Infliximab-QBTX

刚交出上半年净利暴涨 576% 的成绩单，科兴制药转头就向港交所递了招股书。一边是老产品撑起来的业绩爆发，一边是创新管线的 “远水”，这家药企冲刺 “A+H” 的操作，到底藏着怎样的算盘？ 一、先看成绩单：576% 的增长从哪儿来？ 2025 年上半年，科兴制药的财报堪称 “逆袭范本”。归母净利润直接冲到 0.8 亿元，同比暴涨 576.45%，扣非净利润也翻了一倍多。 这增长可不是 “纸面富贵”。上半年公司营收 7.0046 亿元，虽然同比微降 7.82%，但赚钱效率明显提升。销售费用同比砍了 24%，花的钱少了，赚的钱反而多了，这波 “降本增效” 玩得很实在。 更关键的是海外市场的 “神助攻”。上半年外销收入 1.88 亿元，直接翻倍增长，占总营收的比重飙升到 25.9%。要知道 2024 年全年海外收入才 2.24 亿元，现在半年就快追上去年全年了。 举个具体例子，公司的类停 ®（注射用英夫利西单抗）今年在巴基斯坦、秘鲁、印尼接连获批上市。巴基斯坦可是有 2.48 亿人口的大国，当地高附加值药品主要靠进口，这市场一打开，增长自然就来了。 二、老产品撑场面，新管线盼未来 不过掰开业绩细看，科兴制药的 “基本盘” 还是老伙计们在撑着。 2025 年上半年，99.6% 的收入都来自 6 款核心产品。其中赛若金 ® 人干扰素 α1b 注射液更是厉害，2024 年以 55.2% 的市占率垄断了国内短效人干扰素 α1b 市场，连续六年排名第一。 依普定 ® 人促红素注射液也不逊色，2024 年市占率 16.7%，连续四年稳居市场第二，还出口到 30 多个国家，占国内同类产品出口总额近六成。 但问题也摆在这儿：这些明星产品的 “天花板” 快见着了。赛若金 ® 所在的人干扰素 α 市场 2024 年规模才 31 亿元，五年复合增长率只有 4.5%；依普定 ® 的促红素市场更惨，增速才 0.7%，还连续三年下滑。 这就是科兴制药急着冲港股的核心原因：老本吃得香，但得赶紧找新出路。而新出路，就藏在研发管线里。 三、募资先砸研发：这些 “潜力股” 值得期待 根据招股书计划，这次港股 IPO 募资的重头戏就是创新药研发。毕竟光靠老产品，增长后劲不足，必须靠创新打开新空间。 公司的研发管线里，还真有几个 “狠角色”。2025 年 5 月的研发开放日活动上，就曝光了不少干货。 比如治疗肿瘤恶病质的 GB18 项目，已经拿到了中美双报的 IND 批件，全球同靶点药物里，进度只比辉瑞慢一点。肿瘤恶病质是很多癌症患者的噩梦，会让人快速消瘦、乏力，目前还没特效药。 郭晨曦博士介绍，GB18 在临床前研究中表现特别好，能明显恢复体重，增加肌肉和脂肪，还能提高运动能力。更关键的是，它采用纳米抗体结构，预测 3-4 周才需要打一针，患者依从性高很多。 还有针对炎症性肠病（IBD）的 GB24 项目，这可是个 “王炸” 级别的布局。它不仅靶向 TL1A 这个热门靶点，还加了个新兴靶点，能同时抗炎和抗纤维化，正好解决中晚期患者的肠道纤维化难题。 要知道，TL1A 靶点最近在全球医药圈特别火，已经有好多笔重磅交易了。科兴这款双抗药物，连跨国药企都盯着，不少 MNC 都表达了合作兴趣。 除了这两个，治疗特应性皮炎的 GB12 双抗、针对红斑狼疮的 GB19 等项目，也都是瞄准了临床未满足的需求，每个都有可能成为未来的 “现金牛”。 四、再拓海外版图：从 “卖产品” 到 “建平台” 募资的另一大用途，就是加码海外扩张。毕竟上半年海外收入翻倍的成绩，已经证明了这条路走得通。 科兴的海外布局可不是 “零敲碎打”，而是建了个正经的 “出海平台”。目前已经拿到 19 款产品的海外商业化权益，在 70 多个国家提交了 150 项注册申请。 这个平台的威力正在显现：白蛋白紫杉醇在欧洲卖得越来越火，英夫利西单抗在南亚、南美接连获批，贝伐珠单抗也敲开了多个国家的大门。2024 年海外收入占比 16%，2025 年上半年就冲到 25.9%，照这速度，很快就能撑起半壁江山。 更聪明的是，科兴的出海懂得 “因地制宜”。比如巴基斯坦市场，人口多、对生物类似药需求大，又是 “中巴经济走廊” 的重要节点，类停 ® 在这儿获批，既能赚钱又能树品牌。欧洲市场则主攻白蛋白紫杉醇这类附加值高的产品，利润率更可观。 公司高管在投资者调研时也透露，2025 年要持续引入新产品到海外平台销售，目标很明确：让海外业务成为长期增长的核心引擎。 五、港股上市：不止是 “圈钱” 这么简单 可能有人会问，科兴已经在科创板上市了，为啥还要去港股折腾？这里面的门道可不少。 首先是 “补血” 刚需。创新药研发就是个 “烧钱游戏”，一个临床项目动辄上亿。2025 年上半年公司投资活动现金流净额是 - 2.0137 亿元，全靠筹资撑着研发。港股融资渠道更通畅，能给研发和出海提供持续的资金支持。 其次是 “升级” 需要。港股市场对创新药企的估值逻辑更成熟，也更看重国际化能力。科兴去港股，既能提升国际知名度，也能吸引全球资本，为未来的海外并购、合作铺路。 申万宏源的研报就很看好这波操作，认为港股上市能加速创新管线发展，还维持了 “买入” 评级，预测 2027 年归母净利润能冲到 2.66 亿元。 当然，挑战也不能忽视。港股投资者对 “硬核创新” 要求很高，科兴的自研管线大多还在早期，短期内没法贡献收入。而且海外市场竞争激烈，怎么把管线里的潜力产品卖出去，还是个考验。 六、普通人能看懂的 “增长 + 升级” 逻辑 说到底，科兴制药的资本蓝图，其实是一套 “增长 + 升级” 的组合拳。 “增长” 靠的是当下的基本盘：老产品稳住国内市场，出海平台快速拉收入，这从 576% 的净利增长里已经得到验证。 “升级” 靠的是未来的潜力股：用 IPO 募资砸研发，把 GB18、GB24 这些创新药推上市，同时把海外平台做得更大更强，从 “中国药企” 变成 “全球药企”。 就像秦锁富博士在研发开放日说的，公司是用 “擅长的”（老产品）、“深耕的”（出海平台）到 “高价值的”（创新药）的递进策略发展。先靠老产品吃饱饭，再靠平台赚快钱，最后靠创新赚大钱。 这种稳扎稳打的思路，其实挺让人放心的。毕竟医药行业不是赚快钱的地方，既要低头拉车（做好当下业绩），也要抬头看路（布局未来创新）。 七、最后唠唠：这波操作值不值得期待？ 站在 2025 年底这个时间点看，科兴制药的港股 IPO，确实有不少值得期待的地方。 从业绩看，上半年净利暴增 576%，海外收入翻倍，证明公司的经营策略是对的，不是在 “画饼”。 从管线看，GB18、GB24 等项目都瞄准了大市场、硬需求，而且进度和数据都不错，不是 “跟风研发”。 从布局看，“创新 + 国际化” 的路线踩准了医药行业的大趋势，港股上市正好能给这个路线加个 “加速器”。 当然，风险也得提一嘴。创新药研发万一失败了怎么办？海外注册审批慢了怎么办？这些都是医药股的 “通病”。但科兴目前的打法，是用确定性的业绩（老产品 + 出海）去赌不确定性的未来（创新药），已经把风险控制得比较好了。 申万宏源预测，到 2027 年公司净利润能到 2.66 亿元，比 2025 年翻两倍多。如果创新管线能按计划推进，这个目标说不定还能超预期。 总的来说，科兴制药这波 “净利暴涨后冲港股” 的操作，更像是一场 “有准备的升级”。不是盲目扩张，也不是急着圈钱，而是想借着资本的力量，从 “靠老产品吃饭” 的传统药企，变成 “创新 + 出海” 双轮驱动的现代化药企。 至于最终能藏多少惊喜？或许就像郭晨曦博士说的 GB18 那样，现在看着只是个临床批件，但未来可能真的能给无数肿瘤患者带去希望 —— 而这，正是医药企业最值钱的 “惊喜”。

解密人类免疫抑制剂再利用药物：老药新用的价值重构​人类免疫抑制剂再利用药物是一类依托 “老药新用” 理念开发的创新治疗方案，其核心是将最初用于控制免疫反应（如预防器官移植排斥、治疗自身免疫病）的免疫抑制剂，通过机制再研究与临床验证，拓展至癌症、代谢性疾病、神经退行性疾病等非传统适应症。这类药物凭借免疫调节、细胞信号传导调控、炎症抑制等多靶点作用机制实现跨界应用，典型代表包括环孢素、他克莫司、雷帕霉素等。与全新药物研发相比，其最大优势在于缩短研发周期（通常可减少 3-5 年）、降低研发风险（临床安全性数据已部分积累）与成本（研发投入可降低 50% 以上），同时快速提升药物可及性，成为解决临床未满足需求的重要路径。​全球人类免疫抑制剂再利用药物市场：稳健增长的 “老药新用” 赛道​据 Global Info Research（环洋市场咨询）调研数据显示，2024 年全球人类免疫抑制剂再利用药物市场收入约为 744 百万美元，产品平均毛利率高达 65%，高盈利性源于 “复用” 模式下的成本优势与临床需求刚性；受益于多适应症拓展与药物再利用技术成熟，市场增长动能持续释放，预计到 2031 年将攀升至 1086 百万美元，2025 至 2031 年期间年复合增长率（CAGR）达 5.1%。市场统计维度覆盖 2020 至 2024 年的历史数据与 2025 至 2031 年的预测数据，涵盖销量、价格、收入及市场份额等核心指标，同时深入分析全球主要厂商的产品特点、规格及发展动态，为行业研究与决策提供跨 11 年的全面数据支撑。​细分维度下的调查对象：产品类型的机制差异化布局​本次针对人类免疫抑制剂再利用药物的调查，按照作用机制与核心靶点可清晰划分为四大类别：​：以环孢素、他克莫司为代表，通过抑制钙调磷酸酶活性阻断免疫细胞活化信号，最初用于器官移植抗排斥。再利用场景中，其抗炎与免疫调节特性被用于治疗特应性皮炎、银屑病等皮肤病，如环孢素口服制剂可缓解中重度特应性皮炎患者的瘙痒与皮损症状；同时在干眼症、葡萄膜炎等眼部炎症性疾病中也展现出良好疗效，成为眼科免疫治疗的重要补充。​mTOR 抑制剂：以雷帕霉素（西罗莫司）、依维莫司为核心，通过抑制 mTOR 信号通路调控细胞增殖与代谢，传统用途为肾移植抗排斥与肿瘤靶向治疗。再利用领域中，其抗衰老、神经保护特性被探索用于阿尔茨海默病、帕金森病等神经退行性疾病，临床研究显示雷帕霉素可延缓小鼠脑部淀粉样蛋白沉积；同时在罕见病如结节性硬化症的相关肿瘤治疗中，也成为一线用药选择。​抗增殖药物：包括硫唑嘌呤、吗替麦考酚酯等，通过抑制免疫细胞增殖发挥免疫抑制作用，最初用于类风湿关节炎、狼疮性肾炎等自身免疫病。再利用场景聚焦炎症性肠病（溃疡性结肠炎、克罗恩病），硫唑嘌呤可减少患者急性发作频率，降低激素依赖率；同时在多发性硬化症的免疫调节治疗中，也被用于减少复发风险，适配对其他免疫抑制剂不耐受的患者。​其他：涵盖糖皮质激素、生物制剂等特殊类别，如泼尼松通过强效抗炎作用，再利用于重症新冠感染的免疫风暴控制；英夫利西单抗（抗 TNF 单抗）则从类风湿关节炎治疗，拓展至银屑病关节炎、强直性脊柱炎等脊柱关节病，进一步丰富了再利用药物的品类矩阵。​下游应用领域：医疗场景的精准覆盖​人类免疫抑制剂再利用药物的应用聚焦三大核心医疗场景，不同机构的诊疗需求共同推动市场发展：​医院：作为复杂疾病与重症治疗的核心阵地，是再利用药物的主要应用场景。在三甲医院肿瘤科，mTOR 抑制剂用于晚期肾癌、胰腺神经内分泌瘤的靶向治疗；风湿免疫科将抗增殖药物用于难治性自身免疫病的长期维持治疗；皮肤科则通过钙调磷酸酶抑制剂治疗重症皮肤病，某医院数据显示，环孢素治疗中重度银屑病的有效率可达 78%。医院同时承担再利用药物的临床研究与验证工作，为新适应症获批提供关键数据。​专科诊所：聚焦特定疾病的精准诊疗，是再利用药物的重要推广场景。风湿免疫专科诊所将钙调磷酸酶抑制剂、抗增殖药物用于慢性病管理，如为类风湿关节炎患者制定 “传统免疫抑制剂 + 生物制剂” 的联合再利用方案；皮肤病专科诊所则通过局部外用钙调磷酸酶抑制剂（如他克莫司软膏）治疗儿童特应性皮炎，避免长期使用激素的副作用，提升患者依从性。​其他：涵盖社区卫生服务中心与远程医疗平台等延伸场景。社区医院通过再利用药物为老年慢性病患者提供便捷治疗，如为高血压合并类风湿关节炎患者开具硫唑嘌呤，减少多药联用的复杂性；远程医疗平台则通过在线问诊，为偏远地区患者提供再利用药物用药指导，配合定期随访监测疗效与安全性，进一步拓宽市场应用边界。​驱动市场前行的核心力量：多重因素的协同助推​全球人类免疫抑制剂再利用药物市场的稳健增长得益于多重驱动因素的叠加作用。首先，新药研发成本攀升与周期延长（平均研发成本超 20 亿美元、周期超 10 年），推动药企将 “药物再利用” 作为降本增效的重要战略，2024 年全球药企再利用药物研发投入同比增长 18%。其次，多组学技术（基因组学、蛋白组学）与 AI 辅助药物筛选的发展，加速了再利用药物新适应症的发现，如 AI 算法可快速预测免疫抑制剂与罕见病靶点的潜在结合位点，缩短机制验证周期。再者，临床未满足需求迫切，如神经退行性疾病、罕见病缺乏有效治疗手段，再利用药物成为快速填补空白的关键选择。此外，政策支持加码，多国药监机构为 “老药新用” 开通审批绿色通道，进一步加快产品上市进程。​全球人类免疫抑制剂再利用药物市场的主力军：主要企业阵容​全球范围内人类免疫抑制剂再利用药物的重点关注企业包括 Astellas Pharma、Pfizer、Novartis、Roche、Bristol-Myers Squibb，这些企业凭借成熟的免疫抑制剂产品矩阵、临床研究实力与全球渠道布局，在药物再利用的适应症拓展、市场推广中占据主导地位，共同推动行业发展与技术创新。​未来展望：技术赋能下的市场新机遇​展望未来，全球人类免疫抑制剂再利用药物市场仍具备广阔增长空间。需求端来看，罕见病诊疗关注度提升、老龄化社会带来的神经退行性疾病患者激增，将持续释放再利用药物需求；新兴市场对 “高性价比治疗方案” 的偏好，也为这类药物开辟了增量空间。技术端而言，行业正朝着 “精准复用、多靶点协同” 方向发展，AI 驱动的适应症预测模型将更精准匹配药物与疾病，多组学技术可深入解析再利用机制，推动 “一药多治” 向 “一药精准治多病” 升级。但市场发展也面临挑战，如再利用药物新适应症的专利保护难度较大，部分老药面临仿制药竞争；同时新适应症的临床验证仍需大量数据支撑，存在一定研发风险。总体而言，在需求驱动与技术创新的双重作用下，具备 “原研药基础 + 再利用研发能力” 的企业将占据主导地位，全球人类免疫抑制剂再利用药物市场有望持续保持稳健增长态势。​阅读全文或样本申请链接：https://www.globalinforesearch.com.cn/reports/2845441/repurposed-human-immunosuppressants 章节内容概述：第1章：人类免疫抑制剂再利用药物定义、产品分类、应用下游分析、产能分析、总体规模及预测（销量及价格）第2章：全球人类免疫抑制剂再利用药物主要企业基本情况、主营业务及主要产品、销量、收入、价格、企业最新动态等。第3章：全球人类免疫抑制剂再利用药物竞争态势分析，主要包括企业的销量、价格、收入及份额、相关业务/产品布局以及下游应用/市场，同时也分析人类免疫抑制剂再利用药物行业并购，新进入者及扩产情况（2020-2031）第4章：全球人类免疫抑制剂再利用药物主要地区规模及预测，包括收入，销量，价格等（2019-2030）第5章：全球人类免疫抑制剂再利用药物不同产品类型的细分规模及预测的分析，统计指标包括销量、收入、价格（2020-2031）第6章：全球人类免疫抑制剂再利用药物产品不用应用的细分规模及预测，统计范围包括销量、收入、价格（2020-2031）第7章：人类免疫抑制剂再利用药物在北美地区按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测，包括销量、收入（2020-2031）第8章：人类免疫抑制剂再利用药物在欧洲地区的细分市场分析按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测（2020-2031）第9章：人类免疫抑制剂再利用药物在亚太地区按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测（2020-2031）第10章：人类免疫抑制剂再利用药物在南美地区按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测（2020-2031）第11章：人类免疫抑制剂再利用药物在中东及非洲按照不同国家、产品类型和应用的细分规模及预测（2020-2031）第12章：全球人类免疫抑制剂再利用药物市场动态、驱动因素、阻碍因素、发展趋势、行业政策等第13章：全球人类免疫抑制剂再利用药物的行业产业链第14章：全球人类免疫抑制剂再利用药物的销售渠道详细分析第15章：人类免疫抑制剂再利用药物调研结论 Global Info Research(环洋市场咨询)是一家深挖全球行业信息、为企业提供市场战略支持而服务的企业。以“定位全球，慧聚价值”为理念，为企业提供深度市场发展分析报告。 Global Info Research(环洋市场咨询)面向全球区域提供行业信息咨询服务，提供企业战略规划、分析竞争对手、企业信息动态汇报、行业动态数据分析等服务；超过60000家全球知名企业选择我们合作市场调查服务。 联系我们出版商：广州环洋市场信息咨询有限公司微信/电话： 176 6505 2062邮箱：report@globalinforesearch.com中文官网：https://www.globalinforesearch.com.cn英文官网：https://www.globalinforesearch.com