濒临破产的biotech收购干细胞先驱CRO公司

2024-07-15

2024年7月8日，致力于开发治疗视网膜疾病的新一代标准眼科疗法的生物制药公司 Oxurion NV宣布已签署一份意向书（LOI），将进行排他性谈判，以期在符合特定条件的情况下收购一家在快速增长领域运营的法国干细胞生产领域的先驱CRO公司的多数股权（80%），该公司将在未来4年内加速其商业发展。

Oxurion 的首次收购计划是公司发展过程中的重要战略步骤，标志着公司希望从目前的研发活动向多元化发展。通过此次收购，Oxurion 将为其资产增加一个盈利能力强、增长迅速的实体。

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来源: 药事纵横

交易细节

该交易对目标公司100%股份的估值为1223万欧元（包括320万欧元现金和100万欧元金融债务）。设想的交易结构包括按比例收购现有股东80%的股份，约为978万欧元（约为7700万元）。付款将分三步进行：在交易完成时支付439万欧元的首期付款，在2024年息税折旧摊销前利润达到86万欧元时支付高达439万欧元的收益，以及在2025年6月支付100万欧元。

交易资金将由Oxurion的子公司通过债务融资（非稀释性）和 Oxurion层面的融资（可以是股东贷款或股权/准股权融资）相结合的方式获得。尽管 Oxurion 管理层将最大限度地利用非稀释性工具，但交易将对股东产生稀释性影响，尚待量化。潜在交易的目标是通过为股东创造价值来抵消其融资的稀释性影响。

交易须待尽职调查工作（财务、法律、技术）完成后方可进行，尽职调查工作将于7 月开始，计划于2024年9月底完成。最终文件最迟将于2024年10月签署。

目标公司情况

目标公司是法国主要机构法国国家健康与医学研究院（INSERM）和法国国家科学研究中心（CNRS）合作的成果。该公司已经是干细胞领域的全球领导者，预计2024年的销售额将达到约300万欧元。该公司采用稳定且高利润的增长模式，2021年至2023年的收入复合年增长率 (CAGR) 为33%，预计2024年的EBITDA利润率为 30%，客户组合高度多样化，包括制药行业的全球领先企业。

该公司因其开创性的工作，特别是在人体细胞生产方面的工作而得到认可，这增强了其销售增长的强劲潜力。公司最近开发的一系列CRO补充服务也为其业绩提供了支撑，自年初以来，公司已逐步向主要客户推出了这些服务。

失败的管线公司差点破产

早在11月20日，Oxurion宣告核心管线THR-149的2期临床失败，由于资金原因公司开始准备申请破产，这款药物是2013年自Bicycle引进而来。 THR-149是一种血浆激肽释放酶抑制剂，被认为是抗VEGF治疗效果欠佳的糖尿病黄斑水肿( DME)患者的潜在治疗药物。为了验证这一想法，Oxurion在2期试验中随机选择了112例DME患者接受THR-149或Bayer和Regeneron的抗VEGF药物Eylea。

11月20日，Oxurion公布THR-149治疗DME的II期B部分试验顶线数据，THR-149在第3个月（主要终点）改善视力的程度不及对照组阿柏西普，第3个月时最佳矫正视力（BCVA）相对于基线的平均变化，THR-149组为-0.2个字母，阿柏西普组为+3.5个字母。

除THR-149外，2019年抗PlGF抗体THR-317在治疗DME的Ⅱa期临床试验中失败，Oxurion放弃了对THR-317的开发。2022年5月9日，THR-687治疗DME的INTEGRAL的A部分顶线结果未达主要终点。这一数据直接导致Oxurion股价大跌40%，至0.6欧分。之后不久THR-687也被放弃开发。

起死回生的biotech

2023年12月，Oxurion宣布已与Atlas签署了具有约束力的意向书 (LOI)和现有可转换债券认购协议的附录，从而避免了破产。根据这些协议，Atlas将继续根据现有的 2080万欧元融资计划为Oxurion提供资金，重点关注 Oxurion 的临床前项目并将其其他现有资产货币化，可能包括THR-149和THR-687，同时 Oxurion正在与 Oxurion 的债权人制定债务重组计划，并寻求未来的公司交易或业务合并。

根据意向书的条款，Atlas承诺向Oxurion债权人Kreos/Pontifax支付50万欧元，Kreos/Pontifax已同意解除对公司银行账户的冻结，以支付与2023年12月相关的若干费用。此外，Atlas还承诺为临床前项目提供资金，直至2024年，从2024 年1月-12月，每月向Oxurion支付30万欧元运营成本，使Oxurion保持持续经营，但不超过Atlas融资计划的剩余金额，即850万欧元。

过去五年来，Oxurion 的临床前项目一直专注于开发创新疗法，以保护患有老年性黄斑变性 (AMD) 和地图样萎缩 (GA) 的老年人的视力。GA的病因多种多样，Oxurion已开发出一种疾病特异性靶标发现平台，使其能够以快速且节省资金的方式从不同角度研究该疾病。利用该平台，Oxurion已确定了与AMD/GA疾病发病机制有关的潜在新通路，这些通路有可能为不只关注补体途径的GA患者提供更好的治疗选择。

Oxurion的下一步是寻求在临床前团队过去几年开发的各种体外和体内模型中验证这些靶点，这些模型代表了AMD/GA的疾病特征。Oxurion 的方法通过其无偏见的靶点发现方法和多靶点药物形式使其有别于其他方法，该公司认为这对于提高这种多因素疾病的疗效（与标准治疗相比）是必不可少的。

公司预计，如果成功的话，其领先开发工作可以在2024年提交专利，这将成为下一个价值转折点，此后公司估计将需要大约两年的时间并进一步投资约2000万欧元的营运资金，然后才能启动概念验证研究。

除了开展临床前研究计划外，Oxurion 还积极考虑在医疗保健领域进行战略收购，以最大限度地提高附加值。公司研发团队的专业知识和深入经验，特别是在眼科、肿瘤学、免疫学、心脏病学、神经病学和皮肤病学等关键领域，是分析和评估投资机会的重要资产，这些投资机会可能超出眼科领域的严格范围。虽然临床前研究计划将通过 Atlas 资助计划资助到2024 年，但公司计划通过与长期投资者的临时融资为这些战略计划提供资金。然而，在雄心勃勃扩张的同时，Oxurion仍将致力于其研发的基本目标，不会转变为传统意义上的 SPAC（特殊目的收购公司）。

财务状况

根据Oxurion 2023年财报，公司总收入26.3万欧元，同比大跌55.8%。截止到2023年12月31日，公司拥有162.4万元现金及等价物。

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来源: 药事纵横

此次对CRO公司的收购是其逆转破产局势战略的一部分，Oxurion首席执行官Pascal Ghoson表示第一次收购标志着Oxurion极其重要的里程碑。公司目标是通过外部增长实现业务多元化，使其在2028年实现销售额810万欧元、息税折旧摊销前利润280万欧元的商业计划。

此次交易不会对 Oxurion 目前的临床前项目造成影响，无论是财务上还是专职员工方面。这是因为此次交易不会由现有的Atlas融资计划提供资金，而将主要由外部顾问管理。虽然部分有限的尽职调查成本将由当前的Atlas融资计划承担，但预期交易成本（主要是成功费用）的大部分将属于目前正在构建的收购资金的一部分。

未来这家濒临破产的biotech能否起死回生，让我们拭目以待。

参考资料：公司公告<br>

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