沙漠之狐Hikma—生于约旦的全球仿制药巨头

2021-01-26

·药融圈

仿制药并购财报合作

注：本文不构成任何投资意见和建议

“令我震惊的唯有东方大地，玫瑰红墙见证了整个历史。”

——19世纪英国诗人《致佩特拉》

约旦，古称迦南，目前人口1000万左右，地处阿拉伯半岛西北角的约旦河东岸，除了狭长的约旦河谷有一抹绿色之外，全国约9万平方公里土地（比中国浙江省略小）基本上被黄色沙漠以及干裂灰白色山峦所覆盖。

在这一片沙漠地带，孕育了一家年销售额20多亿美金的全球仿制药巨头Hikma，中国浙江的仿制药龙头华海药业2019年营收8.6亿美元左右，Hikma相当于两个华海药业体量。

接下来，我们将带您走进这个拥有世界的肚脐死海、“玫瑰之城”佩特拉、酷似火星表面的红沙漠，以及“七丘之城”安曼……的神秘之地——约旦哈希姆王国，探秘Hikma这只沙漠之狐的成长路径。

图1：“玫瑰之城”佩特拉

Preview

来源: 药融圈

图片来源：凤凰网

基本情况

Hikma成立于1978年，经过近40多年发展，目前在全球50多个国家设有31个药物制造工厂/设施和7个研发中心，拥有员工近万人，产品涉及近700个品种，开发的药物治疗类别包括抗感染、心血管、中枢神经系统、糖尿病、肿瘤、疼痛管理和呼吸系统疾病等等。2019年营收22亿美元，利润4.86亿美元，2020年上半年营收11.32亿美元，净利润2.12亿美元。

图2：Hikma近5年财务表现

Preview

来源: 药融圈

数据来源：Hikma2019年财报

据公司2020年中报，从营收的区域情况来看，美国占比63%，中东和北非占比31%，欧洲和其他地区占6%，销售几乎全部来自于完全竞争市场。

图3：Hikma营收区域占比情况（2020H1）

Preview

来源: 药融圈

数据来源：Hikma财报；药融圈制图

据IQVIA的2020年5月数据显示，Hikma在中东和北非地区的制药公司中排名第5。

Preview

来源: 药融圈

分产品来看，注射剂产品占营收的42%，仿制药占比32%，自有品牌药占比23%。注射剂营收主要来自于美国市场，这是一个高壁垒市场；仅2020年上半年美国注射剂业务销售额即有3.47亿美元。

图4：Hikma营收品种占比情况（2020H1）

Preview

来源: 药融圈

图5：注射剂业务保持稳定增长

Preview

来源: 药融圈

数据来源：Hikma财报

出海捕鱼史

Hikma，是一个古兰经术语，意思是正确的判断或智慧。从1978年在中东小国约旦成立开始，管理层就显示了高超的战略思维，把“跳出约旦，出海参与国际市场竞争”作为生存的唯一法则。世界投资大师查理·芒格曾说过，“在有鱼的地方钓鱼”。约旦这个沙漠地带，明显是没鱼的地方。所以说“出海捕鱼”绝对是智慧的选择。

两年之后Hikma公司就在中东和北非地区建立了自己的业务，并在该地区建立了首家通过FDA审查的药物制造工厂，通过提供价格低廉的药物，迅速占领市场。随后的10年中，Hikma利用在大本营中东和北非的资本和技术积累，将业务范围扩展到了欧洲地区，并在葡萄牙建造了注射药品的无菌制造工厂。这枚棋子在欧洲落地，成为公司的重要转折点。

图6：约旦酷似火星表面的红沙漠

Preview

来源: 药融圈

沙漠之狐的野心，并不局限于周边市场，只是把欧洲这一规范市场作为跳板，进军美国这一全球最大的药品市场，才是终极目标。上世纪90年代，随着在中东和北非地区提供稳定现金流的支撑以及公司在欧洲的成功扩张，Hikma通过收购美国仿制药企业West-Ward Pharmaceuticals，成功的进入了美国市场。在随后的十年里，公司还在突尼斯和沙特阿拉伯进行了一些重要的收购，巩固了中东和北非的大本营，将“成为国际上领先的仿制药供应商”作为奋斗目标。

进入21世纪后，在公司的严格质量体系管理下，Hikma成功通过了美国FDA在沙特阿拉伯和葡萄牙药物制造工厂的检查。通过收购意大利的一家特色药物制造工厂，将注射剂业务也扩展到了冻干粉注射剂领域，并通过收购德国的Ribose pharm GmbH和Thymoorgan进入了肿瘤领域。

2005年，Hikma在伦敦证券交易所上市，募集资金总额为1.24亿美元。随后在欧洲和美国进行了重大收购，加强了注射剂业务，如今注射剂在美国的市占率排名第一。2015年收购了Boehringer Ingelheim美国仿制药业务Roxane Labs，一举成为美国的第六大仿制药公司。

图7：Hikma注射剂业务在美国的主要竞争对手

Preview

来源: 药融圈

资料来源：Hikma财报

成长密码

从以上Hikma发展史可以简单的看出，主要靠“买买买”，其实不然，医药市场上从来不缺并购，但是靠并购长成巨人的并不多，相反很多都是因为并购而陷入泥潭，甚至破产。总结下来，Hikma成为巨头的原因主要有三点：

一、跳出地缘思维束缚，进行全球视野的战略布局。

约旦面积狭小，80%都是沙漠，相对周边产油国，资源明显贫乏。同时人口不多，医药消费市场自然不会很大，所以立足本国发展医药产业，明显寸步难行。

Hikma管理层从成立之初，就战略了瞄准了全球市场。先站稳自己熟悉的/发家的地带中东和北非的周边市场，落棋葡萄牙打开局面后，全面进入欧洲这一规范市场，通过欧洲市场作为跳板，最后进入美国。

图8：Hikma的战略布局

Preview

来源: 药融圈

图片来源：药融圈

二、靠合理的并购整合来拓展业务。

Hikma通过在中东、北非构筑大本营，获得现金流后，根据自身情况，积极进行合理的外延并购，不搞蛇吞象似的大额并购，稳步的发展自有品牌，从仿制药拓展到极高壁垒的注射剂业务。通过并购跨国药企的工厂和特色小药企，进入了沙特、德国、意大利和美国的药品市场。

三、注重研发和质量体系。

Hikma在全球范围内拥有7个研发中心，分布在美国、中东及北非地区，其中两个研发中心在美国，整合了世界各地的人才。所有的生产工厂有严格的质量管理体系，积极参与FDA认证，从营收的区域情况来看，美国占比63%，中东和北非占比31%，欧洲和其他地区占6%，销售几乎全部来自于完全竞争市场。这些都是注重技术研发和质量管理体系的结果。

后记

Hikma在中东要面临国际医药巨头的碾压，在欧美要和印度仿制药企正面厮杀，面对两大势力围剿却能在国际仿制药巨头名单上占据一席之地。相反中国仿制药企，面对14亿人的全球药品第二大市场，还有国际大市场，目前还没有走出一家像Hikma这个规模的企业，值得我们深思：什么是真正的国际化，国际化真正的是为了业绩，而不是“名声”！

更多药物/药企信息，请扫药融云小程序或网站www.pharnexcloud.com

Preview

来源: 药融圈

参考：

NMPA/CDE；

药融云数据，www.pharnexcloud.com；

FDA/EMA/PMDA；