讲不了故事的2023，价值管理应该如何做？

2023-11-05

高管变更并购

从破发到破产，从市值巅峰到负价值，这些变化背后无一透出公司价值管理的重要性。为什么同样是产品被“退货”，有的公司股价岿然不动，有的却动辄以-30%“伺候”？为什么诺和诺德中等规模的收入却能获得排名前三的市值水平？这些同样是受价值管理影响。进入医药新周期，价值管理已经成为药企的必须能力。可做好价值管理却并不容易，价值管理包括哪些？该怎么做？在由中国医药企业管理协会、中国医药生物技术协会、杭州市投资促进局、杭州市临平区商务局主办，E药经理人、中国医疗健康产业投资50人论坛承办的2023’第十五届中国医药企业家科学家投资家大会期间举办的【中国医药上市公司价值发现论坛】，就以上问题，邀请行业内价值管理的先行者们，一起探讨中国医药上市公司的价值管理。中国医药企业管理协会常务副会长王学恭介绍了2023医药工业运行情况商道咨询管理合伙人、上海总经理刘涛解读中国医药上市公司ESG竞争力系列榜单绿叶制药投资者与公共事务副总裁杨亮分享了中国最具竞争力的中枢神经产品矩阵及增长路径纳微科技副总经理米健秋分享了纳微科技新一代硅胶产品如何助力GLP-1纯化从左至右依次：西南证券研发中心所长助理、医药行业首席分析师杜向阳，欧康维视生物CFO兼公司秘书阮添士、锦欣生殖副总裁黄寒梅、乐赢投资董事总经理徐杰恩、泰格医药法务专家&ESG工作组组长张伟丽从左至右依次国盛证券医药行业联席首席分析师胡偌碧思路迪医药副总裁、董事会秘书夏芳、绿叶制药投资者与公共事务副总裁杨亮、诺诚健华企业传播负责人陆春华CM10医药研究中心研究员朱晶中国药企重大事件与价值挖掘和传播的案例复盘左右滑动查看更多价值管理成为新周期药企必须能力中国医药企业的价值管理正在步入一个全新的时代。从2021年中以来，医药人经历了资本市场从冷到极冷的过程，大家都在寻找市场的积极信号。“冷”字仍然贯穿2023年，有嘉宾还形象地将其称为“泠”。一面，市场的坏消息要求企业必须做好价值管理。二级市场进入低潮盘整，股价大幅下滑，市场对医药企业缺乏信心，有价值的企业也可能被“错杀”。同时，一级市场融资继续下滑，纯靠讲故事的价值管理对专业投资人已经不管用了，破产公司刷新记录。市场走向出清，价值出现显著分化，负价值企业比例从0.3%飙升并突破了20%，但负价值企业也不完全都是没有价值，有些价值并没有完全反映在股价上。另一面，好消息的接踵而至也让企业意识到价值管理的重要性。并购走向回温，有机构推测，今年并购将比2021年增加21%。而企业如果想成为有利并购标的，必须做好价值管理。在IPO和一级市场双向萎靡时，BD交易成为Biotech获得资金的重要来源。今年上半年中国License out交易首付款累计超出License in交易首付款累计34倍，全球正在中国扫货。做好价值管理有利于BD交易。所有的趋势无一不指向了价值管理的重要性，“酒香还怕巷子深”，这也是所有与会嘉宾共同的心声。“价值管理正在成为新周期药企必须能力”，但做好价值管理却并非易事。如何做好价值管理？通常来说，价值管理包括价值创造、价值发现和价值经营三个部分。价值创造是所有实体企业的首要目标。与会嘉宾一致认为，所有的价值管理动作都无法脱离公司内在价值（价值创造得来）的支撑。“要不然就是讲故事，但不管讲什么故事，讲多少故事，最后还是要实实在在地反映在业绩上”，一位嘉宾吐露出资本寒冬下价值管理的难。有嘉宾认为，在寒冬下价值管理应该先以公司“活下去”为目标。她所在的公司做了三大动作来应对，第一是及时地做了两轮股权融资，抬高了缓冲垫；第二是把盈利能力要稳住；第三是收紧扩张的步伐，据她透露“从2021年开始基本停掉了对于一级市场公司并购的行为，但今年年底预计重启”。专注细分领域是建立价值基石的途径之一。比如“糖王”企业诺和诺德，尽管营收规模处于全球药企TOP20的水平，但市值却超越一众，名列前三。与会嘉宾都认同，大单品足可以撑起一个公司的价值，但拥有大单品很难。有嘉宾表示，大单品要看它未来的成长性是否和整个公司的管线匹配，如果仅仅是单一适应证或者仅能朝一个方向发展，想象空间有限。“如果公司运营得好，一定会有机会去运营到大单品。”“要有自己的大品种，但大品种是把双刃剑”。该嘉宾提醒道，现在大品种赛道对于公司效率的要求越来越高，很可能会“起个大早赶个晚集”。另一面，多元化的策略能够打造独特且稳固的价值基石，比如罗氏、辉瑞等等。但这并不适用于大多数药企，更适合有规模的药企。几年前大家为了IPO“冲着漂亮的甘特图去”，现在必须优化管线，集中所有资源来推进最核心的管线，才能够走得更前。这就是所谓的“fast market strategy”。价值发现是用投资人的语言去传递公司的价值，这是“一个长周期的工作，不是一朝一夕能完成的”。该嘉宾表示，在股价有较大波动的情况下，需要去做更多价值管理的工作，比如要去针对不同的投资者路演，让他们真正理解到企业的价值。同时和监管过程的双向互动也很重要。有嘉宾认为，价值管理并不只是简单地把公司的价值传递给市场和监管，其实反回来也要他们的诉求带回公司，去引导公司治理。只有双向的互动，才能很好地做到公司的价值管理。整体来说，不管是对投资者，还是和监管方，价值发现正在经历从单一的投资者关系管理到4R（投资人、分析师、监管方、媒体）管理的过程，进一步将企业的内在价值更为充分地、有效地传导至市场，实现价值的最大化。尤其在企业发展壮大的过程中，这种能力的补齐相当重要。有嘉宾提到新周期药企理应具备四大能力：组织能力（应对环境变化的能力，该创新时创新，该收缩时收缩）、BD能力、商业化能力、品牌能力。这些都是价值管理的重要抓手，应该在“每一阶段有对应地价值管理”。E药经理人洞察到行业对于价值管理日益紧迫的需求，同于基于E药经理人过去15年来沉淀了深度链接4R的资源，以及我们维护行业正义价值的初心，我们必须要参与到“价值管理”这一环里去贡献我们的价值。自2023年初，E药经理人发起设立CM10医药研究中心，它是聚焦于生命健康产业上市公司及成长型公司价值发现的专业研究机构。现今已出品内容包括《公司E眼》、《小E说新股》等品牌专栏，《投资人去哪儿》、《分析师看赛道》等直播栏目，以及医药资本市场动态周报、定制化咨询报告等。如有更多需求请扫描下方二维码咨询：