Haleon (Suzhou) Pharmaceutical Co. Ltd.

近期，有跨国药企开始出售其部分在华业务，与以往多将资产出售给同行业药企的模式不同，此次的接盘方变成了投资机构。 此前，有报道称，百时美施贵宝公司（BMS）将其持有的中美上海施贵宝制药有限公司（是中国改革开放后首家中美合资制药企业）的60%股权，连同为中国大陆市场制造的关联产品，一并出售给高瓴资本集团，交易预计于2026年初完成。 另悉，日前，拜耳将其旗下抗生素药物Avelox（莫西沙星）的知识产权、品牌所有权及全球商业权益出售给了红杉中国，该交易预计将于2026年第一季度完成。 而在更早之前，优时比将其华成熟的产品业务打包出售给了康桥资本等两家投资机构。 这一系列“资本接盘药企资产”的背后，是跨国药企在华投资逻辑悄然转向，还是投资机构的产业布局边界正在持续拓宽，而这一趋势，又是否会引发医药行业更深层次的连锁变局？ 利润被压缩谋求“轻装上阵” “随着国家集采、医保控费等政策的常态化推进，跨国药企在华布局的部分成熟业务面临显著的盈利压力，利润空间被持续挤压。这也成为其推动该类资产剥离的关键动因之一。与此同时，本土药企凭借仿制药领域的成本控制优势与深度渠道下沉能力，正在快速瓜分已过专利期原研药的市场份额。”CIC灼识咨询董事总经理刘立鹤对《科创板日报》记者表示。 医疗战略咨询公司LatitudeHealth创始人赵衡在接受《科创板日报》记者采访时亦指出：对跨国药企来说，如果业务管线的成本过高导致利润下降，不如出售销售权，实现“轻装上阵”，不失为降本增效、优化资产结构的理性选择。 以中美上海施贵宝为例，据国家药监局官网信息显示，其在国内上市销售的产品涵盖了恩替卡韦片、头孢拉定胶囊、对乙酰氨基酚滴剂、盐酸二甲双胍片等十余个品种，涉及呼吸道疾病、慢性病等多个治疗领域，其中多款为中国家庭的常备药物，也不乏曾名噪一时的大品种。 比如乙肝治疗药物恩替卡韦，商品名为博路定，截至目前，该产品在中国上市已有二十年的时间，其作为首个强效低耐药抗乙肝病毒药物，上市当年便被纳入首部中国慢乙肝防治指南，并迅速打开了国内市场。 然而，随着该品种被多批次国家药品集采纳入，中选者均为价格大幅下探的国产仿制药（年治疗费用从数千元降至百元级别），原研药博路定的优势尽失，市场份额在仿制药的冲击下持续萎缩，并逐渐退出了主流市场。 中美上海施贵宝另外一款糖尿病药物盐酸二甲双胍片（商品名：格华止），也因未中标集采导致医院端销售额持续下滑，市场竞争力进一步弱化。 拜耳旗下抗生素药物Avelox（莫西沙星）在中国市场的发展轨迹也颇具代表性，自2002年登陆中国后，其销售额长期保持稳步增长的辉煌态势，而随着国家药品集采政策的深化推进，这款经典原研药逐渐面临增长挑战。有数据显示，格华止于2021年起全国医院终端销售额持续下滑，当年降幅达28.77%，2023年起，其实体药店销售额同步开启下滑通道，2025年至今降幅已达20%。 朴拙资本执行合伙人苗天一表示：“通过剥离这些资产，跨国药企可以更好地回笼资金，将资源集中用于引进和研发更具竞争力的创新药（如肿瘤、免疫、代谢疾病领域），并将中国市场更深地融入其全球创新体系。” 同时，苗天一还提到，随着中国允许外资独资运营，早年为开拓市场而设立的合资企业结构自然成为调整对象，其历史使命已然完成，合资药企逐步退出中国医药行业亦是顺理成章之事。 在中美上海施贵宝之前，2023年9月，强生宣布将西安杨森更名为 “强生创新制药”，正式终结其合资企业身份；而以芬必得、新康泰克等经典产品闻名的中美史克也于今年6月以16亿元总价被赫力昂全资控股，为近40年的合资历程画上了句号。 投资机构如何激活成熟资产价值 近年来，在经济周期性调整、市场环境波动等多重因素交织影响下，一级市场资本机构的投资策略日趋审慎，出手节奏明显放缓。在资本端普遍“收紧钱袋子”的背景下，投资机构为何仍愿意接手跨国药企的非核心资产。 有二级市场投资人者表示，头部的投资机构早就不再局限于单纯的财务投资，而是开始以“产业运营商”姿态入局，依托资本优势、强大的渠道资源及产业链整合能力，承接优质成熟资产并进而挖掘增值空间。 刘立鹤有也表达了类似的观点，其指出，投资机构有着自身独特的优势：一方面，他们对市场有着敏锐的洞察，深谙监管政策导向、医保谈判规则及医疗机构运作逻辑，能够高效开展政企沟通与渠道资源整合；另一方面，其强大的产业链资源协同能力、精细化成本管控水平，叠加更短的决策链条，使其在应对市场动态变化时更具灵活性与主动性。 正如前述的中美上海施贵宝相关产品和拜耳的莫西沙星，虽受行业政策影响，医院端、零售药店等核心渠道的销售空间被显著压缩，但凭借多年积累的品牌认知度，在非集采市场、私立医院等场景仍有稳定的市场需求，投资机构利用本身强大的市场渠道和营销网络，以更专业化的运作可以重新挖掘这些资产的增量价值。 谈及资本机构接手后的运作方式，刘立鹤介绍，往往通过两种方式激活价值：要么将其与旗下药企资源优化整合，实现资源互补；要么赋能有成长潜力的Biotech公司，助力其快速获取成熟产能与渠道支持，构建从研发到商业化的闭环生态。 康桥资本就曾借助其旗下海森生物完成对武田制药五个心血管及代谢领域药品的收购，以“整合运营+成本优化”的模式不仅让海森药业快速获得了成熟的商业化产品与团队，很快成长为区域的龙头药企，也为康桥资本打造成熟基础疾病用药平台提供了关键支撑。 苗天一谈到，投资机构入局的上述交易模式，在一定程度上改变了中国生物医药产业的竞争生态：具体而言，市场竞争维度实现结构性升级，过往由跨国药企主导的“产品为王”格局，逐步演变为跨国药企聚焦尖端创新药、投资机构深耕成熟药品市场的差异化竞争态势，双方分别在“前沿创新”与“成熟市场效率”两大维度形成错位竞争。 同时，产业链专业化分工持续深化，“研发驱动型跨国药企”与“运营驱动型本土平台”的二元格局加速成型，一些投资机构系平台公司，通过整合多家跨国药企的成熟产品矩阵，已成为在特定疾病领域（如慢性病）拥有强大商业化能力的专业化玩家。 未来，随着跨国药企战略调整的深入，未来会有更多成熟产品或非核心业务被剥离，而资本机构以及本土药企将成为重要的潜在买家。 聚焦于创新反哺全球业务 当剥离部分产品或业务成为跨国药企在华战略调整的常态化操作，另一个需要探讨的问题是：中国市场在跨国药企的全球战略布局中，权重究竟是趋于弱化，还是反而持续强化? 从多家跨国药企近两年持续加码在华布局的系列动作来看，答案显然指向后者。需要指出的是，创新药布局更是这一系列战略动作中的重中之重。 近十年来，在中国药监部门一整套政策组合拳的红利释放下，极大推动了中国创新药产业实现了质的飞跃：从昔日的“仿制跟随”迈向“源头创新”，转型成效显著，并在全球医药创新赛道上强势突围、高举高打，跑出了中国创新药的加速度。 “中国市场的增长模式早已不同往昔，竞争已变得更为充分，卖掉老业务，投入更多的资金做创新产品，才更契合当前中国市场的行业发展逻辑。”前述二级市场投资人表示。 在今年进博会上，深耕并重仓中国市场，成为跨国药械企业们的统一口径。对于他们而言，中国不再是单纯的盈利市场，而是升级为全球产业链的关键枢纽：在这里的投资与布局，不仅是对本土市场的深耕，更能反哺全球业务，助力其在更广阔的国际市场斩获更多增长空间与商业价值。 相应的，跨国药企正加速战略转型，从传统的“进口产品+本地分销”模式，开始转向“研发本土化、生产本土化、合作本土化”的三位一体全链条布局。 自今年以来，多家跨国药企接连宣布大额在华投资计划：3月，阿斯利康抛出25亿美元在华投资方案；5月，罗氏宣布投资20.4亿元在上海浦东新区张江高科技园区新建生物制药生产基地；10月，赛诺菲在北京经济技术开发区启动总投资额达10亿欧元的胰岛素原料药生产基地项目，强化本土产能布局。与此同时，还有包括礼来、辉瑞等在多家跨国药企在中国设立了创新孵化器或研发中心。 “曾经，中国是跨国药企倚重的‘重要销售端’，如今，凭借的产业的快速发展，中国市场成长为能与全球医药产业链深度协同、同频共振的新兴研发高地。未来，跨国药企的在华发展将围绕创新药赛道的核心竞争、全球资源的重新调配、本土市场的深度博弈三大维度同步推进。” 前述二级市场投资人说道。 来源：科创板日报 记者：史士云 思齐圈公开课报名中！ 点击 阅读原文 了解更多

精彩内容 近日，国家药监局官网显示，康缘药业申报的4类仿制药骨化三醇软胶囊获批生产并视同过评，为公司获批的首款维生素类产品。米内网数据显示，近年来中国三大终端六大市场（统计范围详见本文末）维生素类（化药）销售额均超过260亿元。 作为维生素D3的重要活性代谢产物之一，骨化三醇能促进肠道对钙的吸收并调节骨的矿化，临床上用于治疗绝经后骨质疏松、慢性肾功能衰竭、术后甲状旁腺功能低下、特发性甲状旁腺功能低下、假性甲状旁腺功能低下、维生素D依赖性佝偻病、低血磷性维生素D抵抗型佝偻病等。 目前国内已获批上市的骨化三醇制剂主要有骨化三醇软胶囊、骨化三醇注射液及骨化三醇口服溶液。米内网数据显示，2024年中国三大终端六大市场骨化三醇销售额超过10亿元，其中胶囊剂（软胶囊及胶丸）销售占比超过99%。 国内已获批上市的骨化三醇制剂 来源：米内网一键检索 骨化三醇软胶囊是康缘药业获批的首款维生素类产品。近年来中国三大终端六大市场维生素类（化药）销售额均达260亿元以上，其中，中国零售终端（城市实体药店+网上药店）为主渠道，占比由2022年的约43%提升至2025年上半年的约48%。 近年来中国零售药店终端维生素类（化药）销售情况（单位：万元） 来源：米内网格局数据库 在2025年上半年中国零售药店终端维生素类（化药）TOP10品牌中，青岛双鲸药业的维生素D滴剂、国药控股星鲨制药(厦门)的维生素D滴剂、山东达因海洋生物制药的维生素AD滴剂依次位列前三，市场份额均超过10%。从销售增速看，赫力昂(苏州)制药的多维元素片(29-Ⅱ)、杭州民生健康药业的多维元素片(21)、山东达因海洋生物制药的维生素D滴剂同比增长均达两位数。 2025H1中国零售药店终端维生素类（化药）TOP10品牌 来源：米内网格局数据库 今年以来，康缘药业有2款中药新药获批上市，分别为中药1.1类新药参蒲颗粒、古代经典名方复方制剂玉女煎颗粒，此外，固本消疹颗粒、连参更年颗粒、健脾疏肝固本颗粒等中药1.1类新药获批临床；5个品种获批生产并视同过评，包括首仿药舒马普坦萘普生钠片，口服降糖药西格列汀二甲双胍片(Ⅱ)、恩格列净片等。 今年以来康缘药业获批上市的品种 来源：米内网中国申报进度（MED）数据库 注：米内网《中国三大终端六大市场药品竞争格局》，统计范围：城市公立医院和县级公立医院、城市社区中心和乡镇卫生院、城市实体药店和网上药店，不含民营医院、私人诊所、村卫生室，不含县乡村药店；上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。数据统计截至11月25日，如有疏漏，欢迎指正！ 免责声明：本文仅作医药信息传播分享，并不构成投资或决策建议。 本文为原创稿件，转载文章或引用数据请注明来源和作者，否则将追究侵权责任。投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com稿件要求详询米内微信首页菜单栏商务及内容合作可联系QQ：412539092 【分享、点赞、在看】点一点不失联哦

港股三大指数集体下跌，科网股下跌，电影、数字货币概念股跌幅居前；创新药部分概念股逆势上涨。 　　板块聚焦：　　全面对标ChatGPT！传阿里(09988)秘密启动“千问”项目，算力、AI Agent等受关注(附概念股)　　据报道，阿里巴巴(09988)已秘密启动“千问”项目，基于Qwen最强模型打造个人AI助手千问APP，全面对标ChatGPT。这是年初公布3800亿投入AI基础设施之后，阿里AI战略的又一重要布局。　　此前，阿里重心一直放在B端AI市场，通过阿里云向各行各业提供模型API服务。基于Qwen的优秀性能和国际影响力，阿里管理层认为启动千问C端之战的时机已经成熟。　　报道称，阿里巴巴已经抽调上百名工程师秘密办公。在阿里巴巴位于杭州的总部园区，已有两层办公楼被划为该项目的专属区域。面向全球市场的国际版千问APP也在同步研发，将借助Qwen模型的海外影响力与ChatGPT直接争夺海外用户。　　据麦肯锡预测，到2030年，全球AITo C市场规模将达到1.3万亿美元，年均增长率超过35%。这个数字让任何科技企业都无法忽视。　　中邮证券日前曾发布研报称，“ToC做品牌、ToB做商业”的双轮驱动或为行业共识，其核心前提是ToC打响品牌声誉、获取和留存用户;而平台化转型可推动大模型厂商从“订阅+API”向“平台分成”拓展增长曲线，因此下一轮竞争核心将聚焦用户积累与平台化转型能力。建议关注具有入口价值的港股互联网、与大模型厂商平台化有合作潜力的AI Agent以及稀缺的算力环节。　　相关概念股：阿里巴巴-SW(09988)、百度集团-SW(09888)、商汤-W(00020) 、中兴通讯(00763)。　　我国完成第一阶段6G技术试验，三大运营商再度引发关注(附概念股)　　11月13日，工信部副部长张云明在2025年6G发展大会上宣布，我国已连续四年组织开展6G技术试验，目前已完成第一阶段6G技术试验，形成超过300项关键技术储备。据了解，我国6G技术试验分为三个阶段：第一阶段是关键技术试验阶段，明确6G主要技术方向；第二阶段是技术方案试验阶段，将面向典型场景及性能指标，研发6G原型样机；第三阶段是系统组网试验阶段，将研发6G预商用设备，开展6G关键产品测试。　　6G是未来十年全球最重要的新一代综合性数字信息网络基础设施，将实现通信、感知、计算、智能等多技术融合创新，服务对象从人、机、物拓展到智能体，服务空间从地面拓展到空天地一体化，实现“万物智联、数字孪生”的目标。　　工业和信息化部副部长张云明：持续加强关键核心技术攻关和融合技术方案研究，一体推进技术研发、标准研制、试验验证、应用培育等工作，为6G标准化产业化奠定坚实基础。　　分析认为，在6G的演进中，中国通信产业战略前瞻性和执行力成为一股关键力量。以三大运营商为代表的企业，正与工信部紧密协同，推动技术从实验室走向市场。从历史看，中国在5G时代就通过运营商大规模部署，积累了丰富的网络建设和应用经验。在6G试验中，这些运营商很可能承担原型样机研发和组网测试的重任。比如中国移动早在2021年就启动了6G研究项目，聚焦空天地一体化网络。　　开源证券表示，目前，6G正处于标准研究制定阶段，根据IMT-2030(6G)推进组预测，预计到2040年，6G各类终端连接数相比2022年增长超过30倍。应当高度重视通信升级前期的基础设施建设，随着6G技术的不断发展及标准确立，相关产业板块有望迎来对应的产业机遇期，包括天线、射频、通信芯片等领域。　　相关概念股：中兴通讯、 中国移动、中国电信、中国联通。 　　个股掘金：　　京东健康：第三季度经营盈利同比增超1.25倍，与多家知名药企达成战略合作　　11月13日，京东健康发布2025年第三季度业绩，该集团期内取得收入171.2亿元(人民币，单位下同)，同比增加28.7%；经营盈利12.43亿元，同比增加125.3%。　　2025年第三季度，京东健康与礼来、信达生物、卫材中国及拜耳中国等知名药企签署战略合作协定。卫材药企旗下原研新药达卫可®(莱博雷生片)、恒瑞旗下干眼症新药恒沁®(全氟己基辛烷滴眼液)、拜耳旗下达喜®乳果糖等新药也选择在京东健康全网首发，继续巩固京东健康“新特药全网首发第一站”心智。除药品外，赫力昂旗下银善存®新一代维生素、圣桐特医推出的国内首款苯丙酮尿症配方特医食品“特爱本佳”等更多健康新品，也在京东健康实现全网首发。　　2025年9月，京东健康与华中科技大学同济医学院附属协和医院完成合作签约，致力于打造全国领先的智慧门诊患者服务平台。双方将推进“京东卓医”AI产品在医院门诊服务场景中的全面应用，建立全流程AI陪诊系统，为患者提供更便捷的就医体验。双方还将在远程医疗领域深化合作，共同探索“互联网+医疗健康”服务新模式。　　大众公用：摩尔线程启动科创板IPO发行　　消息面上，11月13日晚，摩尔线程披露首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书。据悉，公司首次公开发行股票初步询价日为11月19日，申购日为11月24日。公开资料显示，大众公用是深创投的主要股东之一。行业洞察系统股权穿透显示，大众公用直接持有10.8%的深创投股份，在全部深创投股东中持股比例位列第四。若加上间接持股，则总持股比例达到了13.93%。而深创投的对外投资项目众多，其中就包括了宇树科技和摩尔线程两大拟IPO明星企业。　　国富氢能：齐鲁液氢项目迎来重大突破，10吨/天液氢成功调试批量出液　　消息面上，近日，国富氢能提供核心成套装备与工程技术服务的齐鲁液氢项目迎来重大突破，10吨/天液氢成功调试批量出液。这是国内首套10吨级，具备完全国产化自主知识产权的氢气液化工厂项目，是团队多年技术攻坚和工程实践的成果，为国内大规模液氢产业化推进打下了坚实基础，也为氢能产业高质量发展提供了有力支撑。　　据介绍，液氢工程相比LNG工程具有更加明显的规模效益，对标美国液氢产业经验，液氢成本会随着液化规模数量级的提升而大幅下降。齐鲁液氢项目的量产，坚定了中国液氢产业扩容增效的信心，为后续百吨级液氢工程建设奠定了基础。作为“西氢东送”战略的重要技术路径之一，超大规模液氢工厂不仅促进了液氢长距离水陆联运走向规模化和市场化，也为氢气长输管道的调峰储能提供了高效可行的方案，推动高品质低成本氢能向民用场景规模化延伸。　　黑芝麻智能：华山®A1000车规级芯片成功搭载德赛西威全新低速无人车　　消息面上，据黑芝麻智能官微消息，近日，智能汽车计算芯片引领者黑芝麻智能宣布，其旗舰产品华山A1000车规级高性能辅助驾驶芯片，成功搭载于德赛西威全新低速无人车品牌 “川行致远”S6 系列，作为副域控核心与主控系统构成 “双脑冗余” 架构，为末端物流无人化运营提供安全保障。华山A1000芯片已通过多项权威车规认证，其中包括ISO 26262 ASIL-B功能安全认证及AEC-Q100 Grade2车规可靠性认证，内置双核锁步安全处理器与独立安全岛。　　此次合作，双方将推动华山A1000芯片与川行致远S6的深度落地应用，黑芝麻智能以成熟的芯片技术助力德赛西威川行致远打造 “安全可靠、皮实耐用”的低速无人车产品，提升其在高安全需求场景的竞争力；同时，这也将巩固黑芝麻智能在低速无人配送芯片领域的领先地位，后续公司还将持续为川行致远S6规模化部署提供安全冗余支撑，助力其建立市场优势。　　博雷顿：博雷顿即将举行无驾驶室纯电动矿卡下线仪式暨新车发布会　　消息面上，博雷顿官微显示，博雷顿无驾驶室纯电动矿卡下线仪式暨新车发布会将于11月21日举行。值得注意的是，近日与福建日鑫机械租赁有限公司签署无人驾驶战略合作框架协议。根据协议，福建日鑫拟向博雷顿采购不少于150台电动矿卡及配套无人驾驶服务，用于矿山土方剥离、采装、运输和排卸等作业场景。此次合作标志着博雷顿在矿山无人驾驶商业化应用方面取得新进展。　　博雷顿董事长陈方明近期表示，越来越多客户主动选择电动化表明，矿山电动化已经具备了相当的成本优势，行业进入了从政策导向迈向市场驱动的阶段。据了解，博雷顿的产品涵盖电动装载机、电动矿卡等多种类型，如BRT105E纯电动矿卡配备700kWh超大动力电池组，最新开发的BRT135E矿卡达到800kWh级别，专为满足重载上坡的矿山场景需求而设计，且具备高效的动能回收系统，有效降低能耗，提升续航水平。　　加科思-B：公司设立联席首席执行官制度，此前主动剥离非核心资产　　消息面上，11月13日，加科思宣布，设立联席首席执行官制度。现任董事长兼首席执行官王印祥博士将与现任首席医学官王宜博士共同担任公司联席首席执行官。在新的管理架构下，王印祥博士将继续全面主导公司全球战略规划、重大决策及研发体系建设；王宜博士将负责海外市场业务拓展、国际合作与临床开发工作，进一步加强公司在全球创新药研发与商业化领域的协同。　　值得注意的是，加科思此前公布，与海松资本及一名产业合作方签署增资及股权转让协议。根据本次协议，海松资本将以人民币1.25亿元首付款及7500万元里程碑付款收购北京加科思旗下加科瑞康80%的股权。完成后，北京加科思于加科瑞康持股将降至10%。剥离非核心资产后，公司的战略可以更加聚焦在肿瘤领域，现金流也得到了补充。　　云顶新耀：耐赋康®于ASN大会展示最新研究结果，印证治疗IgA肾病市场价值　　消息面上，据云顶新耀官微消息，在2025年第58届美国肾脏病协会肾脏周(ASN Kidney Week 2025)上，耐赋康®(布地奈德肠溶胶囊，NEFECON®)展示了多项关于IgA肾病患者的最新研究结果。随着耐赋康®在中国人群中证据的不断积累，这些研究结果进一步证实了在“对因治疗、尽早治疗、长期治疗”IgA肾病新管理策略中的显著临床价值；耐赋康®对特殊人群的疗效也得到验证，巩固了其IgA肾病一线治疗的基石地位。　　据介绍，此次ASN大会公布的研究结合了多项中国真实世界研究(RWS)证据，系统印证了耐赋康®通过靶向肠道黏膜免疫、从源头干预疾病进程的独特价值，为IgA肾病全病程规范化治疗提供了关键循证支持。超七成中国IgA肾病患者诊断时已存在进展风险，存在治疗启动滞后的问题。目前，中国约有500万的IgA肾病患者，每年新增确诊患者超过12万人，存在巨大未被满足的临床需求。因此，通过尽早长期对因治疗延缓疾病进展、保护患者肾功能，对IgA肾病的治疗具有至关重要的意义。　　中慧生物-B：三价、四价流感病毒亚单位疫苗进入Ⅰ期临床试验阶段　　消息面上，中慧生物昨日公布，近期启动集团四价流感病毒亚单位疫苗(佐剂)及三价流感病毒亚单位疫苗(佐剂)的I期临床试验。集团已于2024年7月就在研四价流感病毒亚单位疫苗(佐剂)及于2024年10月就在研三价流感病毒亚单位疫苗(佐剂)取得中华人民共和国国家药品监督管理局的新药临床试验申请批准。　　公告指，由于随着年龄的增长，免疫功能自然下降，流感对老年人，尤其是65岁以上老年人的影响更为严重。这一人群因感染流感而患重病和死亡的风险更高，从而大大影响健康并增加经济负担。集团的四价流感病毒亚单位疫苗(佐剂)及三价流感病毒亚单位疫苗(佐剂)专为65岁及以上人群设计，由于添加了类MF59佐剂，免疫反应增强，提高了抗体滴度，为该年龄群体提供更佳保护。（文章来源：哈富证券）