Calcium carbonate

CIIH以色列科技文化沙龙共话 ACC无定形钙创新未来 科技创新 赋能骨健康 2026 当科技不断刷新人们对未来生活的想象，它也在悄然改变着健康产业的发展方向。 近日，在CIIH以色列科技文化沙龙上，一场以“科技创新、健康管理与智慧生活"为主题的深度交流，引发了现场嘉宾和观众的广泛关注。 CIIH以色列科技文化沙龙 CIIH以色列科技文化沙龙是一个以文化交流的溢出带动效应，建设中国与以色列、“一带一路”国家及世界各国在文化、科技、金融等交流、融合、发展的生态圈。 实体店在上海普陀区祁连山路111号中以（上海）创新园 11号楼1楼以色列科技文化沙龙 - 阿莫菲克 Amorphical官方授权体验店及 Orcam盲人辅助阅读官方授权体验店、 Hana&Moshe‘s品牌官方授权体验店。 本期沙龙汇聚了多位来自医学、教育及健康领域的专家，包括中国现代医学教育家颜福庆长孙颜志渊教授、犹太教育家莎拉·伊马斯（Sarah Imas）以及内分泌医学博士边疆医生。 嘉宾们围绕科技创新如何赋能健康产业、现代人如何建立科学健康管理理念等话题展开分享，并结合更年期健康、骨健康管理等大众关注的话题进行了深入探讨。 在交流中，专家们提出了一个共同的观点：现代健康产业正在经历一场从"疾病治疗"向"健康管理"的深刻变革。 面对人口老龄化、慢性疾病年轻化等趋势，仅仅关注疾病治疗已经远远不够。主动预防、科学干预、科技赋能，正成为新时代健康管理的重要关键词。而对于40岁以上女性而言，这种理念显得尤为重要。 健康管理，正在从“治疗”迈向“预防” 很多女性进入围绝经期、更年期后，会关注潮热、失眠、情绪波动等身体变化，却容易忽视另一个正在悄然发生的重要问题——骨量流失。 随着雌激素水平下降，骨吸收速度逐渐超过骨形成速度，骨密度开始下降，骨骼也变得更加脆弱。由于这一过程往往没有明显症状，因此常常被忽视，直到发生骨折或被诊断为骨质疏松时才引起重视。 事实上，骨健康管理更需要"早发现、早预防、早干预"。这也是本次沙龙中专家们反复强调的健康理念——真正高质量的健康生活，不是等疾病发生后去治疗，而是在身体仍然健康时，就建立科学的健康管理意识。 从“补钙”到“科学补钙”，真正重要的是吸收 提到骨健康，很多人的第一反应都是补钙。但补钙并不只是增加钙的摄入量，更重要的是人体能否真正吸收和利用。 如果补充的钙不能被充分利用，再高的钙含量也难以发挥应有的作用。 因此，现代营养科学越来越关注一个关键指标——生物利用率。 相比单纯关注"补了多少钙"，如今更多研究开始关注"人体真正吸收了多少钙"。真正有效的补钙，关键在于提高钙的溶解性和吸收效率。 科技创新，让一粒钙拥有更多可能 随着材料科学、生物医学和营养科学的发展，健康产业不断迎来新的突破。 其中，阿莫菲克公司的ACC（Amorphous Calcium Carbonate，无定形碳酸钙）技术，就是近年来备受关注的创新成果之一。与传统晶体钙相比，ACC采用无定形结构，具有更高的溶解性和生物利用率，更有利于人体吸收利用。 这不仅是材料形态的创新，更代表着健康产业的发展方向—— 利用科技提升营养素利用效率，让健康管理更加科学、更加精准。 正如本次沙龙所探讨的那样，科技创新的价值，不只是研发出一种新的产品，更重要的是帮助更多人建立更加科学、更加高效的健康管理方式。 健康制造，不只是生产产品，更是在创造健康价值 一款值得信赖的健康产品，背后离不开科研创新与品质管理。从原料筛选、核心技术研发，到生产工艺优化、质量控制，每一个环节都体现着现代健康制造的发展水平。 科技不仅改变了产品本身，也改变了健康产业的发展逻辑——从满足基本需求，走向提升生活质量；从单一营养补充，走向更加科学、精准的健康管理。 对于消费者而言，选择一款健康产品，不只是选择一种营养补充方式，更是在选择一种值得信赖的健康理念。 阿莫菲克ACC钙：让科技真正服务于骨健康 作为专注骨健康领域的品牌，阿莫菲克ACC钙始终关注国际前沿科技的发展，希望将先进科研成果转化为更科学、更高效的骨健康解决方案。 产品采用ACC无定形钙技术，具有： ✔ 更高溶解性 ✔ 更高生物利用率 ✔ 高吸收率 ✔ 更好支持骨健康管理 产品坚持以色列原装进口，并拥有进口保健食品备案资质： 进口蓝帽子资质：食健备J202400000022 在华注册编码：CISR16012509160001 我们相信，真正的科技，不只是停留在实验室，更应融入每个人的日常健康生活，让科技创新真正惠及大众。 科技，让健康更进一步 从CIIH以色列科技文化沙龙的思想碰撞，到创新材料技术的持续突破，我们看到，健康产业正在迈向一个更加科学、更加智慧的新时代。 对于每个人来说，健康管理也应从"被动治疗"转向"主动预防"。 坚持规律运动、均衡饮食、关注骨密度变化，并根据自身需求选择科学补钙方案，都是守护骨健康的重要一步。 未来，阿莫菲克ACC钙也将继续秉持科技创新理念，携手国际前沿科研成果，以更高品质的产品和更专业的健康理念，陪伴更多家庭迈向健康未来。 因为我们始终相信：科技创新，不只是改变一粒钙，更是在重新定义健康生活。 END 关注我们 微信号：amfknj

2026年港股18A生物科技板块迎来垂直肾病赛道稀缺标的——礼邦医药-B(09637.HK) 于6月18日正式开启全球招股，认购期6.18-6.24，6月29日主板挂牌上市。本次发行定价固定22.60港元/股，每手100股，一手入场费2282.79港元；富瑞、美银证券、华泰国际联席保荐，引入GIC、腾讯投资、RTW基金、Loomis Sayles、广发基金、易方达等11家全球顶级机构作为基石投资者，合计认购6.39亿港元，占全球发售规模的49.8%，近乎顶格锁定半数流通筹码。 作为港股市场专注肾脏病领域的“肾病创新药第一股”，礼邦医药构建了覆盖终末期肾病并发症、慢性肾病疾病修正治疗的全周期管线矩阵，核心产品AP301已完成中国III期注册临床、即将递交NDA，同时手握已商业化的肾性贫血产品美信罗提供现金流支撑，是18A板块中少有的“临近商业化+已有营收”的Biotech标的。 一、公司核心基本面：全周期肾病创新药平台，核心管线临近商业化 礼邦医药2018年成立，是国内少数专注肾脏病领域的全链条创新药企，依托自研+授权引进双路径，构建了“并发症治疗-疾病修正治疗-功能性治愈”的梯度管线布局，累计申请专利超120项，核心团队均拥有15年以上肾病药物研发与商业化经验。腾讯、礼来亚洲基金、国投创新等头部资本提前布局，产业与资本背书深厚。 1. 管线矩阵：7款候选药物，覆盖肾病全周期 公司管线精准围绕肾病临床未满足需求分层布局，核心资产进度清晰，商业化确定性逐步兑现： - 核心品种AP301（估值核心锚点） 新一代口服铁基磷结合剂，用于透析患者高磷血症，属于1类创新药。相比现有碳酸镧、司维拉姆等标准疗法，具备磷结合力更强、无需咀嚼、胃肠耐受性更好、铁过载风险极低四大优势，直击现有药物“服药负担重、患者依从性差”的核心痛点。 临床进度：中国关键III期临床（RESPOND-1）已完成并达到主要终点，52周应答率显著优于现有标准疗法，预计2026年内递交NDA，2027年有望获批上市；全球多中心III期临床（中美同步）已完成全部282例患者入组，同步推进海外注册。 - 潜力品种AP306（同类首创） 全球首创钠依赖性磷酸盐转运蛋白泛抑制剂，用于透析高磷血症，获国家药监局突破性疗法认定，II期临床数据积极，机制上区别于传统磷结合剂，具备成为Best-in-Class的潜力。2026年3月已与美国R1 Therapeutics达成海外授权合作，首付款+里程碑总额超1亿美元，公司同时持有R1股权共享海外商业化收益。 - 已商业化产品：美信罗®（长效促红素） 从罗氏引进的肾性贫血治疗药物，2023年纳入国家医保，目前覆盖全国50余城、300余家医院。2025年实现销售收入3055.6万元，同比增长368.3%，是公司当前唯一的收入来源，为研发投入提供稳定现金流补充。 - 其余管线：AP303（糖尿病肾病）、AP308（IgA肾病）等处于临床前/I期阶段，瞄准肾病疾病修正治疗蓝海赛道，构建长期成长梯队。 2. 募资用途（募资净额约11.81亿港元） 1. 71.0%（约8.39亿港元）：核心产品AP301、AP306等管线的临床开发、注册申报与商业化筹备； 2. 7.0%：早期临床前管线研发，拓展疾病修正治疗新靶点； 3. 12.0%：生产基地建设与商业化团队扩张，支撑AP301上市后的产能与渠道落地； 4. 10.0%：补充营运资金，保障研发与日常运营现金流。 二、财务三表深度拆解：营收高速增长，研发投入持续加码，现金流依赖融资 数据取自招股书2023-2025经审计财报，单位：人民币亿元。公司处于临床后期向商业化过渡阶段，收入依赖单一已授权产品，研发投入持续高增，亏损随管线推进扩大，符合中后期Biotech典型财务特征。 （一）利润表：营收爆发式增长，研发驱动亏损扩大 财务指标 2023年 2024年 2025年 核心解读  营业收入 - 0.065 0.306 2024年起美信罗正式商业化，2025年同比+368.3%，医保落地后快速放量  毛利总额 - 0.024 0.134 毛利率约44%，处于仿制药/授权产品合理区间  研发开支 2.12 2.35 3.73 2025年同比+58.3%，核心管线III期临床推进是主要增长动因，研发投入占收入比超1200%  行政开支 0.87 0.62 2.51 2025年大幅增长主因股份支付、上市筹备费用与团队扩张  年度净亏损 3.65 3.35 7.52 2025年亏损同比扩大124.3%，核心源于研发投入增加+行政费用一次性增长  核心逻辑拆解： 1. 收入端：当前收入完全依赖美信罗单一产品，规模尚小但增速极快，医保加持下医院渗透率持续提升，预计2026-2027年仍将保持高速增长，可部分覆盖运营开支； 2. 亏损端：亏损扩大属于临床后期Biotech的正常现象，核心管线进入III期、全球多中心临床同步推进，研发投入自然放大，待AP301获批上市后，亏损将逐步收窄； 3. 盈利拐点：若AP301在2027年顺利获批，叠加美信罗持续放量，预计2028-2029年有望实现盈亏平衡。 （二）资产负债表：轻资产模式，现金储备支撑短期研发 资产负债项目 2024年末 2025年末 解读  总资产 11.09 13.40 资产以货币资金、研发支出资本化、长期股权投资为主，固定资产占比极低，典型轻资产Biotech模式  货币资金及等价物 4.27 3.58 现金储备可支撑约12-15个月研发运营，叠加本次IPO募资，现金流安全垫大幅增厚  总负债 24.50 8.37 2024年高负债主因优先股等金融负债分类，2025年完成股权融资后负债结构大幅优化，无大额有息银行借款  归母净资产 -13.41 5.03 2025年净资产由负转正，源于C轮股权融资注入，财务结构持续改善  关键判断：公司无有息债务违约风险，资产结构干净，无大额商誉、无形资产减值雷区；核心风险集中在研发消耗速度，本次IPO募资是支撑AP301完成注册、顺利商业化的关键资金来源。 （三）现金流量表：经营持续净流出，完全依赖股权融资 1. 经营活动现金流：2024年净流出2.50亿元，2025年净流出2.88亿元，持续为负，核心消耗为研发人员薪酬、临床试验费用，是未盈利Biotech的共性特征； 2. 投资活动现金流：持续净流出，主要用于研发设备购置、对外股权投资（AP306海外授权项目）； 3. 筹资活动现金流：2024年净流入7.88亿元，2025年净流入5.42亿元，全部来自多轮股权融资，是公司研发与运营的核心支撑。 三表总结：礼邦医药处于临床后期向商业化转型的关键节点，财务层面三大特征清晰：①收入基数低但增速极快，已有产品提供现金流打底；②研发投入持续加码，亏损短期扩大符合行业规律；③无债务风险，现金储备叠加募资可支撑核心管线顺利落地。与多数纯早期18A标的相比，其“核心管线临近NDA+已有商业化收入”的组合，基本面确定性显著更高。 三、行业竞争格局：肾病赛道外资主导，国产创新加速突围 礼邦医药所处的慢性肾病创新药赛道，是典型的“大市场、弱竞争、高壁垒”领域，全球市场长期由外资巨头主导，国产替代空间广阔；细分高磷血症赛道正迎来产品迭代窗口，公司核心品种具备差异化突围潜力。 1. 高磷血症细分赛道： 产品迭代在即，国产创新稀缺 高磷血症是终末期肾病透析患者的核心并发症，长期失控会导致血管钙化、心血管事件，是患者死亡的关键诱因。目前临床用药存在明显未满足需求： - 已上市主流药物：碳酸钙（含钙制剂，易致高钙血症）、碳酸镧（重金属累积风险）、司维拉姆（服药量大、需咀嚼、胃肠道副作用明显），三类药物合计占据国内90%以上市场，均为外资原研或首仿品种； - 临床痛点：现有药物普遍存在服药负担重、患者依从性不足（仅约50%患者规范用药）、长期使用副作用明显等问题，临床亟需更高效、安全、便捷的新一代药物； - 国内在研竞品：目前仅3-4家企业布局新一代磷结合剂，多数处于早期临床阶段，礼邦AP301是进度最快的国产1类创新药之一，且全球III期同步推进，差异化优势显著。 2. 整体慢性肾病创新药市场： 外资主导，国产替代空间广阔 根据灼识咨询与行业公开数据，国内肾病创新药市场呈现三层竞争梯队： - 第一梯队（外资巨头）：阿斯利康、诺华、强生、安斯泰来等，凭借原研药专利与专家网络优势，合计占据国内肾病创新药市场约27%份额，主导高端医院市场； - 第二梯队（本土龙头）：恒瑞医药、信达生物、石药集团等，通过自主研发或合作引进布局肾病管线，凭借渠道优势快速抢占市场，合计份额约18.6%； - 第三梯队（垂直专科Biotech）：礼邦医药、云顶新耀等，专注肾病垂直赛道，在细分适应症上做差异化创新，是国产创新药的核心突破力量。 3. 礼邦医药的核心优劣势 核心护城河 1. 赛道稀缺性：港股唯一纯专注肾脏病的创新药标的，垂直领域深耕，临床与商业化资源高度聚焦，区别于综合药企的泛赛道布局； 2. 核心管线进度领先：AP301是国产新一代磷结合剂中进度最快的品种之一，即将递交NDA，商业化兑现临近，研发风险大幅低于早期管线； 3. 差异化产品力：AP301在疗效、安全性、用药便捷性上全面优于现有标准疗法，具备同类最佳潜力，上市后有望快速实现替代； 4. 现金流打底：美信罗已商业化并进入医保，提供稳定现金流，相比纯烧钱的早期Biotech，抗风险能力更强； 5. 全球化布局：AP301全球多中心临床推进、AP306海外授权落地，具备全球市场价值想象空间。 核心短板 1. 收入结构单一：当前收入完全依赖美信罗单一产品，AP301获批前营收规模偏小； 2. 商业化团队待建：自有商业化团队尚在搭建中，AP301上市后的销售放量速度存在不确定性； 3. 管线厚度有限：核心管线集中在高磷血症，疾病修正治疗管线尚处早期，中长期增长梯队有待完善； 4. 持续亏损压力：预计未来2-3年仍将持续大额亏损，依赖外部融资支撑研发。 四、慢性肾病创新药中长期市场前景：刚需赛道稳健增长，国产创新迎来窗口期 1. 市场规模与增速 慢性肾病是全球高发慢病，患者基数庞大且需终身用药，是创新药领域的黄金赛道。 - 全球市场：根据Fortune Business Insights数据，2025年全球慢性肾病药物市场规模达308.7亿美元，预计2034年增长至678.1亿美元，2026-2034年复合年增长率9.17%，增长稳健且抗周期属性强； - 中国市场：中国慢性肾病患者超1.2亿，透析患者超80万，高磷血症患者达920万人；2024年国内高磷血症药物市场规模24亿元，预计2030年突破60亿元，年复合增速超16%，增速显著高于全球平均，核心驱动是透析患者数量增长、血磷管理质控标准提升、创新药医保落地加速渗透。 2. 核心增长驱动因素 1. 患者基数持续扩容：糖尿病、高血压高发推动慢性肾病患病率上升，透析患者数量逐年增长，高磷血症等并发症患者规模扩大； 2. 诊疗规范度提升：国家肾病质控中心将血磷控制纳入核心考核指标，临床对降磷治疗的重视程度大幅提升 推动药物渗透率提升； 3. 创新药迭代升级：新一代更安全、高效的创新药逐步替代传统老药，带动市场规模扩容与产品结构升级； 4. 医保支付支持：肾病慢病用药持续纳入医保目录，患者支付能力提升，推动创新药快速放量。 3. 长期产业趋势 1. 治疗重心前移：从终末期并发症管理，向早中期疾病修正治疗延伸，延缓肾病进展的创新药成为研发热点； 2. 国产创新崛起：外资原研药专利陆续到期，本土企业在细分适应症上实现差异化突破，国产替代趋势明确； 3. 全球化布局：中国肾病创新药企业逐步开启全球临床与商业化，分享全球肾病药物市场红利。 五、发行估值测算与港股18A同业对标 1. 发行估值核心测算 - 发行价22.60港元/股，发行后总股本约3.4亿股，对应总市值76.81亿港元（约71.3亿元人民币）； - 2025年营业收入0.306亿元人民币，对应发行PS约233倍，因当前收入基数极低，PS参考意义有限，核心采用管线估值法； - 对比上市前最后一轮融资估值约45亿元人民币，本次IPO估值溢价约58.4%，溢价核心来自AP301完成中国III期临床、即将递交NDA的研发进展催化。 2. 港股同阶段创新药企对标 选取港股临床后期、临近商业化的18A生物科技公司作为对标，采用管线价值+市值对比逻辑： 公司名称 股票代码 总市值（亿港元） 核心产品阶段 核心赛道 核心特征  礼邦医药-B 09637.HK 76.81 AP301即将递交NDA 肾病高磷血症 垂直肾病赛道，已有商业化收入  麦科医药-B 02335.HK 65.0（中位数） MT1013 III期入组完成 肾病SHPT多肽 肾病细分赛道，商业化合作落地  华健未来-B 06132.HK 111.2 HJ787 II期临床 自免皮肤病 外用TYK2独家机制  云顶新耀-B 02172.HK 186.0 多款产品已上市 抗感染、肾病 已有多款商业化产品  估值客观评价： 1. 对比同处临床后期、单一核心管线的肾病赛道标的麦科医药，礼邦76.8亿港元市值处于合理区间，且AP301进度更临近NDA、已有商业化收入打底，确定性更强； 2. 对比已上市多款产品的云顶新耀，礼邦市值显著更低，反映其管线数量与商业化成熟度的差距，符合行业估值逻辑； 3. 估值支撑因素：肾病赛道刚需抗周期、AP301同类最佳潜力、豪华基石阵容背书、港股肾病标的稀缺性； 4. 估值压制因素：收入规模偏小、商业化能力待验证、管线厚度不足、持续亏损。 六、打新核心机遇与不可忽视的风险提示 （一）打新核心利好点 1. 赛道稀缺性突出：港股“肾脏病第一股”，垂直专科赛道标的稀缺，肾病刚需抗周期属性强，不受消费与科技周期波动影响； 2. 核心管线确定性高：AP301已完成中国III期临床，即将递交NDA，研发风险大幅低于早期管线，商业化兑现临近，是18A中少有的临近收获期标的； 3. 基石阵容堪称豪华：11家全球顶级机构近乎顶格锁定近半数流通筹码，涵盖主权基金、专业医疗基金、互联网产业资本、头部公募，机构认可度极高，6个月禁售期大幅降低短期抛压； 4. 已有收入打底：美信罗商业化放量中，提供稳定现金流，相比纯亏损的早期Biotech，基本面安全边际更高； 5. 绿鞋+机制B护航：15%超额配股权+不设回拨机制，公开发售筹码稀缺，联席保荐人+稳价人机制完善，上市初期股价稳定性有较强保障； 6. 国产替代逻辑顺畅：高磷血症市场长期由外资主导，AP301凭借产品力优势有望快速实现进口替代，成长空间明确。 （二）重大潜在风险 1. 研发与注册风险：AP301若NDA审批不及预期、或上市后临床数据出现问题，将直接影响商业化进度与公司估值； 2. 商业化不及预期风险：自有销售团队尚在搭建，AP301上市后医院准入、医保谈判进度存在不确定性，放量速度可能低于预期； 3. 持续亏损风险：未来2-3年仍将持续大额亏损，若后续融资环境收紧，可能影响管线研发推进； 4. 行业竞争加剧风险：若后续更多企业布局新一代磷结合剂，或外资原研药降价进入医保，将压缩AP301的市场空间与盈利水平； 5. 18A流动性风险：港股未盈利生物科技股整体流动性偏弱，即便首日上涨，后续可能面临成交低迷、估值长期折价的情况； 6. 管线单一风险：公司估值高度依赖AP301单一品种，若该品种表现不及预期，缺乏其他管线对冲风险。 七、打新综合操作 结合财务三表基本面、肾病赛道稀缺性、核心管线进度、豪华基石阵容与发行估值五层逻辑，礼邦医药-B是18A板块中基本面确定性较强、赛道稀缺、机构认可度高的中后期创新药打新标的，适合不同风险偏好的投资者分层参与。 1. 长期价值视角：作为港股唯一专注肾病的创新药平台，公司核心管线AP301临近商业化，产品力具备同类最佳潜力，叠加肾病赛道刚需抗周期属性，若顺利获批上市并完成医保准入，有望成为10亿元级别的重磅品种，中长期具备成长空间；但当前管线厚度有限，持有需等待商业化放量兑现业绩。 2. 打新博弈视角：近乎顶格的基石锁定比例+稀缺赛道标签+绿鞋机制三重支撑，上市首日大幅破发概率极低；叠加近期18A板块情绪回暖，首日具备一定上涨空间，属于“稳中有弹性”的打新标的。 3. 分类型操作建议 高风险投资者：可积极参与申购，博弈机构背书与赛道稀缺性带来的情绪溢价，上市首日逢高卖出为主，不建议长期持有； 进取型创新药投资者：若深度看好肾病创新药国产替代逻辑，可适度加大申购，上市后跟踪AP301 NDA进度与商业化落地情况，再判断中长期持仓价值； 低风险投资者:不建议参与 风险警示：本文全部数据来源于港交所正式招股书、安永审计报告、灼识咨询行业白皮书及券商公开研报，仅作新股信息研究参考，不构成任何投资建议。港股18A生物科技股波动极强，创新药研发与注册存在高度不确定性，请结合自身风险承受能力理性参与。 📢 免责声明：本文仅为公开资料整理与个人分析，不构成任何投资建议。股市有风险，投资需谨慎。 📌 关注公众号｜港美A小院随笔👉 获取每日新股分析、认购建议！ 💰记得关注我，跟上节奏，下一波机会别再错过！对相关市场有兴趣的朋友，关注公众号可私信我，可加入交流群。 💰免费提供香港卡办理攻略、市场交流等一手信息！抓住最后的上车机会！