Chengdu List Pharmaceutical Co., Ltd.

来源：器械之家，未经授权不得转载，且24小时后方可转载。 6月6日，据上海复星医药第九届董事会第二次会议（临时会议）决议公告显示，同意控股子公司 Fosun Pharma Industrial Pte. Ltd.现金出资不超过21,767.2万新币（折合人民币约10.5亿）受让 Solid Success Limited、Singapore Mustard Seed Pte. Ltd.及三名持股医生（Chuah Yen Seong,Benjamin 先生、Kevin Tay Kuang Wei 先生、Wong NanSoon 先生）持有的 ONCOCARE MEDICAL PTE. LTD.合计 60%的股权，OncoCare将纳入集团合并报表范围。 据了解，OncoCare汇聚新加坡数名多学科肿瘤诊疗专家及姑息治疗专家，为新加坡本地及国际患者提供一站式多学科的肿瘤筛查、诊断、药物治疗、临终关怀等专业医疗服务，以乳腺癌、肺癌、肠癌诊疗见长，并以肿瘤免疫治疗和肿瘤靶向治疗为其特色及优势领域。 01 斥资10亿将OncoCare纳入麾下 据复星医药公告，OncoCare成立于2007年3月，注册地为新加坡，是新加坡当地肿瘤专科医生人数最多、规模最大的私立肿瘤专科医疗中心之一。截至目前，OncoCare在新加坡主要私立医疗中心共设有7间诊所，其中包括了新加坡唯一的私立妇女肿瘤医疗中心。 经审计，截至2021年12月31日，OncoCare的所有者权益为1019万新币，约合人民币4926万元。而按此次交易计算，OncoCare100%股权的估值达17.6亿元人民币。 高溢价收购，主要是由于OncoCare业绩亮眼：2021年，OncoCare实现营业收入8808万新币(4.26亿元人民币)，实现净利润1755万新币(8484万人民币)；今年一季度，OncoCare实现营业收入2324万新币、净利润478万新币，分别相当于1.12亿元人民币、2311万人民币。 如果从业绩的角度来看，此次收购的溢价率并不高。OncoCare的收购估值，约为其去年营业收入的4倍、净利润的20.7倍。收购完成后，OncoCare将纳入复星医药的合并报表范围。复星医药表示，本次交易完成后，将拓展集团医疗健康服务业务在东南亚地区的布局，并有利于推动集团在肿瘤治疗领域全方位解决能力的提升。截至6月6日收盘，复星医药A股报42.72元/股，上涨0.33%，市值约1095亿元。 经 Ernst & Young LLP（安永）审计，截至 2021 年 12 月 31 日，OncoCare的总资产为 3,455 万新币，所有者权益为 1,019 万新币，负债总额为 2,437 万新币；2021 年度，OncoCare 实现营业收入8,808 万新币（约4.28亿人民币），实现净利润 1,755 万新币。 参考与 OncoCare 在经营模式、诊疗水平、经营口碑等方面具有相对可比性的新加坡及中国从事肿瘤诊疗服务的上市公司（以下简称“可比公司”）的估值水平（下附），并考虑一级市场的折价等因素，经各方协商，确定本次交易对价以 2021 年经审计营业收入的 3.85 （EV/Sales 倍数）所对应的标的公司企业价值（EV）为基础，并按如下公式计算而得： 本次交易对价=标的公司股权价值（即 EV+交割日报表调整额）*60%其中： （1）EV=2021 年经审计营业收入 8,808 万新币*3.85 倍 （2）报表调整额=账面现金–账面负债 + 账面净营运资本–目标净营运资本–其他超额负债如以 2021 年 12 月 31 日作为报表调整额的基准日，标的公司股权价值约为35,868.60 万新币（其中的报表调整额约为 1,970 万新币）； 据此估算，本次交易的预计对价约为 21,521.20 万新币。本次交易的最终对价应依据经各方确认的交割日报表所载数据、按前述定价公式计算确定，并以21,767.20 万新币为限（含本数）。 02 打造东南亚的国际版和睦家？ 目前，复星医药的主营业务包括制药、医疗器械、医学诊断、医疗健康服务，并参股国药控股覆盖到医药商业领域。其庞大的体系也与现在多数大型企业的“聚焦核心业务”显得有点背道而驰。而且，复星医药一直以来“买买买”的行为，被业内人士戏称为“投资公司”而不是“医药公司”。 为了丰富公司产品线，复星医药对于收购的资金几乎是挥金如土。早期，复星医药收购的企业包括浙江迪安诊断、岳阳广济医院、安徽济民肿瘤医院、和睦家医院、钟吾医院、南阳肿瘤医院等地方性医院，后又收购了力思特制药、葛兰素史克制药（苏州）有限公司等多家制药企业。根据媒体统计，从1998年开始至今的这23年间，复星医药总共进行了78次收购、整合，处置了4项资产。 而且近年来，复星医药的大部分收入主要来自于投资收益。据Wind数据显示，2018年至2020年，公司净利润分别为30.20亿元、37.44亿元、39.40亿元，其投资净收益分别为18.15亿元、35.65亿元、22.84亿元。2021年，复星医药的净利润为47.35亿元，仅投资净收益就达到了46.24亿元。其中，公司处置4家子公司的投资收益达到20.13亿元，将近2021年年净利润的一半。 然而，在收购了这么多家公司后，其商誉值也开始随之激增。Wind数据显示，复星医药的商誉已经从2016年的34.73亿元飙升至2021年的94亿元，几乎翻了3倍。 近日，深圳新风和睦家医院正式开业，随即便引发市场的关注。在国内高端医疗市场中，和睦家可谓是无人不知。1994年，和睦家的母公司美中互利在美国纳斯达克成功上市。随后，公司创始人李碧菁于1997年在北京成立了第一所和睦家医院。 2014年，复星医药联手国际知名私募股权基金TPG，以4.5亿美元的价格成功私有化美中互利，完成退市。此后，在与复星医药联姻五年的时间里，和睦家逐渐成为国内最大、最具知名度的综合性高端私立医疗机构之一，在“2019年度中国医疗机构品牌传播百强榜”中，和睦家品牌更是荣登榜首。 在如此成就的背后，是复星医药的不断“输血”。2015年至2019年年中，复星医药的负债从175亿元升至391亿元。这一情况跟和睦家的扩张不无联系，复星医药也在2018年财报中提到，“联营企业和睦家因为业务扩张，经营亏损有所扩大”。 同时，盈利能力跟不上扩张速度的和睦家，也在持续给复星医药带来压力。2018年，和睦家总营收约人民币20.6亿元，亏损约1.8亿元，2019年前五个月，和睦家净利润为亏损8900万。在此背景下，面对越来越危险的财务报表，复星医药最终还是选择甩掉“包袱”，将和睦家出售给新风医疗。 根据当年新风天域的表述，本次收购完成后，公司将成为中国最大的上市综合私立医疗服务机构之一，交易完成后公司的企业价值约为14.4亿美元（约合99亿元人民币）。同时，伴随收购的完成，新风天域将更名为“新风医疗集团”，股票代码也改为“NFH”。 然而，接手这一“烫手山芋”的新风医疗，其业绩状况也在随后发生了“变脸”。根据2020年二季度未经审计的财务报告显示，新风医疗营收为5.489亿元，同比下降12.6%；净亏损7934.3万元，同比扩大5.6%。截至2020年12月31日，新风医疗的净亏损已扩大至5.32亿元。 2021年8月5日，距离在纽交所上市不过短短3年，新风医疗就选择了私有化退市，和睦家也再次从美股退市。不过，“老东家”复兴医药仍持有信心。根据复星医药公告显示，考虑到新风医疗所涉领域未来的潜力和发展空间，及近年来其所运营的和睦家医院运营效率的提升，复星实业拟继续保留对NFH的投资。 复星医药持续在抗肿瘤领域进行布局，不但加强创新药研究和精准诊疗平台布局，还不断在全球范围内寻觅可并购的肿瘤医院。近期，复星医药在谋划将新加坡规模最大的私立肿瘤专科医疗中心之一的OncoCare纳入麾下。 要知道一直以来，抗肿瘤是复星医药的重要布局方向。一方面，复星医药不断围绕肿瘤疾病搭建创新药研究体系和精准诊疗平台；另一方面，复星医药不断收购肿瘤医院，旗下已拥有安徽济民肿瘤医院、宿迁钟吾医院(宿迁市肿瘤医院)等国内的专科医院，这次收购新加坡规模最大的私立肿瘤专科医疗中心之一的OncoCare，是要打造东南亚的国际版和睦家？

近期，CDE官网发布了《静脉全身麻醉药的临床评价技术指导原则》，旨在规范创新静脉全身麻醉药的临床研究，有望帮助药企加快新药研发步伐。米内网数据显示，2021年中国公立医疗机构终端、城市实体药店终端、网上药店终端麻醉剂合计市场规模首次突破180亿元，其中全身麻醉剂占比高达82%。近几年，随着1类新药、独家新品陆续上市，全身麻醉剂市场竞争更加激烈，而人福的改良新药已报产在审，恩华、科伦在研1类新药进展顺利，新一轮洗牌即将到来。 人福称霸百亿市场，抢占超10亿品牌两个高位 米内网数据显示，中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称中国公立医疗机构）终端是全身麻醉剂的主战场，2021年规模涨至140亿元水平，增速重回双位数，随着疫情进入常态化防控阶段，手术量增多有望进一步推高市场规模。 图1：2021年全身麻醉剂TOP5企业 来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局 麻醉“一哥”人福在中国公立医疗机构终端全身麻醉剂市场一夫当关，成功挡住了跨国药企的进攻步伐，一直以较高的市场份额领军市场，2013年人福占22.73%，2020年突破30%，2021年涨至33.44%；而恩华药业则从2020年起进入TOP5企业之列，2021年与人福、恒瑞携手拿下52.98%的市场份额，三大国内巨头已掌握了半壁江山。 表1：2021年全身麻醉剂TOP10品种 来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局 注：销售额低于1亿元用*代替 2021年中国公立医疗机构终端全身麻醉剂超10亿品种有5个：丙泊酚和七氟烷即将冲破40亿、30亿元关口，两大品种2021年增速均超过10%；瑞芬太尼和舒芬太尼保持在20亿元以上，两大品种2021年增速均为16%左右；丙泊酚中长链脂肪乳在2019年曾拿下19亿元的销售峰值，2020年受疫情影响降幅达8.56%，2021年纳入第四批国采后降幅超过20%，但依旧排在TOP5位置。依托咪酯近几年快速成长，2021年涨至9.7亿元，若按此增长态势，有望成为2022年新的超10亿品种。 表2：2021年全身麻醉剂TOP10品牌 来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局 超10亿品牌有4个：TOP1和TOP2品牌归入人福囊中，该公司的枸橼酸舒芬太尼注射液和注射用盐酸瑞芬太尼2021年的销售额分别达25亿元、24亿元，增速为20.34%、15.06%；上海恒瑞医药的吸入用七氟烷拿下17亿元的销售额，增速为6.4%，而Aspen丙泊酚乳状注射液涨至16.7亿元，增速为4个品牌中最高，达28.90%。此外，西安力邦制药的丙泊酚乳状注射液同样拿下好成绩，2021年超过了9亿元，增速为10.20%，若按此增长态势，有望成为2022年新的超10亿品牌。 新品发力！海思科1类新药挺进TOP10，恒瑞独家产品暴涨137% 2019年至今，丙泊酚中/长链脂肪乳注射液、枸橼酸舒芬太尼注射液、吸入用七氟烷这些大品种陆续有新的国内药企加入市场竞争，此外，1类新药、新上市的仿制药也成为了市场的大热产品，潜力瞬间爆发。 表3：2019年至今获批上市的全身麻醉剂 来源：米内网MED2.0中国药品审评数据库 海思科的1类新药环泊酚注射液为GABAA受体调节剂，与丙泊酚相比起效迅速、恢复快速，更少用量、安全窗更宽，更少呼吸抑制，更少心血管不良事件，循环平稳，更少注射痛，更少脂质输注量。该新药于2020年首次获批上市，目前已获批的适应包括了消化道内镜检查的镇静和全身麻醉诱导，2021年成功登上中国公立医疗机构终端全身麻醉剂TOP10品种。目前已获批的两个适应症均已进入2021版国家医保谈判目录，即将迎来快速放量期。 图2：恒瑞的盐酸艾司氯胺酮注射销售情况（单位：万元） 来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局 恒瑞的盐酸艾司氯胺酮注射液为独家产品、国内首仿，该产品是具有镇痛和增加剂量引起麻醉作用的手性环己酮衍生物，现为2021版国家医保谈判目录品种，限用于与镇静麻醉药联合诱导和实施全身麻醉。该独家产品2019年11月获批，2020年在中国公立医疗机构终端销售额已突破7000万元，2021年涨至1.7亿元，增速高达137.49%。 图3：人福的盐酸阿芬太尼注射液销售情况（单位：万元） 来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局 盐酸阿芬太尼注射液是短效、速效、强效的阿片类药物，人福于2020年2月拿下国内首仿（共3个品规），同年成为中国公立医疗机构终端全身麻醉剂TOP10品种，2021年上升一个位次，增速高达1218%。随后，江苏恩华药业于2021年11月拿下国产第二家（共2个品规）。 恩华、科伦1类新药崛起，人福改良新药上市在即 表4：近几年全身麻醉剂重磅在研新药情况 来源：米内网MED2.0中国药品审评数据库 前文提到，恩华药业从2020年起进入中国公立医疗机构终端全身麻醉剂TOP5企业之列，最近三年保持正增长态势，2021年增速更高达40.40%，是TOP10企业中增速最快的一家。目前恩华畅销的全身麻醉剂有依托咪酯乳状注射液、依托咪酯注射液以及注射用盐酸瑞芬太尼，2021年的销售额分别为7.9亿元、1.8亿元、1.2亿元，其中依托咪酯乳状注射液增速超过50%、注射用盐酸瑞芬太尼增速超过40%。 恩华药业的NH600001乳状注射液是依托咪酯的升级产品，既保留了依托咪酯麻醉起效快、苏醒迅速、安全窗大、对呼吸和循环系统影响小等优点，同时克服了依托咪酯抑制肾上腺皮质功能的缺点，对肾上腺皮质激素没有明显的抑制作用。公司预计在2022年完成I期临床，随后启动II期临床，券商预测该新药会有超过10亿以上的市场空间。 注射用甲氧依托咪酯盐酸盐为咪唑类短效静脉全身麻醉药，目前正在进行II期临床。2019年，复星医药控股子公司奥鸿药业收购了力思特制药，并成功受让霍尔果斯邀月的在研品种甲氧依托咪酯盐酸盐及注射用甲氧依托咪酯盐酸盐的知识产权及其他相关权利，至此，这个重磅1类新药成为了“复星系”囊中物。 四川科伦药业是全身麻醉剂市场的后起之秀，公司于2020年拿下丙泊酚中/长链脂肪乳注射液的生产批文，随后中标第四批国采，产品销售额快速上涨，2021年在中国公立医疗机构终端全身麻醉剂企业格局排在TOP14。KL100137脂肪乳注射液是一款新型、快速短效的静脉麻醉药，据悉在药效和安全性方面优于丙泊酚，市场预测该新药可成为新的亿元级别产品。 麻醉“一哥”人福在2021年拿下1类新药注射用磷丙泊酚二钠后，即将迎来全身麻醉剂的改良新药上市。异氟烷是中国公立医疗机构终端全身麻醉剂TOP11品种，目前市场上仅有吸入剂型。人福在公告中提到，与吸入剂相比，异氟烷注射液麻醉诱导迅速、苏醒快、循环稳定，特别适用于门诊短小手术、诊断性检查、快速诱导插管等情形。 结语 目前的国内全身麻醉剂市场，人福恒强并加强研发，待新品陆续上市后，将为公司提供持续的增长动力；而后起之秀恩华、科伦则借助仿制药奠定市场地位后，全力进攻创新药领域。新品入局，市场搅动，格局生变，未来可期。 资料来源：米内网数据库、上市公司公告等

精彩内容近期，CDE官网发布了《静脉全身麻醉药的临床评价技术指导原则》，旨在规范创新静脉全身麻醉药的临床研究，有望帮助药企加快新药研发步伐。米内网数据显示，2021年中国公立医疗机构终端、城市实体药店终端、网上药店终端麻醉剂合计市场规模首次突破180亿元，其中全身麻醉剂占比高达82%。近几年，随着1类新药、独家新品陆续上市，全身麻醉剂市场竞争更加激烈，而人福的改良新药已报产在审，恩华、科伦在研1类新药进展顺利，新一轮洗牌即将到来。人福称霸百亿市场，抢占超10亿品牌两个高位米内网数据显示，中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心及乡镇卫生院（简称中国公立医疗机构）终端是全身麻醉剂的主战场，2021年规模涨至140亿元水平，增速重回双位数，随着疫情进入常态化防控阶段，手术量增多有望进一步推高市场规模。图1：2021年全身麻醉剂TOP5企业来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局麻醉“一哥”人福在中国公立医疗机构终端全身麻醉剂市场一夫当关，成功挡住了跨国药企的进攻步伐，一直以较高的市场份额领军市场，2013年人福占22.73%，2020年突破30%，2021年涨至33.44%；而恩华药业则从2020年起进入TOP5企业之列，2021年与人福、恒瑞携手拿下52.98%的市场份额，三大国内巨头已掌握了半壁江山。表1：2021年全身麻醉剂TOP10品种来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局注：销售额低于1亿元用*代替2021年中国公立医疗机构终端全身麻醉剂超10亿品种有5个：丙泊酚和七氟烷即将冲破40亿、30亿元关口，两大品种2021年增速均超过10%；瑞芬太尼和舒芬太尼保持在20亿元以上，两大品种2021年增速均为16%左右；丙泊酚中长链脂肪乳在2019年曾拿下19亿元的销售峰值，2020年受疫情影响降幅达8.56%，2021年纳入第四批国采后降幅超过20%，但依旧排在TOP5位置。依托咪酯近几年快速成长，2021年涨至9.7亿元，若按此增长态势，有望成为2022年新的超10亿品种。表2：2021年全身麻醉剂TOP10品牌来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局超10亿品牌有4个：TOP1和TOP2品牌归入人福囊中，该公司的枸橼酸舒芬太尼注射液和注射用盐酸瑞芬太尼2021年的销售额分别达25亿元、24亿元，增速为20.34%、15.06%；上海恒瑞医药的吸入用七氟烷拿下17亿元的销售额，增速为6.4%，而Aspen丙泊酚乳状注射液涨至16.7亿元，增速为4个品牌中最高，达28.90%。此外，西安力邦制药的丙泊酚乳状注射液同样拿下好成绩，2021年超过了9亿元，增速为10.20%，若按此增长态势，有望成为2022年新的超10亿品牌。新品发力！海思科1类新药挺进TOP10，恒瑞独家产品暴涨137%2019年至今，丙泊酚中/长链脂肪乳注射液、枸橼酸舒芬太尼注射液、吸入用七氟烷这些大品种陆续有新的国内药企加入市场竞争，此外，1类新药、新上市的仿制药也成为了市场的大热产品，潜力瞬间爆发。表3：2019年至今获批上市的全身麻醉剂来源：米内网MED2.0中国药品审评数据库海思科的1类新药环泊酚注射液为GABAA受体调节剂，与丙泊酚相比起效迅速、恢复快速，更少用量、安全窗更宽，更少呼吸抑制，更少心血管不良事件，循环平稳，更少注射痛，更少脂质输注量。该新药于2020年首次获批上市，目前已获批的适应包括了消化道内镜检查的镇静和全身麻醉诱导，2021年成功登上中国公立医疗机构终端全身麻醉剂TOP10品种。目前已获批的两个适应症均已进入2021版国家医保谈判目录，即将迎来快速放量期。图2：恒瑞的盐酸艾司氯胺酮注射销售情况（单位：万元）来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局恒瑞的盐酸艾司氯胺酮注射液为独家产品、国内首仿，该产品是具有镇痛和增加剂量引起麻醉作用的手性环己酮衍生物，现为2021版国家医保谈判目录品种，限用于与镇静麻醉药联合诱导和实施全身麻醉。该独家产品2019年11月获批，2020年在中国公立医疗机构终端销售额已突破7000万元，2021年涨至1.7亿元，增速高达137.49%。图3：人福的盐酸阿芬太尼注射液销售情况（单位：万元）来源：米内网中国公立医疗机构终端竞争格局盐酸阿芬太尼注射液是短效、速效、强效的阿片类药物，人福于2020年2月拿下国内首仿（共3个品规），同年成为中国公立医疗机构终端全身麻醉剂TOP10品种，2021年上升一个位次，增速高达1218%。随后，江苏恩华药业于2021年11月拿下国产第二家（共2个品规）。恩华、科伦1类新药崛起，人福改良新药上市在即表4：近几年全身麻醉剂重磅在研新药情况来源：米内网MED2.0中国药品审评数据库前文提到，恩华药业从2020年起进入中国公立医疗机构终端全身麻醉剂TOP5企业之列，最近三年保持正增长态势，2021年增速更高达40.40%，是TOP10企业中增速最快的一家。目前恩华畅销的全身麻醉剂有依托咪酯乳状注射液、依托咪酯注射液以及注射用盐酸瑞芬太尼，2021年的销售额分别为7.9亿元、1.8亿元、1.2亿元，其中依托咪酯乳状注射液增速超过50%、注射用盐酸瑞芬太尼增速超过40%。恩华药业的NH600001乳状注射液是依托咪酯的升级产品，既保留了依托咪酯麻醉起效快、苏醒迅速、安全窗大、对呼吸和循环系统影响小等优点，同时克服了依托咪酯抑制肾上腺皮质功能的缺点，对肾上腺皮质激素没有明显的抑制作用。公司预计在2022年完成I期临床，随后启动II期临床，券商预测该新药会有超过10亿以上的市场空间。注射用甲氧依托咪酯盐酸盐为咪唑类短效静脉全身麻醉药，目前正在进行II期临床。2019年，复星医药控股子公司奥鸿药业收购了力思特制药，并成功受让霍尔果斯邀月的在研品种甲氧依托咪酯盐酸盐及注射用甲氧依托咪酯盐酸盐的知识产权及其他相关权利，至此，这个重磅1类新药成为了“复星系”囊中物。四川科伦药业是全身麻醉剂市场的后起之秀，公司于2020年拿下丙泊酚中/长链脂肪乳注射液的生产批文，随后中标第四批国采，产品销售额快速上涨，2021年在中国公立医疗机构终端全身麻醉剂企业格局排在TOP14。KL100137脂肪乳注射液是一款新型、快速短效的静脉麻醉药，据悉在药效和安全性方面优于丙泊酚，市场预测该新药可成为新的亿元级别产品。麻醉“一哥”人福在2021年拿下1类新药注射用磷丙泊酚二钠后，即将迎来全身麻醉剂的改良新药上市。异氟烷是中国公立医疗机构终端全身麻醉剂TOP11品种，目前市场上仅有吸入剂型。人福在公告中提到，与吸入剂相比，异氟烷注射液麻醉诱导迅速、苏醒快、循环稳定，特别适用于门诊短小手术、诊断性检查、快速诱导插管等情形。 结语目前的国内全身麻醉剂市场，人福恒强并加强研发，待新品陆续上市后，将为公司提供持续的增长动力；而后起之秀恩华、科伦则借助仿制药奠定市场地位后，全力进攻创新药领域。新品入局，市场搅动，格局生变，未来可期。资料来源：米内网数据库、上市公司公告等注：米内网中国城市实体药店终端竞争格局数据库是覆盖全国297个地市及以上城市实体药店（不含县乡村实体药店），对全品类进行连续监测的放大版城市实体药店数据库。米内网中国网上药店终端竞争格局是覆盖全国所有网上药店，对全品类进行连续监测的放大版网上药店销售数据库。上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。数据统计截至5月30日，如有疏漏，欢迎指正！本文为原创稿件，转载请注明来源和作者，否则将追究侵权责任。投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com稿件要求详询米内微信首页菜单栏商务及内容合作可联系QQ：412539092