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今晚继续给小伙伴们分享行业最新消息，河南牵头的省际联盟，即将对 34 个品种启动带量采购。 今日（12 月 9 日）下午，河南省医保局发布公告，就《河南省牵头 34 种药品省际联盟采购规则要点（征求意见稿）》向社会公开征求意见建议，收集截至本周六（12 月 13 日）17 时。 据《征求意见稿》，按照国家医保局统一部署，河南省牵头组织开展部分药品省际联盟采购工作，对部分国家组织集采药品可替代品种以及河南省遴选的用量大、金额高药品开展集中带量采购工作。 本次集中带量采购品种有 34 种，具体目录如下： # 通用名 剂型1 红霉素 口服常释剂型2 维生素D2 口服常释剂型3 胸腺肽 口服常释剂型4 乌苯美司 口服常释剂型5 硫辛酸 口服常释剂型6 尼洛替尼 口服常释剂型7 齐拉西酮 口服常释剂型8 苯唑西林 口服常释剂型9 三磷酸腺苷二钠 注射剂10 替硝唑氯化钠 注射剂11 乙酰谷酰胺 注射剂12 环磷腺苷葡胺 注射剂13 前列地尔 注射剂14 促肝细胞生长素 注射剂15 红霉素 注射剂16 丙帕他莫 注射剂17 磷酸肌酸钠 注射剂18 顺铂 注射剂19 核黄素磷酸钠 注射剂20 胰岛素 注射剂21 肝素钙 注射剂22 脂肪乳（10%）/氨基酸（15）/葡萄糖（20%） 注射剂23 奥硝唑氯化钠 注射剂24 多西环素 注射剂25 氨磷汀 注射剂26 奥沙利铂甘露醇 注射剂27 石杉碱甲 注射剂28 氢化泼尼松 注射剂29 平阳霉素 注射剂30 氢化可的松琥珀酸钠 注射剂31 曲克芦丁 注射剂32 硫代硫酸钠 注射剂33 磷霉素氨丁三醇 口服散剂34 复方福尔可定 口服液体剂 采购周期和约定采购量 本次采购周期自中选结果执行日起计算，原则上为 2 年。采购周期内采购协议每年一签。续签采购协议时,约定采购量原则上不少于各地该中选产品上年约定采购量。采购周期内医疗机构完成约定采购量后，超出约定采购量的部分，中选企业仍需按中选价格进行供应，直至采购周期届满。 约定采购量由参加集中采购的所有公立医疗机构（含军队医疗机构）结合上年度实际使用情况、临床诊疗状况和医疗技术进步等因素，按照企业品牌填报拟采购品种的需求量，并以医药机构上报需求量的80%作为约定采购量。其中，属于重点监控目录的药品以及抗生素类药品，分别以医药机构上报需求量的30%和40%作为约定采购量。医疗机构在实际使用中，因临床合理用药要求等因素，重点监控目录药品未完成约定采购量的，以中选药品与未中选药品的使用比例考核该类药品完成情况。 报价及拟中选确定 据《征求意见稿》，各品种统一设置最高有效申报价格。主要参考国家组织药品集采最高有效申报价设置原则，经专家论证后确定。 本次带量采购按质量层次划分，口服固体制剂和注射剂按质量层次分为 A、B 组。 A 组为参比制剂、通过质量和疗效一致性评价的仿制药、根据《国家食品药品监督管理总局关于发布化学药品注册分类改革工作方案的公告》（2016年第51号）新注册分类批准的仿制药品以及纳入《中国上市药品目录集》的药品。 B组为其他非A组产品。 A、B组分别进行报价、综合评审、议价谈判等。符合A组条件的品种自愿申报列入B组的，经济技术标得满分(减分项除外）。 其他剂型的品种不再区分质量层次，合并为同组竞争。 有效申报企业数在 2 家及以上的品种，采取综合评审的方式确定拟中选企业；有效申报企业数为 1 家的品种，采取议价谈判的方式确定拟中选企业。 最后按经济技术标和商务标综合评价，在最多拟中选数额内，按照综合评审得分由高到低的顺序确定竞价拟中选企业。 更多内容如复活中选、议价谈判中选等内容，可以浏览完整版《征求意见稿》（可点击「阅读原文」下载或在线浏览） 近日热点阅读： 金肖东辞任辉瑞 刚刚，A司释放大量信息！ 一药企公布自查结果，补税1600余万 又一药品被停采 默克高层调整！罗杰仁重返中国履新 避孕药涨价，开始了？！ 中国药登，上线！ 药企大佬被立案，公司紧急发全员信 礼来朱国新，加入恒瑞医药 赛诺菲宣布完成收购Vicebio 说下女药品销售陪酒身亡这个事儿 械企、药企总经理，双双被查 知名大药企董事长辞职 重磅2+4！诺华2025医保纳新成绩单亮眼 2025国家医保/商保药品目录（下载） 2025商保创新药目录一览 第六届“泰山奖”揭晓，致敬中国医生 毕井泉，被双开！ 两家药企，副总辞职 官方通报：两医务人员无生命危险 A司首款呼吸生物制剂纳入医保 BMS中国血液团队全国热招岗位 赛诺菲诚聘血液肿瘤医药精英 拜耳中国最新全国职位 最新药企内部招聘（12月7日更新） #跨国药企在进博会 医药代表 伴您成长！

#雪球星计划#$普洛药业(SZ000739)$$九洲药业(SH603456)$$凯莱英(SZ002821)$一：公司简介&主营业务1-普洛药业1989年成立，总部坐落于浙江东阳，是横店集团旗下的医药产业融合平台。经过30余载的积淀，公司在形成了较大的业务体量的同时，原料药、CDMO和制剂等业务也积淀起了较强的全球竞争力，2024年公司制订和发布“2030发展战略”——“做精原料、做强CDMO、做好药品、拓展医美”，对公司的战略进行了全面升级和重新定义。2-主营业务：主要包括原料药中间体、CDMO、制剂三大业务。（1）原料药中间体业务包括头孢系列、青霉素系列、精神类系列、心脑血管系列和兽药原料药中间体系列；（2）CDMO业务包括研发服务与商业化项目，商业化项目包含人用药与兽药项目；（3）制剂业务基于自有原料药优势，布局抗感染、心脑血管、精神、肝胆以及抗肿瘤等品类；（4）医美项目还处于起步阶段。3-业务结构：（1）原料药中间体是公司核心业务，营收占比70%+，不过毛利率较低只有15%，同时23年开始增速降至低个位数，进入25年来由于24高基数影响，叠加价格持续磨底，内外需阶段性减弱，该业务出现20%以上的下滑；（2）CDMO业务从20年开始高速增长，营收占比从10%提高到20%+，毛利率45%，是公司目前的核心看点；同时随着临床项目逐渐进入商业化阶段、业务结构持续升级以及新建高端产能爬坡，毛利率也在逐渐提升；进入25年依然保持了接近20%的增长。（3）制剂业务，营收占比从15降至10%，不过毛利率基本在60%附近；除2020年乌苯美司胶囊退出医保收入大幅下滑，21-23年均保持10%以上增长，不过24年来看也开始下滑，25年来同比下滑10%。公司对于三大业务毛利率预期：CDMO业务今年毛利率约44%，预计未来保持在40%-50%之间，且随着DS产品结构占比增加，毛利率会更加稳定或更好；原料药业务今年毛利率（去除贸易）约20%，处于历史低位，预计明年会有所好转；仿制药业务毛利率基本保持在50%-60%，但单产品销售额较以前明显下降，需依赖新增获批产品改善，预计一两年内重新走上增长道路。同时分区域来看，22-24年国外业务增长快于国内，24年国内：国外收入55:45；25年上半年国外收入下滑超25%，国内下滑7%要好于国外，不过国外毛利率水平升至27%，超过国内的25%，此前差不多都在25%的水平。4-整体业绩概况：公司2017年提出原料、CDMO、制剂三大战略，此后业绩增长明显提速，自2018年起连续3年利润端增速超40%；2021年起受原材料及能源成本上涨、兽药下游市场景气度低等因素影响，公司利润端增速有所放缓但整体仍保持稳健增长，2023年公司实现归母净利润10.55亿元，创上市后新高；不过2024年面对抗生素需求疲软、市场竞争加剧下抗生素原料药价格承压以及CDMO业务2023年特殊订单高基数等因素，公司实现营业收入120.22亿元，同比增长4.8%，归母净利润10.31亿元，同比下滑2.3%，业绩短期承压；进入25年来，业绩下滑开始加速，主要由于原料药业务板块中低毛利率业务的主动收缩和部分品类市场需求疲软，前三季度营收下降16%，利润端下降19%。5-目前推荐逻辑：25年三季度处于公司业绩底部，目前抗生素需求有回升，公司也表示四季度业绩有好转，25年为业绩低点，26年业绩预计将恢复增长+公司在手CDMO商业化订单接近52亿，未来2到3年业绩有明显支撑+目前公司26年对应估值只有16倍，低于同业平均（20倍+）二：公司发展历程三：公司股权结构&管理层&股东回报1-公司股权结构：公司股权结构集中，实控人为东阳市横店社团经济企业联合会，横店集团等机构累计持股33.6%，近几年大股东持股无变化；机构资金方面，最新11月19日披露数据香港中央结算减持0.68%的股份（由3.02%降至2.34%），同时大成系列公募基金增持1.2%的股份（由2.5%增加到3.78%）2-管理层简介：董事长和总经理都是公司内部培养而来，其它高管也都是横店集团的，专业能力都比较匹配。3-重视股东回报：公司25年5月派息4个多亿，9月中期再次派息4个多亿，对应现在市值187亿股息率接近4%；同时6月注销1100万股，11月完成回购1亿，11月准备一年内再次回购1.8-3.6亿，价格不超过23元，目前价格16元。四：主要业务—CDMO（核心看点，在手订单足+增长充足，毛利率持续改善，营收占比持续提升中，目前占比23%）CDMO指合同定制生产组织，为制药企业以及生物技术公司提供定制化的研发生产服务，提供对医药特别是创新药工艺研发及制备、工艺优化、放大、生产、注册和验证、批生产以及商业化生产等服务。除了提供传统CMO的生产服务之外，CDMO更强调对生产工艺的研发和创新；注重生产降本增效，对技术、客户基础等方面要求较高。（一）：公司CDMO业务发展历程—对比同业公司起步较晚（1）2000-2017早期积累，自2001年上市以来，公司通过原料药中间体业务积累了丰富的化学合成与生产工艺经验；（2）2017-2020战略聚焦，2017年单独成立CDMO事业部，明确聚焦小分子CDMO领域，目标成为国内领先的一站式服务提供商。初期重点发展覆盖临床前至商业化的化学合成技术，并布局连续化生产、酶催化等绿色工艺提升效率，同时与众多国内外BigPharma及Biotech公司建立了长期战略合作关系；（3）2020-至今，加速发展D端能力，进一步强化M端优势，项目、BD、客户加速拓展，进入发展快车道。（二）：CDMO市场规模情况—行业增速13%+，公司所处小分子行业增速16.3%1-全球情况：根据Frost&Sullivan的数据，2023年全球CDMO市场规模达到了约750亿美元，预计到2027年将以年复合增长率约为13.6%的速度增长至1330亿美元（创新药研发需求增加+研发投入加大+外包比例提升）。2-国内情况：根据Frost&Sullivan的数据，2018年至2023年，中国医药CDMO市场规模以39.9%的复合增长率，从160亿元增长至859亿元，预计2028年将达到2084亿元，23-28年复合增速19.4%，增速显著高于全球增速。更具体的小分子化药CDMO，小分子作为CDMO的最大细分领域，23年市场规模接近599亿，未来向高附加值的产业链下游延伸的空间较大，将服务内容由中间体供应向高级中间体、API甚至制剂的生产发展；预计23-28年市场规模增长至1270亿，复合增速接近16.3%---公司CDMO主要方向，行业增速16%，市场空间广阔。3-行业产业链：（1）上游主要包括原材料供应商和设备供应商，为CDMO企业提供生产所需的原料、试剂、耗材以及生产设备等；由于上游市场的供应情况直接影响到CDMO企业的生产成本和产品质量，因此与上游供应商建立良好的合作关系对于CDMO企业的发展至关重要；一般上游受技术和成本限制仅生产初级中间体，价格和附加值均较低，处于供大于求的态势。（2）中游CDMO将专业医药原料逐渐加工至起始物料，研发生产(高级)中间体、原料药和制剂等。CDMO的商业化订单的金额与药品上市后的销售规模有关，如果药品销量好，订单数量可能是临床阶段订单的几倍到几十倍不等。上游的分散以及精细化工产品附加值高，下游医药公司研发成本不断上升而研发投资回报率不断下滑，因此下游公司更多地选择将生产环节外包给CDMO企业以降低成本，CDMO在产业链中的议价能力也较强。（3）下游主要为医药创新企业，包括生物技术公司、制药公司以及学术研究机构等。这些企业需要借助CDMO企业来完成药物的研发和生产，以降低研发成本、缩短研发周期并提高生产效率。医药公司为控制成本、保证产品及时供应以及质量，通常会与少数核心供应商建立长期合作关系，客户一般不会更换供应商，CDMO对下游客户黏性较强。4-行业未来发展趋势：受宏观环境影响，CDMO行业集中度将逐步提高，技术创新将成为企业核心驱动力，全球化布局成为企业必然选择，客户结构应更加多元化，新兴生物技术领域的发展有望为行业带来新的增长点。（四）：行业竞争格局1-CDMO行业参与者可划分为以下三类：（1）大型跨国CDMO，如药明康德、凯莱英、Lonza、Catalent等，这类企业能够提供全面的服务，覆盖从小分子到大分子的广泛领域；（2）中型专业化CDMO，这类企业主要为专注于特定技术或治疗领域的公司，如细胞和基因治疗、连续制造等，如博腾股份在小分子CDMO领域具有较强的竞争优势，而药石科技则专注于药物分子砌块的研发和生产；（3）小型利基玩家，这类企业通常在某一特定地区或技术上具有专长，如某些新兴市场的本地企业或拥有独特技术的小型企业，例如皓元医药在化学合成和药物发现方面有独特的技术平台。2-市占率来看，根据IQVIA数据，药明康德（WuXiAppTec）和凯莱英（Asymchem）分别以9.60%和7.30%的市场份额位居前列。此外，Lonza、Catalent、SamsungBiologics等也是重要的市场参与者从区域分布来看，北美和欧洲是CDMO服务的主要市场，合计占据了约70%的市场份额，而亚太地区则以其快速增长的速度逐渐成为新的焦点。3-整体来看，目前我国医药制造外包（CMO/CDMO）市场集中度仍然较低，市场竞争激烈。以药明康德为绝对龙头，凯莱英、博腾股份和九洲药业处于第二梯度，康龙化成和普洛药业则处于第三梯队。4-国内同业具体对比：普洛药业CDMO起步较晚，目前业务占比还在20%，相比同业业务占比略小。同业CDMO路径和延伸细分领域的对比如下：定量对比来看，普洛药业CDMO业务的收入体量、增速、已在第二梯队。从项目数量看，普洛药业CDMO进行中项目数量已处于行业前列。毛利率对比来看，公司CDMO业务也已经处于第二梯队。而从估值对比来看，普洛药业的估值偏低。（三）：公司CDMO业务现状1-目前公司CDMO业务拥有三大研发中心（横店本部、上海浦东和美国波士顿）、八大技术平台，研发人员超500人，公司的核心优势在于：成本优势+有跨国药业的长期合作关系+BD服务水平。2-截至25Q3，公司商业化项目391个（+15%），临床期项目853个（+41%），报价项目1343个（+68%）；API/DS项目：145个（+28%），其中IND项目27个（完成19个，进行中7个），NDA项目15个（完成9个，进行中6个），增加二供DS项目17个（获批3个）---项目呈漏斗结构，且不断增长中。（公司表示NDA项目上市后即可同步销售，一个NDA项目价值通常为一千万到几千万，商业化后API年销售额一般在3000万到5000万，高的可达数亿甚至10亿以上；NDA项目增加二供在申报后，还需等待12到18个月批准。公司2021年的NDA项目在今年已有两个转为商业化供应，未来将有更多项目陆续转为商业化供应）（1）在手订单情况：公司未来2-3年需交付的在手订单金额达52亿元（不含今年Q4即将交付部分），主要为商业化订单和二供转商业化生产订单，MNC项目与国内客户项目比重相当。（2）订单结构：DS（原料药）项目占比提升，订单金额随DS项目增加而放大；多肽项目114个（含9个DS项目）；GLP-1项目4条管线已启动，2条管线在洽谈中。（3）客户拓展：MNC（跨国药企客户）客户前20名中约60%已开展研发阶段的项目合作，国内Biotech客户项目数量快速增加；客户数量Q3达670家，预计年底将增至700多家；当前CDMO业务收入海外占比约70%，国内占比约30%；未来预计美国占比40%左右，中国30%，欧洲和日本约30%。4-CDMO业务预测：机构预期25全年增长24%达到23.3亿；根据悲观/合理/乐观预测25年业务收入21.6/22.6/23.6亿，机构预期接近乐观预期。同时公司表示从早期的RSM业务调整为“RSM+DS”业务结构，过去平均毛利约35%-40%，未来以DS为主的项目毛利率有望提升至45%-55%。