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微创机器人-B（02252）12月25日公告，公司自主研发的“独道®UniPathTM”电子支气管镜手术导航系统正式获得国家药品监督管理局（NMPA）批准。此次获批标志着公司成为全球首家、也是目前唯一一家实现手术机器人“五大黄金赛道”全赛道产品商业化上市的企业，公司获批上市的手术机器人产品数量增至7款。最新获批的“独道”是一个无创经自然腔道机器人手术平台，具有超柔顺、超纤细的蛇形机器人导管，可通过人体自然腔道无体表创伤地进入狭窄病灶空间，对肺部微小结节等早期癌症病变的早诊早治具有重要意义。该系统融合了机器人精细控制、柔性导管导航、智能路径规划等关键技术，构建了面向复杂肺部解剖环境的整体解决方案。据公告，“独道”的获批被视为国产手术机器人在微无创诊疗关键技术路径上实现系统性全覆盖的里程碑，标志着公司构建的手术机器人生态体系正加速迈入规模化发展阶段。支气管镜手术机器人是推动微创外科向“更少创伤、无体表切口”演进的重要技术路径，也是呼吸介入领域发展最快的智慧微创诊疗平台之一。（中国证券报·中证网） 02 人工智能 通义端到端语音交互模型Fun-Audio-Chat发布 12月23日 通义大模型发布新一代端到端语音交互模型Fun-Audio-Chat。这是通义百聆语音模型系列中，首个主打“语音对语音”交互能力的模型，支持用户直接通过语音与模型进行多轮对话。从技术指标看，该模型在OpenAudioBench、VoiceBench、UltraEval-Audio、MMAU、MMSU、SpeechFunctionCall等多项语音与多模态评测中取得当前开源模型中的领先成绩，整体性能超过多款同参数规模模型，显示出其在语音理解、生成以及对话协同上的综合能力。算力效率是该模型的一大特点。Fun-Audio-Chat-8B采用 压缩—自回归—解压缩的双分辨率端到端架构，将音频帧率降低至约 5Hz。在保证语音质量的前提下，该设计可 节省近50%的GPU计算开销，在当前语音大模型普遍算力成本较高的背景下，具有一定工程意义。整体来看，Fun-Audio-Chat-8B的开源，标志着通义大模型在语音交互方向进一步向“低算力、强对话”的实用化阶段推进，也为开源语音大模型在真实场景中的部署提供了新的技术参考。（凤凰网科技） 03 电子、通信和信息技术 能自行修复的量子计算机问世 量子计算机在运行中常因原子丢失而中断计算。一项最新研究展示了一种可自行修复的中性原子量子计算机，为可持续运行提供了新方案。该系统采用“分区管理”策略，将原子划分为五个功能区：寄存区存储量子比特，交互区执行计算，测量区通过辅助原子检测误差，储备区存放备用原子，加载区则补充新原子。当某个原子从激光陷阱中逃逸时，系统能自动从储备区调用备用原子填补空缺，并将其重置至初始状态，快速投入计算。同时，辅助原子在完成任务后也可被回收并重复利用，实现“边运行边修复”。通过运行重复代码并进行41轮自检验证，该系统在原子不断丢失的情况下，仍能持续补充原子并维持计算不受影响。研究表明，这种动态修复机制使量子处理器能够在量子比特寿命有限的前提下连续运转，克服了原子损耗的瓶颈，为未来大规模量子计算的应用奠定了重要基础。（科技日报） 04 生物医药 中国专家历时四年打破“最毒乳腺癌”患者治疗“千人一方”瓶颈 三阴性乳腺癌占所有乳腺癌患者的25%，因其5年内极易复发转移被称为“最毒乳腺癌”。中国医学专家团队的一项最新研究打破最具复发风险的早期三阴性乳腺癌高危患者“千人一方”的治疗困局。《英国医学杂志》(BMJ)23日在线发表了由复旦大学附属肿瘤医院乳腺外科邵志敏教授领衔团队完成的CITRINE Ⅲ期临床研究成果。研究团队在当前临床公认的“密集蒽环类序贯周疗紫杉醇”标准治疗方案基础上，于试验组加入卡铂药物进行强化治疗，以观察比较两组患者在生存率，复发风险以及毒副反应的差异。历经近四年随访，此项Ⅲ期临床研究成果显示：试验组患者的三年无病生存率相较于对照组的85.8%，提升至92.3%，复发风险相对降低36%，三年总生存率更高达98.0%。加入卡铂后的强力治疗，大幅遏制了三阴性乳腺癌患者术后的早期复发风险，为“最毒乳腺癌”患者赢得了至关重要的“黄金巩固期”。这意味着未来对于早期三阴性乳腺癌辅助化疗，将从现在的“蒽环+紫杉”双基石时代，迈入“蒽环+紫杉+铂类”三驾马车的新阶段。 （中新网） 全新疫苗策略可预防致命丝状病毒感染 丝状病毒家族包含多种高致病性病毒，如埃博拉病毒、苏丹病毒、邦迪布焦病毒和马尔堡病毒。尽管已有两种埃博拉疫苗获批，但目前尚无能够广泛防护整个丝状病毒家族的疫苗。它们之所以致命，一个重要原因是其表面蛋白结构不稳定，不仅使人体免疫系统难以识别，也给疫苗和治疗方法的研发带来挑战。美国顶尖生物医学研究机构斯克里普斯研究所团队，将纳米颗粒变为病毒的“展示盒”，进而开发出一种全新疫苗策略，以预防多种致命丝状病毒感染。团队在最新一期《自然·通讯》上发表的研究称，这种新型疫苗能将丝状病毒表面蛋白展示在工程化的自组装蛋白纳米颗粒上，帮助免疫系统更有效地识别并应对病毒。实验显示，其能诱导产生针对多种病毒的强效抗体反应，为开发更广泛有效的保护策略提供了新路径。目前，该团队正将这一策略推广至拉沙病毒、尼帕病毒等其他高风险病原体，并致力于突破病毒的聚糖屏障，使免疫系统能更有效地攻击病毒关键部位。团队成员表示，即使能将抗原稳定在理想状态，也只能解决60%的问题。许多病毒表面的致密聚糖层仍是一大障碍。而打破这层“隐形斗篷”，是他们下一步的重要研究方向。（科技日报） 二 投融资 01 机器人 “杭州六小龙”云深处科技启动上市辅导，年内两轮融资超10亿 中国证监会公告显示，杭州云深处科技股份有限公司于12月23日正式启动上市辅导，辅导机构为中信建投证券。云深处科技成立于2017年，核心业务聚焦四足机器人、人形机器人及核心零部件的研发、生产、销售与服务，产品主要应用于电力巡检、应急救援、工厂作业等B端领域。2025年，云深处科技相继推出轮足复合的四足机器人山猫M20、行业级人形机器人DR02，并建成具身智能中试基地，持续推动四足机器人的行业应用。公司创始人朱秋国现任浙江大学副教授、博士生导师，长期深耕仿人机器人、机器智能等领域。目前，云深处科技已完成多轮融资，市场认可度不断提升。天眼查数据显示，截至目前公司累计完成7轮融资，总金额超10亿元，投资方涵盖多家国资背景机构及行业头部投资基金。不久前公司刚宣布完成超5亿元C轮融资，由招银国际和华夏基金联合领投，中国电信、中国联通旗下基金战略投资，云晖资本、中芯聚源等多家机构跟投，央视融媒体基金等老股东继续加持。此前的2025年7月，公司还完成近5亿元融资，由达晨财智、国新基金联合领投。（环球老虎财经） 格松科技完成亿元级新一轮融资 近日，深圳市格松科技有限公司宣布完成新一轮亿元级融资。本轮融资由昆仲资本、英诺天使基金联合领投，标志着格松科技在具身智能赛道的布局迈入全新加速阶段。格松科技于2025年正式独立运作，是一家专注于具身智能领域研发与量产的创新型企业。自成立以来，公司始终坚守“用机器人改变世界，让机器人走进千家万户”的核心使命，以技术创新为核心发展引擎，深耕具身智能赛道，致力于构建产值超千亿元的具身智能产业生态。而格松科技CEO蔡优飞，师从机器人领域泰斗徐扬生院士，拥有超10年机器人行业深耕经验及连续自主创业经历，主导过多款消费级机器人的量产项目；曾任速腾聚创研发副总裁、小鹏生态企业产品总监。（瑞财经） 曦诺未来Xynova完成超亿元天使轮融资 近日，杭州灵巧手企业曦诺未来，完成超亿元天使轮融资，本轮融资由宁德时代旗下唯一的产业投资平台溥泉资本（CATL Capital）领投，小米战投、正轩资本、东方嘉富、电科基金、L2F光源创业者基金跟投，光源资本担任独家财务顾问。该笔融资将主要用于加速公司核心产品的研发迭代、人才团队提升及量产落地。曦诺未来成立于2024年底，聚焦高自由度灵巧手、微型电缸、高扭矩密度一体化关节模组的研发、生产与销售，拥有从机加工、电机绕线到组装测试的完整产线，是国内少数具备电机、电控、减速器、丝杠、算法完整自研自产能力的灵巧手和执行器供应商。（投中网） 一目科技完成数亿元D2轮融资 近日，一目科技完成数亿元D2轮融资。本轮融资由博原资本领投，中国互联网投资基金、及老股东顺为资本、TCL产投基金跟投。融资将主要用于具身智能视触觉传感器技术的深化研发、规模化量产推进及产业生态平台建设。据官网，一目科技创始人李智强博士毕业于卡内基梅隆大学，钻研大数据模型软件、微流体生物传感器、光谱芯片等技术超20年；核心管理、研发团队来自南京大学、东南大学等知名院校及业界。发展初期，公司以自研的光谱芯片切入仪器智能领域，通过让机器感知化学成分，完成了高端光谱仪的国产化与微型化突破。现阶段，公司将技术积累聚焦于具身智能这一前沿领域，攻坚机器人灵巧操作的终极挑战——“触觉”。随着本轮融资的完成，一目科技将重点推动触觉感知技术在机器人精细化操作中的应用普及。（投资界） 02 电子、通信和信息技术 思锐智能完成数亿元C轮融资 半导体前道工艺设备商青岛思锐智能科技股份有限公司23日宣布，已于近期完成数亿元C轮融资。本轮融资由国开制造业转型升级基金、中国国有企业结构调整基金联合领投，招银国际、中银资产、光谷金控等多家具有深厚产业背景的知名投资机构共同参与。本次融资资金将主要用于公司加速核心技术创新、新机型研发迭代及规模化生产能力建设。思锐智能作为半导体前道工艺设备领域的企业，专注于原子层薄膜沉积（ALD）设备与离子注入（IMP）设备的自主研发与产业化。公司现已建立完善的原子层薄膜沉积设备与离子注入设备产品体系，产品广泛应用于集成电路、第三代半导体、新型显示及精密零部件镀膜等前沿领域，累计服务全球超过500家客户，业务覆盖40多个国家和地区。（新华财经） 专注半导体产业部件研发，通潮精密完成超亿元融资 近日，芜湖通潮精密机械股份有限公司顺利完成新一轮融资。本轮融资由国元股权领投，国中资本、G60科创基金、合肥产投国正、国联通宝、华泰宝利联合参投。本轮融资资金将重点投向安徽芜湖工厂，用于金属加热器、刻蚀部件产线的扩产及智能化升级改造，进一步巩固公司在细分领域的竞争优势。2016年成立至今，公司始终专注于薄膜沉积设备、刻蚀设备真空腔体内上下电极等核心工艺部件的研发与制造。通过持续的技术攻关与工艺沉淀，公司不仅在表面处理、部件结构设计及特种焊接等关键环节实现突破，更向上游关键材料领域延伸，逐步建立起“材料制备—部件设计加工—表面处理”的全链条核心技术体系。（投资界） 烁科中科信完成超7亿元B轮融资 近日，北京烁科中科信电子装备有限公司完成新一轮融资，由国新基金所属国风投（北京）智造转型升级基金领投。烁科中科信成立于2019年，由中国电科48所与北京中科信离子注入业务战略整合组建，是我国半导体离子注入装备领域的龙头企业。公司掌握多项核心关键技术，获“2023年度央企十大国之重器”、国家级专精特新重点“小巨人”企业、央企科技创新成果推荐目录、北京市首台套重大技术装备等多项重要荣誉。公司完整覆盖28nm工艺制程设备，并与行业头部客户深度合作，持续开展先进制程设备的研发工作，构建了涵盖中束流、大束流、高能机、特种及化合物半导体等系列化离子注入机产品体系，累计出货设备超过百台，年出货量与销售金额均位居国产离子注入机厂商首位。（投中网） 03 生物医药 迈科康生物宣布完成D+轮融资，推进重组带状疱疹疫苗上市与商业化 12月25日，生物医药企业迈科康宣布完成数亿元D+轮融资。本轮融资由成都科创投、深创投、国生资本和临创蓝湾联合投资。资金将用于推进重组带状疱疹疫苗的上市与商业化、重组呼吸道合胞病毒疫苗III期临床研究，并支持多个创新疫苗管线的临床前研发及国际合作。迈科康生物针对传染性、过敏性疾病及肿瘤领域布局了多样化的产品研发管线，包括多个针对重大传染病的预防性疫苗，以及HPV感染、过敏性疾病、癌症等领域的治疗性疫苗，目前已有2项进入临床试验阶段。为推进新型佐剂和人用疫苗产业化进程，创新疫苗转产平台已基本建成，并启动了产业化基地的建设。（猎云网） 血霁生物完成过亿元B1轮股权融资首关和过亿元债权融资 近日，苏州血霁生物科技有限公司宣布完成过亿元人民币的B1轮股权融资，并获得多家银行过亿元人民币的基于授信的债权融资，用于发展血霁生物的核心业务——血小板世系的体外再生，以解决血源供应短缺和血液传播疾病等问题，并大大减少输血带来的不良后果，以及开发围绕再生的血小板衍生而来的新型药物。本轮B1轮股权融资首关由海南大健康医学集团领投，永徽创投等跟投，融资金额超亿元人民币。本轮资金将重点用于血霁生物前两条管线的临床试验和其余重点管线的临床前工作，用于支持血霁生物的快速成长。同时，B1轮的二关也在进行中，预计在未来的几个月内关闭。（动脉vcbeat） 三 研报观点汇总 【华创电子】算力芯片行业深度研究报告：算力革命叠浪起，国产GPU奋楫笃行┃岳阳团队 GPU并行计算能力适用于AI训推需求，大模型发展催化GPU需求。GPU不仅仅负责图形处理，也能执行通用计算任务。其核心由大量简单的计算单元构成，这些单元被组织成强大的计算阵列，能够同时对海量数据执行相同的简单操作，因此相比CPU更擅长处理并行计算任务。当前主流的AI计算加速芯片主要有四种技术架构，相较于ASIC和FPGA，GPU在通用计算性能和开发友好性上更具优势，也比仍处探索阶段的NPU更为成熟，因而成为大模型训练和推理的主力。近年来，人工智能取得突破性进展，多模态大模型不断涌现。大语言模型的进化遵循Scaling Law法则，其能力提升高度依赖海量算力供给。未来，随着AI大模型向多模态、强推理、数据合成等方向演进，算力将继续作为核心驱动力，推动模型能力不断突破，加速AI应用的广泛落地。 海外巨头持续加码AI投入，英伟达占据全球主导地位。大模型在应用端的表现持续取得显著进步，正逐步深入渗透日常生活和工作场景，活跃用户数量不断攀升，token调用量保持高速增长。据谷歌业绩说明会，2025年其月度Tokens调用量从5月的480万亿大幅上升至7月的980万亿，并于10月爆发式增长至1300万亿，其提升节奏与谷歌Gemini 2.5、Nona Banana等产品的更新步调保持一致。从谷歌AI相关业务表现来看，大模型用户正在向付费用户转化，有望实现AI投入的商业闭环。因此，北美科技巨头纷纷加码AI相关投入。此外，自2025年以来，包括英伟达、微软、OpenAI、Oracle在内的北美AI领域巨头已陆续签订投资与战略合作协议，进一步坚定对AI的投资信心。在数据中心GPU市场，英伟达一家独大且保持高速增长。其GPU产品在AI智算性能上持续革新，GB200的训练性能达H100的4倍，推理性能为H100的30倍，并进一步推出专为扩展推理与AI推理任务设计的GB300。此外，CUDA编程工具大幅降低了开发门槛，进一步巩固了英伟达在AI智算领域的竞争壁垒。 美国扩大高端GPU出口限制，国产奋起力争自主可控。2023-2025年，美国多次修订出口规则扩大管制范围。由于GPU是国内人工智能发展的基础，相关政策持续加码支持国产算力行业发展。当前，寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份等国内厂商推出多款AI智算芯片产品，并逐步追赶国际领先标准。从各公司创始团队及核心成员来源来看，寒武纪核心创始成员均来自中科院计算所，海光信息核心高管大部分来自中科曙光，摩尔线程创始成员来自英伟达，沐曦股份创始成员多数来自超威半导体，决定了其技术底蕴及技术基础。从产品路线及收入规模来看，海光信息CPU产品贡献主要营收，信创CPU产品带动整体收入实现较快起量；寒武纪深耕AI智能芯片，收入放量强依赖于互联网客户验证及部署进程，因此收入在25年实现爆发式成长。摩尔线程和沐曦股份均提供通用GPU产品，但由于摩尔线程和沐曦成立时间较短，目前仍处于商业化落地前期，收入规模相对较小。盈利能力方面，由于GPU行业在爬坡早期毛利规模无法覆盖高额研发支出，因此早期通常处于亏损状态。海光信息2021年实现全年转盈，寒武纪于2024Q4实现单季度转盈，摩尔线程和沐曦目前仍未实现盈利，据招股说明书，摩尔线程预计最早于2027年实现合并报表盈利，沐曦股份预计最早2026年实现盈利。 风险提示: 下游需求不及预期、国产替代进展不及预期、代工供应风险 【华创计算机】中国电子：网信基石，电子工业摇篮 ┃吴鸣远团队 解决“卡脖子”问题，中国电子打造网信战略产业群攻关。 2018年以来，部分中国企业和高校不断被美国商务部产业与安全局列入“实体清单”，落入该名单的实体均成为BIS限制出口的对象，我国自主可控道路势在必行，而中国电子拥有从芯片、操作系统、中间件、数据库、安全整机到应用系统的国内最完整的产品谱系与技术体系，未来将持续开展关键核心技术攻关，加快解决集成电路、核心芯片、操作系统等领域“卡脖子”问题，形成“技术产品产业”良性循环。中国电子成立于1989年，以原电子工业部旗下企业为基础组建而成，为国家网信事业核心战略科技力量。2005年以来，公司通过重组整合了长城计算机集团、熊猫电子、振华电子集团、彩虹集团；并购冠捷科技、晶门科技等一系列资产，优化产业结构，目前已形成分布于新型显示、信息安全、集成电路、信息服务、高新电子等电子信息产业领域业务布局，且在各个领域均具备显著竞争优势。 PKS体系打造完备产业链，数据要素助力价值重估。 安全可控领域，集团通过并购重组、战略合作等方式，已形成从操作系统、中间件、数据库、安全整机到应用系统国内最完整自主先进产业链，构建起国内首个计算机软硬件基础体系标准“PKS”生态体系，随着2023年新一轮产业开启，有望助力中国电子发展；数据要素领域，央国企作为国民经济压舱石，汇集丰富数据资源和广阔应用场景，已成为数据要素市场化进程中参与者之一。中国电子为数据要素市场化先行者，积极开展理论研究和实践探索。2021年以来，针对数据要素化面临的确权、定价、计量难题和安全风险问题，中国电子联合清华大学开展跨学科研究，基于PKS底座、中国电子云及高标准安全体系，形成了以“数据元件”“数据金库”为核心的数据安全与数据要素化工程方案，并在武汉、德阳、徐州等地方开展实践试点，同时，中国电子陆续成立中国电子数据产业集团、中电数据产业有限公司，完善数据要素产业布局，随着数据价值释放，有望带动集团旗下上市公司平台迎来价值重估。 华大九天：全流程EDA系统、数字电路设计EDA 工具、晶圆制造EDA工具等EDA工具软件销售为核心业务，近年占比维持在80%以上，受益于我国集成电路产业高景气发展，近年增速维持在20%以上。 达梦数据：国内领先的数据库技术提供商，持续聚焦国产化适配与信创生态建设，核心技术完全自研。 中国软件：坐拥麒麟软件+达梦数据两大核心资产，构建双核驱动的国产化技术壁垒。 振华科技：公司主要业务为新型电子元器件和现代服务业，产品及解决方案广泛应用于航空、航天、电子、兵器、船舶及核工业等重要领域。 外延并购+内部激励，助力集团市场化转型。 在国企改革背景下，中国电子加速市场化转型，一方面，集团积极推进旗下资产上市；另一方面，近年来中国电子旗下上市公司和未上市多元股权公司均积极探索实施骨干员工持股，进一步激发内部活力。2023年6月14日，国务院国资委召开会议，中央企业提高上市公司质量暨并购重组仍为国企改革主旋律，同时，随着美国对华贸易、科技战不断加码，推进关键核心技术难题攻关，保障产业链稳定已成为我国科技自立必由之路。央企为关键领域科技创新的重要战略力量，业务布局多涉及国计民生领域，在聚焦中央企业科技自立自强背景下，科技类央国企有望迎来发展机遇。 风险提示：国企改进展低于预期；政策推进不及预期；宏观恢复不及预期等。 【华创计算机】海光信息（688041）重大事项点评：发布开放平台战略，构建国产算力统一生态┃吴鸣远团队 事项： 2025年12月17-19日，光合组织2025人工智能创新大会在江苏昆山成功举办。此次大会以“智算无界、光合共生”为主题，聚焦AI计算开放架构，旨在推动中国AI计算产业的协同创新与生态共建。海光信息在会上正式发布“双芯战略”，宣布以“海光DCU+海光CPU”为核心，全面升级系统互联与软件生态体系。 评论： 战略定位跃迁：从替代到平台，构筑异构算力底座。公司凭借“C86 +GPGPU”构建了兼容主流生态的双芯产品矩阵，在CPU产品基础上，公司进一步布局加速器产品与相关软件生态，异构算力平台能力持续增强。这一战略升级通过通用计算与AI加速的深度协同，更高效地承接从大模型训练到行业AI落地的多样化需求，并以系统级工程化能力构筑差异化壁垒。 硬件生态开放：HSL规范推动国产算力标准化与规模化。新发布的HSL 1.0互联规范是打通国产算力生态的关键一步。该规范提供了从总线协议、IP设计到指令集的全栈定义，旨在实现海光CPU与多元AI芯片的紧耦合互联，显著降低异构集成的复杂度和开发门槛。其开放策略有望吸引外设、OEM及系统厂商共建统一生态，为国产高性能计算集群的规模化复制与部署提供基础“高速路网”。 软件生态开源：构建“中国版CUDA”，降低应用迁移成本。公司通过全面开放DTK、DAS、DAP三层软件栈，致力于打造开放统一的“中国版CUDA”生态。这一体系覆盖了从底层异构编程、算子优化到上层应用使能的全链路，其核心目的在于显著降低开发者的迁移与适配成本，截至目前，海光DCU已在20多个关键行业、300+应用场景实现广泛落地，将有效增强生态粘性，加速国产AI应用从“可用”到“好用”的规模化落地进程。 风险提示：研发迭代不及预期；新品开拓不及预期；宏观环境波动等。 【华创计算机】计算机行业重大事项点评：太空新基建，下一站万亿蓝海┃吴鸣远团队 事项： 商业航天政策与产业共振，催化不断。2025年11月，国家航天局设立商业航天司，并正式印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》。12月，朱雀三号和长征十二号甲重复回收火箭分别成功入轨，加速重复回收技术验证。 评论： 太空新基建，商业航天发展提速。 卫星频轨资源竞争激烈，国际遵循“先登先占”原则。“商业航天”已连续两年被写入我国政府工作报告，作为新质生产力的代表，有望成为我国“新增长引擎”。当前，我国遥感卫星、导航卫星、算力卫星、卫星互联网协同发展，GW星座、千帆星座等万星星座建设提速。 万亿市场蓄势待发。 1）卫星互联网建设加速：截至2025年10月，星网累计发射116颗（含实验星和业务星），千帆累计发射组网卫星数达到108颗（不含2024年以前的4颗试验星），向着万星目标加速迈进。 2）算力星座建设领先全球：我国首个整轨互联太空计算卫星星座“三体”星座已发射12颗，2025年底预计完成超50颗卫星组网，总计划实现千星规模。 3）太空数据中心规划明确：北京加速构建太空数据中心，计划2025-2027年突破核心技术，建成一期算力星座；2028-2030年实现“地数天算”；2031-2035年建成大规模太空数据中心，支撑“天基主算”。 4）商业火箭不断迭代：朱雀三号、天龙三号、力箭二号、双曲线三号、引力二号、智神星一号、星云二号、星云一号，以及长征十二号甲、长征十号乙等重复回收火箭型号加速迭代，陆续迎来首飞。 5）卫星物联网商用测试启动：工信部正式印发《关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知》，宣布在全国范围内，启动为期两年的卫星物联网商用试验工作。6）卫星应用空间广阔：据IT之家报道，2025年中国商业航天市场规模将突破2.8万亿元，通信、导航、遥感、算力卫星共同赋能数字智能生产生活。 商业航天产业政策加强牵引。 1）监管有序：商业航天司的成立标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，推动产业高质量发展。 2）生态发展：据新华社报道，当前我国商业航天企业数量超600家，逐步释放发展潜力。 3）基金支持：12月，由盈达资本、清盈科创等机构联合发起的商业航天产业联盟科创基金启动，首发规模10-20亿，远期拟扩至100亿，存续期10年，聚焦低轨卫星、火箭回收、新材料与新器件、太空开发与服务等四大领域。 4）IPO加速：2025年开启商业航天资本化元年，蓝箭航天、星河动力、中科宇航、微纳星空、天兵科技等多家商业航天创业公司陆续完成IPO辅导备案。 风险提示：技术创新不及预期；火箭发射不及预期；产业政策发生变化等。 免责声明 本材料仅供华创证券有限责任公司（以本材料所载资料均来源于公开信息渠道，其来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本材料所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本材料所载资料、意见及推测不一致的报告，材料中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司任何实质性建议。 本材料所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。本材料版权仅为本公司所有，本公司对本材料保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本材料的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本材料进行任何有悖原意的引用删节和修改。 华创证券产业研究 欢迎关注 产业研究中心 | 团队介绍 研究主管：洪锦屏 华南理工大学管理学硕士。曾任职于招商证券。2016年加入华创证券研究所。2010年获得新财富非银行金融最佳分析师第二名（团队），2015年金牛奖非银金融第五名，2017年金牛奖非银金融第四名，2019年金牛奖非银金融最佳分析师，2019年Wind金牌分析师非银金融第五名，2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名，2020年水晶球非银研究公募榜单入围，2021年金牛奖非银金融第五名成员，2021年新浪财经金麒麟非银金融新锐分析师第二名成员，2022年第十届Choice非银最佳分析师，2022年水晶球非银研究公募第五名，2022年第十三届中国证券业分析师金牛奖非银最佳分析师团队成员，2022年第四届新浪财经金麒麟非银金融行业最佳分析师第七名。 高级分析师：肖琳 四川大学公司金融硕士，曾任职于招商证券研发中心，2022年加入华创证券研究所。研究方向：科技和高端制造产业。 助理分析师：邱弘奥 四川大学经济学学士，加州大学圣地亚哥分校金融数学硕士。曾任职于中金公司固定收益部，2022年加入华创证券研究所。研究方向：周期性行业，主要包括能源化工、工业金属、装备制造和汽车。 助理研究员：刘晔晖 南开大学经济学学士、文学学士，中国人民大学硕士。曾任职于平安银行，2024年加入华创证券研究所。研究方向：大金融产业。 法律声明 华创证券研究所定位为面向专业投资者的研究团队，本资料仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。华创证券不因任何订阅本资料的行为而将订阅人视为公司的客户。普通投资者若使用本资料，有可能因缺乏解读服务而对报告中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。 本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。 本资料所载的证券市场研究信息通常基于特定的假设条件，提供中长期的价值判断，或者依据“相对指数表现”给出投资建议，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断，因此不能够等同于带有针对性的、指导具体投资的操作意见。普通个人投资者如需使用本资料，须寻求专业投资顾问的指导及相关的后续解读服务。若因不当使用相关信息而造成任何直接或间接损失，华创证券对此不承担任何形式的责任。 未经华创证券事先书面授权，任何机构或个人不得以任何方式修改、发送或者复制本资料的内容。华创证券未曾对任何网络、平面媒体做出过允许转载的日常授权。除经华创证券认可的媒体约稿等情况外，其他一切转载行为均属违法。如因侵权行为给华创证券造成任何直接或间接的损失，华创证券保留追究相关法律责任的权利。 订阅人若有任何疑问，或欲获得完整报告内容，敬请联系华创证券的机构销售部门，或者发送邮件至jiedu@hcyjs.com