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本次以“突破瓶颈 打造健康产业新引擎”为主题，设一场主论坛和八场主题论坛，从前沿创新突破、临床应用拓展、工艺技术优化、商业化开发等多个全新视角推动CGT技术开发与应用，成就健康产业未来。 严酷的资本市场寒冬，对生物科技公司（biotech）构成了前所未有的挑战。逐渐枯竭的现金流不仅威胁着它们的生存，更有可能加速它们的陨落。这一现象从一组数据中可见一斑：在2010年至2018年间上市的332家biotech中，截至2022年3月，已有36.1%的公司不得不面临退市的残酷现实。随着时间推移，这一数字预计还将持续攀升。 进一步的证据来自港股18A公司的2023年财报。如果假设这些公司今年的研发投入保持不变，那么据不完全统计，约有13家上市biotech的账上现金将难以支撑它们度过今年。这一严峻的局面不仅对单个公司构成威胁，更对整个行业的健康发展敲响了警钟。 资本市场的冷风同样在融资数据上有所体现。据雪球大V“空之客”年初的统计，2023年中国创新药在一级市场和二级市场的融资额度已经回落至2018年的水平，分别为309亿元和215亿元。而在2020年和2021年的高峰时期，这一数字曾分别高达877亿和888亿。这鲜明的对比不仅反映了资本市场对biotech行业热情的减退，也暴露了biotech公司在资本寒冬中前行的艰难。 在这样的大背景下，biotech公司必须采取更为审慎和创新的策略来维持运营，确保研发工作的持续进行，并寻找新的生存与发展之道。这可能包括但不限于寻求战略合作伙伴、优化研发管线、强化成本控制、积极拓展融资渠道等。唯有如此，它们才能在这一波资本寒冬中生存下来，迎接春天的到来。 1 现金流紧张下的biotech困境 面对现金流短缺的困境，biotech公司通常会遭遇一系列挑战： 首先，研发投入压力凸显，因为新药研发需要巨额资金，现金流不足会直接影响研发进度和项目持续性。其次，融资难度随之增加，在资本市场的寒冬中，投资者对高风险的生物科技企业的投资意愿降低，导致融资环境恶化，增加了融资的不确定性。此外，产品商业化变得困难重重，特别是对于那些尚未有产品商业化的公司而言，现金流短缺使得产品上市和商业化变得更加遥不可及。 人才流失和招聘难题也随之而来，现金流短缺可能导致公司裁员或无法吸引和留住高端人才，从而影响公司的创新能力和竞争力。同时，公司可能面临管线和项目选择的困境，为了节约成本，不得不做出艰难的决定，比如砍掉一些研发管线或暂停某些项目，这将影响公司长期的产品研发和市场竞争力。 国际化战略也因现金流短缺而受阻，因为海外临床试验和市场拓展需要大量资金支持。此外，现金流问题还可能导致公司股价下跌和市值缩水，影响公司形象和后续融资能力。对于租赁实验室和办公空间的biotech公司来说，现金流短缺还会增加租金和其他运营成本的压力。合作和授权交易的难度也随之增加，现金流短缺可能限制公司进行业务发展（BD）和授权交易的能力，这些通常是获得资金和分享风险的重要途径。 最终，对于一些严重缺乏现金流的biotech公司，可能会面临生存危机，甚至破产或被迫贱价出售资产的极端情况。为了应对这些挑战，biotech公司需要采取积极措施进行自救，比如通过贷款、出海授权、回购股份、削减成本等方式来增加现金流，并继续维持研发投入。同时，公司还需要灵活调整发展策略，优化内部管理，以提高竞争力和生存能力。 2 Biotech的自救手册 1.回购股份：例如，信达生物通过配售新股筹集资金，所得款项净额23.6亿港元，计划将大部分资金用于加速全球多项管线的研发 。 2.贷款搞研发：今年第一季度荣昌生物新增银行贷款4.41亿元，用于支持研发投入。博安生物今年4月也宣布向银行贷款3亿元，以支持其生物类似药的研发和市场推广 。 3.出海授权：一些biotech选择在海外市场寻求发展机会，例如康方生物将其PD-1药物派安普利单抗注射液的独家销售权授权给Specialised Therapeutics公司，获得7300万美元的合作总对价 。 4.砍掉部分管线：北海康成宣布终止胶质母细胞瘤管线CAN008，将节省的资金用于加速两款获批产品的商业化以及其他产品的临床开发 。 5.业务发展（BD）合作：荃信生物将一个银屑病和克罗恩病管线授权给翰森制药，获得7500万元人民币的首付款 。 6.重磅产品销售：永泰生物和艾美疫苗等公司期待通过即将上市的重磅产品来增加收入，以支撑公司的业绩和研发投入 。 7.国际化战略：一些biotech通过license out交易，将产品授权给海外公司，获取资金支持，如2023年中国biotech的license out交易达到近70笔，首付款现金超过300亿元 。 3 Biotech想要穿越资本寒冬的路径并不简单！ 在当前生物技术行业投资热度下降的背景下，biotech公司获得融资的可能性和面临的挑战可以从以下几个方面进行分析： 1.投资热度下降：根据IT桔子的数据，2021年生物制药行业投融资达到高峰，但2022年开始投融资热度消退，2024年生物制药行业融资事件和金额持续减少 ，2024生物制药行业融资事件已发生170起，投资金额为173.32亿元。 （图片来源：前瞻产业研究院） 2.投融资轮次变化：行业投融资轮次以早期为主，但近年来战略融资事件增多，表明行业投融资处于前中期阶段，但成熟项目开始受到关注 。 3.地区差异：江苏省是生物制药行业融资企业最多的地区，广东和北京地区次之 。 4.投资主体：目前生物制药行业的投资主体主要以投资类企业为主，实业类的投资主体较少 。 5.行业挑战：2023年生物医药行业投融资活动呈现显著下行，特别是一季度更为明显，反映出即使企业完成了一轮融资，在资金的充裕度上也明显下降 。 6.投资策略变化：在资本寒冬下，市场在早期和中期的风险投资态度趋于保守，中后期和战略投资方面展现出一定活跃度 。但许多公司的发展已进入进退两难的“中期困境”：早期融到了不少钱，临床又是大量烧钱的阶段，眼下却因为早期估值太高而难以再次融资把临床进行下去。有些甚至已经到了临床三期，离商业化只差临门一脚，可没钱了。没有融资，管线到了后期BD门槛太高买家太少，销售也无望，只能停在原地。 7.国资基金进场：2023年国资背景投资机构成为医药创投的重要力量，二、三线城市和区县政府引导基金也在重点投注医疗领域 。我国一级市场早已以国资和地方政府基金投资为主，以招商引资为主要目的，大部分投后期项目。但随着各地财政紧张，地方投资的步伐在放缓，即便要投，也是一个“存量市场”，“好项目被各地抢来抢去”，新项目的机会很有限。 8.对外许可交易：随着IPO收紧、融资遇冷，对外许可交易成为中国Biotech企业重要的现金流来源，2023年License out事件数达到新高 。 9.投资意愿下降：资本对生物医药领域的投资意愿下降，导致中小企业面临融资难的问题 。有相关人士直言，有的投资机构“不管哪个阶段的项目，基本上不会投了”“今年推的项目基本没有做成的”。 综上所述，尽管当前生物技术行业的投资热度有所下降，但国资背景的投资机构的参与和对外许可交易的增加为biotech公司提供了新的融资机会。同时，企业需要关注投融资轮次的变化，积极探索科技资本融合发展模式，加快培育高成长赛道，并充分利用多层次资本市场以应对融资挑战 。 4 Biotech如何重塑引力？ 在当前市场环境下，生物科技公司（biotech）要吸引投资者，必须精准调整商业模式。首先，公司需专注于创新研发，强化研发管线并实现产品差异化。这包括建立靶点的差异化认知，布局多适应症的开发策略，同时注重药物在多癌种上的治疗潜力，满足临床上未被满足的需求。例如，华熙生物利用合成生物技术显著提升透明质酸产量，展现了技术驱动的产品创新，成为吸引投资者的关键。 其次，提高运营效率是biotech公司在市场竞争中保持优势的核心。这不仅能展现公司的自我"造血"能力，还能有效应对资本市场的考验。信达生物通过配售新股筹集资金，所得款项净额23.6亿港元，计划用于加速全球研发，展示了融资策略在确保研发和运营资金中的重要性。同时，充沛的现金流管理对支持持续的研发投入和业务拓展至关重要。 商业化策略的制定和执行同样关键。一个成功的商业化策略涵盖建立强大的销售团队、拓展市场渠道及制定合理定价策略，直接影响产品市场接受度和公司收益。康方生物通过与正大天晴药业集团合作，将PD-1药物的独家销售权授权给Specialised Therapeutics公司，获得重要现金流补充并扩大市场覆盖，体现了商业化策略的效益。 对外授权交易（License-out）是获取现金流和拓展市场的有效途径。科伦药业通过ADC药物的出海授权显著改善现金流，上半年经营活动净现金流同比增长超过160%，展示了License-out策略的成效。同时，在风险投资总额下降的背景下，biotech公司通过创新和提高效率吸引私人投资者，如诺诚健华面对挑战时通过股份回购显示公司价值，吸引投资者。 重视创新药企的商业化进展是实现盈利的核心。百济神州通过持续研发和市场拓展，账面现金流达246.43亿元，成功进入Biopharma、Bigpharma阶段，证明了创新药企商业模式的可行性。此外，打造重磅单品，如艾力斯的少管线多适应症布局策略，有助于公司在市场中占据优势。 最后，对于已经盈利的biotech公司，如何从biotech进阶到Biopharma是未来发展的关键。康方生物通过License-out交易和国内产品销售，实现由亏转盈，展示了公司在研发和商业化方面的综合实力。这涉及到持续创新、优化产品线以及适应市场变化，满足患者需求。通过这些策略，biotech公司能在资本市场波动中保持竞争力，持续吸引并赢得投资者的信任和支持。 — 未来展望 — 在寒冬下，生物科技行业正在面临前所未有的现金流挑战，这要求行业进行深刻的自我反思和战略调整。然而，当我们展望未来，可以看到这一困境同样孕育着转机和希望。 首先，行业的中期困境将促使biotech公司更加注重现金流管理和财务自律。在资本寒冬中，只有那些能够有效控制成本、优化运营效率的企业才能生存下来，并最终脱颖而出。这将推动行业向更健康、更可持续的发展方向转型。 其次，现金流的紧张也加速了行业内的整合和合作。我们预期将看到更多的战略联盟、并购以及跨界合作，这些举措不仅能够帮助企业分担风险、共享资源，也将为行业带来新的创新动力。 再者，随着行业自我调整的深入，投资者对于生物科技领域的信心也将逐步恢复。特别是在看到企业通过创新和效率改进展现出强大的自我恢复能力后，资本市场有望重新对biotech行业敞开怀抱，为有潜力的企业提供必要的资金支持。 此外，政策环境的优化也将为行业带来积极影响。政府在认识到生物科技在促进公共健康和推动经济发展中的重要作用后，可能会出台更多扶持政策，包括提供研发资助、税收优惠以及加快审批流程等。 最后，生物科技行业的长期价值和潜力始终存在。随着全球人口老龄化的加剧以及对高质量医疗保健需求的不断增长，创新药物和治疗方案的市场空间巨大。那些能够坚持创新、深耕研发的企业，将在未来获得丰厚的回报。 综上所述，尽管生物科技行业目前面临现金流见底的困境，但通过行业的自我革新、资本市场的重新评估、政策环境的支持以及市场需求的持续增长，我们有理由相信，biotech行业将能够渡过难关，迎来新一轮的发展机遇。 同写意媒体矩阵，欢迎关注↓↓↓

韦晓宁 | 撰文 王晨 | 编辑 2024年下半年，寒冬持续两年多后，中国创新药融资依旧无奈而焦灼。“缺钱”依旧是行业主题，“不管上市的没上市的、早期的还是后期的，一律缺钱”，尤其是前两年大规模铺张管线、囤积人才、建厂的那些biotech。 据不完全统计，根据各港股18A公司的2023年的财报，假设今年研发投入不变，大约有13家上市biotech年底的账上现金不足支撑过今年。 业内认为，如果biotech账上的现金不足以支撑未来一年的开销，公司的发展策略就需要重新考虑。 已上市公司尚可统计出账面现金等情况，而大量未上市的biotech情况更严峻。 有从业者估计，有约一半的生物技术公司实际发展已停顿或解散。“员工遣散得差不多，但公司还没注销，还有一些专利、设备资产可以卖。创始人舍不得结掉的话，就接点私活先撑过去。这样的公司在长三角很多。” 根据雪球大V“空之客”年初的统计，2023年，中国创新药在一级市场、二级市场的融资数额都已回落到2018年的水平，分别是309亿元和215亿元。而在2020年、2021年的顶峰，这个数字是877亿和888亿。 投资市场的冰霜由多重因素导致。全球经济流动性趋缓，首先反映到二级市场创新药腰斩的股价和港股普遍破发上。研发周期长，不确定性多，未能以产品盈利来证明自己，创新药企成了投资人首先看空的对象。 对一级市场投资人来说，一方面手里的余钱随着大环境冷却而减少；另一方面，二级的低迷意味着以IPO方式退出的收益不确定性升高。不仅如此，在中国的一级市场，IPO是收益最高、最主要的退出方式，但去年“827”新政直接宣告IPO收紧，投资热情陷入冰窟。 生命科学产业园区越建越多，却越来越空。biotech普遍没有持续的产品盈利，一旦现金流告急，对于租金的敏感性就相当高，不但不会考虑租新地址，退租的情况比比皆是。 一个关于biotech的比喻：创新药对于资金的消耗量如此之大，风险如此之高，以至于创业者像是从悬崖纵身跃下，要在落地前组装出一架能够翱翔的飞机，才能够获取生存的机会，不至于粉身碎骨。 寒风凛冽，曾经群鸟般繁密的biotech半成品飞机，许多已油量不足，向低处飞去。但其中一些研发进度和成果不错的biotech，只差临门一脚，却因现金流短缺而挣扎求生——“这批biotech如果破产，或者贱价卖管线，是最可惜的。”一位投资人叹息。 -01-Biotech顽强自救 现金流短缺榜单中，一些biotech积极自救，努力用各种方式增加现金流，继续研发投入。 例如，有贷款搞研发的。例如biotech中已有产品上市、已算比较优秀的荣昌生物，手握我国首个自主研发的ADC产品维迪西妥单抗。去年产品收入超过10亿元。但这几年建厂花去60亿，几乎耗光了两次二级市场募资的数额，今年第一季度公司新增银行贷款4.41亿元。 博安生物，一家生物类似药公司，今年4月宣布向银行贷款3亿元。这家公司有贝伐珠单抗类似药和地舒单抗类似药在国内上市，前者有近10个同类产品同在国内竞争，后者市场增长空间较小，去年虽然营收6.2亿元。但公司仍有多个类似药管线处于临床中后期阶段。 还有一些biotech的操作引起争议。有买基金赎不回来的。圣诺医药，国内“RNA（核糖核酸）疗法第一股”，公司在资本寒冬开始的2022年认购一家私募基金公司的投资组合，斥资1500万美元，2023年又追加500万美元，日前宣布合作基金爆雷，而公司只赎回了20万美元。2023年底，圣诺账上现金只剩2388.4万美元，在超过60家港股18A公司中几乎垫底。 此外，寒冬下砍管线，断臂求生也是“基本操作”。北海康成，做罕见病不容易，去年底账上现金1.25亿元，不足支撑公司一年的研发。今年4月宣布终止胶质母细胞瘤管线CAN008，将所节省的资金将用于加速两款获批产品的商业化以及其他产品的临床开发。公布当日，公司港股股价大涨接近50%。 BD也是“基本操作”。“自免第一股”荃信生物今年3月刚上市港股，4月就宣布将一个银屑病和克罗恩病管线授权给翰森制药，拿到首付款7500万元人民币。而荃信生物去年底账上现金仅存2.16亿元。 有公司在期待今年靠重磅产品销售来“回血”。永泰生物，EAL用于预防原发性肝细胞癌根治性切除术后复发适应证，预计今年申报上市，有望成为我国首个治疗实体瘤的个体化免疫细胞药物，但在那之前的2023年底公司账上只有现金5200万元了； 艾美疫苗，因新冠期间收购mRNA公司丽凡达生物50.15%股权，无形资产及商誉计提，2023年巨亏17亿元左右，账上只剩5.83亿元，低于当年研发费用。今年，艾美希望借3款迭代疫苗上市来支撑业绩增长预期。 还有一些公司，也许这是最后一次看到其公开的现金流情况了。复宏汉霖，生物类似药和创新药双轮驱动，去年研发费用超过10亿元。但公司在港股市场股价长期低迷，上个月复星集团宣布将其私有化。 未能展翅飞翔的biotech油耗太高，油不够了，便会急于抛下一些太沉重的行李，更轻松地应对寒冬的挑战。裁员、裁管线、卖厂，在业内已不是新闻。 “中美双报”曾是提高估值的法宝，如今海外临床和太高估值反而成了biotech的沉重负担，“没有现金流，国际化战略就是空谈”。 国际化在以另一种方式实现着。2023年是中国biotech出海元年，成为“世界ADC工厂”、近70笔管线license out交易、300多亿元的首付款现金到手，既是biotech自我证明的荣耀，也是一种“卖儿卖女之殇”。“空之客”统计，2023年，我国创新药的资金来源，已由股权融资为主，进化到股权融资、BD、药品销售“三分天下”的格局。 BD全面开启，大规模商业化也已经起步，随着科学家创始人们的工作重心从研发转移到“回血”“搞钱”，biotech们也开始分化。优秀的biotech能拿BD和销售来回血，还能向投资人们证明自己，下一轮融资也轻松得多；而管线质量本身不过硬的，BD和融资，一个都拿不到。 在自救进行时中，除了开始主动寻求地方政府的投资、降估值融资外，一种“三方BD交易”方式开始出现：一个买方，两个卖方，后者是不同公司管线能够相互配合的“打包BD组合”，如此能够提高BD的成功率、争取更多话语权。 -02-什么样的biotech还有融资机会 在BD成为主流之前，一级市场的股权融资曾经是biotech的主要融资方式。而如今，什么样的biotech还有融资机会？ 有相关人士直言，有的投资机构“不管哪个阶段的项目，基本上不会投了”“今年推的项目基本没有做成的”。 “该看的还是在看，该不投的还是不投”几乎成为创新药一级市场的基本准则，要投也大部分会投既往已经合作过的项目，“给别人续命，还不如给自己家的续命”。 我国一级市场早已以国资和地方政府基金投资为主，以招商引资为主要目的，大部分投后期项目。但随着各地财政紧张，地方投资的步伐在放缓，即便要投，也是一个“存量市场”，“好项目被各地抢来抢去”，新项目的机会很有限。 比如，癌症早筛公司鹍远生物在7月份刚宣布完成超过亿元融资，是“由扬州国金集团、扬州鼎毅、龙川控股、广陵国投、经开投资等扬州市区各级国资联合组成的战略投资”，此前已历经至少五轮融资。根据鹍远生物方面信息，该公司原在上海，2022年底落户扬州。 投资人对“确定性”的要求越来越高。有从业者称，新创业者拿到融资的机会已微乎其微，能拿到的要么是已经有成功创业的经验，要么是靠产业资金输血，做一些能与大公司的业务相互配合的管线。 有投资人指出，如果还有科学家初创的biotech想要融资，至少需要以下条件：躬身全职入局，并且找好有商业经验的创业搭档、申请好国际专利，不管在科学还是在商业上都有坚实底气的专业团队，否则无法取得投资人的信任。过去那种亲友把钱凑一凑就开始创业的方式很难持续，最好是一开始就有知名的天使投资人来开路。 而其作为VC（venture capital, 早期风险投资人），目前想要投的项目是：有确切的临床痛点，有一些初步临床数据，有前沿的创新性和全球性专利、有能够license out的潜力。 另有投资人表示，一部分从业者已经从过去的投技术，转变为从临床的适应证去切入，“只看这个适应证里的创新药”，更细分、更聚焦。 许多biotech陷入一种尴尬境地：当年融资顺利时“还不愿意要这么多钱”，现在这笔钱想要了，甚至想拿更低的估值去换，但机会已经错过。 有资深投资人表示，biotech应当进入一个新的阶段了：知道自己的创新核心竞争力所在，该舍弃的舍弃。并且要有明确的现金流管理意识，“在弹尽粮绝的至少6个月或者更长时间之前，就要积极去寻找新的资金；跟投资者保持很好的沟通，让投资者相信钱是用在了刀刃上，下一轮还会跟着投”。 但多数biotech创始人是科学家出身，指望他们一开始就有很好的财务和风控意识并不现实。这位投资人认为，应当聘请一些外部顾问，用专业的方式管理现金流，避免被动的情况出现。 他认为，怎么和投资人打交道、怎么去找钱，是biotech创始人需要去补上的一课，“怎么和投资界有通畅的连接，知道钱去哪里募”，这是连续成功创业者的基本素质。 许多公司的发展已进入进退两难的“中期困境”：早期融到了不少钱，临床又是大量烧钱的阶段，眼下却因为早期估值太高而难以再次融资把临床进行下去。有些甚至已经到了临床三期，离商业化只差临门一脚，可没钱了。没有融资，管线到了后期BD门槛太高买家太少，销售也无望，只能停在原地。 不过行业也视淘汰为自然规律。过去几年国内的创新药行业已经太卷，大量重复管线分散了业内的资金和人才资源。资源越少越向头部公司集中固然是残酷现实，但也是行业能够长足发展的必经之路。 -03-上哪里找投资？ 目前，我国一级市场以国资和地方政府基金投资占主导地位，其余是产业资金、家族基金、险资等。 险资是长周期生物制药行业需要的“长钱”，但风控要求高，出手往往谨慎；寒冬下家族基金的“老钱”财富也在缩水，眼下恐怕很难指望；产业资金也就是中药等传统大药企拿来试水的创新药板块，对业务联动性的要求很高。眼下的最大希望，可能还是要放在国资身上。 业内人士指出，在创新药板块，地方投资大部分分为招商局和科技局两个口径。 当下招商想要下注的目标是能很快商业化落地的项目，可能会有很多附加条件，如将总部迁移到当地、租用当地的厂房、承诺五年内拿税收“回本”等。以及“返投”，即地方投资一定的数额，企业也要在当地为自身投资一定数额，“地方钱越来越少的时候，要求返投的比例也会越来越高，越来是9:1，后来要求8:1、7:1，最后是1:1，甚至要求3:7。” 至于科技口径，能拿到的基本是补贴性质的数百万元，条件也比较严苛。甚至为此有一个“帮忙申请人才称号、拿补贴”的产业链出现。 一般认为，创新药临床后期的项目，比临床前的确定性更高，更容易成为地方招商引资的目标，进而成为国资LP青睐的对象。有从业者表示，也有越来越多地方开始吸纳投资人才，设立天使母基金，投早期项目和小项目。而达不到1的DPI（Distribution over Paid-In，投入资本收益率），会用收取租金等方式赚回来。 有人认为国资的投资“是有条件的钱”，也有人指出，在我国当前的投资环境下，国资已经算是长钱了，“能够提供更多资源，也有实力领投或跟投下一轮”。 目前，从业人士还在等待各地方能放开口子。 开始有GP帮助biotech把眼光放到中国大陆地区之外。 基汇资本生命科学生态链开发总监高璐表示，香港特区政府正在积极推进港深创新及科技园的火热建设，链接深圳河南侧的香港与北侧的深圳，可以两地自由通行，发挥“一区两园”的优势，并可享受先进基建科研设施、多项政策优惠与资金支持。目前已有多家生物医药及医疗器械企业在洽谈落地中， 基汇资本作为港深创科园的战略合作伙伴，将协助港深创科园9月底来沪做宣讲路演会。 此外，中东地区也是创新企业出海的新地点，这些国家西接欧洲的销售市场，东临亚太地区，并且有意摆脱对于石油经济的依赖，通过引入生物医药相关企业实现产业升级换代，斥资在当地建设升级版的“张江”与“苏州BioBay”。基汇资本将发挥其在上海张江所拥有的产业园深厚管理运营经验，以及在全球不动产及相关产业领域战略投资的丰富经验及广阔资源，协助中国的生物医药及医疗器械相关企业到当地发展。 在内地，生命科学园区的发展重心从“扩张”转移到“服务”，不只是给一些短钱，而要提升专业服务能力、建立成熟的配套环境，逐渐成为共识。而在港深、中东这些创新药的“新大陆”，会有新的投资气象？还是会重复这个发展路径？还有待时间去验证。 除了传统的股权融资，其他融资方式也在开发当中。日前国务院发布的“国创投17条”专设板块“多渠道拓宽创业投资资金来源”，提到的融资渠道包括保险、私募资产管理产品、金融资产投资公司、股债混合型创业投资基金产品。业内表示，期待债权投资、股债混合能成为biotech新的融资机会。 目前，在不够成熟的投资环境下，业界对国内投资结构的期待包括“形成投资接力”，在早期项目和后期项目外，许多“断”在临床一期、二期的项目同样需要关注。 不仅创新药行业在出清，创投行业也同样。过去八年，双方对已形成的一些默契、已建立的产业生态如何维系？如何相持度过寒冬？将是未来很长一段时间的主题。 药渡媒体商务合作 媒体公关 | 新闻&会议发稿 张经理：18600036371（微信同号） 点击下方“药渡“，关注更多精彩内容 免责声明 “药渡”公众号所转载该篇文章来源于其他公众号平台，主要目的在于分享行业相关知识，传递当前最新资讯。图片、文章版权均属于原作者所有，如有侵权，请及时告知，我们会在24小时内删除相关信息。 微信公众号的推送规则又双叒叕改啦，如果您不点个“在看”或者没设为"星标"，我们可能就消散在茫茫文海之中~点这里，千万不要错过药渡的最新消息哦！👇👇👇