Finerenone

✨ 引言：你吃的药，藏着它 160 年的野心与代价 药箱里的阿司匹林、孩子发烧吃的 “小白片”、农民田里的抗虫种子，甚至女生用的护肤霜 —— 这些日常用品背后，都站着拜耳。 这家 1863 年诞生于德国乌珀塔尔的企业，曾是 “德国制造 + 创新” 的代名词：用两台厨房灶熬出改变世界的药物，靠并购成为横跨医药、农业的全球巨头。但 2025 年的它，更像一艘被诉讼拖垮的巨轮：年净亏损 36.2 亿欧元，6.7 万起草甘膦诉讼悬顶，股价较 2018 年暴跌 60%，市值蒸发近千亿欧元。 160 年里，它不是一路高歌，而是在试错、并购、合规的夹缝中挣扎前行。每个关键节点的决策，都不是 “高瞻远瞩”，而是 “赌一把” 的生存选择。一、1863-1925：铁锅煮染料，阿司匹林的 “意外诞生” 与战争劫 拜耳的起点，没有 “宏大愿景”，只有两个创业者的 “谋生执念”。1863 年的德国巴门，染料行业是风口，弗里德里希・拜耳（染料商）和约翰・韦斯科特（染匠）凑钱租下一间废弃小作坊，连正经设备都没有，就用两台家用厨房灶台当反应釜，铁锅当搅拌器，开始煮染料。1️⃣ 两台灶台的试错：煮坏 80 多锅，才熬出第一桶金 初创时的拜耳，就是 “家庭小作坊” 的水平。没有精密仪器，全靠 “眼观鼻闻”：原料比例凭经验估，反应温度靠手摸铁锅，煮出来的染料颜色不均、稳定性差，前 80 多锅全白费，原料钱耗光了，两人只能借债续工。 1864 年春天，他们终于摸索出碱性品红染料的稳定配方 —— 把苯胺、盐酸和重铬酸钾按特定比例混合，在铁锅里小火慢煮 6 小时，还要反复搅拌防止结块。第一批合格染料卖给当地纺织厂，赚了 1200 马克，这是拜耳的第一笔收入。为了扩大产能，他们把作坊后院改成 “车间”，新增 4 台灶台，雇了 3 个工人两班倒，1865 年销售额突破 1 万马克，才算真正 “活下来”。2️⃣ 阿司匹林：从 “止痛药” 到 “救命药” 的偶然与坚持 1897 年，拜耳化学家费利克斯・霍夫曼的父亲常年受风湿痛折磨，当时的止痛药副作用极大，霍夫曼想研发一种温和的替代品。他以水杨酸为基础，在实验室里反复提纯 —— 没有现代分离设备，就用 “重结晶法”：把反应物溶解在热水里，冷却后析出晶体，再过滤、烘干，这个过程重复了 50 多次，才得到纯度达 99.2% 的乙酰水杨酸。 1899 年，拜耳给这款药命名 “阿司匹林”（Aspirin），申请专利后推向市场。初期销量平平，因为医生对 “新止痛药” 不信任。拜耳的销售团队想出 “免费试用药” 策略：给全德国 2 万名医生寄去样品，附上患者使用案例。1900 年巴黎世博会，拜耳在展馆外搭起临时义诊点，免费给游客测血压、送阿司匹林，一天送出 5000 片，这才打开知名度。 到 1914 年，阿司匹林年销量突破 100 吨，成为全球最畅销的药物。但没人想到，它后来会成为拜耳的 “百年现金牛”—— 直到 2025 年，这款无专利保护的老药，仍能为拜耳贡献每年约 8 亿欧元的营收，靠的就是 “心血管预防” 等新适应症的挖掘。3️⃣ 一战浩劫与法本合并：为生存 “抱团取暖” 1914 年一战爆发，拜耳的海外市场被盟军封锁，染料和药品出口骤降 90%，工厂还被强制生产军用化学品（如炸药原料）。1916 年，工厂因缺乏原料停工 3 个月，工人只能领半薪，创始人拜耳的孙子甚至被迫参军，战死在西线战场。 1918 年战争结束，德国战败，拜耳的海外资产被没收（包括美国分公司），元气大伤。为了对抗全球竞争，1925 年，拜耳与巴斯夫、赫斯特等 5 家德国化工企业合并，成立 “法本公司（IG Farben）”—— 这不是 “战略升级”，而是 “抱团求生”：合并后共享原料采购渠道、分摊研发成本，才能在战后经济萧条中活下去。 但这次合并也埋下隐患：法本公司后来成为纳粹德国的 “战争机器”，为其生产合成橡胶、汽油、杀虫剂（包括用于集中营的齐克隆 B）。1945 年二战结束，法本公司被盟军拆解，拜耳重新独立，这段历史成为拜耳永远洗不掉的污点 —— 直到 2003 年，拜耳还向犹太人大屠杀纪念馆捐款 500 万欧元，试图弥补历史罪责。二、1945-2018：拆分、并购与 “扩张成瘾”，一步步走向全球 二战后，拜耳从法本公司拆分出来，几乎是 “白手起家”：工厂被炸毁一半，技术人员流失，海外市场丧失。它用了 30 年时间，靠 “拆分非核心 + 疯狂并购”，重新站回全球巨头行列。1️⃣ 拆分瘦身：砍掉染料业务，押注医药与农业 1951 年，拜耳新任 CEO 赫尔曼・施奈德做出关键决策：砍掉染料、橡胶等非核心业务，专注 “医药” 和 “农业”。这个决定在当时引发巨大争议 —— 染料是拜耳的 “老本行”，仍有稳定利润，但施奈德的理由很实在：“染料行业竞争太激烈，利润率只有 8%，而医药行业能到 25%，农业也有 15%，要赚钱就得聚焦高毛利领域。” 为了转型，拜耳卖掉了染料工厂，所得资金全部投入医药研发：1956 年研发出抗生素 “磺胺甲恶唑”，1960 年推出降压药 “利血平”，1970 年研发出避孕药 “诺孕酯”。这些产品让拜耳的医药业务营收从 1950 年的 0.8 亿欧元，涨到 1980 年的 12 亿欧元，成为核心盈利板块。2️⃣ 并购狂潮：从 “捡漏” 到 “豪赌”，每一笔都算着 “成本账” 拜耳的并购不是 “盲目扩张”，而是 “精准捡漏”—— 专挑 “有核心产品、经营困难” 的企业，用低价收购，再整合进自己的产业链： 1995 年，收购孟山都部分业务：   当时孟山都的医药板块（如降压药）经营不善，拜耳花 10 亿美元买下，获得了相关专利和销售渠道，为后来的全球布局铺垫； 2005 年，190 亿美元收购罗氏健康消费品业务：   罗氏专注处方药，想剥离非核心的健康消费品（如维生素、止痛药），拜耳趁机接手，获得了 “力度伸”“扶他林” 等知名品牌，健康消费品业务营收瞬间翻倍； 2008 年，10 亿元收购中国东盛 “白加黑”“盖天力”：   东盛因债务危机被迫出售资产，拜耳看中其在中国 OTC 市场的渠道，10 亿元的价格仅为市场估值的 70%，收购后第二年，“白加黑” 销量增长 30%； 2014 年，36 亿元收购滇虹药业：   滇虹的 “康王” 洗发水、“皮康王” 药膏在国内有稳定市场，拜耳通过这次收购，快速补齐了在中国皮肤用药领域的短板。 这些并购让拜耳的营收从 2000 年的 230 亿欧元，涨到 2017 年的 350 亿欧元，业务覆盖 100 多个国家。但频繁并购也让拜耳养成 “扩张成瘾” 的习惯 —— 管理层相信 “规模越大，竞争力越强”，这为 2018 年的致命并购埋下伏笔。3️⃣ 中国布局：144 年深耕，从 “卖药” 到 “建工厂” 的务实逻辑 拜耳进入中国，最早是 “逐利而来”：1913 年在上海设立贸易公司，主要卖染料和阿司匹林，当时的阿司匹林价格昂贵，只有富裕家庭用得起，一瓶（100 片）售价相当于普通工人半个月工资。 1936 年，拜耳在上海建药厂 —— 不是 “看好中国市场潜力”，而是因为进口关税太高（当时药品进口税达 50%），本土化生产能降低成本。工厂选址在杨树浦，占地 10 亩，设备从德国海运过来，工人大多是从德国培训回来的技术人员，主要生产阿司匹林和磺胺类药物，日产量 1 万片，大部分供应上海及周边城市的医院。 改革开放后，拜耳的中国布局加速，但每一步都 “精打细算”： 1995-1997 年，在华设立 12 家合资公司，选址都在长三角、珠三角 —— 这些地区工业发达、人口密集，能快速打开市场； 2001 年，投资 3.1 亿欧元建上海一体化基地，之所以选上海，是因为港口便利（进口原料、出口产品）、供应链完善； 2009 年，在北京建全球处方药研发中心，投入 5 亿元 —— 不是 “慈善”，而是因为中国有大量临床试验志愿者，研发成本比欧美低 40%，还能快速获得中国药监局的审批； 2018 年，在杭州建作物科学生产基地，专门生产水稻、玉米种子 —— 看中的是中国庞大的农业市场，以及杭州周边的物流优势。 如今，中国是拜耳全球第三大市场，2025 年营收达 58 亿欧元。但拜耳在中国的布局，始终是 “以盈利为核心”：哪里有市场、哪里成本低、哪里政策支持，就往哪里去，没有什么 “情怀”，只有 “务实的生意逻辑”。三、2018 - 至今：630 亿并购孟山都，一场 “没算清风险” 的致命豪赌 2018 年 6 月 7 日，拜耳以 630 亿美元（约合 4400 亿元人民币）收购孟山都 —— 这是全球农业领域最大的并购案，也是拜耳百年历史上最致命的决策。当时的拜耳 CEO 沃纳・鲍曼信心满满：“这将创造全球农业科技的领导者。” 但他没算到，孟山都的 “草甘膦诉讼”，会成为压垮拜耳的 “巨石”。1️⃣ 并购背后的博弈：为 “龙头地位” 赌上全部 2016 年，拜耳启动对孟山都的收购谈判，当时全球农业科技市场竞争激烈：陶氏与杜邦合并，巴斯夫收购拜耳的部分农业资产，拜耳如果不并购，就会被挤出 “第一梯队”。 谈判过程充满波折：孟山都最初要价 700 亿美元，拜耳坚持压价，双方僵持了 3 个月。拜耳的财务团队做了一份 “乐观预测”：收购后，孟山都的转基因种子 + 拜耳的农药，能实现 “1+1>2” 的协同效应，每年节省成本 10 亿欧元，5 年就能收回并购成本。 为了凑够资金，拜耳采取 “现金 + 股票” 的方式：支付 360 亿美元现金（其中 200 亿美元是银行贷款），剩余 270 亿美元用拜耳股票支付。2018 年收购完成后，拜耳的资产负债率从 55% 飙升至 78%，每年仅利息支出就达 12 亿欧元。 但拜耳的管理层忽略了一个关键问题：孟山都的草甘膦除草剂 “农达”，早已深陷 “致癌争议”。1993 年，美国环保署（EPA）认定草甘膦 “可能致癌”，2015 年，世界卫生组织（WHO）也将其列为 “2A 类致癌物”（可能对人类致癌）。截至 2017 年，孟山都已面临 1.8 万起相关诉讼，但拜耳的尽调团队认为 “这些诉讼大多证据不足，赔偿金额有限”，没有充分计提风险准备金。2️⃣ 诉讼爆发：从 “2.89 亿赔偿” 到 “6.7 万起案件” 的噩梦 2018 年 8 月，收购完成仅 2 个月，美国加州法院就判决拜耳向原告约翰逊赔偿 2.89 亿美元 —— 约翰逊称，他使用 “农达” 25 年，患上非霍奇金淋巴瘤。这起判决像 “多米诺骨牌”，引发了大规模诉讼潮： 2019 年，美国密苏里州法院判决拜耳向 3 名原告赔偿 8.05 亿美元； 2020 年，拜耳与原告达成首批和解协议，支付 109 亿美元，解决约 7.5 万起案件； 2025 年 4 月，美国佐治亚州法院判决拜耳向 1 名患者赔偿 21 亿美元，创下单起案件赔偿纪录； 截至 2025 年底，仍有 6.7 万起未决案件，拜耳已计提 118 亿欧元诉讼准备金，累计支付和解金超 110 亿美元。 这些诉讼不仅烧钱，还严重影响了拜耳的现金流：2025 年，拜耳的自由现金流仅 20.84 亿欧元，其中 15 亿欧元用于支付诉讼和解金和利息，能投入研发的资金大幅压缩。为了 “止血”，拜耳不得不采取 “降本增效” 措施：2023 年全球裁员 1.2 万人，2024 年再裁 8000 人，关闭 3 家欧洲工厂，研发投入从 2018 年的 58 亿欧元，降至 2025 年的 46 亿欧元。 更致命的是，诉讼影响了产品销售：2025 年，“农达” 的全球销量同比下降 18%，欧洲多个国家暂停销售，中国也加强了对草甘膦的使用监管，要求在包装上标注 “致癌风险” 提示。3️⃣ 转基因争议：监管阻力与 “污染事件” 的双重打击 除了诉讼，拜耳的转基因业务还面临全球监管的 “紧箍咒”： 欧盟：对转基因作物持谨慎态度，拜耳的 NK603 抗草甘膦玉米，续授权申请从 2020 年拖到 2025 年仍未获批，导致拜耳在欧洲的玉米种子销量下降 25%； 俄罗斯：2023 年以 “致癌风险” 为由，暂停进口拜耳的转基因大豆和玉米，影响了拜耳在东欧的市场布局； 阿根廷污染事件：2025 年 3 月，拜耳阿根廷工厂生产的油菜种子，混入了未批准的转基因菌株，导致法德 1.1 万公顷农田被污染，拜耳被迫销毁这批种子，赔偿农户损失 4.2 亿欧元，还被欧盟暂停进口阿根廷产种子 6 个月。 这些问题让拜耳的农业业务举步维艰：2025 年，作物科学板块的经营现金流同比下降 43.9%，利润率从 2018 年的 28% 降至 19.4%。管理层不得不承认：“收购孟山都的风险，远超我们的预期。”四、2026 年拜耳：在亏损中挣扎，靠 “老药续命” 与 “断臂求生” 2025 年，拜耳集团年销售额 455.75 亿欧元，净亏损 36.2 亿欧元，这是它连续第 4 年亏损。2026 年的拜耳，没有 “转型神话”，只有 “务实的求生动作”：砍成本、卖资产、聚焦核心业务。其产品线已形成清晰的 “三大板块 + 重点聚焦” 格局，每个品类的表现都直接关联企业生死：1️⃣ 处方药事业部：唯一的盈利增长引擎（2025 年营收 178.29 亿欧元，占总营收 39%） 作为当前最稳定的板块，2025 年第一季度盈利同比增长 12.4%，完全依赖 “老药守盘 + 新药补位” 的组合，产品线划分明确： 品类 核心产品 2025 年关键数据 市场表现与经营逻辑 抗凝药物 拜瑞妥（Xarelto） 营收 18 亿欧元（峰值 43 亿），同比降 31.2% 专利到期后遭仿制药冲击，靠拓展 “房颤卒中预防” 新适应症挽回销量，仍是板块现金流支柱 肿瘤药物 诺倍戈（Nubeqa） 营收 12 亿欧元，同比增 77.5% 前列腺癌领域核心新品，2025 年增速最快，被寄予 “接班拜瑞妥” 的厚望，已进入中国医保 肾病药物 可申达（Kerendia） 营收 9 亿欧元，同比增 86.6% 针对 2 型糖尿病相关肾病，全球患者基数大，2025 年在亚太市场增速超 100% 眼科药物 艾力雅（Eylea 8mg） 营收 7 亿欧元，同比增 4.7% 长效抗 VEGF 药物，主打黄斑水肿治疗，靠 “8mg 高剂量” 版本提升用药间隔，抢占市场份额 避孕产品 曼月乐（Mirena）、优思悦（Yaz） 分别增 18.4%、14.1% 女性健康领域稳定现金流产品，依赖渠道深耕，中国市场靠 “医生推荐 + 电商布局” 增长 影像诊断 优维显（Ultravist） 销量同比上涨 CT 高压注射系统配套造影剂，绑定设备销售，利润率稳定在 35% 以上 为了提效，拜耳 2024 年推行 “动态共享所有权（DSO）” 模式：把原来的 “总部 - 区域 - 国家” 三级管理，改成 “业务单元 - 一线团队” 两级管理，砍掉 20% 的管理层级，让一线团队直接对接客户。同时关闭德国本土 2 家研发中心，把资源集中到肿瘤、心血管、肾病等核心领域，加速新药上市。2️⃣ 作物科学事业部：诉讼阴影下的 “自救重构”（2025 年营收 216.22 亿欧元，占总营收 47%） 作为营收占比最高的板块，2025 年第一季度销售额同比降 3.3%，利润率从 33.7% 下滑至 19.4%，正通过 “产品瘦身 + 新品突围” 重构产品线，核心布局分为三类： （1）种子与性状：摆脱转基因依赖 产品类型 核心产品 关键数据 市场策略 玉米种子 Preceon™智能玉米系统 2029 年目标增量销售额 15 亿欧元 集成性状、肥料、数字化工具的套装产品，北美市场主推 “增产 + 节本” 卖点 大豆种子 Vyconic™大豆 业内首个五种除草剂耐受性性状组合 针对杂草抗性问题，2025 年在南美市场销量突破 8 万吨 非转基因种子 抗虫非转基因玉米 欧盟销量 5 万吨 避开转基因监管壁垒，主打 “有机种植适配”，定价比转基因种子高 12% 中国本土化种子 优质水稻 / 玉米种子（中种国际合资） 中国市场份额 8% 适配华南、东北气候，推出 “小包装 + 技术指导” 服务小农户 （2）作物保护：去草甘膦化 品类 核心产品 表现与现状 除草剂 草甘膦（农达） 全球销量降 18%，欧洲多国禁售，仅保留拉美刚需市场 新型除草剂 Icafolin 2025 年新品上市，主打 “低毒 + 快速降解” 杀虫剂 Movento™ 欧洲登记到期，销量下滑，转向东南亚市场 杀菌剂 常规产品组合 销量回升抵消价格下跌，保持营收持平 生物刺激素 “德来” 矿质营养 进博会发布，中国小包装版本半年销量 1 万吨 （3）数字农业：绑定农户的增值服务 领丰计划：提供 “土壤检测 + 种子推荐 + 农药使用指导” 一站式服务，已覆盖中国 200 万农户； 飞将军飞防平台：对接无人机服务商，精准施药降低农药用量，按服务面积收费，2025 年营收 2.3 亿欧元。 拜耳为该板块制定了五年框架计划：2029 年实现超 35 亿欧元增量销售额，利润率回升至 20% 区间中段，自由运营现金流超 30 亿欧元，核心依赖新品放量与成本优化。3️⃣ 健康消费品事业部：“断臂求生” 的现金流板块（2025 年营收 60 亿欧元，占总营收 13%） 该板块利润率仅 10% 左右，2025 年靠北美、亚太市场销量增长实现 2.5% 营收增速，但已明确 “剥离非核心、聚焦高周转” 策略，产品线大幅精简： 保留核心品类 核心产品 经营逻辑 止痛退热 阿司匹林（OTC 版）、扶他林（Voltaren） 阿司匹林年销 8 亿欧元，靠 “家庭常备” 心智占领货架；扶他林靠外用凝胶剂型避开口服药竞争 儿童用药 尼美舒利颗粒、小儿氨酚黄那敏颗粒 中国市场主打 “安全配方”，通过母婴渠道深耕 感冒止咳 白加黑（中国市场） 收购后持续迭代包装，2025 年销量同比增 5% 剥离非核心品类 涉及品牌 剥离原因 护肤品 优色林（Eucerin） 2024 年以 5 亿欧元出售，年营收 3 亿，利润率不足 8%，与医药核心业务协同性低 维生素补充剂 力度伸（Redoxon） 2025 年计划出售，估值 8 亿欧元，增长乏力，占用渠道资源 口腔护理 部分区域品牌 市场份额不足 2%，竞争不过宝洁、联合利华4️⃣ 财务现状：负债高企，盈利遥遥无期 2025 年，拜耳的财务数据很 “难看”： 总营收 455.75 亿欧元，经汇率调整后仅微增 1.1%； 不计特殊项目的息税折旧摊销前利润（EBITDA）96.69 亿欧元，同比下降 4.5%； 净亏损 36.20 亿欧元，其中诉讼相关特殊费用达 42 亿欧元； 金融债务净额 298.43 亿欧元（2025 年一季度末达 342.55 亿欧元），资产负债率 76%，每年利息支出 12 亿欧元。 2026 年，拜耳给出的业绩指引更保守：销售额 440-460 亿欧元，EBITDA 91-96 亿欧元，自由现金流预计 25-30 亿欧元（仍需优先支付诉讼和解金）。市场对其信心不足，截至 2026 年 3 月，拜耳股价仅为 65 欧元 / 股，较 2018 年的 170 欧元 / 股暴跌 61.8%，市值从 1200 亿欧元缩水至 460 亿欧元。五、拜耳的写实教训：百年企业的 “生存陷阱” 从两台厨房灶到千亿巨头，再到诉讼泥潭，拜耳的 160 年，踩中了三个 “生存陷阱”，也给所有企业上了一堂务实的课：1️⃣ 并购不是 “扩张捷径”，而是 “风险放大器” 拜耳的并购逻辑，早期是 “低价捡漏、补齐短板”，后期变成 “盲目扩张、追求规模”。630 亿美元收购孟山都，只看到了 “农业科技龙头” 的诱惑，却忽视了 1.8 万起诉讼的风险 —— 尽调团队的 “乐观预测”，本质是 “为了促成并购而选择性忽略风险”。企业并购前，必须算清 “最坏情况”：如果标的资产出现合规问题、诉讼风险，企业能否承受损失？2️⃣ 核心产品不能 “吃老本”，创新必须 “持续迭代” 阿司匹林撑了拜耳 126 年，但这是 “特例”。拜耳的困境，本质是 “创新乏力”：近 20 年，没有推出一款能媲美阿司匹林、拜瑞妥的 “超级产品”，新药研发周期长、投入大、成功率低，导致专利到期后，没有新的增长引擎。企业的核心竞争力，不是 “靠一款爆款吃几十年”，而是 “持续推出能满足市场需求的新产品”。3️⃣ 合规与声誉，是企业的 “生命线” 草甘膦的 “致癌争议”，从 1993 年就开始了，但孟山都（后来的拜耳）一直试图 “淡化风险”，没有主动披露相关数据，也没有改进产品配方。直到诉讼爆发，才意识到 “合规不是成本，而是保护”。企业不能只追短期利润，忽视消费者健康和合规要求 —— 一次合规事故，可能让百年积累的声誉毁于一旦。4️⃣ 全球化布局，必须 “敬畏当地规则” 拜耳在欧盟、俄罗斯、中国的不同遭遇，说明 “全球化不是‘一套标准走天下’”。欧盟对转基因的谨慎、中国对环保的要求、美国的诉讼文化，都是企业必须适应的 “当地规则”。忽视这些规则，试图 “以不变应万变”，最终会被市场和监管 “教训”。🌟 结尾：160 年巨轮，还能靠岸吗？ 2026 年的拜耳，就像一艘在风暴中航行的巨轮：一边是巨额债务和诉讼的 “暗礁”，一边是创新乏力的 “动力不足”。它的求生动作很务实：砍成本、卖资产、聚焦核心，但这些只能 “止血”，不能 “造血”。 拜耳的未来，取决于两个关键：一是诉讼能否尽快收尾 —— 如果 6.7 万起未决案件能以合理价格和解，拜耳的现金流压力会大幅缓解；二是新药和新农业产品能否真正落地 —— 如果诺倍戈、可申达等产品能持续增长，作物科学板块能摆脱草甘膦依赖，拜耳才有机会 “东山再起”。 160 年里，拜耳经历过战争、拆分、并购、诉讼，每次都能 “活下来”，靠的是 “务实的生存本能”。但这次，它面临的挑战是前所未有的 —— 既要解决眼前的债务和诉讼，又要重建创新能力和市场信心。 它的故事不是 “完美的商业传奇”，而是一部充满 “野心、失误、挣扎” 的写实史。而这，或许就是百年企业最真实的模样：没有永远的辉煌，只有不断的闯关。 💬 留言互动 你用过拜耳的阿司匹林、拜瑞妥等产品吗？对这些 “老药” 有什么感受？ 你觉得拜耳能走出诉讼泥潭吗？企业并购该如何规避风险？

公众号主页→右上角三个点→设为星标 定期收最新顶刊推送 各大高影响力医学期刊最新临床研究论文，涵盖母婴健康、神经疾病、内分泌代谢病、肿瘤、心血管病、精神疾病、感染、重症、麻醉等领域。一、母婴健康、神经疾病、内分泌代谢病 BMJ Public Health：母婴健康政策效果显著 天津医科大学公共卫生学院赵时教授、北京大学公共卫生学院曹望楠教授、香港中文大学王凯路教授联合开展的一项纳入299,190名高危孕妇的回顾性队列研究发现，中国母婴安全行动计划（CNMNSAP）通过加强孕产妇风险评估、分级和管理，显著改善了新生儿健康结局。 Real-world evaluation of Chinese National Maternal and Newborn Safety Action Plan for reducing neonatal mortality among pregnant women with conditions: a retrospective, matched, population-based cohort study. doi: 10.1136/bmjph-2025-003629. 相关解读：BMJ Public Health | 《中国国家母婴安全行动计划》降低风险孕妇的新生儿死亡率：一项基于区域性人口的回顾性匹配队列研究 Lancet：干细胞治疗脊柱裂 对6名胎儿开展的Ⅰ期单臂CuRe试验表明，在胎儿手术修复脊髓脊膜膨出（又称开放性脊柱裂）时，联合应用胎盘来源的间充质干细胞（PMSCs）安全可行，所有新生儿均显示后脑疝逆转。 Feasibility and safety of cellular therapy for in-utero repair of myelomeningocele (CuRe Trial): a first-in-human, phase 1, single-arm study. doi: 10.1016/S0140-6736(25)02466-3. 脊髓脊膜膨出示意图  lifesciencehistory.com 相关解读：柳叶刀重磅！世界首例干细胞疗法，有望治疗子宫内脊柱裂 NEJM：治疗难治性癫痫新药 纳入81名受试患儿的Ⅰ/Ⅱa期研究发现，首个针对Dravet综合征病因（SCN1A单倍剂量不足）的反义寡核苷酸药物zorevunersen（由Stoke Therapeutics研发）显示出可接受的安全性，并可显著降低患儿惊厥发作频率。 Zorevunersen in Children and Adolescents with Dravet Syndrome. doi: 10.1056/NEJMoa2506295. 相关解读：难治性癫痫有救了！英国新疗法直击基因缺陷，发作最高可减少91%！ JAMA：抗病毒药恶化阿尔茨海默病 Ⅲ期随机临床试验VALAD纳入120名早期症状性阿尔茨海默病合并单纯疱疹病毒血清阳性的患者，在78周时接受伐昔洛韦（valacyclovir）治疗组患者的认知功能较安慰剂组显著恶化，因此该抗病毒药物未被证实有效，不推荐用于此类患者。 Valacyclovir Treatment of Early Symptomatic Alzheimer Disease: The VALAD Randomized Clinical Trial. doi: 10.1001/jama.2025.21738. 相关解读：JAMA：阿尔茨海默病的病毒感染假说遭挑战！VALAD试验失败，抗病毒药物伐昔洛韦竟会导致早期症状性阿尔茨海默病患者的认知恶化 NEJM：新药改善1型糖尿病肾病 纳入242名1型糖尿病合并慢性肾病患者的Ⅲ期临床试验FINE-ONE显示，与安慰剂相比，在接受血管紧张素转换酶抑制剂（ACEI）或血管紧张素受体阻滞剂（ARB）治疗基础上，同时加用非甾体类盐皮质激素受体拮抗剂非奈利酮（finerenone，由拜耳研发），6个月内显著降低了尿白蛋白肌酐比（UACR），但需注意高钾血症风险和短期eGFR下降。 Finerenone in Type 1 Diabetes and Chronic Kidney Disease. doi: 10.1056/NEJMoa2512854. 研究示意图  nejm.org 相关解读：这种越来越常见的肾病，30年来治疗格局首次改变 | NEJM 小结：这5项研究共涉及40万余名受试者，共同描绘了提升医疗体系效能、探索创新疗法以及进行严谨疗效验证等多个维度上的努力与进展。二、肿瘤、心血管病 CA Cancer J Clin：国产原创药物联合化疗对特定NSCLC有效 中国医学科学院肿瘤医院王洁教授和王志杰教授团队联合开展Ⅲ期试验ACROSS 2，纳入126名EGFR突变伴抑癌基因（TSG）共突变的晚期非小细胞肺癌（NSCLC）患者并发现，相较于第三代EGFR-TKI阿美替尼（aumolertinib，由翰森制药研发）单药治疗，阿美替尼联合卡铂-培美曲塞可显著延长中位无进展生存期，尤其在TP53共突变亚组中获益明确。 Aumolertinib with carboplatin-pemetrexed versus aumolertinib for nonsmall cell lung cancer with EGFR and concomitant tumor suppressor genes (ACROSS2): An open-label, multicenter, randomized phase 3 study. doi: 10.3322/caac.70071. 相关解读：中国团队重磅研究再发CA（IF 232.4）| 中国医学科学院肿瘤医院王洁教授团队发起的ACROSS 2研究推动EGFR阳性共突变NSCLC精准治疗 相关视频：王洁教授讲ACROSS 2研究 Cell：溶瘤病毒治疗胶质母细胞瘤 对16名胶质母细胞瘤（GBM）患者进行的Ⅰ期临床试验表明，单次瘤内注射溶瘤病毒（由Candel Therapeutics研发）能在肿瘤中引发深度、持久的T细胞浸润，并激活针对肿瘤细胞的T细胞介导细胞毒性反应，且这种免疫激活与更长的无进展生存期和总生存期相关。 Persistent T cell activation and cytotoxicity against glioblastoma following single oncolytic virus treatment in a clinical trial. doi: 10.1016/j.cell.2025.12.055. 研究示意图  cell.com 相关解读：Cell重磅：向大脑注射一次溶瘤病毒，可诱导T细胞持久攻击致命脑肿瘤 Lancet：乳腺癌放疗方案简化 纳入1,221名早期乳腺癌患者的Ⅲ期临床试验UNICANCER HypoG-01表明，在需要区域淋巴结放疗时，为期3周的大分割放疗（40Gy/15次）导致的手臂淋巴水肿风险不劣于为期5周的标准放疗（50Gy/25次），且两者安全性相似。 5-year results of hypofractionated locoregional radiotherapy in early breast cancer HypoG-01 (UNICANCER): a French multicentre, randomised, non-inferiority, phase 3, open-label, controlled trial.  doi: 10.1016/S0140-6736(25)02597-8. 研究示意图  thelancet.com 相关解读：《柳叶刀》发表HypoG-01研究5年随访数据：淋巴结区域大分割放疗(3周)非劣效于常规分割，为早期乳腺癌治疗提供新选择 NEJM：心肌梗死PCI策略 纳入1,146名受试者的Ⅲ期试验iMODERN显示，在已成功接受PCI的ST段抬高型心肌梗死患者中，即刻对非罪犯病变进行瞬时无波比（iFR）指导下的PCI，与在6周内延期进行心脏负荷磁共振（MRI）指导的PCI相比，在3年主要复合终点（死亡、再发心梗或因心衰住院）的发生率上无显著差异（9.3% vs 9.8%）。 Immediate or Deferred Nonculprit-Lesion PCI in Myocardial Infarction. doi: 10.1056/NEJMoa2512918. 研究示意图  nejm.org 相关解读：🫶立即与延迟非罪犯病变PCI在心肌梗死治疗中的较量——来自iMODERN试验深度解析 小结：这4项研究共涉及2500余名受试者，针对临床治疗中的关键点（特定分子亚型治疗、免疫治疗机制、放疗方案优化、治疗时机选择）展开，为临床实践提供了高质量循证证据。三、精神疾病、感染、重症、麻醉 Lancet：精神分裂症药物对比 上海市精神卫生中心李春波教授和慕尼黑工业大学Stefan Leucht教授团队共同开展一项网络荟萃分析，汇总了388项临床试验（涉及78,193名受试者）的数据，对24种抗精神病药进行了系统比较，结果表明所有药物均优于安慰剂，其中氯氮平、氨磺必利、奥氮平和利培酮疗效相对更优，新获批的毒蕈碱受体激动剂呫诺美林-曲司氯铵（xanomeline-trospium）虽避免了多巴胺阻断副作用，但存在胆碱能相关不良事件。 Comparative efficacy and tolerability of antidopaminergic and muscarinic antipsychotics for acute schizophrenia: a network meta-analysis of randomised controlled trials indexed in international English and Chinese databases.  研究示意图  thelancet.com 相关解读：24种抗精神病药治疗急性期精神分裂症的疗效与耐受性比较：2026年网状meta分析 | 柳叶刀重磅 JAMA Psychiatry：氯氮平药效更好 由上海市精神卫生中心刘登堂教授及德国慕尼黑工业大学Stefan Leucht教授共同牵头、国内多家医院共同参与的大规模、多中心、随机对照试验SMART-CAT（Ⅱ期）纳入654名受试者，发现多数首发精神病（FEP）患者对一线非典型抗精神病药（如利培酮和阿立哌唑）有反应；对于一线治疗无效者，换用氯氮平比换用奥氮平或氨磺必利更有效，提示氯氮平可作为一线治疗失败后的有效二线选择。 Clozapine After 1 Failed Antipsychotic Drug Trial in First-Episode Psychosis: A Randomized Clinical Trial. doi: 10.1001/jamapsychiatry.2026.0086. 相关解读：中国首发精神分裂症多中心序贯治疗临床试验SMART-CAT重磅发布 | JAMA Psychiatry BMJ：GLP-1受体激动剂可治疗成瘾 纳入超过60万无物质使用障碍（SUD）史的2型糖尿病退伍军人的一项回顾性队列研究显示，与使用SGLT-2抑制剂相比，启用GLP-1受体激动剂可降低各类物质成瘾（包括酒精、尼古丁、阿片类等）的3年绝对风险，如在已有SUD的8万多名患者中启用GLP-1受体激动剂还能显著降低与SUD相关的急诊、住院、死亡及自杀相关事件的风险。 Glucagon-like peptide-1 receptor agonists and risk of substance use disorders among US veterans with type 2 diabetes: cohort study. doi: 10.1136/bmj-2025-086886. 研究示意图  bmj.com 相关解读：Nature最新发现：“减肥针”还能戒酒、戒烟、戒毒？ Lancet：肥胖增加严重感染风险 基于两项芬兰队列（67,766人）和英国生物样本库（479,498人）的数据，通过多期随访分析发现，与体重健康者相比，Ⅲ级肥胖者的感染相关住院和死亡风险是体重健康者的大约3倍，证实肥胖是多种病原体感染不良结局的明确风险因素。 Adult obesity and risk of severe infections: a multicohort study with global burden estimates. doi: 10.1016/S0140-6736(25)02474-2.  相关解读：IF 88.5！多库联合新思路首发柳叶刀主刊，涉及925种疾病真的太顶了！ JAMA：精准免疫疗法改善脓毒症预后 Ⅲ期随机临床试验ImmunoSep纳入276名脓毒症患者，依据其免疫状态（巨噬细胞活化样综合征或免疫麻痹）分别给予阿那白滞素或重组人干扰素γ，结果显示，治疗组在第9天器官功能障碍改善显著优于安慰剂组。 Precision Immunotherapy to Improve Sepsis Outcomes: The ImmunoSep Randomized Clinical Trial. doi: 10.1001/jama.2025.24175. 研究示意图  jamanetwork.com 相关解读：JAMA重磅发表：精准免疫疗法改善脓毒症结局ImmunoSep随机临床试验 BMJ：老年人术后谵妄预防 纳入41,084名老年受试者（≥60岁）的系统评价与网状Meta分析显示，在非高偏倚风险研究中，右美托咪定是预防术后谵妄的有效药物，可使其发生风险降低约54%；糖皮质激素、褪黑素受体激动剂、帕瑞昔布、奥氮平和鼻内胰岛素也在特定条件下显示出潜在的益处。 Effectiveness of drug interventions to prevent delirium after surgery for older adults: systematic review and network meta-analysis of randomised controlled trials. doi: 10.1136/bmj-2025-085539. 相关解读：【BMJ】牛津大学:右美托咪定能有效预防老年患者术后谵妄 小结：这6项研究共涉及127万余名受试者，不仅提供了改变临床实践的具体数据（如精神病药物分析、右美托咪定试验），更重要的是拓展了我们对疾病机制的理解（如GLP-1对奖赏通路的影响、脓毒症的免疫分型）。 科学出版社赛医学（sci_med）