Yunnan Baiyao Group Co., Ltd.

6月23日，中国上市公司协会医疗健康专业委员会换届大会成功举办，公司副总裁、董事会秘书刘驹当选第二届医委会主任委员，并发表就任致辞，明确新一届委员会发展规划，为医药产融协同发展擘画路径。 本次大会汇聚东阿阿胶、药明康德、云南白药等众多医药上市企业代表。会上，中上协领导致辞肯定了上届医委会在行业自律、政策建言、产融对接等方面的成果，并对新一届委员会寄予厚望。 刘总在致辞中表示，当前医药行业处于转型关键期，集采、医保改革重塑产业格局，合成生物、高端器械等创新赛道迎来机遇，医委会作为连接监管、产业与资本的桥梁，肩负规范行业、赋能创新的重要使命，华润双鹤拥有深厚红色基因，将全力支撑医委会各项工作。刘总提出三大核心工作方向，致力把医委会打造为“行业智库、企业家园、监管助手、资本纽带”：一是开展“治理提升”行动，常态化组织信披、IPO、ESG合规培训，补齐上市公司治理短板；二是搭建常态化产融对接平台，分细分赛道联动各类投资机构，在多地举办专场路演，激活资本赋能实体；三是推进产业协同创新，组织标杆企业参访交流，推广先进研发、数字化转型经验，带动行业整体升级。刘总号召全体医药上市公司坚守产业担当，携手共建规范创新的行业生态，助力健康中国建设。 华润双鹤此次履职医委会，不仅是监管机构与行业同仁对公司长期以来合规经营、深耕实业的高度认可，更是一份沉甸甸的行业责任。面对现代化医药产业体系建设的新要求，华润双鹤将以更高站位、更大格局，将企业发展自觉融入国家战略大局。公司将恪尽职守、勇于担当，充分发挥国有企业的示范带动作用，深度践行央企社会责任，持续传递合规与高质量发展价值，助力行业生态清朗；架设沟通桥梁，积极协助监管部门传递最新政策导向，同时及时收集、反馈行业一线的声音与诉求，为产业政策的优化完善贡献智慧与实践经验；促进生态开放共享，推动产业协同攻关，打破壁垒，推动高端产业链、资本与政策资源的高效融通，为行业内的企业及创新型项目创造更多协同、共赢的合作机遇。 风物长宜放眼量。未来，公司将始终站在时代与产业可持续发展的高度，以自律守底线、以创新谋发展，与各会员单位一道同心聚力、同频共振，共同推动中国医疗健康产业迈向高质量发展的新征程，为人类卫生健康共同体建设贡献更大智慧。

作者 | 晓琳  编辑 | 郑瑶 509家A股上市药企2026年首季成绩单出炉，谁在靠创新药逆袭，谁在靠出海赚钱？ 01 12家药企2026年Q1营收超百亿 同花顺问财数据显示，2026年第一季度12家药企营收跨越百亿大关，其中医药商业占6席，化学制药、中药及医疗服务企业分别有3家、2家和1家。 对比2025年的9家，今年一季度“营收百亿俱乐部”再添三员猛将——药明康德、百济神州与复星医药。 药明康德不仅以28.81%的增速实现124.36亿元营收，净利润更是位居509家A股上市药企之首——46.52亿元，同比增长26.68%。高增长背后是其核心业务与盈利能力双双向好，尤其小分子工艺研发和生产业务收入暴增80.1%至69.3亿元；另外，随着临床后期及商业化大项目占比攀升，产能利用率显著释放，拉动毛利率提升8.14个百分点至50.4%。 百济神州2026年一季度业绩大爆发——营收同比增长31.02%至105.44亿元；净利润更以1801.30%的惊人增速飙升到16.08亿元。这背后是两大“利润奶牛”在全球市场的继续强势放量，核心产品百悦泽（泽布替尼）狂揽75.98亿元，同比增长33.5%；百泽安（替雷利珠单抗）贡献14.29亿元，同比增长14.8%。 复星医药同样一边靠创新药不断上市变现，一边靠海外市场持续输血，2026年第一季度营收与净利分别稳步增长6.93%和13.87%。创新端，继2025年7款新药16项适应症放量后，复星医药今年一季度又有4款新药申报上市；出海端，2025年境外收入高达129.77亿元（占比超31%），2026年第一季度全球化变现能力持续加码，如地舒单抗注射液在加拿大获批上市、贝伐珠单抗注射液在美国上市申请获FDA受理。 上述12家药企中，利润超10亿元的除药明康德、百济神州外，还有上海医药、白云山、云南白药和华东医药这4家。 上海医药和白云山营收“座次”没变，但赚钱的“步调”却不太一样——上海医药净利润增加6.35%到14.18亿元，白云山则微降2.06%，落至17.84亿元。 上海医药“工商齐增”——2026年第一季度工业营收68.06亿元（+15.64%），贡献利润6.60亿元；商业营收684.56亿元（+5.52%），贡献利润8.34亿元。就工业板块而言，2025年守住了57.13%的毛利率，且国外市场布局也稳步深化。新品持续落地，2026年一季度，1类新药苹果酸司妥吉仑片（信妥安）和改良型新药氨磺必利口崩片（奥思安）均已完成全国价格挂网并实现销售，有望进一步释放业绩增量。 商业板块中的创新药全周期服务业务依旧保持领先优势，2026年第一季度实现销售收入超170亿元，同比增长超36%；同时，充分发挥一站式进出口业务优势，新增7个进口总代品规，销售收入过百亿元，同比增长超16%。 云南白药的表现可以从运营和销售两端来看。一方面，内部运营质效持续优化——经营性净现金流增至8.29亿元（+16.17%），管理费用同比降低16.56%，且存货周转天数（69天）和营业周期（155天）均较去年同期缩短。另一方面，市场的持续拓展，公司一季度在全国铺开主题活动，直接带动气血康口服液和云南白药气雾剂超预期完成销售目标。 华东医药主要得益于创新药商业化的全面提速。2026年一季度，公司创新产品收入达8.1亿元，同比增长61.8%，在医药工业营收中的占比提升至20.05%。目前，其肿瘤、内分泌、自免三大管线已步入密集收获期，如爱拉赫（FRα靶向ADC）、派舒宁（PARP抑制剂）及赛恺泽（CAR-T）等相继上市，并纳入医保或商保。 02 5家营收不足百亿药企 展现超强盈利能力 2026年第一季度，净利润突破10亿元的药企共有11家，且营收无一例外全部保持同步增长。值得注意的是，其中5家营收规模虽不足百亿，却依然跻身“10亿净利润阵营”，为迈瑞医疗、恒瑞医药、新和成、爱尔眼科和华润三九。 恒瑞医药以22.82亿元的净利润位列第三。其净利润增速明显跑赢营收增速，进一步印证了向创新药高毛利转型的逻辑。2026年一季度，恒瑞医药创新药实现收入45.26亿元，同比增长25.75%，在药品总收入中的占比攀升至61.69%；此外，对外许可业务也带来了7.87亿元的收入。 图源：恒瑞医药2025年年报 拆解创新药板块来看，恒瑞医药抗肿瘤药依然是绝对主力，贡献了33.13亿元（+11.63%），占创新药收入的73.20%。参考2025年数据，其肿瘤产品毛利率高达93.48%，免疫和呼吸系统、神经科学两大产品线毛利率也分别达到了84.62%和82.73%。 新和成（18.27亿元）和华润三九（10.76亿元）净利润超10亿元，但出现“增收不增利”情况，前者同比下降2.8%，后者下降15.29%。 新和成是一家从事营养品、香精香料、高分子材料、原料药生产和销售的企业。虽利润微降，但也维持了较高利润，与海外产能阶段性停产及原材料成本抬升有关。 今年3月，全球蛋氨酸、维生素E价格开始上涨，且新和成的蛋氨酸产能正常开工，同时新产能持续爬坡——目前蛋氨酸产能达55万吨/年，产能规模跃居全球第三。维生素方面，其盈利水平在2025年下半年见底后快速回血，预计2026年全年仍将保持稳健的盈利水平。 华润三九2026年一季度在费用和成本端面临多重考验，首先是毛利率从上年同期的约60%回落至57.68%；其次，战略转型与并购整合，客观上推高了当期的销售和管理费用。此外，公司依然保持着高强度的研发投入，一季度研发费用达3.42亿元，同比大增136.4%。 附：2026年Q1A股医药上市公司六大子赛道营收前50业绩表 一、化学制药 二、中药 三、生物制品 四、医药商业 五、医疗服务 六、医疗器械 END

作者 | 颜色  编辑 | 郑瑶 白云山，能否讲出产品新故事？ 01 管理层更新 稳营收、增利润是关键 近日，广州白云山医药集团发生工商变更，李小军卸任法定代表人、董事长，由陈杰辉接任。 白云山为广药集团控股的A+H两地上市药企，本次人事调整仅为广州白云山层面，李小军并未离开广药体系，目前仍担任广州医药集团董事长。后续李小军的工作重心或全面回归广药集团；新任董事长陈杰辉负责白云山的日常经营。 同时，陈杰辉也是广药系的核心管理人员，除被任命为广州白云山董事长外，还担任广药集团党委副书记、副董事长、总经理职务。目前，广州白云山新一届管理层已经敲定——董事长为陈杰辉、副董事长及总经理为袁诚、副总经理为郑浩珊及郑坚雄等，具体如下。 图片来源：东方财富网 白云山于6月22日同步公布《董事、高级管理人员薪酬管理办法》，绑定业绩考核，有助于推动管理层优化盈利质量。 白云山在中药上市企业中始终保持头部营收规模。 根据同花顺问财数据，2025年，白云山总营收776.56亿元登顶A股68家中药上市企业营收首位。归母净利润增长略高于营收，达到29.83亿元，同比增长5.21%，位列行业第三位，但与排在首位的云南白药（51.53亿）以及第二位的华润三九（34.21亿）仍有一定差距。 进入2026年一季度，白云山营收同比增长3.58%；归母净利润短期小幅波动，这主要是源于工业、商业两大业务板块表现差异。 2025年，白云山工业板块主营业务毛利率达到45.68%，其中现代中药收入、化学科技以及天然饮品毛利率分别为41.94%、57.24%、45.33%，虽然相关板块营收略有下降，但仍是其利润的主要来源。 商业板块营收536.38亿元，占总营收的69.07%，但这一板块的毛利率仅有5.87%。2026年第一季度，白云山应收账款达到198.95亿元。医药流通赛道本身就存在重周转、薄利润的属性，盈利空间相对有限，对企业整体利润贡献自然偏弱。 对于新一届管理层而言，稳定营收、增长利润自然离不开产品端的创新。 02 主力单品仍有增长空间 市场需要讲出产品新故事 白云山最主要的品种包括枸橼酸西地那非片、小柴胡颗粒、注射用头孢呋辛钠等，但2025年部分产品营收出现阶段性回落，如枸橼酸西地那非片2025年销售量同比下滑9.08%、营收同比下滑26.18%。 米内网数据显示，性功能障碍类药物化药在2025年中国三大终端六大市场超过90亿元销售规模，同比增长约8%。其中，枸橼酸西地那非片排在首位，近年销售额均超50亿元。可见这一赛道的需求并没有明显减弱，核心在于产品竞争的变化。 截至6月23日，根据国家药监局数据，枸橼酸西地那非片相关批文信息已有78条。早前白云山的金戈凭借先发和价格优势快速占据市场，但如今几十家药企的竞争下，白云山的枸橼酸西地那非片业绩受到影响。 营收阶段性调整的还有小柴胡颗粒、注射用头孢呋辛钠，两大产品2025年营收分别同比下滑19.75%、30.01%。其中，注射用头孢呋辛钠受国采续标、中标企业扩容影响，定价下移，对品种业绩形成阶段性压力。 虽然消渴丸、清开灵系列、华佗再造丸、阿莫西林系列产品营收同比上涨，但销量及营收仍有增长空间。 这类问题不只出现在白云山身上，当前A股多家头部中药企业单品销量有待增长。如华润江中的健胃消食片2025年销售量同比减少2.36%、太极集团藿香正气口服液2025年销售量同比减少2.03%。在药品批文数量逐步增长、渠道价格内卷下，非独家品种量价走弱。 仅靠老牌通用品种很难支撑长期业绩增长，中药企业的发展早已离不开创新。 陈杰辉曾公开表示，广药集团未来五年计划投入200亿元用于科技研发、300亿元用于投资并购。白云山作为广药集团下核心上市平台，自然离不开承接研发以及产业落地的任务。 近三年来（2023年-2025年），白云山的研发费用维持在6亿元-8亿元，2025年为6.62亿元，仍有增长空间。好在，白云山一直在丰富研发管线，截至2025年末其与合营企业共有在研项目超160项，涵盖中药新药、仿创化药、生物类似药、医疗器械等。 白云山曾表示，聚焦创新中药、高端化药制剂、高端医疗器械、区域医药商业等领域，积极物色优质标的，加大投资并购。 今年2月，广药二期产业基金7.49亿元入股南京医药11.04%股份完成过户，是其第二大股东；此前，全资子公司广州医药近5亿元收购浙江医工完成。 白云山将部分发展重心转移到华东地区，这一区域是除华南地区外2025年营收最高的地区，依托南京医药以及浙江医工区域龙头的渠道资源，白云山有望打通江浙地区的销售渠道，拓展省外工业产品覆盖空间。 老牌单品是企业发展的根基，但中药企业需要讲出新故事，白云山也不例外。 END