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制药领域,最活跃的企业风险投资公司手握着近 1700 亿美元的资产,其中诺和控股(Novo Holdings)无论是从投资数量还是投资组合规模来看,都以绝对优势位居榜首。这些企业风险投资部门虽以制药公司的名字命名,但并非直接隶属于这些制药企业,而是由不同的团队进行管理运营。不过,这些企业风险投资部门的投资动向确实可以反映出其母公司可能感兴趣的领域。(图片来源:Biospace)接下来,将深入剖析制药领域五大企业风险投资公司投资组合中的诸多亮点。诺和控股(Novo Holdings)管理资产:1606.1 亿美元可用资金:3050 万美元诺和控股是生物制药领域规模最大的企业风险投资公司之一,专注于生命科学领域各阶段大型交易投资,据 Pitchbook 数据显示,其投资轮次中位金额约 3450 万美元。诺和控股创立于 1999 年,隶属于诺和集团,其所有者为诺和诺德基金会。作为投资的臂膀,诺和控股持有诺和诺德的部分股权,其使命是管理诺和诺德基金会的资产并将其投入生命科学领域。2019 年,诺和控股与其他投资者(包括诺华)共同组建了 Anthos 这一合资企业,最终Anthos 被诺华以 31 亿美元收购。2024 年 4 月,诺和控股完成了对罕见病生物技术公司 Glycomine 的投资,Glycomine 当时筹集了 1.15 亿美元的 C 轮融资。同月,诺和控股还实现了对 Anthos Therapeutics 的退出。2024 年是诺和控股有记录以来最为活跃的一年,共达成 49 笔交易,交易中位规模达 8840 万美元。尽管 2025 年截至目前交易步伐有所放缓,但仍然有 15 轮风险投资参与其中。礼来亚洲风险投资(Lilly Asia Ventures)管理资产:40.5 亿美元可用资金:5.3196 亿美元礼来亚洲风险投资是礼来公司于2008年在香港成立的企业风险投资部门,也是企业风投领域的主要参与者之一。与诺和控股和诺和诺德之间复杂的关联不同,礼来亚洲风险投资仅仅是制药巨头礼来的投资分支。该公司拥有总计220笔投资,涵盖种子轮和早期投资,以及部分成熟期公司,目前有88家活跃公司。尽管名称中有“亚洲”两字,但礼来亚洲风险投资的投资活动不仅仅只限于亚洲地区。在过去五年,其交易中有78%集中在亚洲,20%在美国,同时在欧洲和中东也各有1笔交易。该公司的投资活动在2021年达到顶峰,2021年礼来亚洲风险投资参与了51轮风险投资。但近年来,其交易数量有所减少,2024年仅有18笔交易。截至2025年,礼来亚洲风险投资仅投资了6家公司。2024年对于礼来亚洲风险投资而言是一个标志性的年份,因为其参与了为数不多的生物技术公司首次公开募股(IPO)中的两笔交易。礼来亚洲风险投资作为Alumis和DualityBio的早期投资者(这两家均在2024年第二季度成功上市)每家筹集资金超过了2亿美元。除此之外,2024年5月,礼来亚洲风险投资通过Genmab以18亿美元收购普方生物实现了退出。辉瑞风险投资(Pfizer Ventures)管理资产:13 亿美元可用资金:未公开辉瑞风险投资是大型制药公司辉瑞的企业风险投资部门。今年,辉瑞风险投资相对低调,只完成了两笔投资。在新冠疫情期间,其活跃的投资活动充实了其投资组合,使其成为按管理资产计算的最大基金之一。该公司累计完成 166 笔投资,目前有 43 家活跃投资组合公司。截至 2025 年,辉瑞风险投资已参与 TRIMTECH Therapeutics 3232 万美元的种子轮融资以及 Normunity 7500 万美元的 B 轮融资。对比2025年来看2024 年辉瑞风险投资就显得更活跃一些,在2024年其完成了 12 笔投资。此外,该公司还通过收购实现了两次退出:Otsuka 以 8 亿美元现金收购了 Jnana Therapeutics,而礼来以 32 亿美元收购了 Morphic Therapeutics。这些投资的成功从一定程度上为辉瑞风险投资缓解了 2024 年两家投资组合公司倒闭的打击。(辉瑞风险投曾参与投资的 Ribon Therapeutics 和 Metabomed 均于 2024 年停业)罗氏风险基金(Roche Venture Fund)管理资产:9.08 亿美元可用资金:未公开2025 年对于罗氏风险基金来说相对平静,截至目前并暂时没有新的投资项目。不过,罗氏风险基金已经实现了两次退出。2024 年 1 月,Nimble Tehrapeutics 被艾伯维以 3.3 亿美元收购,此前罗氏风险基金和罗氏公司本身都参与了其 1000 万美元的 A 轮融资。此外,5月早些时候,Fabric Genomics 也被 GeneDx Holding 以未公开的价格收购。罗氏风险基金在 2020 年达到投资高峰,共计完成了 18 轮投资。罗氏风险基金近期的投资活动包括 2024 年 3 月领投 Forcefield Therapeutics 127 万美元的 A 轮融资。同月,罗氏风险基金还领投了 Mission Therapeutics 5500 万美元的 D 轮融资。罗氏风险基金累计完成 139 笔投资,目前有 18 家活跃投资组合公司。强生创新公司 – JJDC(Johnson & Johnson Innovation – JJDC)管理资产:7.72 亿美元可用资金:未公开作为本榜单中最古老的企业风险投资公司,强生创新公司(Johnson & Johnson Innovation – JJDC)的投资涵盖了其母公司强生的整个医疗健康领域,重点包括制药、医疗器械、消费者健康及医学技术等。成立于 1973 年的 JJDC 目前已完成了 263 笔投资,拥有 69 家活跃投资组合公司。JJDC 近期的生物制药投资包括对基因编辑公司 Stylus Medicine 的投资,该公司早些时候筹集了 8500 万美元的 A 轮融资,礼来公司也参与其中。此外,Prazer Therapeutics 在 2024 年 3 月完成了 2000 万美元的 B 轮融资,JJDC 同样是其支持者之一。然而,与本榜单上的许多同行公司一样,强生的风险投资部门在 2025 年也经历了较为缓慢的开局,截至目前仅完成了 6 轮风险投资,而去年同期则完成了 17 轮。最近,JJDC 通过宣布的一项收购案从医疗健康数据分析公司 Aetion 实现了退出,但具体的财务条款尚未披露。参考资料1.https://www.biospace.com/business/the-top-5-most-active-corporate-vcs-in-pharma图片来源:豆包AI半年一针!吉利德长效 HIV 疗法获FDA批准上市2025-06-19解码自然睡眠:唤醒身体与生俱来的睡眠节律2025-06-187.95亿美元被收购!Sage另觅他主,Biogen“抄底”失败2025-06-17版权声明/免责声明本文为转载文章。本文仅作信息交流之目的,不提供任何商用、医用、投资用建议。文中图片、视频、字体、音乐等素材或为药时代购买的授权正版作品,或来自微信公共图片库,或取自公司官网/网络,部分素材根据CC0协议使用,版权归拥有者,药时代尽力注明来源。如有任何问题,请与我们联系。衷心感谢!药时代官方网站:www.drugtimes.cn联系方式:电话:13651980212微信:27674131邮箱:contact@drugtimes.cn点击这里,查看更多精彩!
同写意年度巨献!!7月25-26日,邀您相聚金鸡湖畔,与5000人一起为中国医药创新“同写意”!尽管资本一度被视为新药研发“泡沫化”的推手,但不得不承认,没有大量资本的持续投入,创新药生态将难以为继。同写意特约评论员孟八一就认为,创新药研发的过程如同“由资本驱动的科技赌博”。粗略来看,新药上市由临床数据说了算,但现实中真正驱动药物创新的实际上是资本。这并不难理解——科学主张冒险,而资本遵循避险的逻辑,当二者在市场中彼此遭遇,自然是在靶点发现、临床推进等关键环节提供支持的“资本”占据主导地位。这套讲法与近十年中国生物医药产业发展脉络形成呼应,背后的逻辑——允许未盈利医药企业IPO——也是2018年港交所“18A”新政、2019年上交所科创板“第五套标准”改革的侧重点。不过,当创新研发的浪费、同质化矛盾激化,IPO市场出口也不得不有所收窄。资本寒冬的到来,令无数生物医药企业面临生死存亡的关口。6月18日,中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上表示,将在创业板正式启用第三套标准,支持优质未盈利创新企业上市;同时,将重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市。随着同日《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》的发布,“1+6”改革举措受到热议。证监会希望,通过此番组合拳,进一步支持科技创新和新质生产力发展。而生物科技公司的从业者,则迫切想要从中看到重启上海科创板、拥抱资本市场回暖的新未来。TONACEA01第三套标准,正式启用2020年,创业板改革并试点注册制,首次将增量与存量市场改革同步推进,为全市场注册制改革探索路径、积累经验。自此,创业板设定了“3+2”五套上市财务标准。针对一般企业,有三套上市标准可选择:一是“最近两年净利润均为正,且累计净利润不低于5000万元”;二是“预计市值不低于10亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元”;三是“预计市值不低于50亿元,且最近一年营业收入不低于3亿元”。针对红筹企业和特殊表决权公司的上市标准则有两套,分别为“预计市值不低于人民币100亿元,且最近一年净利润为正”,以及“预计市值不低于人民币50亿元,最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币5亿元”。考虑到市场实际情况,按照“稳中求进”原则,创业板当时明确了暂不实施的过渡期安排。此番宣布启用的“第三套标准”,正是“预计市值不低于50亿元,且最近一年营业收入不低于3亿元”相关要求。南开大学金融学教授田利辉在《证券时报》的报道中采访时表示,创业板启用第三套标准,是中国资本市场服务新质生产力的关键举措。其核心在于打破“盈利门槛”,为优质创新企业提供更广阔的发展空间,契合科技创新与产业升级的深度融合需求。市场认为,创业板“激活”第三套上市标准,回应了呼吁已久的制度突破,能够更好发挥资本市场枢纽功能。根据2023年发布发布的《关于未盈利企业在创业板上市相关事宜的通知》,为了更好服务创新驱动发展战略,创业板已细化了未盈利企业适用标准:属于先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业可适用第三套标准。TONACEA02科创板改革,再深一步2024年以来,证监会聚焦服务实体经济特别是支持科技创新,先后发布实施“科技十六条”、“科创板八条”、“并购六条”、资本市场做好“五篇大文章”实施意见等政策文件,不断完善支持科技创新的制度体系和市场生态。《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》的发布,正是在此背景下证监会的最新手笔。据发言人透露,当前新一轮科技革命和产业变革深入发展,各方对资本市场支持服务科技创新寄予更高期待,科技型企业对资本市场也提出了更加多样化的需求。作为回应,新一轮改革以在科创板设置专门层次——即“1+6”改革举措中的“1”——为抓手。《证券法》规定,证券交易所可以根据证券品种、行业特点、公司规模等因素设立不同的市场层次。在科创板设置的科创成长层,将重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大,但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。设置科创成长层后,现有和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中。从全球的实践来看,科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长,资本市场服务能不能覆盖优质未盈利科技型企业,是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。至于“1+6”中的“6”,就是在科创板创新推出6项改革措施,包括:1.对于适用科创板第五套标准的企业,试点引入资深专业机构投资者制度;2.面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制;3.扩大第五套标准适用范围,支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用;4.支持在审未盈利科技企业面向老股东开展增资扩股等活动;5.完善科创板公司再融资制度和战略投资者认定标准;6.增加科创板投资产品和风险管理工具等。TONACEA03Biotech IPO,向南渡?吴清指出,证监会此次改革以深化科创板、创业板改革为抓手,更好发挥科创板“试验田”作用,加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施,从而构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。但是,生物医药产业的人士更想知道,这对自身所处领域的影响究竟有多大?医药魔方梳理,2023年6月20日,智翔金泰以第五套标准登陆科创板后,直到今日,科创板“零受理”未盈利生物医药企业。“现在重来,应该也是针对硬科技、芯片、半导体吧”,同写意微信群一位投资者评价。“创新药和创新器械我觉得也难。”这种“难”并不意味着不会有突破,而是想要“全面恢复(未获盈利医药企业IPO的盛况)有挑战”。另一位投资人在微信群讨论中也表示认同,此次改革更像“针对卡脖子产品”,主要判断依据是是否被断供、被制裁,“我们这行确实相对比较少”。在讨论中,一种“香港才是科创板本板”的玩笑说法,背后包含的变化确实令人深思。Wind数据显示,2025年前五个月,港交所共迎来28家新上市公司,IPO募资额773.6亿港元,同比增长707%。恒生生物科技指数今年以来上涨52.7%,远超恒生科技指数16.7%的涨幅。“阿基米德Biotech”的文章称,相较于目前上交所,港交所俨然成为创新药资本市场的主场,最优秀的创新药企几乎集中于港股。近期以来,港股IPO市场更是出现药企扎堆申报的情形。港交所官网显示,6月以来,就有7家药企递表,包括长风药业、东阳光药业等。其中,轩竹生物等5家企业报告期内均未实现盈利。不仅医药企业在南渡,根据兴业证券的资料,资金也涌向香港市场。按照托管机构拆分来看,南下资金是做多港股创新药的主力资金。4月8日至6月9日,创新药板块中,港股通和中资中介净流入288.2亿港元、11.7亿港元,国际中介和香港本地中介减仓226.4亿港元、11.3亿港元。全年来看,南下资金加仓创新药板块551.4 亿港元,是最重要的增量资金。TONACEA04论生物医药的“持久战”“香港值得,即使在最艰难的时刻,也从未关闭对未盈利生物科技的大门。”前述文章评论说。对于长周期的创新药,短期而庞大的资金,或许并不如单位规模较小但却能持续的资金来得有帮助。早年,业界就盛传所谓“双十”的讲法:一款新药从立项到上市需要花费10亿美元以上,周期超过10年。但世易时移,如今开发新药的成本正在飙升。按照2016年塔夫茨大学团队发表的论文,2013年批准药品的平均成本约为28亿美元。而2024年深入研究医药研发支出的学术组织“圣加仑联盟”称,从2001年到2020年的二十年间,16家大型制药公司研发支出在以每年6%的幅度增加,换来的上市药物为251种——意味着它们的平均费用为61.6亿美元。上交所官网显示,2023年至今,已有超30家生物医药企业终止了科创板IPO申请。其中,健嘉医疗、善康医药、长风药业、锦江电子、轩竹生物、艾柯医疗器械、捍宇医疗、爱科百发、华脉泰科医疗、滔略生物、华昊中天、力品药业等12家企业,都选择第五套标准申报,却最终未能如愿上市。IPO窗口关闭、资本寒冬到来,让“活下去”的问题变得尤为迫切、具像。也在过去两年,本土创新“出海”的盛况下,所谓“卖青苗”的担忧折射出一个关于产业未来的挑战。自去2023年底亘喜生物被阿斯利康收购,仅半年时间,就有5家Biotech成为海外药企收购的对象。其中,诺华以35亿美元收购信瑞诺医药,强生以20亿美元、8.5亿美元分别收购安博生物、兰芽生物,NuvationBio以全股票交易方式收购葆元医药,Genmab以18亿美元收购普方生物。委身BioNTech半年后,普米斯开发的PD-L1/VEGF双抗转手就被卖出高达111亿美元的“天价”,再一次刺痛业界的敏感神经。如今,随着A股市场的改革,IPO眼看有了明确“开闸”信号,未获盈利的企业直接融资渠道即将再次畅通。但这波红利能在多大程度上福泽生物医药领域,仍有待时间观察。医药魔方数据显示,现阶段有超70家生物医药企业融资总额超10亿元,其中超50家尚未递交过上市申请,或港股上市申请失效后未继续推进。接下来的政策走向,可能很大程度影响这些临门一脚的创新者命运。7月24-26日,在“T20+大会”中,同写意特别设置“投融资与本土创新生态建设”主题分会,通过前沿洞察的分享与跨界智慧的碰撞,厘清发展脉络,剖析核心挑战,探索协同范式,共同推动本土医药产业的创新升级突破,为全球健康事业贡献中国智慧与方案。参考资料:1.创业板“激活”第三套上市标准 打开通道迎优质未盈利企业;证券时报网2.证监会宣布启用创业板第三套标准,未盈利医药企业IPO开闸?;医药魔方Invest
▎Armstrong2025年6月17日,艾伯维在Clinicaltrials.gov网站上注册了IMGN-151治疗妇科肿瘤的二期临床试验。该二期临床计划入组350例妇科肿瘤患者,预计2028年初完成。ImmunoGen的Elahere为全球首款FRα ADC,该公司同步布局了新一代FRα双表位ADC新药IMGN-151,2023年被艾伯维并购时处于一期临床阶段。IMGN-151与Elahere在毒素上也略有差异。总结ImmuoGen凭借FRα ADC的临床突破被艾伯维101亿美元收购,Elahere于2024年实现4.79亿美元销售额,2025年一季度销售额1.79亿美元。普方生物的FRα ADC表现出更具潜力的疗效数据,2024年被Genmab以18亿美元收购。礼来的新一代FRα ADC,ImmunoGen的FRα双表位ADC也在积极推进临床开发。Armstrong技术全梳理系列GPRC5D靶点全梳理;CD40靶点全梳理;CD47靶点全梳理;补体靶向药物技术全梳理;补体药物:眼科治疗的重要方向;Claudin 6靶点全梳理;Claudin 18.2靶点全梳理;靶点冷暖,行业自知;中国大分子新药研发格局;被炮轰的“me too”;佐剂百年史;胰岛素百年传奇;CUSBEA:风雨四十载;中国新药研发的焦虑;中国生物医药企业的研发竞争;中国双抗竞争格局;中国ADC竞争格局;中国双抗技术全梳理;中国ADC技术全梳理;Ambrx技术全梳理;Vir Biotech技术全梳理;Immune-Onc技术全梳理;亘喜生物技术全梳理;康哲药业技术全梳理;科济药业技术全梳理;恺佧生物技术全梳理;同宜医药技术全梳理;百奥赛图技术全梳理;腾盛博药技术全梳理;创胜集团技术全梳理;永泰生物技术全梳理;中国抗体技术全梳理;德琪医药技术全梳理;德琪医药技术全梳理2.0;和铂医药技术全梳理;荣昌生物技术全梳理;再鼎医药技术全梳理;药明生物技术全梳理;恒瑞医药技术全梳理;豪森药业技术全梳理;正大天晴技术全梳理;吉凯基因技术全梳理;基石药业技术全梳理;百济神州技术全梳理;百济神州技术全梳理第2版;信达生物技术全梳理;信达生物技术全梳理第2版;中山康方技术全梳理;复宏汉霖技术全梳理;先声药业技术全梳理;君实生物技术全梳理;嘉和生物技术全梳理;志道生物技术全梳理;道尔生物技术全梳理;尚健生物技术全梳理;康宁杰瑞技术全梳理;科望医药技术全梳理;岸迈生物技术全梳理;礼进生物技术全梳理;康桥资本技术全梳理;余国良的抗体药布局;荃信生物技术全梳理;安源医药技术全梳理;三生国健技术全梳理;仁会生物技术全梳理;乐普生物技术全梳理;同润生物技术全梳理;宜明昂科技术全梳理;派格生物技术全梳理;迈威生物技术全梳理;Momenta技术全梳理;NGM技术全梳理;普米斯生物技术全梳理;普米斯生物技术全梳理2.0;三叶草生物技术全梳理;贝达药业抗体药全梳理;泽璟制药抗体药全梳理;恒瑞医药抗体药全梳理;齐鲁制药抗体药全梳理;石药集团抗体药全梳理;豪森药业抗体药全梳理;华海药业抗体药全梳理;科伦药业抗体药全梳理;百奥泰技术全梳理;凡恩世技术全梳理。
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