Hangzhou Highlightll Pharmaceutical Co., Ltd.

【制药网 行业动态】2025年是医药企业在港交所IPO的“大年”，上市数量、募资规模和市场热度都显著超越往年。据统计，截至2025 年11月30日，有超20家医药相关企业已在港交所挂牌上市(含医疗健康、生物科技、特医食品等)。值得一提的是，在12月10日又新增一家宝济药业。 　　12月10日，宝济药业正式在港交所主板挂牌上市。上市首日收涨138.82%，成交额4.49亿港元，总市值为205.37亿港元。根据公开信息，宝济药业本次H股发行共计37,911,700股，募集资金总额约10亿港元，将为企业后续创新发展注入强劲动能。 　　据了解，宝济药业是一家专注于利用合成生物技术，在中国开展重组生物药物研发与产业化的生物技术公司。其构建了多元化的临床阶段产品管线，战略布局聚焦于大容量皮下给药、抗体介导的自身免疫性疾病、辅助生殖及重组生物制药四大领域。 　　目前，管线主要包括12款自主开发在研产品，包括三款核心产品(KJ017、KJ103及SJ02(晟诺娃®))、四款其他临床阶段候选药物(BJ007、KJ015、SJ04及KJ101)及五款临床前资产(BJ008、BJ009、BJ045、BJ047及BJ044)。 　　截至 2025年12月11日，本月在港交所上市的医药企业虽仅有宝济药业，但在港交所递表的医药企业共 已有6家，其中5家为创新药 / 生物科技企业，1 家为特医食品企业 　　12月1日，赣州和美药业股份有限公司(简称"和美药业")在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市。和美药业是一家生物制药公司，致力于发现和开发针对自身免疫性疾病和肿瘤的自主研发小分子药物。目前，有7款小分子候选药物的产品管线，头款产品Mufemilast于2025年9月获得国家药监局批准上市，用于治疗中重度斑块状银屑病。 　　12月3日，翰思艾泰生物医药科技(武汉)股份有限公司第三次向港交所递交招股书。据招股书显示，翰思艾泰是一家拥有结构生物学、转化医学及临床开发方面自主专业技术及经验的生物科技公司。其核心产品HX009是一种自主研发的抗PD-1(一种免疫检查点受体)/SIRP 双功能抗体融合蛋白，已在澳大利亚及中国完成HX009的I期临床试验，目前正在中国进行三个HX009临床项目。 　　12月4日，杭州高光制药股份有限公司(以下简称“高光制药”)在港交所递交招股书。其是一家专注于自身免疫性疾病及神经退行性疾病领域的临床阶段生物科技公司，核心的产品TLL-018是一款高选择性TYK2/JAK1抑制剂，正在中国针对慢性自发性荨麻疹和类风湿关节炎开展两项III期注册性试验，并计划于2026年底前提交新药上市申请。 　　12月5日，圣桐特医 (青岛) 营养健康科技股份公司(以下简称“圣桐特医 ”)向港交所主板递交了上市申请。据悉，这是该公司继今年 6 月 2 日递交上市申请后的二次递表。招股书显示，其此次IPO 募集所得资金净额将主要用于持续提升研发能力和开发新产品；品牌建设和扩阔销售网络；扩大并提高产能；以及用作营运资金及一般公司用途。 　　12月10日消息，上海君赛生物股份有限公司(简称：君赛生物)向港交所主板递交上市申请。招股书显示，君赛生物是一家致力于实体瘤创新细胞疗法与创新药开发的生物科技企业。公司的核心产品 GC101是全球头款无需高强度清淋化疗、无需IL-2给药的肿瘤浸润淋巴细胞(TIL)疗法，有望成为中国头个获批上市的TIL疗法。 　　12月10日据港交所披露，石药创新制药股份有限公司向港交所主板递交上市申请。该公司专注于该公司专注于生物制药、功能性原料及保健食品的研发、生产与商业化。 　　免责声明：在任何情况下，本文中的信息或表述的意见，均不构成对任何人的投资建议。

VCPECM律评团队整理汇总了20251201-20251207的港股动态，其中，4家正式上市，5家通过聆讯，7家首次递交A1，13家更新招股书。 正式上市 1 H股 安徽金岩高领土新材料股份有限公司 Anhui Jinyan Kaolin New Materials Co., Ltd. 定位：专营煤系高岭土，拥有横跨从采矿、研发、加工到生产、销售的全价值链的整合能力。业务以煤系高岭土矿产资源为依托。产品主要包括精铸用莫来石材料和耐火用莫来石材料，这些产品是精铸型壳和耐火材料的重要材料。也销售生焦生粉，客户可进一步加工。 乐摩科技服务股份有限公司 Lemo Services Co.,Ltd 定位：透过位于中国各地人流密集的公共场所的各服务网点的机器按摩设备提供按摩服务。 广东天域半导体股份有限公司 Guangdong Tianyu Semiconductor Co.,Ltd. 定位：主要专注于自制碳化硅外延片的碳化硅外延片制造商。外延片是生产功率半导体器件的关键原材料。 广州遇见小面餐饮股份有限公司 Guangzhou Xiao Noodles Catering Management Co., Ltd. 定位：一家中式面馆经营者。在中国内地和香港特别行政区经营遇见小面品牌。餐厅多位于中国东部及南部，其中超过一半餐厅位于广东省。 通过聆讯 1 H股 南华期货股份有限公司 Nanhua Futures Co., Ltd. 定位：是期货公司，为客户提供全球金融服务。为实业客户、金融机构及个人投资者提供全面且定制化的衍生品及风险管理服务。致力于为中国及境外投资者提供更加多元化的财富管理服务。 诺比侃人工智能科技（成都）股份有限公司Nuobikan Artificial Intelligence Technology (Chengdu) Co.,Ltd. 定位：专注于AI和数字孪生等技术在交通、能源及城市治理等领域的产业化应用。主要提供基于全面的AI行业模型的软硬件一体化解决方案，用于监测、检测和运维等用途。 果下科技股份有限公司 Guoxia Technology Co.,Ltd. 定位：一家中国储能行业基于平台技术及人工智能驱动的可再生能源解决方案及产品提供商，专注于研发并向客户及终端用户提供储能系统解决方案及产品。 西藏智汇矿业股份有限公司 Xizang Zhihui Mining Co., Ltd. 定位：是一家矿业公司，专注中国西藏的锌、铅及铜的探矿、采矿、精矿生产及销售业务。 2 红筹架构 嘉和生物药业（开曼）控股有限公司 Genor Biopharma Holdings Limited 定位：是一家综合型的专业生物制药公司。主要从事肿瘤及自体免疫药物的开发及商业化。 首次递交A1 1 H股 深圳传音控股股份有限公司 Shenzhen Transsion Holdings Co.,Ltd. 定位：是智能终端产品和移动互联网服务提供商。主要从事以手机为核心的智能终端产品的设计、研发、生产、销售和品牌运营。凭藉手机业务在用户群体中树立品牌认知，从而延展到 (i)移动互联网服务，以及 (ii)物联网产品及其他产品，构建产品、服务和品牌的生态链。 安克创新科技股份有限公司 Anker Innovations Technology Co.,Ltd. 定位：是全球智能硬件科技行业创新产品的创造者，产品覆盖三大产品线——智能充电储能、智能家居及创新和智能影音—产品涵盖移动充电、消费级储能、智能安防、智能清洁、创意打印、智能音频以及智能投影等。 深圳曦华科技股份有限公司 Shenzhen CVA Innovation Co., Ltd. 定位：是一家端侧AI芯片与解决方案提供商。公司智能显示芯片及解决方案主要有AIScaler及STDI芯片；而智能感控芯片及解决方案主要有TMCU、通用MCU、触控芯片及智能座舱解决方案。 杭州高光制药股份有限公司 Hangzhou HighlightII Pharmaceutical Co,. Ltd 定位：为全球自身免疫性╱炎症性疾病患者探索并研发有效疗法的企业。凭借从靶点选择、候选药物发现到临床开发的端到端内部能力，构建了一个差异化的资产组合（涵盖多种自身免疫性疾病及神经退行性疾病适应症），其中包括四款处于临床阶段的候选药物和多款处于临床前阶段的候选药物。 潮州三环(集团)股份有限公司 Chaozhou Three-Circle(Group) Co., Ltd 定位：深耕先进电子陶瓷材料和零部件领域，构建起电子及陶瓷材料、电子组件、通信器件、设备组件等四大类核心产品矩阵，形成覆盖通信、AI及数据中心、消费电子、汽车电子、半导体制造及封装、新能源、智能工业控制等核心应用领域，囊括基础材料、关键组件和高端器件及组件的业务框架。 广东鼎泰高科技技术股份有限公司 Guangdong Dtech Technology Co., Ltd. 定位：是集工具，材料，装备于一体的精密制造综合解决方案供应商，产品组合涵盖四大类，包括(i)精密刀具；(ii)研磨抛光材料；(iii)功能性膜材料；及(iv)智能数控装备。  2 红筹架构 倍通数智开曼控股有限公司 Pharmeyes Cayman Holdings Limited 定位：是中国医疗健康行业数据赋能商。以数据资产与行业专业知识库为核心，构建医疗健康行业全要素智能数据平台，实现医疗健康行业产品全生命周期覆盖和医药流通领域全渠道整合。 更新招股书 1 H股 北京五一视界数字学生科技股份有限公司 Beijing 51WORLD Digital Twin Technology Co.,Ltd. 定位：是一家在中国的数字孪生科技公司，围绕3D图形、模拟仿真及人工智能三大领域的技术进行大量投资。 上海林清轩化妆品集团股份有限公司 (前称为上海林清轩生物科技股份有限公司) Shanghai Forest Cabin Cosmetics Group Co., LTD. 定位：为中国高端国货护肤品牌，聚焦抗皱紧致类护肤品市场，于林清轩旗下提供全系列高端护肤改善方案，包括精华油、面霜、爽肤水及乳液、精华液、面膜及防晒霜。 紫光股份有限公司 Unisplendour Corporation Limited 定位：是一家数字化解决方案提供商，解决方案包括ICT基础设施产品、软件及云服务，主要用于人工智能训练及推理以及大数据处理等场景。 深圳基本半导体股份有限公司 BASIC Semiconductor Co.,Ltd. 定位：是中国第三代半导体功率器件行业的企业，专注于碳化硅(SiC)功率器件的研发、制造及销售。 圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司 Sainte Nutritional Inc. 定位：是中国特医食品（特殊医学用途配方食品指经过特殊加工和配方设计，以满足进食受限、消化吸收障碍、代谢紊乱或特定疾病状态人群营养或膳食需求的食品。这类产品必须在医师或营养师指导下单独或与其他食品搭配食用）提供商之一，专注于特医食品产品开发、生产及销售。 赣州和美药业股份有限公司 Ganzhou Hemay Pharmaceutical Co., Ltd. 定位：是一家生物制药公司，致力于发现和开发针对自身免疫性疾病和肿瘤的自主研发小分子药物。 云南金浔资源股份有限公司 Yunnan Jinxun Resources Co., Ltd. 定位：是优质阴极铜的制造商，核心业务专注于开发及供应优质铜资源。在刚果（金）及赞比亚建立了阴极铜冶炼业务。 深圳乐动机器人股份有限公司 Shenzhen Ldrobot Co., Ltd 定位：是以感知智能为基础的全栈式智能机器人公司。打造了以视觉感知为核心的智能机器人基础设施并赋能于各类智能机器人应用场景，同时提供视觉感知产品及整机智能机器人产品。 北京深演智能科技股份有限公司 Beijing Deepzero Technology Co., Ltd. 定位：是一家决策AI技术公司，提供以营销及销售场景为战略重点的AI应用。 深圳市大族数控科技股份有限公司 Shenzhen Han’s CNC Technology Co.,Ltd. 定位：是PCB专用生产设备解决方案服务商。于PCB专用设备行业经营，为各种下游行业（如服务器及数据存储、汽车电子、手机、计算机及消费电子）的核心基础设施供应商。主要从事PCB专用生产设备的研发、生产及销售，为PCB制造商提供端到端工序解决方案。 深圳市华曦达科技股份有限公司 Shenzhen SDMC Technology Co.,Ltd. 定位：是面向企业客户的智慧家庭解决方案提供商，致力推动AI 技术在家庭空间场景的落地应用，收益主要来自销售硬件产品，即数字视讯设备及网络通信设备。 深圳尚鼎芯科技股份有限公司 Sunking Semiconductor Co., Limited 定位：是一家无晶圆厂功率半导体供应商，专门从事定制化功率器件产品的开发及供应。为客户定制技术应用解决方案，提供定制的功率器件，用于安装在终端用户最终使用的电气设备及电气产品的电路板上，旨在实现特定性能或优化该等产品的功能。 2 VIE架构 活力集团 Huoli Group Holdings Limited 定位：是中国综合出行平台，提供全套多模式出行产品及服务。目前，通过旗舰应用航班管家及高铁管家为个人旅客提供旅行相关服务。于业绩记录期，收入主要来自旅行相关服务。 End （本文由胡溪源整理） 如需上述项目招股书汇总版，可复制以下链接获取下载： https://bcntdq7st8m2.feishu.cn/drive/folder/Mndzfmk1SlJPg3d9GOjcVbuzn2g 相关阅读 VCPECM律评团队将陆续发布对热点项目招股书与中国法律相关事宜的解读，欢迎关注。 解读丨VIE架构SaaS企业迈富时港股上市-从中国律师角度 解读丨港股AIGC第一股出门问问——中国律师角度 解读丨连连数字（香港上市）——中国律师角度 解读丨极兔速递——中国律师角度 解读丨知乎招股书简析——从中国律师角度 解读丨SaaS解决方案提供商迈富时港股招股书简析——从中国律师角度 解读丨星空华文港股招股书简析——从中国律师角度 解读丨Keep港股招股书简析——从中国律师角度 点击下方公众号 关注我们 *欢迎关注本公众号丨由专注于VC/PE全产业链资本市场法律服务团队运营，重点关注私募股权投融资、VIE架构、跨境重组、并购、基金、境外上市及回归等资本市场相关法律、分析和案例。

产业资本深度介入，跨国药企与本土创新深度绑定 年关将至，中国医药投融资市场迎来一波密集的交易潮。12 月初这一个多礼拜内，多家创新药企相继宣布完成融资或达成重磅合作，涉及金额从数亿元人民币到超百亿美元不等。 纽瑞特医疗的 8 亿元 D 轮、信达生物与武田制药高达 114 亿美元的全球合作、演生潮的数亿元 A 轮、宁康瑞珠与圣域生物的超亿元 A 轮……一连串消息让沉寂许久的市场重新热闹起来。 这波融资潮有几个值得关注的特点——核药赛道持续吸金，跨国药企与本土创新药企的合作模式更趋多元，自身免疫疾病领域的源头创新受到青睐，而 DNA 损伤修复这一细分赛道也开始获得机构认可。 核药赛道：纽瑞特医疗 8 亿元 D 轮落地 12 月 3 日，成都纽瑞特医疗宣布完成约 8 亿元人民币的 D 轮融资，阿斯利康中金医疗产业基金参投。这家成立于 2016 年的企业专注于医用同位素及放射性药物的研发、生产与销售，是国内核药领域的代表性企业之一。 纽瑞特的技术布局覆盖核药产业链的多个关键环节。公司建成了中国首台商用 30MeV IKON 质子加速器，在镭-226、锕-225、铅-212 等热门核素领域拥有战略性布局。锕-225 和铅-212 是当前全球核药研发的焦点同位素，前者被认为是 α 核素偶联药物的理想选择，后者则因半衰期适中而备受关注。纽瑞特在这些稀缺同位素的制备能力上占据先发优势。 商业化层面，纽瑞特已借助其研发的傢麟锗镓发生器实现东南亚市场的拓展。公司在研产品包括钇-90 炭微球注射液、核素偶联生物单抗及多肽等，覆盖肝癌、胰腺癌、淋巴癌、甲状腺癌、前列腺癌、肺癌等高发癌种。 阿斯利康国际业务拓展合作与战略投资副总裁陈冰在交易公告中表示，纽瑞特在稀缺医用同位素制备与创新核药研发方面展现出扎实的技术实力。中金资本董事总经理沈圆江则称，本次投资是阿斯利康中金医疗产业基金「投小投早投科技」模式的实践案例。 核药赛道在过去两年持续升温。诺华的 Lutathera 和 Pluvicto 的商业化成功证明了放射性配体疗法的市场潜力，全球多家跨国药企加速布局这一领域。国内方面，除纽瑞特外，远大医药、东诚药业、恒瑞医药等企业也在核药领域有所动作。纽瑞特此次获得阿斯利康中金基金的投资，一定程度上反映了跨国药企对中国核药产业链能力的认可。 信达生物与武田：114 亿美元合作正式生效 12 月 5 日，信达生物宣布与武田制药的全球战略合作已满足所有交割条件，协议正式生效。这笔合作最初于 10 月 22 日宣布，涉及信达生物的下一代肿瘤免疫及抗体偶联药物（ADC）疗法。 合作涵盖三个分子：IBI363（PD-1/IL-2α-bias 双抗）、IBI343（CLDN18.2 ADC）以及早期项目 IBI3001（EGFR/B7H3 ADC）的选择权。交易金额方面，武田将向信达生物支付 12 亿美元首付款，其中包括 1 亿美元的溢价战略股权投资，每股认购价格为 112.56 港元。信达生物还有权获得三个分子的研发与销售里程碑付款，总计约 102 亿美元，合作总金额最高可达 114 亿美元。 从合作条款看，双方在 IBI363 上采取全球共同开发、美国共同商业化的模式，武田主导相关工作。IBI343 和 IBI3001（若武田行使选择权）则由武田获得大中华区以外的全球独家权益。在利润分配上，IBI363 在美国市场采用利润损失共担模式，信达与武田按 40/60 比例分成；其他产品则采用销售分成模式。 信达生物肿瘤管线首席研发官周辉在公告中提到，IBI363 和 IBI343 有望成为填补全球肿瘤治疗未满足需求的突破性疗法。IBI363 是一款 PD-1/IL-2α 偏向性双抗，旨在通过 IL-2 的免疫激活作用增强 PD-1 抗体的疗效；IBI343 则靶向 Claudin 18.2，这是一个在胃癌、胰腺癌等消化道肿瘤中高表达的靶点。 这笔交易是 2025 年中国创新药「出海」的标志性事件之一。从首付款规模和总交易金额来看，均创下中国生物医药领域的新纪录。武田作为一家在肿瘤领域有深厚积累的跨国药企，其参与也为信达的管线增添了信誉背书。 自免领域源头创新：演生潮完成数亿元 A 轮 12 月 3 日，演生潮（北京）生物科技有限公司宣布完成数亿元人民币 A 轮融资。这家成立于 2022 年的企业基于清华大学医学院祁海教授在体液免疫领域的原创性研究成果，聚焦全球首创（First-in-Class）靶点。 演生潮的定位是解决自身免疫及炎症免疫疾病治疗中存在的核心挑战：药物疗效不足、复发率高、副作用显著、适用患者群体有限以及依赖长期用药等问题。公司两个核心管线 YSC001 和 YSC002 均瞄准全球首创潜力。YSC001 的策略是精准靶向致病性免疫细胞群体，试图在疗效与安全性之间取得平衡；YSC002 则针对慢性炎症的上游信号，希望突破现有疗法的局限。 这轮融资的一个特点是跨国药企的深度参与。2025 年 11 月，演生潮在第八届中国国际进口博览会上与赛诺菲、凯辉基金签署战略合作协议。赛诺菲为演生潮带来跨国药企级的全球临床与注册能力，协助公司在临床路径设计、试验方案及未来多中心合作上对齐国际标准。凯辉基金则提供资金之外的产业资源协同。 祁海教授是体液免疫领域的知名学者，其团队在生发中心 B 细胞调控机制方面有多年积累。祁海在融资公告中用了一个比喻：传统疗法如同「大面积轰炸」，而演生潮开发的是一种「精准制导」的疗法。他认为，当前自身免疫疾病的治疗以「抑制免疫」为主，带来了感染风险，演生潮的目标是从「免疫抑制」走向「免疫平衡」。 赛诺菲近年来在免疫领域动作频繁，其 IL-4/IL-13 双抗 Dupixent 已成为年销售额超过百亿美元的重磅品种。赛诺菲大中华区总裁施旺表示，对演生潮的投资契合赛诺菲打造全球免疫领域领导者的战略目标。 本轮融资的其他投资方包括启明创投和国开科创。启明创投合伙人陈侃提到，演生潮的独特研发策略和扎实的科学基础构筑了核心技术壁垒。 DNA 损伤修复赛道：圣域生物完成超亿元 A 轮 圣域生物近日宣布完成超亿元 A 轮融资，这家企业专注于新一代靶向 DNA 损伤修复通路的创新药物研发。 DNA 损伤修复是肿瘤治疗领域的重要方向。PARP 抑制剂的商业化成功——以阿斯利康的奥拉帕利、再鼎医药引进的尼拉帕利为代表——证明了合成致死策略的临床价值。圣域生物的定位是在「后 PARP 抑制剂时代」，围绕标准治疗方案的联合应用、耐药性克服以及新适应症拓展开发下一代产品。 公司首款产品 SYN818 是一款 DNA 聚合酶θ（Polθ）抑制剂。Polθ 是 DNA 损伤修复中的关键酶，参与 DNA 双链断裂的替代性修复途径。抑制 Polθ 可以与 PARP 抑制剂产生协同效应，对 BRCA 突变或同源重组修复缺陷的肿瘤具有选择性杀伤作用。SYN818 目前正在中国开展 Ib 期临床研究，与奥拉帕利联合用于携带 BRCA 突变和/或同源重组修复通路缺陷的局部晚期或转移性实体瘤患者。 另一款在研产品 SYN608 是一款 PARG 抑制剂，定位「同类最佳」。PARG 是 PARP 信号通路的下游靶点，抑制 PARG 可能在 PARP 抑制剂耐药的患者中发挥作用。SYN608 目前处于 I 期临床研究阶段。 圣域生物董事长俞晓春教授是 DNA 损伤修复领域的资深科学家。本轮融资的投资方包括浙江省「4+1」生物医药与高端器械产业基金、龙磐投资、海邦投资、礼医医药和杭州人才基金。 和达基金董事长金宇峰提到，PARP 抑制剂的商业化成功显示出合成致死疗法在肿瘤治疗领域的开发空间和市场价值，俞晓春教授是 DNA 损伤修复领域的顶尖科学家，圣域生物的新一代合成致死药物已进入临床阶段。 口服小分子创新：宁康瑞珠完成超亿元 A 轮 12 月 8 日，宁康瑞珠生物制药宣布完成超亿元人民币 A 轮融资。这家企业由前美国默沙东资深科学家团队创立，核心创始人熊豫生博士和关洪平博士曾在多个创新药项目的开发中合作。 宁康瑞珠的技术核心是「细胞膜嵌合药物设计平台」，旨在解决肠道上皮细胞表面靶点如 GPCR 的成药性难题。GPCR（G 蛋白偶联受体）是药物研发中最重要的靶点家族之一，但针对肠道上皮细胞表面 GPCR 的口服药物开发面临诸多挑战，包括如何实现靶点选择性、如何控制全身暴露带来的副作用等。 公司首款候选药物为每日一次口服小分子，靶向代谢类疾病，目前已在澳大利亚开展 I 期临床试验。第二款面向炎症疾病适应症的项目已进入 IND 申报准备阶段。 熊豫生博士的履历值得一提。他曾主导默沙东全球首款口服 PCSK9 环肽抑制剂 MK-0616（Enlicitide decanoate）的研发，该产品已完成多项大型 3 期临床试验，在降胆固醇方面显示出良好疗效。PCSK9 抑制剂此前主要以注射剂型存在，包括安进的 Repatha 和赛诺菲/再生元的 Praluent。口服 PCSK9 抑制剂的开发被认为是该领域的重要突破方向。 本轮融资的投资方包括龙磐投资、峰瑞资本和阳光融汇资本。峰瑞资本合伙人马睿表示，宁康瑞珠利用分子设计而非剂型来实现膜靶点的富集，可以精准调控药物的药代而不影响药效。 高光制药递表港交所：JAK 抑制剂赛道的新挑战者 12 月 4 日，杭州高光制药向港交所提交 IPO 申请，中金公司和招银国际担任联席保荐人。高光制药定位于高选择性 TYK2/JAK1 抑制剂的开发，核心产品 TLL-018 正在中国开展针对慢性自发性荨麻疹和类风湿关节炎的两项 III 期注册性试验，计划于 2026 年底前向国家药监局提交新药上市申请。 高光制药的故事围绕「高选择性」展开。JAK 抑制剂（靶向 JAK 激酶的小分子药物）赛道已是巨头林立的「红海」——辉瑞的托法替布、艾伯维的乌帕替尼、礼来的巴瑞替尼等产品早已上市并占据市场份额，恒瑞医药的艾玛昔替尼也已在国内获批。高光制药的差异化策略是强调对 TYK2 和 JAK1 的选择性抑制，试图在疗效与安全性之间取得更好的平衡。 招股书显示，高光制药自主研发的 TLL-041 是全球首款也是唯一一款具有脑渗透性的选择性 TYK2/JAK1 抑制剂，适用于神经退行性疾病治疗。公司与 Biohaven 达成合作，截至招股书披露日，按交易总价值计算，这是中国神经退行性疾病领域规模最大的已公开交易。 财务数据方面，高光制药 2023 年、2024 年和 2025 年上半年的收入分别为 2.26 亿元、0 元和 1.07 亿元，2024 年和 2025 年上半年累计亏损达 4.16 亿元。公司目前尚无药物获批上市或进入商业阶段。截至 2025 年上半年末，公司现金及现金等价物为 1.69 亿元，流动负债净额为 7.14 亿元。 高光制药的创始人梁从新在小分子药物发现领域有超过 30 年的经验，是重磅药物索坦（舒尼替尼）的主要发明人，也是恩沙替尼和伏罗尼布的唯一发明人。公司在 2025 年 11 月完成 C 轮融资后估值约 24.6 亿元，相比 2019 年 A 轮融资后的 2.64 亿元估值增长超过 800%。 早期项目：健信生物完成 B++ 轮融资 健信生物于 2025 年 12 月完成 B++ 轮融资，资金将主要用于针对免疫耐药宫颈癌的 II/III 期临床研究。 健信生物是一家专注抗肿瘤新药研发的企业，自主研发了序列特异 IgG-like 双抗（SBody）平台，聚焦双特异抗体、三特异抗体首创新药研发，目标是 PD-1 抗体治疗无效和耐药的肿瘤患者。 公司核心产品 LB1410 是一款 PD-1 升级双抗产品，针对免疫治疗耐药的多种肿瘤。仁熙基金姚国栋在融资公告中提到，LB1410 在临床研究中已显示良好疗效且安全可靠。公司另一款产品长效 IL-10 是一款肿瘤微环境 CD8+ T 细胞激动剂，临床数据显示其安全可控、疗效确定。 健信生物自 2022 年起连续 4 年被业界评选为中国医药创新种子企业 100 强。公司已申请 36 项国际、国内专利，其中 13 项已获授权，并已实现 7 项产品国内授权合作。 投资机构如何看待当前市场 从本轮融资潮，可以观察到几个资本配置的趋势。 首先，跨国药企与本土创新药企的合作模式更加多元。这些合作模式各有侧重，但共同点是跨国药企不再仅仅充当「买家」角色，而是更早期、更深度地参与本土创新。 其次，技术平台型企业受到青睐。这些企业的共同特点是拥有差异化的技术平台，能够持续产出管线，而非依赖单一产品。 第三，临床阶段资产的融资难度下降。多家完成融资的企业已有产品进入临床阶段。相比纯临床前阶段的项目，这些企业的风险相对可控，更容易获得资本支持。 从投资机构的构成看，本轮融资潮中既有传统 VC/PE 机构，也有医药创新基金等产业资本，还有地方政府引导基金，多元化的资本来源为创新药企提供了更多融资选择。 行业仍处于调整期 投融资活跃并不意味着行业挑战已经消失。 从宏观环境看，医药投融资市场自 2021 年高点以来经历了显著调整。一级市场估值回落，二级市场流动性承压，许多企业面临「融资难」的困境。 近期融资潮的出现，一定程度上反映了部分优质资产在行业调整期仍能获得资本支持，但这并不代表整体市场已经回暖。 从赛道分布看，核药、自身免疫、DNA 损伤修复、代谢疾病等方向均有项目获得融资，资本配置趋于多元化。从合作模式看，跨国药企与本土创新药企的关系更加紧密，从单纯的交易买卖向战略合作、联合开发演进。 行业仍处于调整期，挑战依然存在。但对于那些拥有差异化技术、临床数据扎实、团队执行力强的企业，资本的大门依然持续敞开。 本文参考相关企业官方新闻稿、招股书，及每日经济新闻等媒体相关报道 来源：国际医药商情 作者：John Xie