行情综述：全线飘红，港股更猛 7月9日，创新药板块延续强劲势头，成为A股和港股市场最耀眼的明星之一。 A股方面，CS创新药（931152）指数报收于1866.31点，涨1.84%，成交453.78亿元，换手率2.11%。科创新药（950161）指数表现更为凌厉，报收于1267.36点，涨2.16%。创新药板块整体指数报1393.147点，涨幅达2%，成交224.41亿元。个股方面精彩纷呈。成都先导以11.55%的涨幅领跑全板块，报34.20元；凯莱英大涨8.87%，报162.80元；益方生物-U涨6.89%，石药创新涨6.44%。权重股方面，药明康德涨4.91%，恒瑞医药涨2.96%，科伦药业涨1.72%。港股创新药表现更胜一筹。恒生创新药指数7月以来已劲升15.4%，创下2025年7月后最佳月度表现。7月9日，药明生物涨超5%，中国生物制药涨4.77%领涨。CXO龙头集体走强，昭衍新药、百奥赛图、药明合联等个股跟涨。港股创新药ETF广发（513120）主力资金单日净流入高达4.68亿元。创新药，正在成为资金从高估值科技板块撤出后的首要流向。消息面：政策“三连击”，BD出海创纪录本轮创新药行情的核心驱动力，是政策面的密集利好叠加。第一击：医保目录机制变革。 6月29日，国家医保局公示2026年基本医保目录及商保创新药目录初审结果，首次引入“预申报”机制并设立独立“商保创新药目录”。预申报机制将创新药准入周期压缩近一年，商保衔接则为高价药开辟了“商保先行、医保跟进”的新通道。2026年医保、商保目录初审通过率达到92%。第二击：CGT审评提速。 7月3日，国家药监局就优化细胞与基因治疗药品审评审批公开征求意见，拟将符合条件品种纳入创新药30日快速审评通道。原料药优先审评通告同步发布，进一步缩短申报周期。第三击：集采豁免创新药。第十二批国家集采明确仅纳入成熟仿制药，专利期内创新药不被纳入集采。行业政策定位从“控费降价”正式转向“扶优做强”。 BD出海更是火上浇油。 7月8日，中国生物制药将PDE3/4抑制剂授予阿斯利康中国以外地区独家许可，首付款2亿美元，里程碑合计最高19亿美元。据医药魔方数据，2026年上半年中国创新药License-out总金额约997亿美元，已接近2025年全年1357亿美元的73%，全球医药交易TOP10中国药企独占8席。首付款达55亿美元，同比翻倍。中信证券指出，2026年以来中国创新药License-out延续高增长态势，交易总金额达943亿美元，同比增81%。政策松绑、出海提速、资金回流——三重共振已经形成。资金面：主力分歧中的暗流涌动资金面呈现出复杂的“表里不一”格局。积极信号相当明确：创新药ETF易方达（516080）连续14天获得资金净流入，合计“吸金”9.81亿元。港股创新药ETF广发单日主力净流入4.68亿元，港股通创新药ETF汇添富主力净流入1.58亿元。但分歧同样不容忽视。 CS创新药指数成份股当日主力资金净流出合计6.32亿元，游资净流出2.74亿元，而散户资金净流入9.06亿元。这意味着主力在大涨中边打边撤，而散户在跑步入场。科创新药指数同样呈现主力净流出7.02亿元、散户净流入4.99亿元的格局。个股层面，药明康德主力净流入3.52亿元，恒瑞医药主力净流入3.11亿元——头部龙头获得机构真金白银加持。但艾力斯主力净流出1.36亿元，连续3日被减仓。结论很清晰：资金正在从板块普涨转向头部集中，机构在调仓而非全面撤退。基本面与业绩面：从“讲故事”到“交答卷” 创新药板块正在经历从概念驱动到业绩驱动的关键转折。业绩暴增成为最强催化。海思科7月8日发布业绩预告，预计上半年归母净利润7.9亿至8.7亿元，同比增长513%至575%。公司在研发费用同比增长50%以上的情况下仍实现超高增长，BD出海贡献了关键增量——2026年上半年与4家美国药企达成总金额60亿美元的授权交易。 AI制药跨越盈利分水岭。港股“AI制药第一股”英矽智能7月9日发布盈喜，预计上半年收入约1.025亿至1.065亿美元，同比增长约273%至287%，经调整净利润约4550万至5150万美元。仅上半年就斩获7笔大额BD合作、累计近65亿美元新增签约金额。行业整体逻辑已从“仿制”切换到“创新”。当前国内创新药市场占比仅7%，对比美国等发达国家的约70%，有十倍提升空间。中国创新药已逐渐进入“全球注册+商业化兑现”阶段。中信证券明确建议2026年下半年重点配置中国创新药，聚焦三类公司：一是创新药收入占比持续提升的龙头Pharma；二是核心管线具备全球BIC/FIC潜力的创新平台；三是产品机制差异化的成长型biotech。技术面：短期超买 vs 中期底部短期来看，技术指标已发出警示信号。创新药板块从底部算起已上涨约30%。7月7日板块曾单日暴跌4.47%——这种剧烈波动本身就是筹码松动的表现。7月9日的反弹虽然强劲，但尚未完全收复7月7日的失地。中期来看，底部结构相当扎实。板块在底部横盘磨了一两年。化学制药行业指数此前走出月线“十连阴”，阶段疲软程度历史罕见。长期横盘后的突破，往往意味着行情不会轻易结束。关键观察点位： CS创新药指数能否有效突破并站稳1900点整数关口，将是判断第二波行情是否启动的技术信号。若再次冲高回落形成双顶，则短期调整压力将显著加大。还能涨多久？下一个交易日怎么走？短期（下一个交易日）判断：大概率震荡分化。 7月9日涨幅已相当可观，短期获利盘积累较多。主力资金边打边撤的格局如果延续，板块可能出现冲高回落。但考虑到政策利好仍在发酵、中报业绩催化刚刚开始，深度回调概率不大。预计下一个交易日创新药板块以震荡为主，个股分化加剧，真正有业绩支撑的龙头将继续走强，纯概念跟风品种面临回调压力。中期（未来1-3个月）判断：行情尚未结束，但斜率将放缓。支撑中期行情的逻辑链条非常清晰：第一，中报业绩催化刚刚开始。海思科、英矽智能的业绩预告只是前奏，7-8月将有更多创新药企业披露中报，业绩超预期将成为持续催化剂。第二，估值仍处低位。中证创新药产业指数最新PE仅47.12倍，处于近1年14.79%的分位。恒生港股通创新药指数PE处于近十年35%分位以下。医药生物板块TTM市盈率约26.4倍，低于历史均值34.8倍。第三，政策红利仍在释放期。 CGT审评新政征求意见、商保目录落地执行、后续可能的更多配套政策，都将持续提振市场信心。第四，BD出海趋势不可逆。上半年997亿美元的BD总额已经证明中国创新药的全球竞争力，这一趋势在下半年有望延续。综合判断：本轮创新药行情是政策、业绩、估值三 factor 共振的中级反弹，持续时间有望贯穿整个三季度。但投资者需要警惕两个风险：一是7月7日那种单日暴跌可能再现，波动率将显著高于此前；二是板块内部将出现剧烈分化，“真假创新药”的分化才刚刚开始。结语创新药板块正站在从“仿制大国”到“创新强国” 的历史拐点上。政策从“控费”转向“扶优”，企业从“讲故事”转向“交业绩”，资金从“全面撒网”转向“重点捕鱼”——三重转变叠加，奠定了板块中期向好的基础。但狂热中需保持清醒。主力资金边打边撤的信号、短期30%的涨幅、板块内部分化的加剧，都在提醒投资者：创新药的“黄金时代”或许刚刚开启，但“闭眼买入就能赚钱”的阶段可能已经过去。下一个交易日，且看且珍惜。中长期，且行且验证。（本文基于公开数据整理分析，仅供参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。）

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2026年07月21日管线快照

管线布局中药物为当前组织机构及其子机构作为药物机构进行统计，早期临床1期并入临床1期，临床1/2期并入临床2期，临床2/3期并入临床3期

药物发现

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