Jaktinib Hydrochloride

作者｜与安2025年上半年，NMPA共计批准新药（NDA）159款，以化药居多，达83款，约占52％，生物药达62款，约占39％，中药（1.1类和中药3类）为14款，约占9％。其中，获批上市的1类新药（含中药，不含新适应症和改良新药）达66款。从适应症来看，以抗肿瘤药物和免疫机能调节药物居首，具体以乳腺癌、非小细胞肺癌等癌种为主，其次是消化道及代谢领域药物，主要涉及2型糖尿病等。以上都不要了吧。引文还是用原先的。其中不乏重磅新品，作为全球首创或国内首个获批产品，精准填补临床空白，国内源头创新势头整体向好，国际竞争力稳步提升。本文将对这66款药物做简单梳理介绍。  01 1月  1.铂生卓越：艾米迈托赛国内首个获批的干细胞治疗药品适应症：急性移植物抗宿主病睿铂生®（艾米迈托赛注射液）是一款人脐带间充质干细胞注射剂，附条件批准用于治疗14岁以上消化道受累为主的激素治疗失败的急性移植物抗宿主病（aGVHD）。激素治疗的有效率仅为 30%～50%，且治疗失败的aGVHD患者预后较差，目前国际上尚无统一的标准治疗方案。作为国内首个干细胞治疗药品，艾米迈托赛为治疗需求迫切的激素治疗失败aGVHD患者带来全新的药物选择，也为多种免疫相关疾病的治疗开拓了新途径。值得注意的是，其19800元/次的价格远低于价格美国同类获批产品Ryoncil，后者单次价格达19.4万美元。2.东方运嘉：小儿黄金止咳颗粒适应症：小儿黄金止咳颗粒是一款1.1类中药创新药，具有清肺化痰，肃肺止咳功效，获批用于儿童轻度急性支气管炎痰热阻肺证引起的咳嗽，舌红苔薄黄或黄腻。3.石药集团：普卢格列汀适应症：2型糖尿病善泽平®（普卢格列汀片）是一款新型口服二肽基肽酶-IV（DPP-4）抑制剂，获批用于改善成人2型糖尿病患者的血糖控制。这也是石药集团在糖尿病代谢领域推出的首个创新药，意味着在该领域的重要突破。4.恒瑞医药：瑞卡西单抗 全球首个超长效PCSK9单抗药物适应症：血脂异常艾心安®（注射用瑞卡西单抗）是一款超长效抗人前蛋白转化酶枯草溶菌素9（PCSK9）的人源化单克隆抗体，用于降脂，获批在控制饮食的基础上：1）与他汀类药物、或者与他汀类药物及其他降脂疗法联合用药，用于接受中等或以上剂量他汀类药物治疗，仍无法达到低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）目标的原发性高胆固醇血症（包括杂合子型家族性和非家族性高胆固醇血症）和混合型血脂异常的成人患者2）或单药用于非家族性高胆固醇血症和混合型血脂异常的成人患者，以降低低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）、总胆固醇（TC）、载脂蛋白B（ApoB）水平当前，降脂药物联合应用已成为血脂异常管理的基本趋势，而PCSK9单抗类药物与他汀类药物的联合治疗方案已得到愈加广泛的应用，但因需要每日服用他汀类药物并频繁注射PCSK9单抗，导致患者治疗依从性较差，影响整体疗效。而瑞卡西单抗在结构上优选lgG1蛋白亚型，提升了与抗原结合的特异性和亲和力，并引入“YTE”突变技术，增强与新生儿Fc受体（FcRn）的亲和力，减慢体内清除速度，有效延长体内半衰期。作为超长效药物，该药突破了现有PCSK9单抗2周注射一次的瓶颈，最长给药间隔可达2个月。5.芪防鼻通片：以岭药业适应症：芪防鼻通片是一款1.1类中药创新药，具有益气通窍功效，获批用于改善肺脾两虚型持续性变应性鼻炎未合并季节性过敏原者的喷嚏、流涕、鼻痒、鼻塞，舌淡，苔白，脉浮或脉细弱。6. 奥赛康药业：利厄替尼适应症：非小细胞肺癌奥壹新®（利厄替尼片）是一款第三代表皮生长因子受体酪氨酸激酶抑制剂（EGFR-TKI），获批用于既往经表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激酶抑制剂（TKI）治疗时或治疗后出现疾病进展，并且经检测确认存在EGFR T790M突变阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者的治疗。7. 英派药业：塞纳帕利适应症：晚期上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌派舒宁®（塞纳帕利胶囊）是一款聚ADP-核糖聚合酶（poly ADP-ribose polymerase, PARP）抑制剂，获批用于晚期上皮性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌成人患者在一线含铂化疗达到完全缓解或部分缓解后的维持治疗。8.上海银诺医药：依苏帕格鲁肽α适应症：2型糖尿病怡诺轻®（依苏帕格鲁肽α注射液）是一种人源、长效胰高血糖素样肽-1受体激动剂（GLP-1RA），获批用于成人2型糖尿病治疗，能够实现每周一次给药。9.强生：厄达替尼 Erdafitinib适应症：膀胱癌博珂/Balversa®（厄达替尼片）是一款靶向成纤维细胞生长因子受体（Fibroblast Growth Factor Receptor, FGFR）抑制剂，由强生从大冢制药旗下的Astex Pharmaceuticals引进，获批用于治疗携带易感型FGFR3基因变异，且既往接受至少一线含抗PD-1或抗PD-L1期间或之后出现疾病进展的手术不可切除的局部晚期或转移性尿路上皮癌（UC）成人患者，最早于2019年4月获FDA批准上市。10. 赛诺菲：艾沙妥昔单抗 Isatuximab 国内首个获批相应适应症的抗CD38单抗适应症：新诊断的多发性骨髓瘤赛可益/Sarclisa®（艾沙妥昔单抗注射液）是一款CD38单抗，获批用于与硼替佐米、来那度胺和地塞米松（VRd）联合，治疗不适合自体干细胞移植（ASCT）的新诊断的多发性骨髓瘤（NDMM）成人患者。该药最早于2020年3月获FDA批准上市，成为全球首个获其批准与标准治疗VRd联合，治疗不适合ASCT的NDMM患者的抗CD38单抗，目前也是国内首个且唯一获批用于该适应症的CD38单抗。  02 2月  11. 东阳光药：磷酸萘坦司韦适应症：慢性丙型肝炎东卫卓®（磷酸萘坦司韦胶囊）是一款丙型肝炎病毒非结构蛋白5A（nonstructural protein 5A，NS5A）抑制剂，获批与艾考磷布韦片联合，用于治疗初治或干扰素经治的基因1、2、3、6型成人慢性丙型肝炎病毒（HCV）感染，可合并或不合并代偿性肝硬化。12. 神州细胞：菲诺利单抗适应症：复发/转移性头颈部鳞癌/ 肝癌安佑平®（菲诺利单抗注射液）是一款重组人源化IgG4亚型抗PD-1单克隆抗体，获批用于全人群复发/转移性头颈部鳞状细胞癌（HNSCC）一线治疗。该药是国内首个获批治疗该适应症的国产PD-1单抗药物。至2月底，又新增适应症，获批与贝伐珠单抗联用，用于一线治疗既往未接受过系统治疗的不可切除或转移性肝细胞癌（HCC）患者。13. 泰诺麦博：斯泰度塔单抗 全球首个新一代重组抗破伤风毒素单抗药物适应症：破伤风新替妥®（斯泰度塔单抗注射液）是全球首个新一代重组抗破伤风毒素单克隆抗体，获批用于成人破伤风紧急预防。该药通过肌内注射，能够快速起效，实现紧急保护，无需皮试、无需门诊留观、无需区分体重和伤口大小，一针一次给药。当前常说的“破伤风针”，通常是指破伤风抗毒素（TAT）和破伤风人免疫球蛋白（HTIG）。前者作为马源血液制品，因致敏风险高，早在多年前已被WHO从推荐药物目录中移除，而后者则依赖人源血浆，产能有限，时常供不应求，且存在传播其他传染病的风险。相较上述两种传统药物，作为新一代“破伤风针”的斯泰度塔单抗致敏更低、且更易获得。14.新疆银朵兰药业：复方比那甫西颗粒适应症：热性感冒复方比那甫西颗粒是一款1.1类中药创新药，也是一款按照维吾尔医药理论组方的复方制剂，具有清除体内异常体液质的功效，获批用于热性感冒，症见发热、鼻塞、流涕、咽痛、头痛、口干等。15. 强生：塔奎妥单抗 Talquetamab 全球首个GPRC5D/CD3双特异性T细胞结合抗体适应症：多发性骨髓瘤细胞拓立珂/Talvey®（塔奎妥单抗注射液）是一款全球首个靶向G蛋白偶联受体家族C组5成员D（GPRC5D）和T细胞分化抗原3（CD3）的双特异性T细胞结合抗体，获批单药用于治疗既往接受过至少三线治疗（包括一种蛋白酶体抑制剂、一种免疫调节剂和一种抗CD38抗体）的复发或难治性多发性骨髓瘤（MM）成人患者，最早于2023年8月获FDA批准上市。GPRC5D在正常人体组织中表达有限，但在恶性浆细胞上高表达。通过结合T细胞表面表达的CD3受体和GPRC5D，该药能够激活CD3阳性T细胞，诱导T细胞对GPRC5D阳性MM细胞进行杀伤。16.默沙东：头孢洛生他唑巴坦钠 Ceftolozane/Tazobactam适应症：抗感染卓利达/Zerbaxa®（注射用头孢洛生他唑巴坦钠）是一款新型酶抑制剂复合制剂，获批与甲硝唑联合治疗成人和儿童（出生至18岁以下）患者由敏感革兰阴性和革兰阳性微生物引起的复杂性腹腔感染（cIAI）；治疗成人和儿童（出生至18岁以下）患者由敏感革兰阴性微生物引起的复杂性尿路感染（cUTI）（包括肾盂肾炎）；治疗成人（18岁及以上）患者由敏感革兰阴性微生物引起的医院获得性细菌性肺炎（HABP）和呼吸机相关性细菌性肺炎（VABP），最早于2014年12月获FDA批准上市。17.赛生药业引进：替拉凡星 Telavancin 国内首个获批的二代糖肽类抗生素适应症：抗感染Vibativ®（注射用盐酸替拉凡星）由赛生药业从CUMBERLAND引进，是一款糖肽类抗生素，获批用于治疗由金黄色葡萄球菌敏感分离株引起的医院获得性和呼吸机相关细菌性肺炎（HABP/VABP），最早于2009年9月获FDA批准上市。作为国内首个二代糖肽类抗生素，该药独特之处在于其双重抗菌作用机制。一方面通过抑制细菌细胞壁合成，另一方面与细菌细胞膜结合，干扰膜的屏障功能，从而快速杀菌。除机制优势外，与“超级抗生素”万古霉素（Vancomycin）相比，替拉凡星的半衰期更长，仅需每日给药一次，能够提高患者依从性和临床便捷性。  03 3月  18. 恒瑞医药：艾玛昔替尼适应症：强直性脊柱炎 / 重度斑秃艾速达®（硫酸艾玛昔替尼片）是一款高选择性JAK1抑制剂，可通过抑制JAK1信号传导发挥抗炎和抑制免疫的生物学效应，获批用于对一种或多种TNF抑制剂疗效不佳或不耐受的活动性强直性脊柱炎（AS）成人患者。AS以慢性炎症和脊柱关节结构损伤为特征，既往治疗如非甾体抗炎药（NSAID）虽可缓解疼痛，但常面临起效慢、应答不足、无法阻止结构损伤等难题，而传统JAK抑制剂因靶点选择性不足，还可能增加感染和血液系统风险。体外酶法IC50结果显示，艾玛昔替尼对JAK1的选择性是对JAK2的16倍，是对JAK3的113倍，是对TYK2的304倍。相较于泛JAK抑制剂，该药对JAK2及JAK3的抑制作用显著更低，能够大幅度减少贫血、血小板减少等造血系统不良反应，提高治疗安全性。至6月底，该药又新增获批适应症，用于治疗重度斑秃（AA）成人患者。19. 东阳光药：艾考磷布韦适应症：慢性丙型肝炎东英贺®（艾考磷布韦片）是一款靶向NS5B聚合酶的抑制剂，获批与磷酸萘坦司韦胶囊联合，用于治疗初治或干扰素经治的基因1、2、3、6型成人慢性丙肝病毒（HCV）感染，可合并或不合并代偿性肝硬化。值得注意的是，随着艾考磷布韦和磷酸萘坦司韦获批，东阳光药将拥有国内治疗丙肝最齐全的产品管线，除基因1型外，能进一步拓展基因2、3、6型的适应症，几乎能覆盖我国大部分丙肝流行基因型。20. 青峰医药×银杏树药业：玛舒拉沙韦适应症：单纯性甲型和乙型流感伊速达®（玛舒拉沙韦片）是一款靶向流感病毒RNA聚合酶PA亚基抑制剂，用于既往健康的12岁及以上青少年和成人单纯性甲型和乙型流感患者的治疗，不包括存在流感相关并发症高风险的患者。21. 罗氏旗下基因泰克：伊那利塞 Inavolisib 国内首个获批的第三代高选择性PI3Kα抑制剂适应症：局部晚期或转移性乳腺癌伊赫莱/Itovebi®（伊那利塞片）是一款靶向PI3Kα抑制剂，获批联合哌柏西利和氟维司群，适用于内分泌治疗耐药（包括在辅助内分泌治疗期间或之后出现复发）、PIK3CA突变、激素受体阳性、人表皮生长因子受体2阴性的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者。该药具备独特的双重作用机制，选择性抑制PI3Kα活性的同时降解突变体蛋白，使其得以兼顾疗效和安全性，最早于2024年10月获FDA批准上市，并曾获其授予突破性疗法认定。22. 艾伯维：利生奇珠单抗 Risankizumab 全球首个用于相应适应症的IL-23抑制剂适应症：中重度活动性克罗恩病喜开悦/SKYRIZI®（利生奇珠单抗注射液（皮下注射））是一款靶向白细胞介素-23（IL-23）的抑制剂，获批用于治疗对传统治疗或生物制剂治疗应答不足、失应答或不耐受的中重度活动性克罗恩病（CD）成年患者。该药通过与其p19亚基结合选择性阻断IL-23——一种参与炎症过程的细胞因子，被认为与许多慢性免疫介导的疾病有关。该药最早于2019年4月获FDA批准上市，是全球首个获批用于中重度活动性克罗恩病成人患者的IL-23抑制剂，当前也成为国内首个配有随身给药器的IL-23抑制剂。23. 辉瑞：埃纳妥单抗 Elranatamab适应症：复发/难治性多发性骨髓瘤易瑞欧/ELREXFIO®（埃纳妥单抗注射液）是一款靶向B细胞成熟抗原（BCMA）和CD3的双特异性抗体，附条件获批用于治疗既往接受过至少三线治疗（包括一种蛋白酶体抑制剂、一种免疫调节剂和一种抗CD38单克隆抗体）的复发或难治性多发性骨髓瘤（R/R MM）成人患者，最早于2023年8月获FDA批准上市。该药对BCMA和CD3的结合亲和力经过了优化，使T细胞介导的抗骨髓瘤活性更强，通过皮下注射给药，比静脉注射剂量更高，同时不会增加不良事件。24. 和黄医药引进：他泽司他 Tazemetostat 全球首个靶向EZH2的抑制剂适应症：复发/难治性滤泡性淋巴瘤达唯珂/TAZVERIK®（氢溴酸他泽司他片）由和黄医药从益普生旗下的Epizyme引进，是一款Zeste同源物2增强子（EZH2）抑制剂，附条件批准用于治疗既往接受过至少两种系统性治疗后的EZH2突变阳性复发或难治性滤泡性淋巴瘤（R/R FL）成人患者，最早于2020年1月获FDA批准上市。该药通过抑制EZH2酶的活性，进而抑制组蛋白H3K27的甲基化，恢复抑癌基因的表达，让B细胞继续分化或者产生细胞凋亡，从而抑制肿瘤细胞增殖。25. 罗氏：奥瑞利珠单抗 Ocrelizumab适应症：多发性硬化症罗可适/Ocrevus®（奥瑞利珠单抗注射液）是一款靶向B细胞表面CD20的人源化单克隆抗体，每六个月静脉输注一次给药，用于治疗成人复发型多发性硬化症（RMS，包括临床孤立综合征、复发缓解型多发性硬化和活动性继发进展型多发性硬化）和成人原发进展型多发性硬化症（PPMS），最早于2017年3月获FDA批准上市。26. UCB：罗泽利昔珠单抗 Rozanolixizumab适应症：全身型重症肌无力优迪革/RYSTIGGO®（罗泽利昔珠单抗注射液）是一款靶向人类胎儿Fc受体（FcRn）的单克隆抗体，获批与常规治疗药物联合，用于治疗乙酰胆碱受体（AChR）或肌肉特异性受体酪氨酸激酶（MuSK）抗体阳性的成人全身型重症肌无力（gMG）患者，最早于2023年6月获FDA批准上市。  04 4月   27. 信念医药旗下信致医药：波哌达可基 国内首个获批的血友病B基因治疗药物适应症：中重度血友病B信玖凝®（波哌达可基注射液）是一款基因治疗药物，用于中重度血友病B（先天性凝血因子IX缺乏症）成年患者的治疗。血友病B是由凝血因子 IX（FIX）缺乏引起的出血性疾病。波哌达可基注射液是重组腺相关病毒（rAAV）载体基因治疗产品，通过rAAV载体将FIX基因导入靶细胞（主要是肝细胞），从而表达FIX，提高并长期维持患者的凝血因子水平，用于预防血友病B成年患者出血。2023年，武田（Takeda）宣布与信念医药达成血友病B领域独家商业化合作协议，双方将结合各自领域的优势和资源，加速推动BBM-H901注射液的商业化进程。未来将由武田中国负责该产品在中国内地及港澳地区的商业化推广工作。28. 康方生物：依若奇单抗 适应症：中重度斑块状银屑病爱达罗®（依若奇单抗注射液）是一款靶向白细胞介素-12（IL-12）和白细胞介素-23（IL-23）的p40蛋白亚单位的全人源 IgG1单克隆抗体，获批用于治疗对环孢素、甲氨蝶呤（MTX）等其他系统性治疗或PUVA（补骨脂素和紫外线A）不应答、有禁忌或无法耐受的中度至重度斑块状银屑病的成人患者。IL-12主要诱导Th1细胞增殖并释放干扰素和TNF-α（肿瘤坏死因子α），而IL-23则诱导Th17细胞发育并释放IL-17（白介素-17）等细胞因子。这些细胞因子在银屑病的病理过程中起到关键作用，导致皮肤角质形成细胞的异常增殖和炎症反应。依若奇单抗通过靶向IL-12和IL-23的p40亚基并与之结合，抑制它们与细胞表面受体的相互作用，从而减少T细胞对干扰素、TNF-α、IL-17等相关细胞因子释放，阻断各自介导的细胞免疫反应。与传统治疗药物相比，其双靶向作用机制能更加全面地抑制炎症，同时作为人源化单克隆抗体，具备较高的安全性和耐受性。29.健民药业：小儿牛黄退热贴膏适应症：发热小儿牛黄退热贴膏是一款1.1类中药复方制剂，该药具有退热解表，清热解毒的功效，适用于小儿急性上呼吸道感染风热证所致的发热（38.5℃及以下）。30. 阿斯利康：卡匹色替 Capivasertib 全球首个、国内首个获批的AKT抑制剂适应症：局部晚期或转移性乳腺癌荃科得/Truqap®（卡匹色替片）是一款泛AKT抑制剂，获批联合氟维司群，用于转移性阶段至少接受过一种内分泌治疗后疾病进展，或在辅助治疗期间或完成辅助治疗后12个月内复发的激素受体阳性、人表皮生长因子受体2阴性且伴有一种或多种PIK3CA/AKT1/PTEN改变的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者。AKT作为细胞内重要的信号转导蛋白，在细胞生长、存活、增殖以及代谢等多种生理过程中发挥关键作用，其异常激活常与多种癌症的发生发展密切相关。卡匹色替通过占据AKT的ATP结合位点，竞争性抑制AKT1/2/3三种亚型的磷酸化激酶活性，从而影响PAM通路下游的信号传导，阻断肿瘤细胞生长和代谢过程。根据《PI3K/AKT/mTOR信号通路抑制剂治疗乳腺癌临床应用专家共识（2025版）》，HR+/HER2-乳腺癌标准一线方案是CDK4/6抑制剂联合内分泌治疗，但CDK4/6抑制剂治疗进展后，后线治疗方案相对空白。而Truqap在Ⅲ期研究结果表明，无论是否经治，都显示出PFS上的获益，药具备出色疗效，可有效逆转内分泌耐药。该药于2023年11月首度获FDA批准上市，成为全球首个且唯一成功上市的AKT抑制剂。31.翰森制药引进：枸橼酸艾瑞芬净 Ibrexafungerp 全球首个广谱三萜类抗真菌剂适应症：外阴阴道念珠菌病BREXAFEMME®（枸橼酸艾瑞芬净片）由翰森制药旗下豪森药业从Scynexis公司引进、二者联合申报，是一款三萜类抗真菌类药物，具有阻断真菌细胞壁的β-1,3-葡聚糖合成酶和抑制真菌甘露醇代谢与ATP生成的双重机制，获批用于成年和初潮后女性外阴阴道念珠菌病（VVC）的治疗。这款新型广谱抗真菌药只需服药一天，最早于2021年6月获FDA批准上市，既是过去20多年来获得批准的一种新类别抗真菌药物，也是全球首个广谱三萜类抗真菌剂。32.Kowa：佩玛贝特 Pemafibrate适应症：血脂异常Parmodia®（佩玛贝特片）是一款新型过氧化物酶体增殖物激活受体（PPAR）α激动剂，获批用于治疗血脂异常患者。通过与PPARα结合并调节参与脂质代谢的基因的表达，佩玛贝特能够有效降低血浆甘油三酯（TG）水平和提升高密度脂蛋白胆固醇（HDL-C）水平，以实现降脂。该药最早于2017年7月在日本获批上市。33.阿斯利康：瑞利珠单抗 Ravulizumab适应症：全身型重症肌无力伟立瑞/Ultomiris®（瑞利珠单抗注射液）是一款长效C5补体抑制剂，获批联合常规治疗药物，用于治疗抗乙酰胆碱受体（AChR）抗体阳性的成人全身型重症肌无力（gMG）患者，每8周一次给药，最早于2018年12月获FDA批准上市。  05 5月  34. 北海康成：维拉苷酶β 适应症：Ⅰ型和Ⅲ型戈谢病戈芮宁®（注射用维拉苷酶β）是一款重组人源脑苷脂酶，适用于12岁及以上青少年和成人Ⅰ型和Ⅲ型戈谢病（GD）患者的长期酶替代治疗，可完全替代同类进口产品。值得一提的是，注射用维拉苷酶β是我国首个通过生物制品分段生产检查的创新生物药。35. 四环医药旗下轩竹生物：吡洛西利适应症：晚期乳腺癌轩悦宁®（吡洛西利片）是一款CDK4/6抑制剂，获批用于联合氟维司群治疗既往内分泌治疗后进展的激素受体阳性（HR+）/人表皮生长因子受体2阴性（HER2-）的晚期乳腺癌。36. 海思科：安瑞克芬 全球首个无须纳入麻精药品管理的白处方阿片类镇痛药物适应症：术后疼痛思舒静®（安瑞克芬注射液）是一款高选择性外周kappa阿片受体（κ Opioid Receptor, KOR）激动剂，获批用于治疗腹部手术后的轻、中度疼痛。该药同时具备κ受体选择性和外周选择性，安全性较传统阿片类药物实现了革命性提升。此外，该药物还具备显著的抗瘙痒作用，其另一适应症——治疗成人血液透析患者的慢性肾脏疾病相关的中度至重度瘙痒也已被纳入优先审评，预计于近期获批。37. 加科思：戈来雷塞适应症：非小细胞肺癌艾瑞凯®（枸橼酸戈来雷塞片）是一款鼠类肉瘤病毒癌基因（KRAS）G12C抑制剂，附条件获批用于治疗至少经历过一种系统性治疗的KRAS G12C突变的非小细胞肺癌（NSCLC）。38.众生旗下众生睿创：昂拉地韦 全球首个抗甲型流感PB2新药适应症：甲型流感安睿威®（昂拉地韦片）是一款小分子RNA聚合酶PB2蛋白抑制剂，获批用于治疗成人单纯性甲型流感。在流感病毒转录和复制过程中，昂拉地韦通过作为“帽子”结构的类似物与PB2亚基结合，进而抑制RNA聚合酶复合物的复制功能正常启动，从而达到对抗甲流病毒的作用。该药由中国工程院院士、广州实验室主任钟南山挂帅研发，具有快速、强效、低耐药的特性。39. 恒瑞旗下苏州盛迪亚：瑞康曲妥珠单抗 国内首个获批相应适应症的ADC药物适应症：非小细胞肺癌艾维达®（注射用瑞康曲妥珠单抗）是一款靶向HER2的抗体偶联药物（ADC），附条件获批用于治疗存在HER2（ERBB2）激活突变且既往接受过至少一种系统治疗的不可切除的局部晚期或转移性非小细胞肺癌（NSCLC）成人患者。40. 迈威旗下泰康生物：阿格司亭 α 国内首个获批采用白蛋白长效融合技术开发的G-CSF创新药适应症：升白迈粒生®（注射用阿格司亭α）是新一代长效粒细胞集落刺激因子（G-CSF），获批用于成年非髓性恶性肿瘤患者在接受容易引起发热性中性粒细胞减少症的骨髓抑制性抗癌药物治疗时，降低以发热性中性粒细胞减少症为表现的感染发生率。41. 特宝生物：怡培生长激素适应症：增高益佩生®（怡培生长激素注射液）是新一代长效生长激素，获批用于治疗3岁及以上儿童因生长激素缺乏症所致的生长缓慢。42. 百济神州：泽尼达妥单抗 国内首个获批相应适应症的双抗药物适应症：局部晚期或转移性胆道癌百赫安®（注射用泽尼达妥单抗）是一款靶向HER2的双特异性抗体，附条件获批用于治疗既往接受过全身治疗的HER2高表达（IHC3+）的不可切除局部晚期或转移性胆道癌（BTC）患者。43. 恒瑞旗下福建盛迪：磷罗拉匹坦帕洛诺司琼适应症：化疗相关性恶心呕吐瑞坦宁®（注射用磷罗拉匹坦帕洛诺司琼）是一款复方止吐药物，获批用于预防成人高度致吐性化疗（HEC）引起的急性和迟发性恶心和呕吐。作为中国首个超长效原研双靶点的止吐针剂，该药创新性地将新型超长效神经激肽受体1拮抗剂（NK-1 RA）磷罗拉匹坦和目前唯一的二代5-羟色胺3受体拮抗剂（5-HT3 RA）帕洛诺司琼组合，同时拮抗NK-1受体和5-HT3受体，通过双通道抑制呕吐反射。凭借近8天的超长半衰期优势，在每个化疗周期内仅需给药一次，便可同时覆盖CINV急性期、延迟期及超延迟期。44. 嘉和生物 × G1 Therapeutics Inc.：盐酸来罗西利适应症：局部晚期或转移性乳腺癌汝佳宁®（盐酸来罗西利片）是一款高选择性口服型CDK4/6抑制剂，用于激素受体（HR）阳性、人表皮生长因子受体2（HER2）阴性（HR+/HER2-）局部晚期或转移性乳腺癌成人患者：1）与芳香化酶抑制剂联合使用作为初始内分泌治疗2）与氟维司群联合用于既往接受内分泌治疗后疾病进展的患者该药由嘉和生物与G1 Therapeutics Inc.共同研发，前者于2020年6月取得亚太地区（不包括日本）的专有权许可。45. 泽璟生物：吉卡昔替尼适应症：骨髓纤维化泽普平®（盐酸吉卡昔替尼片）是一款小分子JAK激酶抑制剂，获批用于中危或高危原发性骨髓纤维化（PMF）、真性红细胞增多症继发性骨髓纤维化（PPV-MF）和原发性血小板增多症继发性骨髓纤维化（PET-MF）的成人患者，治疗疾病相关脾肿大或其他相关症状。目前，该药治疗重度斑秃的适应症申请也已获受理，未来还将开展多个免疫炎症性疾病的关键临床研究。46. 复星医药：芦沃美替尼适应症：组织细胞肿瘤复迈宁®（芦沃美替尼片）是一款高选择性MEK1/2抑制剂，获批用于朗格汉斯细胞组织细胞增生症（LCH）和组织细胞肿瘤成人患者。47. 复星旗下奥鸿药业：枸橼酸伏维西利适应症：复发或转移性乳腺癌复妥宁®（枸橼酸伏维西利胶囊）是一款小分子CDK4/6抑制剂，获批用于联合氟维司群，治疗既往接受内分泌治疗后出现疾病进展的HR阳性、HER2阴性的复发或转移性乳腺癌成人患者。48. 海创药业：氘恩扎鲁胺 国内首个获批相应适应症的国产创新药适应症：转移性去势抵抗性前列腺癌海纳安®（氘恩扎鲁胺软胶囊）是一款第二代雄激素受体（AR）抑制剂，获批用于治疗接受醋酸阿比特龙及化疗后出现疾病进展，且既往未接受新型雄激素受体抑制剂的转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）成人患者。49. 恒瑞医药：法米替尼适应症：复发或转移性宫颈癌艾比特®（苹果酸法米替尼胶囊）是一款小分子多靶点酪氨酸激酶抑制剂，附条件获批用于联合注射用卡瑞利珠单抗，治疗既往接受含铂化疗治疗失败但未接受过贝伐珠单抗治疗的复发或转移性宫颈癌患者。50. 恒瑞旗下山东盛迪：瑞格列汀二甲双胍适应症：2型糖尿病瑞霖唐®（瑞格列汀二甲双胍片(Ⅰ)/(Ⅱ)）是一款固定剂量的复方制剂，其中，瑞格列汀二甲双胍片(Ⅰ)每片含磷酸瑞格列汀50mg/盐酸二甲双胍850mg，瑞格列汀二甲双胍片(Ⅱ)每片含磷酸瑞格列汀50mg/盐酸二甲双胍1000mg，获批在配合饮食控制和运动的情况下，用于适合接受磷酸瑞格列汀和盐酸二甲双胍治疗的2型糖尿病成人患者，以改善血糖控制。51. 信立泰：沙库巴曲阿利沙坦钙适应症：原发性高血压信超妥®（沙库巴曲阿利沙坦钙片）是一款血管紧张素受体脑啡肽酶抑制剂（ARNI），获批用于治疗原发性高血压。这是我国第一款原研、全球第二款获批的ARNI类药物。52. 诺华：阿思尼布 Asciminib 全球首个BCR-ABL1变构抑制剂适应症：慢性髓细胞白血病信倍立/Scemblix®（盐酸阿思尼布片）是一款BCR-ABL变构抑制剂，获批用于治疗新诊断的费城染色体阳性的慢性髓细胞白血病（Ph+CML）慢性期（CP）成人患者。最早于2021年10月获FDA批准上市。BCR-ABL1的ATP竞争性酪氨酸激酶抑制剂（TKI）是治疗慢性髓系白血病（CML）的主要药物。虽然TKI极大地降低了CML患者的死亡率，改善了长期生存结局，但也有一部分患者出现治疗失败，且治疗线数越多，预后越差。因此，对两种以上TKI耐药/不耐受的CML患者仍存在很大的未满足需求。针对BCR-ABL1激酶的新型变构抑制剂，阿思尼布采用了与传统TKIs不同的作用机制，基于ABL肉豆蔻酰口袋（STAMP）创新机制，阿思尼布可实现深度缓解率翻倍和不良事件相关停药风险减半，延缓疾病进展，为CML患者提供了全新治疗选择。53. 诺诚健华引进：坦昔妥单抗 Tafasitamab 国内首个获批相应适应症的CD19单抗适应症：复发/难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤 明诺凯/MINJUVI®（注射用坦昔妥单抗）由诺诚健华从Incyte公司引进，是一款靶向CD19的人源化单抗，用于联合来那度胺治疗复发/难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤（R/R DLBCL）成人患者。最早于2020年7月获FDA批准上市。54. 卫材：莱博雷生 Lemborexant 国内首个获批的双重食欲素受体拮抗剂适应症：失眠达卫可/Dayvigo®（莱博雷生片）是一款双食欲素受体（OX1R和OX2R）拮抗剂，用于治疗成人失眠，特别是入睡困难和/或睡眠维持困难。最早于2019年12月获FDA批准上市。传统失眠药物如唑吡坦、艾司唑仑等通过激活GABA-A受体抑制中枢神经，虽短期有效，但长期使用易导致依赖、认知损伤及睡眠结构异常。而莱博雷生通过靶向调控觉醒的神经肽，竞争性结合OX1R和OX2R受体，抑制过度觉醒信号，缩短入睡时间并减少夜间觉醒。55. 诺华：布西珠单抗 Brolucizumab 全球首个治疗眼部疾病的人源化scFv药物倍优适/Beovu®（布西珠单抗注射液）是新一代抗血管内皮生长因子（anti-VEGF）单抗，用于治疗糖尿病黄斑水肿（DME），最早于2019年10月在美国获批上市，用于治疗湿性年龄相关性黄斑变性 （wAMD） ，并于2022年3月，扩大适应症至DME。  06 6月  56. 湖南方盛：养血祛风止痛颗粒养血祛风止痛颗粒是一款1.1类中药创新药，获批用于频发性紧张型头痛（中医辨证属气血两虚证），症见头痛反复发作、头脑昏沉，以及食少纳呆、自汗、气短、神疲乏力、面色苍白，舌淡苔白、脉沉细而弱等。57. 信达生物×礼来：玛仕度肽 全球首个GCG/GLP-1双受体激动减重药物适应症：体重管理信尔美®（玛仕度肽注射液）是信达生物与礼来共同研发的一款胰高血糖素（GCG）/胰高血糖素样肽-1（GLP-1）双受体激动剂，获批用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制。作为一种哺乳动物胃泌酸调节素类似物，玛仕度肽除了通过激动GLP-1R 促进胰岛素分泌、降低血糖和减轻体重外，还可通过激动 GCGR 增加能量消耗增强减重疗效，同时改善肝脏脂肪代谢。2019年8月，信达生物便与礼来达成合作，在中国共同开发和商业化GCG/GLP-1双受体激动剂，用于治疗肥胖、2型糖尿病等代谢性疾病，目前已在国内开展了七项Ⅲ期临床研究。58. 恒瑞引进：全氟己基辛烷 全球首个治疗MGD相关干眼的药物适应症：干眼症恒沁/MIEBO®（全氟己基辛烷滴眼液）由恒瑞旗下成都盛迪医药从Novaliq GmbH引进，是一款用于改善干眼症的症状和体征的滴眼液。该药能迅速扩散至整个眼表，并与泪膜的亲脂部分相互作用，稳定泪膜、防止泪液过度蒸发。同时还可穿透睑板腺，与腺体相互作用并溶解腺体中的粘性分泌物，从而实现疗效。59. 必贝特医药：伊吡诺司他 全球首个HDAC/PI3K双靶点小分子药物适应症：复发或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤贝特琳®（注射用盐酸伊吡诺司他）是一款组蛋白脱乙酰酶/磷脂酰肌醇-3-激酶（HDAC/PI3K）双靶点抑制剂，附条件获批用于治疗至少接受过两种系统治疗的复发或难治性弥漫大B细胞淋巴瘤（R/R DLBCL）患者。目前，该司正在进行一项确证性的Ⅲ期临床试验，旨在将该药物的附条件批准转为完全批准。该研究正在探索盐酸伊吡诺司他与利妥昔单抗联合用于二线DLBCL的治疗，在一项探索性1b期研究中，该组合作为二线治疗的ORR达到了76.2%。60.贝达药业：泰瑞西利适应症：局部晚期或转移性成年乳腺癌康美纳®（酒石酸泰瑞西利胶囊）是一款细胞周期蛋白依赖性激酶（CDK）4/6抑制剂，联合氟维司群用于既往接受内分泌治疗后进展的激素受体（HR）阳性、人表皮生长因子受体2（HER2）阴性的局部晚期或转移性乳腺癌成人患者。61. 先声药业：苏维西塔单抗 国内首个可用于铂耐药卵巢癌全人群的靶向治疗药物恩泽舒®（注射用苏维西塔单抗）是一款重组人源化抗VEGF兔源单克隆抗体，获批联合紫杉醇、多柔比星脂质体或拓扑替康，用于铂耐药后接受过不超过1种系统治疗的成人复发性卵巢癌、输卵管癌或原发性腹膜癌的治疗。苏维西塔单抗可选择性地与人VEGF结合并阻断其生物活性，减少肿瘤血管的生成并抑制肿瘤生长。在2025年ASCO大会上，苏维西塔单抗治疗铂类化疗耐药卵巢癌的Ⅲ期 SCORES 临床试验（NCT04908787）的最终分析结果公布。先声药业新闻稿指出，这是完成首个铂耐药卵巢癌人群 OS 获益显著的血管靶向药 III 期临床试验。62. 长春高新 伏欣奇拜单抗 国内首个获批相应适应症的IL-1β抑制剂适应症：痛风性关节炎急性发作金蓓欣®（注射用伏欣奇拜单抗）是一款全人源抗白介素-1β（IL-1β）单克隆抗体，获批用于对非甾体类抗炎药和/或秋水仙碱禁忌、不耐受或缺乏疗效的，以及不适合反复使用类固醇激素的成人痛风性关节炎（GA）急性发作患者。IL-1β是引发痛风炎症的关键细胞因子，尿酸盐结晶会激活NLRP3炎症小体，促进IL-1β的成熟及分泌，最终导致痛风炎症反应的发生及发展。伏欣奇拜单抗能够精准直击IL-1β与其受体结合，阻断炎症级联反应。63.晖致医药引进：瑞维那新 Revefenacin适应症：慢性阻塞性肺病YUPELRI®（瑞维那新吸入溶液）由晖致医药从Theravance Biopharma引进，是一款长效毒蕈碱受体拮抗剂（LAMA），用于治疗慢性阻塞性肺病（COPD），每日1次给药。最早于2018年11月获FDA批准上市。64.先声药业引进：达利雷生 Daridorexant适应症：失眠科唯可/UVIVIQ®（盐酸达利雷生片）由先声药业从Idorsia生物制药引进，与卫材的莱博雷生一样，也是一款双食欲素（OX1R和OX2R）受体拮抗剂（DORA），获批用于治疗以入睡困难和/或睡眠维持困难为特征的成人失眠患者，且未被作为精神药品管制。最早于2022年1月获FDA批准上市。相较对OX2R阻断作用更强、起效更快的莱博雷生，达利雷生对OX1R和OX2R的拮抗作用效能相当，通过降低中枢觉醒驱动促进睡眠，且不改变睡眠结构。65.科笛集团引进：非那雄胺 Finasteride 全球首个获批男性雄脱的外用非那雄胺产品适应症：雄激素性脱发Finjuve®（非那雄胺喷雾剂）由科笛集团从Polichem公司引进，是一款特异性Ⅱ型5α-还原酶竞争抑制剂，用于治疗雄激素性脱发。原研产品最早于2020年9月在欧盟获批上市。66.Pierre Fabre引进：恩考芬尼 Encorafenib适应症：黑色素瘤 / 转移性结直肠癌毕太维/BRAFTOVI®（恩考芬尼胶囊）是Pierre Fabre从Array BioPharma引进的一款口服小分子BRAF激酶抑制剂。此次获批适应症可能为：不可切除或转移性黑色素瘤（联合比美替尼）及转移性结直肠癌（联合西妥昔单抗）。  结语  国内创新药加速入场，创新速度与国际竞争力同步跃升。引用：各家药企新闻稿、公开资料及药品数据库共建Biomedical创新生态圈！如何加入BiG会员？

传统胃药和眼科老牌代理，业绩连“跪”两年，转头却靠一款“白癜风神药”点燃市场。泰恩康的资本故事，是A股风险偏好转换的典型映射。资深分析师：尧   今最美编审：苏   叶一年之内，一家药企股价暴涨近300%，市值飙升破150亿，多少会让人有些羡慕。在A股百亿市值药企阵营涨幅前十中，不乏有这样的企业。泰恩康就是其中一员，靠着代理起家，本不占多少估值，但过去一年，股价直接从10元出头暴涨至近40元/股。然而，与这份资本狂热形成刺眼反差的，却是其连续两年的业绩“滑铁卢”：2024年营收萎缩5.23%，净利暴跌超三成，2025年开年颓势未改。当疲软业绩成为多数药企的市值绞索，泰恩康凭什么被资本推上神坛？这份诡异的背离，折射出一个更为尖锐的叩问：一家传统业务增长乏力、核心板块身陷红海的企业，凭什么撑起如此膨胀的预期？基本面是否稳健？下一个挑战是？投资者用真金白银押注的，显然不是当下羸弱的财务面，而是未兑现的想象预期。泰恩康手中的CKBA软膏，是支撑其价值重估的基础。它押注的白癜风治疗领域两百亿市场，对应着“大市场、少新药”的尴尬局面。另一面，其独家代理的“壁垒”，加上国产化利好，也为其提供了不少确定性。CM10医药研究中心将从行业稀缺性、财务健康度、业务健康度等维度展开深度复盘，一探究竟。▲泰恩康股价表现，数据来源：百度股市通创新药的白癜风富矿❤️关注我，不迷路白癜风，大家或许都不太陌生，正成为创新药的又一黄金赛道。这可不是个小市场。白癜风是一种常见的自身免疫性皮肤病，临床表现为皮肤、黏膜或毛发色素脱失。白癜风患者面临的不只是皮肤色素脱失，更关键的恶性循环隐患在于，黑色素缺失导致紫外线防护失效，皮肤癌风险倍增；与此同时，社会成本重压，往往患者因暴露部位白斑产生抑郁焦虑，不少还间接产生就业歧视加剧社会负担。数据最为直观。共研网数据显示，2021年中国白癜风患者超2000万人，国内白癜风市场规模达53亿元，预计2030年将飙升至217亿（CAGR达34%）。毋庸置疑，随着白癜风患者人数以及用药患者人数的增加，我国白癜风药物市场规模正持续扩大。然而，与庞大市场形成鲜明对比的，是治疗手段的长期停滞。可以看到，相对市场需求较大的用药人群，现有的白癜风治疗方式却较为有限，药物治疗主要包括外用糖皮质激素、钙调磷酸酶抑制剂、维生素D衍生物以及中药制剂等。问题就在于，这些现有治疗方式均在安全性和有效性方面，存有不同程度的缺陷，例如外用糖皮质激素无法长期使用，钙调磷酸酶抑制剂易引起局部刺激且单独使用效果有限，中药因成分复杂导致疗效个体差异显著。更棘手的是，国内所有化药均未获批白癜风适应症，临床治疗长期处于“超说明书用药”的尴尬境地。巨大的矛盾孕育巨大的市场想象力。两百亿蓝海市场背后，对应的是，国内长时间没有新药获批了。于是乎，这片"大市场、少新药"的治疗洼地，正成为创新药企眼中最具爆破力的价值奇点。我们转而看看白癜风药物在研情况。目前，俯瞰全球研发版图，从给药方式来看，外用剂型占据近半壁江山，尤其是JAKi抑制剂已成为白癜风药物开发的“兵家必争之地”。药智网数据显示，当前全球15个临床阶段在研品种中，8款聚焦JAK靶点，形成技术扎堆态势。但真正突破监管壁垒的仅有芦可替尼乳膏（Opzelura）——成为FDA唯一批准用于白癜风皮损复色的外用JAK1/JAK2抑制剂，更在2024年以5.1亿美元的狂飙式销售额，点燃资本热情。不过，JAK抑制剂由于存在安全性风险，曾被FDA给出黑框警告。视线转向国内，某种程度上，这条赛道还不算特别拥挤，尚无一款新药获批上市。目前，8款在研药物正展开本土竞速，同样以JAK为主，进度最快的也是芦可替尼乳膏，为康哲药业引进，其在国内上市申请已于2024年9月受理，有望在2025年内实现上市。除此之外，艾伯维乌帕替尼片、辉瑞利特昔替尼胶囊、华东医药HDM3010、泽璟的吉卡昔替尼处于临床III期，恒瑞艾玛希替尼处于临床II期阶段。在国内多数玩家白癜风研发管线扎堆JAK靶点同质化竞争之际，泰恩康CKBA成为特别的那一位，它是赛道内唯一非JAK抑制剂的国产自研分子，其从天然产物改造而来的创新机制，正成为市场押注的核心逻辑。就在研进度而言，泰恩康CKBA目前处于临床II期阶段，其治疗白癜风的II期临床试验已完成入组，盲态数据下已展现出较好疗效趋势和安全性，预计2025年中公布数据。更具想象空间的是其“一药多治”的开发策略。除主攻白癜风外，CKBA已完成银屑病2a期试验，并计划向玫瑰痤疮、特应性皮炎等自免性皮肤病领域拓展。凭借这款药的积极临床数据，市场对这款创新药进行了“一炮而红”的押注，本质是对临床需求缺口以及稀缺赛道的乐观预期。泰恩康在资本市场股价逐渐攀升，市值也突破了150亿。充满张力的阶梯式创新❤️关注我，不迷路显然，白癜风新药CKBA未来能否成为现象级大单品，成为丈量泰恩康创新成色的关键。不过，以此为切口，泰恩康的创新布局打法倒是逐渐清晰了，其创新并非空中楼阁，而是基于其“代理基因”的务实演进。如果要找一个对标者，你会从泰恩康与靠着痛风药“掀桌”的一品红发展轨迹中，嗅到一丝熟悉味道：两者有着非常相似的基因共性——“代理基因”，借此积累销售网络与初始资金池；而具体到进阶之道，虽路径有别，却在发展逻辑与战略选择上呈现出趋同性。“代理筑基”堪称第一个阶段。泰恩康成立于1999年，以医药代理业务起家，如早年独家代理的“和胃整肠丸”、“沃丽汀”两款产品，至今仍具稀缺性，并于2022年3月登陆创业板，而今核心业务主要包括胃肠用药、两性健康和眼科三大板块。反观一品红，于2002年成立，早期同样以医药代理为核心业务，积累渠道与原始资本，不过相较节奏更为谨慎的泰恩康，其资本运作更显激进，从而较早叩开资本市场大门，2017年就已实现IPO。某种程度上，这种基因决定了两者并非实验室起家的研发型药企，而是更擅长将商业洞察转化为产品竞争力的市场玩家。步入第二阶段之际，两家企业的创新转型再次呈现策略同频。这一阶段简而言之可归纳为“仿制深耕与外源式创新起步”。先通过收购外部资产切入创新研发或首仿赛道，再进行创新延伸，围绕核心病种构建自研体系。我们可以看到，泰恩康自2015年伊始搭建研发平台，以收购为支点启动仿制与首仿布局，并迈出创新的试探性脚步；尤其是在2023年通过收购江苏博创园生物医药，获得当前这款全球首创新药管线——白癜风领域创新药CKBA软膏，正式叩开创新药大门。总结路径共性，不难看出，两者均非“白手起家式”研发拓荒者，而是通过收购外部项目或技术，作为撬动“仿创结合”的支点，逐步构建核心竞争力。而代理根基，同时决定了其研发并非强项，对外合作成为效率之选。而其成功之关键，或在于C端需求驱动的商业嗅觉。拆解两者的成长密码，我们可以梳理出几大关键词。其一，避开硬核领域，远离肿瘤、罕见病等研发周期长、投入巨大的赛道；其二，聚焦大众痛点，将目光投向诊疗相对成熟、拥有大量基础需求及OTC潜力的“严肃但大众化”市场，如一品红主攻儿科，泰恩康聚焦肠胃、眼科与皮肤科，这类疾病领域均具有“日常化”、“小病慢病”、“消费者可感知”显著特征，C端属性较强；其三，OTC基因适配，两者均选择诊疗相对成熟、具备消费属性的病种，这恰恰又与它们长期浸润代理、直面终端消费者的基因高度匹配。其实从底层逻辑来看，泰恩康与一品红的相似绝非偶然，往往“基因”决定路径。或许，这类路径选择，已逐渐成为这波转型浪潮中，值得审慎关注的商业进化样本了。老树能开新花吗❤️关注我，不迷路除了白癜风创新管线CKBA软膏，泰恩康还有哪些业务布局？其能否有效承接这一创新成果？这些同样是投资者关注的核心问题。换言之，泰恩康的价值评估仍需聚焦业务基本面。值得注意的是，尽管二级市场股价强劲上涨近300%，泰恩康2024年财报却呈现营收与净利润双下滑的态势。财务数据的波动，需从现有业务层面追溯根源：已上市产品的变现能力究竟如何？细剖其业务架构与增长逻辑，与三大细分业务板块胃肠用药、两性健康和眼科结构性分化不无相关。好的是，独家代理成营收基石，这番地位仍未变。目前，肠胃与眼科仍是“现金牛”。先看肠胃用药“和胃整肠丸”，1999年代理至今，为独家OTC产品，2024年贡献2.06亿收入（占总营收28.6%），同比微增1.04%，毛利率高达80.6%。作为核心OTC独家产品，在东南沿海有深厚基础，比如米内网数据显示，OTC胃药市场排名TOP3，但长期受制于海外原厂产能瓶颈，2024年销量受限。再看眼科用药沃丽汀，同样于1999年独家代理，原研为日本第一药品产业株式会社，2024年收入1.85亿（占总营收25.6%），同比微增0.13%，毛利率40.24%。该药是目前治疗眼底疾病唯一口服的有机碘片，用于治疗视网膜静脉阻塞，独特定位难被取代。虽然增长乏力，但好歹竞争格局稳定，多年无仿制药申报，算是给泰恩康提供了稳定现金流。不难看出，这两款产品就已经占据泰恩康营收半壁江山了。再看稍晚入局的另一板块——两性健康板块。如果说肠胃与眼科赛道增长虽然乏力，但好歹还能实现微增，但两性用药这块业务就没那么乐观了，2024年该板块营收骤降20.87%至1.78亿（占24.7%），成为业绩下滑主因。从产品层面来看，泰恩康的“爱廷玖”盐酸达泊西汀片是中国首个早泄药（PE），2021-2023年连续三年占据早泄品类零售药店销售份额第一；它的另一个两性药他达拉非片2022年上市，用于治疗男性勃起功能障碍。但问题就在于，入局者太多了，两性药物似乎已经不是一个好赛道了，价格战愈演愈烈。目前，国内获批西地那非类药物已经高达91款了，这包括扬子江、齐鲁制药等，齐鲁的“千威”单片价格低至2.08元。这意味着，两性健康板块红利期结束，激烈竞争短期内难有实质性改善，成为其转型期主要拖累。面对如此现状，倒是可以看出泰恩康新的应对之法。它围绕胃肠用药、两性健康和眼科三大基本盘，泰恩康仍在做延伸，扩大自己的既有优势，目前梯级相较明确。最直接的一大利好是，王牌产品和胃整肠丸国产化获突破性进展，这几乎可以成为确定性利润的放大器了。先是2023年，泰恩康与泰国李万山药厂达成协议，获得和胃整肠丸全套生产技术，使其成为自有产品。后又在2025年3月，境内生产药品注册上市许可申请获受理。此前该产品因境外产能限制长期供不应求，主要集中在广东、广西、福建销售。也就是说，国产化后将突破供应瓶颈，凭借品牌优势向全国扩张，成为确定性利润增长点。其次，首仿/改良新药接力赛，也算是短期增长的一大机会所在。它在胃肠用药领域还布局了复方硫酸钠片，国内首仿进度领先，2024年底注册申请已获CDE受理，用于成人结肠镜检查前的肠道准备。目前仅有3家企业布局，其他2款产品处于临床III期阶段，进度靠后一些。简而言之，其核心优势为口服片剂，替代依从性差的口服PEG溶液，市场潜力超10亿。另一款非常值得一提的在研产品，来自眼科用药领域——老视药物盐酸毛果芸香碱滴眼液，可能这两年就要获批上市了，目前进度是III期临床试验完成全部受试者入组。这一领域可想像空间也还是挺大的，主要是全球仅有2款药物获批治疗老视，而国内暂无产品获批。根据弗若斯特沙利文，我国老视药物市场预计从2025年的12亿元增长至2030年的63亿元，期间CAGR高达39.8%。而在一众布局老视领域的药企中，泰恩康进度较为靠前。根据药智数据，目前国内老视适应症共有10款产品在研，其中8款处于临床III期阶段，其中进度最快的是箕星药业引进的醋克利定/溴莫尼定滴眼液及醋克利定滴眼液，已完成III期临床试验；共有5家企业布局盐酸毛果芸香碱滴眼液，泰恩康为其中进度较快者，有望成为首仿甚至老视领域首款上市药物。总之，泰恩康在首仿和创新领域倒是建立了自己的上市梯队，这种结构性布局既巩固了既有业务优势，又通过创新药管线延伸打开增长天花板，为投资者关注的“创新成果承接能力”提供了业务基本面支撑。估值弹性的终极王牌❤️关注我，不迷路我们最后可以总结出，历经20多年发展，如泰恩康一类以代理起家，一条共有的成功路径在于：一是销售为王。强大的OTC渠道掌控力是其最深层、最不可复制的核心竞争力。从代理时期积累的直面终端消费者能力，这是其最根本的“基因”。二是渐进式创新。“代理基因”限制了其成为“原始创新大家”的可能，选择“仿创结合、外部引进”的渐进式创新路径，反而是效率与风险平衡的务实之选，通过外部合作补齐短板。三是精准赛道卡位。聚焦C端强、需求稳、有“话题性”的“非严肃的严肃医疗”领域，最大化利用自身销售基因优势。比如“非严肃医疗”领域精准选品力，从肠胃调理、眼底营养剂，到PE/ED药物，再到布局皮肤病、老视用药，始终聚焦消费属性强（C端认知度高）、依从性好的“严肃但大众化”领域。这与其渠道优势高度匹配。最后同样也是外源整合与研发进阶能力，从早期独家代理获得稳定产品，到进入仿制/首仿，再到收购切入创新药，体现其“代理基因”下的务实策略。这与创始人郑汉杰谋篇布局的能力无不相关。据媒体报道，郑汉杰酷爱下围棋，其围棋思维实则也体现在了企业策略上：从90年代末医药代理起步，逐步构建研产销一体化体系；以汕头本土为基点，通过代理合作、技术收购等路径，实现从单一代理商向创新药企的转型。这种“多点布局、步步为营”的策略，既延续了代理业务的现金流优势，又通过外部合作快速切入高增长赛道，形成差异化的竞争壁垒。不过，也不要太乐观。乐观其成的同时，需清醒认识到风险点与节奏点，警惕高预期背后的脆弱平衡。实际上，从业务升级到预期兑现，我们也很容易看出泰恩康下一阶段的挑战了。成也萧何败也萧何，其未来的市值表现，将高度取决于三大变数：国产化降本增效落地、首仿药物上市放量速度、核心创新药里程碑的达成。其一，和胃整肠丸国产获批后，产能释放与全国市场拓展速度是近期利润基石；其二，首仿药商业化节奏。这又取决于两大关键，一是毛果芸香碱滴眼液需在10家竞品（含箕星药业醋克利定组合）中抢占“国内首款老花眼药”先机；二是复方硫酸钠片首仿红利期长短，取决于韩美药品等对手的追赶速度；其三，创新药里程碑突破。这就意味着白癜风管线CKBA软膏的数据读出结果，直接影响创新估值预期。这才是撬动未来市值空间的终极王牌。 喜欢我们文章的朋友点个“在看”和“赞”吧，不然微信推送规则改变，有可能每天都会错过我们哦~免责声明“汇聚南药”公众号所转载文章来源于其他公众号平台，主要目的在于分享行业相关知识，传递当前最新资讯。图片、文章版权均属于原作者所有，如有侵权，请在留言栏及时告知，我们会在24小时内删除相关信息。信息来源：E药资本界往期推荐本平台不对转载文章的观点负责，文章所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示暗示的保证。