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BD交易正在把整个医药行业点燃。 2025年8月25日，百济神州宣布向Royalty Pharma出售单克隆抗体 Imdelltra（Tarlatamab）在中国以外地区年度销售的净收入的特许权使用费，获得8.85 亿美元首付款，总额最高可达9.5亿美元。 消息一出，资本市场瞬间沸腾，业内的讨论一浪高过一浪。 从前是产品权益的完整交易，而现在仅需出售部分权益，就可以获得近10亿美元的巨额收入。 ↓ 扫码加入药通社交流群 ↓ 这种火爆程度，已经突破了行业圈层。 此前，BD交易仅在药企白领和研发人员的口中提到，而现在讨论BD的，可以是网约车司机，可以是公园散步讨论炒股的大爷，再乃至几个月前丝毫不关心医药的“股评专家”，都能聊上几句。 可是在一片欢腾之下，真正冷静的人也不难看到，这背后同样隐藏着巨大的风险。 创新药的研发周期过于漫长，且不说后续的销售里程碑能否达成，拓展的适应症能够成功几个，单是首个适应症的境外上市就存在巨大的未知数，多少耳熟能详的创新药大厂，最终都在这道坎上折戟沉沙。 那么，真正的成功者表现如何？和黄医药的呋喹替尼无疑是一个最典型的案例。 2023年1月23日，和黄医药与武田于达成独家许可协议：除中国内地、香港和澳门以外，武田获得全球范围内进一步推进呋喹替尼的开发、商业化和生产的权益。 和黄医药则将获得总额可高达11.3亿美元的付款，其中包括协议完成时4亿美元的首付款，以及潜在的监管注册、开发和商业销售里程碑付款，并外加基于净销售额的特许权使用费。 两年过去，这笔交易的到账情况究竟如何？ 2023年11月，呋喹替尼的FDA获批触发3500万美元的里程碑付款。 2024年10月31日，因呋喹替尼用于治疗转移性结直肠癌的销售额超过2亿美元，按照协议，和黄医药将收到武田2000万美元里程碑付款。 2024年11月22日，因呋喹替尼取得日本厚生劳动省的批准后正式商业上市，按照协议，和黄医药将收到武田的500万美元里程碑付款（公告中未披露具体金额，2024年报中披露为500万美元）。 2024年12月13日，因呋喹替尼被纳入西班牙医保，按照协议，和黄医药将受到武田1000万美元的里程碑付款。 事实上，截至2025年7月，呋喹替尼已于包括美国、欧盟、日本在内的全球30多个国家获批或上市。 但仅仅触发里程碑付款7000万美元，距离7.3亿美元的潜在上限仍遥遥无期。 不过，值得庆幸的是，呋喹替尼的海外销售表现十分亮眼。 2023年11月FDA获批后，当年销售额便达到1510万美元；2024年飙升至2.906亿美元；2025年上半年更是达到1.63亿美元，同比再增25%。海外市场的迅猛增长，让人看到了出海的巨大想象力。 然而，与此形成鲜明对比的，是国内市场的日渐疲软。 呋喹替尼在国内早在2018年9月就已经获批，2019年进入国家医保，2023年，呋喹替尼的中国市场销售额为1.05亿美元；2024年增长7%到达1.15亿美元；但在2025年上半年，其销售额大幅下降，仅有4300万美元，同比下降29%。 海外市场一年就几乎三倍于国内多年累积的成绩，国内与海外之间的差距瞬间拉大。出海，是锦上添花的幸运，还是国内乏力的悲哀？ 从表面看，出海意味着企业在国内的基础之上，额外收获巨额的特许权使用费和里程碑付款，无需自建海外销售团队，就能净享回报，确实堪称天赐利好。 但事实真有这么美好吗？摩熵数据库显示，呋喹替尼国内最新中标价仅为1mg：89.78元/粒、5mg：359.1元/粒，而在武田的官网上，美国价格却高达1mg：300美元/粒、5mg：1200美元/粒，差距整整二十倍。 在这种情况下，海外销售额高企不难理解，真正令人担忧的是，国内市场的增长不仅停滞，反而开始快速下滑。增长慢如蜗行，下跌却如山崩。 事实上，国内BD并非一直是今天的冷清景象。 回头看十多年前，国内创新药权益同样热得发烫。2011年，和黄医药就将赛沃替尼的全球权益，包括国内市场，一并授权给阿斯利康，协议总金额1.4亿美元，和黄医药此后陆续拿到9100万美元，还能持续从国内销售中分得30%的固定特许权使用费，以及海外销售9%-13%的分层分成。 那时的国内市场仍有巨大的想象空间，MNC和大药企趋之若鹜，国内BD的火热程度并不逊色于如今的国际BD。 但谁能想到，十余年后，连呋喹替尼这样的明星产品，都走到了国内销售下滑的处境。如今的国内创新药市场，增长乏力，同质化竞争激烈。企业宁可死守优质产品，自己组建销售团队，甚至为收回销售权不惜对薄公堂；而次一级的产品，却沦为烫手山芋，国内BD的热度早已不再。 从前集采刚落地时，有句话广为流传：传统药企要靠集采保基础，靠创新求盈利。那么如今呢？是不是正在倒逼创新药企靠国内市场维持基础，而真正的盈利希望，则寄托在出海？ 创新路漫漫，出海究竟是锦上添花，还是饮鸠止渴？ ⭐ 关注药通社，获取行业最前沿资讯  投稿/企业合作/内容沟通： 药通社总编—华籍美人（Ww_150525） *添加请注明备注及来意

继续和小伙伴们分享业界高管动态。 今日，和黄医药（中国）有限公司（HUTCHMED）发布公告，宣布公司执行董事苏慰国因健康理由将暂停履行首席执行官（CEO）职务。 据和黄医药公告，目前董事会已委任公司执行董事兼首席财务官（CFO）郑泽锋同时担任代理 CEO 一职，即时生效。 苏慰国毕业于上海复旦大学化学专业，今年 67 岁，加入和黄医药之前，任职于辉瑞美国研发部门，他自 2012 年起担任和黄医药首席科学官，2017 年起担任和黄医药执行董事，并自 2022 年起担任和黄医药首席执行官。 对于此次职务变更，苏慰国表示期待尽快重返工作岗位，“这是一个非常艰难的决定，但当前我必须将注意力放在健康上。” 接棒人郑泽锋毕业于阿德莱德大学，主修会计学，并获得经济学学士学位，毕业后在澳洲罗兵咸会计师事务所（现为罗兵咸永道会计师事务所）展开职业生涯，任职核数师。其后，他在北京加入毕马威华振会计师事务所，随后在中国雀巢公司任职八年，负责不同业务的多项财务及监控工作。 2006 年底，郑泽锋加入百时美施贵宝中国，担任财务副总裁，2008 年，他离开 BMS 加入和黄医药，就任首席财务官。 据公开信息，苏慰国 2024 年在和黄医药薪酬总额为 499.5 万美元，郑泽锋为 145.4 万美元。 和黄医药是李嘉诚长江和记实业有限公司旗下的医药板块企业，成立于 2000 年，后在纳斯达克、香港交易所以及伦敦证交所上市。 目前和黄医药已商业化 4 个产品：爱优特®（呋喹替尼胶囊）、苏泰达®（索凡替尼胶囊）、沃瑞沙®（赛沃替尼片）、达唯珂®（氢溴酸他泽司他片），目前管线中尚有约 20 个处于临床及后期临床前阶段的候选药物。 上周五（8 月 22 日），和黄医药发布 2025 年中期报告，报告期内，和黄医药营收为 2.777 亿美元，去年同期的 3.057 亿美元下降 9%。 受市场变革和竞争影响，和黄医药表示对销售团队架构进行了优化，建立更高效的商业化组织，年中财报显示，今年上半年，和黄医药肿瘤产品总市场销售额下降 4%，综合收入下降 22%，和黄医药表示，主要因为中国市场销售额下降所致，三大核心产品爱优特、苏泰达、沃瑞沙在中国市场销售额较去年同期均有下降，销售团队和营销战略调整对此也有影响。 和黄医药 2024 年报显示，截至 2024 年底，和黄医药及附属公司累计亏损为 8.33 亿美元，主要为药物研发开支所致。 相关阅读： 真相了！什么样的医药代表对医生有帮助？ 这款“小儿止咳糖浆”被暂停生产、销售 第11批国采报量规则解读、操作指南 协和麒麟公布“裁员”人数，遣散费近5亿 诺和诺德成绩单来了！司美预定“药王”宝座 超10亿元大品种，又停采了一家 七成医生“聊天”结束，还想找药企！ 礼来新药受挫，诺和诺德股价大涨 一药企三高管被处罚，财务总监已辞职 合规自查，一药企补交千万税款 风口没了，某些医药人的锅就来了 一药企创始人及高管集体辞职 8月继续，这一省医疗领域多人被查 2025国家医保药品目录公布初审名单 《商保创新药目录》121个品种通过初审 同仁堂，更换董事长 陈瑛退休，拜耳日本总裁接任者确定 解除留置！上市药企副总裁“回归”岗位 网红A司，新风口来了 天士力，任命新副总经理 肖某、董某莹事件，最新通报 一国采药品，取消中选资格！ 再陷回扣风波，礼来：将全力抗辩 “宇宙大医院”又换院长了 38岁药企副总裁突然辞职 罚款两千万元！这家药企案件有结果了 百万年薪,又一药企副总提前辞职 按病种付费！管理办法来了 3000人！又一外企宣布大裁员 突发！一药企银行账户被冻结 线上会议后，八成医生期待医药代表“补课” 百济神州多部门全线招聘，机会遍布全国 礼来30年老将宣布退休，继任者未定 全球制药巨头20强：谁在领跑？ MRCLUB原创作者招募中 数十万精准会员每日阅读，助您快速提升个人品牌，扩大在医药行业及社会化媒体的影响力！（详情请访问网站http://wemr.club） 医药代表 伴您成长！