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6月17日，当吴主席在“2026陆家嘴论坛”上明确表示“科创板将推出两项改革：一是扩大第五套上市标准适用范围至AI领域，支持AI大模型企业上市；二是落实未来产业战略，支持量子科技、生物制造、具身智能等硬科技企业上市”时，由此可见，AI、生物医药等赛道显然继续是未来二级市场的核心方向。 而2026年上半年资本市场的两个现象级顶流，更是直接印证了这一投资主旋律。 一个是12日在纽交所挂牌、市值突破2.52万亿美元的Space X，上市首日直接让马斯克坐稳全球首富宝座，把商业航天的估值天花板彻底捅穿；另一个则是5月13日正式挂牌的剂泰科技，打新阶段创下2026年6900倍超额认购的IPO历史纪录，冻结资金超7300亿港元，上市首日收盘涨126.67%，市值突破300亿港元。 事实上，早在Space X 4月份传出上市消息之前，资本市场就已给剂泰科技贴上了“制药界Space X”的标签。这并非硬蹭航天概念的热度，而是二者的硬科技投资逻辑本就完全同源：不炒PPT概念，只投能解决实体产业核心卡脖子环节、效率提升可量化、商业化已经跑通的企业。 深谙创新药与AI投资的资深投资者，这两年早已对AI制药赛道审美疲劳——整个赛道早已被炒成“讲故事、烧钱、十年后才能盈利”的概念炒作。但Space X的IPO似乎给出了一套全新的估值标尺：只要能啃下产业痛点里最核心的部分，切实砍掉成本、提升效率，哪怕前期投入规模较大，市场也愿意给出超乎寻常的溢价。 沿着这一逻辑，剂泰科技恰恰是生物医药赛道里唯一完全契合这套逻辑的标的。 且从目前二级市场情况来看，在商业逻辑逐步被证实、海峡论坛大会上CEO赖才达作为代表发表主旨演讲、被高盛青睐、与Deerfield达成战略合作等多重利好推动下，该公司股价似乎也正迎来反弹。 用AI破除创新药的“卡脖子环节” 要读懂剂泰科技的价值，得先明白创新药研发里最被忽略、却最决定生死的环节：药物递送。 业内有个共识，就是找靶点、做分子只是创新药研发的第一步，最难的是怎么把做出来的药精准送到病灶里，还不伤及正常器官。 这个环节的技术附加值占整个创新药价值的30%-50%，但过去几十年行业完全靠人工试错。大致是筛一个递送配方要做上千次实验，周期2-3年，成本超500万，临床前成功率不到10%。而事实上是70%以上的创新药临床失败都和递送效率不足直接相关。 因为在这一过程中，要么药在到达病灶前就被代谢降解，要么脱靶毒性太大过不了临床安全审查，这两点无疑比靶点研发更卡脖子的环节，其地位和火箭发射之于航天一模一样。 简单说，Space X解决的是航天领域“发射成本高、成功率低”的核心痛点，剂泰解决的就是药物递送领域的“试错成本高、成功率低”的同等痛点。 之所以能说剂泰科技解决了行业痛点，这多归功于它2025年9月发布的自研全球首个AI纳米递送平台NanoForge。其从底层搭建了目前全球最大的超1000万组脂质分子结构的递送专属数据库，并训练了专门针对递送场景的AI模型。 这一创新平台的出现，不仅为剂泰科技自身发展奠定了基础，也恰逢药物递送市场快速扩张的黄金时期。数据显示，2024年全球药物递送市场规模达821亿美元，年复合增速12.3%，中国市场达3120亿元人民币，年复合增速18.7%，是全球增速最快的区域市场，其中高端复杂制剂的渗透率还不足20%，缺口高达数千亿级，成长空间甚至比年增速仅8%的全球航天市场更大。 面对如此广阔的市场前景，剂泰科技凭借NanoForge平台的强大与AI平台的赋能，其将递送研发周期从传统的2-3年压缩到2-3个月，研发成本降低70%，临床前开发成功率较传统试错法提升几倍。 更关键的是它的平台化能力，这也是它能对标Space X的核心。技术不是只服务于单一赛道，而是可以横向覆盖LNP、脂质体、ADC linker-payload、mRNA递送等所有高端递送场景，服务mRNA疫苗、ADC、基因治疗、化药改良等几乎所有创新药赛道，天花板远高于只做单一递送技术的企业。 截至目前，剂泰科技已经突破性地实现了对人体内肝、肺、免疫器官、心脏、肌肉、肿瘤、中枢神经系统、胃肠道共8个关键器官或组织的精准靶向递送，是全球少数能做到多组织靶向递送的企业。 基于技术呈现结果，其自有管线得到了发展，目前已成功开发超过10个管线项目，包括数种处于发现阶段的候选产品、4种临床前候选产品、3种临床阶段产品、1种pre-NDA产品及2种动物保健产品，展现出极高的研发效率。 比如从立项至完成III期临床试验仅耗时38个月，将行业平均1至2年的制剂优化周期缩短至3个月内，成为了中国首款、也是目前唯一完成III期临床试验，用于治疗继发于渐冻症等神经系统疾病的假性延髓情绪失控（PBA）的AI赋能制剂新药MTS-004，就是一款利用AI赋能制剂优化平台AiTEM开发的新型口崩片制剂创新药。 在如全球首个进入临床阶段的mRNA编码TCE（T细胞连接器）实体瘤疗法，针对肝癌及伴有肝转移的晚期实体瘤，已获FDA孤儿药认证的MTS-105；采用mRNA编码的三特异性TCE设计，处于IIT临床阶段的MTS-109；以及唯一已进入临床阶段、并已证明能刺激GLP-2的口服TGR5激动剂MTS-201等。 客户真金白银为技术买单 当然，二级市场资金愿意给企业估值，扎堆买入，其核心前提是“能兑现”，这也是很多纯AI制药企业估值波动大的核心原因——大多仍处于零收入阶段，业绩兑现不确定性极高。 而剂泰科技的估值完全不同，完全是有已经落地的业绩、明确的商业化路径支撑的，完全符合Space X式的估值标准。 先看增速的质量，剂泰科技2023年的收入是933.8万，2024年是148.2万，2025年直接飙升至1.05亿，3年的复合年均增长率约235%。毛利率从2023年的约55%提升至2025年的98.2%。截至2025年，公司持有的现金及现金等价物，定期存款及以公允价值计量的金融资产合计11.3亿。 很多投资者也许会问，2024年营收同比下滑是不是经营出了问题？其实完全不是，2024年公司处于核心平台打磨和早期管线推进期，大概率属于少量服务收入确认，营收下滑是主动投入的结果，而非订单不足，要知道2023-2025年年均研发开支约2.7亿元。 再看客户认可度，截止目前剂泰科技全球累计承接项目超过30个，客户包括沙砾生物、浙江引安医药、康芝药业、焕一生物等国内创新药企，以及瑞士的Biothunder AG及美国的Aicogen Therapeutics等。 当然，这些客户并非只是一串名单，其完全在真金白银为剂泰的技术买单。数据显示，2023年、2024年及2025年各年，来自五大客户的收入分别为910万元、120万元及1.03亿元，分别占公司同期总收入的98.0%、83.7%及98.9%。其中2025年最大单一客户占比高达95.2%。 就结构收入与客户贡献力度来说，近年来，公司技术授权类收入（首付款+里程碑）都有充分保障，并非像当下创新药领域那样直接“卖青苗”。比如2025年对浙江引安医药授权MTS-004时，除1亿元分期首付款外，还包括总额高达18.45亿元的其他商业里程碑付款；与国外制药公司的新研究合作协议，单个靶点合约金额最高1.09亿美元，远期收入的天花板已经完全打开。 更重要的是，近日，剂泰科技与IPO基石投资人Deerfield达成深度战略合作协议。Deerfield作为全球知名医疗健康投资机构，已投资超200家企业，管理资产规模超160亿美元，在肿瘤、自免等前沿医疗领域布局深厚。 此次合作将整合剂泰科技在AI驱动蛋白工程、体内免疫治疗等领域的技术优势，与Deerfield在转化医学、临床开发等方面的产业经验。双方将围绕剂泰科技自研的AI纳米递送平台NanoForge及核心管线项目，开展全球临床开发和商务拓展合作，这一强强联合有望突破现有治疗边界，无疑为公司未来收入增长注入强劲动力。 再将剂泰科技放入同行业对标，其估值的可塑造也似乎非常强劲。 Arrowhead 作为美国RNAi递送龙头，2024财年营收因核心合作到期从2.41亿美元骤降至仅355万美元，2025年底虽首款药物REDEMPLO获FDA批准上市，但全年大部分时间仍处商业化前夜，且没有AI制药能力，也没有CRO收入； 英矽智能2025年营收5624万美元，同比下降34.5%，经调整亏损4383万美元，其核心业务聚焦AI药物发现（靶点识别与分子设计），完全不涉及递送环节； 晶泰控股2025年营收8.03亿元、同比增长201%，首次实现盈利（净利润1.35亿元），现金储备超70亿元，但其主业为AI+CRO及材料科学，同样未切入递送这一核心卡脖子环节。 相比之下，剂泰科技2025年营收1.05亿元、同比增长近70倍，毛利率跃升至98.2%，不仅手握MTS-004高达18.45亿元的里程碑储备，更构建了从AI递送平台到GMP生产的全链条能力，在“AI+药物递送”这一细分赛道上几乎找不到直接对标标的，稀缺性更为显著。 此外，剂泰科技上市时引入的18家基石投资者也印证了这一点：贝莱德、瑞银、高瓴、IDG、国风投等顶级机构集体重仓，其中贝莱德、瑞银同时也是SpaceX的基石投资者，这些机构的核心投资逻辑高度一致：只投能解决实体产业真痛点的硬科技，基于这一逻辑，这些机构显然也会长期陪伴剂泰成长。 最后回到整个2026年的二级市场环境，Space X的上市已经给所有硬科技投资定了新标尺：纯讲故事的AI标的已经被市场抛弃，只有能解决真问题、效率提升可量化、商业化有明确路径的企业，才能拿到长期的估值空间。 而刚挂牌且股价处于低位的剂泰科技，则刚好踩中了这个共识的甜蜜点：它不是PPT里的AI制药概念，是已经拿了头部客户真金白银的订单、技术壁垒已经搭起来、商业化路径完全跑通的“硬科技选手”，能不能成为下一个Space X不好说，但绝对是当下港股AI板块里少有的“看得清、摸得着、能算账”的稀缺标的。 或正因如此，高盛也紧急在15日晚将剂泰科技纳入了“具有南向交易潜力半新股”的清单。 综上所述，剂泰科技实现能在11日至今的6个交易日内反弹超20个点，明显是价值重塑的一个开端。

Zorevunersen注射液（STK-001）是Stoke Therapeutics研发、渤健拥有北美外全球商业化权益的上调型反义寡核苷酸药物，采用鞘内注射给药，靶向修复Dravet综合征致病基因SCN1A表达缺陷以对因治疗，能减少癫痫发作并改善患儿发育状况。 基本信息 药物类别：反义寡核苷酸（ASO），RNA调控疗法，非基因治疗、不插入/修改DNA。 研发企业：Stoke Therapeutics，渤健（Biogen）联合开发 常用稳定剂型：Zorevunersen sodium（钠盐） 适应症定位：针对Dravet综合征（德拉韦综合征）病因治疗 作用机制：Dravet综合征90%以上由SCN1A单倍剂量不足致病： 一条SCN1A基因突变失活，野生型等位基因表达量减半，大脑抑制性中间神经元NaV1.1钠通道不足、兴奋性失衡，引发频繁难治癫痫、发育迟缓、认知障碍、高猝死风险（SUDEP）。 Zorevunersen靶向野生型SCN1A前体mRNA，剪切调控、提升成熟SCN1A mRNA转录量；上调NaV1.1蛋白表达，修复抑制性PV中间神经元电生理平衡。 给药途径：腰椎穿刺鞘内注射（IT），脑脊液递送入脑实质。 常见轻中度不良反应：鞘穿相关头痛、背痛、脑脊液白细胞轻度升高、发热；无严重神经毒性、无明显肝肾蓄积损伤；长期给药安全性稳定 上市情况 尚未在任何国家/地区正式获批上市，当前最高阶段为全球III期关键注册临床（EMPEROR）。 美国FDA：突破性疗法认定（BTD）、罕见儿科疾病认定、孤儿药资格；企业与FDA持续沟通审评路径，有望优先快速审批。 欧洲EMA：已授予孤儿药资格；待III期数据后同步提交上市申请（Biogen 负责欧美以外商业化）。 中国国内申报与临床进度 2026-05-06 CDE公示拟纳入突破性治疗品种，适应症 Dravet 综合征。2026-06-12申报受理，受理号JXHB2600074和JXHB2600073，化药1类补充申请；同步落地中国III期临床试验。 临床试验情况 专利情况 原研专利权人为Stoke Therapeutics；渤健（Biogen）获得北美以外全球独家商业化许可，无专利所有权。知识产权分为三层壁垒，TANGO平台基础专利、Zorevunersen化合物核心专利、制剂/给药/适应症方法专利，全球PCT布局（美、欧、中、日、澳等）。 1. TANGO平台基础专利 冷泉港实验室、南安普顿大学独家受让基础TANGO机制专利（PCT/US2018/48031，WO2019032847），是上调基因表达ASO的核心方法学，保护 “剪切调控提升野生型 mRNA 产量” 的通用技术逻辑。保护所有利用NMD可变剪接、上调单倍剂量不足基因的ASO开发路径，封锁同机制竞品路线。2018年提交PCT，各国发明专利20年保护期自2018年起算，到期约2038年。 2. Zorevunersen（STK-001）化合物核心专利 WO2020092031，2019年底递交优先权、2020年公开，保护完整ASO核酸序列、钠盐结构（Zorevunersen sodium，CAS：2415330-04-8）。 美国：多件US系列申请已授权，物质组合物权利要求稳定；保护纯序列、修饰骨架（硫代磷酸、甲基化修饰）、钠盐活性成分；保护期至2040 年左右。 欧洲（EP）：EP分案审查推进中，物质+治疗用途双权利；孤儿药配套专利补偿延长空间。 中国：PCT进入中国国家阶段，公开号CN113382894A，实质审查中暂未授权，预估2040年到期；保护Zorevunersen完整寡核苷酸序列、化学修饰结构；鞘内注射治疗SCN1A相关Dravet 综合征。 3. 外围专利 制剂专利：无菌鞘内注射液配方、pH缓冲体系、冻干/液体制剂稳定性； 给药方案专利：腰椎穿刺鞘内给药剂量阶梯（诱导2–3次、维持每4个月 45mg）、儿童体重校正剂量； 治疗方法专利：用于2–18岁Dravet、SUDEP风险降低、认知发育改善的适应症用途； 质控/合成工艺专利：工业化固相合成、纯化、纯度控制方法； 外围专利申请时间晚于母案，可顺延整体专利保护窗口至2042–2045年。 其他药品分享链接如下，欢迎点击查看： Ormeloxifene OTF慢性体重管理的新型药物-Tirzepatide新型的非阿片类小分子镇痛药-Suzetrigine奥麦利昔芬口腔薄膜立项调研报告纳米技术双氯芬酸乳胶剂药学研究2025年9月药品批准信息快讯（八）——利斯的明透皮贴剂分享2025年9月药品批准信息快讯（九）——米托坦片分享CDE-《化学仿制药参比制剂目录（第一百批）》（征求意见稿）[附: 药品分享——阿达苏(洛沙平吸入剂)]药品分享-塞来昔布盐酸曲马多片药品分享——伐莫洛龙口服混悬液【药品分享】盐酸菲优拉生片【药品分享】拉坦噻吗滴眼液【药品分享】Baxdrostat 片【药品分享】Omecamtiv Mecarbil缓释片【药品分享】曲地匹坦（Rolapitant）【药品分享】Zasocitinib 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