Bomedemstat

25年前，当格列卫（imatinib）第一次把CML从"确诊后中位生存期不足5年"变成"可以正常活着"，血液肿瘤学界震惊了。随后的二代、三代TKI让这场革命继续推进——达沙替尼、尼洛替尼、泊那替尼，一代又一代更强、覆盖更多突变的抑制剂被送上市场。到2021年，诺华的asciminib（Scemblix）凭借一种全新的抑制机制拿到FDA批准，整个领域以为这轮军备竞赛大概差不多了。 2026年3月25日，Merck宣布以每股53美元、合计约67亿美元全现金收购Terns Pharmaceuticals，核心标的是一款还在Phase 1/2阶段的BCR-ABL口服抑制剂TERN-701。67亿美元，买的是一张尚未确认终局的牌。 这笔钱到底押在什么上？一个药的逻辑：从格列卫到今天的空白 要理解Merck为什么愿意出这个价，得先明白CML治疗这二十五年走过了什么路，以及它还剩哪些没走完的路。 CML（慢性髓系白血病）的驱动因素高度单一。费城染色体——9号与22号染色体易位——产生BCR-ABL融合蛋白，这个异常激酶持续激活，推动白细胞不断增殖。慢性期患者如果不治疗，通常会在3到5年内进展为急变期，中位生存期短暂。2001年，格列卫（imatinib）上市，直接针对BCR-ABL的ATP结合口袋，把CML的10年生存率从不足20%拉升到85%以上。这是靶向治疗史上最清晰的成功故事之一，没有之一。 但ATP竞争性抑制剂有一个根本问题：BCR-ABL激酶域上的点突变会让药物与靶点的结合力下降，耐药随之而来。T315I是其中最棘手的——它被称为"守门人"突变，因为苏氨酸替换为异亮氨酸后，ATP口袋的空间构型改变，格列卫、达沙替尼、尼洛替尼、bosutinib全部失效。泊那替尼（ponatinib，Iclusig）虽然能覆盖T315I，但其导致动脉闭塞性事件的概率让它无法在一线或年轻患者中广泛使用。多年来，对于T315I突变患者，临床医生选择面极窄。 2021年上市的Scemblix（asciminib）走了一条截然不同的路：它不再去竞争ATP口袋，而是绑定ABL肌豆蔻酸口袋（myristoyl pocket）。这个位点是激酶的"自我调节开关"，正常状态下通过内源肽段的肌豆蔻酸基团与此口袋结合，把激酶维持在关闭状态；asciminib模拟这个内源抑制，把激酶锁在非活性构象。由于作用机制完全不同于ATP竞争性药物，asciminib能绕过大部分针对ATP口袋的耐药突变——包括部分T315I场景（高剂量200mg BID方案）。这类药物被统称为STAMP抑制剂（Specifically Targeting the ABL Myristoyl Pocket）。 Scemblix的出现证明了这个口袋是真实可及、临床可开发的靶点。但它自身也存在局限：对T315I高突变负荷患者的疗效尚有改善空间；不良反应方面，高血压和脂肪酶升高/胰腺炎是需要关注的信号；此外，其最初获批适应症集中在二线及以上治疗失败的患者，拓展至一线的历程较为曲折，竞争门槛被抬高。 TERN-701的设计出发点，正是在Scemblix已经验证的机制基础上，进一步改善疗效深度、安全性窗口和分子反应速度——用Terns自己的话说，追求"potentially best-in-disease"而不只是"me-too"。 M = Myeloid = 髓系（粒细胞等）；L = Lymphocytic = 淋巴系；A = Acute = 急性；C = Chronic = 慢性这笔交易的具体轮廓 Merck与Terns于2026年3月25日联合公告：Merck通过子公司Thailand Merger Sub, Inc.以全现金方式收购Terns所有已发行普通股，每股53美元，合计股权价值约67亿美元（扣除Terns持有现金后净额约57亿美元）。溢价幅度清晰：较Terns过去60天成交量加权均价溢价约31%，较90天均价溢价约42%。 这笔交易预计在2026年第二季度完成，条件包括Terns股东完成要约收购应征、通过HSR反垄断审查以及其他惯例性条款。交易将按资产收购处理，届时将在二季度和全年GAAP及非GAAP财报中计入约58亿美元（约每股2.35美元）的一次性费用。 交易核心资产只有一个：TERN-701。TERN-701：早期但已有信号 TERN-701是一款口服、高选择性的变构BCR::ABL1抑制剂，同样靶向ABL肌豆蔻酸口袋，与Scemblix属于同一机制类别。但在分子设计层面，Terns对其进行了专门的优化，以期在结合亲和力、选择性和体内动力学特征上有所改进。Terns官网将其定位为"potentially best-in-disease profile"——在疗效、安全性和便利性上均有潜力超越现有治疗选项。 TERN-701的当前评估在CARDINAL试验（NCT06163430）中进行，这是一项全球多中心的Phase 1/2研究。入组标准是Ph+慢性期CML患者，既往至少接受过一种TKI治疗且出现治疗失败、次优反应或不耐受——也就是说，这不是一线人群，是已经经历过挫败的患者。 关键节点如下： 一是2025年1月，CARDINAL剂量递增阶段完成，最高测试剂量500mg QD未观察到任何剂量限制性毒性（DLT）。这意味着安全窗口比预期宽——500mg每天一次，是一个相当大的剂量，无DLT说明耐受性好。 二是2025年4月，剂量扩展阶段启动，患者随机分入320mg或500mg QD两个剂量组，每组最多40例，开始正式评估疗效。 三是2026年1月，新增一个专项队列：约20例含BCR::ABL1耐药突变的患者（包括T315I、M244V、F359I/C/V及其他），全部接受500mg QD。这是在主体队列之外专门为耐药突变人群设计的探索，说明Terns对TERN-701在这一领域的潜力有信心。 Merck在公告中披露了迄今的早期临床信号：在第24周时观察到"鼓励性的主要分子反应（MMR）和深度分子反应（DMR）率"，响应患者包括高肿瘤负荷、多线治疗失败的群体，其中许多人此前已接受过变构TKI——也就是asciminib。毒性方面，大多数治疗相关不良事件为低级别，严重不良事件比例低，因此停药的患者少；血压未见临床意义变化；脂肪酶升高发生率低。 后两项指标值得单独说一句。Scemblix的主要安全关注点之一是高血压，另一个是脂肪酶升高（潜在胰腺炎风险）。如果TERN-701在这两个维度上的信号确实更干净，对于需要长期服药的CML患者而言，这是实实在在的临床差异，不只是数字上的比较。 具体响应率数字未在公告中披露，但FDA在2024年3月已授予TERN-701孤儿药资格，这代表监管层面对其开发潜力的初步认可。Merck的压力与选择 单看TERN-701的临床阶段，Phase 1/2，67亿美元是一个非常高的风险投入。背后的驱动力很具体。 Keytruda（pembrolizumab）是Merck的支柱产品，2024年全年销售额超过250亿美元，占公司总营收约40%。2028年，Keytruda的关键专利开始陆续到期，生物类似药随时准备入场。在此之后，如果Merck没有足够规模的替代管线，财务压力将显而易见。 Merck过去一年已经连续出手。根据公开信息，此次收购Terns是其在血液肿瘤和肿瘤学领域第三笔数十亿美元级别的并购，系统性地在填补Keytruda专利悬崖后的空间。 血液肿瘤被Merck明确列为战略方向。在其已有的血液肿瘤管线中，bomedemstat（LSD1抑制剂）、nemtabrutinib（非共价BTK抑制剂）、zilovertamab vedotin（ROR1 ADC）均已进入Phase 3；MK-1045（CD19×CD3 T细胞接合器）在Phase 1b/2。TERN-701加入后，覆盖了以往缺失的CML赛道。 为什么是现在？早期买入有其逻辑。一是竞争性压力：如果TERN-701最终显示出优于Scemblix的疗效-安全性组合，这个窗口不会永久敞开；二是定价：早期进入比等到Phase 3成功后便宜得多，57亿美元净额在生物医药并购中仍属中等规模；三是"选择权"本质——67亿美元更像是买了一张进入CML未来格局的门票，而不是押注某一确定的结果。 Merck研究实验室总裁Dean Li在公告中说，"基于早期临床证据，TERN-701可能为某些CML患者提供有意义的差异化选项"——这个措辞审慎而非亢奋，说明Merck内部并没有把这笔钱定性为全押，而是在用资产负债表的强度做概率加权。影响面 对Terns股东：53美元/股，较近期市价溢价31%-42%，这是一个清晰的退出信号。Terns是一家临床阶段公司，无营收，如果选择独立开发TERN-701到NDA申请，所需的时间与资金压力相当大；现在以溢价锁定退出是合理的。Centerview Partners和Jefferies担任其财务顾问，Freshfields担任法律顾问。 对CML患者：短期影响有限——TERN-701仍处临床阶段，进入市场还需时间。如果CARDINAL试验的后续数据支持，在Merck资源加持下开发速度可能加快；对于多线治疗失败、包括既往用过asciminib的患者，TERN-701代表了一个此前没有的选项。 对Merck：将在Q2财报承受约58亿美元一次性费用冲击，短期EPS压力明显。但这是预期内的现金支出，不改变公司的长期信用评级和融资能力。 对诺华和CML领域竞争格局：这是最值得关注的一点。Scemblix目前是CML赛道成长最快的品种，诺华最近将其适应症拓展至一线治疗，并在多项头对头试验中显示出优于imatinib的数据。Merck此举是直接宣战——如果TERN-701的数据在深度分子反应速度、耐药突变覆盖和安全性上任何一项能明确优于Scemblix，商业竞争将会很激烈。赛道竞争格局 药物 公司 靶点/机制 阶段 最新进展 TERN-701 Terns /Merck BCR-ABL，STAMP（ABL肌豆蔻酸口袋） Phase 1/2 （CARDINAL试验） 2026年1月新增T315I等耐药突变队列；24周MMR/DMR信号鼓励；无DLT，血压与脂肪酶安全信号可控 Scemblix （asciminib） Novartis BCR-ABL，STAMP（ABL肌豆蔻酸口袋） 已上市 （2021 FDA批准） 获批2L+治疗；2023年获批一线治疗；正在推进多项头对头试验（vs. imatinib, bosutinib）；2024年全球销售持续增长，成为Novartis重点血液肿瘤品种；已向T315I适应症拓展（高剂量asciminib） 格列卫 /通用伊马替尼（imatinib） Novartis/多家仿制药 BCR-ABL（ATP竞争性）第一代TKI 已上市 （2001年） 仍为全球多数国家一线标准治疗，专利早已过期；T315I及多种突变耐药 达沙替尼（dasatinib） BMS BCR-ABL/Src（ATP竞争性）第二代 已上市 （2006年） 覆盖多数突变，不含T315I；胸腔积液为主要副作用 尼洛替尼（nilotinib） Novartis BCR-ABL（ATP竞争性）第二代 已上市 （2007年） 一线、二线均获批；心血管风险限制长期使用 bosutinib（Bosulif） Pfizer BCR-ABL/Src（ATP竞争性）第二代 已上市 （2012年） 一线及耐药/不耐受患者使用；CML市场份额相对有限；主要替代选项 ponatinib（Iclusig） Takeda（原Ariad） BCR-ABL（ATP竞争性，第三代，覆盖T315I） 已上市 （2012年） T315I及高度耐药CML的关键选项；动脉闭塞性事件风险显著，处方受限；低剂量优化方案（OPTIC试验）改善安全性 olverembatinib（奥雷巴替尼，HQP1351） 亚盛医药（Ascentage Pharma） BCR-ABL（第三代，覆盖T315I）新型构型 中国已上市 （2021年NMPA批准）；全球Phase 2/3 中国获批用于T315I突变CML；亚盛医药正推进全球多中心试验，寻求FDA突破性疗法认定；与ponatinib形成差异化竞争定位 注：Scemblix、bosutinib、ponatinib的最新销售数据以各公司最新财报为准，表中仅列出定性描述。奥雷巴替尼全球试验进展请以ClinicalTrials.gov及亚盛医药官方公告为准。这场战争的终局是什么 开篇的问题是：25年后，CML的治疗是否还有足够大的空间，值得67亿美元去进入？ 答案取决于怎么算。 全球CML患者群体稳定，每年新增约10万例，慢性期患者因为TKI治疗而存活时间延长，积累了相当的存量患者池。Scemblix上市以来快速放量，证明市场对疗效更优、耐受性更好的新选项确有需求——即便是在"已经有格列卫"的领域。 TERN-701的价值命题集中在三点：一是在既往用过asciminib的患者中仍有反应（这意味着它不完全与Scemblix交叉耐药）；二是在深度分子反应速度上可能更快；三是安全性窗口更宽，特别是血压和胰腺毒性信号低。这三点如果在Phase 2/3数据中得到确认，就有足够的差异化支撑商业化。 如果不能——这是任何Phase 1/2资产都必须正视的风险——67亿美元将换来一个失败案例，成为Keytruda专利悬崖布局失误的注脚。 Merck的赌注是：CML还没打完，下一轮的胜负未定。 竞争格局数据来源于公开信息，临床进展以官方公告/ClinicalTrials为准。表格中部分药物的最新销售及临床数据以各公司官方公告和注册文件为准，不构成完整的市场分析。投资决策请自行核实。 注：本文AI辅助生成

2026年3月25日，制药巨头默沙东与临床阶段肿瘤生物技术公司Terns Pharmaceuticals联合宣布，双方双方已达成最终协议，默沙东将通过一家子公司以现金形式收购Terns。这笔交易对Terns的股权估值约为67亿美元，净收购现金后约57亿美元。该交易的核心标的，是Terns公司的核心资产——一款用于治疗特定慢性粒细胞白血病患者的研究性口服变构BCR::ABL1酪氨酸激酶抑制剂TERN-701。此次收购标志着默克在其肿瘤学版图，特别是血液学治疗领域的一次重大战略扩张。一、 交易核心信息 根据新闻稿披露的详细条款，此次收购案的具体财务与程序性信息如下：1. 收购对价与估值： 每股现金价格：默克将以每股53.00美元的现金收购Terns所有流通股。基于此报价，交易对Terns的股权估值约为67亿美元。在扣除Terns持有的现金后，默克预计支付的净收购价约为57亿美元。2. 收购溢价： 此次报价对Terns股东而言极具吸引力。每股53.00美元的价格，较Terns在2026年3月24日的60日成交量加权平均股价有约31%的溢价，较其90日成交量加权平均股价有约42%的溢价。这一溢价水平反映了默克对TERN-701资产价值及其团队研发能力的认可。3. 交易流程与预期时间表： 交易已获得默克和Terns双方董事会的批准。根据合并协议，默克将启动一项要约收购，通过其子公司收购Terns的全部流通股。 交易的完成需满足多项条件，其中包括：获得大多数Terns股东在要约收购中出售其股份；遵守《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法》的等待期届满；以及其他惯例成交条件。双方预计交易将在2026年第二季度完成。据默沙东会计预计，交易完成将在其2026年第二季度及全年财务业绩中计入约58亿美元的费用（按美国通用会计准则和非美国通用会计准则计算均适用），相当于每股约2.35美元。二、 交易战略目的 默克此次斥巨资收购Terns，战略目的有以下几方面：1. 巩固并扩展在血液学领域的领导地位： 默克董事长兼首席执行官罗伯特·M·戴维斯明确表示：“收购Terns建立在我们在血液学领域不断增长的影响力之上，通过TERN-701，我们获得了一个治疗特定慢性粒细胞白血病患者的潜在同类最优候选药物（BIC）。” 近年来，默克已在血液学领域布局了多项资产，包括处于三期开发阶段的bomedemstat、nemtabrutinib和zilovertamab vedotin，以及处于早期阶段的MK-1045。收购Terns并获取TERN-701，将进一步丰富和强化默克在白血病治疗领域的产品组合，特别是在CML这一细分赛道，使其产品线覆盖从早期到后期研发的多个关键靶点，形成更具竞争力的产品矩阵。2. 获取具有差异化潜力的创新机制药物： TERN-701并非传统的ATP竞争性TKI，而是一种口服变构BCR::ABL1抑制剂。它通过结合ABL肉豆蔻酰口袋发挥抑制作用，这种独特的作用机制可能带来优于现有疗法的疗效、安全性和便利性。默克研究院院长Dean Y. Li博士指出：“尽管已有新的治疗方案，但对于能够更快达到分子反应、实现更深缓解和更好疾病控制的创新、耐受性良好的疗法，仍存在显著需求。基于早期临床证据，TERN-701这种新型变构BCR::ABL1抑制剂，可能为某些CML患者提供一个具有显著差异化潜力的选择。” 因此，收购旨在获取这一可能改变临床实践的未来重磅产品，而非简单的管线补充。3. 践行外部创新战略，快速获得晚期资产： 对于像默克这样规模的跨国公司，通过收购具有突出潜力的临床阶段生物技术公司，是快速获得创新资产、弥补内部研发管线缺口、保持市场领先地位的高效策略。TERN-701已进入临床1/2期试验阶段，并显示出积极数据，这降低了默克的早期研发风险，使其能够直接推动该药物的后期开发和商业化进程。Terns首席执行官Amy Burroughs也表示，与默克的合作将“利用默克这一全球生物制药领导者的深厚专业知识和重要资源”来推进TERN-701的开发。这体现了并购带来的资源协同效应。三、 TERN-701的临床价值与前景 此次交易的价值基础，完全建立在TERN-701的临床潜力之上。该资产的具体情况如下：1. 药物定位与机制： TERN-701是一款研究性口服变构BCR::ABL1酪氨酸激酶抑制剂，旨在用于治疗对至少一种先前TKI治疗出现失败、应答不佳或不耐受的费城染色体阳性慢性期CML患者。其变构作用机制有望克服某些耐药突变，并提供更好的安全性。2. 临床试验进展（CARDINAL研究）： TERN-701正在名为CARDINAL的全球多中心1/2期临床试验中进行评估。该试验包括剂量递增和剂量扩展两部分。 剂量递增部分已于2025年1月完成，在高达每日500毫克的最大剂量下未观察到剂量限制性毒性。剂量扩展部分于2025年4月启动，患者被随机分配至两个剂量组之一。2026年1月，试验新增了一个队列，专门评估TERN-701 500毫克剂量对携带特定BCR::ABL1耐药突变患者的疗效。3. 已观察到的临床数据： 新闻稿引用截至目前的临床试验数据指出，TERN-701已显示出“令人鼓舞的活性”。在治疗第24周观察到了“令人鼓舞的主要分子反应和深度分子反应率”，这包括在疾病负荷高、既往接受过多线治疗（包括变构TKI治疗）的患者中观察到的应答。且大多数治疗中出现的不良事件被报告为低级别，严重不良事件和停药的发生率较低。未观察到具有临床意义的血压变化，胰酶升高率也较低。 基于这些积极数据，美国FDA已于2024年3月授予TERN-701用于治疗CML的孤儿药资格，这为其后续开发提供了一定的监管和商业激励。 立即扫码加入药事纵横交流群