Trabectedin

正文/3208字 预计阅读时间/9分钟 作者：南方农村报记者 李国华 徐臻 “接近90%的海洋微生物还没有被发现，而我们的研究，就是去开发更多的海洋资源，寻找造福人类的药物。”提起大海，中山大学海洋科学学院副教授陈森华有着诸多热忱与期待。 陈森华来自梅州兴宁，是一位从山区走向海洋的“新农人”。8年前，他进入中山大学海洋天然产物研究团队，开启了他作为“海上新农人”的耕耘历程——专注海洋天然产物化学和海洋药物研发，聚焦 “海洋资源→活性成分→药物研发”全链条研究。他们向海问药，挖掘造福人类的无限可能。 开发新药如同大海捞针 走进位于中山大学珠海校区的海洋天然产物研究团队的实验室，陈森华正通过核磁共振波谱仪确定化合物的分子结构。这几乎是他每天都要做的事情。陈森华介绍，这些物质大多来自中国南海，它们中的某一些已经被发现存在一定的药理活性，或将成为治疗肿瘤等疾病的海洋创新药物。 陈森华在研究海洋天然产物。 多年来，海内外学者不断探索海洋这个“蓝色药库”，开发海洋药用资源。据报道，目前国际上已从特殊生境海洋生物中发现超4万个结构独特的海洋天然产物，其中不少都具有非常新颖的化学结构和独特的药理作用机制。此外，还有很多海洋天然产物与成药库中的分子具有较高的相似度，这为研究团队通过海洋天然产物研发创新药物提供了物质基础。 从海底挖“泥”是陈森华和他的团队日常的工作之一。 在国际上，海洋创新药物的研发也有不少成功案例。陈森华介绍，全球范围内有十几种从海洋天然产物中开发的抗癌新药已获得国际认可，成功上市，如靶向抗癌药物曲贝替定，正是由从来自加勒比海域的海鞘中分离得到的天然产物制成的，是第一个海洋来源的新型抗软组织肿瘤药物。其从1969年被发现到2007年获得欧盟批准上市，中间经历了漫长的研究和测试。 “我们从海底挖‘泥’，分离出成千上万的菌株，可能在一万株里才能找到一株有用的，再经过发酵、提纯、解析结构……整个过程非常繁琐、漫长。”陈森华谈到，很多时候经历无数次失败后也很可能一无所获，这在他们的研究中颇为正常。他谈到，由于海洋生物多种多样，生物代谢产生的天然产物数量更加庞大，要从数之不尽的天然产物中筛取研发治疗特定疾病的潜在药物，无异于大海捞针。幸运的是，陈森华团队经过多年的研究，成功发现了抗血栓和抗肿瘤（脑胶质瘤）的两种候选药物，前者基本完成成药性评价。 山区学子成为海上新农人 陈森华研发新药的理想始于2012年。那一年，他成为中山大学化学学院有机化学专业硕博连读的研究生，爷爷却突发心梗离世。“前几天打电话的时候还好好的，没想到走得如此突然。”难道就没有一种更有效的治疗血栓的药物吗？“从那个时候开始我有了研究抗血栓新药的想法。” 资料显示，静脉血栓栓塞症（VTE）已成为全球第三大致死性心血管疾病，全球每年有近1000万例VTE发生。高发的病例反映出当前治疗药物的不足。陈森华介绍，常规的治疗药物效果不够好，还会给血栓患者带来消化道出血、血小板减少等副作用。研发新药，从一份“私心”慢慢变成了他的志向。 2017年博士毕业后，他顺利进入海洋科学学院，参与海洋天然产物和海洋药物，专注于海洋天然产物化学和海洋药物研发，包括研发抗心脑血管疾病、抗炎、抗肿瘤（尤其是脑胶质瘤）等海洋药物。除血栓外，陈森华还希望研发脑胶质瘤的海洋创新药物。他解释，脑胶质瘤是一种颅内最常见的原发脑肿瘤，发病率高、复发率高、死亡率高、治愈率低。“现有药物最大的问题是耐药性，而其他肿瘤药物又无法透过血脑屏障，难以直接作用于病灶。” 通过测定化合物的分子结构，能更好的了解其开发方向。 2018年，研究团队在学院刘岚教授的带领下，从南海西沙群岛周边海域获取海洋生物样本，并提取出了数千种微生物。经过多年研究，陈森华从中鉴定和实验了数百种天然产物的结构和对相关疾病的药理活性。 要从数之不尽的天然产物中筛取研发治疗特定疾病的药物，无异于大海捞针。 2020年，陈森华在一种分离自西沙群岛北礁海域的皱瘤海鞘、“长相特别”的真菌Amphichorda felina SYSU-MS7908中分离鉴定出化合物isaridin E（ISE），通过生物实验发现其对动脉血栓和静脉栓塞模型均有显著改善作用，并得出结论：ISE“有望发展为一类新型抗血栓的心血管疾病药物，并且与目前上市的药物氯吡格雷相比，出血风险大大降低”——在此之前，他们已经研究了超过400种微生物。“有些人穷极一生研发某种药物，最终还是以失败告终。”相比之下，他已经非常幸运。“虽然离最终成药上市还非常遥远，但我还是有信心的。” ISE的研发过程。 陈森华所说的遥远，是指实验室研究的候选药物从被市场投资到完成三期临床实验的艰难。他解释，进行临床试验需要耗费大量资金，很多候选药物都等不到进入临床的机会。而他的信心，则来自对研究的不断深入和拓展。“企业在意效益，除了临床测试的成本，企业还会顾虑其生产成本等难题，”陈森华表示：“我们正在不断完善制备工艺提高生产效率，极大降低生产成本，提高其成药的可能性。” 丰富海洋天然产物宝库人 陈森华坦言，重复进行、反复失败的实验有时会让人觉得乏味，而解析天然产物分子结构等研究则是他的解乏“良方”。“也许我在解析分子结构上比较有天赋，看完一张谱图后就能敏锐判断它的结构。”他告诉南方农村报记者：“（研究）有时候可能很无聊，但把一个未知的结构给解析出来，也很让人兴奋。”这个天赋得到了其他老师和学生的认可，他们也会向他求助，助他解乏。 在刘岚和陈森华等“海上新农人”的不懈努力下，中大的研究团队聚焦海洋生物医药和功能制品等新兴产业，不断延伸海洋牧场产业链，开发海洋生物资源，研究涵盖从海洋活性天然产物的新结构发现、活性筛选和结构改造到天然产物的合成机制以及新型海洋酶催化剂的挖掘和定向进化等一系列方向。 陈森华介绍，目前，研究团队已发现一批抗肿瘤、抗病毒、抗心血管疾病海洋化合物，建成国内首个“海洋天然产物化合物库”，保藏海洋化合物3000多个，建立起南海海洋微生物菌株库，保藏菌株10000余株。“未来，在大数据和AI等技术的支持下，我们可以更高效和精准解析更复杂的海洋天然产物的分子结构，并通过分子结构判断其功效，甚至可以通过基因预测最终合成的蛋白质的结构和功能。” 陈森华指导学生开展实验。 除了药物的研究，研究团队还与农业科技企业开展合作。陈森华介绍：“海洋药物研究的应用范畴很广，除了人类用的药物，海洋药用资源还可以用于开发农药、兽药等，还可以开发一些新的菌剂，促进种植业产量提升。” “海上新农人”并非只在海上，“新农人”的“新农具”也不只有养殖平台和加工车间，还有实验室里的气相色谱和核磁共振波谱仪等高精尖设备。他们坚守枯燥的实验室、甚至愿意穷尽一生投入海洋药用资源的研究和开发中。“目前我国自主研发、成功上市的海洋创新药物还非常少。”陈森华的梦想，是用自己的研究去填补这份空白，让来自海洋的创新药造福更多的病患。 转载声明 本文版权属于南方农村报、农财宝典-大国渔业（ncbd0000），未经授权，谢绝转载。 策划：严亮 洪继宇 统筹：樊静东 苏晓璇 庹朝均 外联：李思敏 撰文：李国华 李嘉镓 脚本/编导：李嘉镓 摄影/剪辑：黄坚文 配音：任峻男 精彩回顾               持稳！2025年12月31日牛蛙厂家收购价6.0-6.4元/斤，蛙苗1.01分/尾 千亿白虾产业遭遇价低、病多、进口"三重门"，如东年会解锁智慧养虾破局密码！崔和、何建国、王雷、孔杰、万夕和……他们都说了啥 广东海岛游杀疯了！无人机"飞的"、海上牧场、开渔节狂欢，广东1963座岛屿变"爆款盲盒" 海大通威都无法征服的市场，魅力多大？《2025中国牛蛙产业报告》发布 亩产破万斤，料比低至1.0！揭秘高位池60万尾/亩超高密度养虾的高效逻辑！ 过中国年，吃中国虾！为虾农代言，为中国虾业筑品牌！2026全年系列直播活动正式启动！ 水产人为“大国渔业”加油！ “点赞”+“在看”↓↓↓

这次学习一篇皓元医药。一：知识学习这公司主要涉及到创新药研发的相关的流程，细看的可以先看前面的篇章知识学习药明康德，看完前面的篇章应该整个流程就会比较清晰了；大概再介绍一下创新药的整个研发过程：第一步：寻找靶点，用AI、基因组学寻找跟疾病相关的蛋白或基因，这叫找锁；然后配钥匙，从几十万个小分子/抗体里选出合适的化合物；最后优化，改结构、降毒性、提活性，最后留下1-3个候选分子；这个过程叫药物发现期，正常可能需要3-4年，很多科学家都是在实验室里发现了这么一个好的分子，然后带成果出来创办企业，把药物研发出来推上市。第二步：有了分子就开始做药效和毒性测试，在老鼠、猴子身上测试；然后弄清药物在猴子身上的吸收、分布、代谢、排泄状况；最后把药物做成能量产的工艺；这个叫临床前研究，大概需要1.5-3.5年。第三步：临床实验申请，把上面的数据做成资料包给国家药监局，同意了就可以做人体试验了。第四步：人体临床实验I期，20-100人，时间12-年，测试安全性和剂量；临床II期，100-300人，时间2-3年，看初步疗效、找最佳剂量；临床III期，1000-3000人，时间3-5年，大规模确证，对照现有的标准疗法判断是否上市；这叫人体临床试验期，大概6-8年。第五步：把I-III期的数据打包递交监管方，如果是罕见病或重大公共药可以直接走绿色通道，这叫新药上市申请，大概1-2年。第六步：上市后，观察长期副作用，每5年审批一次，若风险大于获益，或被限制或退市。这就是创新药的整个流程，总耗时间10-15年，总花费10-30亿美金，成功率0.02%。第一步的寻找靶点过程可以称为前端业务，后面都可以称为后端业务，包括CDMO的业务；这次介绍一下创新药研发中必须要用到的几个工具，分别是分子砌块、工具化合物、生化试剂，这几个工具在前端、后端业务都会用到，主要还是偏前端一点；1.分子砌块：用于构建复杂有机分子的小分子化合物，像是乐高积木一样，乐高积木从多块小小的积木可以搭成汽车、房子，小分子可以通过化学反应连接在一起，变成更复杂的分子结构，形成新的药物分子、生物活性分子等，比如就像有一种分子砌块可以提供特定的化学基团，通过与其他砌块连接，形成具有特定药理作用的药物分子；分子砌块应用场景：1.1药物发现阶段：在确定药物靶点后，分子砌块可以用于构建初步的化合物库，帮助研究人员快速筛选出具有潜在活性的化合物；在优化先导化合物的过程中，分子砌块用于合成具有不同结构特征的化合物，以探索其药理活性和药代动力学性质；1.2药物研发阶段：继续用于合成和优化先导化合物，通过调整分子结构，提高其药理活性和成药性；合成代谢产物类似物，用于研究药物在体内的代谢途径；2.工具化合物：是一种用于科学研究的化学物质，用于研究生物体内的各种生理过程、药物的作用机制等，就像是科学家手中的工具；做个比方比较好理解，比如你手里有一把螺丝刀，它可以拧紧或拧松螺丝，工具化合物的作用有点类似，科学家们用它们来拧动生物体内的某些机制，看看会发生什么变化，比如，有一种工具化合物可以激活细胞内的某个信号通路，科学家就可以通过观察细胞的反应来了解这个信号通路的功能；举几个例子帮助理解：研究神经递质，有一种工具化合物可以模拟神经递质的作用，帮助科学家研究神经细胞之间的信号传递；研究细胞代谢，有些工具化合物可以抑制或激活细胞内的代谢过程，科学家可以通过这些变化来了解细胞是如何获取能量的；工具化合物应用场景：2.1药物发现阶段：靶点验证：工具化合物用于验证靶点的生物学功能和可药性，帮助研究人员确认靶点在疾病中的作用；机制研究：用于研究药物的作用机制，通过与靶点的相互作用，揭示药物的作用路径；筛选模型构建：在细胞或动物模型中使用工具化合物，建立药物筛选模型，用于评估化合物的活性；2.2药物研发阶段：药效学研究：在动物模型中使用工具化合物，评估药物的药效学特性，如剂量-效应关系；安全性评估：用于评估药物的潜在毒性，通过与已知毒性化合物的比较，预测药物的安全性；2.3临床前研究阶段：药物安全性评估：在动物毒性实验中，工具化合物用于比较药物的毒性，评估其安全性；药效学验证：在动物模型中，工具化合物用于验证药物的药效学特性，确保其在临床试验中的有效性；2.4临床研究阶段药物作用机制研究：在临床试验中，工具化合物用于进一步研究药物的作用机制，确保其在人体中的作用与预期一致；安全性监测：用于监测药物的潜在毒性，确保其在临床应用中的安全性；3.生化试剂：用于生物化学实验的化学物质，主要用于检测、分析、分离和纯化生物体内的各种成分，它们是生物化学研究中不可或缺的工具，就像你手里有一个探测器，可以检测出某种特定的物质，科学家们用它们来检测生物样本中的各种成分，比如蛋白质、核酸、糖类等，这些试剂可以帮助科学家确定某种物质是否存在、它的含量是多少；举几个例子帮助理解：检测血糖，医院里用的血糖试纸就是一种生化试剂，它可以通过化学反应检测出血液中的葡萄糖含量；检测蛋白质，实验室里有一种试剂可以与蛋白质反应，生成特定的颜色，科学家可以通过颜色的深浅来判断蛋白质的含量；生化试剂应用场景：3.1药物发现阶段靶点发现与验证：生化试剂用于研究和验证药物靶点的功能，使用特定的酶抑制剂或激活剂来研究靶点的生物学功能；化合物筛选与优化：在高通量筛选（HTS）中，生化试剂用于检测化合物的生物活性，使用荧光或化学发光试剂来检测化合物对酶活性的抑制或激活；3.2药物研发阶段生物活性测试：在细胞水平或体外实验中，生化试剂用于检测化合物的生物活性，如抑制酶活性、激活受体等；药代动力学研究：用于研究化合物在体内的吸收、分布、代谢和排泄（ADME）过程；毒性测试：在细胞毒性实验中，生化试剂用于评估化合物的毒性和安全性；3.3临床前研究阶段药代动力学研究：在动物模型中，生化试剂用于检测药物的血药浓度，评估其药代动力学特性；生物标志物检测：用于检测与药物作用相关的生物标志物，评估药物的疗效和安全性；3.4临床研究阶段生物标志物检测：在临床试验中，生化试剂用于检测与药物疗效和安全性相关的生物标志物；药代动力学监测：用于监测患者体内的药物浓度，评估药物的药代动力学特性；3.5商业化生产阶段质量控制与分析：在药物生产过程中，生化试剂用于质量控制，确保药物的质量和一致性；稳定性测试：生化试剂用于药物的稳定性测试，评估药物在不同条件下的稳定性；总结分割线：3种创新药工具分子砌块、工具化合物、生化试剂都非常重要且必须；分子砌块在创新药研发的前端使用较多，具备较高的技术壁垒和附加值，为创新药研发的基础材料；工具化合物为科学家的工具，研发的前后端都需要用到，是刚需地位且毛利较高，具有稳定的盈利能力；生化试剂为科学家检测、分析的基础工具，贯穿创新药全过程，应用非常广泛，产品多样性和质量稳定性是其核心竞争力；工具化合物和生化试剂在前端生命科学试剂业务中占据较大比重，且毛利率较高，是企业业绩增长的重要引擎，随着新药研发的不断推进，分子砌块市场规模和商业价值也在快速增长；分子砌块因为种类非常多、客户研发要求也比较碎片化，所以企业也非常繁多，通用性的砌块竞争非常激烈，高端的砌块非常依赖企业的研发能力，所以我们要投能做自己的专注特色分子砌块，能成为特色供应商的企业；Sigma-Aldrich、Combi-Blocks、Enamine等企业为全球分子砌块行业的龙头企业，市场占有率10%左右，这些企业产品种类丰富，技术成熟，品牌影响力大，主要服务于全球大型制药企业和科研机构；Fluorochem、AstaTechInc等企业市占率10%以下，这些企业虽然规模相对较小，但在特定领域或产品线上有较强竞争力，通过差异化竞争获取市场份额；国内企业：药石科技拥有8万余个药物分子砌块库，成为国内药物分子砌块行业的龙头企业，其通过不断拓展产品线和提升技术水平，在全球市场中逐渐占据一席之地；毕得医药通过提升产品的种类，提供结构独特、功能多样的药物分子砌块和科学试剂，快速响应客户多样化需求；皓元医药通过设计新颖独特的分子砌块，构筑差异化竞争优势，为公司拓展境内外市场打下坚实的基础；总结分割线：分子砌块因为分子太多且需求碎片化，没有绝对垄断企业，大企业具备长期积累的优势具备一定话语权，小企业就做新颖独特分子砌块，做差异化竞争，还能提供定制化服务，国内因工程师红利造就了创新药的爆发，未来国内的这种需求会越来越大。工具化合物为科学家研发新药的必需工具，国内因为起步比较晚，基本上是被美国、欧洲、日本等国家占据了主要市场份额；Sigma-Aldrich是全球领先的化合物与生物试剂生产商和供应商，其工具化合物被文献引用数量占比高达57.63%，位居全球首位；TocrisBioscience、CaymanChemical、SantaCruzBiotechnology等企业也在工具化合物领域具有较高的品牌影响力；这些企业进入市场早、规模庞大、技术水平先进、产品种类齐全，营销网络遍布全球，能够提供从基础研究到生物制药生产链的全方位服务；国内市场：国内市场起步较晚，但凭借技术、成本和快速响应优势，在外包和外购市场展现出强劲的增长潜力，比如皓元医药的工具化合物产品在2020年文献引用占比达到4.28%，呈现快速提升态势。总结分割线：工具化合物国内起步较晚，市场份额很低，基本被国外的垄断了，2024年Sigma-Aldrich的全球市场份额约为21.6%，而国内企业如皓元医药、泰坦科技等的市场份额均不足1%，但随着国内创新药的爆发，在快速崛起，未来有望在全球市场中占据更重要的地位，这是一种挑战也是一种更好的机遇。生化试剂为创新药为科学家检测、分析的基础工具，贯穿创新药全过程，应用广泛；北美市场因创新药研发力度很大，凭借其广泛的产品线、强大的研发能力和全球化的销售网络，生化试剂占据了市场的主导地位；国内近几年创新药的爆发，成为全球生化试剂增长最快的地区；比如皓元医药具备丰富的产品种类与技术储备，还战略性前瞻布局了XDC、PROTAC、小核酸药物、诊断试剂原料、细胞治疗领域等各类新分子和新工具的服务能力，在国内生化试剂品牌已处于龙头地位，并具备较强的国际影响力，在美国和中国的大部分区域实现了当天下单，次日送达，时效性优于进口品牌，具备全球化的销售与服务网络，形成了强大的竞争优势；总结分割线：生化试剂也是一样，国内起步都比较晚，北美占据了主导市场，因为创新药近几年在国内的爆发，未来增长速度很快，看谁能快速拿下国内市场。继续学习：前面介绍了3种创新药的基础工具，后面再学习下CDMO的一些流程；CDMO简单点说就是帮人把研发好的药批量生产，商用化上市，具体可以看前面的篇章知识学习药明康德；这时候有必要再说下ADC，ADC是目前比较前沿的一种创新药，因为效果好受到市场的大力追捧，但是研发和制造的难度极高，很多企业都会选择外包的模式去做，不知道什么叫ADC的也可以去看前面的篇章药明康德，这里不再细说，所以ADC的这块CRO和CDMO的业务就非常的火爆。ADC为新业务，国内跟国外基本同步出发，目前国内的ADC的CDMO具备很强的竞争优势；药明合联：作为全球ADCCDMO的龙头企业，其在手订单接近百亿，展现出强大的市场竞争力，不仅包括小分子药物，还涵盖大分子药物等，其在ADC业务领域具有一体化的优势，能够提供从抗体发现、偶联工艺优化到商业化生产的全链条服务；皓元医药：更侧重于小分子药物研发服务与产业化应用，其ADC业务优势主要集中在小分子领域，如Payload-Linker的开发等，构建了丰富多样的Payload-Linker成品库，具有丰富的毒素-连接子的合成、质量研究和高活操作经验，订单来源以国内市场为主，全程助力我国首个获批上市的ADC一类抗癌新药（荣昌生物的纬迪西妥单抗）的研发、申报和生产，目前体量还较小；总结分割线：目前因为ADC的特殊性，所以ADC的CDMO业务非常火爆，也是因为ADC为新研发出的方向，国内跟国外同时起步，国内在CDMO领域具备了一定优势，还有一些仿制药、创新药的CDMO国内也具备了一定的优势。再介绍一下Payload-Linker成品库；ADC可以理解成一个带导航且能定点突破的导弹，Payload就是那个会暴涨的弹头，Linker就是连接弹头和导航的连接体，Payload-Linker成品库就是工具箱，里面有各式各样的弹头和连接体，根据具体的病症可以进行选择，这样就可以大大节约开发ADC药物的时间，直接来我的工具箱里找合适的弹头和连接体就好了，不用从头开始研发了。皓元医药构建了丰富多样的Payload-Linker成品库，他们不仅有多种毒素和连接子的组合，还具备丰富的合成、质量研究和高活性操作经验；这次主要学习其中的一家公司，皓元医药。二：皓元医药业务介绍官方介绍：专注于为全球制药和生物医药行业提供专业高效的小分子及新分子类型药物的平台型高新技术企业，主要业务包括小分子及新分子类型药物发现领域的生命科学试剂的研发，原料药、中间体、起始物料及制剂的药物研发，工艺优化及商业化生产；在全球多个地区设立业务运营枢纽，以“产品+服务”模式，聚焦差异化发展，致力于打造覆盖药物研发及生产“起始物料—中间体—原料药—制剂”的一体化服务平台，加速赋能全球合作伙伴实现从临床前到商业化生产的全过程高效转化；聚焦“工具化合物和生化试剂”“分子砌块”“原料药和中间体、制剂”三大引擎业务，致力于构筑并巩固行业内细分领域的领先地位，高效协同驱动高质量发展；在小分子药物研发服务与产业化应用方面有着深厚的积累，专注于高难度、高技术壁垒产品开发赋能药物研发。近年来进一步拓宽业务领域，推动创新药CDMO业务及制剂业务链条。在ADC业务领域，公司构建了丰富多样的Payload-Linker成品库，具有丰富的毒素-连接子的合成、质量研究和高活操作经验。在PROTAC、多肽和小核酸药物等新兴领域的开发和服务能力方面，公司还进行了更深层次的布局，通过丰富产品类型，加速赋能全球合作伙伴实现从临床前到商业化生产的过程。此外，公司还积极布局大分子CDMO研发，致力于打造覆盖医药产业链全周期的一体化产业服务平台。翻译一下：主要做药物发现阶段的分子砌块、工具化合物、生化试剂；ADC业务领域有丰富的Payload-Linker成品库，也布局了PROTAC、多肽和小核酸药物等新兴领域，目前主要以小分子为主；这两块业务是比较好的，主要跟踪这两块业务的进展。公司工具化合物和生化试剂业务处于优势地位并具备较强的国际影响力，是公司业绩增长的第一引擎，也是公司现阶段的利润和现金流中心，持续保持了较高的收入和利润增速，竞争优势稳固；公司生命科学试剂产品的科研客户在包括Nature、Science、Cell等国际知名期刊在内的学术刊物中，累计发表的文章超过49,000篇，公司品牌知名度不断攀升，高附加值的产品积累推动订单快速增长，公司生命科学试剂业务累计完成订单数量约79.8万个。公司持续加强关键技术开发力度、优化产品结构、丰富产品管线，战略性地推进XDC、PROTAC、多肽、小核酸药物、诊断试剂原料、细胞治疗领域等各类新分子和新工具的服务能力提升，这些领域不仅具有高度的创新性、高科技性，还呈现出多学科交叉、个性化治疗的鲜明特点，不仅彰显了公司的前瞻视野和深厚实力，更预示着巨大的市场潜力与发展空间。在AI制药的浪潮中，公司积极拥抱前沿技术，深度融合AI技术，构建了包含MegaUni库在内的多个兼具新颖性、多样性、潜在成药性的独特化合物库，依托生成式AI技术，缩短研发周期，助力新颖产品的设计以及新合成方法的开发，全面覆盖生物医药领域的小分子化合物应用场景。公司积极将工具化合物积累的成功经验、管理模式及市场策略复制到分子砌块业务，致力于将分子砌块业务培育成公司业绩增长的第二引擎。公司承接ADC项目数超110个，2024年共有12个与ADC药物相关的小分子产品完成了美国FDA·sec-DMF备案，展现了强大的服务能力与市场影响力。公司仿制药CDMO业务和创新药CDMO业务齐头并进，以创造更高的价值。总结分割线：皓元医药在高难度合成技术方面具有显著优势，能够合成如艾日布林、曲贝替定等复杂分子，这些技术壁垒较高的产品使得皓元医药在市场中具有独特地位。皓元医药是国内少数具备抗体-毒素-连接子-灌装一体化能力的CDMO，这种一体化服务能力使其能够提供从前端试剂到后端CDMO的全流程服务，形成闭环，增强客户黏性。皓元医药通过前端的分子砌块和工具化合物业务导流CDMO订单，这种“前端+后端”的协同模式使其能够更好地满足客户需求，形成业务闭环；ADC业务方面，皓元医药已经与荣昌生物、恒瑞等头部药企建立了合作关系，有望在行业爆发中受益，重庆ADC一体化基地已经落地，这将有助于其提升产能，随着产能爬坡，有望进一步提升生产效率，降低成本；2024年业务构成：前端的生命科学业务增长较快，毛利也较高，公司主要重心往这块发展，后端业务比较一般，后续可以跟踪ADC的Payload-Linker成品库。营收情况：营收增长比较稳健，手上还有仿制药等CDMO业务会拖累整体增长，前端生命科学未来增速会不错，ADC业务也会增长比较好。毛利情况：随着业务构成的调整，前端业务占比会提升，毛利也会逐渐提升。净利情况：整体业务目前规模还比较小，净利率比较低。研发情况：研发费占比10%左右，比较稳定。销售费情况：销售费逐年提升，还在品牌宣传、扩充销售渠道阶段。管理费情况：管理费占比还是比较偏高的，都超过研发费和销售费了，不太合理。存货情况：存货稳步提升，周转率比较稳定。经营现金流情况：资本开支情况：还在扩张阶段，资本开支近几年也比较大，现金流不太行，账面没啥钱，需要融资借钱。估值情况：估值是比较高的。分红情况：还能有点分红，还算不错，感觉可以留着备用，毕竟手上也没啥钱，都给分了还得去融资。总结分割线：公司重心以前端生命科学为重点发展方向，毛利较高增长也快，ADC的Payload-Linker成品库业务可以跟踪一下，毕竟ADC未来一段时间发展应该很快，公司账面没钱，还在扩张阶段，后续估计也会通过定增等手段进行融资。三：股权结构两位实控人持股32%，基本未减持，还不错。董事长介绍：郑保富，1979年10月出生，中国国籍，持有香港特别行政区永久性居民身份证，博士研究生学历。2001年7月毕业于南开大学化学系，获得理学学士学位；2005年12月毕业于香港大学化学系，获得博士学位。2006年9月，他创办了上海皓元化学科技有限公司，自公司成立起历任执行董事、董事长、总经理职务；2015年12月至今，担任上海皓元医药股份有限公司董事长、总经理职务；高强先生是上海皓元医药股份有限公司的董事及副总经理。他1973年11月出生，中国国籍，持有香港特别行政区永久性居民身份证，博士研究生学历。1999年7月，高强先生毕业于兰州大学化学化工学院，获得理学硕士学位；2004年4月毕业于香港大学化学系，获得博士学位。2004年5月至2006年2月，他担任香港大学化学系研究员。2006年9月，高强先生参与创办了上海皓元化学科技有限公司，并自公司成立起历任董事、副总经理等职务。2015年12月至今，他一直担任公司董事、副总经理。2022、2023、2025机构大量减持，减持的这些基本上已经减持完了，剩下的投资机构是还没减持的，合计还有9%左右。两位科学家一起创办的企业，股权也是五五分。四：2024年财务分析两位实控人基本没有减持，还可以，投资机构在过去几年大量的抛售。应收、应付、存货、固定资产都在正常范围值之内。使用权资产摊销时间为4年左右是比较短，应该都是以租赁为主，商誉比较高，是因为2022年收购了几家企业，收购药源药物产生了2.8亿商誉，药源药物主要业务以原料药和制剂为主，也是一块核心业务。现金是比较缺的，好在2024年利润已经覆盖了资本开支，经营现金流也还可以，未来没有大笔扩张业务，应该现金会慢慢变好了。2024年毛利48%，2025年差不多50%，业务结构开始变化，重心往前端生命科学业务走，三费目前占比比较高30%，管理费占了10%偏高，2024年存货计提了1.3亿是非常高的，2025年还是计提不少，应该是跟业务结构转换有关吧，2024年员工减少了37%，估计也是这方面的原因，大转型。人员砍了37%人均收入还非常低，还未正式进入赚钱的阶段，人均营收也比较差，业务量还比较少，资产负债率47%中等，海外业务占比38%。除去前十大股东，人均持股58万。综合评分62.9分。五：投资建议（2025.12.23记录）预测2025年营收28.5亿，归母利润3.3亿。随着创新药的爆发，相关的产业链也迎来了一系列的重视，当下来看，因为中国工程师红利因素和技术的越来越成熟化，更多的创新药研发也在国内区域生成，皓元医药重心以前端生命科学为重要增长引擎发展，这都是创新药研发的必需品，做高难度技术合成特定化路线，避开与药明竞争，重要客户为荣昌生物和恒瑞，ADC的Payload-Linker成品库也是一个很好的赛道，结合现在的AI，更加提速了前端研发的步骤，未来的市场空间还是非常大的，创新药的市场也会越来越大。建议买入价格68元/140亿，未来2年内卖出价格200元/420亿。当前价格71.3元/150亿。