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过去的一年，对奥赛康而言，是“逆袭”的一年。 在净利润连续两年亏损之后，奥赛康在2024年前三季度强势扭亏为盈，营收和净利润分别同比增长23.64%及168.79%。伴随着基本面改善，资本开始悄悄布局，现身于众多基金的重仓股名单之中，市值也逐渐修复，重回百亿市值医药股行列。 从消化药“一哥”，到陷入“困境”，再成功摆脱阴霾，重回增长轨道，在困境中实现华丽转身。 1 阴霾散尽 1992年，从医院辞职的陈庆财博士创立了江苏省首家民营新药研发机构——南京海光应用化学研究所。凭借深厚的专业积累与不懈的科研攻关，1997年成功研发出中国第一支国产质子泵抑制剂注射剂并实现上市，填补了国内该领域的空白。 六年后的2003年，脱胎于南京海光应用化学研究所的奥赛康药业成立。此后二十余载，奥赛康凭借其强大的研发能力以及精准的市场策略，迅速崛起为国内消化领域的领军企业。并于2019年通过借壳上市的方式成功登陆A股资本市场。 2019年上市之际，奥赛康的质子泵抑制剂（PPI）产品线已涵盖国内已经上市的六个PPI中的五个，分别是注射用奥美拉唑钠、注射用兰索拉唑、注射用泮托拉唑钠、注射用雷贝拉唑钠、注射用艾司奥美拉唑钠，均为国产首家或首批上市。 其中，作为首个国产质子泵抑制剂，奥赛康的奥美拉唑长期占据市场主导地位，2017、2018和2019年奥美拉唑在样本医院的总销售额分别为13.02亿元、12.05亿元、12.90亿元，2019年市占率高达49.95%，力压第二名原研药企阿斯利康的不到15%。 然而，自2019年起，受集采、新冠疫情等因素影响，奥赛康的消化类产品收入大幅下降。从2019年的峰值33.7亿元，降至2023年的3亿元。在第四批到第七批国采中，奥赛康共13款产品参与集采，其重点产品奥西康（注射用奥美拉唑钠）未中选，其余12款产品价格平均降幅超过90%。 奥赛康清楚地认识到，中国药企依靠仿制药获取高额利润的时代已经结束，必须积极主动适应集采政策。截至2024年9月，奥赛康已有32个产品通过一致性评价，13个产品中标国采，其中沙格列汀片和注射用地西他滨在院内市场的占有率位居首位。在第十批国采中，奥赛康两款产品泊沙康唑注射液、哌柏西利胶囊成功中选，为公司未来业绩增长提供增量。 经过多轮、多省份的药品集中采购后，奥赛康在消化领域的仿制药收入逐步趋于稳定，新品种开始为公司带来收入增长，营收结构也在不断优化。至此，奥赛康已经摆脱最艰难的发展阶段。 2 扭亏为盈 2024年前三季度，奥赛康营收13.84亿元，同比增长23.64%；净利润1.27亿元，同比增长168.79%。这一扭亏为盈的关键因素在于其抗肿瘤、抗感染、慢病领域产品收入的迅速增长，使得公司营收结构发生了积极转变，不再主要依赖消化类产品。 在抗肿瘤产品方面，2024年上半年，该类产品销售收入3.34亿元，同比增长7.54%，占总营收的36.23%，取代消化类产品，成为奥赛康营收占比最高的类别。 2021年-2024年上半年，奥赛康共有13款抗肿瘤仿制药获批上市，其中艾司奥美拉唑镁肠溶干混悬剂、甲磺酸仑伐替尼胶囊、注射用替莫唑胺以及哌柏西利胶囊成功中选集采。除此以外，还有3款抗肿瘤仿制药已处于上市申请阶段。 抗感染产品方面，2024年上半年，其销售收入2.59亿元，同比增长132.31%，占总营收的28.08%，成为奥赛康增速最快的板块。 针对耐药细菌、真菌感染，奥赛康布局了特色抗耐药菌感染产品群，包括已经上市的广谱抗耐药菌药物注射用替加环素、抗G+耐药菌药物注射用达托霉素、广谱抗真菌药物泊沙康唑注射液/肠溶片、针对多重耐药G-菌的注射用多黏菌素E甲磺酸钠等。其中替加环素、艾沙康唑、泊沙康唑、多黏菌素E甲磺酸钠均为首家上市或首批上市。 此外，奥赛康还于2024年2月完成了新一代广谱氟喹诺酮抗菌素——注射用德拉沙星的临床III期研究，其上市申请已获受理，该产品目前尚无进口或国内产品上市。 抗感染产品组群 图片来源：奥赛康半年报 慢病产品同样表现出色，2024年上半年实现销售收入1.55亿元，同比增长60.23%，占总营收的16.84%。主要产品涵盖沙格列汀片、恩格列净片、地拉罗司分散片、艾曲泊帕乙醇胺片。其中，沙格列汀片在第五批国采中中标，为该板块贡献了主要收入。 随着高毛利的抗肿瘤类产品和抗感染类产品在总营收中的占比逐步提高，奥赛康的整体毛利率也实现了小幅提升，达到81.83%。 除产品销售收入增长外，奥赛康通过强化成本管理，优化各项费用支出，有力推动了公司业绩的快速扭亏为盈。在研发费用方面，部分新药已完成研发投入较大的关键临床研发阶段，无需再进行大规模资金投入，研发费用同比减少60.06%。销售费用率从2023年的58.21%降至55.83%，管理费用率也由2023年的9.22%下降至6.71%。 通过一系列降本增效的有力举措，奥赛康不仅成功重回增长轨道，更在激烈的市场竞争中，展现出更为强劲的竞争力与广阔的发展潜力。 3 转型创新 在积极优化产品结构的进程中，奥赛康全力加速创新药布局。通过自主研发与引进合作双向发力，重点聚焦小分子靶向创新药和肿瘤免疫生物创新药的研发。2021年-2024年上半年，奥赛康研发投入分别为4.14亿元、7.23亿元、5.94亿元、1.82亿元，这一投入规模在A股医药股中属于第一梯队。 经过多年在创新领域的持续投入与积累，奥赛康创新药开始步入收获期，截至2024年6月，主要在研项目共计48项，包括已公开的11项重点在研化学、生物创新药，另有多款创新药处于临床前研究阶段。 奥赛康重点在研管线 图片来源：奥赛康官网 其中，ASK120067片（利厄替尼）是一款第三代EGFR-TKI，用于非小细胞肺癌（NSCLC）的治疗，已于今年1月16日获批上市。虽然国内已有六款第三代EGFR-TKI获批上市，市场竞争较为激烈，但国内第三代EGFR-TKI市场规模仍在增长，奥赛康与信达生物在2024年9月达成协议，由信达生物负责销售推广。凭借信达生物在肺癌领域强大的推广销售能力，利厄替尼有望在市场中占据一定份额。 ASKB589是一款高亲和力的靶向CLDN18.2的单克隆抗体，拟开发适应症为胃及胃食管结合部腺癌、胰腺癌等，正在开展针对胃癌一线治疗的临床III期研究。同靶点目前全球仅有安斯泰来的佐妥昔单抗获批上市，国内除了奥赛康外还有明济生物的FG-M108、创胜集团的Osemitamab处在III期临床阶段。 值得一提的是，奥赛康子公司AskGene自主开发的具有全球知识产权的细胞因子前药技术平台SmartKine，通过技术手段解决了细胞因子类药物成药性不佳的问题，能够实现免疫系统的选择性激活，进而精准杀灭肿瘤细胞。基于该平台孵化的研发管线中，细胞因子前药ASKG315（IL-15-Fc融合蛋白）、ASKG915（PD-1/IL-15抗体融合蛋白）已进入临床阶段，另有多个分子处于早期开发及筛选阶段。 其中IL-15作为肿瘤治疗的潜在靶点，一直备受关注，然而此前由于成药性方面的难题，导致其研发进程缓慢。奥赛康的SmartKine平台有效解决了这一问题，后续该平台相关产品在临床试验中所产生的数据值得密切关注，有望为肿瘤治疗带来新的突破和进展。 4 结语 “杀不死我的，终将使我更强大”。奥赛康凭借强大的韧性与前瞻性，积极拓展新业务，主动拥抱集采政策，实现了营收结构优化，成功扭亏为盈。未来随着创新药管线逐步兑现价值，奥赛康不仅有望重回行业巅峰，更有潜力突破过往。 参考资料 1.奥赛康年报、季报； 2.《奥赛康：高端首仿+创新药陌上花开，国产PPI龙头众星闪耀》，天风医药，2020年05月10日； 3.《奥赛康：集采出清，轻装上阵，创新转型成果已现》，华福医药，2024年11月17日 友情推荐：医药行业深度技术内容，点击“博药”查看详情~ 声明：本内容仅用作医药行业信息传播，为作者独立观点，不代表药智网立场。如需转载，请务必注明文章作者和来源。对本文有异议或投诉，请联系maxuelian@yaozh.com。 责任编辑 | 史蒂文 合作、投稿、转载开白 | 马老师 18323856316（同微信）  阅读原文，是受欢迎的文章哦

作者 | 颜色 来源 | 赛柏蓝 2025开年，国控分别与诺华、渤健达成重要合作。 01 国控官宣两大合作 涉及肿瘤、罕见病 进入2025年，国药控股合作不断。1月22日，国药控股与诺华在肿瘤领域达成深度战略合作，国药控股全球采购与供应链服务中心与渤健达成合作。 国药控股总裁连万勇称，要在现有基础上持续深化合作，探索更多新的合作模式和领域。诺华中国区总裁兼董事总经理李尧表示，希望通过国药控股的渠道优势，推动创新药物在中国市场的落地。 在肿瘤治疗领域，国药控股与诺华的合作经历了从产品引进到市场推广的过程。 2021年，国药控股与诺华肿瘤（关于诺华4款核心药品联合营销推广）达成合作，诺华肿瘤将在合作区域投入市场和学术支持，提供人员能力辅导，国药控股将发挥在广阔市场的营销能力和资源，共同推进4款产品的准入和产品下沉；2023年1月1日起，诺华将格列卫®（伊马替尼）与恩瑞格®（地拉罗司分散片）在中国市场的商业推广权交给国药控股。 此外，国药控股和诺华将在产品引进、特药零售、全渠道营销和创新支付等领域扩大合作范围。  国药控股与渤健的合作可能更多聚焦在渤健的创新药物托夫生注射液，托夫生注射液是中国首个获批用于携带超氧化物歧化酶1（SOD1）基因突变的肌萎缩侧索硬化（ALS）成人患者的疾病修正治疗药物。 ALS是一种罕见病，SOD1是第一个被发现的ALS致病基因。目前，已知由SOD1基因突变引起的ALS约占所有ALS的2%，属于超罕疾病。中国ALS的患病率约为十万分之三，ALS是运动神经元病中最常见的一种类型，存活时间通常为3-5年。 国药控股有着全国强大的分销网络，通过旗下全球采购与供应链服务中心，协同全国各省份子公司，将进一步在进口多口岸服务、全国多仓渠道服务、新品引进、渠道准入、专业药房一体化、创新支付、数字化管理等方面为渤健提供一站式服务，提高渤健的托夫生注射液的可及性。而处于上市之际的托夫生注射液，正需要国控这样的大型药商帮忙打开市场。 02 四大药商分销业务比拼 “医药商业+工业”牵手成常态 国药控股在2024年表示，未来在医药分销方面，将丰富品类结构，加强与上游供应商合作及服务，健全完善创新药服务机制和能力，获取更多国谈品种及创新药产品的授权和配送份额。 四大药商与工业企业的合作越发频繁，如九州通与久远银海签订战略合作；勃林格殷格翰中国和上药控股达成战略合作等。 医药工业和商业企业合作，各自发展的侧重点不同，工业企业能够通过合作迅速扩大其产品的市场覆盖范围，利用商业企业的分销网络提高产品可及性；商业企业通常拥有成熟的销售渠道和广泛的客户基础，可以帮助工业企业快速进入新市场，提高品牌知名度和市场份额。 合作也成为企业规避风险的好方法，毕竟单独进入新市场或开发新产品对工业企业来说可能面临较大的风险和成本。 医药分销是各大药商营收的重要板块之一，截至2024年上半年，国药控股、九州通的分销网络覆盖已经触达全国31个省（市、自治区），上海医药和华润医药的分销网络覆盖稍微逊色，触达省份分别为25、28个省（市、自治区）。 分销业务触达省份越多，则意味着药商产品或者服务覆盖的面积更广，有利于挖掘更多客户和抢占更多市场份额。因此，上海医药和华润医药在分销覆盖面上还有进一步拓展的空间。 从营收排名来看，国控达到最高，2024年上半年医药分销收入达到2264.94亿元，同比增长0.47%，其次是上药、华润医药、九州通。 各大药商对于医药分销业务的发展有相似之处。国药控股除了在药品领域发展之外，还拓展了服务能力，加快发展SPD和集中配送项目，上海医药发展SPD项目也颇为迅速，截至2024年上半年，上海医药已经建成院内SPD项目300+个。 院内供应链在被加速争抢的同时，基层医疗也被瞄准。米内网数据显示，2023年我国公立基层医疗终端市场份额达到9.4%，约为1778亿元，同比增长8.2%。2024年上半年，华润医药对基层医疗客户的销售收入同比增长13%，九州通基层及民营医疗机构客户29.09万家。 基于四大药商各自强大的分销能力，合作越发广泛。 国药控股与诺华的合作中，仅就格列卫®这一产品而言，带量采购后，企业推广策略也需要随之更改，产品销售外包是不二选择。国药控股从这一合作后承接特药产品的临床推广，肿瘤特药的销售开启了新的篇章。 如今，在一系列成功的合作下，国药控股和诺华又将展开新的合作模式，可能已经不仅仅局限于肿瘤。 附： END 内容沟通：郑瑶（13810174402） 左下角「关注账号」，右下角「在看」，防止失联