NovoCodex Biopharmaceuticals Co., Ltd.

关注并星标CPHI制药在线 已经过去的2025年，可谓是波澜壮阔，群星闪耀，不少创新药公司在2025年都给投资人交出了一份令人满意的答卷。恒瑞医药、石药集团、复星医药等老牌pharma成为BD出海的中流砥柱，纷纷和海外买家达成大额BD交易，百济神州、信达生物、康诺亚等Biotech再接再厉，在传统license out基础上，开发出了五花八门的NewCo、Co-Co、Royalty Monetization等交易模式，吸引一级市场和二级市场投资人的目光。 当然，提起出海，除了创新药公司，国内的原料药公司才是出海的先驱者。早在20世纪90年代，国内就有不少原料药公司开启了出海之路，将优质的API产品出口到欧美市场。伴随多年发展，中国的原料药产品市占率在国际市场牢牢占据全球前三的地位。提起创新药，很多人想到的关键词是“出海”、“高毛利率”、“me-better”、“first-in-class”、“best-in-class”等。其实，对于中国的原料药公司，关键词则是 “高附加值”、“多领域布局”、“规模化生产”等。对于中国制药行业而言，创新药、仿制药、原料药各有其发展逻辑和升级趋势，创新药行业的蓬勃发展，其实离不开原料药和仿制药行业背后多年的默默耕耘，创新药的产业升级，在未来会传导到原料药行业。2026年，中国的原料药公司即将迎来新的竞争格局，强者恒强，行业的洗牌悄然开始。 和创新药公司一样，国内的原料药公司也早已开启转型之路，未来在二级市场即将迎来估值重塑时刻。近几年的BD交易热潮背后折射出了MNC的专利悬崖焦虑，大量重磅药物专利到期将持续驱动仿制药原料药的刚性需求；创新药研发的活跃推动了对复杂、高附加值原料药的需求。市场将呈现明显的“量价分化”格局，特色原料药与专利原料药将成为兵家必争之敌。 作为亚太地区制药领域的标杆盛会，CPHI China 2026制药原料展区将集结超1500家原料药企业，展品范围全面覆盖心脑血管疾病、代谢类疾病、抗感染药物、内分泌治疗、中枢神经系统用药等核心治疗领域。通过构建完整的产业生态与技术创新平台，展会将全方位赋能制药企业加速研发进程、实现精益生产、提升国际竞争力。扫码下方二维码，限时免费领取价值100元的展会门票，与原料药龙头企业共襄盛举。 01 原料药+制剂+CDMO一体化 国内许多原料药公司有充足的产能，产能是否得到充分发挥利用取决了原料药公司的价值上限。以普洛药业、九洲药业为代表的原料药公司，成功实现原料药+制剂+CDMO一体化，扩充了自身的业务线。 “原料药+制剂”一体化模式已从一种可选策略演变为行业主流，这一趋势的核心驱动力是政策与市场的双重压力：全球范围内的药品控费政策（如中国的带量采购）使得终端药品价格承压，而掌握上游原料药成为制剂企业控制成本、保障供应链稳定的生命线。对于原料药企业而言，向下游延伸是获取更高利润、平滑市场波动的必然选择。未来，不具备原料药核心支持的单纯制剂企业，其竞争力将显著削弱。普洛药业和九洲药业早早布局料药+制剂+CDMO一体化业务，形成制药产业链的上下联动性，抵御行业周期变动带来的风险。 数据来源：上市公司年报 中国的CDMO公司已经成为了“世界制药产业链代工厂”，头部原料药公司凭借其已通过国际认证的GMP产能、成熟的EHS管理体系和化学合成能力，自然延伸至CDMO服务。这不仅提升了产能利用率和资产回报率，更重要的是实现了从“卖产品”到“卖技术+服务”的商业模式升级。随着创新药研发投入持续增加以及药企日益倾向于外包，技术实力雄厚的原料药公司将在CDMO赛道中获得高附加值的增长。 02 业务多元化 曾几何时，中国的原料药公司还被人误解为“低端制造工厂”。实际上，中国的原料药公司在产业发展升级阶段早已摆脱了“低端制造工厂”的帽子，早些年依靠传统的大宗原料药业务起家，后续转向高壁垒的特色原料药、专利原料药及生物药原料。这一转型由政策引导、利润追求和技术积累共同驱动。公司不再满足于“世界工厂”的定位，而是通过攻克更复杂的合成工艺、满足更严格的法规标准，来嵌入全球高价值医药产业链。这标志着全行业从“成本竞争”迈向“技术与质量竞争”的关键跃迁。 其中代表性的公司便是海正药业、国邦医药。海正药业作为浙江省的老牌制药公司，近些年积极转型，除了传统的原料药和仿制药业务，积极布局大健康、医美、动物保健、创新药等新业务，避免单一原料药和仿制药业务受到行业周期影响而带来公司业绩下滑。在经历了转型阵痛期后，海正医药重回增长态势，这家老牌制药公司有望焕新生。 国邦医药则是积极布局动保业务，除了人用药外，动保业务是一个被低估的市场。经过多年发展，国邦医药已经跻身全球大环内酯类和喹诺酮类原料药制造商前列，国内硼氢化钠、硼氢化钾、环丙胺等中间体产能最大的企业之一，国内动保原料药领域品种布局最为齐全、广泛的企业之一。未来，伴随宠物它经济的市场挖掘下，国邦医药的发展潜力会进一步得到释放。 03 布局创新药 原料药公司在积累了丰厚的营业利润后，开启了创新药的二次创业之路。相较于很多Biotech需要去一级市场进行公开融资，原料药公司可以自己孵化创新药子公司，最早的一笔创业启动资金往往是上市公司自己注资的，在完成初始的团队搭建、管线构建、临床推进后，开启融资和分拆上市之路。 代表性案例便是华海药业/华奥泰、浙江医药/新码生物等。华海药业、浙江医药等老牌仿制药/原料药公司，最初都是靠小分子起家，内部孵化的子公司，都转向了大分子领域——抗体药、ADC、融合蛋白等。而且相较于各自母公司聚焦在慢病领域，创新药子公司都瞄准了肿瘤和自免两大热门赛道。母公司在前期为子公司持续输血维持日常研发开支，在中后期阶段，引入外部投资人，补充运营资金，为未来分拆上市优化股权结构。 作为老牌原料药企业，华海药业是最早一批把原料药产品出海到国际市场的中国公司，尽管期间遭遇“缬沙坦事件”冲击，自身强大基本盘还是支撑了公司后续发展。其子公司华奥泰，聚焦在肿瘤和自免领域。其核心产品瑞西奇拜单抗（HB0034）在2025年10月申报上市，用于治疗成人泛发性脓疱型银屑病（GPP）发作。华海药业/华奥泰有望在自免领域率先迎来价值突破。 浙江医药旗下的新码生物，在创业早期选择了和知名ADC企业Ambrx合作，从外部引进了ARX788这款产品。尽管HER-2 ADC竞争激烈，新码生物的ARX788，中国区Breast-01临床显示ORR为65.5%，DCR为100%，且经分析发现安全性比DS-8201更好，并且重点瞄准DS-8201耐药后这一空白市场。 通过上述案例，可以发现，上市公司内部孵化子公司进行创新药转型，有着诸多好处——销售网络共享、商业化能力延续；母公司有强大背书能力，子公司相较于其他Biotech进行一级市场股权融资效率更高；子公司融资有更大的议价权，由于母公司可以为子公司持续输血，往往在估值上具有更强的议价能力，不会因为市场环境轻易下调估值；母公司经常和证监会、交易所、券商等机构打交道，为子公司未来的分拆上市铺平道路……即使现阶段创新药子公司消耗着母公司资金和利润，却同时承载着母公司从仿制药/原料药走向创新药的几乎全部想象力，所以市场可以多给一点耐心，静待花开。 除了内部孵化，还可以进行外部引进。老牌原料药公司昂利康，也开启了自己的BD之路。昂利康与亚飞生物、上海亲合力生物先后达成两笔BD交易，获得ALK-N001/QHL-1618、ALK-N002/IMD-1005药物分子在中国（包括中华人民共和国大陆地区、中国香港特别行政区、中国澳门特别行政区以及中国台湾地区）的研发、生产、商业化独家权益。相较于从0到1做内部孵化，BD引进的好处是避免了早期研发的风险，甚至可以一定程度上规避临床推进的风险，对于引进方而言，即使支付一定代价去引进一款产品，也比自己从头设计一个分子的风险要小。数十年积累的销售网络和商业化团队，可以为引进产品快速赋能，后续通过商业化将产品价值释放出来，这笔BD交易就是成功的。 相信在未来，会有越来越多的老牌仿制药、原料药公司会采取BD引进策略，目前国内存在大量的优质II期、III期资产，后续缺乏资金去推进临床，对于原料药公司来说是个不错的淘金机会。 04 高附加值原料+延伸合成生物学 来自江西的富祥药业，勇于踏出舒适圈，积极布局新能源和合成生物学领域。新能源领域，自2022年开始涉足，并专注于锂电池电解液添加剂的研发与生产，主打产品为VC（碳酸亚乙烯酯）和FEC（氟代碳酸乙烯酯）。作为一家原料药公司，富祥药业后来居上，在2022年3月取得了VC和FEC环评批复并在同年6月投产，到2023年VC出货量进入行业前三，成本也处于行业领先地位。 在合成生物学领域，富祥药业成功研发出未冉蛋白。其作为一种天然、健康、干净的微生物蛋白，具有高蛋白、高膳食纤维、低脂肪、零胆固醇、富含人体所需18种氨基酸等特点，且生产过程可控，无抗生素、农药及激素残留，高度契合当代消费者对健康、干净、低负担饮食的核心需求。作为国内首家实现丝状真菌蛋白千吨级产业化并同步完成新食品原料申报与生产许可的企业，公司目前已具备年产1,200吨未冉蛋白的产能，可及时响应前期市场需求并实现销售收入。同时，公司正全力推进年产2万吨未冉蛋白及5万吨氨基酸水溶肥项目建设，力争早日投产，从根本上突破产能瓶颈，巩固行业领先地位。 相较于初创型合成生物学公司，原料药公司布局合成生物学领域的优势在于产能充足，现有的厂房可以高度利用，同时有庞大的客户群体可以做下游延伸，很多原料药公司自身便是做TO B业务起家，销售团队可以延伸到下游其他客户，形成衔接。与下游企业联合创新，开发多样化终端产品；构建产业生态联盟，整合行业资源，与合作伙伴共同推动市场教育、标准制定与产品孵化，加速新产品的全民认知与市场接受度。 05 未来发展趋势 中国原料药行业的发展已经进入3.0时代。1.0时代主要是以大宗原料药（抗生素、维生素）为代表的基础产品出口，2.0时代主要是原料药+制剂+CDMO一体化带来的产业链纵深提升。3.0时代则是中国的原料药公司重构全球制药产业链的生态化建设体系，成为制药产业链的主导者和引领者。中国的原料药公司，为全球制药公司提供早期研发所需的定制原料药；通过技术授权输出先进生产工艺；在欧美等主要市场自主进行高难度的法规注册；以及在海外设立研发中心或生产基地，实现真正的本土化运营。这标志着中国原料药产业从“融入全球产业链”转向“在全球产业链中扮演创新与关键角色”的深刻转变。 中国的原料药行业，变革已至，蓄势待发。 参考资料 [1] 2026年原料药领域十大趋势.亚太易和 [2] 继往开来，二次创业——老牌企业焕新生.同写意 END 扫码领取CPHI China2026展会门票 智药研习社近期直播 来源：CPHI制药在线 声明：本文仅代表作者观点，并不代表制药在线立场。本网站内容仅出于传递更多信息之目的。如需转载，请务必注明文章来源和作者。 投稿邮箱：Kelly.Xiao@imsinoexpo.com ▼更多制药资讯，请关注CPHI制药在线▼ 点击阅读原文，进入智药研习社~

引言：为什么ADC是猎头必须深耕的黄金赛道？ 在创新药研发的浪潮中，抗体偶联药物（Antibody-Drug Conjugate， ADC）已从一种前瞻性概念，蜕变成为引领生物制药行业发展的核心引擎之一。它被誉为“生物导弹”，精准地解决了传统化疗“杀敌一千，自损八百”的痛点，并在肿瘤治疗领域取得了颠覆性的成功。对于一位志在成为全球化专业猎头的您而言，ADC领域呈现出无与伦比的吸引力： 1.  市场爆炸性增长：全球ADC市场规模预计在2030年超过千亿美元，年复合增长率超过20%。中国ADC市场更是从追赶者变为重要的创新策源地和价值高地。 2.  技术迭代迅猛：从第一代到第三代，技术平台快速演进，催生了大量对顶尖科学家的需求。 3.  交易异常活跃：巨额授权合作（License-out）和并购频发（如辉瑞430亿美元收购Seagen），直接推动高端BD（商务拓展）和整合管理人才的薪酬水涨船高。 4.  全球化程度深：从靶点发现、临床开发到商业化，中美双报乃至全球多中心临床试验成为常态，亟需具有国际视野和运作经验的复合型人才。 深入理解ADC，不仅是掌握一项技术，更是握住了打开创新药人才宝库的钥匙。以下将从技术原理、全球与国内竞争格局、头部玩家深度剖析及对猎头业务的启示，为您构建一个立体、实用的认知体系。 第一部分：ADC技术原理详解——理解“生物导弹”的精密构造 ADC的设计哲学简洁而优美：利用抗体的靶向性作为“制导系统”，将高细胞毒性的小分子药物（弹头）精准投送至肿瘤细胞内部，从而实现高效低毒的治疗。其核心结构包括三个部分：抗体（Antibody）、连接子（Linker）、细胞毒性载荷（Payload）。每一部分的优化，都代表着技术的代际演进和核心竞争力的构建。 1. 抗体（Antibody）：精准的制导系统 *   作用：特异性识别并结合肿瘤细胞表面过度表达的特异性抗原，介导ADC的内吞作用进入细胞。 *   关键考量：     *   靶点选择：理想靶点应在肿瘤细胞高表达，在正常组织低或不表达。目前最成功的靶点包括HER2、TROP2、CD79b、Nectin-4等。靶点选择的同质化与创新是行业竞争的焦点。     *   抗体类型：多为IgG1，因其良好的稳定性和效应子功能（如ADCC/CDC）。亲和力需平衡：过高可能导致“结合位点屏障”，影响肿瘤穿透；过低则靶向效率差。     *   工程化改造：为优化疗效、降低免疫原性，常进行Fc区改造、去岩藻糖基化（增强ADCC）或人源化/全人源化。 2. 连接子（Linker）：关键时刻的“可控扳机” 连接子决定了Payload在血液循环中的稳定性（防止“脱靶毒性”）和在肿瘤细胞内的释放效率，是ADC安全有效的关键。 *   类型：     *   可裂解连接子：利用肿瘤微环境与正常组织的差异来触发释放。         *   化学可裂解（如腙键）：对酸性pH敏感。肿瘤细胞内吞体/溶酶体呈酸性（pH 4.5-6.0），可使其断裂。代表药物：Mylotarg（第一代）。         *   酶可裂解（如肽连接子）：可被肿瘤细胞内高表达的特定蛋白酶（如组织蛋白酶B）切割。这是目前最主流的设计，稳定性高，特异性好。代表技术：Seagen/第一三共的**可裂解肽连接子**。     *   不可裂解连接子：依赖于抗体在溶酶体内被完全降解后释放Payload。释放的Payload带有带正电荷的氨基酸残基，难以穿透细胞膜，从而降低了“旁观者效应”和对邻近正常细胞的杀伤，但同时也可能限制了对异质性肿瘤的疗效。代表：Kadcyla（T-DM1）。 3. 细胞毒性载荷（Payload）：一击致命的“高效弹头” *   要求：必须具有极高的细胞毒性（IC50在皮摩尔至纳摩尔级），是传统化疗药物的百倍至千倍以上；同时具备可修饰的化学基团，便于与连接子偶联。 *   主流类型：     *   微管蛋白抑制剂：抑制微管蛋白聚合，阻止细胞有丝分裂。如Auristatin类衍生物（MMAE， MMAF）和Maytansine类衍生物（DM1， DM4）应用最广。     *   DNA损伤剂：直接破坏DNA结构，导致细胞死亡。如Calicheamicin、PBD二聚体、DXd（依沙替康衍生物）。其中，第一三共的DXd（拓扑异构酶I抑制剂）因其强大的“旁观者效应”和高效DNA损伤能力，已成为新一代Payload的明星。     *   新型Payload：包括免疫刺激剂、蛋白质降解剂（PROTAC）等，旨在拓展ADC的疗效机制。 4. 偶联技术：决定“导弹”均一性的生产工艺 将抗体、连接子、Payload以特定比例和位点进行化学偶联，是ADC制造的灵魂。药物抗体比（Drug-to-Antibody Ratio， DAR） 是关键质量属性，通常理想DAR值为2-4。 *   随机偶联（传统技术）：通过抗体链上赖氨酸的氨基或半胱氨酸的巯基进行偶联。产物是DAR和偶联位点不均一的混合物，可能影响药代动力学和安全性。代表：Adcetris（半胱氨酸偶联）。 *   定点偶联（新一代技术）：通过基因工程引入特定偶联位点（如非天然氨基酸、特定的半胱氨酸对、酶切标签等），实现DAR均一、位点特异的偶联。这能显著改善ADC的稳定性、药效和可开发性，是技术平台的核心壁垒。代表技术：SynAffix的GlycoConnect™、Ambrx的非天然氨基酸插入、ImmunoGen的糖工程化定点偶联等。 5. 作用机制（MOA）：从结合到杀伤的连锁反应 1.  靶向结合：ADC通过抗体与肿瘤细胞膜表面靶抗原结合。 2.  内吞：ADC-抗原复合物被网格蛋白介导的内存作用摄入，形成内吞体。 3.  转运与降解：内吞体成熟为溶酶体，酸性环境和蛋白酶使连接子断裂、抗体被降解。 4.  Payload释放与杀伤：游离的Payload被释放到细胞质中，通过破坏微管或DNA等关键细胞结构，诱导肿瘤细胞凋亡。 5.  旁观者效应：部分疏水性Payload（尤其是DXd）能穿透细胞膜，扩散并杀死邻近的抗原低表达或阴性肿瘤细胞，这对克服肿瘤异质性至关重要。 技术演进总结： *   第一代ADC：代表为Mylotarg（靶点CD33， 连接子不稳定， Payload毒性强），因治疗窗口窄而一度退市。 *   第二代ADC：代表为Kadcyla（T-DM1）和Adcetris。采用更稳定的连接子和更有效的Payload，实现了临床突破。但仍有优化空间（如T-DM1的旁观者效应弱）。 *   第三代ADC：代表为Enhertu（DS-8201， 第一三共）。采用高活性、具旁观者效应的DXd Payload、肿瘤特异性可裂解连接子、以及优化的DAR~8的偶联工艺，带来了疗效的跃升，重新定义了多个癌种的治疗标准，也标志着ADC技术进入“Best-in-Class”竞争时代。 第二部分：全球ADC竞争格局——巨头、黑马与生态构建者 全球ADC市场已形成 “MNC主导、Biotech创新、BD交易联动”的立体竞争网络。 一、跨国药企（MNC）：资本与商业化的绝对王者 MNC通过自主研发、巨额收购和授权合作，牢牢把控着ADC市场的顶尖产品和商业化渠道。 1.  阿斯利康（AstraZeneca）：     *   战略：通过与第一三共的史诗级合作，成功跻身ADC领导者。以总计高达约240亿美元的首付款和里程碑付款，获得了Enhertu（DS-8201， HER2）和Dato-DXd（DS-1062， TROP2）等多款重磅产品的全球（除日本外）权益。     *   地位：凭借Enhertu在HER2低表达乳腺癌等领域的颠覆性数据，正在重新划分肿瘤治疗疆界。其强大的全球商业化能力是产品放量的保证。     *   猎头视角：关注其肿瘤事业部、市场准入、医学事务团队的大规模扩张，以及与第一三共联合开发团队的整合管理人才需求。 2.  第一三共（Daiichi Sankyo）：     *   战略：从一家日本药企蜕变为全球ADC技术源头与领导者。其“DXd ADC技术平台”是公司的核心资产。通过与阿斯利康的合作，获得了前所未有的资金和全球化平台，同时保留了日本权益和强大的研发主导权。     *   核心平台：专有的DXd（拓扑异构酶I抑制剂）Payload、可裂解四肽连接子、以及稳定的DAR~8偶联工艺。     *   管线：围绕Enhertu（HER2）、Dato-DXd（TROP2）、HER3-DXd、CDH6-DXd等构建了丰富的产品矩阵。     *   猎头视角：是ADC核心研发人才（生物偶联化学、药理学、临床开发）的顶级摇篮。其日本、美国、欧洲及中国研发中心均有持续的高端人才需求。 3.  辉瑞（Pfizer）：     *   战略：2023年以430亿美元收购ADC先驱Seagen，这是近年医药行业最大并购案之一。辉瑞将获得Seagen全线的ADC产品（Adcetris， Padcev等）和领先的定点偶联技术（酶偶联），补强其肿瘤管线，并获得一个成熟的肿瘤学商业团队。     *   整合挑战与机遇：并购后的人才保留、文化整合、管线优先级重排将产生大量高管（副总裁及以上）职位变动，同时也会催生新的岗位需求。 4.  罗氏（Roche）/基因泰克（Genentech）：     *   地位：ADC领域的奠基者，推出了首个实体瘤ADC——Kadcyla（T-DM1）。     *   当前策略：面对Enhertu的竞争压力，正积极开发下一代HER2 ADC（如采用不同Payload的MRG002），并拓展其他靶点（如CD79b的Polivy）。其强大的肿瘤生态和诊断优势（伴随诊断）不容小觑。     *   猎头视角：关注其在下一代ADC技术（如免疫刺激ADC）、联合疗法等方面的研发人才需求。 5.  吉利德（Gilead）：     *   战略：2020年以210亿美元收购ImmunoGen，核心获得其FRα ADC产品Elahere（已获批用于卵巢癌）和糖工程化定点偶联技术平台。     *   布局：正利用ImmunoGen的技术拓展其他靶点ADC。 6.  默沙东（MSD）：     *   战略：以BD合作为主。2020年与Seagen就TROP2 ADC（Ladiratuzumab vedotin）达成合作（虽然后期调整）。更值得关注的是其与科伦博泰的巨额合作（见国内部分），显示出对中国ADC创新的高度认可。 7.  艾伯维（AbbVie）/默克（Merck KGaA）：     *   通过收购Stemcentrx获得靶向DLL3的ADC Rova-T（临床失利，但积累了经验），并与CytomX等公司合作开发Probody™技术平台下的条件激活ADC。 二、国际顶尖Biotech/技术平台公司：创新的源泉 这些公司规模可能不及MNC，但它们是新技术、新靶点、新概念的策源地，是MNC的“猎场”和人才的“黄埔军校”。 1.  Seagen（现属辉瑞）：ADC领域的“四朝元老”。核心技术为基于微管蛋白抑制剂（MMAE）的vc连接子平台，以及酶促定点偶联技术。产品Adcetris（CD30）和Padcev（Nectin-4）均为重磅。其科学家和临床开发团队是行业标杆。 2.  ImmunoGen（现属吉利德）：糖工程化定点偶联技术的领导者，实现了DAR为2的均质化生产。产品Elahere证明了其平台价值。 3.  Synaffix：荷兰公司，拥有业界公认最优秀的定点偶联技术平台GlycoConnect™和HydraSpace™。其商业模式是技术授权，几乎与所有主流ADC玩家（杨森、美雅珂/乐普生物、MacroGenics等）都有合作，是生态中的关键“卖水人”。 4.  Byondis：拥有专有的ByonZine®（基于喜树碱的Payload）和链间二硫键桥接定点偶联技术。产品Trastuzumab duocarmazine（SYD985， HER2）已显示出潜力。 5.  Mersana Therapeutics：开发高DAR值ADC平台（如Dolaflexin平台DAR可达10-12），使用温和的Payload，试图在提高效力的同时控制毒性。 6.  ADC Therapeutics：专注于基于PBD二聚体（强效DNA交联剂）Payload的ADC。产品Zynlonta（CD19）已获批用于淋巴瘤。 三、全球格局总结与趋势 1.  技术平台为王：第一三共的DXd平台、Seagen的酶偶联平台、ImmunoGen/Synaffix的定点偶联平台，构成了ADC技术的三大支柱。拥有或能接近这些平台的公司具有显著优势。 2.  交易驱动发展：BD交易金额屡创新高，加速了技术扩散和产品全球化。Biotech凭借技术获得巨额资金，MNC凭资本和渠道快速获得管线。 3.  靶点拓展与联合治疗：从血液瘤到实体瘤，从HER2、TROP2到FRα、c-Met、B7-H3等新兴靶点。ADC与PD-1抑制剂、靶向药的联用是临床主流方向。 4.  “内卷”与差异化：在HER2、TROP2等成熟靶点上，竞争已白热化，比拼的是疗效、安全性和临床开发速度。下一代ADC的竞争在于新靶点、新Payload、新型偶联技术、以及双特异性ADC/ADC偶联药物（ADeC）等新形态。 第三部分：中国ADC竞争格局——从“Fast Follow”到“Best-in-Class”的进击 中国ADC领域已实现从“模仿创新”到“源头创新”的跨越，成为全球ADC研发第二极，并在授权出海（License-out）上屡创纪录。 一、中国ADC企业发展阶段与特征 1.  第一阶段（2010年前后）：技术引进与探索。代表企业：荣昌生物。通过引进西雅图基因（Seagen）技术，开发出维迪西妥单抗（RC48， HER2），并于2021年获批上市，成为中国首个原创ADC。 2.  第二阶段（2015-2020）：快速跟进与平台建设。大量Biotech成立，通过引进（如从Synaffix、Catalent获得技术授权）或自研，搭建ADC平台，集中在HER2、TROP2等已验证靶点进行快速开发。代表：科伦博泰、多禧生物、美雅珂（乐普生物）、恒瑞医药等。 3.  第三阶段（2020年至今）：差异化创新与全球化突破。头部企业开始探索全新靶点、差异化Payload/连接子，并通过高价值的海外授权，登上全球舞台。标志性事件是科伦博泰与默沙东的多次巨额合作。 二、国内头部玩家深度剖析 1.  荣昌生物：     *   地位：中国ADC商业化先行者和出海第一人。其HER2 ADC维迪西妥单抗（RC48）*已获批用于胃癌、尿路上皮癌，并实现了对西雅图基因的海外授权（后者又被默沙东收购，权益流转）。     *   技术特点：采用MMAE Payload和可裂解连接子（来自Seagen技术）。其差异化优势在于在HER2低表达和罕见靶点（如c-Met）上的布局。     *   挑战与机遇：面临DS-8201的全球竞争压力，需加速推进联合疗法和新靶点管线。其商业化团队和国际化临床开发人才需求旺盛。 2.  科伦博泰：     *   地位：中国ADC授权出海之王和现象级Biotech。与默沙东达成多项合作，总金额高达超百亿美元，刷新了中国创新药出海纪录。     *   核心资产：         *   SKB264（TROP2 ADC）：采用自研的拓扑异构酶I抑制剂Payload（T-030， 类似DXd）和专有的可裂解连接子。临床数据优异，直指全球第一三共的Dato-DXd，是公司的领头羊产品。         *   SKB315（CLDN18.2 ADC）：针对热门靶点CLDN18.2。     *   技术平台：建立了从Payload、连接子到偶联工艺的完整自主平台。     *   猎头视角：因其与默沙东的深度合作，亟需大量具有国际多中心临床试验（MRCT）经验、注册事务（中美双报）、以及BD和联盟管理能力的顶尖人才。薪酬水平极具竞争力。 3.  恒瑞医药：     *   地位：作为传统Big Pharma，恒瑞在ADC领域布局广泛且进展迅速，体现了其强大的快速跟进和规模化研发能力。     *   管线：拥有超过10款ADC在研，覆盖HER2、TROP2、c-Met、CD79b等靶点。其HER2 ADC“SHR-A1811”（亦采用拓扑异构酶I抑制剂Payload）临床数据亮眼，被寄予厚望。     *   优势：强大的临床开发和商业化销售网络。     *   猎头视角：研发体系庞大，对**ADC工艺开发（CMC）、临床运营、医学**等中高端人才有持续需求。 4.  浙江医药/新码生物：     *   核心资产：**ARX788**，一种针对HER2的定点偶联ADC（采用Ambrx的非天然氨基酸插入技术，Payload为AS269）。临床数据显示出高效低毒的潜力，是与DS-8201差异化竞争的有力选手。     *   特点：代表了通过引进国际顶尖定点偶联技术实现弯道超车的路径。 5.  乐普生物/美雅珂：     *   地位：国内ADC管线最丰富的公司之一。其核心技术平台来自与Synaffix的合作（GlycoConnect™和HydraSpace™）。     *   核心产品：MRG002（HER2 ADC）和MRG003（EGFR ADC） 已进入关键临床阶段。MRG002采用了与T-DM1不同的Payload（MMAE），寻求差异化。     *   猎头视角：需要具备将引进技术进行本土化开发和工艺放大经验的人才。 6.  多禧生物：     *   定位：中国ADC“卖水人”和技术平台公司。自主研发了超过20种Payload和多种连接子，建立了丰富的“智能连接子-药物”库（iLDC）。商业模式除了自研管线，也向其他药企（如君实生物、天广实）进行技术授权。     *   猎头视角：是ADC早期研发（药物化学、生物偶联）科学家的聚集地。 7.  石药集团：     *   作为另一家Big Pharma，其 Claudin 18.2 ADC（SYSA1801） 已高价授权给美国公司，显示出其研发价值。布局同样广泛。 8.  映恩生物、启德医药、礼新医药等新兴Biotech：     *   这些公司专注于高度差异化的下一代ADC技术，如双特异性ADC、条件激活ADC、免疫刺激ADC等。它们可能规模不大，但技术新颖，是未来MNC合作或收购的潜在目标，也是高端研发人才的创业乐园。 三、国内格局总结与趋势 1.  “双雄并立”与“百花齐放”：科伦博泰（凭借SKB264和默沙东合作）和荣昌生物（凭借RC48的先发优势和差异化）目前处于第一梯队。恒瑞、浙江医药、乐普生物等构成强大的第二梯队，众多Biotech在细分技术领域创新。 2.  技术源头化：从早期单纯引进，到如今自主开发新型Payload（如科伦的T-030）和平台，中国企业的技术自主性显著增强。 3.  出海常态化与高价值化：License-out已成为头部ADC企业的标配，且交易金额、付款条款与国际接轨，表明中国ADC的创新质量获得全球顶级药企的实质性认可。 4.  临床开发效率与国际化：中国公司正以惊人的速度推进临床，并越来越多地开展全球多中心临床试验，直接参与国际竞争。 5.  同质化竞争与内卷风险：在TROP2、HER2等热门靶点上，国内已聚集了数十款ADC在研，未来市场竞争将异常残酷，注定只有少数产品能最终胜出。这预示着未来可能发生人才整合与流动。 第四部分：对全球化专业猎头的核心启示与行动指南 理解技术原理和格局的最终目的，是服务于您的人才寻访与业务发展。以下是直接的行动建议： 1. 绘制人才地图：按价值链与公司类型锁定目标 *   早期研发端：     *   职能：抗体工程科学家、药物化学家（Payload设计）、生物偶联科学家、药理学/毒理学研究员。     *   目标公司：第一三共（日本/美国）、Synaffix、多禧生物、映恩生物等平台型公司；顶尖高校/研究所的化学生物学实验室。 *   工艺开发与生产（CMC）端：     *   职能：ADC工艺开发总监、分析科学负责人、制剂开发、质量控制（QC）、GMP生产经理。这是当前人才缺口最大、最稳定的需求领域。     *   目标公司：所有进入临床阶段的Biotech和大型药企；以及CDMO公司（如药明生物、Lonza、三星生物、荣昌生物CMC团队），它们承载了大量外包需求。 *   临床开发与注册端：     *   职能：临床开发医学总监（肿瘤方向）、临床运营负责人（精通MRCT）、生物统计师、注册事务总监（精通FDA/NMPA法规）。     *   目标公司：拥有后期临床管线的公司，特别是正在开展国际多中心试验的企业，如科伦博泰、荣昌生物、恒瑞国际部、以及各大MNC。 *   商业化与BD端：     *   职能：肿瘤产品市场总监、市场准入负责人、商务拓展（BD）副总裁/总监、联盟管理。     *   目标公司：已有产品上市或接近上市的公司（如荣昌、即将上市的科伦博泰）；以及MNC的中国区及全球总部。 2. 把握人才流动的驱动因素 *   技术浪潮：跟随技术代际跃迁。例如，DXd平台的成功，使得具有拓扑异构酶I抑制剂或类似Payload经验的人才身价倍增。定点偶联技术的普及，催生了相关人才需求。 *   交易与并购：**辉瑞收购Seagen、吉利德收购ImmunoGen、阿斯利康与第一三共合作**，这些重大事件必然导致1-2年内的人才重组、外溢和新的岗位创设。密切关注并购后的整合期，是挖角高端人才的好时机。 *   临床里程碑：产品进入关键临床III期或获批上市前，公司会大力扩充临床、注册和商业化团队。 *   出海需求：中国公司出海，最急需的是有MNC或海外Biotech工作背景、熟悉FDA沟通、能领导全球团队的“海归”或外籍人才。 3. 构建专业话语体系，赢得候选人信任 *   与科学家沟通时，能理解DAR、旁觀者效应、Payload毒性机制、定点偶联等术语。 *   与临床专家沟通时，能探讨不同ADC在特定癌种（如HER2低表达乳腺癌、尿路上皮癌）的临床数据差异和开发策略。 *   与BD专家沟通时，能理解不同技术平台的价值、交易结构的要点（里程碑设置、销售分成）。 4. 长期规划：从执行者到战略顾问 *   初期（1年内）：专注于交付**CMC和临床运营**等中端紧缺职位，建立成功案例和行业人脉。 *   中期（1-3年）：深入理解1-2个细分技术方向（如Payload化学或定点偶联），能独立操作**研发总监和临床开发负责人**级别的高端职位。 *   长期（3-5年）：基于对行业格局的深刻洞察，为Biotech CEO或投资者提供**人才战略咨询**，如帮助初创公司搭建核心团队，或为并购项目进行关键人才尽职调查。 结论： ADC领域是一个技术密集、资本密集、人才密集的“三密”行业，正处于黄金发展期。它提供了足够高的天花板和丰富的切入点。通过系统性地构建知识体系，并紧密地将学习与猎头业务实践相结合——以人才地图指导学习，以学习成果提升寻访精准度——您完全有能力在18-24个月内，从一个行业新人，成长为在ADC乃至更广阔的创新药猎头领域中备受信赖的全球化专业伙伴。这场转型之旅，始于今日对“生物导弹”每一个精密部件的求知之心。

证券代码：600216 证券简称：浙江医药 公告编号：2026-001 浙江医药股份有限公司 关于2025 年限制性股票激励计划授予结果的公告 重要内容及风险提示： 限制性股票登记日：2026 年1 月5 日 限制性股票登记数量：1,024.4000 万股 根据中国证监会《上市公司股权激励管理办法》及上海证券交易所、中国证 券登记结算有限责任公司上海分公司有关规则的规定，浙江医药股份有限公司 （以下简称“公司”、“本公司”或“浙江医药”）已于近日完成了公司2025 年限制性股票激励计划（以下简称“本激励计划”）的限制性股票授予登记工作， 现将有关情况公告如下： 一、限制性股票授予情况 （一）限制性股票的授予情况 鉴于公司本激励计划设定的激励对象获授限制性股票的条件已经成就，根据 2025 年11 月13 日召开的公司2025 年第一次临时股东会的授权，公司于2025 年11 月26 日召开了第十届九次董事会会议，审议通过了《关于向2025 年限制 性股票激励计划激励对象授予限制性股票的议案》，确定以2025 年11 月26 日为 授予日，向875 名激励对象授予1,028.4000 万股限制性股票，授予价格为7.30 元/股。具体内容详见公司于2025 年11 月27 日在上海证券交易所网站 （www.sse.com.cn）披露的《浙江医药关于向2025 年限制性股票激励计划激励 对象授予限制性股票的公告》（公告编号：2025-046）。 本激励计划的实际授予情况如下： 1. 授予日：2025年11月26日。 2. 授予数量：1,024.4000万股。 3. 授予人数：865人，包括公司董事、高级管理人员及核心骨干员工。 4. 授予价格：7.30元/股。 5. 股票来源：公司从二级市场回购的本公司人民币A股普通股股票。 6. 实际授予数量与拟授予数量的差异说明 公司董事会确定授予日后至认购资金缴纳完成前，10 名激励对象原拟获授 的合计4 万股限制性股票因其主动放弃最终未予认购。因此，本激励计划实际授 予的激励对象人数由875 人变更为865 人，实际授予数量由1,028.4000 万股变更 为1,024.4000 万股。除上述事项外，本激励计划的其他实际授予情况与公司第十 届九次董事会会议审议通过的相关授予事项一致。 （二）激励对象名单及授予情况 本激励计划授予的限制性股票在各激励对象间的分配情况如下表所示：（以 下百分比计算四舍五入） |姓名|职务|获授的限制性股 票数量（万股）|占授予限制性股 票数量的比例|占授予时公司股 本总额的比例| |---|---|---|---|---| |王红卫|董事、总裁|25.0000|2.4405%|0.0260%| |平建洪|副总裁|15.0000|1.4643%|0.0156%| |梁丽萍|副总裁|15.0000|1.4643%|0.0156%| |王小平|副总裁|15.0000|1.4643%|0.0156%| |安永斌|高级管理人员|15.0000|1.4643%|0.0156%| |李齐融|财务总监|12.0000|1.1714%|0.0125%| |邵旻之|董事会秘书|12.0000|1.1714%|0.0125%| |储振华|董事|12.0000|1.1714%|0.0125%| |俞育庆|董事|12.0000|1.1714%|0.0125%| |梁碧蓉|董事|12.0000|1.1714%|0.0125%| |马吉琪|职工董事|12.0000|1.1714%|0.0125%| |核心骨干员工（854 人）||867.4000|84.6740%|0.9020%| |合计||1,024.4000|100.0000%|1.0653%| 注：1.上述激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公司股票未超过公司总股本的 1%。公司全部在有效期内的股权激励计划所涉及的标的股票总数未超过股权激励计划 提交股东会时公司股本总额的10%。 2.本激励计划激励对象不包括独立董事及单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实 际控制人及其配偶、父母、子女。 3.以上合计数据与各明细数相加之和在尾数上如有差异是由于四舍五入所造成。 二、本激励计划的有效期、锁定期和解除限售安排 （一）本激励计划的有效期 本激励计划的有效期自限制性股票授予登记完成之日起至所有限制性股票 解除限售或回购注销完毕之日止，最长不超过36 个月。 （二）本激励计划的限售期 本激励计划授予的限制性股票的限售期分别为自激励对象获授的限制性股 票授予登记完成之日起12 个月、24 个月。激励对象根据本激励计划获授的限制 性股票在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务。激励对象因获授的尚未解 除限售的限制性股票而取得的资本公积转增股本、派发股票红利、股票拆细等股 份同时按本激励计划进行锁定。 （三）本激励计划的解除限售安排 本激励计划授予的限制性股票的解除限售期及各期解除限售时间安排如下 表所示： |表所示：|Col2|Col3| |---|---|---| |解除限售安排|解除限售时间|解除限售比例| |第一个解除限售期|自授予登记完成之日起12 个月后的首个交易日起 至授予登记完成之日起24 个月内的最后一个交易 日当日止|50%| |第二个解除限售期|自授予登记完成之日起24 个月后的首个交易日起 至授予登记完成之日起36 个月内的最后一个交易 日当日止|50%| 限售期满后，公司为满足解除限售条件的激励对象办理解除限售事宜，未满 足解除限售条件的激励对象持有的限制性股票及在上述约定期间内未申请解除 限售的限制性股票，由公司按本激励计划规定的原则回购并注销。限制性股票解 除限售条件未成就时，相关权益不得递延至下期。 激励对象获授的限制性股票因公司资本公积转增股本、派送股票红利、股份 拆细而取得的股份，应与限制性股票同时限售，不得在二级市场出售或以其他方 式转让，该等股份的解除限售期及解除限售比例与限制性股票相同。若公司对尚 未解除限售的限制性股票进行回购，对应的该等股份将一并回购。 （四）限制性股票解除限售的考核要求 1、公司层面的业绩考核要求 本激励计划授予的限制性股票解除限售考核年度为2026-2027年两个会计年 度，每个会计年度考核一次，授予的限制性股票分两期解除限售。 为最大限度的实现激励效果，本激励计划根据公司不同业务及管理板块实施 考核，具体包括：（1）药品化学制剂研发板块；（2）药品生物制剂研发板块；（3） 生命营养品板块；（4）药品制造板块；（5）医药商业板块；（6）管理总部（包括 董事、高级管理人员）。 每个板块在公司层面的考核结果均分为A、B、C 三档，具体考核指标如下： （1）药品化学制剂研发板块 |解除限售 阶段|考核期间|公司层面的考核标准|Col4|Col5| |---|---|---|---|---| |||考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |第一个解 除限售期|2026 年度|A|100%|公司该板块同时满足以下4 项条件中 的任意3 项： (1) 3 项仿制药上市申请获得批准，取 得注册批件； (2) 6 项仿制药上市申请获得受理，取 得受理通知书； (3) XC2309 注射液于2026 年10 月31 日前完成I 期临床试验（以CDE 临床试验登记平台状态为准）； (4) XC2309 片于 2026 年 12 月 31 日 前完成两个适应症（十二指肠溃 疡、反流性食管炎）的临床试验 所有例数入组（以CDE 临床试验 登记平台状态为准）。| |||B|50%|公司该板块同时满足以下条件： (1) 1 项仿制药上市申请获得批准，取 得注册批件； (2) 4 项仿制药上市申请获得受理，取 得受理通知书； (3) XC2309 注射液于2026 年10 月31 日前完成变更剂型补充申请，取| |解除限售 阶段|考核期间|公司层面的考核标准|Col4|Col5| |---|---|---|---|---| |||考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |||||得补充申请批件。| |||C|0%|未满足档次B 对应的考核要求| |第二个解 除限售期|2027 年度|A|100%|公司该板块同时满足以下5 项条件中 的任意4 项： (1) 苹果酸奈诺沙星胶囊新增适应症 NDA 申请于2027 年6 月30 日前 获得批准，取得注册批件； (2) XC2309 片NDA 申请于2027 年6 月30 日前获得受理，取得受理通 知书； (3) XC2309 注射液于2027 年10 月31 日前提交关键临床前沟通，取得 CDE 受理； (4) 3 项仿制药上市申请获得批准，取 得注册批件； (5) 2 项仿制药上市申请获得受理，取 得受理通知书。| |||B|50%|公司该板块同时满足以下5 项条件中 的任意4 项： (1) 苹果酸奈诺沙星胶囊新增适应症 NDA 申请于2027 年12 月31 日前 获得批准，取得注册批件； (2) XC2309 片NDA 申请于2027 年12 月31 日前获得受理，取得受理通 知书； (3) XC2309 注射液于2027 年12 月31 日前完成II 期临床试验所有例数 入组（以CDE 临床试验登记平台 状态为准）； (4) 1 项仿制药上市申请获得批准，取 得注册批件； (5) 1 项仿制药上市申请获得受理，取 得受理通知书。| |||C|0%|未满足档次B 对应的考核要求| （2）药品生物制剂研发板块（具体指“浙江新码生物医药有限公司”，以下 简称“新码生物”） |解除限售 阶段|考核期间|公司层面的考核标准|Col4|Col5| |---|---|---|---|---| |||考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |第一个解 除限售期|2026 年度|A|100%|公司该板块同时满足以下3 项条件中 的任意2 项： (1) 新码生物抗体偶联药物 ARX788 在2026 年10 月31 日之前获批上 市； (2) 新码生物抗体偶联药物 ARX305 在 2026 年 5 月 31 日之前获得临 床II 期批件； (3) 新码生物有一项具有完全知识产 权的ADC 产品在2026 年12 月31 日前获得临床I 期批件。| |||B|50%|公司该板块同时满足以下3 项条件中 的任意2 项： (1) 新码生物抗体偶联药物 ARX788 在2026 年12 月31 日之前获批上 市； (2) 新码生物抗体偶联药物 ARX305 在2026 年12 月31 日之前获得临 床II 期批件； (3) 新码生物有一项具有完全知识产 权的ADC 产品在2026 年12 月31 日前获得临床I 期批件。| |||C|0%|未满足档次B 对应的考核要求| |第二个解 除限售期|2027 年度|A|100%|公司该板块同时满足以下4 项条件中 的任意3 项： (1) 新码生物在2027 年12 月31 日之 前完成ARX305 项目II/III 期关键 临床入组； (2) 新码生物在2027 年9 月30 日之 前获得第二项具有完全知识产权 的ADC 产品临床I 期批件； (3) 新码生物在2027 年12 月31 日之 前获得第三项具有完全知识产权 的ADC 产品临床I 期批件； (4) 新码生物在2027 年10 月31 日之 前抗体偶联药物 ARX788 产品累 计销售额超过人民币1 亿元。| |||B|50%|公司该板块同时满足以下4 项条件中 的任意3 项： (1) 新码生物在2027 年12 月31 日之| |解除限售 阶段|考核期间|公司层面的考核标准|Col4|Col5| |---|---|---|---|---| |||考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |||||前完成抗体偶联药物ARX305 项 目II/III 期关键临床入组； (2) 新码生物在2027 年11 月30 日之 前获得第二项具有完全知识产权 的ADC 产品临床I 期批件； (3) 新码生物在2027 年12 月31 日之 前获得第三项具有完全知识产权 的ADC 产品临床I 期批件； (4) 新码生物在2027 年12 月31 日之 前抗体偶联药物 ARX788 产品累 计销售额超过人民币1 亿元。| |||C|0%|未满足档次B 对应的考核要求。| 注：上述“累计销售额”指新码生物抗体偶联药物ARX788产品实现销售后，该产品累计实 现的经审计确认的销售收入金额。 （3）生命营养品板块 |解除限售 阶段|考核期间|公司层面的考核标准|Col4|Col5| |---|---|---|---|---| |||考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |第一个解 除限售期|2026 年度|A|100%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，2026 年度该板块毛利润增长率 不低于10%。| |||B|50%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，2026 年度该板块毛利润增长率 不低于8%。| |||C|0%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，2026 年度该板块毛利润增长率 低于8%。| |第二个解 除限售期|2027 年度|A|100%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，按该板块2026 年度、2027 年 度两个年度的合计毛利润计算，毛利 润复合增长率不低于10%。| |||B|50%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为| |解除限售 阶段|考核期间|公司层面的考核标准|Col4|Col5| |---|---|---|---|---| |||考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |||||基数，按该板块2026 年度、2027 年 度两个年度的合计毛利润计算，毛利 润复合增长率不低于8%。| |||C|0%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，按该板块2026 年度、2027 年 度两个年度的合计毛利润计算，毛利 润复合增长率低于8%。| （4）药品制造板块 |解除限售 阶段|考核期间|公司层面的考核标准|Col4|Col5| |---|---|---|---|---| |||考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |第一个解 除限售期|2026 年度|A|100%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，2026 年度该板块毛利润增长率 不低于10%。| |||B|50%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，2026 年度该板块毛利润增长率 不低于8%。| |||C|0%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，2026 年度该板块毛利润增长率 低于8%。| |第二个解 除限售期|2027 年度|A|100%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，按该板块2026 年度、2027 年 度两个年度的合计毛利润计算，毛利 润复合增长率不低于10%。| |||B|50%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，按该板块2026 年度、2027 年 度两个年度的合计毛利润计算，毛利 润复合增长率不低于8%。| |||C|0%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，按该板块2026 年度、2027 年| |解除限售 阶段|考核期间|公司层面的考核标准|Col4|Col5| |---|---|---|---|---| |||考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |||||度两个年度的合计毛利润计算，毛利 润复合增长率低于8%。| （5）医药商业板块 |解除限售 阶段|考核期间|公司层面的考核标准|Col4|Col5| |---|---|---|---|---| |||考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |第一个解 除限售期|2026 年度|A|100%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，2026 年度该板块毛利润增长率 不低于4%。| |||B|50%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，2026 年度该板块毛利润增长率 不低于3%。| |||C|0%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，2026 年度该板块毛利润增长率 低于3%。| |第二个解 除限售期|2027 年度|A|100%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，按该板块2026 年度、2027 年 度两个年度的合计毛利润计算，毛利 润复合增长率不低于4%。| |||B|50%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，按该板块2026 年度、2027 年 度两个年度的合计毛利润计算，毛利 润复合增长率不低于3%。| |||C|0%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司在该板块的毛利润的平均值为 基数，按该板块2026 年度、2027 年 度两个年度的合计毛利润计算，毛利 润复合增长率低于3%。| （6）管理总部（包括董事、高级管理人员） 公司层面的考核标准 |Col1|Col2|考核结果|对应的公司 层面解除限 售比例|对应的考核要求| |---|---|---|---|---| |第一个解 除限售期|2026 年度|A|100%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司净利润的平均值为基数，2026 年 度公司净利润增长率不低于10%。| |||B|50%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司净利润的平均值为基数，2026 年 度公司净利润增长率不低于8%。| |||C|0%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司净利润的平均值为基数，2026 年 度公司净利润增长率低于8%。| |第二个解 除限售期|2027 年度|A|100%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司净利润的平均值为基数，按公司 2026 年度、2027 年度两个年度的合 计净利润计算，净利润复合增长率不 低于10%。| |||B|50%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司净利润的平均值为基数，按公司 2026 年度、2027 年度两个年度的合 计净利润计算，净利润复合增长率不 低于8%。| |||C|0%|以2023 年度、2024 年度、2025 年度 公司净利润的平均值为基数，按公司 2026 年度、2027 年度两个年度的合 计净利润计算，净利润复合增长率低 于8%。| 注：1.上述“毛利润”指标为公司相应板块业务营业收入与该板块业务营业成本之间的差额； 2.上述“净利润”指标以扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润（剔除股权激 励费用影响）作为计算依据，并以公司经审计的合并财务报表所载数据为准。 公司相应板块未满足业绩考核目标的，相应激励对象对应考核当年计划解除 限售的限制性股票均不得解除限售，由公司回购注销。 2、激励对象个人层面的绩效考核要求 在本激励计划有效期内的各年度，对所有激励对象进行考核。根据《浙江医 药股份有限公司2025 年限制性股票激励计划实施考核管理办法》，对个人层面绩 效考核结果共有A、B、C、D、E 五档。若激励对象上一年度个人绩效考核结果 为A/B/C 档，则上一年度激励对象个人绩效为“考核合格”；若激励对象上一 年度个人绩效考核结果为D/E 档，则上一年度激励对象个人绩效为“考核不合 格”。具体如下： |格”。具体如下：|Col2|Col3| |---|---|---| |当年度个人绩效考核结果|当期考核结果|对应的个人层面系数| |A/B/C|考核合格|1.0| |D/E|考核不合格|0| 若激励对象“考核不合格”，则公司按照本激励计划的规定取消该激励对象 当期解除限售额度，未能解除限售的限制性股票由公司回购注销。 3、激励对象解除限售股份的计算方式 激励对象当年度解除限售股份将综合公司层面的考核结果与个人层面的考 核结果确定。具体计算方式如下： 激励对象当年度解除限售的限制性股票数量=激励对象所属板块当年度公司 层面考核结果对应的公司层面解除限售比例×个人层面系数×激励对象当年度计 划解除限售的限制性股票数量。 三、限制性股票认购资金的验资情况 天健会计师事务所（特殊普通合伙）于2025 年12 月19 日就本激励计划的 限制性股票认购资金情况出具了《验资报告》（天健验[2025]452 号），经审验， 截至2025 年12 月18 日止，浙江医药已收到865 名限制性股票激励对象以货币 缴纳的行权款合计人民币7,478.12 万元。 四、限制性股票的登记情况 本激励计划授予登记的限制性股票合计为1,024.4000 万股，公司已在中国证 券登记结算有限责任公司上海分公司完成了上述股份的授予登记工作，并于 2026 年1 月6 日收到中国证券登记结算有限责任公司上海分公司出具的《证券 变更登记证明》《过户登记确认书》，股权登记日为2026 年1 月5 日。 五、授予前后对公司控股股东的影响 本激励计划所涉限制性股票来源为公司从二级市场回购的本公司人民币A 股普通股股票。本次授予完成后，公司总股本不发生变化，公司控股股东和实际 控制人及其持股比例亦不发生变化。 六、股权结构变动情况 本次限制性股票登记完成后，公司股权结构变更情况如下： |Col1|Col2|Col3|单位：股| |---|---|---|---| |证券类别|变更前股份数|本次变更股份数|变更后股份数| |有限售条件流 通股份|4,275|10,244,000|10,248,275| |无限售条件流 通股份|961,633,475|-10,244,000|951,389,475| |总计|961,637,750|0|961,637,750| 七、本次募集资金使用计划 本激励计划筹集的资金将全部用于补充公司流动资金。 八、本次授予后新增股份对最近一期财务报告的影响 根据财政部《企业会计准则第11 号—股份支付》《企业会计准则第22 号— 金融工具确认和计量》《企业会计准则解释第7 号》的相关规定，公司将在限售 期内的每个资产负债表日，根据最新取得的可解除限售人数变动、业绩指标完成 情况等后续信息，修正预计可解除限售的限制性股票数量，并按照限制性股票授 予日的公允价值，将当期取得的服务计入相关成本或费用和资本公积。 董事会已确定本激励计划的授予日为2025 年11 月26 日，根据授予日限制 性股票的公允价值确认股份支付费用，该等费用将在本激励计划的实施过程中进 行分期确认，且在经常性损益中列支。经测算，本激励计划授予的限制性股票对 各期会计成本的合计影响如下表所示： 单位：万元 |授予的限制性股 票数量（万股）|需摊销的总费用|2025 年度|2026 年度|2027 年度| |---|---|---|---|---| |1,024.4000|6,894.21|319.60|3,287.31|3,287.31| 注：1.上述结果并不代表最终的会计成本。实际会计成本除了与实际授予日、授予价格和授 予数量相关，还与实际生效和失效的数量有关，同时提请股东注意可能产生的摊薄影响。 2.上述对公司经营成果的影响最终结果将以会计师事务所出具的年度审计报告为准。 特此公告。 浙江医药股份有限公司董事会 2026年1月7日