Jilin Huakang Pharmaceutical Co. Ltd.

传统业务的利润已难以 长春高新： 长春高新是一家以生物制药为核心、房地产开发为辅的综合性企业集团。 主营业务 公司主营业务以生物制药为主，房地产开发为辅，具体构成如下： 生物制药（核心业务，占比约92%） 基因工程药物：核心产品为重组人生长激素（由金赛药业生产），在亚太市场处于领先地位，还布局了辅助生殖、烧烫伤治疗等领域。 生物疫苗：通过子公司百克生物，拥有水痘疫苗、狂犬病疫苗、鼻喷流感疫苗等产品，2025年7月注射用伏欣奇拜单抗获批上市。 抗体药物与创新药：在研管线包括GenSci098注射液（抗TSHR单抗）、GenSci122片（KIF18A抑制剂）等，覆盖肿瘤、自身免疫性疾病等适应症。 中成药与化药：通过吉林华康药业等平台构建中药全产业链，黄体酮注射液已纳入国家医保目录。 房地产开发：次要业务，占比约7% 长春高新2025年前三个季度的营收、净利润和毛利率同比数据如下： 营业收入：98.07亿元，同比下降5.60%。 归属于上市公司股东的净利润：11.65亿元，同比下降58.23%。 毛利率：83.95%，同比下降1.65个百分点。 其它财务指标： 市盈率：40.79 市净率：1.7 市值：391.21亿 ROE：4.68% 市销率：3.04 负债率：17.55% 现金流：7.22亿 毛利率：83.95% 每股收益：2.9元 派息率：40.14% 核心优势： 生长激素领域的绝对领先地位：公司控股子公司金赛药业长期是核心利润来源，凭借深厚技术积累和市场优势，在生长激素领域占据主导地位。 其长效生长激素产品“金赛增”曾在国内市场占据100%的市场份额，短效产品也拥有超68%的市场占有率，形成强大竞争壁垒。 强大的研发创新体系：公司高度重视研发投入，2025年前三季度研发投入达17.33亿元，同比增长22.96%，占营收比重提升至17.68%。已搭建蛋白长效控释、ADC及核酸药物等核心技术平台， 在研管线超40条，覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病及罕见病等多个高潜力治疗领域，形成“研发 - 临床 - 产业化”的全链条创新闭环。 核心劣势： 传统核心业务增长乏力，利润贡献大幅下降：公司长期高度依赖子公司金赛药业的生长激素业务，该业务过去贡献了公司绝大部分净利润。 然而，随着长效生长激素等核心产品被纳入国家医保目录，公司为适应医保控费要求调整了销售政策和定价，导致核心业务收入和利润在2025年出现断崖式下滑。 2025年预告净利润同比降幅超九成，核心业务“一家独大”格局难以为继，且其定价权和毛利率正面临长期下行压力。 传统业务的利润已难以覆盖创新药研发和销售的高昂投入，公司整体造血功能减弱。尽管已启动H股上市以补充资金，但市场对转型路径的不确定性仍存担忧，认为其正陷入“老业务失血、新业务输血”的恶性循环，转型阵痛期远超市场预期。 综合评价：当前财务状况良好，毛利率高，但主要财务指标持续下滑，处于业务转型期，市场关注度不高。纯属个人看法，不推荐任何股票。 2025年至今最低股价：83元/股 最高股价：141.77元/股 当前股价：95.90元/股

长春高新： 长春高新是一家以生物制药为核心、房地产开发为辅的综合性企业集团。 主营业务 公司主营业务以生物制药为主，房地产开发为辅，具体构成如下： 生物制药（核心业务，占比约92%） 基因工程药物：核心产品为重组人生长激素（由金赛药业生产），在亚太市场处于领先地位，还布局了辅助生殖、烧烫伤治疗等领域。 生物疫苗：通过子公司百克生物，拥有水痘疫苗、狂犬病疫苗、鼻喷流感疫苗等产品，2025年7月注射用伏欣奇拜单抗获批上市。 抗体药物与创新药：在研管线包括GenSci098注射液（抗TSHR单抗）、GenSci122片（KIF18A抑制剂）等，覆盖肿瘤、自身免疫性疾病等适应症。 中成药与化药：通过吉林华康药业等平台构建中药全产业链，黄体酮注射液已纳入国家医保目录。 房地产开发：次要业务，占比约7% 长春高新2025年前三个季度的营收、净利润和毛利率同比数据如下： 营业收入：98.07亿元，同比下降5.60%。 归属于上市公司股东的净利润：11.65亿元，同比下降58.23%。 毛利率：83.95%，同比下降1.65个百分点。 其它财务指标： 市盈率：40.79 市净率：1.7 市值：391.21亿 ROE：4.68% 市销率：3.04 负债率：17.55% 现金流：7.22亿 毛利率：83.95% 每股收益：2.9元 派息率：40.14% 核心优势： 生长激素领域的绝对领先地位：公司控股子公司金赛药业长期是核心利润来源，凭借深厚技术积累和市场优势，在生长激素领域占据主导地位。 其长效生长激素产品“金赛增”曾在国内市场占据100%的市场份额，短效产品也拥有超68%的市场占有率，形成强大竞争壁垒。 强大的研发创新体系：公司高度重视研发投入，2025年前三季度研发投入达17.33亿元，同比增长22.96%，占营收比重提升至17.68%。已搭建蛋白长效控释、ADC及核酸药物等核心技术平台， 在研管线超40条，覆盖肿瘤、自身免疫性疾病、代谢性疾病及罕见病等多个高潜力治疗领域，形成“研发 - 临床 - 产业化”的全链条创新闭环。 核心劣势： 传统核心业务增长乏力，利润贡献大幅下降：公司长期高度依赖子公司金赛药业的生长激素业务，该业务过去贡献了公司绝大部分净利润。 然而，随着长效生长激素等核心产品被纳入国家医保目录，公司为适应医保控费要求调整了销售政策和定价，导致核心业务收入和利润在2025年出现断崖式下滑。 2025年预告净利润同比降幅超九成，核心业务“一家独大”格局难以为继，且其定价权和毛利率正面临长期下行压力。 传统业务的利润已难以覆盖创新药研发和销售的高昂投入，公司整体造血功能减弱。尽管已启动H股上市以补充资金，但市场对转型路径的不确定性仍存担忧，认为其正陷入“老业务失血、新业务输血”的恶性循环，转型阵痛期远超市场预期。 综合评价：当前财务状况良好，毛利率高，但主要财务指标持续下滑，处于业务转型期，市场关注度不高。纯属个人看法，不推荐任何股票。 2025年至今最低股价：83元/股 最高股价：141.77元/股 当前股价：95.90元/股

精彩内容 近日，国家药监局官网显示，湖南方盛制药的小儿荆杏止咳颗粒申请中药品种保护（初保）获受理。2025年，34个中成药（药品名+企业名，下同）获批首家或延长二级保护，其中有30个为独家品种，康缘、天士力等突围；39个独家中成药申请初保/续保获受理，32亿大品种领跑；截至目前，仍在保护期内的中药品种有89个。 34个中成药获保护，康缘、天士力突围 2025年国家药监局发布了11个获批首家中药二级保护的公告，涉及25个中成药，且均为独家品种；此外，发布了6个延长中药品种二级保护的公告，涉及9个中成药，其中有5个为独家品种。 获批首家中药二级保护的25个独家中成药，2024年在中国三大终端六大市场（统计范围详见本文末）的销售额合计超过30亿元。8个过亿品种亮眼，其中山东凤凰制药的天丹通络片超7亿元，成都华神科技集团制药厂的三七通舒胶囊、安徽济人药业的疏风解毒胶囊均超3亿元。 从销售额增长情况看，有9个品种在2025年前三季度涨幅均达两位数，其中健民药业的七蕊胃舒胶囊暴涨116.25%，太阳升（亳州）生物的关黄母颗粒、江苏康缘阳光药业的参乌益肾片、北京中惠药业的五味苦参肠溶胶囊均涨超50%。 2025年获批首家中药二级保护的品种 注：标*2024年在中国三大终端六大市场销售过亿 来源：国家药监局、米内网数据库 七蕊胃舒胶囊是健民药业于2021年底获批上市的中药1.1类创新药，具有活血化瘀、燥湿止痛的功效，用于治疗轻中度慢性非萎缩性胃炎伴糜烂湿热瘀阻证。目前该药已纳入国家医保乙类目录，近年来在中国三大终端六大市场的销售额均以三位数的增速快速增长，2025年前三季度已远超2024年全年水平。 近年来中国三大终端六大市场七蕊胃舒胶囊销售情况（单位：万元） 来源：米内网格局数据库 山东凤凰制药的天丹通络片具有活血通络、熄风化痰的功效，适用于中风中经络，风痰瘀血痹阻脉络证。近年来，该药在中国三大终端六大市场的销售额呈逐年上涨态势，2024年超过7亿元，2025年前三季度超过5亿元，跻身脑血管疾病内服中成药TOP5品牌。 近年来中国三大终端六大市场天丹通络片销售情况（单位：万元） 来源：米内网格局数据库 9个获批延长中药品种二级保护的中成药，2024年在中国三大终端六大市场的销售额合计接近20亿元，其中，湖南汉森制药的四磨汤口服液、金花企业(集团)西安金花制药厂的金天格胶囊均超5亿元，西安碑林药业的和血明目片超3亿元等。 2025年获批延长二级保护的中成药 注：标*2024年在中国三大终端六大市场销售过亿 来源：国家药监局、米内网数据库 32亿畅销药领跑！39个独家中成药申请保护 2025年，国家药监局共发布27个中药品种保护受理公示的公告，涉及39个中成药，均为独家品种，其中申请初保的品种有33个（3个为原料药），1个已于2025年9月获批；申请续保的品种有6个。 申请初保的33个中成药2024年在中国三大终端六大市场的销售额合计超过70亿元，其中有13个超1亿元，包括济川药业的蒲地蓝消炎口服液（31亿+）、山东新时代药业的鼻渊通窍颗粒（5亿+）、吉林华康药业的血栓心脉宁片（4亿+）、山东步长神州制药的康妇炎胶囊（3亿+）、贵州三力制药的开喉剑喷雾剂（3亿+）等。 从销售额增长情况看，有15个品种在2025年前三季度涨幅均达两位数，其中一力制药的虎贞清风胶囊暴涨152.26%，安徽九方制药的虎地肠溶胶囊涨逾70%，江苏康缘药业的散寒化湿颗粒涨逾40%等。 2025年申请初保的中成药 注：销售额低于1亿元用*代替 来源：国家药监局、米内网数据库 济川药业的蒲地蓝消炎口服液为OTC甲类（双跨）品种，具有清热解毒、抗炎利咽的功效。该药近年来在中国三大终端六大市场的销售额维持在30亿元上下，在清热解毒中成药品牌排名中稳居首位。 2025Q1-Q3中国三大终端六大市场清热解毒中成药TOP5品牌 来源：米内网格局数据库 虎贞清风胶囊是一力制药于2021年底获批上市的中药1.1类新药，具有清热利湿、化瘀利浊、滋补肝肾的功效，用于轻中度急性痛风性关节炎中医辨证属湿热蕴结证。目前该药已纳入国家医保乙类目录，近年来在中国三大终端六大市场的销售额均以两位数至三位数的增速快速增长。 申请续保的6个中成药2024年在中国三大终端六大市场的销售额合计超过17亿元，其中有4个销售额超过1亿元，包括云南白药集团的云南白药（2亿+）及云南白药胶囊（9亿+）、四川光大制药的抗病毒颗粒（4亿+）、新疆维吾尔药业的复方木尼孜其颗粒（1亿+）；此外，武汉科兴医药的骨参片2025年前三季度销售额增速超过150%。 2025年申请续保的中成药 注：销售额低于1亿元用*代替 来源：国家药监局、米内网数据库 最新！89个中药品种在保护期内 米内网数据显示，截至目前，仍在保护期的中药品种有89个（以药品名+企业名计），其中79个为独家品种（含独家剂型）。从保护级别看，均为二级保护。 目前还在保护期内的中药品种 来源：米内网中药保护品种目录数据库 89个中成药涵盖13个治疗大类，其中心脑血管疾病用药有21个，呼吸系统疾病用药有12个，消化系统疾病用药有11个，儿科用药、妇科用药各有9个，骨骼肌肉系统疾病用药有8个，泌尿系统疾病用药有7个等。 从市场规模看，5个品种2024年中国三大终端六大市场的销售额超过10亿元，包括河南羚锐制药的通络祛痛膏（12亿+）、清华德人西安幸福制药的生血宝合剂（11亿+）、山东汉方制药的复方黄柏液涂剂（10亿+）、江苏苏中药业的黄葵胶囊（11亿+）、贵州百灵企业的银丹心脑通软胶囊（15亿+）；3个品种销售额在5亿-9亿元之间，包括四川济生堂药业的舒肝解郁胶囊（7亿+）、甘肃普安制药的宣肺止嗽合剂（6亿+）、湖南汉森制药的四磨汤口服液（5亿+）。 从企业情况看，津药达仁堂以5个品种领跑，康缘药业、清华德人西安幸福制药、珍宝岛药业、重庆华森制药各有3个品种在列，汉森制药、华润医药、康弘药业、鲁南制药、摩美得制药、南昌弘益药业、普正药业、希尔安药业、远大健康等各有2个品种在列。 资料来源：米内网数据库、国家药监局等 注：米内网《中国三大终端六大市场药品竞争格局》，统计范围：城市公立医院和县级公立医院、城市社区中心和乡镇卫生院、城市实体药店和网上药店，不含民营医院、私人诊所、村卫生室，不含县乡村药店；上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。数据统计截至2025年12月31日，如有疏漏，欢迎指正！ 免责声明：本文仅作医药信息传播分享，并不构成投资或决策建议。 本文为原创稿件，转载文章或引用数据请注明来源和作者，否则将追究侵权责任。投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com稿件要求详询米内微信首页菜单栏商务及内容合作可联系QQ：412539092 【分享、点赞、在看】点一点不失联哦