Suzhou Shengji Pharmaceutical Co Ltd

☝ 点击上方 一键预约 ☝   最新最热的医药健康新闻政策 ☝ ☝ 点击查看峰会活动议程 ☝ ☝  (来源：趣学术） 买跨国药企不是梦，一家美国公司要被印度公司买走了！ 近日，太阳制药和欧加隆联合发布消息，称印度太阳药业与欧加隆达成最终协议，太阳药业按每股14美元的价格收购欧加隆全部流通股份，本次交易对企业的估值达117.5亿美元（按照今日汇率换算约为802.61亿元）。 公开资料显示，欧加隆是全球女性健康的引领者。在国内，欧加隆比较知名的产品包括长效可逆避孕植入剂依伴侬；避孕药欣妈富隆、妈富隆；辅助生殖用药欧伽俐等。有数据显示，2024年，欧加隆64.03亿美元，中国区8.47亿美元，占比13.2%。 在生物类似药领域，欧加隆也有布局，2022年，复宏汉霖把两款生物类似药（HLX11、HLX14）的境外权益授权给了欧加隆，潜在收入5.41亿美元。2024年9月，欧加隆花了1200万美元首付，从宝济/晟济药业拿到了辅助生殖在研药物SJ02的中国独家商业化权益。 01 蛇吞象式的收购，药企发展新路径？ 实际上早在今年1月份，坊间就传出了太阳制药拟收购欧加隆的消息。一款仿制起家的草根制药帝国，收购有百年创新血统的欧美老钱，这背后的反转似乎给医药行业提供了另一条发展路径：明确战略方向，选准标的，用资本换时间、换品牌、换渠道，完成结构性跃迁。 公开资料显示，太阳制药目前是印度排名第一制药公司，但其从800美元小棚屋创业起步，到如今营收60亿美金公司，靠的不是研发投入和“重磅炸弹级”创新药，而是靠原料药和仿制药起步，借印度WTO入世的东风杀向海外，再通过连环并购滚大雪球。 2010年拿下以色列仿制药企业Taro，一举打入美国皮肤科市场。2015年收购Ranbaxy成为印度药企一哥，这个位置一坐就是十年。此后公司靠“买买买”不断补强产品线，2023年5.76亿美元收购Concert Pharma，2024年收购Taro Pharmaceutical。这些布局帮助太阳制药先后进入美国、日本、中东等市场，塑造了其在皮肤科、肿瘤、眼科及仿制药领域的领先地位。（下图为太阳制药的并购线） 而欧加隆则是一种完全不同的发展路径。1923年，阿姆斯特丹大学的生理学家兼内分泌学家Ernst Laqueur教授，与合作伙伴Saal van Zwanenberg博士在荷兰共同创立了欧加隆。首款产品为胰岛素。 2007年，欧加隆被美国药企先灵葆雅收购。2009年，默沙东收购先灵葆雅，欧加隆成为默沙东旗下女性健康、生物仿制药和成熟品牌业务部门。 而全球药王“K药”最初也源自欧加隆团队。当时，欧加隆期望研发一款PD-1激动剂，其规划的治疗领域涵盖自身免疫疾病（如关节炎等），而非肿瘤。该PD-1项目最终未能研发出有效的激动剂，因而作为失败项目被搁置。欧加隆归入默沙东旗下后，随着免疫单抗在肿瘤治疗方面的临床数据惊艳亮相，默沙东看到了其巨大价值，一款“药王”也由此诞生。  02 豪赌超百亿，账上只有32亿美金 据双方的联合公告，本次交易顺利交割完成后，太阳制药将实现全新行业定位： 合并总营收达124亿美元，跻身全球制药企业25强； 成为成熟品牌药与品牌仿制药领域的核心龙头； 创新药营收占比提升至27%，创新研发战略进一步聚焦； 位列全球女性健康行业前三，搭建可持续商业化增长平台； 成为全球第七大生物类似药企业； 业务覆盖150个国家，拥有18个年营收超1亿美元的重点核心市场； 现金流创收能力大幅提升，息税折旧摊销前利润（EBITDA）与现金流预计近乎翻倍；交易完成后净债务/EBITDA比率为2.3倍，为企业降杠杆提供有力支撑。 除了“地位”提升外，对太阳制药来说，更为现实的意义是，拿下欧加隆，太阳制药能直接进入女性健康全球前三。欧加隆拥有超过70种女性健康产品，覆盖140个国家。GRAND VIEW RESEARCH报告称，预计到2033年，全球女性健康市场规模将达到754.2亿美元。欧加隆在这个领域的品牌认知和成熟销售网络。都将是巨大资源。此外，生物类似药是欧加隆唯一增长的板块，2025年同比增长4%。太阳制药借此直接成为全球生物类似药前10玩家。 那么问题回来，既然欧加隆如此之好，缘何落到被剥离、出售的境地？分拆时，默沙东表示，分拆的目标是："成立两家以患者为中心的公司，强化战略和运营重心、提高灵活性、简化运营模式、优化资本结构和改善财务状况。" 行业分析认为，其底层逻辑资本市场不认可"大杂烩"式药企估值，需要拆分才能释放价值结果：默沙东轻装上阵做创新药，欧加隆独立运营女性健康和成熟品牌业务。 但分拆后，欧加隆的日子并不好过。根据欧加隆2025年12月31日财年财报显示，全年营收62亿美元，调整后息税折旧摊销前利润19亿美元；负债规模86亿美元，现金储备5.74亿美元。同时，其估值从高点跌了超过80%。另一方面，前CEO还因为销售合规问题辞职，欧加隆面临信任危机。 但即便如此，本次收购太阳制药也将付出不小的代价，本次并购将以全现金交易方式。太阳制药账面上只有32亿美元的净现金。而剩下的钱，据媒体消息，太阳制药已经组建了一个强大的融资银团——摩根大通、三菱日联金融集团、渣打银行和花旗集团都可能会加入，其中摩根大通或同时担任财务顾问。 药闻康策 新媒体矩阵微信公众号 点击下方  一键关注 【免责声明】 1.“药闻康策”部分文章信息来源于网络转载是出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如对内容有疑议，请及时与我司联系。2.“药闻康策”致力于提供合理、准确、完整的资讯信息，但不保证信息的合理性、准确性和完整性，且不对因信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担责任。3.“药闻康策”所有信息仅供参考，不做任何商业交易或医疗服务的根据，如自行使用“药闻康策”内容发生偏差，我司不承担任何责任，包括但不限于法律责任，赔偿责任。 欢迎转发分享、点赞、点在看

重磅并购！印度药企豪掷800亿，吞下美国百年医药巨头 跨国药企并购再掀波澜！曾经遥不可及的海外巨头收购，如今已成为药企突围的重要路径——一家源自印度的制药企业，正高调收购一家拥有百年积淀的美国医药公司，改写全球医药行业格局。 4月27日，印度太阳制药与欧加隆联合官宣，双方已正式签署最终收购协议，太阳制药将以每股14美元的价格，全额收购欧加隆所有流通股份，此次交易对欧加隆的整体估值高达117.5亿美元，按照实时汇率折算，约合人民币802.61亿元，堪称近期全球医药行业最受关注的跨境并购案。 作为全球女性健康领域的领军者，欧加隆深耕该赛道近百年，在全球范围内拥有极高的品牌影响力，即便在中国市场，也有多款产品深入人心。其中，长效可逆避孕植入剂依伴侬、经典避孕药妈富隆与欣妈富隆，以及辅助生殖核心用药欧伽俐，均是国内消费者熟知的明星产品。 从经营数据来看，欧加隆的市场表现同样亮眼。2024年，企业全球总营收达64.03亿美元，其中中国区域贡献营收8.47亿美元，占比达13.2%，成为其海外市场的重要增长极。值得一提的是，中国作为欧加隆全球第二大单一市场，一直是其战略布局的重点区域，未来仍有较大增长空间。 除了女性健康领域的绝对优势，欧加隆在生物类似药赛道也早有布局，持续完善管线储备。2022年，复宏汉霖将旗下两款自研生物类似药（HLX11、HLX14）的境外商业化权益，正式授权给欧加隆，这笔合作的潜在总收益高达5.41亿美元。2024年9月，欧加隆再度加码本土创新，以1200万美元首付款，斩获宝济/晟济药业在研辅助生殖药物SJ02的中国大陆独家商业化权限，进一步夯实其在生殖健康领域的布局。 01 蛇吞象背后：印度药企的逆袭之路与行业新启示 事实上，早在今年1月初，业内就已流传太阳制药有意收购欧加隆的消息，只是当时并未得到双方确认。这场备受关注的并购，最令人震撼的莫过于双方的“身份反差”——太阳制药出身草根，以仿制药和原料药起家，而欧加隆则是拥有百年创新基因的欧美老牌药企，这场跨界并购，也为全球医药行业提供了一条全新的发展思路。 所谓的新路径，核心就是明确战略定位、精准筛选标的，借助资本力量快速缩短发展周期、补齐品牌与渠道短板，最终实现企业的结构性跃迁。这一点，从太阳制药的发展历程中就能清晰看出。 作为当前印度排名第一的制药企业，太阳制药的起点极为平凡——最初仅靠800美元，在一间小棚屋里起步。与众多聚焦创新药研发的药企不同，太阳制药的崛起，并非依靠高额研发投入和“重磅炸弹级”创新药，而是以原料药和仿制药为切入点，借着印度加入WTO的东风，成功开拓海外市场，随后通过一连串的并购动作，不断扩大规模、完善产品线，最终实现逆袭。 其并购之路堪称“教科书级”：2010年，收购以色列仿制药企业Taro，成功打入美国皮肤科市场，迈出全球化布局的关键一步；2015年，以40亿美元收购Ranbaxy，一举登顶印度药企榜首，且这一领先地位持续了十年之久；2023年，斥资5.76亿美元收购Concert Pharma，进一步补强创新管线；2024年，再次收购Taro Pharmaceutical，持续巩固自身优势。一系列并购动作，让太阳制药成功跻身全球仿制药领域前列，业务覆盖美国、日本、中东等多个核心市场，在皮肤科、肿瘤、眼科等领域形成了难以撼动的领先地位。 与太阳制药的“并购扩张”路径不同，欧加隆走的是一条“百年创新”之路。1923年，阿姆斯特丹大学的生理学家兼内分泌学家Ernst Laqueur教授，与合作伙伴Saal van Zwanenberg博士在荷兰共同创立了欧加隆，其首款产品便是胰岛素，开启了深耕健康领域的征程。 此后，欧加隆历经多次股权变更：2007年，被美国药企先灵葆雅收购；2009年，默沙东完成对先灵葆雅的收购，欧加隆随之成为默沙东旗下专注于女性健康、生物类似药和成熟品牌业务的核心部门。值得一提的是，全球药王“K药”（帕博利珠单抗注射液）的最初研发团队，正是来自欧加隆——当时欧加隆计划研发一款PD-1激动剂，聚焦自身免疫疾病治疗，未能取得突破后被搁置，直到归入默沙东旗下，其肿瘤治疗潜力才被发掘，最终成为风靡全球的“药王”。02 豪赌百亿背后：机遇与风险并存的资本博弈 根据双方联合公告，此次交易若顺利完成，太阳制药将实现全方位的跨越式发展，迎来全新的行业定位：合并后总营收将达到124亿美元，成功跻身全球制药企业25强；成为成熟品牌药与品牌仿制药领域的核心龙头企业；创新药营收占比将提升至27%，进一步聚焦创新研发战略；跻身全球女性健康行业前三，搭建起可持续的商业化增长平台；同时成为全球第七大生物类似药企业，业务覆盖150个国家，拥有18个年营收超1亿美元的核心市场；现金流创收能力将大幅提升，息税折旧摊销前利润（EBITDA）与现金流预计将实现近乎翻倍，交易完成后净债务/EBITDA比率为2.3倍，为企业后续降杠杆提供有力支撑。 对太阳制药而言，此次收购的核心价值，远不止于行业地位的提升。最直观的收益，便是借助欧加隆的优势，直接跻身全球女性健康领域前三。要知道，欧加隆拥有超过70种女性健康产品，业务覆盖140个国家，在该领域拥有深厚的品牌积淀和成熟的销售网络，而全球女性健康市场潜力巨大——据GRAND VIEW RESEARCH报告预测，到2033年，全球女性健康市场规模将达到754.2亿美元，欧加隆的这些资源，将成为太阳制药开拓该赛道的核心竞争力。此外，生物类似药作为欧加隆唯一实现增长的板块，2025年同比增长4%，太阳制药也将借此直接跻身全球生物类似药前10行列，补齐自身在该领域的短板。 很多人会疑惑，既然欧加隆拥有如此丰厚的资源和潜力，为何会落到被出售的境地？这还要从其与默沙东的分拆说起。2021年6月，默沙东正式将旗下女性健康、传统产品和生物类似药业务剥离，成立独立公司欧加隆并在纽约证券交易所上市，当时这些业务的年销售额总计达65.3亿美元。默沙东当时表示，分拆的核心目标是“成立两家以患者为中心的公司，强化战略和运营重心、提高灵活性、简化运营模式、优化资本结构和改善财务状况”。 从行业逻辑来看，分拆的底层原因的是资本市场不认可“大杂烩”式的药企估值，只有通过拆分，才能释放各自的核心价值——默沙东得以轻装上阵，专注于肿瘤、疫苗等创新药领域的研发；而欧加隆则独立运营，聚焦女性健康和成熟品牌业务，追求自身的可持续增长。但遗憾的是，独立后的欧加隆发展并不顺利。 根据欧加隆2025年12月31日发布的财年财报显示，企业全年营收62亿美元，调整后息税折旧摊销前利润19亿美元；负债规模高达86亿美元，而现金储备仅为5.74亿美元，资金压力巨大。与此同时，其估值从分拆后的高点下跌了超过80%，市场表现不及预期。雪上加霜的是，欧加隆前CEO因销售合规问题辞职，让企业陷入了信任危机，这也成为其最终选择被收购的重要原因。 即便欧加隆面临诸多困境，太阳制药此次收购也需要付出巨大的资金代价。据悉，本次并购采用全现金交易模式，而太阳制药当前账面上的净现金仅为32亿美元，与117.5亿美元的交易总额相差甚远。为了完成此次收购，太阳制药已组建了一支强大的融资银团，摩根大通、三菱日联金融集团、渣打银行和花旗集团均有望加入，其中摩根大通还可能同时担任财务顾问，为此次交易提供资金支持和专业指导，而这也意味着，太阳制药将面临不小的融资压力和债务风险，这场百亿豪赌的最终结果，仍有待时间检验。  咨询更多会议信息 免责声明：部分原文及图片来源于网络，版权归其所有，文中解读和思考并不代表本公众号立场。如涉及作品内容、版权和其他问题，请在本平台留言，我们将在第一时间核实并处理。

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