Shanghai Bao Pharmaceutical Co. Ltd.

12月10日，宝济药业（02659.HK）这只生物制造新股，在香港联交所主板正式挂牌，瞬间成了港股市场的新宠。上市首日，它的股价就涨了近130%，这涨幅，比股市里的不少热门股都要刺激。看来，宝济药业这盘“药”，是真心香啊！ 宝济药业成立于2019年，专攻合成生物技术和重组生物药的开发。公司董事长、联合创始人刘彦君博士，曾任医药集团副总裁，这背景，也让人们对这家公司的实力多了一份期待。公司围绕重组生物药，开发了12条在研管线，涵盖了皮下给药、自身免疫性疾病、辅助生殖等多个领域。 说到宝济药业的核心产品，不得不提的是重组人透明质酸酶KJ017。这是国内唯一完成临床III期研究的同类药物，也是全球第三款达到NDA或以上阶段的同类药物。这款药物不仅可以作为药物渗透剂、麻醉辅助剂，还能用于手术后消肿，应用前景广阔。 KJ103这款重组免疫球蛋白G降解酶，则是一款针对肾脏移植前脱敏及病理性IgG介导自身免疫性疾病的药物，处于临床III期。而国内首家重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白SJ02，则是一款一周一针的长效促卵泡刺激素，已于2025年8月获得药监局NDA批准。 值得一提的是，宝济药业在产能方面也不含糊。公司在拥有符合cGMP标准的生产基地，拥有5100L的反应器容积以及约200万/年的产能，是国内为数不多拥有哺乳动物工程细胞、酵母细胞及大肠杆菌发酵商业规模生产线的公司之一。 更让人眼前一亮的是，宝济药业早在数年前就开始介入AI药物设计领域，并在成都投资成立AI药物设计公司。公司招股书中提到的AI药物设计平台，利用AI驱动的模型实现精确的蛋白质工程和功能优化，这在业内可是领先一步。 总的来说，宝济药业这家生物制造企业，不仅在产品研发、产能建设等方面有着出色的表现，更在AI药物设计领域走在了行业前列。这样的公司，未来能否成为生物制药领域的领军企业，让我们拭目以待。 吃瓜群众突然悟了，宝济药业这盘“药”，不仅药效十足，还自带AI加持，未来前景无量。那么，这家公司能否成为生物制药领域的“独角兽”呢？让我们继续关注吧！

近期新股的首日表现渐趋疲软，连今年大火的创新药概念似乎也有点顶不住了。12月22日，港股市场迎来四只新股上市，均在首日遭遇下跌。其中，$华芢生物-B(02396)$走势相对较强，截至发稿时间下挫约6.65%，股价现为35.66港元，而发行价为38.2港元，已经破发。而在此之前，近两三个月上市的创新药概念新股，如$宝济药业-B(02659)$、旺山旺水-B（02630.HK）、$轩竹生物-B(02575)$等基本都在首日实现了大幅飙涨。从招股阶段的表现来看，香港公开发售方面，华芢生物获791.95倍认购，公开发售股份最终数目为176.5万股股份，占发售股份总数的约10%。获得约14.66万份有效申请，受理申请数目7978份。此外，国际配售方面，华芢生物获6.05倍认购，国际发售股份最终数目为1588.38万股股份，相当于发售股份总数的90%。总的来看，华芢生物在香港公开发售方面的表现不错，认购倍数较高。华芢生物的每股发售价为38.2港元，位于招股时期定价区间的下限，募资净额约为6.0亿港元。每手200股，现价为35.66港元，不计手续费，一手约蚀508港元。根据资料，华芢生物是一家总部位于中国的生物制药公司，致力于开发各类疗法，重点是针对有医疗需求及市场机会的适应症开发蛋白质药物。公司的主攻方向是发现、开发和商业化伤口愈合的疗法，目前为血小板衍生生长因子（“PDGF”）药物。截至2025年12月5日，华芢生物的管线包含两款核心产品：（1）用于治疗深二度烧烫伤的Pro-101-1，已完成IIb期临床试验的统计数据分析，用于治疗浅二度烧烫伤的，已完成最后一例患者出组，惟统计数据暂未得出；（2）用于治疗糖尿病足溃疡（“糖足”）的Pro-101-2，现处II期临床试验阶段。此外，华芢生物还有八款其他候选产品。经营情况方面，2023年、2024年及2025年前9个月，华芢生物实现收入分别为47.2万元（人民币，下同）、26.1万元、0；期内亏损分别为1.05亿元、2.12亿元、1.34亿元。作者：明羲@今日话题@雪球创作者中心@小秘书#话题##IPO速递##雪球星计划#

港股“AI制药第一股”的争夺虽已落定，但赛道真正的龙头正携豪华阵容压轴登场。 作为全球领先的AI驱动药物发现公司，英矽智能（03696.HK）于2025年12月18日-23日公开招股，并计划于12月30日上市。 此次IPO不仅是年内港股最大的生物科技公司上市项目，更因礼来、腾讯、淡马锡等15家顶级机构斥资1.15亿美元重仓基石而备受瞩目。 对于投资者而言，这究竟是通往下一代制药革命的黄金门票，还是一场高风险的技术博弈？我们一起来看看。核心打新信息速览 在深入分析前，我们先通过以下列表快速掌握本次发行的核心要素，数据综合自公司公告及市场信息： 股票代码：03696.HK 招股价：24.05港元 入场费：每手500股，约 12146港元 上市日期：预计2025年12月30日 募资规模：约20.26亿港元 市值：约134亿港元 基石投资者：礼来、腾讯、橡树资本、淡马锡、瑞银资管等15家机构，合计认购约1.15亿美元，占发售股份约39.3%。 募资用途：约48%用于关键临床阶段管线的研发，约35%用于AI技术平台和实验室建设。打新优势：站在AI制药浪潮之巅1. 稀缺的全球AI制药龙头，验证了的技术平台 英矽智能的核心在于其自主研发的生成式AI平台 Pharma.AI。该平台已成功赋能超过20条研发管线。更关键的是，其效率已得到验证：能将药物从靶点发现到临床前候选的周期，从传统的平均4.5年缩短至12-18个月。公司手握全球进展最快的AI药物（ISM001-055），已进入II期临床，并有望冲击III期，成为行业里程碑。2. 顶级的“产业+资本”基石背书，信心十足 本次IPO的基石投资者阵容堪称“全明星”，其意义超越单纯资金支持： 产业巨头礼来首次参与生物医药基石投资，是对其技术路线的最高认可。 腾讯等互联网巨头及多家国际长线基金（如橡树资本、施罗德）的加入，展现了跨领域资本对其长期价值的看好。3. 财务趋势向好：收入高增长，亏损急速收窄 公司的财务状况呈现出高增长科技公司的典型特征：收入猛增，亏损收窄。 营收：从2022年的3015万美元大幅增长至2024年的8583万美元。 毛利率：从2022年的63.4%飙升至2024年的90.4%，显示其技术转化效率和商业模式优越性。 亏损：净亏损从2022年的2.22亿美元急剧收窄至2024年的1710万美元，2025年上半年亏损为1921万美元。打新风险与挑战：光环下的严峻考验1. “卖水人”依赖严重，业绩剧烈波动 尽管营收增长快，但其收入严重依赖少数几家大药企的授权合作（“卖水”模式）。2024年，仅来自第一大客户的收入就占总收入的60.6%，前五大客户占比高达94.5%。这种模式导致业绩极不稳定，2025年上半年因缺少里程碑付款，营收同比骤降54%。2. 核心自研管线尚未“上岸”，研发烧钱持续 公司的核心价值最终取决于自研管线的成功。其领跑产品ISM001-055仍处于II期临床，而新药研发素有“死亡之谷”之称，后续临床失败风险依然存在。同时，公司仍处于“烧钱”研发阶段，2025年上半年经营现金流仍净流出3684万美元。3. 负债高企与“卡脖子”的供应商 截至2025年6月末，公司债务高达6.81亿美元。此外，公司的第一大供应商同时也是其主要股东，这种关联交易可能带来潜在的利益冲突和供应链集中风险。港股同类型AI/生物科技新股表现参考 英矽智能作为“AI+Biotech”的复合型公司，在港股市场的直接对标公司是去年上市的 “国内AI制药第一股”晶泰科技。以下是近期部分具有参考意义的生物科技新股表现，供投资者评估市场情绪（请注意：过往表现不代表未来）。1. 晶泰科技 (02288.HK) 业务相关性：同为AI制药公司，但业务模式偏重AI+CRO服务，2024年已率先上市。 市场地位：抢先摘得“港股AI制药第一股”称号。 盈利情况参考：根据其财报，上市后仍处于亏损状态，商业化进程是市场关注焦点。这反映了AI制药赛道盈利的长期性和不确定性。2. 劲方医药-B (02595.HK) 业务相关性：创新药研发公司，同属未盈利生物科技股。 上市表现：2025年9月上市，首日收盘上涨106.47%，显示市场对优质创新药标的的热情。3. 宝济药业-B (02659.HK) 业务相关性：生物制药公司，处于商业化初期。 上市表现：2025年12月上市，首日收盘大涨138.8%。 市场启示：近期生物科技B股上市首日表现强势，板块情绪较为乐观。打新策略与建议 申购建议：同一时间，发布的5只股票，除了特别明确看好的股，毋庸置疑外。对于犹豫的股票，可以看看自己资金池，再决定是否分配1.2W的港币。 也可等最后一天看看市场热度再做决定。 英矽智能是检验资本市场对前沿AI技术真实信仰的一块试金石。你愿意为这样一个充满梦想与风险的未来，支付多少溢价？记得现金申购，现金申购，不加杠杆。