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没有奇迹，只有体系，云顶新耀凭借耐赋康引爆的第一条增长曲线，正在复制到更多重磅产品上。 “我们有信心把耐赋康做到50亿销售峰值。” 2025年年报，云顶新耀用一组极具说服力的数字，正在兑现其对市场与投资者的承诺。 根据财报数据，云顶新耀2025年全年营收17.07亿元，同比大幅增长142%；核心产品耐赋康销售收入一举突破14.43亿元，这一由不到200人的精干销售团队创造的业绩，创下中国慢病创新药上市后第一个商业化完整年放量的行业纪录；非国际财务报告准则下实现净利润1.87亿元，实现扭亏为盈；四季度经营性现金流转正，期末现金储备达27.31亿元，财务基本面夯实。 “云顶新耀核心产品耐赋康在上市后首个完整年度以不到200人的精干销售团队实现14.4亿元销售额，这在中国慢病创新药领域创造纪录，堪称‘行业奇迹’，更打破了国内商业化潜力的认知差。”云顶新耀董事会主席吴以芳在业绩沟通会上表示。 首席执行官罗永庆则进一步阐释：“这不是偶然的产品成功，而是商业化平台的系统性胜利，这套系统化能力可以迁移、复制，持续赋能后续每一款重磅产品。” 在创新药行业回归价值与兑现的新阶段，临床转化、医保入院、商业放量是所有创新药企面临的普遍挑战。云顶新耀依靠耐赋康，走出了一条“承诺、兑现、再承诺、再兑现”的路径闭环。 从耐赋康的快速上量，到维适平获批一个月后即开出首方，再到依嘉持续放量、BD项目密集落地，这家企业正在用持续的业绩证明，其核心竞争力已超越单一产品或管线，而是将过往经验与能力沉淀为一套可自我迭代、可规模化复制的商业操作系统。 可以说，耐赋康14.43亿元的里程碑，只是云顶新耀宏大叙事的序章。 站在2026年的新起点，这家曾历经波折的企业，正以商业化筑基、产品矩阵扩容、BD与自研双轮并驾的清晰路径，向着2030年营收突破150亿元、迈进千亿市值创新药企行列的目标持续前行。 “2026年是云顶新耀新五年战略规划周期的开局之年，我们将步步为营，稳健交付，一步一个脚印，为市场与投资者创造更大的价值。”吴以芳表示。 01 持续商业化卓越的根基：A2MS平台锻造确定性增长内核 “商业化能力远比把一个III期临床产品做成功更加稀缺，这是云顶新耀最核心的壁垒。”罗永庆曾在多个场合表示。 众所周知，中国创新药行业历经十余年高速发展，研发管线数量已位居全球前列。国家药监局公布的数据显示，今年第一季度，中国创新药BD交易总额突破600亿美元，接近2025年全年的一半；且截至3月27日，中国已经获批新药10款，其中8个来自本土创新药企。 但长期以来，基于真实临床需求的科学洞察缺位，致使新药上市后临床与商业化、获批与放量、医保与入院之间往往出现预期差，这成为制约新药真实商业价值实现的普遍痛点。 云顶新耀，以深耕“蓝海”的科学洞察为基础，依靠耐赋康成功商业化打磨出的A2MS平台，具备了将创新药的商业兑现从“概率事件”，通过精细化运营转变为“确定性事件”的巨大能量。 简单来说，A2MS是一套以科学和市场洞察为基础，贯穿新药全生命周期的科学商业化平台，由Access（准入）、Medical（医学）、Marketing（市场）、Sales（销售）深度耦合而成，从产品引进阶段即介入规划，实现从注册申报、医保谈判、医院准入、学术推广到患者管理的全链路打通。 这套体系的核心竞争力，在于建立管理机制，以产品定位为中心，打破部门壁垒，实现全链条协同：准入团队提前规划医保路径，医学团队深挖发病机制，提前布局临床证据把耐赋康从“副作用更少的激素”跃升为“唯一对因治疗”的定位，市场团队提前储备患者人群，学术驱动、结果导向的销售团队高效执行、传递价值，四大环节环环相扣、无缝衔接，彻底解决创新药商业化“最后一公里”难题。 而由罗永庆一手打造并推行的以“亲力亲为、自我驱动、结果导向、务实高效”为关键词的创业文化，则是支撑A2MS平台实现组织敏捷性的灵魂，也是云顶新耀商业卓越方法论可被学习，但无法被复制的壁垒。 耐赋康的商业化过程，堪称教科书级样本。 作为全球首个、中国唯一获批IgA肾病对因治疗的创新药，耐赋康用扎实的临床数据证实了其价值，但如何在医保首年快速突破患者认知、医院覆盖、处方习惯三大壁垒，仍是行业难题。 云顶新耀的A2MS平台给出了答案。 准入环节，云顶新耀推动耐赋康上市首年即成功纳入医保，并在29个省份实现单行支付，从政策层面扫清支付与入院障碍；医学环节，围绕产品开展40余项真实世界研究，持续夯实循证医学证据，推动其成为国际指南与中国首部IgA肾病指南唯一推荐的一线基石治疗药物；市场环节，以“对因治疗、尽早治疗、长期治疗”为核心传播理念，联动肾科医生与专家，推动治疗标准从蛋白尿1g以上向0.3g以上前移，打开更广阔的患者人群。 不同于传统的“人海战术”和“高举高打”粗放营销模式，云顶新耀在前端准入、医学、市场、临床研究、学术指南上的铺垫，使耐赋康在销售环节呈现出极致效率，不到200人的精干销售团队快速准覆盖1200家目标医院，人均产值超700万元，费效比控制在30%。更重要的是，A2MS平台正在快速赋能公司全线产品。2026年2月，云顶新耀第二款具备50亿元销售峰值潜力的重磅产品维适平获批上市，依托A2MS平台，上市不到1个月便实现首方落地。 目前，云顶新耀为维适平商业化放量的前置准备已全部到位：开展数十项真实世界研究，全力冲刺2026年医保谈判；推进生产本地化，进一步提升供应链效率并降低运营成本；同步搭建专属销售团队。“今年会有180人团队，覆盖50%以上的市场潜力。”罗永庆表示。 除新药商业化能力持续突破外，云顶新耀还在推动A2MS平台能力升维。2025年，云顶新耀引入海森生物成熟产品，将A2MS平台从高端医院拓展至全等级医院、广阔市场、零售渠道与线上平台，形成“创新药快速放量、成熟品种稳健增效”的协同格局。 云顶新耀A2MS平台不仅为中国创新药商业化提供了一套高质量、高效率、可持续的全新范式，更是支撑其自身业绩增长、持续兑现承诺的核心密码，尤其在公司通过并购、引进等多元方式快速丰富管线的当下，价值愈发凸显。 02 产品矩阵进一步扩大：N+X战略筑牢千亿市值胜算 是有备而来，更是实力使然。 2025年下半年开始，云顶新耀用高频的BD合作，逐步建起来丰富的产品矩阵。这是一种产业界对云顶新耀A2MS商业化平台可复制能力认可后的正反馈。 “有很多创新药企建立了商业化团队，但结果不及预期，有些团队甚至考虑将产品交给更有经验的团队来推进商业化。凭借云顶新耀卓越的A2MS商业化平台，我们也会自然而然地吸引更多Biotech主动探讨合作机会。商业化是云顶新耀的核心能力是我们的一技之长，我们一定会把这块发挥到极致。”吴以芳表示。 如果说A2MS商业化平台是云顶新耀的“肌肉”，那么协同互补、长短结合的产品矩阵，就是其持续增长的“骨骼”。 目前，云顶新耀通过系列合作已经构建起覆盖肾科、心血管/代谢、自身免疫、眼科、急重症五大疾病领域的“N+X”产品矩阵。其中，“N”为峰值销售额超20亿元的大单品，“X”为协同增值的特色产品，Best-in-Disease（具备疾病最佳方案潜质）则是其打造大单品的核心理念，而识别Best-in-Disease必须基于“市场和科学洞察”。 罗永庆认为：“行业过去习惯讲Best-in-Class、First-in-Class，都是从药物机制出发；而云顶新耀的Best-in-Disease，是从患者需求出发，追求在整个治疗领域为患者提供疗效、安全性、便利性综合最优的解决方案，这是完全不同的理念。” 肾科作为云顶新耀的核心战略赛道，目标是形成大单品引领、全病程覆盖、诊疗一体化的领先优势。 罗永庆预计，耐赋康2026年目标销售收入在24亿-26亿元。此外，Gd-IgA1检测试剂预计2026年三季度获批，围绕核心单品耐赋康构建“精准诊断与治疗”闭环，成为Best-in-Disease重要一环。 值得一提的是，2026年2月，云顶新耀引入全球首创双靶点多肽新药MT1013，将与现有肾科管线形成协同，从IgA肾病拓展至更广泛的慢性肾脏病领域。“MT1013有望于2028年上半年获批上市。”吴以芳表示。 自身免疫领域是云顶新耀重点深耕的赛道，核心产品为治疗溃疡性结肠炎的维适平，同样是公司预计销售峰值高达50亿元的重磅品种。“当年我们引入耐赋康时，市场也有质疑声音，认为销售峰值只有5亿元，维适平也是如此。但凭借我们对产品的理解、对患者需求的洞察，我们认为可以实现。”吴以芳表示，“维适平将参加2026年医保谈判。” 罗永庆进一步分析维适平的临床优势：一是强效且深度的黏膜愈合，51.9%的黏膜愈合数据相对同类产品具备优势；二是长期安全性可靠，“云顶拥有长达五年的临床数据证明它是非常安全的用药”；三是口服便利，每日一次，将大幅提升患者治疗依从性。 心血管与代谢赛道，云顶新耀通过快速BD布局，基础性产品矩阵已初步成型。 2026年3月授权引入的星必妥，作为30多年来首款且唯一获FDA批准的阵发性室上性心动过速（PSVT）疗法，目前其用于治疗成人PSVT急性症状性发作的上市申请已经获得中国药监局受理，预计2026年第三季度在中国获批，将成为云顶新耀首款心血管与代谢药物。据悉，星必妥还在同步开发用于伴有快速心室率反应的房颤（AFib-RVR）适应症。 罗永庆对星必妥寄予厚望。目前，PSVT急性发作的治疗缺乏安全、便捷、可在院外自行使用的快速终止药物，而星必妥作为鼻喷剂型，便于携带且使用简单易操作。“这是一个巨大的赛道，而且目前市场为空白。”星必妥是唯一可居家自行用于PSVT和AFib-RVR急性发作的药物，目标患者超1200万人。 此外，2025年12月，云顶新耀从海森生物引入的PCSK9抑制剂乐瑞泊，预计2026年上半年在大中华区递交上市申请。两大产品均瞄准心血管领域巨大未满足需求，有望成为公司第三增长曲线。 急重症领域，依嘉与从海森生物引入的罗氏芬、思他宁等成熟产品，形成覆盖ICU、感染科的核心产品矩阵。财报数据显示，2025年依嘉院内销售同比增长44%。据吴以芳透露，2026年依嘉将冲刺医保谈判，叠加本地化生产降本增效，持续为公司提供稳健营收增长。 眼科领域，授权自新桥生物的VIS-101，作为长效抗VEGF/Ang-2双特异性抗体，给药间隔长达24周，有望成为下一代黄斑疾病标准治疗。 自研方面，云顶新耀押注的AI驱动的mRNA技术平台与In vivo CAR-T体内细胞治疗平台，也将持续有新进展披露。 目前，个性化肿瘤疫苗EVM16已完成IIT研究的剂量爬坡，计划在2026年4月AACR大会上公布其数据；通用型肿瘤疫苗EVM14实现中美IND双获批，完成中美首例患者入组。 而其In vivo CAR-T平台的首个分子EVM18，在非人灵长类动物中完成概念验证，计划2026年启动多个自免适应症的IIT研究，并递交全球新药IND。 BD作为云顶新耀扩充产品线最高效的工具，在未来产品矩阵构建中仍将保持高频节奏。截至目前，云顶新耀已完成4款创新药、6款成熟原研产品的引进。“近期还会加快推进，争取年内突破5个，三年内打下15个产品的基础盘。”吴以芳表示。 当然，这一切都需要云顶新耀每一步节奏与结果按规划落地，例如新药能否以预期价格完成医保谈判。 这要求公司高管团队对每一项动作与结果进行精密测算。“迭代快、要求高是云顶新耀一直以来的要求。因为中国市场竞争太激烈，如果错过产品红利期，整个生命周期价值就无法实现。”吴以芳坦言。 到2030年，云顶新耀五大疾病领域的营收贡献格局已逐渐清晰：肾病和心血管领域营收规模位居前列，自身免疫位列第三，急重症稳步增长，眼科新品上市贡献增量，五大领域共同支撑150亿元营收目标。 03 战略战术协同：奔赴150亿与千亿市值 2026年是云顶新耀新五年战略规划的开局之年。历经低谷重生、业绩兑现、能力沉淀，云顶新耀已站在全新发展起点。 成为一家营收突破150亿元、市值跨越千亿的全球综合性生物制药公司，这项以终为始、目标清晰的战略定位，需要商业化卓越、BD持续落地、自研稳步突破三翼齐发。 商业化卓越是立命之本，也是三翼齐发的核心引擎。“商业化是云顶新耀的核心能力与核心优势，我们坚持做盈利性业务，以终为始、做一个成一个。”罗永庆表示。 BD是中期增长的关键抓手，也是连接短期业绩与长期价值的桥梁。“依托A2MS平台实现持续盈利，再以盈利与现金流支撑BD布局与自研孵化，BD成果又反哺商业化增长，形成内部良性循环。”吴以芳认为，这是资本市场最认可的价值增长模式。 自研是云顶新耀长期价值的底色。“自研是公司的长期底牌，短期靠BD与商业化实现稳健增长，中长期靠自研打开成长天花板。我们不急于求成，每一步都做扎实。”吴以芳解释道。 支撑云顶新耀三翼齐发、有序运转的，是由顶尖职业经理人构建的高效组织体系。2025年10月以来，公司完成高管团队全面升级：吴以芳出任董事会主席，带来数十年大型药企全球化运营经验；罗永庆担任首席执行官，搭建起云顶新耀A2MS平台体系，两人协同推动商业化、BD及自研突破，确保战略快速落地执行。 国内业务稳健增长的同时，云顶新耀也在积极布局海外市场。2026年初，云顶新耀发布公告，计划战略收购海森生物亚太业务，正是出于全球化布局的考量。 吴以芳透露，与欧美市场高投入、高风险不同，亚太新兴市场对中国创新药接受度高、性价比优势显著。云顶新耀依托产品与团队优势，有望快速打开市场空间，形成“中国为核心、亚太为增长极”的新格局。 耐赋康14.43亿元的里程碑已载入行业大事记，由它开启的大单品序章，招引着维适平、星必妥、乐瑞泊、MT1013等重磅产品次第登场，这构成云顶新耀宏大叙事的主体。 当行业周期与企业发展交织前行，可以预见，云顶新耀的新图谋早已超越单一企业的业绩增长，而是探索一条中国创新药高质量发展的全新路径。 这条路径，未来已来，征途在望。 一审| 石宛佳 二审| 李芳晨 三审| 李静芝

如果你或身边的人长期被反复的腹泻、腹痛和便血困扰，那可能需要了解一种名为“溃疡性结肠炎”的慢性疾病。它并非普通肠炎，而是一种免疫系统“误攻”自身肠道导致的炎症，病程迁延，时好时坏，严重影响生活质量。 一、认识这个“难缠”的对手 主要症状：最典型的表现是持续或反复发作的腹泻，大便中常带有黏液和脓血，伴有腹痛、里急后重（想拉却拉不尽的感觉）。病情严重时，可能出现发热、乏力、体重下降等全身症状。 病因：目前医学界认为，溃疡性结肠炎是遗传易感个体在环境因素（如感染、饮食）触发下，免疫系统失衡，对肠道黏膜发起持续攻击的结果。它无法根治，但可以通过规范治疗达到长期稳定，即“临床缓解”。 二、现有的“武器库”与它们的局限 多年来，医生们依靠以下几类药物来控制病情，但它们各有短板： 1. 5-氨基水杨酸类：轻中度患者的首选，能直接作用于肠道黏膜抗炎。但局限性明显：对中重度患者效果有限；需要根据病变范围选择口服或灌肠，用法较复杂；部分患者无效或不耐受。 2. 糖皮质激素：强大的“救火队员”，能快速控制急性发作。但局限性突出：副作用大（如肥胖、血糖升高、骨质疏松），绝不能长期使用；一旦减量或停药，病情容易反弹。 3. 免疫抑制剂：用于减少激素用量或维持缓解。局限性在于：起效慢；有骨髓抑制、肝损伤等潜在风险，需定期监测血象；疗效个体差异大。 4. 生物制剂（如抗肿瘤坏死因子-α单抗、抗整合素单抗）：靶向抑制特定的致炎因子，是中重度患者的强效选择。但局限性包括：多数需静脉注射或皮下注射，不便；价格昂贵；部分患者会随时间推移出现疗效下降（失应答）；有感染、过敏等风险。 5. JAK抑制剂：新型口服小分子药，阻断炎症信号通路。局限性：有增加感染、血栓等风险的警示；对某些特定人群需谨慎使用。 尽管选择增多，但长期以来，中重度患者始终面临一个困境：高效的治疗（如生物制剂）往往需要频繁注射，而口服药的选择有限且疗效层次不齐。治疗便利性与强效持久性难以兼得。 三、破局者：新一代高选择性S1P受体调节剂 近年来，一类全新机制的口服药物为患者带来了新希望，以精氨酸艾曲莫德为代表。它的出现，正在重塑治疗格局。 创新性：它属于鞘氨醇-1-磷酸（S1P）受体调节剂。你可以把它想象成一个精准的“淋巴细胞调度员”。它主要作用于淋巴结，让那些准备进入肠道搞破坏的致病性淋巴细胞暂时“滞留”在淋巴结内，从而从源头减少炎症细胞向肠道的迁移，实现“釜底抽薪”式的抗炎效果。 核心优势： * 强效且持久：关键临床研究显示，近一半中重度患者在使用维持治疗40周后达到临床缓解，超过一半实现深度黏膜愈合（肠道伤口真正长好）。持续治疗3年，约60%的患者能长期维持这一良好状态。 * 口服便利：每日一次，口服即可，极大提升了长期用药的依从性和生活便利性，摆脱了频繁往返医院注射的束缚。 * 安全性可管理：其高选择性带来了较好的心脏安全性特征，长期耐受性良好，副作用可预期、可监测，适合作为慢性病长期管理方案。 * 指南一线推荐：因其明确的疗效和安全性，已被多个国际权威指南推荐为中重度溃疡性结肠炎的一线口服治疗选择。 适应症：适用于治疗中度至重度活动性溃疡性结肠炎成人患者。 禁忌症与不良反应： * 禁忌症：对药物活性成分或任何辅料过敏者禁用；在接种活疫苗期间需特别注意；有特定心脏问题（如近期心肌梗死、不稳定心绞痛等）的患者需由医生严格评估。 * 不良反应：常见包括头痛、肝酶升高、血压升高等。因其作用机制，在治疗初期可能导致心率短暂下降，因此首次剂量通常需要在医疗监测下进行。感染风险（如上呼吸道感染）也可能略有增加。用药期间需遵医嘱定期监测心率、血压、肝功能和淋巴细胞计数。 四、打赢持久战：日常注意事项 药物是主力军，但日常生活的管理同样至关重要，是维持长期稳定的基石。 1. 饮食记录：没有绝对的“忌食清单”，但需做个有心人。记录饮食日记，发现并避免可能诱发或加重自己症状的食物（常见如辛辣、油腻、生冷、乳制品、高纤维食物等）。发作期建议低渣、易消化、高营养的饮食。 2. 情绪管理：精神压力是明确的诱发因素。学会放松，如通过冥想、瑜伽、兴趣爱好等调节情绪，必要时寻求心理支持。 3. 戒烟：吸烟对克罗恩病的影响复杂，但对溃疡性结肠炎有百害而无一利，必须严格戒烟。 4. 规律作息：避免过度劳累，保证充足睡眠，有助于免疫系统稳定。 5. 遵医嘱随访：这是最重要的一条！即使感觉良好，也需定期复查（如每3-6个月）。复查不仅包括症状问诊，常需检查粪便钙卫蛋白等炎症指标，必要时复查肠镜，评估黏膜是否真正愈合。切勿自行减药、停药。 6. 疫苗接种：在病情稳定期，与医生讨论接种必要的疫苗（如流感疫苗、肺炎疫苗），但避免使用活疫苗。 总结 溃疡性结肠炎的治疗已进入“达标治疗”和“慢病管理”的新时代。目标不仅是控制症状，更是追求肠黏膜的深层愈合，降低复发和并发症风险。从传统药物到创新口服靶向药，武器越来越精良。患者需要与医生结成牢固的“战盟”，在专业指导下选择个体化方案，并坚持科学的自我管理。 参考文献： 1.中国溃疡性结肠炎诊治指南（2023年·西安）[J]. 中华消化杂志, 2023, 43(9): 577-599. 2.Rubin DT, Ananthakrishnan AN, Siegel CA, et al. ACG Clinical Guideline: Ulcerative Colitis in Adults[J]. The American Journal of Gastroenterology, 2023, 118(2): 248-282. 3.Danese S, Feagan BG, Wolf DC, et al. Efficacy and Safety of Etrasimod, an Oral, Selective S1P Receptor Modulator, in Patients with Moderately to Severely Active Ulcerative Colitis: Results from the Phase 3 ELEVATE UC Program[J]. The Lancet Gastroenterology & Hepatology, 2023, 8(1): 28-38.