Etrasimod Arginine

治愈癌症，是创新药皇冠上的明珠。现在，一家中国创新药企正参与这场医药界最高难度的“摘珠”行动中。这场行动的核心武器，是一种颠覆性的技术：mRNA，将彻底改变药物开发的底层逻辑。过去，制药是筛选分子的艺术，如今变成设计信息的科学 。理论上，通过编写不同的mRNA序列，人体自身就能成为一座座精密的生物反应器，按指令生产出所需的任何蛋白质药物。   这科幻般的疗法即将成药。Moderna与默沙东合作的个性化肿瘤疫苗mRNA-4157，预计2027年获批上市，将催化一场全新医疗革命。艾伯维最近以21亿美元收购基于mRNA-tLNP技术路线开发体内CAR-T的明星公司Capstan。MNC重金出手，意味着mRNA技术路线趋于成熟，重回主流视野。牌桌上的顶尖玩家，远不止海外巨头。云顶新耀在mRNA领域深耕5年左右，其技术平台的成药性得到验证——开发的PTX-COVID19-B新冠疫苗在头对头的全球II期临床试验中，非劣效于辉瑞/BioNTech的Comirnaty®疫苗。更关键的是，云顶新耀拥有自主知识产权的LNP（脂质纳米颗粒）递送技术平台，以及从抗原发现到药物递送的完整技术闭环 。   云顶新耀mRNA平台已催生出三个核心在研管线：·个性化肿瘤疫苗（PCV）·现货型肿瘤相关抗原疫苗（TAA）·自体生成CAR-T疗法（in vivo CAR-T）这只是一个宏大叙事的开端。一家Biotech拥有领先的技术平台，相当于拥有无限产量的BD生产机器。mRNA肿瘤疫苗和自体生成CAR-T是两个独立的技术平台，所以云顶相当于是三家公司，大单品的商业化平台公司，CAR-T公司和一家mRNA肿瘤疫苗公司。01 拥有领先的AI+mRNA平台在mRNA这条前沿赛道上，能将从抗原发现、序列优化到递送系统的全流程整合，并形成一个可自我进化的闭环平台的公司，全球范围内屈指可数。云顶新耀，正是其中之一。利用AI+mRNA平台，不仅能生产药物，更重要的是，这是一个能够随着AI技术进步和临床数据积累而不断迭代的学习型创新引擎。平台的两大核心支柱，是其自研的AI算法“妙算”和专有的LNP递送系统。大脑：“妙算”AI算法对于个性化肿瘤疫苗，成败的第一步在于能否从肿瘤成千上万的基因突变中，准确找出那些真正能激活免疫系统的“新抗原”（Neoantigen）。云顶新耀的“妙算”（EVER-NEO-1）正是这样一个基于深度学习的肿瘤新抗原预测算法，其能力已经过严格的“实战”检验 。首先，是与全球顶级算法的“头对头”比较。研究团队使用了已发表的39名肿瘤患者数据，与全球公认的权威算法——来自纪念斯隆-凯特琳癌症中心的算法进行对比。结果显示，“妙算”的预测准确性全面占优。在预测的前20个候选新抗原中，“妙算”的命中率达到74.4%，而MSKCC算法为51.3%。   其次，是对标行业领先者的临床数据。研究团队用“妙算”去回溯分析Moderna已发表的黑色素瘤临床数据，结果发现，“妙算”能够成功识别出其中近80%已被验证有效的阳性新抗原 。   这些数据表明，“妙算”算法在新抗原免疫原性预测方面，已经达到甚至超越了世界领先水平。载具：专有LNP递送平台云顶新耀拥有一个包含超过500种分子的专有可电离脂质库，这是LNP技术的核心与壁垒 。这个内部脂质库，让公司能够根据不同疗法的需求（如肿瘤疫苗或自体生成CAR-T），“量身定制”最佳的递送载具。在一项对比研究中，云顶新耀的自研脂质分子“脂质A”表现出显著优势。与已在上市药物中使用的行业标准脂质MC3相比：·更强的免疫原性：在小鼠肿瘤模型中，使用“脂质A”的LNP诱导的免疫反应更强，肿瘤抑制率（TGI）达到84%，显著高于MC3的63% 。   ·更好的安全性：在药代动力学研究中，“脂质A”在血浆和肝脏中的清除速度均快于MC3和Moderna产品中使用的SM102，这意味着其在体内存留时间更短，有望降低潜在的脂质蓄积毒性 。   更具战略意义的是，云顶新耀的LNP平台已经实现了组织特异性递送。传统的LNP主要在肝脏富集，而云顶新耀通过被动或主动靶向策略，已能将LNP精准地递送至免疫系统的中枢——脾脏 。这种“指哪打哪”的能力，对于开发更高效、更安全的免疫疗法至关重要。   将大脑与载具结合，一个强大的反馈闭环就此形成。“妙算”AI预测出最佳抗原，专有LNP将其mRNA递送到位，临床试验产生疗效数据，这些数据再反哺给“妙算”算法，使其预测能力不断优化。伟大的平台，不仅制造产品，更能随着AI技术进步而自我迭代进化。02 自体生成CAR-T惊艳亮相现有疗法大多作用于“清除”肿瘤细胞，但它们无法在人体内形成持久的“免疫记忆” 。这意味着，即使肿瘤暂时消失，免疫系统也未能学会如何识别并防范“敌人”的卷土重来。mRNA肿瘤疫苗不仅能激活免疫系统，对现有肿瘤进行攻击，更重要的是，能诱导免疫系统形成长期记忆。一旦肿瘤细胞再次出现，被“训练”过的免疫细胞便能迅速识别并消灭它们，从而有望从根本上预防肿瘤的复发或转移。云顶新耀现有3个mRNA自研项目，精准踩在全球mRNA技术的浪尖上。EVM16是一种个性化肿瘤疫苗（PCV），已在小鼠模型中验证疗效并与PD-1抗体有协同作用，IIT研究显示即使在低起始剂量下也能在晚期患者中引发良好的免疫原性, 充分验证“妙算”算法的可靠性。该产品目前已在中国启动了一项研究者发起的临床试验，3月4日已完成首例患者给药。EVM14是一款靶向5种肿瘤相关抗原（TAAs）的疫苗，大部分MC38-TAA5荷瘤小鼠经EVM14疫苗治疗后肿瘤完全消退，再次接种MC38-TAA5肿瘤细胞或者野生型MC38肿瘤细胞，也不再出现肿瘤生长，充分验证TAA肿瘤疫苗诱导免疫记忆、防止肿瘤复发的作用。该产品目前已完成支持IND申报的研究，已于3月获美国FDA默示许可。自体生成CAR-T基于自主研发的tLNP系统开发，已取得多项临床前验证成果，在非人灵长类动物（猴）模型中，已验证T细胞的转染、CAR的表达以及B细胞的清除效果，具备现货型、无需淋巴耗竭、剂量可控的优势。公司将继续向临床前候选分子选择阶段推进。理论的优雅，必须由临床数据来证实。全球的先行者们，用扎实的数据证明mRNA技术路线即将成药。在针对高危黑色素瘤的IIb期临床研究中，Moderna的个性化肿瘤疫苗（PCV）mRNA-4157联合K药（帕博利珠单抗），与单用K药相比，取得了惊人的效果。经过3年随访，联合治疗将患者的复发或死亡风险显著降低了49%（HR=0.51），将远端转移或死亡的风险更是降低了62%（HR=0.38） 。   Moderna预计明年公布III期研究结果，2027年有望获批上市。从清除到记忆，mRNA技术正在将肿瘤治疗从一场无休止的战争，变为一锤定音。03 进入双轮驱动的复利时代以License-in商业化平台自我造血，以自研平台打开成长空间，云顶进入双轮驱动的复利时代，多个大单品持续创造现金流，将推动mRNA势不可挡地崛起。第一个轮子，是基石：商业化的引进管线（License-in）。 以肾病创新药耐赋康®和自免新药维适平®（伊曲莫德）为代表，这些已在海外获批或完成关键临床验证的产品，能为公司提供稳定、可预期的现金流 。这是公司的造血系统，确保了企业在探索前沿科技时，拥有充足的粮草和从容的底气。耐赋康®(Nefecon®, 布地奈德肠溶胶囊)：作为中国首个且唯一获批用于治疗原发性IgA肾病（IgAN）的对因治疗药物，耐赋康®的地位独一无二 。IgAN在中国拥有约400-500万的庞大患者群体，且疾病负担沉重 。耐赋康®上市后迅速放量，并成功被纳入国家医保药品目录（NRDL），这极大地提升了药物的可及性，西南证券预计其峰值销售额有望达到50亿元。维适平®（伊曲莫德）是一款新一代口服S1P受体调节剂，用于治疗中重度活动性溃疡性结肠炎（UC）。随着生活方式的改变，UC在中国的发病率呈快速上升趋势，预计到2030年患者人数将达到近百万 。维适平®已在美国、欧盟等多地获批，其在中国的上市申请也已被受理，预计将成为公司在自免领域的又一个年销售峰值达50亿元的支柱产品。第二个轮子，是引擎：自主研发平台。 这台强大的引擎本身就包含了两大前沿技术核心——mRNA肿瘤疫苗与自体生成CAR-T，它们构成了前述“三家公司”概念中的两家前沿Biotech企业，是公司价值增长的天花板突破器。以mRNA平台为核心的自研业务，这是驱动公司估值实现数量级跃升的“登月计划” 。这个模型的精髓在于，用第一轮的大单品创造的现金流和利润，为第二轮的创新提供宝贵的“非稀释性融资”。云顶对mRNA技术路线的前瞻性布局，与全球生物医药新趋势合拍。随着成药在即，全球制药企业对mRNA 管线扩张的需求日趋高涨。2024年1月，艾伯维宣布与Umoja就开发体内（原位）CAR-T疗法达成潜在总额14.4亿美元的合作；2025年6月，BioNTech以12.5亿美元收购CureVac，加强mRNA癌症免疫疗法的研发。6月30日，艾伯维对Capstan的收购将这条赛道推向高潮。对CAR-T行业来说，这是一场地震。Capstan，这家核心资产CPTX2309尚处于I期临床的公司，承诺的是一番全新图景：一针简单的静脉注射，无需复杂的体外操作，直接将患者的身体变成一座“CAR-T细胞工厂”。Capstan的技术路线（mRNA-LNP）与云顶新耀的体内CAR-T平台高度一致，而其21亿美元的估值，是建立在刚刚启动健康人I期临床的数据之上 。云顶新耀的同类项目，已在非人灵长类动物模型中完成概念验证，显示出强大的B细胞清除效果。当MNC用数十亿级的支票簿投票时，范式转移就已经发生。风暴的中心，是mRNA与细胞疗法的交汇点，正是“体内CAR-T”的全新领域。这为云顶mRNA项目的未来价值，提供一个强有力的市场化锚点，世界级mRNA技术平台，输出的项目有待价而沽的底气。正如云顶新耀CEO罗永庆所言：“我们自己有选择权，‘双轮驱动’的好处是自己能产生现金流，我能够等待一个价值放大（valueinvasion）的最佳时点，这是我们BD的战略。”最近中金公司发布研报指出，维持云顶新耀跑赢行业评级，由于公司开始与海外药企洽谈mRNA技术平台的出海，目标价获上调至80港元。All in AI+mRNA平台，云顶只押注可以改变世界的技术突破。中国创新药企下一步是占据源头创新高地，而云顶将在mRNA领域与世界领先企业同台竞争。

导语5月27日，云顶新耀研发日宣布了在自体生成CAR-T惊艳的临床前数据；5月30日，艾伯维以21亿美元收购了也只有临床前数据的自体CAR-T公司Capstan。今年2月，《Nature》刊发BioNTech肿瘤治疗性疫苗降低了胰腺癌术后患者86%复发的试验结果。研发日上，云顶新耀报告了其肿瘤治疗性疫苗在IIT研究中，针对晚期肺癌患者引发特异性免疫反应的初步结果。对于一家四年前才开始自研的公司，这不是巧合，而是其前瞻性研发战略从蓝图到执行的成果。云顶新耀如今已成为一家集自体生成CAR-T技术平台，mRNA技术平台，以及大单品商业化平台三位一体的Biopharma，其价值还将在未来持续显现。一切都是水到渠成。2022年底，云顶新耀新管理层团队划定了未来两年及以后的战略弧线：俯身深耕商业化“效率革命”、穿越低谷；昂首坚定瞄准mRNA的星辰大海。一边是扭转困局的背水一战，另一边是激活手中mRNA平台创新势能、去锚定未来的战略落子。彼时，整个mRNA产业处在从狂热到理性的回调期，市场观望情绪浓厚，诸多探索者声音沉寂在迷雾中。但2025年，也就是云顶新耀一跃成为Biopharma这一年，其“商业化效率革命”锤炼出的产业化能力，与mRNA历史性的快突破节奏，形成了恰到时机的共振。BioNTech个体化肿瘤疫苗可使胰腺癌术后患者复发风险降低86%；Capstan自体生成CAR-T mRNA递送技术获艾伯维21亿美元溢价收购……mRNA正式跨越传染性疫苗范畴，在肿瘤治疗与体内细胞疗法等领域纵深探索，技术可行性、临床价值与全球资本形成了闭环。低调打地基的云顶新耀，出击了。最新研发日活动上，其自研AI+mRNA技术平台系统亮相，基于该平台开发的三款核心产品——通用型现货肿瘤治疗性疫苗EVM14，个性化肿瘤治疗性疫苗EVM16以及与Capstan同处一条赛道的自体生成CAR-T，显露了云顶新耀站在巨人肩膀上开辟新路的野心。至少在现阶段，云顶新耀是国内唯一明确三线并进的药企。E药经理人连续5年持续跟踪报道云顶新耀，与现有灵魂人物罗永庆有过数次深度对话。他是一位极具个人风格的管理者：说着云淡风轻的话，做着干脆利落的事。“云顶新耀不入‘红海’，而是要找到并深耕‘蓝海’。”同时，下了决定，就不会战略摇摆。“战略摇摆，往往是对未来预期的确定性不够。”‌2022年聚焦mRNA蓝海时的笃定，2023年转向治疗性产品的敏捷，再到如今开启新航道的魄力，一切都是想要成为mRNA“深耕者”“颠覆者”的必然轨迹。这亦是罗永庆带着团队“享受创新过程”的开拓精神与“扛住压力、使命必达”担当的完美结合。新赛道，够大、够前沿，这是第一感觉。但危险，紧随其后。所有人都知道，mRNA领域，先驱与先烈往往只有一纸之隔，每个技术深坑都可能吞噬所有先发优势。云顶新耀，真的准备好了吗？01从痛点出发的蓝海战略在生物医药行业的长周期特性下，创新药企的战略决策往往需要3-5年才能显现其真正价值。企业必须精准把握三大核心要素：首先，找到足够大的赛道，通过深度分析竞争对手的技术布局，洞察行业技术演进轨迹；其次，前瞻性预判市场需求的演变趋势；更重要的是，最好锁定那些具备颠覆性变革潜力的赛道（市场规模足够支撑商业回报）、且正处于技术拐点的关键领域。 “我们只押注可以改变世界/行业的突破性技术。”CEO罗永庆说到，“这是云顶新耀的战略定位。”从最初传统小分子药物，小分子靶向药物，到以PD-1/PD-L1抑制剂为代表的大分子靶向药物，以CAR-T为代表的突破性细胞治疗技术，再到现今最前沿的mRNA疗法，生物医药领域经历了革命性的发展历程。然而，现有疗法仍面临着重大挑战：受限于肿瘤微环境免疫细胞浸润不足和难以诱导持久免疫记忆，免疫检查点抑制剂对 “冷肿瘤”（如胰腺癌）疗效有限；CAR-T疗法则存在制备成本高昂、需淋巴清除预处理、体内扩增不可控、细胞质量控制困难等产业化瓶颈。mRNA技术为突破这些局限提供了创新解决方案：通过LNP递送系统编码肿瘤抗原，重塑免疫微环境；利用自有免疫激活特性诱导强效T细胞应答；支持个性化新抗原疫苗开发。这种“信息即药物”平台将传统药物开发范式转变为了可编程的生物信息设计，使人体成为自身生产药物的“智能工厂”。马斯克曾有这样一段比喻：mRNA如同一段程序，编码mRNA的序列可以产生不同的蛋白，生成这些蛋白就可以成为治疗自身疾病的药物。“基本上你可以用mRNA治愈一切。mRNA就像计算机程序，通过对这种合成病毒进行编程，就可以执行你所需的任何操作，甚至把人类变成蝴蝶。”叠加今年系列催化剂的连续释放，mRNA这一技术再次站上了时代风口。可以说，mRNA技术正经历一场革命性的蝶变，其应用正从预防性疫苗，向癌症、自免治疗等更广阔领域加速拓展，同时其与CAR-T的联合，直击现有CAR-T，及以病毒载体为递送的自体生成CAR-T的痛点上。站在全局视角，其颠覆性突破正在重构行业底层逻辑，传统竞技场的游戏规则已被彻底改写。然而，现在敢于高举mRNA旗帜的企业，必须具备扎实的技术底盘。云顶新耀的战略布局，精准把握了mRNA技术的颠覆性价值。同时，云顶新耀构建了一个涵盖抗原设计、序列优化、递送系统到规模化生产的mRNA完整产业链平台，平台四大特征凸显：全流程，自主可控，端到端，以及有AI算法加持。与多数聚焦单一技术的Biotech不同，放眼至全球，拥有这样完全整合平台的企业，还是极少数。2021年，云顶新耀开始布局mRNA技术，自那时起，这家公司完成了几连跳：平台验证（mRNA疫苗与BioNTech/辉瑞Comirnaty做了II期“头对头”）、产能落地，解决抗原设计、递送系统等最核心壁垒，建立专利护城河。环环相扣，每一环节能力都在短时间内迅速补齐，如：用自研第三代“妙算”新抗原算法，筛选出高表达的mRNA序列，让靶蛋白表达水平大幅提升。该突破进一步支撑了“个性化+通用型”治疗疫苗的开发。抗原表达效率瓶颈，以及mRNA稳定性与精确设计之间的矛盾得以缓解。建立并持续优化自主LNP递送技术平台，内部拥有专用脂质库（超过500种），可满足疫苗及自体生成CAR-T等多个项目的需求。这一能力赋能两大蓝海的探潜：实体瘤突围；自免疾病治疗路径探索。完整产业链的最终形成，还与云顶新耀构建的“研发-生产-自主商业化”闭环高度协同，形成了贯穿公司发展主线的长效竞争动能。万事俱备，东风又至。mRNA的历史性机遇，终于与云顶新耀的产业链能力积累，碰撞出了火花。02破圈CAR-T与肿瘤治疗疫苗基于完全整合、且本地化的AI+mRNA平台，云顶新耀正多路径开发肿瘤及其他治疗性的mRNA药物，并拥有这些产品的全部知识产权及全球权益。两个开发大方向是肿瘤疫苗与自体生成CAR-T，肿瘤疫苗又往三大路径开拓，个性化肿瘤疫苗，肿瘤相关抗原疫苗和免疫调节肿瘤疫苗。值得一提的是，云顶新耀的自体生成CAR-T，全然走在了全球最前沿，可对标者只有这一领域最领先的公司——Capstan。Capstan有Interius 、Umoja两大竞争对手，但这两家公司最初都是针对肿瘤而非自免，而且使用的是慢病毒载体。而Capstan用mRNA来触发CAR-T细胞产生，其在权威期刊上发表的研究证实了LNP可在体内对CAR-T细胞进行基因改造。值得一提的是，LNP等非病毒载体递送过程中，mRNA不整合入基因组，仅在胞质内短暂指导CAR蛋白合成，这就促成了一大核心优势——安全性高，可控性强。云顶新耀的思路和Capstan是一样的。目前，云顶新耀基于靶向LNP系统（自研）开发的自体生成CAR-T已取得多项临床前验证成果，在非人灵长类动物（猴）模型中，展示出较高的T细胞的转染率、良好的CAR的表达以及优异的B细胞的清除效果，可潜在开发用于肿瘤及自身免疫疾病。值得注意的是，该疗法为现货型产品，可实现大规模生产，患者接受治疗前无需进行淋巴耗竭化疗，同时，整体质量更可控。自体生成，意味着无需实验室细胞制造和体外扩增，有望解决市面上CAR-T制造过程繁琐、可及性低和价格昂贵的缺陷。Nature杂志预测，自体生成CAR-T的单次治疗成本可能比现有商业化CAR-T疗法低一个数量级。另外，云顶新耀两款在研肿瘤治疗型疫苗的研发进展，有力验证了其mRNA技术平台的创新能力和产业化潜力。EVM14——公司首款获FDA IND批准的自主研发新药，预计今年Q3将递交其在国内的临床试验申请。这款产品具备肿瘤相关疫苗的几大潜在优势：良好的肿瘤特异性；无需进行HLA筛选；现货，适合晚期肿瘤治疗；对比个性化肿瘤疫苗生产成本更低。再一个是，潜在适用于多个瘤种适应证。EVM14靶向5种肿瘤相关抗原，可拟用于非小细胞肺癌、头颈癌等多种鳞癌治疗。另外，EVM14临床前研究已展现出有效降低肿瘤复发及转移的能力，同时还发现其与免疫检查点抑制剂（PD-1或PD-L1）的联用可以显著增强抗肿瘤活性，这说明，联合用药大有潜力。EVM16，临床前研究显示出良好安全性和强免疫原性，另外也与PD-1抗体联用后具有协同抗肿瘤效果。今年3月，该产品在国内完成了首例患者给药。当前临床试验初步数据显示，EVM16即使在低起始剂量下也能在晚期患者中引发良好的免疫原性，激发特异性T细胞免疫反应，充分验证了公司自主开发EVER-NEO-1 AI算法的可靠性。通俗理解，这一管线具备以下亮点：个性化强，误伤健康细胞的概率更小；得益于“妙算”AI系统的优化，可识别出高免疫原性潜力的肿瘤新抗原，并设计出编码数十种肿瘤新抗原的mRNA疫苗；精准递送，精准靶向，通过LNP递送系统在体内进行高效的抗原呈递，激活患者新抗原特异性T细胞免疫。整体来看，三大在研管线，立项目标一致：用前沿技术突破现有临床痛点，发起“成本革命”，拓宽治疗窗口，极尽发挥mRNA技术使人体成为自身生产药物“智能工厂”这一天然强项。临床开发策略上，一边，云顶新耀基于mRNA优势可早期介入，聚焦围手术期辅助治疗，同时单药与联用方案探索并行，促成更大的价值释放。另一边，基于产品特点，通用型疫苗EVM14从早期开始直接进入全球研发，个性化疫苗EVM16先在国内两家顶级肿瘤医院启动IIT研究，进一步证实免疫原性和安全性。中国与全球临床开展发生着相互作用，中国丰富的临床资源和国际前沿技术标准，又得以巧妙结合。 03自我造血与BD的主动权人类所有的力量，源自耐心加上时间的混合。通往生物医药未来的力量，更是如此。mRNA是科学、医学、技术甚至人类历史的转折点，序列灵活性这一根本优势决定了广阔的开发空间。但现阶段，mRNA领域还需更多的令人兴奋数据和阶段性成果出来。好消息是，自今年起，诸多突破连续落地，巨头们纷纷上阵落棋，Moderna有望于2027年推出首个mRNA肿瘤疫苗，BioNTech曾也公开表示努力在2026年推出第一款抗肿瘤产品。这样的时刻，像是mRNA BD浪潮爆发的前奏。BioNTech已展露了其BD风格：所有项目几乎都处在早期，且不吝以高价寻找适配自身mRNA平台或肿瘤管线的创新标的。在今年这一波出海潮下，可以预见，接下来关于mRNA的授权交易中，中国药企将占据重要席位。BD的可能性，对于既借鉴国际经验、又发挥本土优势，既把握技术趋势、又创造市场机会的云顶新耀来说，已经具备了。公司目前已与全球Top 20药企广泛建立接洽。但要不要BD，何时BD？云顶新耀的态度是，不着急。“BD的目的是为了价值创造，我们要做正确的BD，与合作伙伴实现优势互补，最大化发挥产品价值，核心是一场基于长线战略的相互契合。”云顶新耀首席执行官罗永庆在研发日活动上这样强调。而能确保云顶新耀有灵活选择权的底气，一是基于对自身mRNA技术平台实力的信心，叠加对这一行业发展的信心。罗永庆曾经在接受E药经理人采访时便说：“从一开始，我们就认为mRNA技术在肿瘤治疗上会有一席之地，而且是突破性的。”他亦在此次研发日上再次强调：“mRNA技术集合了软件式平台、通用型生产平台的优势，具备覆盖从肿瘤到自免、代谢性疾病、传染病、罕见病等多种难治性疾病的药物开发能力。”二则是，云顶新耀完成了从Biotech到拥有“一个大单品的商业化平台 +自体生成CAR-T技术平台+ mRNA肿瘤治疗疫苗平台”三位一体Biopharma的破圈蝶变。其在“双轮驱动”模式下，技术平台持续迭代产生的内生价值，与商业化管线带来的稳定现金流形成了正向反馈。而这种运营弹性，在当下行业环境中尤显珍贵。这一点，也正是今年如云顶新耀的中国Biopharma身上展现的范式转变：对BD“祛魅”，超越单纯的BD依赖，始终聚焦自我造血，通过技术沉淀与商业闭环构建确定性，又用自身的确定性去托举成长性。这种战略的主动性来自于耐赋康、依嘉和伊曲莫德三大商业化产品，追求极致的商业化效率而快速打通的盈利闭环；更来自于对突破性mRNA技术和自体生成CAR-T的前瞻性判断和执着，提前占位蓝海大赛道，逐步打开巨大的价值成长空间。云顶新耀向市场证明了其价值创造的眼界与能力——赛道是高远的，运营效率与战略一致性是贯彻融洽的，而思维、定力和资源整合能力，也已逐一兑现。这正是资本市场给予云顶新耀估值溢价的核心支撑。云顶新耀CEO罗永庆感慨道：“三年前，云顶主动剥离非核心管线，自研布局脱离热门的双抗、ADC领域，主动跃进突破性的mRNA肿瘤治疗疫苗及自体生成CAR-T前沿技术平台，开辟潜力巨大的新蓝海，这凝聚了云顶人的智慧、勇气和定力。” 推荐阅读 * 从断臂求生到逆市翻盘，股价两年涨超7倍，云顶新耀做对了什么？* 云顶新耀“再创业”：一年两款重磅新药获批，商业化“爆点”蓄势以待一审| 黄佳二审| 李芳晨三审| 李静芝