Upadacitinib hemihydrate

当 2024 年我们还在讨论 GLP-1 双雄谁将胜出时，2025 年的终局已经来得如此猝不及防。 今天，随着最后一家药企 2025 年财报发布，全球生物制药营收 TOP20 榜单正式出炉。这是自新冠疫情以来，行业格局变化最剧烈的一年 —— 一款药物颠覆了整个行业的排名，一个赛道定义了未来十年的竞争，而曾经的 "铁王座" 正在加速崩塌。2025 年全球生物制药营收 TOP20 完整榜单 数据来源 | 各药企 2025 年官方年度财报 | 统计口径 | 制药 + 生物制药业务收入（不含非医药业务） 一、礼来：一场载入史册的狂飙 这是全球制药业历史上从未有过的时刻。 一年前，礼来还以 450 亿美元营收排在第 9 位；一年后，它以 652 亿美元的成绩直接跃升至第 3 位，45% 的增速不仅是前 20 强中最高的，更是第二名赛诺菲的 4 倍多。 更具标志性意义的是，替尔泊肽（tirzepatide）以 365 亿美元的年销售额，正式终结了 K 药长达 6 年的 "药王" 统治。这意味着，自 2019 年以来，全球最畅销药物的头衔第一次从肿瘤药转移到了代谢病领域。 礼来的胜利是全方位的。在产能上，它提前一年完成了翻倍扩产，解决了困扰诺和诺德多年的供应链问题；在产品上，Mounjaro 和 Zepbound 形成了完美的糖尿病 + 肥胖症组合；在定价上，它采取了更灵活的策略，成功抢占了诺和诺德的市场份额。 而曾经的减肥药霸主诺和诺德，则遭遇了本年代内最沉重的打击。6.4% 的增速不仅远低于礼来，更是其自 2015 年以来首次出现个位数增长。司美格鲁肽系列产品的销售额首次被礼来超越，这也迫使新任 CEO 启动了公司历史上最大规模的成本削减计划。 这场对决远未结束。2026 年，双方将在口服 GLP-1 领域展开终极较量。礼来的 Foundayo 和诺和诺德的 CagriSema 已经锁定了今年最受期待新药的前两位，谁能胜出，谁就将主导未来十年的全球制药业。二、专利悬崖：一半海水，一半火焰 2025 年，专利悬崖依然是悬在所有药企头上的达摩克利斯之剑，但不同公司交出了截然不同的答卷。 艾伯维无疑是最大的赢家。修美乐专利到期后，其销售额从巅峰时期的 210 亿美元暴跌至不足 50 亿美元，但 Skyrizi 和 Rinvoq 合计创造了超过 220 亿美元的收入，不仅完全填补了缺口，还将公司总收入推高至创纪录的 612 亿美元。这是制药史上最成功的产品迭代案例，没有之一。 诺华同样表现出色。尽管迎来了公司历史上最大规模的专利到期潮，核心心衰药物 Entresto 销售额下滑超过 20%，但乳腺癌药物 Kisqali 以 58% 的惊人增速扛起了增长大旗，帮助公司实现了 9.6% 的整体增长。 相比之下，其他公司就没有这么幸运了。 百时美施贵宝因 Revlimid 和 Sprycel 专利到期，收入微跌 0.2%，排名下滑两位，被迫开启新一轮裁员 武田制药的多动症药物 Vyvanse 遭遇仿制药全面侵蚀，收入下降 2.5%，CEO 黯然离职 拜耳受 Xarelto 和 Eylea 专利到期叠加孟山都诉讼的双重打击，制药业务再次陷入负增长 残酷的现实告诉我们：没有永远的重磅药，只有永远的创新。那些能够提前布局、成功完成产品迭代的公司，才能穿越专利悬崖，继续留在第一梯队。三、疫苗行业：集体失速的一年 2025 年，曾经风光无限的疫苗行业迎来了集体寒冬。 默沙东的 HPV 疫苗 Gardasil 遭遇了毁灭性打击。由于中日市场需求断崖式下跌，其全球销售额暴跌 39%，直接拖累公司整体增速降至 1%。默沙东不得不撤回了此前对该疫苗 110 亿美元的长期销售目标。 GSK 的带状疱疹疫苗 Shingrix 在美国市场的销售额下滑超过 15%，这也是公司增速仅为 4.1% 的主要原因。而排名第 20 的 CSL 更是因为美国流感疫苗市场的剧烈波动，遭遇了利润骤降和 CEO 突然卸任的双重危机，不得不推迟了疫苗业务的拆分计划。 疫苗行业的集体失速，背后是多重因素的叠加：市场饱和、国产替代加速、公众接种意愿下降，以及政策环境的变化。对于传统疫苗巨头来说，如何找到新的增长引擎，已经成为迫在眉睫的问题。四、并购：寒冬里的增长解药 在内生增长乏力的背景下，大型并购再次成为药企们的首选。 辉瑞以 430 亿美元收购 Seagen 的交易，在 2025 年开始显现成效。Padcev 等肿瘤药物贡献了超过 50 亿美元的收入，帮助公司非新冠业务实现了 6% 的运营增长。如果没有这笔收购，辉瑞的营收下滑幅度将超过 10%。 赛诺菲以 95 亿美元收购 Blueprint Medicines 的交易同样物超所值。获得的罕见病新药不仅为公司带来了新的增长点，还抵消了部分疫苗业务下滑的影响，帮助赛诺菲排名上升一位至第 9 位。 安进则通过整合 Horizon Therapeutics，实现了 10% 的双位数增长，这也是其近年来表现最好的一年。 可以预见，在未来几年，大型并购仍将是行业的主旋律。随着创新药研发成本不断上升，通过收购获得成熟管线，已经成为药企快速扩张的必经之路。2026 年展望：三大确定性趋势 站在 2026 年的起点，全球制药业的未来已经清晰可见： 第一，口服 GLP-1 将成为最大的战场。Foundayo 和 CagriSema 的上市，将把 GLP-1 市场的规模推向新的高度。分析师预测，到 2030 年，全球 GLP-1 药物市场将超过 2000 亿美元。 第二，K 药专利到期倒计时正式开启。距离 K 药 2028 年专利到期还有不到 3 年时间，默沙东正在加速布局后续管线，但目前还没有看到能够替代 K 药的产品。这也意味着，2028 年全球药企排名将再次发生剧烈变化。 第三，ADC 药物竞争进入白热化。阿斯利康的 Enhertu 已经证明了 ADC 的巨大潜力，目前全球有超过 100 款 ADC 药物处于临床后期阶段。未来几年，ADC 将成为仅次于 GLP-1 的第二大赛道。结语 2025 年的全球制药业，再次印证了一个永恒的真理：创新是唯一的生存法则。 礼来凭借一款药物实现了历史性跨越，而那些躺在过去功劳簿上的公司，则正在被时代无情抛弃。对于中国药企来说，这既是挑战也是机遇。在 GLP-1、ADC、细胞疗法等前沿领域，我们已经看到了中国公司的身影。 或许在不久的将来，我们就能在全球 TOP20 榜单上，看到中国药企的名字。 识别微信二维码，添加生物制品圈小编，符合条件者即可加入 生物制品微信群！ 请注明：姓名+研究方向！ 版 权 声 明 本公众号所有转载文章系出于传递更多信息之目的，且明确注明来源和作者，不希望被转载的媒体或个人可与我们联系(cbplib@163.com)，我们将立即进行删除处理。所有文章仅代表作者观点，不代表本站立场。

2025全球制药行业营收TOP 20深度扫描：变局、挑战与战略突围 欢迎关注微信公众号“凤凰涅槃之路” 如果只看2025年的一张榜单，你很可能会误判整个制药行业。一边是 Eli Lilly 和 Novo Nordisk 以GLP-1药物为核心实现“近乎失控”的增长，甚至重塑全球药企市值格局； 另一边，却是 Pfizer、Bayer 等传统巨头在专利悬崖、需求波动与战略调整中艰难前行。同样是Top20，背后的增长逻辑却在发生根本性分裂。2025年，并不是“谁规模最大”的一年，而是“谁找到了新增长引擎”的一年。 这份全球药企营收Top20榜单，真正值得看的，并不是排名本身，而是隐藏其中的三大结构性变化。 二、榜单背后的三大结构性变化 如果仅从营收排名来看，这份Top20榜单只是一个“结果”。 但真正值得关注的，是隐藏在其中的结构性变化： 1️⃣ GLP-1成为史上最强“收入放大器” 礼来与诺和诺德的爆发式增长，几乎单手改写了全球药企格局。 2️⃣ “药王依赖症”正在加剧 Keytruda、Dupixent、Ozempic等超级单品贡献占比持续上升，同时也放大了未来专利悬崖风险。 3️⃣ 外部创新（BD）成为核心增长引擎 越来越多Top pharma的增长，不再来自内部研发，而是来自并购与授权引入。 三、2025全球药企营收Top20全景扫描 1. 强生 (Johnson & Johnson) 强生以942亿美元的营收稳坐头把交椅。尽管剥离了消费者保健业务Kenvue，但强生在制药与医疗科技领域的增长强劲，同比增幅6.1%。核心驱动力来自多发性骨髓瘤产品、抗抑郁药物Spravato及抗凝药Xarelto。并购方面，强生通过收购Intra-Cellular Therapies获得了Caplyta，该药去年贡献了7亿美元收入。强生正稳步向2026年1000亿美元的目标迈进，尽管面临Opsumit和Simponi等药物的专利到期压力，但其转型决心未减。 2. 罗氏 (Roche) 罗氏2025年营收达到615亿瑞士法郎。随着传统三巨头（赫赛汀、阿瓦斯汀、美罗华）的时代终结，眼科重磅药Vabysmo销售达到41亿瑞士法郎，但也显露放缓迹象。肿瘤领域，Tecentriq年销售36亿瑞士法郎。罗氏在减重领域野心勃勃，通过收购Carmot获取了GLP-1/GIP受体激动剂CT-388，目前已进入三期临床。 3. 礼来 (Eli Lilly) 礼来实现了现象级的45%增长，营收达到652亿美元。替尔泊肽（Mounjaro和Zepbound）表现惊人，总计销售365亿美元，占公司总收入的56%。礼来已成为全球首个市值触及万亿的药企。面对分析师关于定价竞争的担忧，礼来在2026年重点转向量产减重口服药Foundayo（orforglipron）。 4. 默沙东 (Merck) 默沙东营收为650亿美元，仅增长1%。Gardasil疫苗经历了“去神话化”，因中国和日本市场需求下滑，销售额暴跌39%至52亿美元。Keytruda作为药王，销售额达到317亿美元，增长7%。公司通过收购Acceleron、Verona及Cidara，正在布局后Keytruda时代。 5. 辉瑞 (Pfizer) 辉瑞营收626亿美元，下降1.6%。疫情产品（Comirnaty和Paxlovid）销售额锐减是主因。非新冠业务表现稳健，Eliquis销售近80亿美元。辉瑞正在整合Seagen以强化ADC管线，并致力于到2027年节省77亿美元的运营成本。 6. 艾伯维 (AbbVie) 艾伯维创下612亿美元的纪录营收，增长8.3%。Skyrizi（176亿美元）和Rinvoq（83亿美元）成功接棒Humira。尽管面临UCB等公司的竞争，艾伯维仍预计这两款药物在2026年将贡献345亿美元营收。Vyalev在帕金森治疗领域的表现也备受期待。 7. 阿斯利康 (AstraZeneca) 营收587亿美元，增长8.6%。阿斯利康在2025年获得了43项上市批准。Enhertu作为核心ADC产品表现出色。公司正通过加大中国市场投资及签署定价协议，朝着2030年800亿美元目标稳步前进。 8. 诺华 (Novartis) 营收567亿美元，增长9.6%。面对Entresto、Tasigna和Promacta的专利到期，诺华通过Kisqali、Kesimpta及Pluvicto的增长抵消了冲击。诺华已完成多次瘦身行动，正专注于肾脏病及免疫领域的新药拓展。 9. 赛诺菲 (Sanofi) 营收462亿欧元（约522亿美元），增长10.3%。赛诺菲以95亿美元收购Blueprint Medicines，加码全身性肥大细胞增多症（SM）管线。Dupixent全年贡献157亿欧元，依然是其核心引擎。尽管疫苗业务小幅波动，但赛诺菲在罕见病领域布局深远。 10. 百时美施贵宝 (BMS) 营收482亿美元，微跌0.2%。Opdivo销售100亿美元。老牌药物Revlimid和Pomalyst面临仿制药冲击。BMS正将希望寄托于Cobenfy（精神分裂症药物），尽管首年表现平平，但公司正通过20亿美元的降本计划来缓解压力。 11. 诺和诺德 (Novo Nordisk) 营收3090亿丹麦克朗（约467亿美元），增长6.4%。Ozempic和Wegovy销售额为2060亿克朗。随着市场竞争加剧及定价压力，诺和诺德预计2026年营收将下降5%-13%。公司已任命Maziar Mike Doustdar为新CEO，开启深度的降本增效策略。 12. GSK (GSK) 营收327亿英镑（约431亿美元），增长4.1%。Luke Miels接任CEO。Shingrix疫苗在美国销售承压，但HIV药物Cabenuva销售大增42%。GSK通过PDE3/4抑制剂及多项生物药布局，旨在实现2031年400亿英镑的营收目标。 13. 安进 (Amgen) 营收368亿美元，增长10%。收购Horizon后的整合效应显现，Repatha和Evenity等药物增长显著。公司正面临Prolia的专利压力，并将希望寄托在MariTide等下一代肥胖候选药物上。 14. 武田 (Takeda) 营收4.46万亿日元（约298亿美元），下降2.5%。Vyvanse的仿制药冲击显著。公司正通过Entyvio的增长及多项新药开发来缓解业绩压力，并计划在2026年下半年推出新的神经类药物。 15. 勃林格殷格翰 (Boehringer Ingelheim) 营收278亿欧元（约314亿美元），增长4%。Jardiance销售88亿欧元。公司新推出的HER2靶向药Hernexeos和IPF新药Jascayd被视为未来的增长点。作为唯一的大型私企，其运营展现了高度的灵活性。 16. 吉利德 (Gilead) 营收294亿美元，增长2.4%。Yeztugo（lenacapivir）长效PrEP药物成功上市，Biktarvy依然是HIV领域的王者。吉利德正致力于将肿瘤业务占比提升至1/3，尽管目前Yescarta等细胞治疗产品增长放缓。 17. 拜耳 (Bayer) 营收236亿欧元（约267亿美元），下降1%。除受到除草剂法律诉讼拖累外，Xarelto和Eylea的专利到期是主要压力。Nubeqa和Kerendia正成为新的增长引擎，拜耳预计2027年公司制药业务将重回增长轨道。 18. 默克 (Merck KGaA) 营收176亿欧元（约198亿美元），增长1.3%。其CDMO业务及心血管、代谢业务表现稳健。公司通过收购SpringWorks获得了Ogsiveo，但在Mavenclad专利受挫后，正面临仿制药市场挑战，新任CEO即将在年中接棒。 19. 梯瓦 (Teva) 营收173亿美元，增长4.4%。在CEO Richard Francis的带领下，梯瓦成功从仿制药转型，Austedo、Ajovy和Uzedy已成为增长引擎。Austedo预计将在2027年目标提前实现。 20. CSL 营收154亿美元，增长5.1%。作为疫苗及血浆治疗专家，CSL经历了剧烈的人事动荡，现任CEO退休。公司正因美国免疫市场的不确定性推迟疫苗业务分拆，并致力于调整研发优先级以改善盈利能力。 如果说这份榜单回答了“谁在增长”，它同样也提出了一个更现实的问题：在这样的行业格局下，我们应该如何判断下一批赢家。 从这20家公司可以看到，真正拉开差距的，并不只是某一个爆款产品，而是企业在面对不确定性时的“选择能力”。无论是继续加码已有优势赛道，还是提前布局下一代技术；是依赖内部研发，还是更积极地通过并购与授权获取外部创新，这些关键决策往往在财报体现之前，就已经决定了未来几年的位置。 因此，比“谁排在前面”更重要的，是企业是否已经在为下一个周期做准备。对投资者与行业从业者而言，这或许才是这份Top20榜单真正的价值所在。