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作者 | 晓琳  编辑 | 郑瑶 01 这些创新药企“点燃”市场 十年来，中国创新药企面临两个核心问题。 一是，有没有创新能力？于是，大量药企押注PD-1、ADC、双抗等药物；二是，创新能不能赚钱？如今，答案越来越清晰。 近期，一些创新药企业披露2026年上半年经营情况，数据显示，创新药企盈利兑现期正在到来，多家券商以“超预期”概括。 创新药的“亮眼成绩单”在资本市场也得到回应。 8月6日早盘，创新药概念延续此前强势行情，百花医药实现3连板，荣昌生物、百济神州等个股涨幅位居板块前列。 不同创新药企的“回血”路径与成色并不相同——有的靠产品放量，有的靠BD授权。 02 从单品突破到产品矩阵 创新药进入多元商业化阶段 2026年上半年，百济神州实现产品收入217.97亿元，占其总收入的98%。 其中，核心产品泽布替尼（百悦泽）全球销售额161.27亿元，同比增长28.7%，美国市场贡献113.90亿元，是业绩增长的主要引擎。 受益于产品商业化放量，百济神州2026年上半年归母净利润同比增长627.1%至32.71亿元。 百悦泽的增长空间仍在打开。 百济神州预计将于2026年下半年分别向美国、欧洲、中国和日本监管机构递交该产品用于既往未经治疗套细胞淋巴瘤成人患者一线治疗的上市申请。 与此同时，百济神州其他产品商业化版图也在持续壮大。 2026年上半年，替雷利珠单抗（百泽安）全球销售额29.84亿元，同比增长12.9%；安进公司授权产品销售额20.65亿元，同比增长19.6%。多款产品贡献收入，意味着百济神州逐步摆脱对单一产品的依赖。 信达生物则已形成肿瘤与综合产品两大板块共同驱动的商业化格局。公司预计2026年上半年产品收入同比增长55%至82亿元。 综合产品方面，代谢领域有GCG/GLP-1双受体激动剂玛仕度肽（信尔美）；降血脂领域有国产首个PCSK9抑制剂托莱西单抗（信必乐）；甲状腺眼病领域有首个国产靶向药替妥尤单抗（信必敏）。 肿瘤产品方面，信达生物五款新纳入国家医保目录的酪氨酸激酶抑制剂市场渗透率持续提升。此外，公司通过与礼来合作引进的阿贝西利片（唯择），则进一步完善了其在乳腺癌领域的布局。 03 从授权交易到产业共建 中国创新价值加速兑现 2026年上半年，荣昌生物与泽璟制药告别纯“烧钱”阶段，前者归母净利润预计达47亿元，后者为6.4亿元。 这两家企业之所以能强势翻盘，均离不开艾伯维的“输血”。 荣昌生物2026年上半年预计营收58.5亿元，而归母净利润预计能高达47亿元，主要是1月其与艾伯维就PD-1/VEGF双抗RC148签署独家授权许可协议，艾伯维支付了约合45亿元的首付款。 泽璟制药将ZG006全球开发及商业化权益授予艾伯维，获得6.62亿元首付款，占其当期营业收入的54.7%。 当然，泽璟制药自身产品也在稳步放量。多纳非尼、吉卡昔替尼、重组人凝血酶、注射用人促甲状腺素β四款已上市药品，2026年上半年收入约5.50亿元，同比增长44.30%。 石药创新也因其子公司巨石生物与阿斯利康签署战略合作与授权协议，收到4.2亿美元首付款，预计2026年上半年扭亏为盈。 BD授权之外，创新药企与跨国药企的合作正在走向更深的产业层面。 8月5日，石药集团宣布其与阿斯利康已就成立合资公司签署合资合同，计划在中国石家庄建设新一代生物制剂生产基地。 从“买入中国创新技术”到“共同建设产业基地”，跨国药企对华合作的模式在升级，也进一步验证了中国创新资产的全球价值。 04 CXO跟随创新药周期复苏 8月3日，药明康德公布2026年半年报——营收288.97亿元，归母净利润首次突破百亿大关至110.80亿元。同时，双指标均保持强劲增长，分别同比增长38.93%和29.43%。 医药魔方数据显示，2026上半年，全球创新药一级市场投融资事件总计505起，较去年增长6.1%，投融资总金额达267.5亿美元，同比增长58.5%。 在全球创新药一级市场投融资向好的情况下，CXO随之迎来复苏。 除全球创新药环境景气外，对于药明康德而言，更在于其自身可以覆盖从药物发现、临床前研究、临床开发到商业化生产的全生命周期服务。 随着研发项目从早期阶段向临床后期和商业化阶段推进，更高附加值的生产需求也随之释放。 这一点在毛利端亦有体现，如2026年上半年化学业务实现毛利141.3亿元，毛利率同比提升7.48个百分点，主要得益于生产工艺优化，以及临床后期和商业化项目增长带来的产能利用率提升。 药明康德将2026年全年收入指引上调至585亿至605亿元。 在药明康德公布业绩的第二天，药明康德、百花医药涨停；凯莱英、康龙化成等CRO概念企业个股跟涨。 不过，头部企业高增与尾部企业承压并存，当前更准确的表述或是“K型复苏”。 05 中国创新药走向主桌后 下半场拼什么？ 7月，高质量发展中保障和改善民生形势政策系列报告会上，科技部部长表示，人工智能、机器人、创新药组成的“新新三样”，有望形成新的支柱产业。 这一地位的确立离不开屡创新高的成果。 国家药监局数据显示，2026年上半年，我国创新药对外授权交易总额约1100亿美元，达2025年全年对外授权交易总额的80%。与此同时，我国在研新药数量位列全球第二，约占全球30%。 中国创新药走向主桌后，下半场拼什么？ 国家药监局表示，未来将继续加强对原始创新和关键核心技术攻关的支持力度。这也侧面说明，原始创新和关键核心技术是行业下半场角逐的关键。 2026年上半年我国批准的38款创新药中，国产FIC有11款，占比28.9%，较2025年美国超四成的FIC占比尚有差距。 在医药经理人举办的2026中国医药创新100大会上，业内人士曾探讨过如何推动原始创新走向商业化。 如设立专注早期原始创新的专项基金，能够接受FIC项目20至30年长周期与高失败率；同时，允许不同阶段资本分段介入，降低单点风险。 人员安排方面，高校教师可前置对接企业真实需求，提升数据规范性与可验证性，而企业也可主动参与早期概念验证，而非仅筛选成熟管线。 还有许多Biotech创始人为科学家，其自身虽具备科研能力，但并不擅长商业化运作。因此，商业化环节须交由具备临床开发、知识产权布局及国际谈判能力的专业团队。 另外，尽管中国已具备向全球供应具竞争力创新药的实力，但在全球产业版图中仍存在“结构性短板”。 麦肯锡全球资深董事合伙人王锦在上述大会透露了一组数据，在全球药企创新药营收前十强中，美国占据6席，欧洲占4席，中国无一入围；而在前三十强中，美国与欧洲各有11家，中国仅有2家。 中国创新药的下半场，仍有更硬的仗要打。 本期素材组图片来源：https://unsplash.com/s/photos/  END