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昨晚（12月14日），A股医药板块迎来一波密集利好公告。 九安医疗、君实生物、诺诚健华、一品红四家公司在当晚相继发布了产品获批、临床试验进展等重大消息，为2025年末的医药板块注入了强劲动力。 九安医疗公告称，其美国子公司iHealth Labs Inc。 的四联检、三联检产品获得了美国FDA的上市前通知。 这意味着其甲型流感、乙型流感、COVID-19及RSV呼吸道合胞病毒四联检测家用试剂盒等产品可以在美国市场正常销售。 公司表示，这丰富了其在IVD（体外诊断）领域的产品线。 君实生物宣布，其EGFR/HER3双特异性抗体偶联药物JS212用于治疗晚期实体瘤的临床试验申请，获得了美国FDA的批准。 JS212是一种针对晚期恶性实体瘤的治疗药物。 诺诚健华披露，其自主研发的BTK抑制剂奥布替尼治疗系统性红斑狼疮的IIb期临床研究达到主要终点，并已获批准开展III期注册性临床试验。 公司表示将尽快启动该研究，并指出奥布替尼有望成为治疗系统性红斑狼疮的同类首创口服BTK抑制剂。 一品红则有两项进展。 一是公司全资子公司的芩香清解口服液获批成为国家中药二级保护品种；二是公司参股的美国Arthrosi公司收到收购要约，如果交易最终达成，对一品红将产生积极影响。 这些公司的利好并非孤立事件。 2025年被市场视为中国创新药BD（商务拓展）快速增长的元年。 数据显示，2025年前三季度，中国创新药整体BD出海交易总金额超过了920亿美元，交易数量达到103笔。 政策层面也释放出积极信号。 就在12月7日，国家医保局等部门发布了《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2025年）》以及首版《商业健康保险创新药品目录（2025年）》。 首版商保目录最终纳入了19款创新药，其中包括5款国产CAR-T和2款阿尔茨海默病新药，肿瘤药是绝对主力，占比达到74%。 行业基本面的改善在更早之前已有显现。 2025年上半年，多家创新药企交出了营收与创新药品销售规模明显上涨的业绩报告。 百济神州在2025年上半年实现营业总收入175.18亿元，同比上升46%；归母净利润4.50亿元，实现了A股上市后的首次半年度盈利。 恒瑞医药2025年上半年的业绩显示，其创新药销售及许可收入达到95.61亿元，占营收比重为60.66%。 公司在三季度业绩说明会上进一步透露，前三季度实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85%；归母净利润57.51亿元，同比增长24.50%。 创新药的出海成为2025年上半年行业的关键词之一。 三生制药、石药集团、恒瑞医药相继斩获了50亿美元以上的BD交易大单。 其中，恒瑞医药与GSK签署的总金额高达125亿美元的协议，创下了中国创新药出海单笔BD交易的新纪录。 今年7月，恒瑞医药与GSK达成合作，共同开发至多12款创新药物，恒瑞医药获得5亿美元首付款，潜在总金额约120亿美元。 根据医药魔方数据，2025年上半年，我国License-out（对外授权）交易共计72笔，交易总金额达到600亿美元，较2024年全年的519亿美元高出16%。 政策支持为创新药发展提供了重要环境。 2025年6月，国家层面出台了《支持创新药高质量发展的若干措施》。 同年7月5日，国务院常务会议审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》。 各地也相继推出支持政策。 例如，上海发布了《关于支持生物医药产业全链条创新发展的若干意见》，从提升创新策源能力、推动审评审批提速、加快创新产品应用推广等8个方面推出了37条政策举措。 支付端的改革尤为关键。 国家医保局自2018年成立以来，经过7轮目录调整，累计将149种创新药纳入医保目录。 监测表明，截至2025年5月，医保基金对协议期内谈判药品累计支付4100亿元，带动相关药品销售超6000亿元。 2025年6月出台的《支持创新药高质量发展的若干措施》中，提出确立“商业健康保险创新药目录”，为部分高价值的创新药提供了新的支付通道。 在政策与市场的双轮驱动下，多家药企的创新药在国内市场实现快速放量。 泽璟制药2025年前三季度实现营业收入5.93亿元，同比增长54.49%，其重组人凝血酶在纳入国家医保目录后，药品销量增长明显。 迪哲医药在2025年前三季度实现营业收入5.86亿元，同比增长73%。 公司表示其产品舒沃哲和高瑞哲在进入医保目录后保持了较高的增长速度。 亿帆医药的两大创新药产品亿立舒和易尼康，在上半年合计销售收入同比增长169.57%，成为业绩增长的核心驱动力。 先声药业上半年创新药收入同比增长26%，公司在国内的商业化创新药组合已拓展至10款。 翰森制药上半年创新药与合作产品销售收入约为61.45亿元，同比增长22.1%，报告期内已有7款创新药在中国实现销售收入。 随着创新药收入的增长，头部企业并未缩减研发投入，反而持续加大布局。 2025年上半年，恒瑞医药研发投入38.71亿元，有100多个自主创新产品正在临床开发。 百济神州上半年研发费用达72.78亿元，同比增长9.80%，研发投入占营收比重达41.54%。 公司预计未来18个月内，在血液肿瘤和实体瘤管线中迎来超过20项里程碑进展。 华东医药上半年研发投入14.84亿元，同比增长33.75%，正在推进80余项创新药管线研发。 先声药业上半年研发投入占营收比重达28.7%，过去十年间累计研发投入超百亿元。 翰森制药上半年研发支出14.41亿元，同比增长20.4%，致力于构建“上市一代、研发一代、储备一代”的管线梯队。 根据中国医药创新促进会资深会长宋瑞霖的说法，我国目前拥有1775种first-in-class（首创新药）研发管线，全球占比为19%；从license-out（技术授权出海）金额来看，全球占比达30%，中国医药正逐渐成为全球医药创新的重要源头。 国际知名咨询机构Citeline发布的报告指出，中国当前在全球药物研发中的份额接近30%，而美国的份额降至约48%。 在资本市场层面，科创板（第五套标准）、港股（18A章节）为未盈利的生物科技企业提供了融资渠道。 2025年上半年，医药行业IPO募资规模同比增长40%。 有机构观点认为，以BD为突破口，中国创新药将系统性地参与到全球创新药市场中。 而全球药品市场规模约为中国市场的6倍，这显著打开了中国创新药的商业化价值空间。 券商分析指出，医保局大力鼓励创新药高质量发展，创新药支付端政策趋暖愈发明确，国内创新药龙头正进入商业兑现周期。 当前纳入医保和商保的创新药大多处于未放量及低基数阶段，随着政策红利持续释放，相关创新药企的收入有望迎来快速提升。 从业绩表现看，2025年上半年，A股21家创新药上市公司实现营收286.9亿元，同比增长约42%；H股32家创新药上市公司上半年实现营收421.3亿元，同比增长约10%。 平安基金医药精选基金经理周思聪表示，中国创新药行业正处于快速发展阶段，迎来了国内医保市场和海外出海市场的双重周期，企业正陆续走向盈利。 在医保放量的背景下，2025年有大批公司在国内市场实现了商业化的重大突破。 光大证券在研究报告中指出，从三季度业绩来看，头部创新药公司产品销售持续放量，叠加部分公司收到BD交易首付款，共同带动了业绩增长。 随着这些利好因素持续，创新药行业业绩快速增长的趋势有望延续。 中泰证券在研报中表示，随着三季报披露完毕和市场风格切换，医药板块有望迎来新一轮上涨，创新主线和基本面改善的板块及个股值得持续关注。 东吴证券分析师则认为，展望2026年，创新药仍将是医药行业的投资主线，主要原因包括我国创新药企国际地位上升、BD出海交易井喷式增长等。 在2025年12月14日晚间的公告中，除了产品进展，一品红还透露其参股的美国Arthrosi公司收到收购要约，Sobi美国拟以9.5亿美元首付款以及最高达5.5亿美元的里程碑付款收购Arthrosi 100%股权。 截至公告日，一品红通过全资子公司持有Arthrosi 13.45%的股权。 诺诚健华在近期还有另一项研发进展。 就在12月12日，公司宣布其自主研发的新一代TRK抑制剂佐来曲替尼在中国获批上市，用于治疗携带NTRK融合基因的成人和12岁以上青少年实体瘤患者，这是中国首个获批上市的自主研发新一代TRK抑制剂。 健康元也在12月12日公告，其抗流感创新药玛帕西沙韦胶囊（壹立康）获得药品注册证书。 该药物为创新抗流感1类新药，全病程仅需服用一次，对甲型和乙型流感病毒感染患者均展现良好疗效。 佰仁医疗公告其子公司的胶原蛋白植入剂产品获批注册，这是国内首款用于面颊部真皮层注射以改善面颊部平滑度的胶原蛋白产品。 机构分析指出，首版商业健康保险药品目录的落地，预示着中国创新药发展进入一个新阶段。 商保作为医保的补充，背后体现了国家完善创新药支付机制的决心，相关配套政策有望逐步落地。 2025年是中国创新药发展历程中的一个重要年份。 行业在政策支持、企业研发、商业化落地以及国际化拓展等方面，都呈现出积极的态势。 #图文作者引入成长激励计划#