Benzoyl Peroxide/Clindamycin Phosphate

2026年3月31日，翰森制药集团有限公司（以下简称“翰森制药”，03692.HK）宣布，公司自主研发的创新药长效促红细胞生成素（EPO）模拟肽——圣罗莱®（培莫沙肽注射液）两项研究成果于2026年世界肾脏病大会（WCN 2026）上以壁报形式展示。 本次大会发表的两项研究分别从“临床策略创新”与“心脏保护机制”两个方面，深入揭示了培莫沙肽的独特优势。 临床策略创新 培莫沙肽与HIF-PHI具有协同潜力，联合治疗有望破解难治性贫血难题[1] 在慢性肾脏病（CKD）的管理中，难治性贫血一直是临床面临的巨大挑战。为提升此类患者的血红蛋白（Hb）水平，临床实践中有尝试将红细胞生成刺激剂（ESA）与新型低氧诱导因子脯氨酰羟化酶抑制剂（HIF-PHI）联合使用的案例。然而，这一联用策略一直缺乏充分的临床前证据支持。 本研究通过建立健康大鼠和5/6肾切除贫血大鼠模型，模拟了人体真实病理状态，首次系统评估了培莫沙肽联合HIF-PHI的协同潜力。结果发现，在肾切除模型中，联合治疗组在治疗第13天显示出较强的疗效协同作用，Hb提升幅度超过培莫沙肽或HIF-PHI单药治疗组13-29g/L。这意味着联合用药不仅能“升得更快”，还能“升得更高”。此外，联合治疗组能更早达到Hb稳定状态，有助于快速纠正贫血，减少因Hb波动带来的临床风险。整个研究过程中，联合治疗未对血小板、白细胞计数及肾功能造成显著影响，展现出良好的安全耐受性。 该联用策略已在动物模型中初步验证潜在疗效，但仍待完善的系统性临床试验进一步确证。临床中如遇对传统ESA反应不佳或需要大剂量给药的难治性肾性贫血患者，或可尝试培莫沙肽与HIF-PHI的联合应用。 心脏保护机制 培莫沙肽具有多效性，可通过抑制EPOR/CD131-JAK2/STAT3通路发挥心肾保护作用[2] 传统EPO除了激活促红细胞成熟的EPO受体（EPOR）同二聚体外，还可能结合心血管系统中广泛表达的EPOR-CD131异二聚体，从而激活JAK2/STAT3等促肥大、促炎信号通路。这被认为是传统ESAs导致心血管风险的潜在机制之一。 2025年发表在《国际免疫药理学》（International Immunopharmacology）的一项机制研究首次揭示了培莫沙肽具有潜在心血管保护作用[3]。本次大会发布了一些更新数据，深入评价了培莫沙肽对于CKD相关心肌细胞肥大的治疗效果及潜在作用机制。 研究发现培莫沙肽是通过阻断CD131/EPOR异二聚化并抑制JAK2/STAT3通路的过度激活，从而显著改善CKD模型大鼠的心脏结构和功能，表现为超声心动图参数改善、心肌纤维化和炎症反应减轻，心肌细胞横截面积也显著减小，且能够下调肥大标志物（BNP、β-MHC）的表达，同时还能够减轻肾小管萎缩等损伤。体外实验还发现，培莫沙肽还可通过CD131-STAT3轴改善线粒体功能。 该基础研究证明了培莫沙肽的多效性作用，为其在CKD患者中的心肾保护作用提供了一定的理论依据。 此次圣罗莱®两项研究成果亮相WCN，不仅展现了翰森制药在肾性贫血治疗领域的持续创新能力，也为全球肾脏病学界提供了全新的科研视角与临床思路。从联合治疗策略的探索，到心脏保护机制的揭示，培莫沙肽正以更全面的临床价值，满足更多真实世界中的复杂治疗需求。 参考文献： [1]Xiaoying Ma, et al.Synergistic Erythropoietic Effects and Safety Profile of Pegmolesatide Combined with Roxadustat in Preclinical Models of Chronic Kidney Disease-Associated Anemia.WCN 2026.Abstract No. WCN26-AB-2002. [2]Zhu Li,et al.Pegmolesatide Ameliorates CKD-Associated Cardiomyocyte Hypertrophy by Suppressing the EPOR/CD131-JAK2/STAT3 Pathway.WCN 2026.Abstract No.WCN26-AB-6587. [3]Zhang X, Li S, Lin T,et al.Pegmolesatide ameliorates indoxyl sulfate-induced cardiomyocyte hypertrophy through modulating the EPOR-CD131-dependent JAK2/STAT3 signaling pathway.Int Immunopharmacol. 2025 Oct 14;167:115643 关于翰森制药 翰森制药是中国领先的创新驱动型制药企业，以「持续创新，提高人类生命质量」为使命，重点关注抗肿瘤、抗感染、中枢神经系统、代谢及自身免疫等重大疾病治疗领域。截至目前，公司在中国产生销售收入的创新药共7款，形成了丰富的产品管线。翰森制药连续多年位居全球制药企业百强、中国医药研发产品线最佳工业企业前3强，是国家重点高新技术企业、国家技术创新示范企业。翰森制药于2019年6月在香港联交所挂牌上市（股票代码：03692.HK）。 免责声明 本文仅供医疗卫生专业人士参阅，非广告用途。翰森制药不推荐任何未获批药品使用和/或未获批适应症用药，亦不对任何药品和/或适应症作推荐。本文中涉及的信息仅供参考，请遵从医生或其他医疗卫生专业人士的意见或指导。医疗卫生专业人士作出的任何与治疗有关的决定应根据患者的具体情况并遵照药品说明书。如需了解公司任何产品、医疗或疾病的相关信息，请务必咨询医疗卫生专业人士。 前瞻性说明 本新闻稿旨在提供关于翰森制药集团有限公司及其附属公司（包括其子公司，统称为“翰森制药”）的信息。它不构成对翰森制药或任何投资建议的信息披露。本新闻稿包含的信息可能包括与翰森制药业务和产品前景、计划、信念、预期和策略相关的前瞻性声明。这些声明是基于推测性假设的预测，并不保证未来的表现。它们受到诸如科学、商业、政治、经济、财务、法律因素以及竞争环境和社会条件等风险和不确定性的影响，这些因素很多都是翰森制药无法控制且难以预测的，因此实际结果可能与此处所述有显著差异，且过去的证券价格趋势不应作为未来行情的指导。因此，投资者在使用这些信息进行投资决策时应谨慎行事。“致力于”“预期”“相信”“预测”“意图”“预计”“可能”“将”“应该”“计划”“继续”“目标”“考虑”“估计”“指导”“潜在”“追求”以及于任何未来计划、行动或事件的讨论中使用的类似词语和术语，均表示前瞻性声明。翰森制药不承诺或保证前瞻性信息的准确性、及时性或完整性，并且不承担更新或修订这些前瞻性声明的义务。无论是翰森制药还是其任何董事、员工或代理人，均不对任何证明不准确或无法实现的前瞻性声明负责，也不对因依赖本新闻稿中提供的信息而产生的任何损失或损害负责，包括但不限于直接、偶然、间接或惩罚性的损害。

爱美客（300896）主要从事生物医用材料及生物医药的研发、生产和销售。公司立足于生物医用材料的研发和转化,致力于重组蛋白和多肽等生物医药的开发,已成功实现注射类透明质酸钠系列产品及聚对二氧环己酮面部埋植线的产业化,并建立了医用几丁糖、聚乳酸等生物医用材料的产品技术转化平台,产品临床应用涵盖医疗美容、外科修复以及代谢疾病治疗等领域。 2025年全年公司实现营收24.53亿/yoy-18.94%，归母净利12.91亿/yoy-34.05%，主因医美行业进入成熟规范期，行业有竞争加剧/增速放缓趋势；25Q4实现营收5.88亿元，yoy-9.61%，营收同比降速自25Q2以来持续收窄，环比增长3.87%，边际有改善。2025年4月通过控股子公司收购并控股韩国REGEN公司，冻干粉类产品有并表贡献，伴随产能瓶颈解除，华泰证券预计26年有望继续放量；26M1独家代理的注射用A型肉毒毒素产品获证，华泰证券预计26H2有望贡献业绩。华泰证券认为公司存量管线价格有韧性，销量伴随新品协同推广或有回暖可能；冻干粉类/肉毒/米诺地尔等新品带来新增长点，26年有望恢复增长，迎来拐点，维持买入评级。 冻干粉类产品表现亮眼2025年全年溶液类注射产品收入12.65亿元/yoy-27.48%，占比51.57%；凝胶类注射产品收入8.90亿元/yoy-26.82%，占比36.27%；冻干粉类注射产品（聚双旋乳酸-羧甲基纤维素钠冻干粉）收入2.08亿元/占比8.48%；其他收入0.90亿元/yoy+36.67%，占比3.68%。溶液类与凝胶类注射产品收入下降主要受宏观环境、行业竞争形势变化等因素所致。25年内，公司积极布局新产品并持续推进产品线的生态化建设，以构筑差异化竞争优势。 产品销售结构变化影响毛利率表现，费用率整体上行2025年全年毛利率92.7%/yoy-1.95pct，其中溶液类产品毛利率93.1%/yoy-0.65pct，凝胶类产品毛利率97.3%/yoy-0.66pct。销售费用率15.8%/yoy+6.6pct，主要要系销售人员增加引起的人员费用增加及销售业务相关的会议费、广告宣传费增加所致；研发费用率14.7%/yoy+4.6pct；管理费用率7.4%/yoy+3.4pct，主要系并购及投资交易的咨询费用及律师费用，以及人员增加引起的人工费增加所致；财务费用率0.3%/yoy+1.4pct，主要系汇兑损失增加所致。 公司管线储备丰富，新品审批有序推进公司25M9米诺地尔搽剂获得注册证，增加公司产品管线，布局毛发再生领域；26M1，公司独家经销的韩国HuonsBioPharma注射用A型肉毒毒素产品获NMPA批准上市，为国内第7款获批的合规肉毒产品。在研产品中，利多卡因丁卡因乳膏已进入注册申报阶段，公司已提交发补资料，在审评过程中，阿达帕林过氧苯甲酰凝胶/克林霉素磷酸酯过氧苯甲酰凝胶同样已进入注册审批阶段。司美注射液/重组人透明质酸酶注射液/去氧胆酸注射液等产品临床试验持续推进，新产品若能持续落地，有望与公司现有产品结构形成协同并贡献后续新增长点。 盈利预测与估值公司冻干粉类产品放量显著、新代理肉毒产品对收入端或有增量贡献，华泰证券略上调26-27年营收预测至28.29/32.85亿元（较前值分别+1.2%/6.6%），引入28年营收预测37.10亿元；但考虑医美行业上游竞争正加剧、公司各产品毛利或承压，且新产品推广或提升销售费用等开支，略下调26-27年归母净利润预测至14.22/16.64亿元（较前值分别-14.9%/-14.4%），引入28年归母净利润预测18.51亿元，对应EPS分别为4.70/5.50/6.12元。参考可比公司iFind一致预期26年29倍PE，考虑公司向“全球产业链参与者”转型中，综合优势突出，新品落地有望贡献新增长点，给予公司33倍PE（维持溢价率），下调目标价至155.04元（前值182.16元，对应26年33倍PE）。 风险提示：新品获批进度不及预期；市场竞争加剧；消费力下降。 今日投资《在线分析师》显示：公司2026-2028年综合每股盈利预测值分别为5.67、6.49和6.53元，对应动态市盈率为22.72、19.86和19.74倍。当前共有8位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入、观望、适度减持和观望的分别为5、2、1、0和0人，综合评级系数1.50。