Metformin Hydrochloride/Pioglitazone Hydrochloride

2026年，我国老牌药企华东医药的日子似乎并不好过。 一来，多个仿制药品种在新一轮集采中丢标； 二来，曾被寄予厚望、视为增长新引擎的医美业务，持续失血，2026上半年收入同比下滑超40%。 这种情况下，华东医药又能依靠什么重新掌握经营主动呢？ 四款产品集采丢标 仿制药业务承压 集采，简单讲就是医保部门牵头，把全国或全省公立医院的采购需求打包，形成超大订单直接向药企招标，属于医药领域的“超级团购”。 集采的核心是以量换价，目标也通常为仿制药。对于有仿制药业务的药企而言，产品进入集采名单，虽然价格会降低，但销量却有保障。 反之，倘若生产的药品失去集采准入资格，即在集采中“丢标”，那么其院内市场份额会快速萎缩，营收下滑。 纵观历年行业案例，多数药企集采丢标后，相关主力产品都会出现销量、利润双降的局面，这也是整个仿制药行业共同面临的经营风险。 2026年8月初，第十二批全国药品集中采购落下帷幕。本次集采中，华东医药“喜忧参半”。 喜的是公司共有3款产品成功中选，忧的是4款核心品种遗憾落标。 成功中标的产品分别为环孢素软胶囊、他克莫司胶囊、美沙拉秦肠溶片，三款产品2025年合计营收约20.76亿元，占公司全年总营收的4.76%。 丢标的产品分别是艾沙康唑注射剂、吡格列酮二甲双胍片、吲哚布芬片以及苯甲酸阿格列汀片。 这四款落选品种2025年合计销售收入高达46.34亿元，占当年总营收的10.62%。 对比来看，本次集采落选品种对公司医药工业板块的冲击力度达到了中选品种的两倍以上。 这就意味着，华东医药的传统仿制药业务收入即将开始承压。截至9月28日，公司市值接近500亿。 事实上，本轮丢标并非个例，此前华东医药也时常受到集采影响。 在2020年，公司的王牌降糖药阿卡波糖，就曾意外在集采中流标，年销售额从巅峰时的超30亿降至10亿级别。 还有中成药百令胶囊，纳入集采后一度降价超30%，叠加佐力药业的激烈竞争，销售额不复此前规模。 可以说，接连遭遇集采冲击，华东医药早已深刻意识到单靠仿制药的老路已经走不通。 那么，应对仿制药集采的不确定性，公司又做了哪些努力呢？ 医美引擎熄火 创新药接棒 彼时，华东医药将医美、创新药这两大方向视为发展重点。 首先出彩的是医美。 自2018年始，华东医药一路并购，先后拿下英国、韩国、瑞士等多家海外优质医美企业，不断丰富产品矩阵。现在公司的海外医美主体之一英国Sinclair，便是当时斥资15亿并购而来。 医美，确实不负众望。 2020年-2023年，该板块营收从3.19亿快速增长至21.92亿（只统计单独划分到医美分部的收入），“少女针”伊妍仕也一度成为现象级产品。 但自2024年开始，医美收入首次出现下滑，为20.41亿，2025年进一步降至约14亿。2026上半年，下滑态势再次持续，医美收入5.21亿，同比降低约47%，并且毛利率也同比下滑了约9个百分点至70%多。 从数据来看，医美业务已是华东医药业绩的最大负贡献项。 幸运的是，当年与医美一同布局的创新药已经开始接棒。 2025年华东医药创新产品收入23.40亿，同比增长64%，占医药工业营收比重约16%；2026上半年该板块收入16.84 亿，同比增幅达52%，占医药工业营收比重则是进一步提升至21%出头。 从产品层面来看，公司的创新产品主要集中在肿瘤、自免、内分泌三个领域。 肿瘤领域，华东医药已获批产品覆盖卵巢癌、非小细胞肺癌、肝细胞癌、乳腺癌等多个癌种。其中，代表性产品爱拉赫，是全球首个且目前唯一获批用于铂耐药卵巢癌的FRα靶向ADC药物。 自免药物，公司产品已达10余款，适应症涵盖移植免疫、银屑病、特应性皮炎、类风湿关节炎等。 相比肿瘤、自免，内分泌领域才是华东医药的舒适区。公司深耕糖尿病用药领域二十余年，已形成产品管线全面布局，在传统口服降糖药、DDP-4抑制剂、胰岛素类似物、GLP-1类药物等均有布局。 围绕GLP-1减重及代谢产品，华东医药单靶点、双靶点、三靶点药物全覆盖，已上市利拉鲁肽注射液，对症体重管理及2型糖尿病。 就在9月27日，公司宣布，口服小分子GLP-1产品HDM1002用于超重或肥胖人群体重管理的中国Ⅲ期临床研究取得积极顶线结果。 具体到疗效来看，此产品400mg组52周可减重12.2%，这一水平与礼来、恒瑞医药的竞品相比处于同一量级，后两者效果分别为72周减重11.2%、50周减重11.1%。 据华东医药透露，HDM1002体重管理适应症计划于2026年第四季度递交NDA申请，商业化准备同步有序开展。 总的来说，公司在创新药领域已经取得不错进展。其创新药研发中心成立6年来，累计取得12个创新产品上市许可，如今正在推进96项创新药管线项目。 按照上半年的情况推测，2026年华东医药的创新产品收入或许将超32亿，较2025年有超10亿的增量，在一定程度上对冲仿制药集采丢标的影响。 或许，正如华东医药曾在关于第十二批全国药品集采的公告里提到的： “本次集采落地执行后，公司仿制药核心品种由集中采购带来的阶段性经营压力有望得到充分释放，全面迈入创新药加速发展的崭新阶段。”

2026年，我国老牌药企华东医药的日子似乎并不好过。 一来，多个仿制药品种在新一轮集采中丢标； 二来，曾被寄予厚望、视为增长新引擎的医美业务，持续失血，2026上半年收入同比下滑超40%。 这种情况下，华东医药又能依靠什么重新掌握经营主动呢？ 四款产品集采丢标 仿制药业务承压 集采，简单讲就是医保部门牵头，把全国或全省公立医院的采购需求打包，形成超大订单直接向药企招标，属于医药领域的“超级团购”。 集采的核心是以量换价，目标也通常为仿制药。对于有仿制药业务的药企而言，产品进入集采名单，虽然价格会降低，但销量却有保障。 反之，倘若生产的药品失去集采准入资格，即在集采中“丢标”，那么其院内市场份额会快速萎缩，营收下滑。 纵观历年行业案例，多数药企集采丢标后，相关主力产品都会出现销量、利润双降的局面，这也是整个仿制药行业共同面临的经营风险。 2026年8月初，第十二批全国药品集中采购落下帷幕。本次集采中，华东医药“喜忧参半”。 喜的是公司共有3款产品成功中选，忧的是4款核心品种遗憾落标。 成功中标的产品分别为环孢素软胶囊、他克莫司胶囊、美沙拉秦肠溶片，三款产品2025年合计营收约20.76亿元，占公司全年总营收的4.76%。 丢标的产品分别是艾沙康唑注射剂、吡格列酮二甲双胍片、吲哚布芬片以及苯甲酸阿格列汀片。 这四款落选品种2025年合计销售收入高达46.34亿元，占当年总营收的10.62%。 对比来看，本次集采落选品种对公司医药工业板块的冲击力度达到了中选品种的两倍以上。 这就意味着，华东医药的传统仿制药业务收入即将开始承压。截至9月28日，公司市值接近500亿。 事实上，本轮丢标并非个例，此前华东医药也时常受到集采影响。 在2020年，公司的王牌降糖药阿卡波糖，就曾意外在集采中流标，年销售额从巅峰时的超30亿降至10亿级别。 还有中成药百令胶囊，纳入集采后一度降价超30%，叠加佐力药业的激烈竞争，销售额不复此前规模。 可以说，接连遭遇集采冲击，华东医药早已深刻意识到单靠仿制药的老路已经走不通。 那么，应对仿制药集采的不确定性，公司又做了哪些努力呢？ 医美引擎熄火 创新药接棒 彼时，华东医药将医美、创新药这两大方向视为发展重点。 首先出彩的是医美。 自2018年始，华东医药一路并购，先后拿下英国、韩国、瑞士等多家海外优质医美企业，不断丰富产品矩阵。现在公司的海外医美主体之一英国Sinclair，便是当时斥资15亿并购而来。 医美，确实不负众望。 2020年-2023年，该板块营收从3.19亿快速增长至21.92亿（只统计单独划分到医美分部的收入），“少女针”伊妍仕也一度成为现象级产品。 但自2024年开始，医美收入首次出现下滑，为20.41亿，2025年进一步降至约14亿。2026上半年，下滑态势再次持续，医美收入5.21亿，同比降低约47%，并且毛利率也同比下滑了约9个百分点至70%多。 从数据来看，医美业务已是华东医药业绩的最大负贡献项。 幸运的是，当年与医美一同布局的创新药已经开始接棒。 2025年华东医药创新产品收入23.40亿，同比增长64%，占医药工业营收比重约16%；2026上半年该板块收入16.84 亿，同比增幅达52%，占医药工业营收比重则是进一步提升至21%出头。 从产品层面来看，公司的创新产品主要集中在肿瘤、自免、内分泌三个领域。 肿瘤领域，华东医药已获批产品覆盖卵巢癌、非小细胞肺癌、肝细胞癌、乳腺癌等多个癌种。其中，代表性产品爱拉赫，是全球首个且目前唯一获批用于铂耐药卵巢癌的FRα靶向ADC药物。 自免药物，公司产品已达10余款，适应症涵盖移植免疫、银屑病、特应性皮炎、类风湿关节炎等。 相比肿瘤、自免，内分泌领域才是华东医药的舒适区。公司深耕糖尿病用药领域二十余年，已形成产品管线全面布局，在传统口服降糖药、DDP-4抑制剂、胰岛素类似物、GLP-1类药物等均有布局。 围绕GLP-1减重及代谢产品，华东医药单靶点、双靶点、三靶点药物全覆盖，已上市利拉鲁肽注射液，对症体重管理及2型糖尿病。 就在9月27日，公司宣布，口服小分子GLP-1产品HDM1002用于超重或肥胖人群体重管理的中国Ⅲ期临床研究取得积极顶线结果。 具体到疗效来看，此产品400mg组52周可减重12.2%，这一水平与礼来、恒瑞医药的竞品相比处于同一量级，后两者效果分别为72周减重11.2%、50周减重11.1%。 据华东医药透露，HDM1002体重管理适应症计划于2026年第四季度递交NDA申请，商业化准备同步有序开展。 总的来说，公司在创新药领域已经取得不错进展。其创新药研发中心成立6年来，累计取得12个创新产品上市许可，如今正在推进96项创新药管线项目。 按照上半年的情况推测，2026年华东医药的创新产品收入或许将超32亿，较2025年有超10亿的增量，在一定程度上对冲仿制药集采丢标的影响。 或许，正如华东医药曾在关于第十二批全国药品集采的公告里提到的： “本次集采落地执行后，公司仿制药核心品种由集中采购带来的阶段性经营压力有望得到充分释放，全面迈入创新药加速发展的崭新阶段。” 以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。 给大家推荐个好用的公众号：图解龙虎榜：一张图，读懂龙虎榜！