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一天了解一家医药公司 赛诺菲中国 44年、一款五联疫苗、10亿欧元的新工厂 财报里那句“出生率下降”，把这家疫苗巨头与人口结构绑在了一起 2026年上半年，赛诺菲中国区收入13.25亿欧元，按固定汇率计算同比下降3.5%。 下滑的原因，公司在财报里写得很直白：出生率下降导致脊灰、百白破和Hib疫苗需求减少。一家全球排名前列的疫苗企业，在中国的半年成绩单被人口结构的变化按了下去。 但同一份财报的另一处又提到，中国市场上三款新上市药物——移植领域的甲磺酸贝舒地尔片、多发性骨髓瘤的艾沙妥昔单抗、心肌病用药阿夫凯泰——正在贡献增量，只是还抵不过成熟品种与疫苗的下滑。 这两句话合在一起，就是赛诺菲中国眼下的全部处境：老业务被制度和人口两头挤压，新业务刚起步。要看清这个局面，得从1982年说起。 【壹】 1982：一份抗心律失常药的合约 1982年，赛诺菲在中国开设办事处，成为改革开放后首批进入中国的跨国制药企业之一。它在中国签下的第一份合约，是一款抗心律失常药——可达龙。 此后十几年，布局逐步铺开。1995年是密集的一年：赛诺菲把中国区管理总部迁至上海静安，随后在北京、天津、沈阳等地开设分支机构；同年，投资总额2.4亿美元的制药生产基地落地北京经济技术开发区，也就是后来的北京亦庄；还是这一年，它与杭州民生药业集团合资成立杭州赛诺菲民生制药有限公司，这是第一家中法合资的制药企业。 产品紧随其后。1996年，三价流感病毒裂解疫苗凡尔灵进入中国，这是中国引进的第一支流感病毒裂解疫苗；随后，厄贝沙坦（1997年）与氯吡格雷（2001年）两款药在中国获批，商品名分别是安博维和波立维。 这两款药后来在中国医药市场里扮演了极重要的角色。一款降压，一款抗血小板，都是需要长期服用的慢病用药。它们在中国的命运，也在二十年后成为观察集采制度最好的样本。 研发体系则是另一条线：2008年成立中国研发中心，2010年成立亚太研发中心，2014年亚太研发总部在上海落成。2021年4月，赛诺菲中国首个全球研究院在苏州工业园区启用，这是继法国、美国、德国之后它建立的第四个全球研究院。 到2024年，赛诺菲在中国的多元化业务已覆盖制药、人用疫苗和消费者保健，建立了12处多元模式的办公室、3家生产基地、4大研发基地和1个数字创新中心。这个框架此后基本保持稳定，变化主要发生在每一块内部。 四十多年过去，赛诺菲在中国的角色已经从“把药带进来”变成了更复杂的东西。但真正改变这家公司中国业务走向的，是2018年之后的一场制度变化。 【贰】 波立维：一部集采简史 2018年，国家组织药品集中采购在11个城市试点。赛诺菲错过了这一轮。一年后的扩围中，它用降价换回了入场券——波立维和安博诺双双中标。 降价幅度是惊人的。以广东为例，波立维的价格从每盒108元降至17.81元，降幅82.5%。中标换来的，是在中选省份公立医院市场中的稳定份额。 但销售额的账要另算。2020年第一季度，波立维在中国市场销售额1.18亿欧元，同比下滑53.5%；安博维销售额6800万欧元，下滑32.7%；中国市场整体收入下滑14%至6.8亿欧元。以价换量的逻辑在收入端并不总是成立，尤其是当降价幅度超过八成的时候。 2022年，第六批国家集采把胰岛素纳入，平均降价48%。赛诺菲的甘精胰岛素来得时与来优时作为原研基础胰岛素中选，日均治疗费用降到5元以下。当时公司对外强调的一个细节是：它是这一批集采中唯一一家基础胰岛素进入A类名单的跨国企业，也是唯一一家产品进入四批国家集采名单的跨国企业。 把这两件事放在一起看，赛诺菲的选择相当明确：参与集采，用价格换准入。这与部分跨国药企选择退出公立医院市场、转攻零售渠道的做法不同。代价是收入端的持续承压——到2026年上半年财报中，波立维仍被列为成熟品种下滑的代表之一。 值得注意的是，集采之外的那部分业务当时仍在增长。2020年一季度的财报电话会上，时任首席执行官提到，赛诺菲在中国的非集采业务（含疫苗）增长了15%；他还表示，公司正在把在华业务从已过专利期的品牌药转向专科药物。同一季度，格列美脲品种亚莫利因放弃第二轮集采报价，在华销售额仅3300万欧元。 更早之前还有一个决定值得记一笔：2019年12月，赛诺菲宣布全球退出糖尿病与心血管两个领域的研发。这个决定与集采的时间点几乎重合，方向也很清楚——资源要往免疫、罕见病和疫苗挪。 【叁】 凡尔灵与五联苗：被出生率改写的一课 赛诺菲在中国的疫苗业务，起点是1996年的凡尔灵。2026年，这支三价流感疫苗进入中国满30年，累计在华供应超过1亿剂次。2011年上市的五联疫苗潘太欣也迎来15周年，累计保护近1800万名中国儿童。 五联苗把百日咳、白喉、破伤风、脊髓灰质炎和b型流感嗜血杆菌五种疾病的预防整合进一针，长期是赛诺菲在中国疫苗业务里的独家品种。这类儿童疫苗的需求，与每年新出生人口直接相关。 这正是2026年上半年那句“出生率下降”的由来。脊灰、百白破和Hib疫苗需求减少，直接拉低了中国区收入。对一个把疫苗作为三大核心板块之一的公司来说，这是一道无法通过自身努力解决的变量。 流感疫苗这条线的麻烦则是竞争。国内已有多款三价、四价流感疫苗获批，2024年以来价格战不断，公费三价流感疫苗一度出现每支6元的中标价。2024年8月，赛诺菲因效价问题决定暂时停止流感疫苗在中国的供应和销售；此后重返市场，2026年北京的三价流感病毒裂解疫苗招采中，深圳赛诺菲生物制品有限公司中标价为88元一支。 产能端是另一个故事。自2007年起，赛诺菲累计投资12亿元在深圳坪山建设疫苗生产基地，实现流感疫苗本土化生产。这是中国首家、也是目前唯一一家外商独资的疫苗生产基地。 价格与竞争也在变化。潘太欣在多地的单剂参考价在623元到680元之间；国内已有多家企业布局五联苗竞品，其中康泰生物的五联苗已获得一期临床试验初步数据，另有国药集团旗下研究所的五联苗临床申报获得受理。对一款长期独家、且需求与新出生人口直接挂钩的产品来说，这两件事叠加在一起，压力不小。 渠道端也在调整。从2026年1月1日起，赛诺菲借助上药科园全资子公司宏曜科技的力量，在部分广阔市场区域提供潘太欣、凡尔佳和凡尔灵三款疫苗的接种点学术推广服务，自己继续负责进口、分销以及其他区域的推广。把基层市场的推广交给本土伙伴，是外资疫苗企业在当下环境中的普遍选择。 【肆】 换挡：从慢病到免疫与罕见病 赛诺菲全球目前有三大核心板块：免疫、罕见病和疫苗。中国业务的换挡，正是沿着这个方向发生的。 最重的一块是达必妥，通用名度普利尤单抗。2026年上半年，这款药全球销售额93.24亿欧元，同比增长34.4%；第二季度单季突破50亿欧元。在中国，它的适应症从特应性皮炎一路扩展到结节性痒疹、慢性阻塞性肺疾病、大疱性类天疱疮和儿童哮喘等，并在2024年国家医保目录调整中成功续约。 血液肿瘤方面，抗CD38单抗赛可益（艾沙妥昔单抗注射液）2025年1月在中国获批，用于复发难治多发性骨髓瘤；当年12月，它被首次纳入国家医保目录，从上市到进医保不到一年。 2025年12月到2026年1月的短短数周里，赛诺菲又有多款产品在中国获批：心血管与代谢领域的阿夫凯泰片和普乐司兰钠注射液，其中阿夫凯泰片是全球首发，早于欧美；此外还有aTTP（获得性血栓性血小板减少性紫癜）领域降低抗凝血酶的创新疗法赛菲因、第二代心肌肌球蛋白抑制剂星舒平，以及全球首个靶向纳米抗体药物可倍力。 这种“中国首发”的现象，几年前并不常见。它的前提是研发与注册的同步：按赛诺菲披露的口径，未来全球约三分之一的新研究项目将在中国开展，中国将参与90%以上的全球同步开发项目。目前公司已为中国引入60余种创新药物和疫苗，覆盖中国前十大致死疾病中的七种。 【伍】 10亿欧元：把供应链往上游推 2026年年初，紧邻北京南六环的一块工地破土动工。这是赛诺菲胰岛素原料药生产基地，总投资约10亿欧元，是这家公司在华最大单笔投资。 项目规划占地120亩，总建筑面积近6万平方米，将从赛诺菲德国法兰克福工厂引进生物制药生产技术，设计符合中国与欧盟的双重要求，预计2032年全面建成投产。建成后，它将成为赛诺菲在中国的第四个生产供应基地。 这个项目的意义在于补上了一环。此前，赛诺菲北京的胰岛素注射剂生产基地已是它在亚太地区最大的同类基地，但原料药长期依赖进口。把原料药放到中国生产，供应链的韧性和响应速度都会改变。 更早的一步发生在2022年11月：赛诺菲宣布投资5亿元人民币，在北京的胰岛素生产基地新建甘精胰岛素利司那肽注射液产品的灌装及组装生产线。这类投资规模不大，但方向一致——把更多生产环节放到中国。 北京这条线的投入是有连续性的：1995年2.4亿美元的生产基地落地亦庄，2010年至2025年又投资超过13亿元人民币扩建生产线，2026年初则是这笔10亿欧元的新投资。按项目方的说法，新基地未来会成为赛诺菲全球最先进、数字化程度最高的生产基地之一。 另外两处布局同步推进。2026年3月，赛诺菲对位于上海的中国研发中心进行全面战略升级，使其成为公司在中国规模领先的转化医学研究中心。同年7月2日，赛诺菲首个中国创新与运营中心的办公新址在成都高新区启用，面积超过12600平方米，预计到2026年底为当地创造约600个岗位。 从北京的生产，到上海的研发，再到成都的运营，赛诺菲在中国的端到端价值链正在收拢成一个闭环。这个闭环的目标不只是服务中国，还包括把在中国形成的能力接入全球网络——成都中心已加入赛诺菲全球业务运营中心网络，与印度、匈牙利、马来西亚等地的中心协同运作。 【陆】 中国团队拿到了采购权 2022年底，赛诺菲总部给中国区开了一个口子：自主决策、独立购买中国地区研发管线的权力。在跨国药企的体系里，这不是一件小事。 此后几年，中国团队出手频繁。2025年，赛诺菲与华深智药达成合作，以1.25亿美元首付款、总额超过18亿美元的代价，获得两款双抗候选药物的全球权益；同年又与正大天晴就罗伐昔替尼签署独家全球许可协议，首付款1.35亿美元，交易总额最高可达15.3亿美元。 罗伐昔替尼是一个值得细看的案例。它不是早期资产——2026年2月，这款药已获得中国国家药监局批准上市，用于中危或高危的骨髓纤维化成年患者的一线治疗。也就是说，赛诺菲接手的是一款在中国已经完成商业化验证的产品。 大中华区权益的引进也在同步进行：与箕星药业合作获得阿夫凯泰的大中华区开发与商业化权益，与维亚臻签署协议获得普乐司兰钠在大中华区的开发和商业化权利，两款药都已在中国获批。更早的2024年9月，赛诺菲还与天境生物就其CD73抗体尤莱利单抗达成大中华区战略合作，首付款与近期里程碑付款约3200万欧元，潜在总对价最高不超过2.13亿欧元。 资本端也接了上来。2025年，赛诺菲与凯辉基金在上海共同设立赛诺菲凯辉医药创新基金，管理规模约20亿元人民币，专注投资中国已进入临床阶段的创新药管线。 这几笔交易指向同一件事：中国不再只是赛诺菲的销售终端，而是它全球管线的采购地之一。 【柒】 施旺与一次总部层面的调整 2022年8月1日，施旺接替贺恩霆出任赛诺菲大中华区总裁兼普药负责人。这是赛诺菲进入中国四十年后，第一次由本土出身的高管执掌中国区。 他的履历跨了中外两套体系：南京中医药大学中药专业学士，美国圣路易斯华盛顿大学奥林商学院工商管理硕士；职业生涯始于上世纪九十年代后期，曾任阿斯利康香港总经理、默沙东中国销售负责人和事业部负责人；加入赛诺菲前，他领导了默沙东与欧加隆的拆分项目，并担任欧加隆中国区总裁。 在他任内，赛诺菲中国把“中国首发”做成了常态，也拿到了自主引进管线的权限。他对外反复强调的判断是：创新要基于科学进展、以患者需求为导向，而不是跟风热门靶点。 2026年7月21日，赛诺菲宣布对执行委员会进行调整，新名单9月1日生效。其中与中国市场关系最大的一条是：疫苗全球执行副总裁托马斯·特里翁夫在原有职务基础上，新增负责中国业务。由一位全球业务一把手直管中国，在跨国药企里并不多见。这次调整发生在新任首席执行官葛丽鹤上任之后。 摆在他和中国团队面前的题有三道。第一道是成熟品种：波立维等产品的下滑还在继续，集采的影响是结构性的。第二道是新品种：达必妥、赛可益、阿夫凯泰这些产品能否在中国放量，决定未来几年的收入曲线。第三道最难预测，也最难解决——疫苗业务与出生率绑定，而人口结构的变化不在一家公司的控制范围内。 44年前，赛诺菲在中国签下的第一份合约是一盒抗心律失常药。今天它在中国的业务已经延伸到原料药生产、转化医学研究、全球运营与管线采购。业务形态变了，但它需要回答的问题其实没变：在中国，它到底能提供什么别人给不了的东西。 2026年上半年的那次下滑，把这个问题重新摆到了台面上。新工厂要到2032年才投产，新引进的管线还需要时间验证，而疫苗需求的变化已经在报表上体现出来。 对一家在中国经营了44年的公司来说，这类周期并不陌生。它此前经历过集采的第一轮冲击，也经历过全球研发方向的彻底转向。这一次的变量来自人口，而人口的变化无法靠降价或换管线来对冲，只能靠时间去消化。 附：关键数据速览 项目 内容 进入中国时间 1982年开设办事处，为改革开放后首批进入中国的跨国药企之一；第一份合约为抗心律失常药可达龙 关键节点 1995年中国区管理总部迁至上海静安、北京亦庄生产基地落地（2.4亿美元）、与杭州民生成立合资企业；1996年凡尔灵进入中国；1997年安博维与波立维获批 集采 2019年扩围中波立维、安博诺中标（波立维108元降至17.81元）；2020年一季度波立维在华销售下滑53.5%；2022年第六批胰岛素专项集采，来得时与来优时中选、日均费用降至5元以下 疫苗 凡尔灵进入中国30年、累计供应超1亿剂次；五联苗潘太欣上市15年、累计保护近1800万名儿童；深圳坪山基地自2007年累计投资12亿元，为中国首家外商独资疫苗生产基地 业绩 2025年中国区收入29.71亿美元（+2%）；2026年上半年13.25亿欧元，按固定汇率下降3.5%，财报归因于出生率下降导致脊灰、百白破和Hib疫苗需求减少 在华获批 2025年12月至2026年1月，阿夫凯泰片（全球首发）、普乐司兰钠、赛菲因、可倍力等在中国获批；赛可益于2025年12月首次纳入国家医保目录 投资 2026年年初北京胰岛素原料药基地开工，约10亿欧元、占地120亩、近6万平方米、预计2032年投产；2026年3月上海研发中心升级为转化医学研究中心；2026年7月成都创新与运营中心启用（超12600平方米，约600个岗位） 本土合作 华深智药两款双抗全球权益（首付1.25亿美元、总额超18亿美元）；正大天晴罗伐昔替尼全球认可（首付1.35亿美元、最高15.3亿美元）；箕星药业阿夫凯泰、维亚臻普乐司兰钠大中华区权益；与凯辉基金设立约20亿元医药创新基金 规模 在华拥有3家生产基地、4大研发基地；已引入60余种创新药物和疫苗；未来全球约三分之一的新研究项目将在中国开展，中国参与90%以上全球同步开发项目 中国区负责人 施旺，2022年8月1日接任大中华区总裁，为赛诺菲在华四十年首位本土总裁；2026年9月1日起，疫苗全球执行副总裁托马斯·特里翁夫新增负责中国业务 — END — 本文为“一天了解一家医药公司”系列文章 数据截至2026年10月 | 仅供参考，不构成投资建议