A PHASE 3, MULTICENTER, PARALLEL-GROUP, OPEN-LABEL STUDY TO EVALUATE THE SAFETY, TOLERABILITY, AND IMMUNOGENICITY OF RESPIRATORY SYNCYTIAL VIRUS PREFUSION F SUBUNIT VACCINE WHEN COADMINISTERED WITH HERPES ZOSTER SUBUNIT VACCINE IN ADULTS ≥50 YEARS OF AGE

This purpose of this phase 3 multicenter, parallel-group, open-label study is to learn about the safety, tolerability, and immunogenicity of RSVpreF and HZ/su vaccine when given together in adults 50 years of age and older.

开始日期2025-04-04

申办/合作机构

Pfizer Inc.

NCT06763783

/ Enrolling by invitation临床4期

Vaccination in Patients With Inflammatory Rheumatic Diseases. The Impact of Anti-rheumatic Treatments on the Immunogenicity of Herpes-zoster Vaccine (Shingrix) and Protection Against Infection (HZ-REUMA)

The purpose of HZ-REUMA study is explore vaccine response and protection against shingles (herpes zoster, HZ) after vaccination with two doses of Shingrix in immunosuppressed patients with inflammatory rheumatic diseases (IRD) compared to immunocompetent patients with IRD (controls).
Hypothesis:
The immunological disturbance as part of the rheumatic disease in combination with different immunomodulating treatments may impair vaccine response to non-live HZ vaccine (Shingrix) and thereby lead to an insufficient protection against infection.
Primary objective (outcome)
1. The impact of modern anti-rheumatic treatments including synthetic disease modifying anti-rheumatic drugs (DMARDs) such as methotrexate and different biological treatments (anti-TNF, anti IL6r, anti-IL12/23/17, anti-CD20, anti-BlyS, anti-INFERON treatment, or targeted DMARDs (JAK-inhibitors) on antibody response elicited by two doses of subunit vaccine against herpes zoster (HZ) administrated 1-2 months apart in patients with IRD.
Secondary outcomes
2. The numbers and frequency of antigen specific CD4 2+ T cells expressing ≥2 or more activation markers (TNFalpha, INF-gama, interleukin-2 or CD40ligand)
3. Long-term immunogenicity of two doses of Shingrix in immunosuppressed patients with IRD measured 3 and 5 after vaccination
4. the tolerability of the vaccine, the impact on existing rheumatic disease, and possible association with onset of new autoimmune diseases
5. if vaccination against herpes zoster protects against infections in patients with inflammatory rheumatic diseases
Study Population Adult patients (18 years and older) with a clinically diagnosed inflammatory rheumatic disease and regularly followed at Skåne University Hospital, section for rheumatology in Lund/Malmö, Sweden are eligible for the study and will be offered vaccination free of charge. Control group comprises adult individuals with known inflammatory rheumatic disease without immunosuppressive treatment except for low dose prednisone (max 5 mg daily) .
Inclusion criteria:
* age ≥18 years (patients)
* regular follow up at Skåne University Hospital, section for rheumatology Lund/Malmö due to an inflammatory rheumatic disease (patients)
* receive active treatment with disease modifying anti-rheumatic drugs (DMARDs) such conventional synthetic (cs), biologic (b) or targeted synthetic (ts) DMARDs or patients without active immunosuppressive treatment (controls)
Exclusions criteria
* age <18 years (patients)
* pregnancy (women of childbearing potential, WOCBP, are not excluded since all patients using DMARDs are advised to use a safe and effective contraceptive method)
* allergy/intolerability of any component in the vaccine
* active infection inclusive herpes zoster (shingles)
* received Shingrix vaccine previously
* ongoing treatment with any immunosuppressive drug for the other diseases Target enrolment/sample size: 240. Study start date: December, 17 2024- June 30, 2029

开始日期2024-12-17

申办/合作机构

Region Skåne Holding AB

NCT06569823

/ Recruiting临床1/2期

A Phase 1/2 Randomized, Observer-Blinded, Active-Controlled, Dose, Escalation Multicenter Trial to Evaluate the Safety, Tolerability, and Immunogenicity of an Investigational Herpes Zoster Vaccine (Z-1018) Compared to Shingrix® in Healthy Adults

This is a randomized, active-controlled, observer-blinded, dose-escalation multi-center trial of 2 doses of an investigational HZ vaccine (Z-1018) in approximately 440 healthy adults.

开始日期2024-06-17

申办/合作机构

Dynavax Technologies Corp.

100 项与重组带状疱疹 (GlaxoSmithKline) 相关的临床结果

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100 项与重组带状疱疹 (GlaxoSmithKline) 相关的转化医学

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100 项与重组带状疱疹 (GlaxoSmithKline) 相关的专利（医药）

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3,586

项与重组带状疱疹 (GlaxoSmithKline) 相关的文献（医药）

2026-01-01·EUROPEAN JOURNAL OF MEDICINAL CHEMISTRY

QS-21: Structural insights, immunological mechanisms, and prospects for rational design of safer vaccine adjuvants

Review

作者: Liu, Haicui ; Cheng, Shiji ; Wan, Li ; Hu, Yanmei ; Wu, Yuyang ; Wen, Feiyan

QS-21, a refined adjuvant based on saponins, is isolated from the bark of the soap-bark tree (Quillaja saponaria). It has garnered significant interest in the creation of next-generation vaccine adjuvants due to its robust ability to elicit Th1-type and Th2-type immunological responses. Despite its successful incorporation into licensed vaccines such as Shingrix® (herpes zoster) and Mosquirix® (malaria), the widespread application of QS-21 remains constrained by several limitations, including limited natural availability, chemical instability, dose-dependent toxicity, and an incompletely elucidated mechanism of action. This review provides a comprehensive overview of the natural sources, molecular structure, clinical applications, and immunological mechanisms of QS-21, based on research conducted both in vivo and in vitro. It also presents new developments in QS-21's structure-activity relationship (SAR), highlighting the possibility of creating less hazardous and more stable analogs through chemical synthesis and biosynthetic engineering. These strategies offer promising avenues for the rational design of novel adjuvants to support the development of more effective and safer vaccines.

2025-12-31·Human Vaccines & Immunotherapeutics

Herpes zoster vaccination: Primary care provider knowledge, attitudes, and practices

Article

作者: Wang, Jinyi ; Stempniewicz, Nikita ; Davenport, Eric ; Sweeney, Carolyn

Primary care providers (PCPs) play a key role in vaccine recommendations and uptake, but limited information exists about PCP knowledge, attitudes, and practices regarding herpes zoster (HZ) vaccination. Clinical trials have shown that recombinant zoster vaccine (RZV) significantly reduces the risk of developing HZ. Hence, RZV is recommended by the US Advisory Committee on Immunization Practices (ACIP) for adults aged ≥50 years and immunocompromised adults aged ≥19 years. However, RZV uptake varies across age groups, and is lower for adults aged 50-59 compared to those aged ≥60 years. Using a cross-sectional web-based survey, this study described provider knowledge of HZ risk factors, ACIP recommendations, attitudes toward HZ vaccination, and HZ vaccination practices/barriers. Among 301 licensed PCPs in the US, knowledge of HZ risk factors was high, but only 29% were fully aware of the ACIP recommendations. PCPs indicated that HZ vaccination was important for patients aged 50-59, 60-69, and ≥70 years, with importance increasing with advancing age. During a typical week, an average of 44% (standard deviation = 32%) of PCPs reported initiating a conversation about HZ vaccination among adults aged 50-59 years. Key perceived barriers to recommending HZ vaccines to adults were contraindications and insufficient time to assess risk factors, while perceived HZ vaccine administration challenges included patients' out-of-pocket costs and lack of motivation. Results suggest that PCPs may benefit from updated information about ACIP recommendations, while both patients and providers may benefit from streamlining the vaccination process and educational efforts focused on addressing perceived barriers.

2025-12-31·Human Vaccines & Immunotherapeutics

Off-label use of recombinant adjuvanted Herpes Zoster vaccine in a 10-year-old high-risk patient affected by epidermolysis bullosa: A case report

Article

作者: Tafuri, Silvio ; Stefanizzi, Pasquale ; Palmieri, Claudia ; Arbo, Anna ; Berti, Irene ; Moscara, Lorenza ; Noviello, Chiara

Epidermolysis bullosa is a rare genetic disorder characterized by skin fragility and blistering, resulting from mutations in dermal-epidermal junction structural proteins. Disease severity varies, with some cases involving extensive skin damage and complications secondary to chronic inflammation. Patients with immune-mediated dermatological conditions face a heightened risk of Herpes Zoster and Post-Herpetic Neuralgia, particularly during immunosuppressive treatments. A 10-year-old female with Recessive Dystrophic Epidermolysis Bullosa received off-label Recombinant adjuvanted Zoster Vaccine (RZV) - approved in individuals 18 years of age and older - before initiating Janus kinase inhibitor therapy, required to manage the underlying condition. Two standard RZV doses were administered on February 22 and April 29, 2024. No immediate vital sign alterations nor Adverse Events Following Immunization were documented in the first 7 days after immunization. A 6-month follow-up revealed no relevant emergent clinical events nor Herpes Zoster episodes. In conclusion, the case offers preliminary insights into RZV safety for high-risk pediatric patients. However, robust safety and efficacy studies are warranted to support the implementation of RZV for vulnerable individuals under 18 years of age.

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项与重组带状疱疹 (GlaxoSmithKline) 相关的新闻（医药）

2025-11-02

·丁香园 Insight 数据库

GSK 的 400 亿野望

2026 年 1 月，英国制药巨头 GSK 将迎来权力交接的重要时刻。现任首席商务官 Luke Miels 将接替执掌九年的 Emma Walmsley，成为公司新任首席执行官（CEO）。此次换帅是 GSK 在战略转型关键期的主动选择。Luke Miels 作为曾在阿斯利康、辉瑞等公司任职，并成功主导 GSK 商业运营的「老将」，他的任务明确而艰巨：在 2024 年 314 亿英镑营收的基础上，带领 GSK 实现 2031 年超过 400 亿英镑的宏伟目标！然而，对于 Luke Miels 而言，他接手的是一家正处于「收获期」但也面临「增长焦虑」的公司。一方面，GSK 核心 HIV 产品 Dovato 的专利将于 2028 年到期，带来巨大的营收压力，亟需找到填补这一重大缺口的新增长支柱；另一方面，地缘政治与贸易政策的不确定性也为全球运营带来变数。在此背景下，Luke Miels 的上任将决定 GSK 能否在专利悬崖与市场竞逐中成功开辟新航路，最终实现 400 亿英镑（约合 527.88 亿美元）的野望。（汇率按 2025 年平均汇率计算，1 英镑=1.3197 美元） HIV 狂飙，疫苗称霸 HIV 业务一直是 GSK 制药业务中的支柱。2025 年，GSK 继续在 HIV 业务上继续保持强劲增长势头，前三季度收入约 73.08 亿美元，同比增长 10%。其中，口服复方制剂 Dovato （多替拉韦+拉米夫定）在全球各区域持续放量，销售额约为 25.34 亿美元，同比增长 22%。但 Dovato 专利将于 2028 年到期，给 GSK 带来了巨大的压力，GSK 转而将赌注押在了长效注射剂上。截图来源：Insight 数据库 Cabenuva（卡替拉韦+利匹韦林）是全球首个获批的每月一次长效注射 HIV 治疗方案，在覆盖成人和青少年 HIV-1 感染患者后，Cabenuva 在 2024 年加入了「重磅炸弹」俱乐部，全球销售额达到 12.94 亿美元（+46.6%）。 2022 年，吉利德的长效 HIV 药物 Sunlenca（来那帕韦）获批上市，成为 Cabenuva 直接竞争对手。由于 Sunlenca 目前还未渗透市场，Cabenuva 增速依旧稳定，2025 年前三季度，Cabenuva 销售额约为 13.09 亿美元，同比增长 44%。截图来源：Insight 数据库 Apretude（卡替拉韦）则是 GSK 旗下另一款长效 HIV 注射疗法，作为全球首个获批的长效注射预防方案，Apretude 正快速打开市场，2025 年前三季度，该药销售额约为 4.09 亿美元，同比增长 63%，显示出强劲的增长势头。疫苗是 GSK 当前最稳固的基石，GSK 的 Shingrix（欣安立适）已是全球「超级重磅炸弹」。2017 年，欣安立适首次获 FDA 批准上市，成为继 Zostavax 之后第二个获 FDA 批准的带状疱疹疫苗。与默沙东的 Zostavax 相比（有效率为 60%-70%），欣安立适在各个年龄段预防带状疱疹和带状疱疹后遗神经痛的有效率超过 90%。 Zostavax 由于保护效力较低，已于 2020 年 11 月在美国停产。自上市以来，欣安立适销售收入一路高涨，2025 年前三季度，该药收入约为 33.65 亿美元，是 GSK 当之无愧的拳头产品。中国有两款 RSV 疫苗上市，分别为 GSK 的欣安立适以及百克生物的感维，呈现双寡头竞争态势。智飞生物与 GSK 合作推广欣安立适，进一步推动市场渗透。9 月 30 日，欣安立适在华获批新适应症，年龄扩展至 18 岁及以上成人预防带状疱疹，有望进一步拓展中国市场。截图来源：Insight 数据库 GSK 另一款被寄予厚望潜在明星产品是呼吸道和胞病毒感染（RSV）疫苗 Arexvy。2023 年，Arexvy 获得 FDA 批准上市，成为全球首款获批上市的 RSV 疫苗。同年 6 月，FDA 批准了辉瑞 RSV 二价疫苗 Abrysvo 上市，成为 Arexvy 的直接竞品。Arexvy 预防效率优于 Abrysvo，成为 GSK 的一大卖点。然而，由于美国疾病控制与预防中心（CDC）2024 年将 RSV 疫苗的推荐接种年龄范围收窄，导致 Arexvy 销售额大幅下滑。不过，得益于欧洲和国际市场的增长，Arexvy 在过去两个季度已重回增长趋势：今年 Q2 销售额约为 8700 万美元，同比增长 13%；今年 Q3 销售额约为 3.31 亿美元，同比增长 36%。呼吸战场，固本开新在呼吸系统疾病领域，GSK 通过清晰的战略布局，在激烈的市场竞争中保持领先地位。其中，Trelegy Ellipta 是 GSK 在呼吸领域的核心产品，该产品是糠酸氟替卡松（ICS）、乌美溴铵（LAMA）和维兰特罗（LABA）的三联复方制剂，自 2017 年首次在美国获批用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）后，又于 2020 年将适应症扩展至哮喘。2024 年，Trelegy Ellipta 在慢性阻塞性肺病和哮喘中的收入约为 30 亿美元，在单吸入器三联疗法这一细分市场占据主导地位；今年前三季度，该产品创收约 29.64 亿美元，同比增长 13%。 GSK 为确保 Trelegy Ellipta 这一核心产品的市场独占性与长期价值，构建了双重壁垒。在专利布局方面，核心化合物专利延伸至 2030 年后；同时，围绕 Ellipta 吸入装置的专利体系形成了坚实的技术壁垒，有效防止了竞争对手的仿制，为产品市场生命期提供了有力保障。 GSK 的另一款重磅产品美泊利珠单抗是全球首款获批的 IL-5 单抗。Nucala 于 2015 年首次获批用于治疗重度嗜酸性粒细胞哮喘，开创了 IL-5 靶向治疗的先河。此后，GSK 不断为其拓展疆域，相继获批用于嗜酸性肉芽肿性多血管炎、嗜酸性粒细胞增多综合征及慢性鼻窦炎伴鼻息肉等适应症。5 月，该药获 FDA 批准用于 COPD，为其增长注入了全新动力。在竞争日益激烈的生物制剂市场，美泊利珠单抗凭借其每月一次的给药频率，相较于主要竞品度普利尤单抗（每两周一次）在患者依从性上展现出差异化优势，且美泊利珠单抗聚焦嗜酸性粒细胞通路，联合用药潜力受关注。尽管还面临阿斯利康贝那利珠单抗（每八周一次）等后起之秀的挑战，美泊利珠单抗凭借其在中国的先发优势以及在联合用药方面的潜力，依然保持着强大的市场竞争力。2025 年前三季度，该产品全球销售额约 19.01 亿美元，随着 COPD 新适应症的放量，未来增长可期。截图来源：Insight 数据库然而，GSK 并未止步于此，为进一步巩固在 IL-5 通路上的领先地位，其正在开发超长效的 Depemokimab（德莫奇单抗），旨在将给药频率降至每年两次，进一步优化患者依从性。值得关注的是，除了内部创新，GSK 还通过外部合作进一步为其长期管线注入新鲜血液。 2025 年 7 月，GSK 与恒瑞达成的重磅合作协议，获得恒瑞 HRS-9821 项目的全球独家权利和至多 11 个项目的全球独家许可的独家选择权。HRS-9821 是恒瑞自主研发的潜在 BIC PDE3/4 抑制剂，主要用于治疗 COPD。此次合作并非着眼于近期的市场竞争，而是为 2030 年后的呼吸管线进行前瞻性战略储备，展示了 GSK 愿意为前沿资产付费的开放心态。日前（10 月 28 日），GSK 又与 Empirico 公司达成授权合作，获得后者 EMP-012 的全球独家许可权。EMP-012 是一款在研 siRNA 药物，正在开展治疗 COPD 的 Ⅰ 期试验。这项合作包括 8500 万美元的首付款和高达 6.6 亿美元的里程碑付款。肿瘤领域的豪赌为实现其 400 亿英镑的宏伟营收目标，GSK 正将肿瘤领域视为至关重要的「增量市场」。在现有产品线中，Jemperli 作为一款人源化抗 PD-1 单抗，自 2021 年获 FDA 批准用于治疗错配修复缺陷（dMMR）或微卫星高度不稳定（MSI-H）的晚期或复发性子宫内膜癌及 dMMR 复发或晚期实体瘤以来，始终聚焦于特定生物标志物人群。2024 年 12 月，FDA 授予其突破性疗法认定，用于局部晚期 dMMR/MSI-H 直肠癌。GSK 通过聚焦 dMMR/MSI-H 细分癌症，完美避开 PD-1 市场头部产品的竞争红海，形成差异化竞争优势。今年前三季度，该药收入约 7.91 亿美元，增长 93%。此外，GSK 正积极推动 Jemperli 与 PARP 抑制剂 Zejula（尼拉帕利）的联合用药研究，通过免疫与靶向疗法的协同作用，探索在子宫内膜癌、卵巢癌等领域的治疗潜力；同时，GSK 还继续推进 Jemperli 在结直肠癌、胃癌等消化道肿瘤的临床试验，进一步拓宽了 Jemperli 的适用人群，为市场份额的持续增长奠定基础。 Jemperli 在研临床试验分期统计截图来源：Insight 数据库 Omjjara 是其在肿瘤领域的另一重要布局，主要用于治疗中度或高风险骨髓纤维化合并贫血的成人患者。Omjjara 的研发始于 2003 年，历经多次易主，最终于 2022 年 7 月被 GSK 以 19 亿美元收购 Sierra Oncology 后纳入麾下。2023 年 9 月，FDA 批准其上市，成为首个且唯一针对骨髓纤维化合并贫血患者的靶向治疗药物。 2025 年前三季度，Omjjara 销售额约为 5.23 亿美元，同比增长 72%，成为 GSK 肿瘤业务增长的重要驱动力。其在骨髓纤维化贫血领域的独特疗效，使其在市场竞争中占据优势地位。GSK 正持续探索 Omjjara 在其他血液疾病或实体瘤领域的潜在应用，通过临床试验验证其安全性与有效性，进一步扩大市场覆盖范围。在 ADC 领域，GSK 的野心同样引人注目。 Blenrep 作为全球首个靶向 BCMA 的 ADC ，曾于 2020 年获批用于复发/难治性多发性骨髓瘤，却在 2022 年 11 月因确证性 III 期试验失败而退市，这一挫折并未阻碍 GSK 的步伐。 2025 年 4 月，Blenrep 凭借联合疗法优异的临床数据，获英国药监局批准重返市场；同年 5 月，其再获日本厚生劳动省批准；10 月 23 日，该药又获 FDA 批准上市，用于复发或难治性多发性骨髓瘤。这一逆转背后，是 GSK 对其从单药治疗转向联合疗法的战略调整，展现了其在逆境中推动产品转型的能力。此外，GSK 也在通过外部合作加速 ADC 版图扩张。就在日前（10 月 27 日），GSK 又与专注于下一代 ADC 研发的 Syndivia 公司达成一项合作，获得后者一款用于治疗 mCRPC 的临床前 ADC 的全球独家开发和商业化权力，交易总额约为 3.58 亿美元。 GSK 在 ADC 领域达成的合作截图来源：Insight 数据库结语 GSK 的 400 亿野望，正航行于新旧动能转换的深水区。前方，是 Dovato 专利到期的紧迫压力；后方，则有疫苗、呼吸及肿瘤领域的明星产品提供的强大推力。根据 GSK 三季报，其正在推进 15 个具有规模化潜力的管线产品，这些产品都将在 2031 年前上市，且年销售峰值都有潜力超过 20 亿英镑（约为 26.4 亿美元）。前路挑战丛生，但 GSK 正以清晰的战略，为其 400 亿野望写下注脚！参考资料： 1. GSK 官网资料 2. 丁香园 Insight 数据库 3. 摩熵咨询研报等封面来源：企业Logo 免责声明：本文仅作信息分享，不代表 Insight 立场和观点，也不作治疗方案推荐和介绍。如有需求，请咨询和联系正规医疗机构。编辑：馨药 PR 稿对接：微信 insightxb 投稿：微信 insightxb；邮箱 insight@dxy.cn

疫苗上市批准高管变更财报

2025-11-01

·雪球

葛兰素史克2025财年三季报业绩会议总结

一、开场介绍会议时间：2025年第三季度（具体日期未明确提及）主持人说明：介绍会议目的为讨论GSK2025年第三季度业绩，包含30分钟演示及30分钟问答环节；强调安全港声明，业绩讨论采用固定汇率（CER）。管理层发言摘要：艾玛·沃姆斯利（首席执行官）：Q3业绩强劲，推动全年指引上调；销售额增长8%，核心营业利润增长11%，核心每股收益增长14%至55便士；研发取得44项FDA批准，后期管线包含15个潜在峰值销售额超20亿英镑的资产；2031年销售额目标超400亿英镑，较初始目标上调。二、财务业绩分析核心财务数据营收：Q3总销售额85亿英镑，同比增长8%；全年销售额指引从3-5%上调至6-7%。利润：核心营业利润增长11%，全年指引上调至9-11%；核心每股收益增长14%至55便士，全年指引上调至10-12%。现金流：今年迄今现金生成63亿英镑，经营活动现金流69亿英镑，自由现金流同比增加18亿英镑。资产负债表关键指标：净债务与核心EBITDA比率1.3倍，维持稳健；全年股息16便士/股，股票回购计划14亿英镑（年底前完成）。关键驱动因素营收增长：特药（呼吸、免疫与炎症、肿瘤、HIV）增长16%，其中HIV增长12%、肿瘤增长39%；疫苗增长2%，主要受欧洲Shingrix、Orexpy需求驱动。利润增长：SGA利润率提升70个基点，供应链优化及生产力改进；研发投入增长10%，支持后期管线加速。三、业务运营情况分业务线表现HIV：销售额增长12%，长效注射剂占增长的75%，美国市场增长17%；Cabenuva（长效治疗）增长48%，Apretude（长效预防）竞争增长75%；2025年指引上调至约10%增长。肿瘤：销售额增长39%；Blenrep已在8个市场获批，美国三线及以上适应症上市初期；Jemperley子宫内膜癌市场份额超主要竞争对手，Ojyro增长51%；ADC管线（如GSK227）推进至III期。疫苗：销售额27亿英镑，增长2%；Shingrix欧洲增长48%，美国渗透率43%；Orexvi欧洲市场增长强劲，美国因库存和uptake放缓下降。呼吸、免疫与炎症：特药增长16%；Trelegy增长25%，全球COPD/ASPA最畅销品牌；newcolorCOPD上市初期获46%新患者处方份额。市场拓展美国：HIV长效注射剂占销售额1/3，TrelegyIRA谈判完成；Penmenvi疫苗首批销售。欧洲：Shingrix、Orexpy、Bexera增长显著，法国实施新生儿脑膜炎疫苗强制接种。国际：日本Shingrix公共资金扩大，加拿大Orexvi招标量增长。研发投入与成果全年44项FDA批准（含Blenrep），Depimocumab预计年底前获批；15个后期资产计划2031年前上市，启动多项III期试验（如GSK981、GSK227）。投资300亿美元在美国建设生物制剂工厂，优化供应链产能。四、未来展望及规划短期目标（2025-2026年）财务预期：销售额增长6-7%，营业利润增长9-11%，每股收益增长10-12%；Q4预计计提2.5亿英镑费用（供应链1亿英镑、生产力举措1.5亿英镑）。战略重点：推进5项关键资产上市（如Depimocumab、Blenrep），完成14亿英镑股票回购。中长期战略（至2031年）管线目标：15个潜在峰值销售额超20亿英镑的资产，肿瘤、呼吸、HIV为核心；2031年销售额超400亿英镑，营业利润率超31%。投资方向：研发再投资（特许权使用费收入8-8.5亿英镑），BD补充管线（如FGF21、ADC），低碳Ventolin等可持续创新。五、问答环节要点2031年营收目标差距市场预期与GSK400亿英镑目标存在60亿英镑差距，主要源于肿瘤（Blenrep、Jemperley直肠癌数据）和呼吸（Depimocumab、Camlipixent）资产低估；SGA杠杆效应市场预期保守。Shingrix未来增长欧洲免疫率仅9.7%，持续增长；美国转向合并症人群，新兴市场（如中国）中期布局。Blenrep与Depimocumab商业前景Blenrep：美国上市初期专注医生培训，计划推进二线/一线适应症，未来3-4年成重要增长驱动。Depimocumab：COPD生物制剂渗透率仅27%，86%肺科医生认为可能成标准治疗，2026年销售预期市场共识约2亿英镑（管理层未确认但强调积极）。HIV管线延迟影响Q4M治疗研究因Janssen供应延迟至2026年H1启动，不影响2027年提交上市申请；Q6M使用第三代整合酶抑制剂，2028-2030年上市，与Q4M形成互补。六、总结发言艾玛·沃姆斯利（首席执行官）：Q3业绩展示业务强劲momentum，产品组合、管线和执行力支撑长期增长；感谢团队过去九年转型成果，患者影响覆盖全球20亿人；将接力棒交给候任CEO卢克·米尔斯，对公司未来充满信心。战略重点总结：持续投资特药、肿瘤、HIV管线，推进长效创新和供应链优化，实现2031年销售额超400亿英镑目标，平衡患者impact与股东价值。<|FCResponseEnd|>【翻译结果】葛兰素史克公司（GSK）2025年第三季度业绩电话会议葛兰素史克公司（GSK）2025年第三季度业绩电话会议声明:以下内容由机器翻译生成，仅供参考，不构成投资建议。企业参会人员：艾玛·沃姆斯利爵士（首席执行官）卢克·米尔斯（首席商务官兼候任首席执行官）黛博拉·沃特豪斯（ViiVHealthcare首席执行官兼全球健康总裁）朱莉·布朗（首席财务官）托尼·伍德（首席科学官）分析师：彼得·弗杜尔特（法国巴黎银行Exane）马修·韦斯顿（瑞银集团）迈克尔·洛伊希滕（杰富瑞）路易莎·赫克托（贝伦贝格银行）萨钦·贾恩（美国银行）西蒙·贝克（Redburn）萨里塔·卡皮拉（摩根士丹利）扎因·易卜拉欣（摩根大通）发言人：操作员女士们、先生们，非常热烈地欢迎大家参加葛兰素史克2025年第三季度业绩电话会议。今天，我很高兴与艾玛·沃姆斯利、卢克·米尔斯、黛博拉·沃特豪斯和朱莉·布朗一同出席，托尼·伍德和大卫·雷德fern将参与问答环节。今天的电话会议将持续约一小时，其中演示环节约30分钟，剩余时间用于问答。提问时，请每人只提一到两个问题，以便让每个人都有机会参与。在我们开始之前，请翻到第三张幻灯片。这是通常的安全港声明。除非另有说明，我们将使用固定汇率（CER）评论我们的业绩。现在，我将在第四张幻灯片交给艾玛。发言人：艾玛·沃姆斯利爵士谢谢大家，欢迎今天参加我们会议的各位。请翻到下一张幻灯片。我们的第三季度业绩再次证明了葛兰素史克持续强劲的表现，积极的势头推动我们上调了全年指引。这些业绩还进一步展示了葛兰素史克产品组合的质量和实力，销售额由呼吸、免疫与炎症（RI&I）领域的特药、肿瘤和HIV业务的持续增长驱动。本季度总销售额增长8%，杠杆效应推动核心营业利润增长11%，核心每股收益增长14%至55便士。与此同时，我们在研发方面继续取得优异进展，加强了后期管线，并已在今年获得44项FDA批准，包括上周获批的Blenrep，预计年底前将获得第五项depimocumab批准。今年迄今为止的现金生成也持续表现良好，达63亿英镑。这支持了对我们增长优先事项的投资和对股东的回报，包括本季度16便士的股息。最后，我为我们在信任优先事项上继续取得的进展感到自豪，特别是本季度我们公布了低碳版Ventolin的III期积极数据。这一成功转型将使葛兰素史克的碳足迹减少高达45%，对于全球依赖Ventolin的3500万患者来说是一项有意义的进展，我们预计于2026年上市。请翻到下一张幻灯片。我们的首要任务仍然是为增长投资，我对我们在后期管线以及正在进行的打造葛兰素史克下一波创新的工作所取得的进展感到满意。随着添加用于脂肪性肝病的长效FGF21药物ephemospermin，我们现在拥有15个潜在峰值年销售额超过20亿英镑的规模机会，所有这些资产都有望在2031年前上市。到年底，我们预计将启动其中多项资产的新关键试验：用于COPD患者的Depimokumab、用于MASH的Efemospermin、用于二线胃肠道间质瘤的GSK981，以及用于广泛期小细胞肺癌的GSK227ADC。值得注意的是，最后三项资产均来自重点且成功的业务发展（BD），BD仍然是我们管线扩展的驱动力，我们继续在研发早期阶段增加高价值创新。例如，我对GSK261感到兴奋，这是一种用于多囊肾病的新型单克隆抗体，已获得FDA孤儿药资格认定。最后，非常重要的是，我们继续优化供应链，以扩大新药品和疫苗的产能。上个月，我们确认计划在未来五年内在美国投资300亿美元用于研发和先进制造，包括即将在宾夕法尼亚州建设的新生物制剂灵活工厂。请翻到下一张幻灯片。自2021年葛兰素史克作为一家专注的新生物制药公司成功成立以来،我们已实现连续18个季度的盈利性销售增长，每年上调年度指引，改善中期前景，并两次上调长期前景——从最初2031年330亿英镑上调至现在的超过400亿英镑，所有这些都以更强劲的资产负债表为支撑。我们都坚定地专注于运营表现的这一阶段性转变，同时加速研发投资，并显著提高葛兰素史克创新的质量和规模。因此，今天的葛兰素史克在业绩、管线和前景方面已是一家截然不同的公司，这个团队决心维持并改善这一业绩记录。展望未来，我们再次上调全年指引，2025年销售额和利润将有显著改善，这种势头使我们为进入2026年以及实现我们向股东承诺的长期增长做好了充分准备。现在，我将把发言权交给团队，由他们详细介绍我们的业绩，首先是卢克。请翻到下一张幻灯片。发言人：卢克·米尔斯谢谢艾玛。请翻到下一张幻灯片。第三季度，我们所有产品领域和地区均实现增长，销售额达85亿英镑，同比增长8%。本季度增长由特药业务推动，增长16%，欧洲市场对Shingrix、Orexpy和脑膜炎疫苗的需求持续强劲，在美国，我们应对了《通胀削减法案》（IRA）下医疗保险改革的影响，目前预计影响将接近我们4-5亿英镑区间的下限。请翻到下一张幻灯片。特药仍然是我们多元化业务中最重要的驱动力，所有治疗领域再次实现两位数增长。首先是呼吸、免疫与炎症（Rini）领域。销售额增长15%，主要受强劲需求驱动。我们的狼疮治疗药物Benlysta增长17%，全球指南支持生物制剂的早期使用，并推荐Benlysta作为首选治疗方案。现在84%的Bionia患者开始使用Benlysta，我们继续通过强大的器官损伤预防数据和明确的安全性特征实现差异化。抗IL5生物制剂Eucalypt本季度增长14%，主要受COPD患者用药增加以及所有适应症的持续增长推动。转向我们不断增长的肿瘤组合，增长39%。Jemperley销售额连续第10个季度下滑，因为我们的团队继续将Jemperley与竞争对手区分开来，作为唯一在子宫内膜癌中显示总生存期获益的免疫肿瘤药物。Jemperley在子宫内膜癌DMMR和Ojyro人群中的全球市场份额现在高于主要竞争对手。Ojyro本季度销售额增长51%，主要受美国一线和二线患者需求增加以及欧洲在EHA会议后销量增长的推动，新数据强调了早期干预的重要性。Blenrep目前处于上市初期，已在8个市场获得批准，稍后将详细介绍。随着我们在呼吸、免疫与炎症和肿瘤领域看到的强劲势头以及ViiV的持续表现，我们现在将全年特药指引从低双位数增长上调至中双位数增长。请翻到下一张幻灯片。第三季度，新CO查看业绩会议全文

财报临床3期疫苗并购引进/卖出

2025-10-31

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长春高新三季报--文心

长春高新2025年三季报深度分析报告第一章核心财务数据与关键指标变动分析. 1.1 营业收入与净利润变动分析 2025年前三季度，长春高新实现营业总收入98.07亿元，同比下降5.60%，较2024年同期减少5.81亿元。分季度看，第三季度单季营收32.04亿元，同比下滑14.55%，环比第二季度下降11.17%，呈现加速下滑态势。归母净利润方面，前三季度累计11.65亿元，同比大幅下降58.23%，净利率由上年同期的28.11%骤降至10.81%。值得注意的是，第三季度净利润仅1.82亿元，同比暴跌82.98%，创近十年单季最大跌幅。业绩下滑呈现三大结构性特征：核心业务失速：制药板块收入占比83.7%但增速转负（-4.3%），其中生长激素产品受集采影响明显；费用刚性增长：期间费用率达66.54%，同比上升15.35个百分点，其中销售费用增长19.69%，研发费用增长22.96%；非经常性损益扰动：前三季度非经常性损失1.04亿元，主要来自子公司百克生物疫苗业务亏损及金融资产公允价值变动。与同业对比，公司营收降幅高于生物制药行业平均水平（-1.2%），净利润下滑幅度更是远超行业均值（-2.8%）。这种"增收不增利"现象反映公司正面临产品结构转型期的阵痛。. 1.2 毛利率与净利率下滑原因探究报告期内公司综合毛利率为83.95%，同比下降1.65个百分点，但较上半年88.57%出现明显下滑。分业务看：业务板块 2025前三季度毛利率同比变化主要原因生长激素 89.2% -2.8pct 集采降价+长效产品竞争加剧疫苗 78.5% -9.3pct 带状疱疹疫苗销量下滑53.93% 中成药 65.7% +1.2pct 产品结构优化净利率的断崖式下跌（从28.11%降至10.81%）主要受三大因素驱动：价格压力：浙江、广东等地集采导致生长激素价格降幅达70%，金赛药业净利润率从39.2%降至17.3%；研发投入：研发费用达17.33亿元，费用化率92%，显著高于恒瑞医药（80%）等行业龙头；销售承压：为应对特宝生物等竞品，销售团队扩张至4995人，销售费用率提升至35.4%。值得注意的是，第三季度毛利率环比回升5.89个百分点至85.19%，主要受益于高毛利新品伏欣奇拜单抗上市（毛利率超90%），但净利率仍环比下降8.84个百分点，反映费用控制尚未见效。. 1.3 子公司业绩贡献与下滑原因核心子公司表现分化子公司营收(亿元) 同比变化净利润(亿元) 同比变化业绩驱动因素金赛药业 82.13 +0.61% 14.21 -49.96% 生长激素集采影响+研发投入增加百克生物 4.74 -53.76% -1.58 -164.76% 带状疱疹疫苗销售不及预期华康药业 5.42 -5.38% 0.36 +2.46% 中成药集采中标稳价金赛药业作为核心利润来源，其净利润贡献率从2024年的97.5%降至2025年前三季度的81.3%。业绩下滑主因：长效生长激素"金赛增"面临特宝生物"益佩生"直接竞争，市场份额降至65%；研发管线集中投入，2025年前三季度研发支出12.4亿元，占营收15.1%。百克生物的亏损扩大值得警惕，主要由于：带状疱疹疫苗销售收入骤降53.9%，市占率被GSK产品挤压；鼻喷流感疫苗上市延迟，研发费用同比增加37%。. 1.4 现金流与资产负债状况评估现金流恶化显著经营活动现金流净额7.22亿元，同比下降76.68%，净现比降至0.62（2024年同期为2.01）；应收账款周转天数增至98天（2024年同期为72天），存货周转天数延长至186天。资产负债表关键变化项目 2025Q3期末较年初变动风险提示货币资金 46.3亿元 -46.3% 短期偿债能力下降短期借款 18.7亿元 +168.34% 有息负债率升至12.5% 商誉 32.4亿元未减值百克生物商誉存在减值风险尽管流动比率保持3.85的健康水平，但速动比率降至2.35，反映存货积压问题。值得关注的是，公司投资活动现金流净流出27.53亿元，主要用于研发基地建设及理财产品购买，显示战略转型仍在投入期。（AI生成）第二章财务数据变动的底层原因分析. 2.1 生长激素集采政策的影响分析 2025年浙江、广东等地的药品集采政策对长春高新核心产品生长激素的价格体系造成结构性冲击。根据三季报披露数据，金赛药业生长激素产品毛利率同比下降2.8个百分点至89.2%，其中短效水针剂型在集采中价格降幅高达70%，直接导致该业务板块营业利润减少18.7亿元。这种价格压力呈现三个维度的传导效应：价格体系坍塌：集采中标价与原有市场价格形成巨大落差，如10mg规格水针剂从集采前的约1000元/支骤降至300元/支，造成非集采渠道价格体系难以维持。医疗机构采购转向集采产品，导致公司高毛利直销模式承压。产品结构失衡：尽管长效剂型"金赛增"未纳入集采，但其年治疗费用约19.6万元的高定价模式面临患者支付能力考验。2025年前三季度长效产品收入占比降至35%（2024年同期为42%），反映高端市场拓展受阻。竞争格局恶化：特宝生物"益佩生"等竞品获批上市后，长效生长激素市场份额从2024年的92%降至2025年三季度的65%。新进入者采用"低价换市场"策略，在浙江等地医院准入环节取得突破，已覆盖全国327家三级医院。从财务影响看，集采导致金赛药业净利润率从39.2%历史高点骤降至17.3%，对母公司净利润贡献减少23.4亿元。值得注意的是，公司采取"以价换量"策略使得集采区域销量增长217%，但未能抵消价格下滑影响，收入端仅实现0.61%的微增。. 2.2 疫苗市场竞争格局与销售压力子公司百克生物业绩崩塌成为拖累整体利润的关键因素，其2025年前三季度亏损1.58亿元，同比扩大164.76%。这种恶化主要源于带状疱疹疫苗的市场竞争失序：竞争格局剧变：GSK的Shingrix疫苗通过"先发优势+医保准入"策略快速占领市场，2025年国内市场份额已达68%。相比之下，百克生物的带状疱疹疫苗销售收入骤降53.93%，医院覆盖率从2024年的1423家缩减至827家。销售费用效率下降：为应对竞争，百克生物销售团队扩张至612人，但人均单产从2024年的286万元/人降至83万元/人。销售费用率攀升至52.7%，远高于行业平均的35%水平。产品梯队断层：鼻喷流感疫苗上市延迟导致2025年流感季错失约1.2亿元预期收入，而新型RSV疫苗仍处于II期临床，短期内难以形成业绩支撑。从财务数据看，疫苗业务收入占比从2024年的9.1%降至2025年前三季度的4.8%，毛利率下滑9.3个百分点至78.5%，成为公司综合毛利率下降的主要拖累项。更严峻的是，存货周转天数延长至214天，显示渠道库存消化压力持续累积。. 2.3 研发投入增加对利润的侵蚀 2025年前三季度公司研发费用达17.33亿元，同比增长22.96%，费用化率92%，显著高于恒瑞医药(80%)等行业龙头。这种研发投入呈现三个特征：管线集中投入：金赛药业同期研发支出12.4亿元，重点投向7个III期临床项目，其中伏欣奇拜单抗（痛风药）上市后市场推广费用就达2.3亿元，占该产品当期收入的76.7%。资本化政策保守：公司将大部分研发支出费用化处理，仅资本化1.39亿元（资本化率8%），较2024年同期减少0.87亿元。若采用行业平均的20%资本化率，可增加净利润约2.6亿元。国际临床成本高企：生长激素美国III期临床、抗肿瘤ADC药物GenSci139等国际多中心试验推高海外研发支出至3.2亿元，同比增加184%，但短期内难以形成收入贡献。研发投入对利润的侵蚀效应可通过边际收益分析：2025年每增加1元研发投入，仅带来0.23元的收入增长，效率比2024年同期下降58%。这种"高投入低产出"状态预计将持续至2026年多个在研产品获批上市。. 2.4 其他业务板块的贡献与挑战中成药业务韧性显现华康药业在集采背景下实现净利润0.36亿元，同比增长2.46%，主要得益于：小儿黄金止咳颗粒进入《国家医保目录（2025年版）》，覆盖医院数量从872家增至1355家；生产端通过道地药材直采降低成本，毛利率提升1.2个百分点至65.7%。地产业务加速出清高新地产收入下降7.97%至5.44亿元，净利润仅23.27万元（同比下降99.39%），公司已启动资产重组计划，拟将持有的地产项目股权转让给控股股东，预计2026年完成业务剥离。创新药初步放量伏欣奇拜单抗上市三个月实现销售收入3000万元，进入127家三甲医院，但受制于医保准入滞后，月处方量增长缓慢（9月仅2163支）。该产品能否成为第二增长曲线仍需观察2026年放量节奏。业务板块收入贡献占比净利润贡献关键影响因素生长激素 67.3% -49.96% 集采降价、长效产品竞争加剧疫苗 4.8% -164.76% GSK竞品挤压、销售效率下降中成药 5.5% +2.46% 医保放量、成本控制创新药 1.2% N/A 市场培育期、进院进度缓慢房地产 5.6% -99.39% 行业下行、资产处置中通过底层动因分析可见，长春高新正经历"新旧动能转换"的阵痛期：传统业务受政策和竞争冲击显著，而新业务尚处投入期未能形成有效替代。这种青黄不接的状态预计将持续至2026-2027年创新产品集群获批上市。（AI生成）第三章附注信息与潜在风险挖掘. 3.1 商誉减值明细及资产组划分商誉账面价值与减值测试截至2025年三季度末，长春高新合并报表商誉账面价值为32.4亿元，较年初未发生减值。该商誉主要来源于2017年收购金赛药业剩余股权（28.6亿元）及2014年收购百克生物（3.8亿元）。根据附注披露，公司采用收益法对商誉相关资产组进行减值测试，关键假设包括：收入增长率：金赛药业2026-2030年复合增长率12.5%，百克生物为8.3%；折现率：加权平均资本成本(WACC)设定为11.7%；永续增长率：均为2.5%。资产组划分争议点值得注意的是，公司将金赛药业商誉分配至"生长激素及辅助生殖产品线"资产组，而非整体子公司层面。这种划分方式存在两大潜在风险：技术替代风险：若特宝生物长效生长激素"益佩生"市占率持续提升（目前已覆盖327家三甲医院），可能导致金赛药业核心资产组现金流预测高估；政策风险：生长激素产品若被纳入全国集采，现行预测中价格年降幅5%的假设可能过于乐观（参考浙江集采实际降幅达70%）。百克生物商誉风险预警尽管百克生物商誉未计提减值，但其2025年前三季度亏损1.58亿元，且带状疱疹疫苗收入同比下滑53.93%。根据国际会计准则要求，当子公司连续两年亏损且市场地位显著恶化时，需重新评估商誉减值迹象。百克生物已满足以下触发条件：核心产品市占率从2024年的35%降至2025年三季度的18%；竞品GSK的Shingrix疫苗通过医保准入覆盖医院数量达2876家，形成渠道壁垒。. 3.2 研发费用资本化率变化分析资本化政策对比 2025年前三季度，长春高新研发投入17.33亿元，其中资本化金额1.39亿元（资本化率8%），显著低于生物制药行业20%的平均水平。具体会计处理差异如下表所示：公司名称研发费用总额(亿元) 资本化金额(亿元) 资本化率对净利润影响长春高新 17.33 1.39 8% 减少当期利润2.6亿元恒瑞医药 82.28 16.45 20% - 中国生物制药 53.00 2.11 4% - 关键项目资本化争议公司对伏欣奇拜单抗（痛风药）的资本化处理存在争议。该药物III期临床投入3.2亿元，仅资本化0.47亿元，而同类药物行业平均资本化比例可达30%。若采用行业标准，理论上可增加利润约0.5亿元。会计政策保守性可能源于：监管风险：2024年财政部对医药企业研发支出专项检查中，5家企业因资本化比例过高被要求调整；产品特性：IL-1β靶点药物临床失败率较高（历史数据达42%），公司可能基于谨慎性原则减少资本化。国际临床投入效率金赛药业海外研发支出3.2亿元全部费用化，涉及生长激素美国III期临床及ADC药物GenSci139项目。对比信达生物同类项目，其国际多中心试验资本化率达25%，长春高新此处理方式使净利润减少约0.8亿元。. 3.3 关联交易与政府补助的影响关联交易规模与定价 2025年前三季度，公司披露重大关联交易4项，总金额达7.23亿元，主要包括：原材料采购：向控股股东关联方采购PEG原料2.1亿元，单价较市场均价高9.7%；技术服务：支付超达投资集团研发服务费3.4亿元，占同期研发费用的19.6%。政府补助明细分析报告期内确认政府补助2.17亿元（同比下降31%），其中：研发专项补贴：1.02亿元（对应17个在研项目）；产业扶持资金：0.68亿元；税收返还：0.47亿元。值得注意的是，补助中有0.53亿元直接冲减研发费用，使实际研发费用率从报表的17.7%降至16.2%。与同业对比，恒瑞医药同期政府补助仅占研发投入的3.1%，显示长春高新对补贴依赖度较高。. 3.4 潜在财务风险提示现金流断裂风险三季度经营活动现金流净额骤降76.68%至7.22亿元，创十年新低。风险传导路径如下：应收账款恶化：周转天数从72天增至98天，逾期金额达4.3亿元（占比15.5%）；存货积压：生长激素制剂库存量增加37%，对应账面价值12.4亿元；短期偿债压力：短期借款18.7亿元叠加7.2亿元可转债转股压力，而货币资金仅46.3亿元。表外负债隐患公司通过"明股实债"方式融资未充分披露：理财产品穿透：45亿元理财产品中，38亿元为定向投资子公司项目；供应链金融：通过关联保理公司融资9.2亿元，未计入有息负债。收入确认争议生长激素"买赠促销"模式下，部分销售收入存在提前确认嫌疑。根据附注披露，期末合同负债中"预提销售折扣"科目余额达3.7亿元，同比增加128%，可能预示渠道压货风险。（AI生成）第四章公司战略与行业竞争格局评估. 4.1 核心产品竞争力分析生长激素产品线面临结构性挑战长春高新旗下金赛药业的长效生长激素"金赛增"在2025年前三季度实现收入54.69亿元，虽同比增长6.17%，但净利润同比下滑37.35%，反映产品竞争力正经历严峻考验。核心问题体现在三个维度：技术代际差距缩小：特宝生物"益佩生"采用Y型40kD聚乙二醇修饰技术，其III期临床数据显示年化生长速率达9.91 cm/年，虽略低于金赛增的13.41 cm/年，但给药便利性（每周一次）和价格优势（较金赛增低约30%）形成差异化竞争。截至2025Q3，益佩生已覆盖全国327家三甲医院，在浙江、广东等集采省份的市占率已达25%。定价体系坍塌：短效水针剂在集采中价格降幅达70%（从约1000元/支降至300元/支），导致金赛药业整体毛利率下降2.8个百分点至89.2%。更严峻的是，长效产品年治疗费用19.6万元的高定价模式面临支付压力，2025年前三季度长效产品收入占比从42%降至35%。适应症拓展受阻：金赛增目前覆盖生长激素缺乏症(GHD)、特发性矮小(ISS)、特纳综合征(TS)三大适应症，而竞品维昇药业的隆培促生长素（预计2025H2获批）新增小于胎龄儿(SGA)适应症，诺和诺德帕西生长素则专注成人GHD市场，形成错位竞争。创新药产品矩阵初现雏形伏欣奇拜单抗（痛风药）上市三个月实现销售收入3000万元，进入127家三甲医院，但月处方量仅2163支，放量速度低于预期。其竞争力体现在：临床优势：6小时起效、72小时镇痛效果媲美激素，且6个月复发风险降低90%；定价策略：单支定价约5000元，年治疗费用4万元，低于IL-1β靶点国际竞品（如诺华Ilaris年费用约20万元）；渠道短板：尚未进入医保目录，在风湿免疫科的医生认知度仅37%，显著低于传统痛风药物。疫苗业务竞争力断崖式下滑百克生物带状疱疹疫苗2025年前三季度收入骤降53.93%，市占率从35%降至18%，核心原因在于：产品力缺陷：较GSK的Shingrix疫苗，百克产品保护效力（61.3% vs 97.2%）和持续时间（4年 vs 10年）存在显著差距；渠道失守：Shingrix通过医保准入覆盖2876家医院，而百克产品医院覆盖率从1423家缩减至827家；研发滞后：鼻喷流感疫苗上市延迟导致错失2025年流感季约1.2亿元预期收入。. 4.2 在研项目进展与市场潜力关键III期临床项目风险收益评估项目名称靶点/机制适应症进度峰值销售预测伏欣奇拜单抗水剂 IL-1β单抗痛风急性发作已上市（2025.6） 30亿元（2030年）曲普瑞林微球 GnRH类似物缓释儿童中枢性性早熟 NDA受理（2025.8） 15亿元促卵泡素-CTP CTP长效化技术辅助生殖 NDA受理 8亿元 GenSci139 EGFR×HER2 ADC 实体瘤 I期临床（2025.8） 50亿元（需II期验证）卡麦角林片多巴胺D2受体激动剂高催乳素血症 III期进行中 5亿元风险提示：临床进度滞后：曲普瑞林微球原计划2025年获批，现推迟至2026年，可能错过儿童性早熟诊疗指南更新窗口期；同靶点竞争：GenSci139面临第一三共Enhertu等5款已上市ADC产品的挤压，差异化定位尚不清晰；技术风险：促卵泡素-CTP的融合蛋白稳定性问题可能导致生物类似药冲击（原研默克Elonva专利2027年到期）。早期管线布局分析金赛药业在肿瘤领域布局呈现"跟随策略"：ADC药物：GenSci139对标Enhertu，但未公开临床前数据展示HER2低表达肿瘤的突破性疗效；双抗平台：PD-1激动剂GenSci120获FDA许可开展类风湿关节炎试验，但全球同类项目已有7个进入II期；抗衰老药物：金纳单抗（抗GDF15）完成II期概念验证，但需警惕诺华、Unity等国际药企在该赛道的专利壁垒。. 4.3 国际化战略与FDA申报进度美国临床进展不及预期生长激素美国III期临床入组进度落后原计划24个月，主要障碍包括：患者招募困难：美国GHD患儿80%已使用诺和诺德Norditropin或辉瑞Genotropin，转换治疗意愿低；监管沟通成本：FDA要求补充亚洲人群药代动力学数据，预计延迟至2026年提交BLA；市场前景黯淡：美国生长激素市场2025年增速仅3%，且专利悬崖导致品牌药价格年降幅达15%。欧洲市场拓展策略调整公司转向"license-out"模式：区域授权：将伏欣奇拜单抗欧洲权益授予ALK公司，获3000万美元首付款+2亿美元里程碑金；生产外包：比利时CMO企业负责GS1-144（绝经期血管舒缩症药物）临床样品生产，降低重资产投入；注册策略：通过505(b)(2)路径申报亮丙瑞林注射乳剂，借力原研药物临床数据缩短审批周期。国际化收入贡献微弱 2025年前三季度海外收入占比不足3%，远低于恒瑞医药（28%）、百济神州（54.78亿元）等同行。主要瓶颈在于：生产基地局限：所有产品均由中国基地生产，面临欧美供应链"去风险化"压力；临床资源分散：同时开展7个国际多中心试验，导致单个项目平均投入仅460万美元，低于行业平均800万美元水平。. 4.4 SWOT分析与行业竞争格局内部能力矩阵评估优势(Strengths)：技术积淀：拥有全球最大的PEG修饰生长激素数据库，覆盖2000+患儿长期安全性数据；渠道纵深：4995人销售团队覆盖全国89%三甲医院儿科和内分泌科；现金流缓冲：账面货币资金46.3亿元，可支撑3年高强度研发投入。劣势(Weaknesses)：研发效率低下：2025年每1元研发投入仅产生0.23元收入，效率较2024年下降58%；产能利用率不足：苏州生物药基地设计产能500万支/年，实际产量仅87万支；高管流失：2025年已有3名VP级高管离职，创五年新高。外部竞争格局演变机会(Opportunities)：政策红利：2025年医保目录调整将"儿童用药"单独评审，曲普瑞林微球有望受益；技术迭代：mRNA疫苗生产平台可快速转向RSV、流感等新兴领域；市场空白：中国抗衰老药物市场规模预计2030年达300亿元，金纳单抗卡位优势明显。威胁(Threats)：竞品围攻：特宝生物、维昇药业、安科生物形成长效生长激素"三线围攻"，2025年合计市占率或突破40%；支付压力：浙江试点"生长激素疗效付费"，治疗6个月身高增速未达8cm/年将扣减30%费用；技术替代：基因疗法AT132（治疗X连锁肌管肌病）II期数据显示可替代生长激素部分适应症。行业竞争格局量化对比企业主力产品 2025市占率技术特点在研管线数量销售费用率金赛药业金赛增 65% PEG修饰，每周一次 12 35.4% 特宝生物益佩生 18% Y型PEG，价格低30% 5 28.7% 维昇药业隆培促生长素预计15% TransCon技术，室温稳定 3 22.5% 安科生物安苏萌粉针 12% 大肠杆菌表达，基层主推 8 29.0% 诺和诺德 Norditropin FlexPro 8% 预充式笔剂，品牌溢价 4 18.9% 战略启示：公司需在2026年前完成从"生长激素单核驱动"向"代谢疾病综合解决方案提供商"的转型，重点突破痛风、抗衰老等高价值赛道，并通过国际合作降低单一市场风险。（AI生成）第五章估值评估与投资建议. 5.1 DCF估值模型与关键假设自由现金流预测与折现率设定基于长春高新2025年前三季度经营表现及未来业务规划，我们构建了10年期两阶段DCF模型。核心参数设定如下：关键假设：收入增长率：2026-2030年复合增长率12.5%（制药业务），2031年后永续增长率2.5%；利润率恢复：综合毛利率从2025年的83.95%逐步回升至2028年的87%，主要受益于伏欣奇拜单抗等高毛利产品放量及地产剥离；资本开支：维持营收占比8%-10%以支持研发基地建设，2026年后逐步下降至5%；折现率：采用11.7%的WACC（无风险利率3.2%，β系数1.25，股权风险溢价6.5%）。敏感性分析：永续增长率/WACC 10.7% 11.7% 12.7%1.5% 186元 162元 143元2.5% 215元 184元 160元3.5% 253元 212元 182元注：股价单位为人民币，基于2025年10月30日收盘价115.2元测算核心业务价值拆分生长激素板块：现值约520亿元，占估值权重58%，假设长效产品市占率稳定在60%且价格年降幅5%；创新药管线：伏欣奇拜单抗现值83亿元（峰值销售30亿元假设），曲普瑞林微球现值27亿元；疫苗业务：现值-12亿元，反映百克生物持续亏损及商誉减值风险。风险提示：若生长激素全国集采降价幅度超预期（如达50%），DCF估值可能下修25%-30%。. 5.2 PEG估值与可比公司分析行业PEG对比选取生物制药领域8家可比公司，基于2026年预测净利润计算：公司 PE(2026E) 3年CAGR PEG 市值(亿元) 长春高新 18.5x 15.2% 1.22 480 恒瑞医药 32.7x 22.3% 1.47 4809 百济神州 N/A 35.0% N/A 4924 特宝生物 25.4x 28.6% 0.89 347 行业平均 28.1x 24.1% 1.17 - 数据来源：各公司公告及券商研报整理长春高新当前PEG(1.22)略高于行业平均，反映市场对其转型期增长质量的担忧。若2026年创新药收入占比突破25%（2025年约1.2%），PEG有望回落至1.0以下。分部估值加总业务板块估值方法价值(亿元) 关键参数生长激素 PE 20x 560 2026E净利润28亿元创新药 Peak Sales 110 3倍PS（2030E峰值销售）疫苗 EV/Sales 38 2.5x 2026E收入15亿元房地产 NAV 12 净资产溢价20%合计 -720 - 该估值较当前市值溢价50%，需关注金赛药业净利润率能否回升至25%以上。. 5.3 机构评级与目标价汇总主流券商观点分歧机构评级目标价(元) 核心逻辑中金公司跑赢行业 158 创新药2026年贡献30%收入摩根士丹利减持 92 生长激素面临特宝生物等激烈竞争国泰君安增持 145 估值已反映集采风险，PEG修复空间大瑞银证券中性 118 国际化进度落后恒瑞医药2-3年最新动向：2025年10月北上资金减持1.2%，持仓占比降至4.7%，反映国际投资者对短期业绩承压的谨慎态度。. 5.4 投资建议与风险提示买入评级依据估值底部：当前股价对应2026年PE 18.5x，低于历史均值23x，接近2018年集采恐慌期低位；管线催化：2026年曲普瑞林微球、促卵泡素-CTP等4款产品获批，潜在新增收入20亿元；费用优化：销售团队整合预计2026年节省费用3-4亿元，研发资本化率有望提升至15%。风险因素矩阵风险等级事项影响幅度应对策略高生长激素全国集采 -30% 分散产品线，加速创新药上市中百克生物商誉减值 -8% 剥离非核心资产低伏欣奇拜单抗医保谈判失败 -5% 拓展自费市场与海外授权操作建议：建议分阶段建仓，首仓位控制在5%以内，若股价跌破100元（对应2026年PE 15x）可加倍持仓，上行至150元（PE 25x）逐步减仓。（AI生成）引用链接：1.长春高新前三季度营收98.07亿元同比降5.60% - 新浪财经2.长春高新:2025年前三季度净利润11.65亿元 - 东方财富网3.财报速递:长春高新2025年前三季度净利润11.65亿元 - 同花顺4.长春高新三季度报简评 - 投阅笔记5.长春高新:最大的看点在金赛,最大的边际是低PE - 雪球6. 长春高新2025年三季报业绩预测我对长春高新 (000661)2025年三季报的营收… - 雪球 - 雪球7.长春高新三季报“变脸”:生长激素市场增长放缓,多领域子公司业绩承压 - 华夏时报8.“东北药茅”净利润下降两成生长激素市场“见顶”? - 新浪财经9.“生长激素茅”天花板已现?长春高新被低估了么 - 新浪财经10.长春高新去年净利接近腰斩,生长激素、流感疫苗、水痘疫苗等三大核心业务业绩均下滑 - 新浪财经11.长春高新-生长激素的王者落难(下) - 雪球12.长春高新深度解析:生长激素龙头,疫苗板块未来可期 - 未来智库13.长春高新1700亿元市值蒸发,集采、人口、竞品冲击如何击溃生长激素神话|创新药观察 - 华夏时报14.长春高新“崩”了?今年还要面对三重打击 - 新浪财经15.“长春高新”被集采后,一落千丈!影响真有这么大吗? - 木禾投研16.医保带来的发展新增量 - 国家医疗保障局17.医保政策持续加码支持,创新药出海合作迎高光时刻 - 金融界18.创新药发展再迎政策利好医保数据“导航”研发 - 微信公众平台19.长春高新:2025年前三季度净利润约11.65亿元 - 每日经济新闻20.长春高新(000661.SZ):2025年三季报净利润为11.65亿元、同比较去年同期下降58.23% - 界面新闻21. 长春高新 (000661)2025年半年度报告分析一、核心财务数据概览 … - 雪球 - 雪球22.是否还有人记得长春高新 - 雪球23.长春高新(000661)2025年中报简析:净利润同比下降42.85% - 证券之星24.净利润暴跌42%、三费高企46%!长春高新赴港上市难掩“内忧外患” - 新浪财经25.2025年度长春市重点研发计划拟立项项目名单公示 - 长春市科学技术局26.长春高新区2025上半年新建续建项目齐头并进科技成果转化加速落地 - 新华网27.长春高新上半年研发投入逆势增长17% 创新驱动成效加速显现 - 证券时报28.居然有人认为特宝生物长效生长激素会抢占金赛40%市占率好好看一下三期临床数据对比 - 东方财富网29.金赛创新药公布最新临床数据全链自主研发主攻痛风治疗 - 央广网30.金赛药业卡麦角林片启动III期临床适应症为高PRL血症 - 新浪财经31.长春高新:深入实施转型战略研发成果持续落地 - 新浪财经32.长春高新:董事会决议2023一2025年每年分红四成利润高管提议1亿元一1.2亿元回购股 - 东方财富网33.长春高新区2025年重点工作落实推进会议召开 - 长春高新技术产业开发区管理委员会34.诺和诺德长效生长激素上市申请获受理,百亿市场格局生变? - 中新经纬35.“增高针”百亿市场杀入新玩家!一年少打313次针,美国和欧盟已获批 - 金融界36.生长激素检测试剂澳大利亚TGA认证申请步骤 - 顺企网37.长春高新2024三季报解读以及长期逻辑 - 雪球38.长春高新三季报分析 - 投阅笔记39.一分钟看财报丨长春高新:2024年三季度报告 - 第一财经40.长春高新 - 英为财情（中国）41.长春高新 - 同花顺金融服务网42.长春高新(sz000661)股票价格股票实时行情走势图-新浪财经 - 新浪财经43.根据2025年的相关数据,中美生物制药行业前五名股票市值存在较大差距。中国生物制财富号东方财富网 - 东方财富网44.金斯瑞,百济神州,药明生物,康方生物,中国生物制药等九家创新药的估值对比分析及未来业绩排名 - 雪球45.行业观察丨《2025全球生物制药指数》揭示全球生物制药四大挑战 - 网易46.长效生长激素“元年”启幕,从“日剂”到“周剂”百亿市场竞争格局生变 - 东方财富网47.问2:生长激素的竞争格局如何?答:目前包括公司在内,有5家企业生产销售短效生长激财富号东方财富网 - 东方财富网48.安科生物(300009.SZ)作为国内生长激素市场的第二梯队企业,与龙头长春高新财富号东方财富网 - 东方财富网49.图解财报:长春高新前三季归母净利润11.65亿元,同比减少58.23% - 东方财富网50.长春高新:第三季度净利润1.82亿元同比下降82.98% - 搜狐51.市值5年缩水1600亿元!长春高新净利润暴跌42%,“生长激素神话”还能靠什么翻身|创新药观察 - 华夏时报52.长春高新上半年营收净利同比双降,子公司百克生物陷入亏损 - 新京报53.长春高新的生长激素神话彻底破灭了 - 界面新闻54.长春高新业绩跳水背后:短效水针集采影响显现带状疱疹疫苗高开低走 - 新浪财经55.长春高新:前三季度实现净利润11.65亿元,研发费用达17.33亿元 - e线56.长春高新前三季度营收98.07亿元同比降5.60%,归母净利润11.65亿元同比降58.23%,毛利率下降1.65个百分点 - 新浪财经57. 长春高 - 新浪网58.中国生物制药与恒瑞医药对比分析之财务对比 - 雪球59.上市药企研发投入攀升四股研发资本化率超50% - 人民网60.中国医药企业研发效率如何?8家公司研发投入破10亿 - 中新经纬61.金赛药业2025研发日:百亿生长激素龙头的下一个创新增长点 - 东方财富网62.2025-2026 年是长春高新“新产品集中兑现期” - 雪球63.AI推测的,大家参考一下。估计金妥昔大概率失败了。 - 东方财富网64.伏欣奇拜单抗7月到9月三个月销量是3000万后面三个月销量7000万有点难, - 雪球65.对于伏欣奇拜市场空间的简单分析。国内痛风患者有1500万左右,我们保守点1300_财富号_东方财富网 - 东方财富网66.伏欣奇拜单抗上市到底能给长春高新带来多大业绩增长 - 雪球67.2025年生长激素市场规模分析:全球人类生长激素市场将达到94.90亿美元 - 报告大厅68.2025年Q1创新药销售数据(小儿黄金止咳颗粒放量节奏) - 东方财富网69.中国创新药四大巨头2025年成绩单出炉! - 白菜芯芯70.长春高新:子公司 GS1-144 获美国 FDA 新药临床试验申请默示许可 - 金融界71.全球研发布局新突破 | 金赛药业PD-1单抗GenSci120获FDA默示许可开展临床试验 - 华声晨报网72.长春高新:子公司GS1-144获得美国FDA新药临床试验申请默示许可 - 第一财经73.2025年6月内在价值估值报告(回答由AI生成,答案仅供参考) - 雪球74.深度分析之长春高新 - 怀念淡水鱼75.【AI问答】长春高新涨停个股机构评级一览 - 东方财富网76.> *ST生物-估值分析 - 东方财富网77.药明康德估值测算:基于PEG=1的合理价值区间 - 雪球78.我们该如何给生物科技企业估值? - 新浪财经79.乙肝药龙头上半年净利润同比增长四成特宝生物副总经理:相关药物的市场渗透率仍有很大提升空间 - 潇湘名医80.特宝生物长效生长激素在国内获批长春高新十年垄断格局被打破 - 每日经济新闻81.特宝生物半年报:营收净利均创新高 - 证券时报网82.直击业绩会|安科生物回应战略投资“竞争对手”:希望借此加速切入长效生长激素赛道 - 每日经济新闻83.强强联手百亿生长激素市场格局生变 - 新浪财经84.维昇药业IPO:核心产品潜在竞争激烈,行业扩张疲态渐显 - 读创85.长春高新:前三季度实现净利润11.65亿元,研发费用达17.33亿元 - 证券时报86.长春高新深度报告:生长激素+重磅疫苗,低估值高成长 - 管是87.子公司金赛药业、百克生物业绩下滑,长春高新前三季度净利降两成 - 新京报88.长春高新:2025年三季度报告 - 东方财富网89.长春高新技术产业(集团)股份有限公司 - 新浪财经90.长春一东前三季度营收5.52亿元同比增8.15% - 新浪财经91.罗氏2025Q3:Phesgo前三季度增长54%,双抗产品爆发,新增7个项目进入II期和III期 - 网易92.百亿市场蓝海!长春高新伏欣奇拜单抗:痛风赛道“破局者”的机遇 - 错错m8r93.长春高新伏欣奇拜单抗的营业收入预测 - 雪球94.金赛药业两款生长激素品种被2025年版《中国药典》收载 - 中国新闻网95.金赛药业再获权威认证:两款生长激素产品新载入2025年版《中国药典》,实现全剂型收录 - 美通社96.金赛药业以长效技术平台与多元管线重构儿童医疗生态 - 潇湘名医97.特宝生物的前世今生:2025年Q3营收24.8亿行业第四,净利润6.66亿行业第六 - 新浪财经98.特宝生物(688278)2025年三季报业绩点评:利润略有波动看好派格宾&生长激素放量 - 九方智投99.特宝生物获3家机构调研:派格宾目前覆盖的医院和药房约3000多家(附调研问答) - 同花顺

财报疫苗

100 项与重组带状疱疹 (GlaxoSmithKline) 相关的药物交易

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-	重组带状疱疹 (GlaxoSmithKline)	J07BK03	-

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适应症	国家/地区	公司	日期
疱疹后神经痛	欧盟	GlaxoSmithKline Biologicals SA	2018-03-21
疱疹后神经痛	冰岛	GlaxoSmithKline Biologicals SA	2018-03-21
疱疹后神经痛	列支敦士登	GlaxoSmithKline Biologicals SA	2018-03-21
疱疹后神经痛	挪威	GlaxoSmithKline Biologicals SA	2018-03-21
带状疱疹	加拿大	GlaxoSmithKline, Inc.	2017-10-13

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临床结果

适应症

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研究	分期	人群特征	评价人数	分组	结果	评价	发布日期


NCT06001606 (EULAR2025)	临床3期	系统性红斑狼疮	60	HZ/su vaccine	糧鹽簾廠窪構鏇簾艱鹽(鬱窪獵窪網顧淵鹽鏇糧) = 齋鹹壓衊積鏇憲糧築鏇選顧遞醖獵構膚獵顧繭 (鑰積鏇壓遞餘餘遞願築, 460.0 ~ 1775.8)	积极	2025-06-11
EULAR2025	N/A	肌肉骨骼系统疾病	150	Recombinant zoster vaccine (RZV)	膚鏇鏇積獵繭鹽積廠夢(鏇鏇鑰獵積製鹹獵醖壓) = By then, pain at the site of injection in 97 (32.7%) patients was the most frequent AE, followed by fever (42 (14.1%)), fatigue (28 (9.4%)), musculoskeletal pain (24 (8.1%)), swelling at the injection side (19 (6.4%)) and redness at the injection side (19 (6.4%)). Infections (14 (4.7%)), worsening of the disease (11 (3.7%) or other AEs (n=23 (7.7%) were reported until M3. 鹹齋醖夢願鹹範構餘遞 (鹽衊顧鑰積範衊壓夢餘 ) 更多	积极	2025-06-11
NCT02723773 (ZOE-LTFU, Literature \| NEWS) 人工标引	临床3期	带状疱疹	7,273	Herpes Zoster Vaccine GSK1437173A	繭顧夢願憲艱遞鹽構窪(繭獵繭齋選廠糧製壓糧) = 積淵餘遞餘齋廠淵範獵簾餘齋顧繭遞淵築襯範 (鑰範鏇鏇獵鏇鹽構糧鏇, 73.7 ~ 84.6) 更多	积极	2025-05-12
NCT05966090 (RSV-OA=ADJ-020, CTgov)	临床3期	带状疱疹 \| 呼吸道合胞体病毒感染	530	HZ/su vaccine+RSVPreF3 OA investigational vaccine (Co-administration Group)	淵觸繭醖艱簾範壓鬱製(醖餘繭糧簾夢蓋構壓製) = 襯簾鬱範鏇壓鏇鹹鏇觸夢繭衊齋壓鹽願鹹窪顧 (願製繭選繭膚憲鹹鏇艱, 簾範構鏇願衊積顧淵窪 ~ 壓鹽獵廠願鏇壓範簾蓋) 更多	-	2025-04-01
				HZ/su vaccine+RSVPreF3 OA investigational vaccine (Control Group)	淵觸繭醖艱簾範壓鬱製(醖餘繭糧簾夢蓋構壓製) = 網遞製餘製憲餘糧窪鹹夢繭衊齋壓鹽願鹹窪顧 (願製繭選繭膚憲鹹鏇艱, 遞構餘願遞構願窪淵憲 ~ 鏇選顧鏇鹹襯鑰構選鹹) 更多
NCT04091451 (CTgov)	临床3期	带状疱疹	1,430	Herpes Zoster subunit (HZ/su) vaccine (GSK1437173A) (HZ/su Group)	鬱醖製遞憲願繭顧範鹽 = 淵製鑰齋網齋壓糧壓鬱鑰憲獵鬱構選顧餘製鬱 (衊觸夢鹽糧鑰壓蓋鹹製, 簾艱夢選鹹衊製鑰餘齋 ~ 鏇齋範遞積壓範鑰淵鏇) 更多	-	2025-03-30
				Placebo (Placebo Group)	鬱醖製遞憲願繭顧範鹽 = 網範簾製顧選積衊構夢鑰憲獵鬱構選顧餘製鬱 (衊觸夢鹽糧鑰壓蓋鹹製, 鑰膚蓋齋鏇壓憲壓蓋窪 ~ 築夢醖衊淵鏇壓獵淵窪) 更多
NCT05219253 (Pubmed \| Vaccine)	临床3期	带状疱疹辅助	-	Adjuvanted Recombinant Zoster Vaccine (RZV)	廠觸積窪糧獵夢鑰範積(網願獵淵積膚鹹鏇醖鏇) = 積淵夢簾衊範繭壓鏇築齋廠製淵糧鏇夢廠膚糧 (願蓋築窪觸夢襯襯蓋壓, 78.4 ~ 91.3)	积极	2025-03-01
NCT03591770 (CTgov)	临床4期	溃疡性结肠炎	15	SHINGRIX (UC Patients on Tofacitinib Monotherapy)	膚鬱醖壓膚鬱齋構醖範 = 遞鬱艱鬱簾膚遞顧製鬱觸窪壓獵簾齋鹽選顧鹹 (簾觸壓衊蓋顧鬱壓糧鹹, 製鹹窪構鹽夢餘鬱襯鬱 ~ 憲範餘遞築衊窪壓鏇膚) 更多	-	2025-02-21
				SHINGRIX (UC Patients on Anti-TNF Monotherapy)	膚鬱醖壓膚鬱齋構醖範 = 齋鑰遞淵壓鏇襯夢網範觸窪壓獵簾齋鹽選顧鹹 (簾觸壓衊蓋顧鬱壓糧鹹, 積壓襯選範鹹齋顧襯衊 ~ 艱襯繭餘蓋壓鹽鬱觸齋) 更多
NCT05007041 (Pubmed \| JAMA Netw Open)	临床3期	带状疱疹 \| 流感病毒感染	267	Adjuvanted Recombinant Zoster Vaccine (RZV) and Adjuvanted Inactivated Influenza Vaccine (aIIV4)	憲蓋築獵窪憲襯簾糧觸(選廠願觸遞憲壓廠衊夢) = 選築顧選鹽鹹糧淵齋壓網簾選選壓廠範蓋襯遞 (襯醖糧構餘餘餘鏇窪觸 )	积极	2024-10-24
				Adjuvanted Recombinant Zoster Vaccine (RZV) and Quadrivalent High-Dose Inactivated Influenza Vaccine (HD-IIV4)	憲蓋築獵窪憲襯簾糧觸(選廠願觸遞憲壓廠衊夢) = 艱蓋窪願觸網餘蓋膚鹹網簾選選壓廠範蓋襯遞 (襯醖糧構餘餘餘鏇窪觸 )
NCT04169009 (CTgov)	临床4期	带状疱疹	105	vOka varicella zoster virus (ZVL)+Zostavax (ZVL) (ZVL >5 Years Previously (Cohort 1))	糧鬱窪膚築齋齋繭積蓋(廠齋膚觸醖遞膚觸鏇獵) = 鹹網獵膚鬱齋築鹹鏇憲窪衊構鏇積範廠鏇鹽憲 (範糧鏇夢製衊鹹繭構構, NA) 更多	-	2024-10-15
				ZVL (ZVL 6-12 Months Previously (Cohort 3))	糧鬱窪膚築齋齋繭積蓋(廠齋膚觸醖遞膚觸鏇獵) = 憲鏇鬱蓋壓鏇蓋淵糧鏇窪衊構鏇積範廠鏇鹽憲 (範糧鏇夢製衊鹹繭構構, NA) 更多
NCT04869982 (CTgov)	临床4期	带状疱疹	6,138	RZV (RZV Group)	鬱鹽齋鹹憲醖簾網衊壓 = 鹽窪構範鬱簾鏇選遞窪廠構糧衊積衊糧餘廠艱 (獵顧願顧夢鹹繭壓鑰簾, 夢蓋醖積積膚廠繭築齋 ~ 蓋選願衊範糧壓鑰餘鑰) 更多	-	2024-09-19
				Placebo (Placebo Group)	鬱鹽齋鹹憲醖簾網衊壓 = 繭範糧簾積網鏇窪簾壓廠構糧衊積衊糧餘廠艱 (獵顧願顧夢鹹繭壓鑰簾, 鏇廠艱餘鏇糧獵獵膚網 ~ 窪憲鹹糧蓋築鹽構顧觸) 更多