Zoster vaccine recombinant, adjuvanted (GlaxoSmithKline)

三、10强企业研发历程与市场表现 （一）欧美传统龙头企业3. 葛兰素史克（GSK）：佐剂技术壁垒与多品类均衡布局 研发历程：1996-2005年为“业务整合与技术沉淀期”，1998年葛兰素与史克必成合并，整合双方疫苗业务，依托史克必成的灭活疫苗技术，布局乙肝、流感、百日咳疫苗，其中乙肝疫苗Engerix-B全球累计接种超10亿剂。2006-2015年为“佐剂技术突破与品类聚焦期”，GSK深耕疫苗佐剂技术，推出AS04、AS01等核心佐剂，显著提升疫苗免疫原性与保护时长；2017年推出全球首款重组带状疱疹疫苗Shingrix（与默克产品同名，技术路线不同），凭借佐剂优势，保护率达90%以上，与默克形成差异化竞争；同时发力HPV疫苗佐剂升级，推出二价HPV疫苗Cervarix，在欧洲、亚洲市场占据一定份额。2016-2025年为“业务收缩与新技术发力期”，剥离非核心消费品业务，聚焦疫苗与生物药，加大mRNA疫苗研发投入，2024年与 CureVac 合作研发的新冠mRNA疫苗获批上市；同时拓展非洲、东南亚新兴市场，针对性布局疟疾、霍乱等传染病疫苗。 市场表现：疫苗业务营收从1996年42亿美元增长至2025年253亿美元，占总营收比重提升至40%，2025年全球疫苗市场份额达15%。流感疫苗全球市占率超22%，连续多年位居全球第一；Shingrix年销售额超72亿美元，佐剂技术带来的高毛利成为核心盈利点。核心优势在于佐剂技术壁垒——全球仅GSK、辉瑞等少数企业掌握成熟佐剂技术，且佐剂专利保护期长，形成天然竞争屏障；同时多品类均衡布局，避免过度依赖单一产品，抗风险能力强。4. 赛诺菲（Sanofi）：儿童疫苗优势与技术路线调整 研发历程：1996-2005年为“业务整合与儿童疫苗布局期”，2004年以520亿欧元并购安万特，整合其疫苗业务线，获得流感、脊髓灰质炎、狂犬疫苗核心技术，确立在儿童疫苗领域的优势，彼时儿童疫苗营收占比达60%以上。2006-2015年为“品类拓展期”，与法国巴斯德研究所深度合作，强化基础研发，拓展肺炎球菌、脑膜炎球菌疫苗管线，2010年推出肺炎球菌10价疫苗Synflorix，在新兴市场快速铺开；同时布局成人疫苗，推出流感四价疫苗，填补成人疫苗短板。2016-2025年为“技术路线纠偏期”，新冠疫情初期依赖灭活疫苗技术，研发进展缓慢，错失市场机遇；2021年后转向mRNA技术，与Translate Bio合作研发mRNA疫苗，同时加大罕见病疫苗布局，推出针对庞贝病的疫苗，弥补技术路线误判带来的损失。 市场表现：疫苗业务营收从1996年35亿美元增长至2025年222亿美元，占总营收比重稳定在25%左右，2025年全球疫苗市场份额达12%，较2020年（15%）略有下滑。流感疫苗全球市占率超18%，狂犬疫苗在亚洲、非洲新兴市场市占率超40%，儿童疫苗在全球低收入国家市占率达28%。核心竞争力在于儿童疫苗渠道与新兴市场基础——深耕全球儿童免疫计划，与WHO合作紧密，在新兴市场拥有成熟的配送与接种网络，但受技术路线误判影响，近年增长势头弱于辉瑞、GSK。5. 强生（Johnson & Johnson）：多元化生态与病毒载体技术优势 研发历程：1996-2005年为“疫苗递送技术深耕期”，聚焦疫苗递送系统研发，布局乙肝、水痘疫苗，推出乙肝疫苗Recombivax HB，凭借长效递送技术，接种次数从3次减少至2次，提升接种便利性。2006-2015年为“病毒载体技术突破期”，发力腺病毒载体技术，拓展艾滋病、埃博拉疫苗管线，2019年推出埃博拉疫苗Ervebo，成为全球首款获批的埃博拉疫苗；同时构建“疫苗+药物+器械”协同生态，依托集团医院渠道，快速推进疫苗临床与上市。2016-2025年为“新技术落地期”，凭借腺病毒载体技术推出新冠疫苗Janssen，无需冷链运输，适配新兴市场需求；同时推进带状疱疹、HPV疫苗研发，强化肿瘤疫苗管线，2024年推出针对肺癌的治疗性疫苗，进入肿瘤疫苗细分赛道。 市场表现：疫苗业务营收从1996年25亿美元增长至2025年182亿美元，占总营收比重15%左右（集团业务多元化，医药、器械业务占比更高）。新冠疫苗累计销售额超155亿美元，埃博拉疫苗在非洲市场累计接种超5000万剂，艾滋病疫苗临床进展领先行业，处于Ⅲ期临床阶段。全球市场份额2025年达8%，核心优势在于技术平台多元化（腺病毒载体、重组蛋白）及集团资源协同能力——依托医院渠道与品牌影响力，疫苗临床招募与市场推广效率高于同行。6. 阿斯利康（AstraZeneca）：技术合作与新兴品类快速切入 研发历程：1996-2005年为“疫苗业务起步期”，相较于其他欧美龙头，阿斯利康疫苗业务起步较晚，聚焦呼吸道疫苗与流感疫苗，2004年推出流感疫苗Fluarix，依托欧洲渠道快速打开市场。2006-2015年为“并购升级与技术合作期”，2015年并购英国疫苗企业MedImmune，补充病毒载体技术与呼吸道疫苗管线；与牛津大学建立长期合作关系，共同推进病毒载体疫苗研发，为后续新冠疫苗布局奠定基础。2016-2025年为“快速崛起期”，依托腺病毒载体技术，与牛津大学合作研发的新冠疫苗Vaxzevria获批上市，累计供应超20亿剂，主要覆盖新兴市场；同时加大肿瘤疫苗、呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗研发，2023年推出RSV疫苗Beyfortus，上市首年销售额突破35亿美元，快速占据RSV疫苗市场。 市场表现：疫苗业务营收从2006年不足10亿美元增长至2025年163亿美元，占总营收比重提升至20%，成为集团核心增长引擎。新冠疫苗累计销售额超205亿美元，RSV疫苗2025年销售额达42亿美元，肺炎球菌疫苗在欧洲市场市占率超18%。全球市场份额2025年达7%，核心竞争力在于技术合作能力与新兴品类快速切入能力——通过与高校合作缩短研发周期，精准布局RSV等蓝海品类，实现后发赶超。 注：本文分6段发表。温馨提示：本公众号推出“大势前瞻”、“长河探望”、“江山如画”、“商业世界的探索”、“安全&对抗经济”5个付费合集，这5个合集既独立成集，又浑然一体，为您的商业经营和交易体系赋能，是助您商业帝国或投资交易事业取得持续成功的思想营养；目前采用类似年费制；欢迎订阅。本公众号同时推出“商业经营&交易必读”、“商业经营&金融交易进化必读”两个一次付费即可永久阅读的付费合集，这两个合集可为您的商业经营或交易事业思想体系构建提供系统性基础铺垫，欢迎订阅。

> 2026年1月26日，疫苗ETF（159643）收盘涨幅接近6%，成为A股市场最亮眼的板块之一。这并非孤立的短期波动，而是市场对中国医药产业经过十年创新转型后，新旧增长动能完成转换的集中回应。 华源证券指出，经过2015-2025年的十年创新转型，中国医药产业基本完成了从仿制到创新、从国内到全球的深刻变革。 1. 事件回放：板块午后拉升与直接驱动 当日午后开盘，疫苗概念快速拉升，带动生物医药、创新药等细分领域普涨。截至发稿，相关ETF盘中涨幅显著，成分股表现突出。 - **华兰疫苗涨停，涨幅达20%**。 - 智飞生物、万孚生物等龙头公司涨幅均超10%。 消息面上，**华兰疫苗的重组带状疱疹疫苗于近日获得国家药监局临床试验批准**，这被视为公司在重要预防领域管线布局的关键突破。市场预期，随着国内老龄化进程加快，相关疫苗接种需求增长空间较大。此外，海外疫情动态也引发了市场对疫苗需求的关注。 2. 产业转型：从“仿制为主”到“创新驱动” 过去十年，在政策强力驱动下，中国医药产业的结构发生了根本性变化。带量采购常态化压缩了仿制药利润空间，倒逼企业将资源向创新研发倾斜。 > 华源证券指出，中国创新产业已具规模，传统药企已完成创新的华丽转身；出海能力加速提升，中国药企已成为跨国药企非常重视的创新转换来源。 关键数据揭示了这一转型的深度： - **2024年，我国医药制造业市场规模突破3万亿元**，其中创新药销售额占比已提升至**28%**，较2019年增长近15个百分点。 - 到2025年，仿制药收入占比或降至**30%以下**，头部药企研发投入占比普遍超过15%。例如，恒瑞医药2023年研发占比达**23%**。 - “十四五”（2021-2025年）期间，我国共有**113个国产创新药获批**，是“十三五”同期的**2.8倍**。2025年，国家药监局批准创新药**76个**，创历史新高。 3. 出海加速：交易金额创纪录与模式升级 中国创新药企的全球化进程在2025年迈入标志性阶段。**全年对外授权（BD）交易总金额达1356.55亿美元**，交易数量157起，均创历史新高。国家药监局数据显示，2025年创新药对外授权交易总金额超过**1300亿美元**，授权交易数量超过**150笔**，远超2024年全年的519亿美元和94笔。 更关键的是合作模式的深刻演变，从早期的权益转让，转向深度绑定、风险共担的战略协同。 - **2025年7月**，恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）达成潜在总价值**120亿美元**的合作。 - **2025年10月**，信达生物与日本武田制药达成**114亿美元**战略合作，开创了利润共享的新模式，双方按比例分享美国市场利润。 4. 技术突破：研发效率与前沿平台 技术创新是产业转型的核心引擎。中国在研发效率和前沿技术平台方面已建立起全球竞争力。 - **基因测序成本已降至2015年的1/100**，ADC、双抗等新技术突破推动创新药上市数量从2019年的12个增至2024年的28个。 - 中国**Ⅲ期临床试验中每名受试者的直接成本仅为美国的约三分之一**，同时患者招募速度更快。 - 在疫苗领域，基于**mRNA技术**的新冠疫苗研发成功，展示了快速响应能力。国内前十大疫苗企业研发支出总额从2019年的46亿元增长至2021年的78亿元，年均复合增长率达**33%**。 5. 市场前景：全球化价值重估与催化剂 机构普遍认为，中国医药产业正站在全球化价值重估的起点。中信建投指出，本届JPM大会凸显了这一趋势，并认为**2026年将成为验证转型成效的关键节点**。国内药企将进入催化剂密集兑现期，多家公司启动全球注册研究、关键数据读出及新产品申报。 长期市场空间广阔： - 摩根士丹利预测，到**2030年**，中国国内创新药市场规模将达到约**2000亿美元**，较2024年的600多亿美元大幅增长。创新药销售占整体药物支出的比例将从2024年的29%提升至2030年的53%。 - 疫苗行业同样前景广阔，预计到**2025年**，中国疫苗市场规模将达到**1000亿元人民币**。 6. 结论：十年磨一剑的价值回归 疫苗ETF在2026年1月26日的强势表现，是市场对中国创新药产业十年转型成果的一次集中定价。从依赖仿制药到创新药驱动，从国内市场到全球授权交易额突破1300亿美元，中国医药产业已经完成了增长动能的根本性转换。 随着企业出海能力提升、技术平台迭代以及政策全链条支持，产业正迎来从“跟随者”到“全球创新关键贡献者”的深度价值重估。