Trastuzumab/Pertuzumab/Hyaluroniase-zzxf

对于制药巨头来说，中国已经不再是躺赢市场了。与以前动辄两位数的普遍增长不同，近两年，MNC 中国区业绩出现了明显的两极分化情况。 根据最新披露的 2025 年财报数据，得益于全球药王替尔泊肽的强势拉动，礼来中国区业绩实现了 18% 的高速增长，冠绝群雄。阿斯利康凭借 66.64 亿美元的收入，坐稳了跨国药企中国区的头把交椅。紧跟其后的诺华、罗氏、赛诺菲和诺和诺德，则在动荡的环境中守住了基本盘，实现了小幅增长。 不过，默沙东中国区业绩却遭遇断崖式下跌（-66%）。2025 年，受核心品种佳达修销量下滑的影响，默沙东中国区仅收入18.16 亿美元，相较 2023 年 67.1 亿美元的巅峰期，萎缩超过 2/3。 来源：Insight 数据库整理 另外值得注意的是，2025 年，这 7 家跨国药企在中国市场合计收入 241 亿美元，与 2023 年（261.74 亿美元）、2024 年（262.76 亿美元）相比明显减少，再次印证了：中国市场正在从过去的确定性增长引擎，转变为更依赖产品竞争力与本土化能力的结构性市场。     阿斯利康：王者依旧 自从 2024 年超过默沙东，重新夺回中国区 TOP1 宝座后，阿斯利康在中国的业绩一路走高，2025 年达到了 66.64 亿美元，刷新历史记录。这些成绩主要得益于 Tagrisso（奥希替尼）、Farxiga（达格列净）等创新产品的驱动。 来源：Insight 数据库整理 根据阿斯利康财报，2025 年 Farxiga（达格列净）、Tagrisso（奥希替尼）、Enhertu（德曲妥珠单抗）、Symbicort（布地奈德+福莫特罗）、Imfinzi（度伐利尤单抗）、Lynparza（奥拉帕利）在新兴市场（主要为中国）分别实现了 33.24 亿美元、 19.71 亿美元、8.29 亿美元、8.01 亿美元、6.4 亿美元和 6.69 亿美元的销售额。 站在业绩的全新高度，阿斯利康还在持续加码中国。2026 年 1 月，阿斯利康宣布计划到 2030 年在中国投资 150 亿美元，以扩大药品生产和研发。    诺华：重点关注中国市场 中国是诺华重点关注的市场，也是其增速最快的市场之一。诺华曾明确表示：专注实现美国、中国、德国和日本等核心市场的增长。 2023 年到 2024 年，诺华中国区业绩以两位数的增速持续狂飙，2025 年虽然降速（+8%），但表现依旧突出，营收高达 42 亿美元，创下历史新高。目前中国区收入占诺华总营收的比例已经稳定在 7.7% 左右。 根据 Insight 数据库，2020 年以来，诺华一共在中国获批了 20 款新药，其中包括 2 款创新核药 Pluvicto（镥[177Lu]-特昔维匹肽）和 Locametz（镓[68Ga]-戈泽肽）、1 款 siRNA 疗法英克司兰钠。值得注意的是，英克司兰钠还成功通过 2025 年医保谈判，进入了基本目录。    罗氏：创新进程加快 2025 年，罗氏中国区制药业务收入 36.68 亿美元（30.34 亿美元），同比增长 10%，已然成为全球增长的重要引擎之一。 这是罗氏中国区近些年业绩表现最好的一年，主要受 Phesgo（帕妥珠单抗曲妥珠单抗皮下注射）被纳入国家医保目录、Xofluza（玛巴洛沙韦） 销售强劲以及 Vabysmo（法瑞西单抗）和 Polivy（维泊妥珠单抗）进入市场的推动。 来源：Insight 数据库整理 从 2022 年到现在，罗氏在中国的创新进程明显加快，共获批了 12 款新药，其中包括全球 FIC 产品 Lunsumio（莫妥珠单抗）、Vabysmo（法瑞西单抗）和 Polivy（维泊妥珠单抗）。2025 年 8 月，为了加强在中国的供应链和本地化生产布局，罗氏还宣布投资 20.4 亿新建生物制药生产基地。    赛诺菲：深入中国创新生态 2025 年，赛诺菲中国区业绩在一众 MNC 中表现并不突出，仅增长 2% 至 29.65 亿美元，但与前两年业绩相比，整体仍稳中有进。中国市场是其核心布局，2022 年底中国区便从总部获得了自主引进管线的权力。 2024 年末以来，赛诺菲分别通过与箕星药业、维亚臻的 BD 合作，获得了Myqorzo（阿夫凯泰）和 Redemplo（普乐司兰钠）的大中华区开发及商业化权益，两款新药已经先后在中国获批，有望成为赛诺菲中国区新的业绩增量。 来源：赛诺菲报告    诺和诺德：业绩压力将至 中国是诺和诺德全球的第二大市场，目前拥有 6188 名员工。2025 年，诺和诺德在华收入 28.29 亿美元，同比增长 5%。其中核心产品司美格鲁肽的销售额为 10.33 亿美元，占总收入的 36.5%，其他基本上由胰岛素产品贡献。 不过，司美格鲁肽的中国核心专利将在 2026 年到期，未来势必会受到仿制药冲击，进而影响诺和诺德在华业绩。根据 Insight 数据库，目前国内已有 10 款司美格鲁肽生物类似药或司美格鲁肽改良新药申报上市。 来源：诺和诺德报告    礼来：押注未来 2025 年，礼来中国区实现收入 19.51 亿美元，增速高达 18%，领跑一众跨国药企，核心驱动力正来自于全球新晋药王替尔泊肽的强势放量。不过，尽管增速领先，礼来整体在华业绩仍低于阿斯利康、诺华、罗氏、赛诺菲，以及诺和诺德。在礼来全球收入版图中，中国区占比仅有 3%。 为更好促进在华业绩增长，礼来近两年采取了多项举措，包括投资 15 亿元扩建苏州工厂，提高 2 型糖尿病和肥胖创新药物的生产规模；先后在北京和上海启动礼来中国创新孵化器，加速变革性药物开发；在北京成立礼来中国医学创新中心，加速创新药物上市；与京东健康、阿里健康达成合作，推动慢病管理的数字化转型等。 此外，礼来还在加强与国内药企的合作。2026 年以来，礼来已经和中晟全肽、信达生物达成新药开发合作。    默沙东：单品驱动 默沙东 2023 年以 67.1 亿美元的收入登顶 MNC 中国区冠军宝座，不过 2025 年却在明星单品佳达修和糖尿病老牌产品西格列汀/二甲双胍销量暴跌的影响下，收入锐减至 18.16 亿美元。根据默沙东财报，佳达修/佳达修 9 疫苗在中国的销售额为 1.93 亿美元。 为了重回增长，默沙东近两年一直在加注创新管线，国内与其达成合作的药企有达歌生物、恒瑞医药、翰森制药、科伦博泰、礼新药业、同润生物等，涉及产品类型包括双抗、ADC、双抗 ADC、分子胶降解剂等。 来源：丁香园 Insight 数据库 中国作为默沙东的第二大市场，其战略重要性不言而喻。默沙东预计 2025 年至 2030 年 5 年内在中国将有超 40 个新产品、新适应症在中国获批。 结语 总之，当默沙东遭遇断崖式下跌，而礼来在减重风口下疾驰时，行业再次回归了那个最朴素的真理：当下，在高度准入与集采压力的中国市场，唯有具备绝对临床价值的产品，才是药企生存最深、最宽的护城河。 跨国药企在中国的高质量竞争才刚刚开始。 2025 财报季进行中，Insight 数据库整理了各大 MNC 的财报，可扫描下方二维码添加小音，回复关键词「MNC财报」免费获得。 封面来源：站酷海洛 免责声明：本文仅作信息分享，不代表 Insight 立场和观点，也不作治疗方案推荐和介绍。如有需求，请咨询和联系正规医疗机构。 编辑：月牙 PR 稿对接：微信 insightxb 投稿：微信 insightxb；邮箱 insight@dxy.cn

☝ 点击上方 一键预约 ☝   最新最热的医药健康新闻政策 近期，全球制药圈的财报分析群里弥漫着一股“格局碎了”的震撼。 起因是2025年全球制药巨头年报集体揭晓——这份本该是年度常规“成绩单”的文件，却像一颗投入湖面的深水炸弹，炸出了行业格局的剧烈震荡：既有新王踩着GLP-1浪潮登顶的颠覆性突破，也有老牌豪强因单一爆品折戟的意外滑落，更有代谢赛道与肿瘤正式分庭抗礼的20年最大权力转移。 最戳行业神经的几个“名场面”： 礼来凭替尔泊肽的“双适应症屠榜”，终结默沙东“K药时代”的垄断，成为近五年首位新晋全球制药榜首； 默沙东握着肿瘤王牌KEYTRUDA，却因HPV疫苗在中国市场断崖式下滑，业绩暴跌跌出前五； 代谢领域双雄（礼来、诺和诺德）包揽全球畅销药前二，合计贡献超710亿美元营收——这是首次有非肿瘤药占据全球药品销售冠亚军，标志着代谢赛道完成近20年最大权力洗牌。 当“专利悬崖焦虑”“中美价格博弈”“热门靶点泡沫预警”与“AI研发军备赛”交织成网，当“单一爆品撑不起永续增长”从口号变成血淋淋的现实，2025年的TOP10变局，本质上是“新增长引擎”对“传统底盘”的降维冲击，而中国市场的表现，成了检验药企韧性的“终极试金石”。 01  剥开迷雾：两张“王炸”改写格局，为何行业集体“炸锅”？ 要理解这轮洗牌的冲击力，必须先看懂过去全球制药格局的“旧稳态”——肿瘤药长期霸榜、单一爆品支撑巨头增长、中国市场是“增量补充”而非“战略核心”。但2025年的两张“王炸”，直接把这套逻辑砸得稀碎。 摩熵数据整理：企业财报披露 第一炸：礼来登顶，GLP-1把“新药王”刻进代谢赛道  礼来的登顶，不是“突然逆袭”，而是GLP-1赛道爆发的必然结果。 这家以“8位跃升”跻身榜首的药企，核心底气来自替尔泊肽的“双适应症屠榜”：其一款药就以365.07亿美元销售额登顶全球畅销药第一，叠加20%的高研发投入巩固GLP-1绝对优势，不仅拿下全球制药榜首，更成为首家市值登顶的药企——相当于用一款代谢药，把“新药王”的桂冠从肿瘤赛道抢了过来。 为什么是GLP-1？本质是全球代谢疾病（尤其是肥胖）治疗的刚性需求爆发。过去20年，肿瘤药一直是“营收奶牛”，但2025年，礼来与诺和诺德的GLP-1双雄合计贡献超710亿美元营收，包揽全球畅销药前二——这是代谢领域第一次站到与肿瘤“分庭抗礼”的高度，相当于把“黄金赛道”的权杖从肿瘤手里抢了过来。 第二炸：默沙东跌出前五，“单一爆品依赖症”反噬有多狠？  默沙东的暴跌，是“把鸡蛋放在一个篮子里”的典型教训。 作为曾经的“榜首常客”，默沙东的核心底盘是KEYTRUDA（K药）——这款肿瘤王牌曾撑起其半壁江山，但2025年，K药虽仍有316.4亿美元销售额（+7%），却挡不住两大危机：一是专利到期倒计时（剩余保护期不足5年），二是研发收缩的后遗症（百亿美元营收缺口的接棒者迟迟难产）。更致命的是，HPV疫苗在中国市场的断崖式下滑——中国区营收暴跌66%，直接把默沙东从“前五阵营”踹了出去。 群里有人调侃：“以前靠K药‘躺赢’，现在K药成了‘拖油瓶’，连中国市场的‘救命钱’都没了。” 传统巨头的“位次焦虑”：从“单品比拼”到“赛道统治力”较量  礼来与默沙东的“一升一降”，本质是竞争维度的升级——过去药企拼“哪款药卖得好”，现在拼“哪个赛道能统治”。 比如辉瑞回落至第2，暴露“缺重磅新药”的隐忧：阿哌沙班虽稳却难撑大盘，收购Seagen的肿瘤管线尚未释放势能，新冠红利退散后，增长后劲像“泄了气的皮球”。 阿斯利康稳居第5，靠24%的高研发投入与中国调查后的平稳过渡，向800亿营收目标推进——它的聪明之处，是早早在代谢、肿瘤、自免多赛道布子，没把宝全押在一款药上。 就连强生、罗氏这样的老牌玩家，也在悄悄调整策略：不再追求“单品爆款”，而是学礼来“押注赛道级机会”（比如罗氏的ADC药物Polivy增速38%、Columvi增速75%）。 02 “赛道定输赢”背后：代谢与肿瘤的“权力交接”，藏着行业的未来密码 2025年行业竞争的胜负手，从来不是“某款药的销量”，而是核心赛道的领跑权——代谢赛道的“双雄争霸”、肿瘤赛道的“前三换血”，本质上是一场“新赛道”对“旧赛道”的权力掠夺。 摩熵数据整理：企业财报披露 代谢赛道：20年最大权力转移，双雄包揽全球畅销药前二  GLP-1双雄的对决，让代谢领域彻底“翻身”。 礼来的替尔泊肽系列以365.07亿美元登顶，诺和诺德的司美格鲁肽系列以345亿美元紧随其后，两款代谢药合计贡献超710亿美元营收——这是首次有非肿瘤药占据全球药品销售冠亚军。背后的逻辑很简单：全球肥胖人群超10亿，代谢疾病治疗从“可选”变成“刚需”，GLP-1类药物不仅能降糖，还能减重，相当于“一款药解决两个大问题”，自然成了药企必争的“黄金战场”。 肿瘤赛道：前三换血，ADC成“破局关键词”  肿瘤仍是营收核心支柱，但竞争格局已变： 默沙东凭K药以354.25亿美元肿瘤营收（+8%）蝉联榜首，但核心产品增速放缓（仅7%），专利到期压力像“悬顶之剑”； 罗氏靠Polivy（+38%）、Columvi（+75%）等新药对冲经典产品的下滑（Perjeta、Avastin受生物类似药冲击）； 阿斯利康成最大黑马，以18%同比增速取代BMS挺进前三——靠的是ADC药物Enhertu（+40%）与奥希替尼、Imfinzi形成合力，ADC技术成了肿瘤赛道的“创新密码”。 自免与疫苗：强者恒强但“分化加剧”  自免赛道：艾伯维凭Skyrizi（+49.9%）、Rinvoq（+39.1%）抵消修美乐（-49.5%）下滑，仍居第一；赛诺菲靠度普利尤单抗（+20%）升至第二；强生因乌司奴单抗（-41.3%）下滑至第三——“老药下滑、新药补位”成自免赛道的常态。 疫苗赛道：整体承压，仅GSK实现2%正增长；默沙东HPV、肺炎疫苗销量下滑致业务降22%；辉瑞Abrysvo（+37%）、GSK Arexvy（+2%）等细分品类成亮点，但美国政策不确定性仍存——“细分品类救不了整体颓势”。 03 中国定格局：本土化深浅，直接决定全球排位 中国市场的变化，比全球格局更戳药企神经——它已从“增量补充”升级为“战略必争地”，其表现直接左右全球排名。 摩熵数据整理：企业财报披露 AZ稳坐第一：深度本土化是“护城河”  阿斯利康以66.54亿美元营收稳坐跨国药企在华榜首，秘诀是“研产销一体化”： 产品端：Breztri市场份额扩张、Tezspire商业化推进，对冲Farxiga的医保集采冲击； 合作端：与加科思、石药的重磅合作，绑定本土创新资源； 战略端：2030年前在华投资150亿美元的承诺，把中国当成“第二总部”。 第二梯队集体提速：本土化“深浅”决定增速  诺华（8%增速）：凭Leqvio入医保、Entresto双适应症落地与Pluvicto本土化生产，平衡现金流与创新； 罗氏（10%增速）：靠Phesgo医保放量、Xofluza流感季需求增长，但难逃生物类似药冲击； 诺和诺德：以Wegovy（+306%）对冲Ozempic波动，尽显GLP-1统治力——GLP-1的中国需求，比全球更猛。 礼来成黑马：18%增速的秘密是“提前布局”  礼来的中国区排名跃升，核心是Mounjaro在华两位数增长，更关键的是2026年纳入医保的前瞻布局——相当于“提前占好赛道位置”，把中国市场的“后续空间”锁死了。 默沙东：单一爆品折戟，本土化“太浅”  默沙东的中国区营收暴跌66%，根源是佳达修（HPV疫苗）需求锐减，而与恒瑞、科伦的合作暂难扭转颓势——它的错误在于，把中国市场的希望全押在“单一爆品”上，没做本土化的“多产品矩阵”。  结语  2025年的TOP10变局，不是“偶然的业绩波动”，而是行业逻辑的彻底切换： 过去，“单一爆品+专利保护”能撑起巨头增长；现在，“赛道统治力+多产品矩阵”才是核心； 过去，中国是“增量补充”；现在，中国是“战略必争地”，本土化深浅直接决定全球排位； 过去，肿瘤是“唯一黄金赛道”；现在，代谢、自免、罕见病成“新蓝海”。 当专利悬崖、价格博弈、靶点泡沫与AI竞赛交织，当“慢一步即被甩开，守成即意味着掉队”成为行业共识，药企的生存法则已经变了： 不能只盯着“某款药的销量”，要押注“能统治的赛道”（比如GLP-1、ADC）； 不能把中国市场当“卖货场”，要做“研产销一体化”的深度本土化； 不能靠“单一爆品”撑永续增长，要靠“多产品矩阵”对冲风险。 毕竟，无论K药多厉害，无论替尔泊肽多火，没有“赛道统治力”和“本土化根基”，再牛的药也撑不起巨头的永续增长。2025年的TOP10变局，既是过去数年战略布局的结果，也为未来十年埋下了伏笔——抓得住新赛道机遇、筑牢中国市场根基的企业，才能在这场洗牌中站稳脚跟。 （来源:摩熵医药） 药闻康策 新媒体矩阵微信公众号 点击下方  一键关注 【免责声明】 1.“药闻康策”部分文章信息来源于网络转载是出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其内容的真实性。如对内容有疑议，请及时与我司联系。2.“药闻康策”致力于提供合理、准确、完整的资讯信息，但不保证信息的合理性、准确性和完整性，且不对因信息的不合理、不准确或遗漏导致的任何损失或损害承担责任。3.“药闻康策”所有信息仅供参考，不做任何商业交易或医疗服务的根据，如自行使用“药闻康策”内容发生偏差，我司不承担任何责任，包括但不限于法律责任，赔偿责任。 欢迎转发分享、点赞、点在看