Fentanyl

导语2025年4月7日以来，亚太股市陷入一片恐慌。4月11日，亚太股市普遍下跌，日经225指数跌1.86%，韩国综合指数跌1.35%，澳大利亚标普200指数跌1.57%。港股医药板块暴跌近15%，恒生医药ETF盘中甚至触及跌停，最终收市仍下跌9.98%。这一切的导火索，是美国总统特朗普在4月2日宣布的一系列关税政策——全球基准关税10%，外加针对特定国家的“互惠”报复性关税：欧洲20%、中国34%、越南46%、加拿大和墨西哥25%。4月11日凌晨，白宫对美媒CNBC澄清称，特朗普政府以对等关税名义对中国实施的关税税率为125%，但这并不包括今年2月初和3月初美国以芬太尼危机为由，对中国两度加征的共计20%关税。因此在特朗普第二个总统任期中，美国对中国所有输美商品加征的关税累计税率，至此已经达到145%。尽管白宫发言人随后确认药品暂时未被列入新关税清单，但市场对未来的不确定性依然充满担忧。中信建投证券研报指出，这一轮关税政策对医药产业链的影响复杂且多变，未来仍存在诸多变数。此外，美国前财长耶伦批评特朗普的经济政策是“最严重的自我伤害”，指出在美国经济本应向好之际，此举导致衰退风险上升。美国关税政策背后的深意01特朗普为何放过制药业？特朗普政府此次关税政策虽然看似严厉，却特意为制药业“开了绿灯”。这背后有两个主要原因：产业转移的战略考量白宫明确表示，豁免药品关税是为了给制药企业更多时间将生产从海外迁回美国。早在2025年2月，特朗普就在一次闭门会议上警告制药公司：“如果你们不把生产搬回美国，就要缴纳巨税。”参会者包括礼来、默克和辉瑞等跨国药企的CEO。避免药价上涨与短缺风险美国医药行业对进口依赖度极高，2023年进口药品价值超过1760亿美元，其中60亿美元来自中国（包括抗生素）。一旦加征关税，可能导致药品价格上涨或关键仿制药短缺，进而引发社会不满。据行业数据提供商Clarivate统计，中国和印度供应了全球几乎所有布洛芬和环丙沙星的活性成分。02特朗普的“阳谋”：推动产业回流特朗普希望通过加税促使制药企业将生产迁回美国，以实现其扩大制造业和增强供应链韧性的目标。然而，这种策略可能适得其反。德国私人银行Hauck Aufhäuser Lampe中国资管办公室钱若凡分析称：“美国的成本结构高度依赖全球供应链，这一轮关税变化可能对美国企业造成更大的冲击，而非中国企业。”例如，美国80%的原料药依赖进口。如果原料药关税提高10%，研发成本可能增加5%-8%，部分早期项目甚至会被砍掉。此外，全面加税还可能带来通胀压力，影响化工品生产的其他下游产品，如服装等低利润率商品。03欧盟或成下一个靶子医药制品是欧盟对美出口的第一大商品，占比高达22.5%。特别是爱尔兰，作为全球品牌药（高价药）的重要枢纽，其对美出口额在2024年达到726亿欧元，占出口总额的45%。多家大型美国药企在爱尔兰设有生产基地，包括默克、礼来和强生。如果未来美国对欧盟加征20%的药品关税，这些企业将首当其冲。爱尔兰副总理西蒙·哈里斯警告称，若欧盟采取对等措施，爱尔兰对美相关出口可能减少一半。对中国医药行业的影响01短期内影响有限根据中信建投证券研报，由于美国关税政策暂时豁免药品，中国药品出口受到的影响较为有限。2024年中国医药产品出口中，美国占比达190.47亿美元，占总出口额的17.6%。国内创新药主要通过BD合作对外授权，并不涉及直接商品销售，短期内关税影响较小。不过，医疗器械和体外诊断（IVD）领域受到的冲击较大。一位长期关注IVD产业的投资人表示：“很多IVD产品都是中国生产、海外销售，这次美国加税对他们影响巨大。”02国内企业的应对策略面对关税压力，国产医疗器械巨头们早已开始布局。迈瑞医疗在2025年4月3日公开表示，公司在年初已提前在美国备货，因此今年销售的产品不受本轮关税影响。同时，迈瑞计划启动至少10个海外本地化生产基地，并在全球设立十大研发中心，包括美国硅谷、新泽西和西雅图。另一家医用耗材企业稳健医疗也表示，将加快美洲市场的本土化进程，降低政策风险的影响。九安医疗则强调，其美国子公司iHealth自成立以来一直保持当地运营，并拥有美国本土工厂，业务并未受到地缘因素的显著影响。医药企业的两条出路01实现本土化生产为了规避关税带来的成本上升，越来越多的企业选择在目标市场建立生产基地。例如，百济神州于2024年7月启用位于美国新泽西州的旗舰基地，确保供应链韧性；美敦力在中国已有五家工厂，覆盖多个产品线；GE医疗更是将中国打造为其全球最大的生产基地，80%的在华销售产品实现了本土化生产。02调整市场布局部分企业选择逐步减少对美国市场的依赖。例如，一次性医用穿刺器械商康德莱的美国销售收入从2021年的2.67亿元降至2023年的1.59亿元，占比从8.61%下降至6.47%。与此同时，一些企业正积极开拓非美市场，通过调整全球产业链布局来分散风险。特朗普的关税政策无疑为全球医药行业带来了新的挑战，但也为部分中国企业提供了重新审视国际市场格局的机会。正如钱若凡所言：“医药行业短期受到影响，但中长期未必不是利好。”通过加速本土化生产和优化全球供应链布局，中国企业不仅能够抵御关税冲击，还有望在全球市场上占据更有利的位置。而这场贸易战的最终结果，或许将取决于各国如何平衡经济利益与政治诉求。大家对医药行业的未来发展有何看法？注：本文基于公开资料整理撰写，仅供学习交流使用，不代表任何机构立场。撰文 | Potato、lcc部分来源 | 梅斯心血管新前沿部分文字来源于网络，本文仅用于分享，转载请注明出处。若有侵权，请联系微信：bioonSir 删除或修改！

据最新消息（当地时间4月10日）显示：“白宫已澄清，美国对中国商品的总关税现已达到145%，而非先前所说的125%，这是在最新一轮加税之后的数字。”——145%的关税，已经不再是“关税”，这在实质上等同于贸易禁运。白宫官员表示，周三宣布的125%关税税率为“对等关税”税率，并不包含此前因芬太尼对中国征收的20%关税。因此，美国对进口自中国商品实际加征的总关税税率应为145％。相关阅读：美国关税最新：75国暂停90天，但对中国商品关税追加到125%回顾美方2025年加税进程一个总的计算公式：10%+10%+34%+50%=104%→125%→145%具体时间线如下：2月1日，特朗普签署第14195号行政命令，宣布对所有中国进口商品加征10%关税，2月4日起实施。3月3日，特朗普修订第14195号行政命令，将对中国进口商品的关税从10%提高至20%，于3月4日正式生效。4月2日，特朗普宣布对所有进口商品加征10%的“基准关税”，对中国商品额外加征34%的关税，累计对华加征总税率升至54%。4月7日，特朗普在社交媒体发文称，如果中国没有在4月8日撤销对美国加征34%关税的反制措施，美国将从4月9日起对中国商品额外加征50%的关税。4月9日，特朗普将原加征关税的34%提升至84%，累计对华加征总税率升至104%。4月10日，特朗普宣布对中国征收的关税提高到125%。随后，白宫一名官员向美国财经媒体《CNBC》证实，美国对中国商品的关税总额应该是145%。该消息一出，美股3大指标再下挫：道琼指数跌破1100点，下挫2.8%；那指跌破700点，重挫4%；标普500指数下滑1.6%。关于制药行业关税的猜想近日，特朗普多次表示，针对制药行业的关税“很快”就会出台，这让整个行业都在揣测这些关税会是什么样的、何时会宣布以及如何设定。美国Faegre Drinker律师事务所的贸易合规合伙人莫莉・西特科夫斯基（Mollie Sitkowski）向Endpoints News表示，白宫的政策制定一直难以预测，但关于制药行业的征税方式还是有一些线索可循的。对其他产品征收的特定行业关税，为制药行业可能受到的冲击提供了一个参考。3月26日，政府宣布对汽车征收关税，2月10日宣布对钢铁征税，经过调查后，这些产品的关税均被定为25% 。Leerink分析师认为，特朗普最早可能在下周宣布制药关税。他们在周四的一份报告中指出，特朗普很可能会采取“双轨”策略来针对制药行业，即同时运用“232调查”和《国际紧急经济权力法》（IEEPA），这样一来，征税可能会很快实施。“232调查”由美国商务部负责开展，该项调查旨在明确某些进口产品是否会对美国构成国家安全风险，以及特朗普是否会采纳商务部的建议。调查最长可能需要270天，但也可能短得多。作为“232调查”的一部分，公众通常有机会通过在《联邦公报》上发布信息的方式，向商务部提供反馈。目前还没有公开通知表明药品正在接受调查。但西特科夫斯基表示，特朗普没有义务公开宣布他的意图，这意味着调查可能已经在进行中了。IEEPA本质上允许特朗普在宣布国家进入紧急状态后对任何贸易活动征税，，这就是他上周对所有国家征收10%关税的方式。采用这种双管齐下的方法是由于IEEPA在一年内可能会被最高法院推翻。值得注意的是，关税实施过程中的另一个问题是，制药行业的关税是否会叠加在特朗普此前已征收的关税之上。西特科夫斯基补充说，对于像中国这样的国家来说，这种情况很可能会发生，中国商品的关税已经多次叠加，总计达到125%（白宫澄清后已经是145%）。就目前情况来看，似乎包括原料药（API）在内的所有药品都将被征税。这对中国来说将是一个重大打击，尤其是在关税叠加的情况下，因为中国是美国原料药的主要供应国。Leerink Partners的分析师大卫・瑞辛格（David Risinger）告诉Endpoints：“我们不知道对中国药品的关税会是多少。希望对中国不会征收高额的药品关税，因为美国在许多关键药品的原料药供应上依赖中国。”B Riley Securities的分析师在周四的一份报告中指出，那些在中国以外地区设有生产基地，或者有能力将生产转移到其他国家的公司，将有助于减轻美中贸易战带来的影响。印度也是美国的一个主要外包中心。印度合同研发生产组织（CDMO）Aragen的首席商务官阿舒・坦登（Ashu Tandon）表示：“我们非常担心会发生什么，对吧？市场上显然存在很多不确定性。我们希望市场稳定，尤其是像我们这样的企业，建立实验室和制造工厂需要大量的资本支出。”巴克莱银行（Barclays）的分析师艾米丽・菲尔德（Emily Field）告诉Endpoints，企业的另一个担忧是药品的知识产权是否也会被征税。B Riley Securities的分析师表示，药品知识产权的所在地可能会决定其是否被征税，拥有美国专利的公司可能会受到保护。礼来首席执行官戴夫・里克斯（Dave Ricks）上周在接受英国广播公司（BBC）采访时表示，随着美国和欧洲药品价格被限制，制药企业将不得不承担关税成本。他警告称，企业很可能会从研发团队开始裁员。西特科夫斯基表示，制药企业有可能与特朗普达成协议以避免关税，不过目前这尚未成为现实。像礼来和强生这样的一些公司已经在推动将生产业务回迁美国，以赢得政府的青睐，特朗普在上周的关税演讲中还赞扬了这些公司。参考资料：[1] 美国对华关税从125%到145%，世界一下子安静了！. 家具买手Philip. 2025-04-11.[2] 特朗普最新对华关税：145％！深度解析贸易战的背后真相. 木小左. 2025-04-11.[3] 突发！美国白宫：对中国加征关税税率为145%，而不是125%！. 隽文. 2025-04-11.[4]快讯不只125％！白宫：美对中关税总额已达145％.中时新闻网.2025/04/1023:12.[5]Pharma tariffs: Here’s what a potential rollout could look like.Endpoint News.April 10, 2025 11:20 AM EDTUpdated 04:50 PM.识别微信二维码，可添加药时空小编请注明：姓名+研究方向！