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2026年9月3日 星期四 当日要览 ▪ 沪指涨0.02%报3942.09点，两市成交1.76万亿元续缩量 ▪ 连板股晋级率仅约二成，传智教育等多只前期人气股跌停，高位题材集中退潮 ▪ 工信部出手规范动力电池竞争秩序，低价竞争与盲目扩张均被点名遏制 ▪ 8月服务业PMI升至51.4，综合PMI 52.1 ▪ 长电科技抛出65亿元定增预案，加码高性能计算先进封装 ▪ *ST康佳A主动退市进程启动，其股票9月4日开市起停牌 ▪ 集运欧线主力合约收跌超7%，回吐前一日约11%涨幅 ▪ 2026年医保目录调整谈判时间敲定：9月5日开谈 重点解读 ▶ 缩量下的高位股退潮：轮动提速，主线变浅 ▶ 动力电池大会：反内卷定调，固态电池放量尚远 ▶ AI硬件的验真时刻：65亿定增对上零收入连板 ▶ 医保国谈9月5日开谈，创新药三重催化共振 宏观与政策 1. ● 央行今日开展零逆回购操作，1030亿元逆回购到期，公开市场单日净回笼1030亿元。 2. ● 8月服务业PMI 51.4，前值50.4；综合PMI 52.1，前值50.8，扩张幅度回升。 3. ● 十部门印发中小企业“十五五”规划：2030年规上中小企业人均营收累计增15%左右，设国家中小企业发展基金二期。 4. ● 工信部：进一步规范动力电池竞争秩序，遏制低价竞争与盲目扩张；支持突破全固态电池、钠离子电池等技术。 5. 2026年新型政策性金融工具落地首笔：国开行完成4.6亿元项目资金投放。 6. 上海住建“十五五”规划明确，期内新增商品住房供应2500万至2800万平方米。 7. 体育产业目标划定：国家体育总局提出2030年总规模超7万亿元。 8. 据报道日本央行倾向本月加息25个基点；日本30年期国债拍卖认购倍数3.79，高于均值3.52。 9. 央行披露：我国金融业机构总资产二季度末为562.2万亿元，同比增7.7%。 市场行情 1. ● A股收盘：沪指涨0.02%报3942.09点，深成指涨0.10%，创业板指涨0.01%；两市成交1.76万亿元，续缩量。 2. ● 高位题材集中退潮：连板股晋级率仅约二成，传智教育、一鸣食品等多股跌停。 3. 科创50高开低走收跌0.4%，盘中一度涨超1%；北证50跌超2%。 4. 资金面：昨日ETF净流入44.79亿元；昨日融资余额减54.64亿元；今日ETF成交缩量341.68亿元。 5. 大盘主力资金净流出超100亿元，TMT板块净流出超146亿元；中际旭创成交额居首，净卖出超11亿元。 6. 港股冲高回落：恒生指数收跌0.39%，恒生科技指数跌1.08%；南向资金盘中净买入达50亿港元。 7. 新股：金钛股份上市首日开盘涨超208%；信诺维今日申购；燧原科技中签号出炉共20657个。 行业与主题 1. ● 宁德时代曾毓群：行业比速度、比参数、比低价不可持续，“速成”以牺牲质量与消费者信任为代价。 2. ● 乘联分会：初步统计8月乘用车零售同比降19%、环比增11%；新能源零售106.9万辆，同比降4%。 3. ● 据多家药企确认，2026年医保谈判时间定在9月5日。 4. ● 博通Q4营收指引不及预期，但称AI芯片需求超出出货能力、正与OpenAI开发第三代XPU。 5. 固态电池进程：奇瑞尹同跃称全固态电池计划2027年上车验证；欧阳明高称十年内磷酸铁锂仍占主导。 6. 和黄医药与GSK就KRAS-EGFR抗体偶联药物达成许可协议；一品红痛风药AR882Ⅲ期临床达主要终点。 7. 国家药监局单日批准多款新药；卫材阿尔茨海默病皮下注射笔在华获批，为全球首个居家治疗剂型。 8. 模拟芯片大厂开启年内第三轮涨价；ABF载板大厂称产能极度告急，2026年头部产能已被订满。 9. 液冷概念反复走强：宏盛股份4天2板、集泰股份4连板；CPO概念午后拉升，三安光电涨停。 10. 培育钻石板块走强，黄河旋风、恒盛能源封板，惠丰钻石涨超10%。 11. 航运股走强：海通发展涨停，中远海能、招商轮船涨超5%；台风致福建沿海24条航线停航。 12. 零售免税股批量涨停：茂业商业、珠免集团、百大集团、国芳集团封板；第二批32个零售业创新试点城市公布。 13. 短剧概念走强：欢瑞世纪4连板，龙版传媒4连板，博纳影业4天3板。 14. 券商股异动：国盛证券涨停，长江证券涨超7%；中证协就券商并购示范实践征求行业意见。 15. 资源股午后走强：黄金股白银有色涨停、湖南黄金涨超4%；煤炭股郑州煤电涨停。 16. 现房新政后北京首场土拍降温：华润置地82.99亿元竞得顺义宅地，朝阳一宗地暂停出让；信达地产2连板。 公司与公告 1. ● 长电科技启动不超65亿元定增，募资将投向高性能计算先进封装平台扩产等项目。 2. ● *ST康佳A股票自9月4日开市起停牌，公司将推进主动终止上市流程。 3. ● 液冷澄清潮：4连板集泰股份液冷硅油上半年未实现销售；4天3板金帝股份液冷项目未批量生产、无正式订单。 4. 锂电材料扩产：佛塑科技拟71.58亿元建隔膜项目并定增募资不超40亿元；石大胜华子公司拟6.87亿元建电解液项目。 5. 海通发展拟定增不超过20亿元，资金全部投向16艘新船购置。 6. 东莞投控资本有意接手锦龙股份所持东莞证券20%股份，双方已签交易备忘录。 7. 双环传动按下终止键：子公司环动科技不再分拆至科创板上市。 8. 盛屯矿业：拟7.08亿元收购西藏海腾65%股权，标的主营铅锌银矿。 9. 亚康股份子公司对外租赁算力资源，合同含税金额9.22亿元。 10. 精智达与客户签下半导体测试设备采购大单，金额15.76亿元。 11. 光洋股份2连板提示：机器人业务尚处市场拓展阶段；九鼎新材澄清未涉及电子布业务。 12. 高端PCB再添扩产：依顿电子拟投29.79亿元建设智能制造项目。 13. 澜起科技双线推进：CXL3.2芯片进入三星与SK海力士平台，PCIe Switch计划年内流片。 14. 20亿元投向CDMO赛道：药石科技拟在南京建设创新基地。 15. 据报道，月之暗面已秘密提交香港IPO申请，最快今年四季度进行。 大宗商品与债券 1. ● 集运指数（欧线）主力合约收跌超7%，回吐前一日约11%涨幅。 2. 特朗普称霍尔木兹海峡石油运输量已恢复，WTI日内涨2%；上期所原油夜盘曾收涨2.57%。 3. 黄金期货走强，沪金主力日内涨2%至959.20元/克。 4. 焦炭、焦煤主力合约收跌超3%，焦煤盘中一度跌4%。 5. 国内能化期货收跌：燃料油跌近4%，LU燃油、沥青跌超2%。 6. 电池级碳酸锂中间价报155950元/吨，较昨日上涨350元；碳酸锂期货收跌超3%。 7. 自5月启动上涨以来，氩气价格累计涨幅已超240%。 8. 硅业分会数据显示，本周硅片市场供强需弱，价格继续承压。 9. 国债期货走强：30年期主力合约涨0.41%；10年期国开活跃券收益率下行0.7bp至1.7660%。 10. 北京鸡蛋价格同比上涨50%，创近三年同期新高。 机构观点 1. 申万宏源重申老铺黄金“买入”评级，639.25港元目标价维持不变。 2. 美团目标价被野村上调至118港元，“买入”评级维持。 3. 科伦药业获摩根士丹利上调评级至超配，目标价61元。 4. 花旗：给予中国国航A股“卖出”初始评级。 5. 智谱目标价获招银国际上调至1985港元，“买入”评级不变。 6. 澳新银行：关税担忧扭曲市场，铜价明年初有望刷新历史高点。 7. 高盛认为部分市场泡沫已经出清，散户追涨的热度也在降温。 8. 中信证券：视频模型竞赛进入商业兑现期，AI剧是最早形成规模化消耗的应用。 重点解读 重点解读 缩量下的高位股退潮：轮动提速，主线变浅 　　先给结论：今天这根近乎平盘的缩量小K线，基本确认高位题材进入退潮期，而非乐观者期待的“高低切换再出发”。沪指高开0.29%，半日涨0.43%，午后回落翻绿，14点后又拉回红盘，收盘仅涨0.02%报3942.09点；创业板指涨0.01%，K线收出近乎十字星；科创50高开低走收跌0.40%。昨日还逆势大涨2.5%的北证50回落1.61%，回吐了大半涨幅；军工未能接棒，盘初地面兵装板块走低。昨日我们判断，切换成色取决于算力硬件能否止跌——今天的答案是止跌了但没稳住：中际旭创全天成交176.91亿元居两市之首，涨幅却一度只有0.1%。主力资金盘中净卖出超11亿元，而昨日它还以24.49亿元居融资买入榜首。杠杆资金高位接最后一棒的痕迹，比指数读数更值得警惕。 　　退潮的标志在连板结构上最清楚：全天连板股晋级率只有约二成，传智教育、一鸣食品、开开实业等前期人气股跌停。市场宽度反而扩散——培育钻石、零售免税、短剧影视、航运、券商、黄金、煤炭、旅游，一天轮了个遍，且各自封得住龙头，欢瑞世纪、龙版传媒还双双四连板。说白了，这是典型的退潮期生态：钱不想离场，又不敢待在高位，于是快进快出、浅尝辄止；轮动越快，共识越薄。成交端是同一个信号：开盘刚过半小时，成交较昨日同期已少逾700亿元；开盘约一个半小时，三市合计成交便破万亿，较昨日同期缩量近1300亿元；全天1.76万亿元。 　　对手盘结构更能说明退潮烈度。流出端：昨日两市融资余额减少54.64亿元，融资盘转向收缩；今日大盘主力净流出一度超100亿元，TMT板块净流出超146亿元（盘中口径）。承接端：昨日ETF净流入44.79亿元，南向资金今日盘中净买入一度达50亿港元。哪边证据更硬？流出是昨日余额与今日盘面的实数，ETF净流入只是单日且量级偏小，天平明显偏空；但配置型资金低位回补，也解释了指数为何跌不动、涨不动。交易盘撤、配置盘接，指数窄幅震荡、个股剧烈分化，这套组合短期难以自行打破。 　　往后看，重点不在指数而在三个信号：一看算力硬件能否企稳，中际旭创们只要继续放量滞涨，退潮就没有结束；二看北证50是否连续走弱，确认昨日强势只是一日游；三看零售免税、短剧、航运谁能走出第二波，谁就是下一个承接市场容量的方向。缩量环境里，轮动快，机会未必多，先看持续性，再谈空间。 重点解读 动力电池大会：反内卷定调，固态电池放量尚远 　　2026世界动力电池大会今天在四川宜宾开幕，分量最重的是工信部副部长熊继军的姿态：进一步规范动力电池竞争秩序，加强行业运行监测和产能动态预警，原话是“扼住低价竞争、盲目扩张”。低价竞争指向价格战，盲目扩张指向供给纪律——“反内卷”正从口头自律走向产能治理。官方确认我国动力电池产业体系全球领先，并将完善技术标准与检测认证、实施回收新政。地位已经拿到，重心随之从速度转向秩序。《动力电池产业发展指数（2026）》将四川、江苏、福建、安徽、湖北列为区域前五——产能预警若落地，大概率带有区域视角。 　　企业侧的发言信息量更大。宁德时代曾毓群矛头指向整车端节奏：行业“比速度、比参数、比低价”——“平均每天上市3款新车”，速成是以牺牲产品质量和消费者信任为代价。固态时间表同日摆上台面：中国科协名誉主席万钢建议加快全固态电池技术研发与产业化攻关；奇瑞尹同跃宣布全固态电池计划2027年上车验证；欧阳明高院士的口径最冷静，十年内磷酸铁锂仍将占主导，未来五年真正的窗口是电池研发从传统模式转向AI智能研发；蜂巢能源杨红新则将混合固液电池定位为渗透率快速提升的过渡方案。最关键的分野在于：2027年是“上车验证”，不是放量装车；从验证到规模化普及，还隔着半固态过渡与产业链降本两道坎。固态电池行情若把验证当量产，节奏就错了。 　　需求端是另一盆冷水。乘联分会把8月车市定调为“底部蓄力修复阶段”，初步统计乘用车零售同比下降19%（环比增11%），新能源零售106.9万辆、同比下降4%。供给端却没停：佛塑科技公告拟投71.58亿元建两大高端隔膜项目、拟定增不超40亿元，石大胜华子公司拟投6.87亿元建电解液项目。一边要扼住盲目扩张，一边材料端继续砸重金——政策与企业行为的裂缝就在这里。价格也没站在扩产一边：上海钢联电池级碳酸锂（早盘）中间价155950元/吨，较昨日16:30价涨350元，期货主力收跌超3%，低位反复的锂价撑不起新一轮产能竞赛。协鑫朱共山“有效高端产能有望持续获得溢价”的判断更接近终局：总量未必压得下来，溢价向高端集中，低端交给时间出清。 　　后续先看产能动态预警以何种形式落地——名单、阈值还是频率；再看回收新政细则和全固态从“上车验证”到装车的兑现节奏。反内卷短期利好格局与头部企业，但扩产公告不停止，供给侧拐点就还没到。 重点解读 AI硬件的验真时刻：65亿定增对上零收入连板 　　今天的AI硬件行情，本质是一场同步进行的“验真”：真扩产、真订单与连板公司自曝零收入，摆进了同一天。先看“真”的一侧：长电科技盘后披露拟定增募资不超过65亿元，投向高性能计算高端先进封装平台扩产、高端电源模组封测产能升级等项目；精智达公告获得客户15.76亿元半导体测试设备订单；亚康股份下属公司签下含税金额9.22亿元的算力租赁协议。三则公告分落先进封装、测试设备、算力服务三个环节，共同点是把“AI需求”换成了可审计的合同与募投项目。 　　产业链上游的信号同样偏“实”。据媒体报道，德州仪器等模拟芯片大厂开启年内第三轮涨价；ABF载板大厂欣兴称产能“极度告急”，已为电子布供应拜访上游十余次；机构研究显示头部载板厂2026年产能已全部订满，2028年供需缺口预计扩大至约五成。据报道，SK海力士正考虑在龙仁与光州同步推进投资，澜起科技的CXL3.2芯片导入三星、SK海力士平台。海外的锚点在隔夜博通财报：CEO称AI芯片需求“超出我们的出货能力”，未来数年每年交付数百亿颗TPU，并与OpenAI合作开发第三代XPU；但第四财季约348亿美元的营收指引低于市场预期，综合毛利率指引约73%，不及去年同期的78%。量在放大，单位盈利在稀释，“量增价减”是本轮硬件景气的另一面。 　　被证伪的一侧，多由公司自己开口。4连板集泰股份盘后公告，液冷硅油2026年上半年未实现任何销售；4天3板金帝股份提示，子公司两个液冷项目尚未形成批量生产能力、没有收入、暂无正式订单或协议；2连板光洋股份称机器人业务仍处市场拓展阶段；九鼎新材干脆澄清未涉及电子布业务。当日连板股晋级率仅约二成，高位股大面积退潮。资金并没有离开AI，只是换了验票口：全天成交176.91亿元、居两市首位的中际旭创，主力资金却净卖出超11亿元，是“买叙事、卖事实”的注脚；CPO概念午后仍有四会富仕涨超12%、三安光电与华源控股涨停的结构性行情，齐涨齐跌被分化取代。 　　合起来看，定价标尺已从“有没有AI故事”切换到“有没有合同、产能和收入”。真订单、真扩产、真涨价的先进封装、测试设备与载板材料环节获得资金重估，靠概念贴现的连板股则接连被自家公告戳破。还有一层约束：博通的毛利率指引说明，需求确定不等于单位盈利确定，对AI硬件的检验，下一步大概率从收入端下沉到毛利端。 重点解读 医保国谈9月5日开谈，创新药三重催化共振 　　创新药今天同时迎来多路催化，且指向不同的估值驱动。政策端，据媒体报道并从多家药企处获悉，2026年国家医保药品目录调整的谈判将于9月5日举行，时间表落定；产业端，和黄医药与葛兰素史克就KRAS-EGFR抗体靶向偶联药物HMPL-A830达成许可协议，首付款1.1亿美元、潜在总金额最高约12.95亿美元；研发端，一品红的痛风创新药AR882治疗痛风伴高尿酸血症Ⅲ期临床达到主要终点。二级市场的回应是尾盘局部回暖：千金药业涨停，德展健康此前封板，诺诚健华、迪哲医药、百利天恒涨幅居前。 　　国谈的价值不在谈判本身，而在不确定性收敛。目录去留直接决定创新药的院内准入与放量斜率，往年每逢谈判季，板块常随降价预期摇摆；日期敲定，至少“何时摊牌”不再悬置。规则层面亦有迹可循：医保局今年同步调整医保目录与商保创新药目录，并明确简易续约——满八年、医保内销售额超3亿元的品种统一降价10%后转入常规目录，降幅可测性提高。当然，谈判本质仍是“以价换量”，控费的硬约束没有变。需求侧亦有支点：国家疾控局通报新冠连续三周下降、流感低流行，中疾控建议6月龄以上无禁忌者接种流感疫苗，今年重点人群可享免费接种政策，疫苗需求逻辑并不弱。 　　获批与数据的密度更能说明产业节奏。国家药监局今日批准利扎布替尼片、艾曲帕米鼻喷雾剂、泰诺麦博的芮特韦拜单抗注射液；卫材的乐意保®皮下自动注射笔在华获批，成为全球首个可居家治疗的阿尔茨海默病创新药剂型，中国被纳入首批获批市场，是审评效率与市场权重上升的体现。贝达药业恩沙替尼胶囊术后辅助适应症取得注册证书，复星医药、甘李药业各有新增适应症获批或临床批准，ST人福的RFUS-949片进入Ⅱ期，中国生物制药披露正大天晴1类新药TQB6426临床试验申请获FDA批准，恒瑞医药同日公布多品种受理与获批进展。这几路催化的估值含义各不相同：国谈影响准入与放量斜率，出海BD影响现金流回笼与研发回报率，数据与获批影响管线重估的节奏——三线一日共振，并不多见。 　　也要保留一份清醒：国谈尚未开谈，降幅是未知数；当日回暖发生在缩量、指数基本平盘的环境里，持续性待观察。政策支持创新与医保控费是一枚硬币的两面，催化共振改善的是预期，兑现仍要靠数据、获批与商业化落地。 近期关注 ① 9月4日：*ST康佳A开市起停牌，推进主动终止上市事项 ② 9月5日：2026年国家医保药品目录调整谈判举行 ③ 9月7日：小米Xiaomi 18 Fold正式发布，搭载自研玄戒O3芯片 ④ 9月9日：财政部续发50年期超长期特别国债，竞争性招标面值总额350亿元 ⑤ 9月10日：哈萨克斯坦开发银行37亿元离岸人民币点心债预计在港交所上市 信息来源说明：本报告资讯综合财联社、新浪财经、华尔街见闻等公开报道，直接引语均已注明原始出处。版权声明：本报告为原创汇编与评论，版权归发布方所有，欢迎转发分享，转载请注明出处；如涉权利主张，请通过本公众号后台留言告知，我们将及时核实处理。 免责声明：本报告为公开信息之汇编与评论，不构成证券投资咨询业务项下的投资建议；数据与事实均转述自公开渠道，如有错漏以原始披露为准。本报告基于公开信息整理编制，力求但不保证信息的准确性和完整性，报告中所有内容仅供学习交流或研究参考，不构成任何直接或间接的对于个股、指数或其他投资标的的投资建议，不构成任何对市场走势、政策走向的判断或建议。市场有风险，投资需谨慎。