XOMA Royalty Corp.

Centocor位于宾夕法尼亚州的Malvern市，成立于1979年，创始人是电气工程师Michael Wall和病毒与免疫学家Hilary Koprowski。虽然Centocor早在1999年就与强生合并，但是提及biotech的发展史，它却是不可缺失的元素。Centocor不仅是单抗药物的先驱，还为初创型biotech公司开创了全新的发展模式。Centocor与众不同的地方是巧妙地利用科学技术带来的商业机会，并通过“借鸡生蛋”的方式建立起了产品管线，让公司以最快的速度实现了盈利。 一、Centocor的诞生 1973年，基因工程技术问世，这项诺奖级的技术催生出一类全新的公司——生物技术（biotech）公司。基因泰克公司（Genentech）被视为biotech的开端，该公司成立于1976年，旨在利用基因重组技术开发和商业化创新药。然而在基因工程技术问世之后的两年里，又出现了另一项诺奖级的生物技术——杂交瘤技术，而Centocor就是最早开发该技术的公司之一。 Michael Wall是一位毕业于麻省理工学院的电气工程师，早年在电气行业工作。上世纪60年代中期，Wall从电气行业转行到了生物行业，成立了Flow Laboratories。1969年，Wall将该公司卖给了General Research Corp，但Wall继续为General Research运营了10年。在此期间，Flow主要生产和销售细胞发酵相关的产品，这使Wall对生物技术行业产生了浓厚的兴趣。Centocor的另一位创始人Hilary Koprowski是Wistar研究所的所长，著名的病毒与免疫学家。Koprowski是最早研究单克隆抗体（单抗）的科学家之一，于1978年获得了两项制造单抗的重要专利。他本想将那两项专利授权给勃林格殷格翰（BI），但经过大半年的拉锯谈判，BI并没有买下专利权益。这让Koprowski很恼火，于是才有了自己组建公司的想法。最终，Koprowski决定与Wall合作，于1979年5月在费城组建了Centocor。 基于实验室长期的研究，Koprowski坚信Centocor很快就能开发出诊断性的单克隆抗体。Centocor之所以选择开发诊断类产品，是因为诊断性产品的开发难度和开发周期远小于治疗性产品。尽管如此，治疗性产品也被纳入了公司的远期发展规划。在公司成立后不久，Ted Allen和Hubert Schoemaker先后加入了公司，他们的到来为毫无市场开发经验和产品设计经验的Centocor起到了至关重要的作用。 二、借鸡生蛋 与众多初创型biotech公司一样，缺钱是永远无法回避的话题。在公司成立之初，Wall利用他的个人影响力到处找投资。1979-1981年间，Centocor通过私募股票筹集了约700万美元，但这点钱对一个公司而言简直是杯水车薪，Centocor如想存活与发展，必须快速产生收益，而合作是该公司成功的秘诀。 虽然当今的初创型biotech都会努力地建立合作，但在70年代并不是这样。当时的biotech几乎都是风险投资资助下的内部研究——从候选分子发现、产品开发到上市后的生命周期管理都是在自己的实验室完成，而Centocor是最早打破这种“in - house”研发模式的biotech。在长达20年的时间里，Centocor一共推出了10个产品，而这些产品全部来自于授权引进。就如Schoemaker后来回忆的那样，从外部引进项目比自己从头开发要便宜的多。因为广泛的合作， Centocor在1984年实现了微盈利，而与Centocor同一时期成立的基因泰克、安进、Biogen却还在为“年底的揭不开锅”而发愁。 由于Koprowski的关系，Wistar研究所成为Centocor的首个合作伙伴。1979年，Centocor与该研究所签署了三项许可协议，以2.5万美元的首付款外加4%~6%的衍生产品销售额提成为代价，获得了4项专利。为了便于合作，Centocor还与Wistar建立了开创性的联盟机制，这极大地增加了合作的灵活性。1980年，《Bayh - Dole法案》获得通过，该法案为美国政府资助的学术成果转化提供了指导，非常有利于科研合作的达成。随后的几年里，Centocor又与Scripps临床和研究基金会、麻省总医院等知名科研机构达成合作，“廉价”地引进了大量的项目。到1990年时，与Centocor建立合作的研究机构数量达到了80多个。 除了产品开发方面的合作，Centocor也试图通过建立销售端的合作，以节省市场开发成本和渠道建设成本。当时的诊断市场规模约为20亿美元，产品均以化学合成的小分子为基础，竞争较为激烈，而且主要的市场份额被雅培、罗氏、华纳-兰伯特等巨头控制。这些巨头都基于自己的专有诊断设备开发了独立的检测和结果分析体系，测试试剂、分析方法互不兼容。因此，Centocor开发的以单抗为基础的诊断方法，不仅不会被视为竞争对手，还可能成为争相拉拢的合作对象——有助于他们推出新产品打破市场格局。为了建立合作，Centocor在产品设计时就做到了与巨头们的诊断系统兼容。1981年，雅培成为了该公司的首个合作伙伴。次年，Centocor的首个产品获批上市。随着获批产品的不断增加，Centocor广泛与诊断公司建立了合作，不仅授权他们销售和使用试剂盒，还允许他们基于Centocor生产的抗体二次开发产品。 正如当初商业规划的那样，Centocor很快就迎来了自己的产品。1982年，FDA批准了Centocor的狂犬病诊断试剂，这使得该公司成功IPO。1983 -1986年间，Centocor又成功推出了一款乙肝诊断产品和四款癌症相关的诊断产品。由于当时美国和诸多发达国家都要求在输血前进行乙肝筛查，这使得Centocor的乙肝检测试剂盒成为了爆品。另外，四款癌症诊断产品的表现同样不俗，到1990年，Centocor已经占领了全球四分之一以上的癌症抗体检测市场。 三、造影剂的沉浮 1982年，Centocor推出了首个产品，这使得该公司成功IPO，募集到资金约2100万美元。1983年，Centocor又推出了两款诊断产品，由于销售表现不错，在1984年实现了微盈利。随着获批产品的不断增加，Centocor的营收从1985年的2000万美元迅速增长至1989年的7200万美元。 然而进入壁垒越低的赛道越容易发生内卷，随着技术的不断成熟，越来越多的企业进入了赛道，他们基于市售的抗体很快就能开发出诊断产品，到1983年时，美国已有上百家企业布局了抗体诊断技术，仅获批上市的产品就有20多个，处于研发阶段的产品更是数不胜数。为此，Centocor不得不考虑开辟新赛道。1985年，Centocor新开设了造影剂部门，并开始研发三种针对癌症和心血管系统疾病的造影剂。当时的分析师认为单抗造影剂市场将快速发展，仅癌症和心血管系统疾病的潜在市场将在1988年达到三到四亿美元。1986年，Centocor再次进行了公开募股，为了获得投资者的认可，Centocor对外宣称很快就能推出造影剂产品。1989年8月，Centocor用于心血管系统疾病诊断的造影剂Myoscint在欧洲获批上市，趁此机会，该公司又一次公开募股。 虽然Centocor向投资者兑现了“很快推出产品”的承诺，但销售表现远不及预期。早在1987年，就有金融分析师预测Centocor的心血管造影剂的年销售额有望达到3-4亿美元，但在此后的20年里，全球单抗类造影剂的市场规模一直也没能超过1亿美元。虽然单抗的确是很好的靶向造影工具，但体内代谢时间过长，这大幅延缓了影像读取和诊断结果的获得时间，不仅如此，当时市面上已有对患者伤害更小、结果更精准的诊断产品，这意味着Myoscint刚上市就被淘汰了。不过该产品也并非一无是处，Myoscint可以很好地识别心脏移植后的排斥反应和心肌炎，后来被超适应症用于心脏移植后排斥反应的监测。 尽管Myoscint在欧洲的销售表现不佳，但Centocor仍不肯放弃，努力挣扎着将Myoscint推向美国和日本市场。由于申报资料的问题，Myoscint屡次被撤回，直到1996年才最终获得FDA批准。同年，日本也批准了该产品。不过这些似乎都是无畏的挣扎，该产品还是因为销售不理想而在1999年退市。 三、冒险之旅 尽管70年代末期已经诞生了多家biotech，但大多都是利用基因工程技术合成人体激素，如胰岛素、生长激素、代谢酶等，这些药物的安全有效性都是已知的，主要解决的是发酵工艺的问题，而单抗是此前人类从未接触过的一类物质，大部分人并不知晓它们的潜在用途，况且以当时的技术做出来的鼠源单抗有非常强的免疫原性，疗效差而不良反应大，离商业化非常遥远。然而Centocor作为能最早生产单抗的公司，单抗治疗也被纳入到长期战略，为了解决当时单抗存在的问题，Centocor很早就布局的单抗的人源化研究。 说实在的，在当时的人们看来，这是一种纯粹的冒险，不过世界上从来不缺探险者，Centocor很快就找到了战略合作伙伴。1980年，FMC corporation同意出资1240万美元与Centocor成立合资公司（JV），以研究单克隆抗体的人源化。经过几年的努力，研究取得了巨大的进展，而且做出了候选分子。然而在初见苗头之时，Centocor放弃了合作。1986年，Centocor用137万股买断了JV公司人源化抗体的独家权益，又从加州大学引进了另一种人源化抗体HA-1A（ebacumab）。到1988年，Centocor的研究团队开发出了30多个单抗分子，并计划提交12个分子的临床试验申请（IND）。 Ebacumab是一种针对革兰阴性菌所致败血症的药物，当时的美国，每年有10万人死于这种疾病，如果开发成功，有望成为一款年销售额达10-15亿美元的产品，而Centocor也有望因此一步登天——成为一家大型制药公司。小规模的临床试验初步证明了该产品的安全有效性，让Wall和Schoemaker雄心勃勃，他们认为诊断业务产生的利润和技术合作收入能够推动Centocor在2000年前后发展成默沙东一样的制药巨头——默沙东是当时的全球第一大制药公司。一开始，他们还坚持通过JV的形式打造这项业务，但在某华尔街咨询顾问的“煽动”下，让他们产生了肥水不流外人田的想法。为了独自开发产品，Centocor在1986-1992年间进行了9次股权或债务融资，筹集资金达5亿美元。而这些钱几乎都用在了临床试验、荷兰工厂建设和销售队伍建设上。 1991年2月，《新英格兰医学杂志》发表了ebacumab的三期临床试验结果——ebacumab治疗组的败血症患者数量比对照组减少了39%，死亡率下降了47%。随后不久，欧洲率先批准了该药物。同年9月，FDA疫苗和相关生物制品顾问委员会也建议批准该产品上市，而Centocor也做好了上市前的准备。然而人红是非多，在ebacumab即将上市之际，Centocor被竞争对手Xoma Corporation起诉专利侵权——Xoma从加州大学的另一分校区引进了一款相同靶点的单抗（edobacomab），但这是一款鼠源单抗，在Xoma和辉瑞的共同推进下，edobacomab已领先ebacumab几个月提交了上市申请。为了抵抗ebacumab的竞争，Xoma联合辉瑞向Centocor发起了专利战。一开始，Schoemaker想通过和解的方式解决问题，但当时的业务总裁兼首席运营官James Wavle认为和解会导致交叉授权，进而引起收益减少。最终，因为贪婪，ebacumab功亏一篑——Centocor不但没能赢下官司，还被迫公开了有关ebacumab试验设计和结果分析的信息，而这些信息正好又为竞争对手的“吹毛求疵”提供了依据。 专利战引起了轩然大波，并招来越来越多的质疑。美国独立卫生院（NIH）的科学家发现ebacumab在动物试验中不但无法预防败血症，而且还有致命风险。几乎在同一时期，该产品也引起了欧洲医生的质疑。一是药物定价过高，二是没有显著的临床获益。随着质疑声的不断增多，FDA也引起了重视，但这种情况下，Centocor还试图通过向FDA施加压力以尽快获得药物的批准。最终，Centocor在1992年4月迎来了坏消息，FDA以“需要更多临床数据”为由，拒绝批准ebacumab (Centoxin)。 四、艰难的翻身之战 1990年，ebacumab的临床开发接近尾声，而Centocor也为这款具有重磅炸弹潜质的新药做足了上市前的准备。一方面，该公司在欧洲建设了工厂，以满足欧洲市场的正常供货，另一方面，该公司还招募了大量的市场和营销人员，以快速形成推广和铺货能力。因为这些能力的建设，公司的员工总数从几百人暴增至1500人。因为ebacumab的失败，这些资源再无用武之地，反而成为沉重的财务负担。为了及时止损，Wall在ebacumab被拒绝批准之后，迅速推动了公司重组。前前后后裁掉了三分之二的员工，Hubert Schoemaker接任了董事长，David Holveck接任了CEO。Wall离开了董事会，公司从此失去了创始人的元素。 虽然遭遇了巨大挫折，但Centocor还没到穷途末路的地步。一方面FDA拒绝批准ebacumab的原因是临床证据不足，这也就是说该产品还有挽救的希望，另一方面，该公司管线里还有多个药物，而且ReoPro（阿西单抗）已经进入到三期临床试验。一切都要大量的资金，然而彼时的Centocor已在ebacumab上烧了数亿美元，而且股价因该产品的失败而暴跌，Wall和Schoemaker收到了大量的投资者诉讼。为了起死回生，Centocor只能想其他办法融资。 在Centocor的危急关头，礼来成了雪中送炭者。在ebacumab被FDA拒绝后不久，礼来与该公司达成了战略合作。礼来用5000万美元现金收购了Centocor 5%的股份，并同意另支付5000万美元用于继续开发ebacumab，如果ebacumab开发失败，则继续支付2500万美元用于支持阿西单抗的开发，而作为回报，礼来将获得阿西单抗和ebacumab的销售权益。在礼来的资金支持下，1992年7月，Centocor又对ebacumab开展了一项三期临床试验，但因为设计方面的缺陷，该试验在1993年宣告失败。同年，ebacumab在欧洲停止销售，Centocor步入了至暗的时刻，财务报表上也出现了资不抵债，净资产为-1919万美元。 1993年，ebacumab宣告彻底失败，原本预想的重磅炸弹，仅在1992年销售了一个完整财年，销售额也仅为1255万美元。Ebacumab的失败对Schoemaker等人造成了巨大的打击。不过俗话说，永远不要把全部的鸡蛋放在同一个篮子里，因为Centocor还有其他药物。在礼来的帮助下，阿西单抗于1994年同时获得了欧盟和美国的批准，Centocor的股价也因此而快速反弹。随着阿西单抗销售额的快速增长，Centocor在1997年再次实现了盈利，净利润为1113万美元。 除了礼来，Centocor还与先灵葆雅、史克必成等企业建立了合作，到1998年底，Centocor已经拥有4大上市的治疗药物——ReoPro（阿西单抗）、Retavase（瑞替普酶）、Panorex（edrecolomab）和Remicade（英夫利昔单抗），年销售额达到了3.17亿美元，此外还有多个项目处于不同的临床试验开发阶段。为了发展治疗药物，Centocor将诊断业务单独拆分，并逐渐剥离，成为一家纯粹的制药公司。 五、Centocor带来的启示 在形势一片大好之际，Centocor却仅以49亿美元的价格卖给了强生，不得不让人惋惜，但导致这种结果的原因是多重的。第一，Centocor与多家公司有专利纠纷，而这些纠纷几乎都是在项目授权时就埋下了“祸根”；第二，跨世纪期间，制药行业非常“动荡”，像Centocor那样既有产品、又有技术，而且非常具成长潜力的公司绝对是制药巨头争相追逐的对象，与其被强行兼并，不如主动找“靠山”，至少还能保持独立运营；第三，或许是屡次挫折让Schoemaker等人的雄心不再，他们认为Centocor没有足够的资金持续支持烧钱的研发，也没有足够的产能和销售能力将产品的市场价值最大化；第四，董事会已经没有创始人元素，是一个纯市场化的公司，创业时的那份“情怀”早已不再；第五，Schoemaker低估了英夫利昔单抗的发展潜力；第六，“收购”其实是合并，1999年底，强生通过用4500万股交换Centocor的7100万股完成合并，而Centocor以子公司的身份独立运营。后来，强生安排Centocor与另一家子公司Ortho Biotech合并为Centocor Ortho，而该公司是强生制药业务快速增长的主要驱动力。 虽然因为被强生收购而消失在历史的长河，但Centocor在biotech的发展史上始终是不可磨灭的一笔。Centocor的成长之路为后人留下了以下几点启示： 启示一：商业机会的识别与定位。Centocor是最早布局单抗的公司之一，被后人称为单抗领域的先驱，但该公司并没有一开始就布局单抗治疗，而是选择了诊断。由于诊断产品研发更简单、更容易获得批准，这让该公司实现了快速盈利。 启示二：开创性地打破了in - house的研发模式。Centocor商业模式是从外部拿项目，用很低的成本就从各科研机构授权到大量的候选药物，这使得该公司的研发费用较低，烧钱速度与程度远不及基因泰克、安进等biotech公司。 启示三：Centocor成功的一大秘诀是一有机会就募股，而不是在缺钱的情况下才融资。在公司的高光时刻，往往只需要稀释很少的股份就能筹集到大量的资金，而这些钱可以用于扩大产品管线或企业规模，以换取更多的净现值。 启示四：处理好与利益相关者的关系。Centocor之所以多次遭受危机，一是没处理好与竞争对手的关系，导致了Xoma的专利诉讼，而该诉讼是ebacumab “翻船”的导火索；二是没有处理好客户的关系，因定价过高而导致了医生的质疑和支付部门的抵制，而这些是推动ebacumab遭遇滑铁卢的关键原因；三是没处理好与FDA的关系，使得药物迟迟不被批准，除了ebacumab，Myoscint也经历了相似的问题。 参考文献略 相关阅读——另一家Michael Wall创办的著名公司：制剂创新巨头Alkermes的发家故事：万里长城不是一朝一夕建立起来的 本文节选自新版《跨国药企成功启示录》，任何媒体、公众号、网站转载本文都会被起诉侵权。作者：魏利军，北京药眼信息咨询有限公司创始人，著有《跨国药企成功启示录》、《仿制药企兴衰启示录》和《制药企业的战略与产品管线》，从事产品线规划、产品立项和战略策划相关的工作十余年，担任过多个企业的产品战略顾问。如对本文有建议或发行内容有错误，请不吝赐教，作者微信Voyager88

环球视野，深度视角 各位亲爱的股东，大家早上好中午好晚上好。 今天跟大家分享一个有意思的事，顺便展示下美帝在创新路上的一些值得借鉴的玩法。 2024年10月22日，我们的老朋友Twist Bioscience与XOMA Roayaty达成了一份协议。 根据协议，Twist将获得1500万美元的预付款。 这个协议，并没有购买Twist任何实质产品或者服务而是购买了一种权利。 即：Twist抗体发现平台和药厂已达成的合作，在未来的里程碑付款和版税收入XOMA将获得其中一半的权益。 预付款、服务等其他收入，XOMA将一概不碰。 未来达成的合作，Twist也将拥有所有权益。 这...真是玩的花啊。 （XOMA部分权益资产） 事实上，这只是我们见识的少，XOMA的业务已经被证明是能赚钱的好商业模式。 而且，他手里的可不仅仅是Twist这样的”小”公司的业务。 哦对了，XOMA是上市公司... 你看，只要你能证明能赚钱，即便这部分钱在未来，美帝都有专门的人帮你做“过桥”。 还是光明正大、合法合理成熟的那种，你说说，这样做创新的公司是不是就效率高了一丢丢？ 另外，我们在分析2024Q3 Twist财报中曾经提到过，针对抗体发现部门Twist计提了金额4493万美元的资产减值。 在Twist全力控费、力求现金流转正的大背景下，这项交易也算是雪中送炭了。 而这，更加证明了我们此前的判断： Twist不会轻易放弃抗体发现业务。 #0x 总结 第一，XOMA用1500万美元的预付款买下了Twist已达成合作的抗体项目未来版税收益权的一半，这种商业模式已经证明是有钱可赚的。 第二，Twist通过这种合作提前回收了资金，降低了自己的资金成本，充实了资产负债表。 第三，这种合作表明Twist目前不会放弃抗体发现平台。 第四，咱国内有类XOMA的公司么？欢迎留言。 END 啊对对对对，扫描这货 能联系到我 至此，各位股东星标了么？点赞了么？转发了么？在看了么？谢谢！ 所有内容均不作为投资建议，信息均来自公开资料。 近期文章： 丹纳赫Danaher：2024Q3超预期，未来看中国 10x Genomics再败，Bruker笑开了花 10x Genomics：你们对价格战一无所知！ 我们成功了？国产测序仪集体爆发 揭秘！布鲁克成立空间生物学新部门 相关资料：注1：https://investors.twistbioscience.com/news-releases/news-release-details/twist-bioscience-enters-royalty-purchase-agreement-xoma-royalty

Plus, news about Annexon, Passkey Therapeutics, XOMA Royalty and Twist Bioscience: MacroGenics sells breast cancer drug rights for up to $75 million: The company is handing over Margenza’s rights to TerSera Therapeutics in exchange for $40 million when the deal closes and up to $35 million in sales milestones. The treatment, which is administered with chemotherapy for some patients with metastatic HER2-positive breast cancer, was approved by the FDA in 2020. — Jaimy Lee Rice University launches biotech accelerator: RBL LLC is looking to speed up the journey of biotech startups with medical tech developed out of the Rice Biotech Launch Pad, the university’s innovation accelerator. RBL will use patents from university faculty and bring together executives and scientists to launch “multiple” companies, according to RBL . — Katherine Lewin Annexon reports more data from Phase 2 eye drug trial: The company is back with positive secondary endpoint data from a mid-stage trial. Last year, it said its complement inhibitor didn’t prove statistically significant in the primary endpoint of reducing lesion eye growth. On Tuesday, it said the drug, ANX007, showed “enhanced protection of vision and greater preservation of central photoreceptor cells” in a subpopulation of patients in the trial that had less advanced geographic atrophy. It expects to share data from a pivotal Phase 3 trial in the second half of 2026. — Katherine Lewin Passkey emerges from stealth with $20M in seed funding: The raise will go toward developing a new class of single-drug therapies that the company is calling synergistic multifunctional therapeutics, which will be designed to “modulate rare combinations of proteins that work together.” Breakout Ventures, Innovation Endeavors and Bison Ventures led the funding round. — Katherine Lewin XOMA’s new royalty deal with Twist: The company will get $15 million upfront in cash in exchange for one-half of milestones and royalties from agreements that Twist is already engaged in. — Jaimy Lee