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证券之星消息，近期百利天恒（688506）发布2025年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：发展回顾：一、报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况说明    (一)主要业务、主要产品或服务情况    （一）主营业务情况说明    1、主要业务    百利天恒是一家聚焦全球生物医药前沿领域，立足于解决未被满足的临床需求，具备全球早期研发、全球临床开发、规模化生产及商业化能力的综合性生物医药企业。公司秉持“扎根中国、走向全球、成为跨国药企（MNC）”的战略定位，致力于为全球患者提供具有突破性疗效的创新肿瘤药物，致力于成为在肿瘤用药领域具有全球领先优势的跨国药企（MNC）。    公司聚焦肿瘤治疗领域，为突破性疗效进行突破性创新，重点布局ADC（抗体偶联药物）、ARC（抗体偶联核素药物）与GNC（多特异性TCE）三大前沿技术赛道；其中，ADC/ARC可通过肿瘤相关/特异性抗原，精准靶向肿瘤部位，经肿瘤细胞内吞释放细胞毒素/核素，大规模杀伤肿瘤细胞，迅速降低肿瘤负荷；GNC可诱导T细胞激活、增殖、分化，并特异性靶向肿瘤，全身性追踪清除肿瘤细胞；通过ADC、ARC、GNC三大类型药物的协同作用，有望将恶性肿瘤逐步转化为慢性疾病，助力患者最大限度延长生命周期，早日实现长期带瘤生存至自然寿命终点。    公司拥有中美两地研发中心，即位于美国西雅图的SystImmune研发中心以及位于中国四川成都的百利药业研发中心及多特生物研发中心。各研发中心高效协同，全面驱动创新疗法从早期发现快速转化至临床应用，持续保持公司在全球药物开发领域的高效性与领先性。公司已组建超1600人的研发团队，实现临床试验全流程自主开展，目前在全球范围内推进100余项临床试验。    公司已搭建全产业链一体化的生产体系，凭借完善先进的生产系统和设施，能够支持在研药物的全球临床试验，并保障商业化产品的供应。为进一步支撑后续创新药物的临床试验及大规模商业化，公司将通过建设新的生产基地提高生产供应能力。    2026年将是公司创新药商业化元年，核心产品iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）有望于年内获批上市。目前，公司已组建一支具备丰富肿瘤领域经验的商业化运营团队，以确保产品上市后快速实现市场准入与放量。后续，公司将根据药品获批进度，动态扩增商业化团队规模。    2、公司主要产品或服务情况    公司拥有两大业务板块，分别为创新生物药业务板块和化药制剂、中成药制剂业务板块。    （1）创新生物药业务板块    A.截至本报告披露日，公司共有17款创新药处于临床阶段，其中1款已完成NDA受理，3款已进入III期注册临床试验阶段。公司正在全球范围内开展100余项临床试验，其中于中国正在开展90余项临床试验（含国内III期注册临床试验27项），于海外正在开展10项临床试验（含全球II/III期注册临床试验3项）。    B.截至本报告披露日，公司共有6款创新药处于海外临床试验阶段。    C.截至本报告披露日，iza-bren正在国内外开展40余项临床试验，其中3项全球关键注册临床研究及中国2项NDA受理、12项III期临床研究、2项II/III期、24项II期及4项Ib期临床试验。共计2项适应症被国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）纳入优先审评程序，8项适应症被纳入突破性治疗品种名单，其中7项适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单，1项被美国食品药品监督管理局（FDA）纳入突破性治疗品种名单。    D.截至本报告披露日，T-Bren正在国内外开展17项临床试验，其中8个III期、1个II/III期、2个II期、3个I/II期及3个I期临床试验，1项适应症被纳入突破性治疗品种名单。    E.截至本报告披露日，BL-M05D1正在国内外开展3项临床试验，其中1个III期、1个Ib期及1个Ia期临床试验。    F.截至本报告披露日，BL-M11D1正在国内外开展4项临床试验，其中1个II/III期、1个Ib/II期、1个Ib期及1个Ia期临床试验。    G.截至本报告披露日，BL-M14D1正在国内外开展2项临床试验，其中1个Ib期及1个Ia期临床试验。    （2）化学药制剂及中成药制剂板块    截至报告期末，公司已上市产品包括化学药以及中成药产品，形成了富有特色和优势的产品集群。截至报告期末，公司已拥有化学制剂注册批件208个，化学原料药注册批件21个，中成药注册批件30个。    (二)主要经营模式    公司已建立了完善的组织架构，拥有独立的研发、采购、生产、销售等体系，公司主要的营业收入来源于创新药的商业拓展（Businessdevelopment）收入及创新药未来的商业化收入、仿制药及中成药的商业化收入。具体如下：    1、研发模式    公司秉持全球化开发策略及研发布局，建立了具有全球视野的中美双研发中心，充分融合国内的效率优势及北美的创新生态，快速、高效地开展突破性创新。依托该模式，公司构建了覆盖ADC、GNC及ARC药物领域世界级的“端到端”的创新研发能力和竞争优势，确保公司的创新药研发保持稳健高效推进，为公司保持行业领先地位、不断迭代创新技术、持续推出具有竞争力的创新药产品管线组合打下了坚实的基础。    2、采购模式    公司根据产品的不同特点，战略性地设计了两种采购策略。对于市场需求和生产规模稳定的成熟产品，采购团队根据生产部门提供的年度物料需求和采购计划制定年度招标采购计划，并根据生产需求的变化定期进行调整。对于新产品，以及价格波动较大的主要原材料、辅材料、新药开发所需的物料，采购团队有效管理相关材料的采购，以应对生产或研究部门的需求。    3、生产模式    为满足公司盈利模式的要求，对市场需求进行准确、快捷的响应，生产组织方式采取以销售计划及订单为依据，制订相应生产计划，以保证供货的及时，准确。公司销售部按年度、季度及月度向生产基地提出销售计划或需求订单。生产基地生产技术部门根据销售的需求量及生产线产能情况制订相应生产计划，并组织各车间按生产计划进行生产。在生产过程中，根据销售部门的市场需求变化情况进行及时的调整，从而保证及时准确的产品供应。    4、销售模式    根据产品销售渠道终端、市场推广主体等差异，公司产品销售模式分为直销模式和经销模式。    直销模式，公司直接参与药品推广和终端对接的销售模式，目前主要以非处方药销售为重点。在该种模式下，公司将产品直接销售给国内大型药品连锁企业等终端，由其向连锁药店下属门店进行配货。公司配合直销客户对产品对外推广、展示，并定期对药店销售人员进行产品培训，以提高其推广和销售公司产品所需的知识水平，确保患者的合理用药。    经销模式，公司与经销商实行买断式销售，公司向经销商销售产品后，商品的所有权即转移至经销商，且与该等产品相关的所有重大风险及回报在交付给经销商并获其接纳后转移给经销商。后续，产品再由经销商销售至医疗机构、零售终端等。    (三)所处行业情况    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛    根据国家统计局发布的《国民经济行业分类（2019年修订）》（GB/T4754-2017），公司隶属于“C制造业”中的“医药制造业（C27）”。    1、癌症治疗药物行业情况    （1）癌症治疗格局概览    在过去的一个世纪里，癌症治疗取得了重大的发展，首先发展出从患者体内切除肿瘤的手术技术，其后随着放疗及化疗的出现，可杀灭或阻止癌细胞生长。如今，精确肿瘤学提供了更安全、更具有选择性的疗法，并利用患者自身的免疫系统来对抗癌症。    在精准肿瘤学的“时代”中，靶向疗法及免疫疗法是近数十年来最令人振奋的两项创新癌症疗法。尽管已取得这些进展，但由于癌症的起源仍然高度复杂，当今的癌症治疗方法仍然未尽完善，对部分类型癌症显示有效的若干治疗方法可能对其他类型的癌症无效。癌症亦可能通过不同途径发生，或者由于肿瘤相关抗原的下调或细胞凋亡抗性信号通路的激活，而对所采用的疗法产生耐药。肿瘤微环境本身亦会抑制人体免疫系统或在药物靠近肿瘤时抑制药物机制而显著影响癌症治疗的疗效。因此，尽管当今多种治疗癌症的方法日趋成熟，但仍有巨大的未满足医疗需求，需要差异化的疗法来改善肿瘤患者的缓解持续时间和整体生存率，且随着人口持续老龄化、筛查及检测方法日益普及以及人们的生活方式导致癌症发病率上升，肿瘤患者的数量逐年增加。    （2）肿瘤药物市场规模    癌症是一类异常细胞不受控制生长的广泛疾病，为全球范围内导致死亡的主因。2024年，中国、美国及全球的新发病例数目持续上升，总计分别为510万例、250万例及2080万例，推动肿瘤药物市场的持续增长。全球、中国及美国的肿瘤药物市场于近年来迅速扩张。全球肿瘤药物市场由2018年的1290亿美元增至2024年的2621亿美元，复合年增长率为12.5%，并预计自2024年起以8.6%的复合年增长率增长至2033年的5496亿美元。    2024年，十大畅销肿瘤药物各自产生的收入均超过40亿美元，表明对有效的抗癌药物有巨大的需求。值得一提的是，十大畅销肿瘤药物全部属于精准治疗领域。    （3）ADC市场规模    尽管治疗癌症的新方法越来越多样化，但癌症治疗的基本目标仍然相似：都是更有效且更有针对性地杀灭癌症。现有的靶向疗法及免疫疗法有若干局限之处，阻碍其治疗癌症的疗效。原发及继发耐药性带来了重大挑战，削弱该等疗法的长期疗效。此外，T细胞浸润水平较低的冷肿瘤对免疫疗法的应答率较低。部分患者对治疗的缓解持续时间有限，缺乏实质的生存益处。克服这些挑战是开发强效持久的癌症疗法的关键。    抗体药物偶联物（Antibody-DrugConjugate，简称“ADC”）已经成为癌症治疗的关键治疗方式，通过将针对癌细胞的特异性抗体与具有强效细胞毒性的药物结合，直接向肿瘤癌细胞输送有效载荷，同时将对健康组织的影响降至最低。ADC因其靶向特性而被称为“魔法子弹”，ADC首先通过其抗体识别并附着于癌细胞表面的特定抗原。附着后，生化反应随后启动，ADC被癌细胞内化，活性细胞毒性有效载荷在癌细胞内分离并释放，癌细胞被具有细胞毒性药物杀灭并经历细胞凋亡。当细胞毒性药物被释放时，一些药物也会扩散到周围可能不表达ADC所靶向抗原的细胞中，引发旁观者效应。与化疗及上一代靶向疗法相比，同时具备特异性及强效抗癌特性的ADC已显示出其能够为患者提供更有效及更安全的治疗选择。    随着ADC在泛肿瘤治疗及一线疗法中不断证明其有效性，预计ADC的市场规模将大幅增长。2024年，全球ADC市场规模达到135亿美元，预计到2033年将达到1502亿美元，同期ADC占整个肿瘤市场的份额预计将由5.2%增加至27.3%。于2024年，中国及美国的ADC市场分别达到4亿美元及49亿美元，并预期于2033年将分别增长至242亿美元及686亿美元。    （4）双特异性和多特异性肿瘤药物市场规模    双特异性和多特异性抗体是下一代癌症疗法中另一种潜在领先疗法，建立在单克隆抗体（简称“单抗”）的科学基础上，单抗近年来一直是靶向疗法和免疫疗法的重要基础。尽管单抗对众多癌症有效，但因部分健康细胞也可以表达通常在癌细胞中过度表达的相同靶点，从而导致在肿瘤外靶向毒性。此外，mAb会随着时间的推移而疗效降低，这是因为没有表明特定靶点的癌细胞会继续增殖，从而导致耐药性。由于双特异性和多特异性抗体具有两个或多个结合位点，可以同时针对不同抗原或一种抗原的不同表位，因此可以通过若干作用机制来发挥疗效。部分双特异性和多特异性抗体靶向两种或多种互补的肿瘤特异/相关抗原以阻断双重或多重信号传导途径，从而提高其特异性并降低耐药性。另一类主要的双特异性和多特异性抗体被设计为同时与肿瘤细胞和效应T细胞上的抗原结合，从而激活和重新定向T细胞以发挥肿瘤杀伤作用。其他一些双特异性和多特异性抗体针对多个免疫检查点，进一步提高了整体免疫调节效力。与单克隆抗体相比，双特异性和多特异性抗体增加了额外的抗原结合位点，从而提高特异性，提升肿瘤细胞靶向的准确性，并降低脱靶毒性。    2024年，双特异性和多特异性肿瘤药物市场规模为38亿美元，预计到2033年将达到806亿美元。2024年，中国及美国的双特异性和多特异性肿瘤药物市场分别达到3亿美元及23亿美元，并预期于2033年将分别达到151亿美元及399亿美元。    （5）X药物偶联物（XDC药物）    ADC药物的众多创新一方面围绕对ADC药物的抗体成分的优化，而另一个迅速兴起的领域则集中于有效载荷成分的革新。在更广泛的偶联技术范围内，其他新型药物可以包括放射性核素、肽、核苷酸等，而不是典型的抗体及细胞毒性有效载荷，以实现定向且有效地杀死癌细胞。通过不同类型的偶联技术，XDC有望为医生提供多种治疗难治癌症的方法。    以RDC药物为例，该等疗法利用类似的肿瘤抗原特异性靶向分子来识别癌细胞，但是使用放射性同位素作为有效载荷而非细胞毒性有效载荷攻击癌细胞，这可被视为靶向放疗。ARC是一种特殊的RDC药物类型，其中的靶向分子为抗体。透过利用抗体固有的特异性及长半衰期，ARC展现出强化肿瘤靶向能力及改善药物动力学特性的巨大潜力。选择合适的核素是实现RDC疗效的关键。具有合适衰变特性和发射特征的核素可显著影响偶联物的治疗和成像能力。由于这些双重功能，RDC可同时用于诊断和治疗。了解有关核素如何在靶点组织内扩散及富集的作用机制对于优化辐射输送至关重要。此外，使输送系统与所选核素的半衰期保持一致至关重要。适当的协调可确保输送过程稳定并及时到达靶点组织，从而尽量提高治疗效果。根据灼识咨询，2024年全球RDC市场规模为21亿美元，预计到2033年将达到149亿美元，复合年增长率为24.3%。    2、化药制剂及中成药行业情况    （1）麻醉药物市场情况    麻醉药物会导致暂时性的感觉或意识丧失，用于便利外科手术和其他干预措施的开展以减少患者产生严重疼痛或痛苦，在医疗实践中必不可少。该等药物可通过多种模式进行给药，包括吸入、静脉注射及局部神经阻滞技术。麻醉药物大致可分为可引起可逆性失去意识状态的全身麻醉药及可引起局部麻木的局部麻醉药。麻醉药的给药及选择取决于多种因素，如手术类型、患者健康状况及预期手术时长。麻醉药物及技术的进步不断改善患者的安全性、恢复时间及手术治疗的整体效果。    根据灼识咨询，中国的麻醉药物市场由2018年的人民币149亿元增至2024年的人民币203亿元，复合年增长率为5.3%，预计自2024年起将以5.5%的复合年增长率达到2033年的人民币328亿元。    （2）肠外营养市场情况    肠外营养是一种维持生命的疗法，为无法通过口服或肠内途径满足营养需求的患者提供营养支持。中/长链脂肪乳注射液是肠外营养的重要组成部分，提供必需的脂肪酸和热量，帮助维持能量平衡，支持细胞功能和调节免疫反应。该等乳液由中链脂肪酸（MCFA）及长链脂肪酸（LCFA）衍生的甘油三酯组成，提供均衡高效的能源。MCFA和LCFA的整合增强了脂肪乳的代谢特性和耐受性，使其适用于广泛患者群体，包括脂肪代谢受损的患者。根据灼识咨询，中国中/长链脂肪乳于2024年的市场规模为人民币7亿元。    （3）儿科药物市场情况    儿科药物（包括盐酸胍法辛缓释片及葡萄糖电解液）在治疗儿童注意缺陷多动障碍（ADHD）和治疗急性腹泻及脱水发挥至关重要的作用。根据灼识咨询，中国儿科药物市场由2018年的人民币804亿元增至2024年的人民币1194亿元，复合年增长率为6.8%，并预计自2024年起按复合年增长率6.6%增长，于2033年达到人民币2127亿元，。    （4）中成药市场情况    黄芪是中成药的重要组成部分，药用历史悠久。黄芪以其调节免疫和抗炎特性而闻名，传统上用以增强免疫功能。黄芪用于治疗慢性疲劳、呼吸道感染，以及作为癌症治疗的辅助疗法。随着社会大众对自然及整体健康的疗法关注日增，黄芪产品需求亦见增加。基于现代药理学研究的支持且悠久的安全使用历史，患者对中成药的接受程度显著提高，其市场发展潜力随之提升。    中国中成药市场规模由2018年的人民币3953亿元上升至2024年的人民币4260亿元，复合年增长率为1.3%，预测按2024年起复合年增长率2.4%增长，至2033年将达到人民币5287亿元。    3、主要技术门槛    医药行业尤其是新药研发行业具有技术密集、跨专业应用、多种技术融合等特征。行业涉及化学、药学、生物学、制药工程、基础药理、临床医学等多个学科，对企业研发能力和人才专业知识的要求较高，新进入者很难在短时间内掌握各种技术并形成竞争力。新药研发是一项漫长、复杂的过程，从“0到1”的疗法创新及新药管线的发现、全球临床开发都需要长时间的技术积累和药物研发经验的积淀，且新药研发及临床转化的难度大，基础研究转化为患者的临床获益、药物研发和临床应用的有效衔接等多种因素决定了行业较高的壁垒。    新药实现商业化同样面临规模化生产与质量管控的双重挑战。新药分子结构复杂、制备工艺难度高，企业需配备专业技术人员，建设符合GMP标准的生产体系与设施，前期投入大、建设周期长，形成显著的生产壁垒。同时，新药规模化生产对工艺稳定性与先进性要求极高，若缺乏成熟可控的生产技术与配套设施，企业难以在保证质量的前提下持续提升生产效率。    2、公司所处的行业地位分析及其变化情况    公司秉持全球化开发策略及研发布局，建立了具有全球视野的中美双研发中心，充分融合国内的效率优势及北美的创新生态，快速、高效地开展突破性创新。经过10多年的自主研发和技术积累，已构建起了全球领先的创新ADC药物研发平台（HIRE-ADC平台），全球领先的创新多特异性抗体药物研发平台（GNC平台）、特异性增强双特异性抗体平台（SEBA平台）和全球领先的创新ARC（核药）研发平台（HIRE-ARC平台）。基于上述平台，公司已成功研发1个NDA受理资产（1个ADC药物），3个III期临床资产（其中2个ADC药物和1个双抗药物）、13个早期核心临床资产（其中6个ADC药物、4个GNC药物、1个双抗药物和2个ARC药物）以及基于前述研发平台诞生的系列临床前在研创新药项目资产。公司正在全球范围内开展100余项创新药临床试验，其中中国正在开展90余项临床试验（含国内III期注册临床试验22项），海外正在开展10项临床试验（含全球II/III期注册临床试验3项）。    公司具备全球竞争力的潜在超级重磅药物EGFR×HER3双抗ADC（iza-bren）正在全球开展40余项临床试验，覆盖10余个实体瘤适应症。其中，在全球正在开展3项II/III期临床试验，2项Ib/II期临床试验；以及中国2项NDA已获得CDE受理且被纳入优先评审程序、9项III期临床研究、24项II期及4项Ib期临床试验。作为全球首创药物，研究成果也已在欧洲肺癌大会（ELCC）、美国临床肿瘤学会（ASCO）、欧洲肿瘤内科学会（ESMO）、世界肺癌大会（WCLC）、圣安东尼奥乳腺癌研讨会（SABCS）大会和《柳叶刀·肿瘤学》（TheLancetOncology）顶级学术期刊展示，展现出优异的疗效结果和良好的安全性数据。    iza-bren与全球跨国药企BMS达成合作，刷新了全球ADC类药物单品交易总价的纪录，也创下国内创新药合作交易的首付款及总交易额双项记录。在合作协议生效后，BMS已向公司支付不可撤销、不可抵扣的8亿美元的首付款以及第一笔2.5亿美元里程碑付款。    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势    1.行业政策驱动与支持    2025年，国家从顶层设计到落地细则持续加码创新药支持，通过审评审批改革、研发激励机制和支付体系优化，推动我国创新药研发加速从“跟随式创新”向“源头性创新”转型。2025年3月，《2025年政府工作报告》提出“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药发展”。2025年7月，国家医保局与国家卫健委联合发布《支持创新药高质量发展的若干措施》。该文件提出了一系列具体的创新药支持举措，包括但不限于：加大创新药研发支持力度、支持创新药进入基本医保和商业健康保险创新药品目录、支持创新药临床应用，完善创新药医保支付管理，推动创新药加快进入定点医药机构等。2025年12月，国家医保局发布《商业健康保险创新药品目录（2025年）》，明确建立与基本医保目录形成互补的“商业健康保险创新药品目录”，建设多元支付体系，有助于在保障医保基金可持续运行的同时提高患者对创新药的可及性，并为创新药企业提供相对稳定的市场预期。    2.技术突破是创新药发展的核心引擎    随着抗体工程、抗体修饰、偶联技术和连接子-毒素等领域研究的不断深入，以ADC和双/多特异性抗体为代表的创新生物药技术平台快速发展，并已通过国内外产品的临床研究和商业化完成技术的验证。相比于传统的化疗和单克隆抗体药物，新的创新技术具备更好的靶向性、亲和力并克服耐药性，已成为未来生物药产业发展的重点技术方向，并已在肿瘤、自身免疫性疾病等重大疾病领域显示出良好的有效性和安全性，提升患者的生存获益，促进医药行业快速发展。    3.ADC+IO联合用药成为新趋势    由于单一类型的药物使用可能会存在局限性，药物的联合使用已成为发展趋势。ADC+免疫（IO）联合治疗是一种极具潜力的癌症治疗策略，通过联合使用不同机制或不同靶点的药物，提高肿瘤治疗效果并克服耐药性，从而有效提高患者的生存周期和生活质量。随着癌症发病率的上升以及对创新治疗方法需求的增加，ADC+IO联合治疗展现出了广阔的未来市场前景。    4.全球化布局重塑创新药竞争力    中国创新药行业正在由“跟跑者”转型成为“并行者”甚至是“领跑者”。据统计，2025年跨国制药企业创新药并购及BD交易事件高达到140余起，交易总金额则达到2645亿美元，创2015年至今新高。国际化已成为众多中国创新药企寻求增长和突破的新方向，并成为中国生物医药企业拓展业务、增强核心竞争力与品牌影响力的关键战略。在这一战略的指引下，中国医药行业正从研发端的持续创新出发，积极探索多元化的出海路径，逐步在全球医药领域崭露头角，重塑全球医药格局。同时，为实现持续稳定的出海发展，中国创新药企也需充分发挥自身优势，不断优化出海策略，加强与国际市场的合作与交流，提高创新药的质量和竞争力，以在全球医药市场中赢得更大的市场份额，为全球患者提供更多优质的创新药物治疗选择。    二、经营情况讨论与分析    截至本报告披露日，公司全球范围内共开展30项关键注册临床研究：    1、全球区域开展3项，包括iza-bren3项；    2、中国区域开展27项，包括iza-bren16项（其中，2项NDA受理并纳入优先审评，1项期中分析双阳，4项完成入组），T-Bren9项（其中，1项完成入组），BL-M05D11项，SI-B0011项；    其中：2025年1月至本报告披露日，公司在全球范围内新开展21项关键注册临床研究：    1、全球区域开展3项，包括iza-bren3项；    2、中国区域开展18项，包括iza-bren9项，T-Bren8项，BL-M05D11项。    2025年1月至本报告披露日，公司在早期研发方面的进展如下：    公司新增5个创新药IND批件：BL-M09D1、BL-ARC001、BL-ARC002、BL-M24D1获CDE的IND批准进入临床研究阶段、BL-M14D1获得FDA的IND许可。    （一）全球首个靶向EGFRxHER3双特异性抗体偶联药物（iza-bren）的新药上市申请成功受理    2025年10月，由公司自主研发的全球首创、新概念药物iza-bren（EGFR×HER3双抗ADC）迎来重大里程碑：iza-bren用于晚期鼻咽癌末线治疗的III期临床试验的期中分析达到阳性终点，这也是该领域首个确证性III期临床研究阳性结果；该研究成果以LBA(Late-breakingAbstract)形式在2025ESMO年会创新专场进行口头报告，并同步荣登《柳叶刀》主刊全文发表且获得同期述评高度肯定，标志着鼻咽癌治疗即将迈入双抗ADC治疗的新时代。    2025年11月，iza-bren用于复发性或转移性食管鳞癌的III期临床试验的期中分析达到无进展生存期（PFS）和总生存期（OS）双主要终点，这也是全球首个ADC药物在食管鳞癌领域取得PFS和OS双阳性结果的III期临床研究，依托这一重磅研究突破，iza-bren有望成为食管鳞癌领域的首个ADC标准治疗方案。    Iza-bren用于前述两项适应症的药品上市申请已获CDE受理，且均被纳入优先审评品种名单，标志着公司创新药研发从临床研究阶段迈向商业化的关键节点。截至目前，iza-bren已获得CDE的7项突破性疗法认定，和FDA的1项突破性疗法认定。    （二）中美双研发中心协同发力，研发进展顺利，多项临床数据亮相国际学术舞台    公司通过中、美双研发中心的研发团队协作，并与战略合作伙伴BMS启动核心产品iza-bren的多项海外注册临床试验，公司在研创新药管线在国内外顺利推进，研发投入不断加强，2025年，公司研发费用为251372.55万元，同比增长74.23%。截至本报告披露日，公司已拥有17款处于临床阶段的候选药物，并在全球开展100余项临床试验，其中全球范围内共开展30项关键注册临床研究。公司的临床管线储备丰富且极具竞争力，展现了在创新药研发领域的深厚实力与前瞻性布局。    截至本报告披露日，公司主要在研创新药相关情况如下：    1）ADC药物    A、Iza-bren(EGFR×HER3双抗ADC)    Iza-bren是全球首创（First-in-class）、新概念（Newconcept）且唯一进入III期临床阶段的EGFR×HER3双抗ADC，具有显著的全球临床价值和市场潜力。EGFR和HER3广泛高表达于上皮源性的各类肿瘤，通过其双抗结构，iza-bren能够广泛地靶向多种实体肿瘤、且更加富集于肿瘤组织，从而增强肿瘤杀伤活性、减少靶毒性。    截至本报告披露日，公司就iza-bren在全球范围内已开展40余项针对10余种肿瘤类型的临床试验，已覆盖肺癌、乳腺癌、消化道肿瘤、泌尿系统肿瘤、妇科肿瘤和头颈部肿瘤等不同肿瘤适应症，具有成为泛肿瘤治疗基石药物的潜力。    截至本报告披露日，iza-bren共7项适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单，共1项适应症被FDA纳入突破性治疗品种名单。    作为全球首创药物，iza-bren多个瘤种的临床研究数据也已在美国临床肿瘤学会（ASCO）、欧洲肿瘤内科学会（ESMO）、世界肺癌大会（WCLC）、圣安东尼奥乳腺癌研讨会（SABCS）大会、欧洲肺癌大会（ELCC）和《柳叶刀·肿瘤学》（TheLancetOncology）、《自然·医学》NatureMedicine顶级学术期刊展示，展现出优秀的疗效信号和良好的安全性数据。    B、T-Bren(HER2ADC)    T-Bren是一种靶向HER2的创新型ADC，具有同类最佳（Best-in-class）潜力，已在临床试验中展示出显著的抗肿瘤功效，公司正在全球范围内积极推进T-Bren的临床试验。截至本报告披露日，T-Bren正在国内外开展17项临床试验，其中8个III期、1个II/III期、2个II期、3个I/II期及3个I期临床试验；在美国，公司正在同步就T-Bren推进用于治疗实体瘤的临床试验。    截至本报告披露日，T-Bren共1项适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单。    作为同类最佳（Best-in-class）潜力药物，T-Bren多个瘤种的临床研究数据也已在欧洲肿瘤内科学会（ESMO）和圣安东尼奥乳腺癌研讨会（SABCS）大会展示，展现出优秀的疗效信号和良好的安全性数据。    2025年1月至本报告披露日，临床数据披露情况如下：    2025年10月，T-Bren在既往接受过多线治疗的乳腺癌和既往经治的HER2阳性晚期胃癌或胃食管结合部腺癌的临床研究成果在2025ESMO大会公布。2025年12月，T-Bren用于治疗转移性HER2突变非小细胞肺癌的研究成果在2025年欧洲肿瘤内科学会亚洲年会（ESMO-Asia）进行了口头报告。    C、BL-M11D1(CD33ADC)    BL-M11D1是与iza-bren出自同一技术平台、与iza-bren共享同一“连接子+毒素”平台的靶向CD33的ADC药物，其适应症为急性髓系白血病（AML）。2025年4月，BL-M11D1联合阿糖胞苷+柔红霉素或维奈克拉+阿扎胞苷治疗新诊断的急性髓系白血病的临床试验取得临床试验批准通知书。2026年3月，BL-M11D1用于治疗复发或难治性骨髓增生异常综合征的临床试验取得药物临床试验批准通知书。    截至本报告披露日，BL-M11D1正在国内进行II/III期临床试验，并在美国同步进行I期临床试验。该药物在加州圣地亚哥举办的第66届美国血液学会(ASH)年会上以壁报形式首次展示了其治疗复发/难治性急性髓系白血病（r/rAML）患者的人体I期临床研究结果（First-In-HumanPhaseI）。    D、BL-M05D1(Claudin18.2ADC)    BL-M05D1是公司自主研发的靶向Claudin18.2的创新型ADC。BL-M05D1是与iza-bren出自同一技术平台、与iza-bren共享同一“连接子+毒素”平台的ADC药物，其适应症为局部晚期实体瘤。截至本报告披露日，在国内既往经一线治疗的Claudin（CLDN）18.2阳性晚期胃癌或胃食管结合部腺癌为适应症的临床研究已进入III期临床研究，并在美国同步进行I期临床试验。    E、BL-M14D1（DLL3ADC）    BL-M14D1是与iza-bren出自同一小分子技术平台、与iza-bren共享同一“连接子+毒素”平台的ADC药物，其适应症为晚期小细胞肺癌、神经内分泌肿瘤及其他实体瘤。2025年6月，BL-M14D1获得FDA的IND许可，在美国进行I期临床试验。截至本报告披露日，该药物正在国内进行Ib期临床试验。    F、BL-M08D1    BL-M08D1是与iza-bren出自同一小分子技术平台、与iza-bren共享同一“连接子+毒素”平台的ADC药物，其适应症为复发或难治性血液系统恶性肿瘤和实体瘤。截至本报告披露日，该药物正在国内进行Ib期临床试验。    G、BL-M09D1    BL-M09D1是与iza-bren出自同一小分子技术平台、与iza-bren共享同一“连接子+毒素”平台的ADC药物，其适应症为非小细胞肺癌、消化道肿瘤及其他实体瘤。2025年4月，BL-M09D1获得NMPA正式批准签发的药物临床试验批准通知书。截至本报告披露日，该药物正在国内进行Ib期临床试验。    新一代“连接子+毒素”平台诞生的ADC药物：    H、BL-B16D1    BL-B16D1是公司自主研发的偶联了新一代毒素的双抗ADC药物，其适应症为肺癌、乳腺癌、头颈鳞癌及其他实体瘤。截至本报告披露日，该药物正在国内进行Ib期临床试验。    I、BL-M24D1    BL-M24D1是公司自主研发的偶联了新一代毒素的ADC药物，是与BL-B16D1出自同一小分子技术平台、与BL-B16D1共享同一“连接子+毒素”平台的ADC药物，其适应症为复发或难治性血液系统恶性肿瘤和晚期实体瘤。截至本报告披露日，该药物正在国内进行Ia期临床试验。    2）多特异性抗体药物    A、GNC-077（CD3×其他抗原）    GNC-077是一种创新的多特异性抗体分子，其分子结构包括靶向T细胞CD3和T细胞免疫检查点的抗体结构域，以及靶向肿瘤抗原的抗体结构域。GNC-077可有效诱导T细胞的活化、分化及增殖，并介导活化的T细胞特异性靶向杀伤肿瘤抗原阳性的肿瘤细胞，其适应症为乳腺癌、非小细胞肺癌、消化道肿瘤及其他实体瘤。截至本报告披露日，该药物正在国内进行Ia期临床试验。    B、GNC-038(CD3×4-1BB×PD-L1×CD19)    GNC-038是一种靶向CD3、4-1BB、PD-L1和CD19的创新重组人源化四特异性抗体，是全球首个进入临床开发的四特异性治疗性抗体，其适应症为系统性红斑狼疮、类风湿关节炎和急性淋巴细胞白血病和非霍奇金淋巴瘤等血液系统肿瘤。报告期内，GNC-038在国内新获批开展系统性红斑狼疮和类风湿关节炎的I期临床试验。截至本报告披露日，该药物处于国内Ib/II期临床试验。    C、GNC-035(CD3×4-1BB×PD-L1×ROR1)    GNC-035是一种靶向CD3、4-1BB、PD-L1及ROR1的创新重组人源化四特异性抗体，其适应症为实体瘤及血液瘤。截至本报告披露日，该药物处于国内Ib/II期临床试验。D、GNC-039(CD3×4-1BB×PD-L1×EGFRvIII)GNC-039是一种靶向CD3、4-1BB、PD-L1及EGFRvIII的创新重组人源化四特异性抗体，其适应症为高级别脑胶质瘤。截至本报告披露日，该药物处于国内Ib期临床试验。    3）创新ARC（核药）    A、BL-ARC001    BL-ARC001是公司在抗体放射性核素偶联物（ARC）领域的首款I类创新药物，同时也是公司拥有完全自主知识产权的潜在全球首创（First-in-class）的ARC药物。BL-ARC001通过抗体介导的精准靶向递送技术及放射性核素强大的肿瘤杀伤能力，与传统放射性核素偶联药物相比，具有更强的靶点特异性、更高的肿瘤富集性，并有望展现出更好的抗耐药性。截至本报告披露日，该药物正在国内进行Ia期临床试验。    B、BL-ARC002    BL-ARC002是公司自主研发的新一代抗体放射性核素偶联物（ARC），匹配全新连接子-核素螯合单元平台，用于复发难治恶性肿瘤的治疗，有望展现出更好的抗耐药性。截至本报告披露日，该药物正在国内进行Ia期临床试验。    4）双特异性抗体药物    A、SI-B001（EGFR×HER3双特异性抗体）    公司自主研发的SI-B001为EGFR×HER3双特异性抗体，是目前全球独家处于临床阶段的、可同时靶向EGFR和HER3的双特异性抗体，具有实现突破性疗效的潜力。截至本报告披露日，该研究药物正在非小细胞肺癌、头颈鳞癌等多个适应症中开展临床研究。其中，SI-B001以非小细胞肺癌为适应症的临床研究已进入III期临床研究，目前已完成全部患者入组。    B、SI-B003（PD-1×CTLA-4双特异性抗体）    SI-B003是一种同时靶向PD-1及CTLA-4的双特异性抗体，具有潜在的免疫检查点抑制和抗肿瘤活性。截至本报告披露日，该药物正在中国进行作为晚期实体瘤单一疗法以及探索联合公司其他管线候选药物的联合治疗的II期临床试验。    公司在研项目储备丰富，除临床阶段的在研创新药物外，有多款ADC药物、GNC药物及ARC药物处于临床前研究或临床申报阶段。基于强大的研发实力，截至目前，公司已经具备每年推进3-5个新管线进入全球临床研究阶段的创新能力。    除创新药业务板块进展之外，公司的主要在研高端化学仿制药及原料药在报告期内也取得一系列进展：7个产品（钆喷酸葡胺注射液、硫酸沙丁胺醇注射液、注射用培美曲塞二钠、注射用盐酸吉西他滨、盐酸胍法辛缓释片、盐酸胍法辛、盐酸尼卡地平）在国内获上市批准。    （三）核心技术平台HIRE-ARC平台报告期内新突破，公司管线矩阵未来有望进一步丰富    公司在已有的全球领先创新ADC药物研发平台（HIRE-ADC平台）、全球领先创新多特异性抗体药物研发平台（GNC平台）、特异性增强双特异性抗体平台（SEBA平台）基础上，充分发挥各技术平台的协同作用，构建了全球领先的ARC（核药）研发平台（HIRE-ARC平台），基于该平台的两款核药候选药物BL-ARC001、BL-ARC002已获CDE的IND批准进入临床研究阶段。公司的HIRE-ARC技术平台有望在未来孕育系列创新ARC药物管线，进一步丰富公司产品管线矩阵，深化并夯实公司作为跨国药企（MNC）的行业地位。    （四）持续夯实全球创新人才基础    报告期内，公司持续重视研发人才的引进和培养，基于中美双研发中心布局打造具有国际竞争力的全球顶尖创新药研发团队，为公司创新药研发的顺利推进打下坚实的人才基础。截至报告期末，公司拥有1647名研发人员，其中硕士及以上学历共450人，研发人员占公司员工总数的51.50%，较上年同期增加535人。公司的研发团队由药物发现、临床前开发、CMC、临床开发及药政事务等方面拥有丰富经验的人才组成，涵盖创新药物的整个研发周期，能实现临床试验全流程自主开展，让公司以更具成本效益的方式开展临床开发活动。公司为研发人才制定了清晰的成长路径和具有吸引力的晋升和奖励机制。不断壮大的研发团队确保公司在激烈竞争中保持全球人才吸引力，为公司创新药管线持续取得突破性进展提供强有力的支撑。    （五）对标国际标准，优化生产及质量管理体系    截至报告期末，公司全资子公司多特生物已按照cGMP标准建立了可满足创新生物药全球研发的临床样品生产需求，及批准上市后的早期商业化生产需求的抗体/ADC药物生产车间，包括细胞培养车间（规模为6个2000升生物反应器及1个1000升生物反应器）、纯化车间、ADC偶联车间和1条制剂生产线用于成品制剂灌装/冻干。多特生物目前的产能能够支持公司管线候选药物在全球研发推进过程中的IND申请、临床试验及未来商业化。为进一步支撑后续创新药物的临床试验及大规模商业化，公司将通过建设新的生产基地提高生产供应能力。    2025年全年，公司通过优化现有质量管理体系制度，强化药品质量管理，提升质量控制能力。完善供应商体系管理及物料质量控制手段，健全委托生产管理体系，保障产品质量。报告期内，产品出厂合格率及市场抽检合格率均达100%。各全资子公司，包括百利药业、国瑞药业及天泽药业，均顺利通过各类GMP符合性检查及监督检查。同时，公司不断完善双重预防机制，升级改造安全设施并强化培训演练，全年未发生安全生产事故；严格落实职业卫生防护措施，定期开展职业危害因素检测及健康监护，全年无职业病病例；推进绿色低碳生产，加强环保设施运行维护，污染物100%达标排放，环境信用评价保持优良水平。    （六）提升信息披露质量，信披评价连续两年荣获A级    自公司科创板上市以来，公司认真落实国务院关于提高上市公司质量的有关要求，切实履行社会责任，不断提升公司治理水平、信息披露质量和规范运作能力。信息披露的规范性与有效性方面，公司严格遵循“真实、准确、完整、及时、公平”的披露原则，严格把控信息披露质量，定期公告与临时公告未发生补充、更正公告情形。在上海证券交易所公布的沪市上市公司2023年度和2024年度信息披露工作评价结果中，公司连续两年获评最高等级A级。公司将持续提升信息披露的专业化与规范化水准，切实维护投资者合法权益，为资本市场高质量发展贡献力量。    （七）优化治理结构，全面对齐最新监管要求    报告期内，公司主动顺应《公司法》及《上市公司治理准则》的最新修订，对治理结构实施了重大调整。正式取消监事会，其全部法定职权由董事会审计委员会承接，实现了监督职能向董事会的整合与优化。以此为核心，公司系统修订了《公司章程》及附件，并梳理更新涉及股东会/董事会议事规则、日常管理、信息披露等领域的近三十项内部治理制度，确保治理机制与法律法规无缝衔接。与此同时，为回应资本市场关切及公司实际发展需求，公司新制定《市值管理制度》《舆情管理制度》《外汇衍生品交易业务管理制度》《信息披露暂缓与豁免管理制度》《董事、高级管理人员离职管理制度》五项专项制度。通过“修订+新建”双轮驱动，公司治理体系更加完备，为科学决策与合规运作奠定了坚实基础。    （八）增强投资者沟通，积极践行“提质增效重回报”行动方案    报告期内，公司深入贯彻落实国务院关于提高上市公司质量的决策部署，制定2025年度“提质增效重回报”行动方案，通过持续提升公司治理水平、强化信息披露质量和规范运作能力，切实履行社会责任。得益于公司治理成效的显著提升，报告期内，公司A股股票成功获新纳入中证A500指数和MSCI中国A股指数。除前述报告期内新纳入的指数外，截至本报告披露日，公司A股股票还纳入科创50、沪深300、上证180等指数。    公司在披露2024年年度报告、2025年第一季度报告、2025年半年度报告、2025年第三季度报告后，及时召开了线上业绩说明会或参加了交易所组织的科创板创新药行业集体业绩说明会，就公司业绩情况、近期业务进展及投资者主要关心的问题进行沟通。此外，公司在参加2025年ASCO大会后，及时召开线上会议，开展与投资者的交流会，就公司2025年ASCO大会数据、近期业务进展及投资者主要关心的问题进行沟通。    公司设立专人接听投资者热线，确保及时响应投资者来电；通过公开邮箱、投资者调研活动及上证E互动平台等多种渠道，积极与投资者沟通互动，展现公司良好形象。报告期内，公司发布投资者关系活动记录表7份。    基于对公司未来发展的信心和长期投资价值的认可，为促进公司持续、稳定、健康发展，维护广大公众投资者利益，公司控股股东、实际控制人朱义先生在其持有的首发限售股份解除限售前同步披露了自愿承诺，即自其首发限售股份限售期满之日起12个月内，不以任何方式转让或减持其持有的公司首次公开发行股票前已发行的股份，承诺期间因公司送红股、转增股本、配股等原因而增加的股份亦遵守上述承诺。    此外，经董事会审议通过，公司于2025年12月31日披露了《关于以集中竞价交易方式回购股份的预案》，计划回购不低于人民币10000万元（含），不超过人民币20000万元（含）股份在未来适宜时机全部用于实施员工持股计划或股权激励。截至2026年3月11日，公司已完成回购，实际回购公司股份695862股，支付的资金总额为人民币19997.75万元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。    （九）积极拓宽融资渠道，报告期内完成向特定对象发行A股股票    报告期内，公司积极响应“科创板八条”政策，于2025年3月启动并于2025年9月完成了2025年度向特定对象发行A股股票，实际募集资金37.64亿元，将全部用于创新药研发项目，旨在加快公司创新药物研发进程，拓展自身在研产品布局的深度和广度，为实现更多产品的商业化奠定坚实基础。    报告期内，公司积极与各家银行拓展合作，各家银行将累计提供超过100亿元等值人民币的综合授信支持。    报告期内，公司第五届董事会第四次会议审议通过了《关于拟申请注册发行债务融资工具的议案》。促进公司高质量、稳健、可持续发展，在符合相关法律、法规和监管规则的前提下，公司拟申请注册发行债务融资工具。该议案已经2026年第一次临时股东会审议通过。    三、报告期内核心竞争力分析    (一)核心竞争力分析    1、中美双研发中心模式，具备突破性创新及高效率后续开发能力    公司秉持全球化开发策略及研发布局，建立了具有全球视野的中美双研发中心，充分融合国内的效率优势及北美的创新生态，快速、高效地开展突破性创新。依托该模式，公司构建了覆盖ADC、GNC及ARC药物领域世界级的“端到端”的创新研发能力和竞争优势，确保公司的创新药研发保持稳健高效推进，为公司保持行业领先地位、不断迭代创新技术、持续推出具有竞争力的创新药产品管线组合打下了坚实的基础。    公司中美两地的研发团队既有公司内部培养并成长起来的优秀科学家，也有从业界引进的优秀专业人才。截至2025年12月31日，公司在中国及美国的研发团队共有1647人，占公司员工总数的51.50%，其中硕士及以上学历共450人。公司的研发团队由药物发现、临床前开发、CMC、临床开发及药政事务方面拥有丰富经验的人才组成，涵盖创新药物的整个研发周期，能实现临床试验全流程自主开展，让我们以更具成本效益的方式开展临床开发活动。其中，核心研发岗位人员拥有在领先的跨国制药企业或国内生物制药公司、知名研究机构（如UTMDAndersonCancerCenter及FredHutchinsonCancerResearchCenter）领导药物发现及创新药项目开发的多年经验或在FDA等监管审评机构的药物审评审批经验。    2、全球战略合作稳步兑现    报告期内，公司与全球跨国药企百时美施贵宝（BMS）就公司自主研发的iza-bren的战略合作取得关键性进展，双方合作的全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01顺利达成预设里程碑。据此，公司在已收到8亿美元不可退还首付款的基础上，于报告期内收到第一笔2.5亿美元里程碑款项。    本次交易刷新了全球ADC类药物单品交易总价的纪录（潜在总交易额最高可达84亿美元），公司不仅获得了世界级合作伙伴，更通过快速兑现的里程碑，进一步验证了公司全方位一体化的创新药开发能力已具备全球竞争力。公司凭借扎实的研发效率和临床推进速度，已实现“首付+里程碑”双收款，持续将技术优势转化为确定的现金流。未来，公司将继续依托中美双研发中心，高效推进iza-bren的全球临床布局及后续适应症拓展。该合作的顺利履约不仅为公司未来发展提供了强劲的驱动因素，也标志着公司已从“技术输出”迈向“价值持续释放”的新阶段。    3、聚焦肿瘤领域，拥有全球领先和完全自主知识产权的创新药核心技术平台及可持续创新能力    公司经过多年的技术创新与积累，已构建起了具有全球权益和完全自主知识产权的全球领先创新ADC药物研发平台（HIRE-ADC平台）、全球领先创新多特异性抗体药物研发平台（GNC平台）、特异性增强双特异性抗体平台（SEBA平台）以及创新ARC（核药）研发平台（HIRE-ARC平台）。    截至报告期末，公司累计申请发明专利803项，包括中国的133项、美国的67项、专利合作条约(PCT)下的64项及其他司法权区的539项；累积获得发明专利235项，包括中国的83项、美国的19项及其他司法权区的133项。上述核心技术平台以及专利保护构建起了公司在行业中的比较优势，为公司保持长期持续的竞争力奠定了基础。    4、拥有世界领先且具备全球竞争力的潜在超级重磅药物（Superblockbuster）以及丰厚的药物研发管线    公司经过多年持续的创新研发构建起了丰富、创新和梯队化布局的产品和在研管线。截至本报告披露日，公司已成功研发1个NDA资产、3个III期临床资产（其中2个ADC药物和1个双抗药物）、13个早期核心临床资产（其中6个ADC药物、4个GNC药物、1个双抗药物和2个ARC药物）和系列临床前在研创新药资产。目前公司已在全球开展近100余项临床试验，其中包括国内开展的27项III期临床研究及在美国开展的10项临床研究。    公司具备全球竞争力的潜在超级重磅药物iza-bren正在全球开展40余项临床试验，覆盖10余个实体瘤适应症，具备成为泛肿瘤治疗基石药物的潜力。截至本报告披露日，iza-bren共7项适应症被CDE纳入突破性治疗品种名单，共1项适应症被FDA纳入突破性治疗品种名单。    作为全球首创药物，iza-bren的临床研究成果已在欧洲肺癌大会（ELCC）、美国临床肿瘤学会（ASCO）、欧洲肿瘤内科学会（ESMO）、世界肺癌大会（WCLC）、圣安东尼奥乳腺癌研讨会（SABCS）大会和《柳叶刀·肿瘤学》（TheLancetOncology）、《自然·医学》NatureMedicine顶级学术期刊展示，展现出优异的疗效结果和良好的安全性数据。    5、具备全产业链的从研发到自主生产能力及商业化能力    公司全资子公司多特生物已按照cGMP标准建立了可满足创新生物药全球研发的临床样品生产需求，及批准上市后的早期商业化生产需求的抗体/ADC药物生产车间，包括细胞培养车间（规模为6个2000升生物反应器及1个1000升生物反应器）、纯化车间、ADC偶联车间和1条制剂生产线用于成品制剂灌装/冻干。根据管线药物的全球研发进度，为进一步支持公司创新药物的后续临床试验及未来商业化，公司正计划提升规模化生产供应能力。    公司同时拥有完备的商业化能力。截至本报告披露日，公司已建立覆盖全国30多个省、自治区及直辖市、超过200个城市的综合商业化体系，确保公司的商业化产品触达所有主要市场以及城市、县城、乡镇地区。公司专业的商业化团队具有强大的销售能力及丰富经验，以支持系统规划及高效的网络运营。公司根据产品销售渠道终端、市场推广主体等差异，划分为直销模式和经销模式；同时，为实现产品专业化营销，销售团队施行事业部制，不同事业部负责不同产品及在不同销售渠道下的产品推广工作。公司的商业化基础设施及敬业的销售团队有效满足包括处方药市场和非处方药市场在内的不同细分市场的需求，使公司在处方药和非处方药市场上不断强化已建立的产品品牌，并提高产品的市场渗透率。    (二)核心技术与研发进展    1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况    公司经过十余年的努力，已构建起了全球领先的创新ADC药物研发平台（HIRE-ADC平台），全球领先的创新多特异性抗体药物研发平台（GNC平台），以及特异性增强双特异性抗体平台（SEBA平台）及创新ARC（核药）研发平台（HIRE-ARC平台）。截至本报告披露日，依靠前述平台，公司已成功研发1个NDA受理资产（1个ADC药物）、3个III期临床资产（其中2个ADC药物和1个双抗药物）、13个早期核心临床资产（其中6个ADC药物、4个GNC药物、1个双抗药物和2个ARC药物）及系列临床前在研创新药资产。    （一）全球领先的创新ADC药物研发平台：HIRE-ADC平台    在研发iza-bren的过程中，公司建立了强大的技术平台：    (1)公司发展出了SEBA(SpecificityEnhancementBispecificAntibody)抗体发现及工程化改造平台，推动持续创新。该平台布局了全球专利，为公司一系列候选药物开发、筛选出了具有特异性富集肿瘤的抗体，如EGFR×HER3双抗等系列抗体；该等抗体亦用于公司的ADC候选药物，如iza-bren。    (2)公司发展出了不同机制能有效拮抗肿瘤异质性、大规模高效杀伤肿瘤的有效载荷平台。该平台布局了全球专利，研发出TOP-1抑制剂有效载荷Ed-04，装载于iza-bren、T-Bren等7个已在临床的ADC药物。此外，其亦开发了另一专有的新一代有效载荷，已装载于BL-B16D1及BL-M24D1(均处于I期阶段)。其他不同机制的新型有效载荷也在研发之中。    (3)公司发展出了能稳定偶联2、4、6、8、10等不同数量药物分子（不同DAR值）的连接子和偶联工艺平台。该平台布局了全球专利，用于现处于临床阶段的9个核心ADC药物。    (4)公司的创新ADC药物研发平台，具备“端到端”自能力，包括(a)靶点的研究与评价，(b)抗体发现、筛选与工程化改造、小试至中试工艺开发、及规模化生产，(c)连接子－有效载荷小分子的设计、筛选、小试至中试工艺开发以及规模化生产，(d)偶联技术及工艺的设计与开发，及(e)ADC药物的整体设计、体外/体内药效、PK/PD评价以及规模化生产。该平台沉淀了海量基础研究数据，支持技术的持续迭代及推动创新药物分子的研发，从而可持续创新。    截至本报告披露日，公司HIRE-ADC平台已研发出1款NDA受理的ADC药物、8款临床阶段的核心ADC药物以及系列临床前ADC药物，其中6款ADC药物已获得FDA的IND许可并同步在美国开展临床研究。    （二）全球领先的创新多特异性抗体研发平台：GNC平台    GNC（GuidanceNavigation&Control，制导、导航&控制）平台是公司独立开发的、具有完全自主知识产权的多特异性抗体开发平台，用于开发具有对称/不对称结构的、可同时靶向多种不同抗原的多特异性抗体。基于该平台所研制出的多特异性GNC抗体分子，可以通过多个肿瘤/免疫相关蛋白结构域间的协调作用，协同、全面地激活肿瘤患者免疫系统的多种机制，完成对免疫细胞的“制导”、“导航”和“控制”过程，最终实现针对肿瘤的靶向性、激发型攻击。    截至本报告披露日，公司GNC平台已研发出4款（GNC-077、GNC-038、GNC-035、GNC-039）临床阶段的创新多特异性抗体药物以及系列处于临床前的创新多特异性抗体药物。    （三）特异性增强双特异性抗体平台：SEBA平台    SEBA（SpecificityEnhancedBispecificAntibody，即“特异性增强双特异性抗体”）平台是公司自主开发的专有双特异性抗体平台。SEBA分子不仅可以阻断癌细胞赖以生存的生长信号，还可以诱导更强大的免疫系统活性，以提高效力和靶向性，同时最大限度地减少脱靶效应。    SEBA平台开发的产品SI-B001(EGFR×HER3双特异性抗体）以非小细胞肺癌为适应症的临床研究已进入III期临床研究阶段；SI-B003(PD-1×CTLA-4双特异性抗体）正在中国进行II期临床试验。    截至本报告披露日，公司SEBA平台已研发出2款临床阶段的双特异性抗体药物以及系列临床前的双特异性抗体药物。    （四）创新核药研发平台：HIRE-ARC平台    HIRE-ARC平台是公司开发的拥有完全自主知识产权的抗体-放射性核素偶联药物研发平台。该平台整合了抗体介导的精准靶向递送技术及放射性核素强大的肿瘤杀伤能力。相比于传统放射性核素偶联药物，HIRE-ARC靶点特异性强，肿瘤富集高，具有更好的抗耐药性。    2、报告期内获得的研发成果    截至2025年12月31日，公司及其子公司共有授权知识产权358项。其中发明专利235项，（包括中国的83项、美国的19项及其他司法权区的133项），实用新型专利46项，外观设计专利20项，著作权57项。    四、报告期内主要经营情况    报告期内，公司实现营业收入252011.33万元，较上年同期减少56.72%；归属于上市公司股东的净利润-105361.79万元。营业收入同比下降主要是由于公司与BMS就iza-bren达成的知识产权合作于2025年产生的收入小于上年所致。未来展望：(一)公司发展战略    公司始终坚持“让每一个人因为健康而对百利充满信任和期待”的愿景，持续致力于解决未被满足的临床需求，努力通过突破性创新去获得突破性疗效，渴望持续地为全球每一个肿瘤患者带去更多的生存机会、直至自然寿命的终点，实现为全球肿瘤患者持续开发突破性疗法的最终使命。公司秉持“扎根中国、走向全球、成为跨国药企（MNC）”的战略定位，致力成为在肿瘤用药领域具有全球领先优势的跨国药企（MNC）。    (二)经营计划    1、核心产品上市申请获CDE受理，全面开启商业化新征程    公司的核心产品iza-bren取得里程碑式突破，针对末线鼻咽癌、复发性或转移性食管鳞癌两项适应症的药品上市申请已获CDE受理，并同步纳入优先审评，这标志着公司创新药研发正式从临床研究阶段迈向商业化的关键节点。此外，针对已顺利达成III期临床试验主要终点的三阴乳腺癌，以及其他完成或将完成全部患者入组III期临床试验的非小细胞肺癌、小细胞肺癌、乳腺癌等多项适应症，公司将积极做好新药上市申请、NDA受理、商业化工作，确保研发成果及时进入商业化阶段，加速推进产品上市进程。    2、依托全球领先技术平台，纵深推进在研管线临床价值    基于公司四大全球领先的研发技术平台，公司已有17款创新药处于临床试验阶段，在全球开展100余项临床试验。2026年，公司将持续纵深推进在研管线：在中国，除已完成全部患者入组的III期临床试验外，其他此前已开展的III期临床试验将陆续完成全部患者入组及数据读出，并基于期中分析结果推进上市申报工作。同时，公司将就iza-bren、T-Bren等管线单药及联用启动多项新的III期临床试验。在海外，iza-bren正在美国开展3项用于三阴性乳腺癌、EGFR突变非小细胞肺癌和尿路上皮癌的II/III期注册临床试验，并将稳步推进后续针对多种适应症的III期注册临床研究。    此外，公司将依托四大核心技术平台持续孵化新管线，探索现有产品新适应症与联合用药方案，不断扩充管线矩阵，打造更多具备国际竞争力的重磅创新产品，为患者提供更优质的治疗选择。    3、对标国际标准，全面提升质量与安全管理水平    质量管理方面，公司将持续秉持“用户至上，质量第一”的方针，对标FDA、欧盟、ICH等国际规范及标准，进一步完善GMP生产质量管理体系。通过引入国际及国内先进的生产与质检验设备，推进药品生产管理的信息化、数字化和网络化建设，建立符合国内外规范及标准的先进质量管理体系，实现从研发到生产全环节的质量控制，确保产品质量稳定可靠。同时，提升产品国际竞争力，积极拓展国际市场。安全生产管理方面，公司持续完善安全管理制度体系，压实全员安全责任，通过开展多种形式安全培训与演练，进一步提升全员安全意识与能力。有序推进安全风险评估分级管理及隐患排查治理双重预防机制，助推安全风险关口前移。加大安全投入，采用更安全的工艺技术，配置更加先进的安全防护设备设施，提升整体安全管理水平，确保安全生产。    4、强化人才梯队建设，赋能创新与全球化发展    人才是提升公司创新能力和核心竞争力的关键要素。为满足公司持续拓展研发管线及推进全球多中心临床研究的需求，公司实施“外部引进与内部培养相结合”的人才战略，构建“引才、用才、留才”三位一体的人才管理体系。2026年，公司累计使用19,997.75万元回购了A股股票695,862股，拟用于员工持股计划或股权激励，一方面向资本市场传递发展信心，另一方面通过常态化激励机制吸引、培养和留住优秀人才，进一步强化核心团队凝聚力与归属感，为公司快速发展提供坚实内生动力，同时让员工共享公司发展成果，实现企业发展与个人价值提升的同频共振。    5、以投资者为本，以提质增效聚力    为践行“以投资者为本”的发展理念，落实“提质增效重回报”行动方案。公司将持续完善内部治理体系，同时聚焦主营业务、提升公司核心竞争力、盈利能力和风险管理能力。通过规范的公司治理，积极提升投资者回报，切实保护投资者利益，回馈投资者的信任，维护公司市场形象，促进资本市场平稳健康发展。    6、拓宽融资渠道，优化资本结构    2026年，公司将继续围绕全球化发展战略，与境内外投资者建立紧密联系，积极探索多元化融资方式，充分利用资本市场资源，拓宽融资渠道，优化资本结构，以满足全球领先创新生物药的研发投入及管理能力提升的资金需求，为公司从“中国新”迈向“全球新”提供坚实的资金保障。以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。

精彩内容 日前，四川省妇幼保健院发布公告，即将开始药品申报资料的接收工作。经梳理，67个药品在列，化药、生物药、中成药均有涉及，既有帕妥珠单抗注射液、维生素D2软胶囊等畅销大品种，亦有琥珀酸瑞波西利片、坤心宁颗粒等2025年销售额增速达三位数及以上的潜力品种。 此次药品资料申报范围为附表1、附表2、附表3中所包含的药品品种（合计67个），且属于“四川医保公共服务平台”挂网品种，国家基药、集采药品、国谈药品优先。 67个药品中，国家医保品种占比超过85%，包括羟乙磺酸达尔西利片、盐酸右哌甲酯缓释胶囊、注射用阿格司亭α、盐酸胍法辛缓释片、替尔泊肽注射液、坤心宁颗粒、怡培生长激素注射液、琥珀酸瑞波西利片等多个国谈药（2025版）。 从治疗类别看，此次拟进院药品以消化系统及代谢药、抗肿瘤和免疫调节剂、神经系统药物为主，占比均超过11%；从药品类型看，有维生素D2软胶囊、阿司匹林肠溶片等化学药，也有黄葵胶囊、坤心宁颗粒等中成药，还有重组促卵泡素β注射液、注射用阿格司亭α等生物药。 申报药品品种 注：标*为独家品种 来源：四川省妇幼保健院，米内网数据库 米内网数据显示，2025年中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院（简称中国公立医疗机构）终端，利伐沙班片、帕妥珠单抗注射液等销售额均超过20亿元，维生素D2软胶囊、阿司匹林肠溶片、ω-3鱼油脂肪乳注射液、黄葵胶囊（苏中药业独家）、富马酸喹硫平片等销售额均超过10亿元。 苏中药业的黄葵胶囊为国家医保乙类品种，具有清利湿热、解毒消肿的功效，适用于慢性肾炎之湿热证。该药近年来在中国公立医疗机构终端的销售额呈逐年上涨态势，2025年首次突破10亿元，同比增长约9.8%，在泌尿系统疾病中成药产品排名中位列第五。 近年来中国公立医疗机构终端黄葵胶囊销售情况（单位：万元） 来源：米内网中国公立医疗机构药品终端竞争格局 此外，2025年琥珀酸瑞波西利片（诺华独家）销售额涨超400%，复方聚乙二醇(3350)电解质散、坤心宁颗粒（天士力独家）、注射用头孢呋辛钠/氯化钠注射液等销售额涨超200%，羟乙磺酸达尔西利片（恒瑞独家）、复方胰酶散、氯巴占片等销售额涨超100%。 琥珀酸瑞波西利片是诺华开发的一款CDK4/6选择性抑制剂，最早于2023年获批进入国内市场，用于治疗晚期乳腺癌；2025年获批新适应症，用于早期乳腺癌辅助治疗。米内网数据显示，该药2025年在中国公立医疗机构终端的销售额突破4亿元，同比增长470.8%，放量明显。 近年来中国公立医疗机构终端琥珀酸瑞波西利片销售情况（单位：万元） 来源：米内网中国公立医疗机构药品终端竞争格局 值得注意的是，此次拟进院药品资料报送时间为4月17日（14:30-17:30），逾期不予接收。不接受邮寄资料。 资料来源：米内网数据库、四川省妇幼保健院等 注：米内网《中国公立医疗机构药品终端竞争格局》，统计范围：中国城市公立医院、县级公立医院、城市社区中心以及乡镇卫生院，不含民营医院、私人诊所、村卫生室；上述销售额以产品在终端的平均零售价计算。数据统计截至4月16日，如有疏漏，欢迎指正！ 免责声明：本文仅作医药信息传播分享，并不构成投资或决策建议。 本文为原创稿件，转载文章或引用数据请注明来源和作者，否则将追究侵权责任。 投稿及报料请发邮件到872470254@qq.com 稿件要求详询米内微信首页菜单栏 商务及内容合作可联系QQ：412539092 【分享、点赞、在看】点一点不失联哦