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关注我，让学习成为一种信仰 ！            昨日1只新股申购，为科创板的信诺维。 信诺维发行价为27.6元/股，中一签（500股）需缴款1.38万元。 信诺维的发行市盈率为59.34倍，参考行业市盈率为28.24倍。信诺维本次公开发行股票数量为6532.34万股，网上发行申购上限为1万股，顶格申购需配沪市市值10万元。 小编|童童 隶属|我爱学习俱乐部编辑部 2026年6月26日，上海证券交易所上市审核委员会将审议一家叫信诺维的公司的科创板IPO申请。 这家公司成立9年，没有一款药品获批上市，没有一分钱药品销售收入，在册销售人员仅1人，累计亏损14.5亿元。但它开口就要从A股募资29.4亿元——其中6亿元补充流动资金，也就是：拿股民的钱发工资、交房租。 -1- 中金医药首席 信诺维的创始人强静，是A股医药圈很熟悉的名字：不是因为他做药，而是因为他研究药。 信诺维的创始人强静，履历颇具反差感。1982年出生，上海交通大学药学学士、复旦大学金融工程管理硕士、清华大学应用经济学博士。2010年至2018年，他在中金公司担任研究部董事总经理、医药医疗行业负责人。连续四年拿《机构投资者》中国大陆及香港医药行业研究第一名，主导过国药控股、华润医药、复星医药的上市项目，是标准的顶级卖方分析师履历。 2015年，他和妻子刘文溢创立杏泽资本，投出了君实生物、康方生物、心通医疗、微电生理、Ambrx等一串明星医疗项目，管理规模超65亿元。做投资做到这个份上，按说够了。 但2017年，他选择在苏州工业园区下场创业，做一家自己研究了一辈子的创新药公司。这位资深投资人转身成为创业者，创办了信诺维。公司的董秘恽松同样来自中金公司。 联合创始人乐美杰是另一块拼图：浙大医学院出身，在中美史克、拜耳医药干了近30年，管过跨国药企的商业化。一个懂资本和临床需求，一个懂研发和商业落地，信诺维的产品布局基本由两人共同拍板。 信诺维2017年成立，九年过去，没有一款药获批上市。它攒下的是三大技术平台（小分子靶向治疗、靶向蛋白降解TPD、复杂抗体药物开发）和一条"1+3+N"管线梯队： "1"是报产阶段（NDA已受理）的注射用亚胺西福：一款针对医院获得性肺炎和呼吸机相关性肺炎的高端抗生素，公司预计2026年获批，为此已建好商业化生产基地，这也是它离卖药最近的一步。 "3"是三个III期临床：XNW5004（EZH2抑制剂，表观遗传靶点）、XNW27011（Claudin18.2 ADC，瞄准胃癌胰腺癌）、XNW28012（TF ADC，可覆盖胰腺癌全人群），市场预期2027—2028年陆续获批。 "N"是更早期的储备，覆盖抗肿瘤、抗感染、免疫和痛风等方向，临床产品10个、临床前产品20余个，专利150多项。研发团队里硕士以上学历超80%、博士超四分之一。 九年没卖药，烧了多少钱？2023—2025年研发费用合计超12.6亿元，累计研发投入超20亿元，截至2025年末累计未弥补亏损14.49亿元。 -2- 夫妻档创业 据招股书披露，信诺维的实控人强静，现年44岁，清华大学博士，前中金公司董事总经理，参与过国药、华润、复星等大型药企的IPO。 2015年，他与妻子刘文溢共同创立了杏泽资本，专注生物医药投资。2017年，强静从投资人变身创业者，成立了信诺维。 这个安排有多精妙？ 丈夫强静是信诺维的董事长、实控人，掌控公司一切核心决策。妻子刘文溢是杏泽资本的创始人和管理合伙人，通过杏泽资本旗下的杏赫医疗、杏微投资、杏泽兴禾、杏泽兴福等多个平台，持有信诺维的股份。 据招股书及公开信息，杏泽资本投资了信诺维，信诺维又与杏泽资本投资的其他企业（如中国抗体、六合宁远等）发生业务往来。丈夫的公司向妻子的被投企业采购服务，妻子的基金持有丈夫公司的股份：投资+创业+关联交易的三角闭环，浑然天成。 刘文溢在行业公开场合频频亮相，以资深生物医药投资人的身份发表演讲，讲述资本赋能创新药的故事。但当她自己成为创新药公司的实控人配偶时，资本赋能的对象，就变成了自家人。 信诺维的股权代持历史，堪称A股IPO史上的家族操作教科书。 据招股书披露，2017年信诺维成立时，强静的母亲杨素梅持股37.5%，实际上是代儿子持股。2018年4月，代持关系解除，杨素梅将全部股权以0元的价格转让给强静控制的励攀合伙。 亲妈把价值数千万的股权白送儿子，一分钱没收。 不止如此。在实施股权激励的过程中，强静还曾委托其父亲强南忠，通过佑曜合伙、骋怀仰观、猷霄合伙三家员工持股平台代持股份。2020年8月，强南忠因始终未进行实缴出资，以0元的价格退伙，强静顺理成章成为三个平台的执行事务合伙人。 父亲代持，0元退出。母亲代持，0元转让。 据招股书及公开信息，创始股东吴予川2024年5月退出时，将1661.14万股以3.72元/股转让，仅为同期公司增资价格的四分之一。创始股东骨折价清仓，是有多不看好公司前景？还是另有安排？ 如果说股权代持只是家族操作，那杏泽资本被监管处罚，就是实打实的合规污点。 据中国证券投资基金业协会2026年1月发布的纪律处分决定，上海杏泽投资（即杏泽资本）因两项违规被处分： 第一，未完整披露影响投资者利益的重大信息。 杏泽资本在管产品杏泽兴禾投资了某科技有限公司，向全体合伙人披露时，说明了上海杏泽股东毛某某、刘文溢以及基金投决委员会委员强某、刘某已经投资并间接持有该公司股份。但是杏泽资本刻意隐瞒了一个关键事实：刘文溢与强某（即强静）是夫妻关系，且强静的母亲杨某某是该公司的股东及法定代表人。 换句话说，投资者以为自己投的是一个普通项目，不知道项目的实际操盘人、基金管理人的法定代表人、以及基金管理人的实控人，是一家人。 中基协明确指出："当事人所辩称的'多项公开信息或资料可证明两人的夫妻关系为公知信息'等申辩意见不能成为免除其信息披露义务的理由。" 第二，合格投资者确认义务履行不到位。 "杏泽兴禾"的投资者经穿透核查后，存在部分投资者净资产未达到1000万元的门槛要求。 一家因隐瞒关联交易、欺骗投资者而被中基协纪律处分的投资机构，其管理合伙人的配偶正在运作一家累计亏损14.5亿的公司的IPO，这个画面，值得每一位投资者细细品味。 -3- 四大核心品种的价值评估 信诺维已形成“1个NDA+3个III期+N个早期管线”的梯次化产品矩阵。 注射用亚胺西福（XNW4107） 是进度最快的产品。这是一款由新型β-内酰胺酶抑制剂福诺巴坦与亚胺培南、西司他丁钠组成的复方制剂，针对多重耐药性革兰氏阴性菌，尤其对碳青霉烯类药物耐药的鲍曼不动杆菌（CRAB）、铜绿假单胞菌（CRPA）和肠杆菌（CRE）。 2021年1月获得美国FDA授予的QIDP（合格感染疾病产品）和FTD（快速通道）认定。2025年7月，其用于治疗HABP/VABP的上市申请获CDE受理。研究结果显示，该药在第14天全因死亡率方面达到非劣效性结果，临床治疗成功率和耐药菌微生物清除率表现更优。 该产品是全球首个针对三大碳青霉烯类耐药革兰阴性杆菌具有广谱抗菌活性的BL/BLI复方制剂。 XNW5004是一款靶向EZH2的小分子抑制剂，适应症涵盖外周T细胞淋巴瘤（PTCL）、滤泡性淋巴瘤（FL）及转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC）。PTCL和FL两项适应症均已被CDE纳入突破性治疗药物认定。 值得注意的是，针对EZH2野生型FL患者，XNW5004的客观缓解率（ORR）高达63.2%，显著优于同类上市产品（非头对头）。 目前全球已批准2款EZH2抑制剂，第一三共的伐美妥司他和Epizyme/和黄医药的他泽司他；国内还有恒瑞医药的SHR2554等多款在研。XNW5004在全球同靶点药物研发进度中排名前3。 XNW27011是一款靶向CLDN18.2的ADC药物，目前正在开展局部晚期或转移性HER2阴性胃/胃食管结合部腺癌三线及以上治疗的III期临床研究。 2024年6月获FDA快速通道资格，2025年5月被CDE纳入突破性治疗药物品种。 临床I期研究显示，该药在低至0.6 mg/kg剂量下即观察到疗效，且安全性良好，治疗窗口较大。胃癌是中国高发癌种，2022年中国胃癌新发和死亡病例数分别为35.8万例和26.0万例。XNW27011对CLDN18.2表达要求相对较低，潜在覆盖人群范围更广。 这款产品也是信诺维BD价值的核心体现，与安斯泰来的交易总价值超过15亿美元。 XNW28012是一款靶向组织因子（TF）的ADC药物，正在开展转移性胰腺癌III期临床研究。胰腺癌被称为癌王，大多数转移性胰腺癌患者5年生存率仅3%。XNW28012的一大亮点是无需筛查TF阳性患者，可覆盖更广泛的临床获益人群。 该药已获CDE突破性治疗药物认定和FDA快速通道认定，预计2028年获批上市。 信诺维的“1+3+N”管线梯队，在第五套标准申报企业中属于管线厚度较为突出的案例。截至2026年4月，在获得CDE突破性治疗药物认定方面，信诺维在科创板生物医药企业中排名第四；在获得FDA快速通道认定方面，在中国药企中亦名列前茅。这些数据指向一个事实：信诺维的管线价值并非空转，而是经过了中外监管机构的专业认可。 但管线的认可与商业化的成功之间，仍有漫长的路要走。对于投资者而言，信诺维提供了一个独特的观察样本。 一家用投行思维运营、用BD收入撑起盈利、用差异化管线讲述故事的创新药企。它的IPO是起点，而非终点。 图片来自网络  所有权归原作者（侵删） 【预言】微信究竟会不会被取代？【TA】进两次监狱，两次名校被拒收，被诬陷杀人，与天“斗”却赢了半颗棋子【TA】负债48亿，追债人办公室随地大小便，从决定自杀到起死回生的八年【思】合伙人，合的不是钱，而是人品【思】人对了企业就对了“我请你来不是让你证明我错了，而是如何快速达成目标！ 【惊】商界“暴君”只有偏执狂才能生存 【悟】25岁成联想接班人，27岁被柳传志送进监狱，草莽英雄终成房地产大佬！ 【悟】“死于25岁，葬于75岁”，你的人生也会是这样的吗？ 【新】比海底捞的服务更“毒”，可以毫无理由退货，这家超市被星巴克称为“价格警察” 【悟】30岁丧夫，36岁南下打工，放弃8000万年薪，董明珠为格力耗尽一生，图的啥？ 【思】市值1万亿！他18岁被迫创业，曾多次破产、遭背叛，如今收入是BAT总和，缔造世界神话！ 【醒】从卖血度日到身家650亿，红牛之父是如何逆袭成功的？