Bilastine

内容概要：近年来，在泛半导体（含半导体集成电路、光伏、LED、LCD 等）、光纤、生物医药、食品饮料等现代制造业高速发展的驱动下，我国高纯介质输送系统市场快速崛起，据统计，2025年我国高纯介质输送系统需求量达21430套，市场规模达459.23亿元，未来，随着半导体制程向更小节点推进、生物医药向创新药、生物制剂、细胞治疗等高端领域发展，对介质的纯度、洁净度、输送的精准度、系统的密封性与稳定性要求也越来越高，传统老旧、标准偏低的输送系统难以适配新工艺需求，将逐步被迭代淘汰，进而催生大规模的系统升级、改造与翻新需求，同时，新的工艺路线、新的高纯介质出现，也会带动定制化、专用型输送系统的新需求。相关上市企业：森松国际（02155.HK）、正帆科技（688596）、至纯科技（603690）、新莱应材（300260）相关企业：凯耐第斯工艺系统（上海）有限公司、东横气体设备（上海）有限公司、液化空气（上海）气体有限公司、帆宣系统科技股份有限公司、汉唐集成股份有限公司、上海朗脉洁净技术股份有限公司、上海栎智半导体科技股份有限公司、普莱斯特流体科技（深圳）有限公司、中科艾尔（北京）科技有限公司关键词：高纯介质输送系统行业进入壁垒、高纯介质输送系统行业市场政策、纯介质输送系统行业产业链、高纯介质输送系统供需现状、高纯介质输送系统市场规模、高纯介质输送系统竞争格局、高纯介质输送系统发展趋势一、概述高纯介质输送系统，是专为高纯度、高洁净度的流体介质设计，用于实现介质从储存端到使用端密闭、无污染、无泄漏、低损耗、精准可控输送的整套集成系统。其核心目标是全程维持介质的纯度与洁净度，杜绝外界杂质、微生物、金属离子、颗粒物、挥发物等污染，同时满足流量、压力、温度、流速、配比等工艺参数的精准控制，广泛应用于泛半导体产业（半导体集成电路、光伏、LED、LCD等）、光纤、生物制药、食品饮料等对介质纯度有严苛要求的领域。二、行业进入壁垒高纯介质输送系统下游客户对产品质量要求较高，客户所生产的终端产品均属于高科技产品，产品成品率的高低依赖于生产工艺过程中的不纯物控制，高纯工艺系统的设计是整个工厂设计中的一个重要部分，其中任一环节的疏忽都可能会导致严重的后果，客户采购最优选择是具有市场美誉度的公司，在工艺设计上为保障安全稳定性而带来高纯工艺系统成本高低幅度变动，与供气故障造成的损失相比要小的多，此外，由于生产工艺的复杂性和生产所需的高纯特种气体、化学品、高纯水等高纯介质本身的特性，对高纯工艺系统优劣的判断无法通过一次性验收实现，因此，下游客户对其供应商的选择只能依赖于系统长期运行的数据和长期合作形成的历史经验，从而为新进入企业设置了较高的客户壁垒。三、市场政策高纯介质输送系统与厂务动力系统、尾气废液处理系统共同构成工业企业的核心厂务体系，作为支撑工业企业稳定运转的关键工艺设备，其发展水平深刻影响着现代制造业的整体进程，基于此，我国高度重视高纯介质输送系统行业的培育与规范，陆续出台《中国制造 2025》《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》《国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》《上海市安全生产条例（2021 修订）》《特种设备安全监督检查办法》《质量强国建设纲要》《关于加强公路水运工程平安工地建设的指导意见》《贯彻实施〈国家标准化发展纲要〉行动计划（2024—2025 年）》《关于加快推动特种设备更新有关工作的通知》等一系列政策，从支持鼓励、行业规范等多方面发力，为我国高纯介质输送系统行业营造了优质的政策发展环境。四、产业链高纯介质输送系统行业上游主要包括阀门、管道管件、仪器仪表、电气控制等行业；行业中游为高纯介质输送系统设计、装配、测试、交付等环节；行业下游为应用市场，涵盖泛半导体（半导体集成电路、光伏、LED、LCD等）、光纤、生物制药、食品饮料等诸多领域，下游市场通过控制高纯工艺介质的纯度，以实现其制程精度要求，保障并提升产品良率。从下游需求结构来看，目前，包括半导体集成电路、光伏、LED、LCD在内的泛半导体领域为我国高纯介质输送系统最核心的需求市场，2025年占比超60%，半导体产业作为衡量一国科技实力与综合国力的关键核心标志，在全球数字化转型进程持续提速的时代背景下，其战略价值与核心地位进一步凸显，近年来，我国相继出台专项扶持政策、加大资金与技术投入，全方位赋能半导体产业发展，据WICA数据显示，2025年我国半导体行业市场规模达2115亿美元，同比增长14.1%，占全球半导体市场整体规模的29.42%，我国半导体市场持续繁荣为高纯介质输送系统行业发展带来广阔的增长空间。相关报告：智研咨询发布的《中国高纯介质输送系统行业市场研究分析及产业趋势研判报告》五、发展现状近年来，在泛半导体（含半导体集成电路、光伏、LED、LCD 等）、光纤、生物医药、食品饮料等现代制造业高速发展的驱动下，我国高纯介质输送系统市场快速崛起，据统计，2025年我国高纯介质输送系统需求量达21430套，市场规模达459.23亿元，未来，随着半导体制程向更小节点推进、生物医药向创新药、生物制剂、细胞治疗等高端领域发展，对介质的纯度、洁净度、输送的精准度、系统的密封性与稳定性要求也越来越高，传统老旧、标准偏低的输送系统难以适配新工艺需求，将逐步被迭代淘汰，进而催生大规模的系统升级、改造与翻新需求，同时，新的工艺路线、新的高纯介质出现，也会带动定制化、专用型输送系统的新需求。六、竞争格局1、整体格局20世纪70年代，高纯介质输送系统在国外率先启动产业化发展，逐步崛起凯耐第斯（美国）、森松工业（日本）、东横化学（日本）、液化空气集团（法国）等一众国际一流系统供应商，上述外资企业凭借领先的技术壁垒，加之与下游行业跨国企业建立了深度绑定的合作关系，长期垄断全球高端高纯介质输送系统市场，但近年来，在半导体产业链自主可控政策的战略引导，以及下游企业保障供应链安全、提升综合效益的内生需求双重推动下，国内下游厂商全面开启供应链本土化进程，优先选择技术达标、性价比更优、服务响应更高效的国产系统，以至纯科技、正帆科技为代表的本土企业，在完成核心技术突破、实现工艺成熟落地、完备相关行业认证后，顺势实现快速发展，逐步抢占中高端市场份额，成为推动高纯介质输送系统国产化的核心力量。2、代表国产企业分析（1）上海至纯洁净系统科技股份有限公司上海至纯洁净系统科技股份有限公司业务目前 80%在半导体行业，从行业发展周期及战略角度出发，在下游客户的建设投产期和运营量产期进行产品和业务布局。在建设投产期，为客户提供制程设备、高纯工艺设备及系统。公司的核心业务紧紧围绕为晶圆厂提供从前期建设到稳定运营阶段全生命周期的产品和服务。而公司这些核心业务的布局，围绕微污染控制技术、复杂工艺控制技术、超高纯度流体控制技术等，通过数年完成了覆盖核心用户全生命周期的产品和服务组合，该组合有助于公司在半导体产业不同周期阶段，都可以有较平稳的营收和发展。2025年上半年至纯科技营业总收入已完成16.08亿元，其中，系统集成占72.70%，设备业务占18.70%，电子材料占8.29%。（2）上海正帆科技股份有限公司上海正帆科技股份有限公司主要业务为向集成电路、泛半导体、生物制药等高科技产业及先进制造业客户提供设备类（CAPEX）业务和非设备类（OPEX）业务。公司电子工艺设备主要应用于半导体和泛半导体行业，包括高纯气体和湿化学品供应系统（简称：高纯介质供应系统）、LDS 输送系统，同时提供 Scrubber（半导体工艺尾气处理设备）、Chiller（半导体精确温控设备）。2025年1-9月正帆科技营业总收入已完成32.92亿元，毛利润7.08亿元，毛利率为21.51%。七、发展趋势1、技术向超高纯度与智能化深度演进未来，我国高纯介质输送系统行业技术升级将聚焦于介质纯度控制与系统智能化水平提升，贴合下游高端制造领域的工艺升级需求。纯度控制将向更高标准突破，通过材料改良、密封技术优化及提纯工艺创新，最大限度减少输送过程中的介质污染，满足先进制程对介质洁净度的严苛要求。同时，智能化技术将深度融合于系统设计与运维全过程，集成实时监测、智能预警、远程诊断及数字孪生等功能，实现系统运行状态的精准把控，降低人工运维成本，提升系统运行的稳定性与可靠性，推动产品从单一设备向智能集成系统转型。2、国产替代进程持续提速在国家高端制造自主可控战略引导及政策扶持下，国产高纯介质输送系统的替代空间将持续扩大。本土企业将加大核心技术研发投入，重点突破关键零部件、特种材料及系统集成等领域的技术壁垒，逐步打破外资品牌在高端市场的垄断格局。同时，本土企业凭借定制化服务能力、快速响应优势及成本优势，将进一步拓展中端及中高端市场份额，推动产业链上下游协同发展，完善本土供应链体系，提升行业整体国产化水平，增强行业核心竞争力与供应链安全性。3、应用领域持续拓宽且需求多元化未来，我国高纯介质输送系统应用将从传统的半导体、生物医药等核心领域，向新能源、航空航天、新材料等新兴战略产业延伸，需求场景呈现多元化发展态势。半导体领域仍将是核心需求市场，随着先进制程推进，对系统的适配性与专业性要求将持续提高；生物医药领域，将围绕无菌生产、精准给药等需求，推动系统向更洁净、更精准的方向升级；新能源领域，光伏电池技术迭代、氢能产业发展将带动高纯介质输送系统的新增需求；此外，航空航天、高端化工等领域的产业升级，也将为行业带来新的增长空间，推动行业需求结构不断优化。以上数据及信息可参考智研咨询（www.chyxx.com）发布的《中国高纯介质输送系统行业市场研究分析及产业趋势研判报告》。智研咨询是中国领先产业咨询机构，提供深度产业研究报告、商业计划书、可行性研究报告及定制服务等一站式产业咨询服务。您可以关注【智研咨询】公众号，每天及时掌握更多行业动态。

2026，赤马红羊年（农历）还没到，但人们似乎已经习惯了各种过山车式的叙事反转。所谓“繁荣期造神，萧条期祛魅”：如果身在2025年2月，有人跟你说一年后A股会过4000点，人民币会大幅升值，港股创新药会爆发，中国在AI领域的差距会大幅缩小，甚至部分逼近领先，你大概率会礼貌微笑着离开。人类总是热衷于预测未来，但现实世界远比哪怕最乐观激进的预测还要大胆和魔幻 —— 相比之下，复盘或许才是更有价值的环节。身处一线，必须时刻看路，企业家对水温的敏感永远胜过任何投资大佬，就像《禅与摩托车维修艺术》中所言，人的意义来自于真实世界中的”摸摸看“ ——当手放在摩托车上的一霎那，你才和世界真正有了联系。所以今年的年终盘点，我们决定从“融资”入手，和6位创始人聊聊那些曾资本寒冬里的故事 —— 今天的市场真的回暖了吗？未来准备如何布局？曾经的至暗时刻之下，他们做出了哪些判断和调整，又收获了哪些经验和教训。一“创业者擅长画饼，但也容易吃饼，运气可以救你一两次，但长久活下去还得长期主义”。——苏睿 贻如科技创始人赛道：合成生物+人造皮革上轮融资时间：2025年一切源于2024，当时公司现金充足，团队心气很高，另一方面也想拿地方国资，于是就动了建厂的念头，从上游原料制造，到下游涂覆制革，十几道工艺全都自己来，现在回头看，这个决策无比错误。我们几个创始人都很年轻，压根没建过厂，中间沟通断层、信息不透明的问题出了一大堆；另外我的主要精力也用错了地方，花在了搭建海外团队、谈融资和跑市场。最后一算账，建厂预算超支了30%，更致命的是交付延迟了6个月，摊销成本不断上涨，像一个开放伤口持续流血。这时我们发现手上的钱不够了，我紧急叫停了后续工程，不然还得再填进去 1000 多万；当时已经有两家知名机构在尽调我们，表示看好赛道和模式，“如果出手至少是一个亿”，但必须等验厂通过、核算完整成本后才肯投 —— 这就陷入了死循环，没工厂融不到钱，没融资建不成工厂。为了验厂，我们提前接了水电，前后又花了 150 多万，配合财务法务完成了尽调，折腾了半天，最后一刻对方说投资暂停——不是不投，是等明年再投，“想看下创始人在危机情况下怎么反应”。投决会上，那家机构的大老板甚至都没出现，说实话你不投直说就好，都可以理解，但这么做真挺没意思的。最难的时刻，发完工资交完房租，公司账上连 100 万都不到，那段时间全员免费打工，只给一个家里有孩子的员工发了工资，但大部分核心员工都留了下来，员工有时候比创始人有信仰，都觉得这事肯定能干成，就连房东都说，房租先欠着，你们放心再搞半年。真正转机发生在25年3月，我们找到一家上市公司，双方一起合资建厂——我们占股 51%，他们占 49%，技术和控制权依然归我们，双方各取所需，算是双赢。此外，我们也改了技术路线，以前工艺只适配自己的产线，现在能直接用上市公司的成熟产线，到6月份，我们已经开始批量交货，比自己建工厂快得多；10月公司基本实现现金流平衡，2026年初已基本盈利。这期间，业务团队也拿下了近 4000 万的订单，跟安踏合作的新品也上市了——这是我们第一个大客户案例，后面还有很多大家耳熟能详的国际品牌，但现在保密阶段还不能说。全球生物基皮革里，目前我们出货量第一，而且技术路线独一份，不依赖上游，全流程自建，既能自己生产，原料还能给别人用 —— 有点像特斯拉，自己造电芯，电池能外供，还能自己卖车。我也是踩了这些坑才明白，创业要学会长跑，要克制对成功的渴望，经得住诱惑 ；创业者擅长画饼，但也容易吃饼，当所有人摇旗呐喊的时候，要有一套机制来踩刹车，把CEO的冲动关进笼子。险峰：融资时被投资人问得最多的问题是什么？苏睿：“你的技术壁垒是什么？”险峰：你怎么回答？苏睿：哈哈我会反问，“你觉得我的壁垒是什么？”险峰：如何看待合成生物的未来，2026年会有什么新布局吗？苏睿：完全没有新布局，我们现在只专注一个单品、把一项业务做好。合成生物最早是由美元主导的小众赛道，但随着24年Gingo Membranes 等巨头的倒闭，传统的硅谷英雄主义叙事已经走到尽头，不过另一方面，今年国家十五规划却把生物智造放在了第二位，排在了机器人前面，政策定位到了这个高度，整个行业也在向 “中国特色” 转型，变得越来越人民币导向，越来越向制造业靠拢。中国是全球制造业的核心基地，未来也必然是合成生物学商业化的主要市场 —— 既然是制造业，我们要对标的就是万华、是巴斯夫，要做一家能活一两百年的公司，而不是赚短期的快钱。所以我现在每天下班都很准时，不加班也不熬夜，作为一个00后，要做百年老店，未来至少还要干60年，得好好保重身体。运气可以救你一两次，但长久活下去还得靠实力和长期主义。二“打款阶段找各种理由不推进，我们碰到了三次，其中不乏一些顶级机构”。——Ray 源星智造（Spatomics）创始人赛道：AI+空间组学上轮融资时间：2025年简单来说，空间组学属于生物医药中工具学赛道；其实人类很早就发现，组织切片能保留生物标志物的空间信息，但当时都是用肉眼看，每次只能看一两个标记物，人脑非常不擅长处理大规模三维图像数据，但这恰好是AI最擅长的。《自然》杂志评每年都会评选出的一个年度方法学，只有一个名额，2020 年和 2024 年都是空间组学；按照以往的经验，年度方法学对应的赛道，未来10年内至少会出现一家独角兽。比如 09 年是二代测序，后面就出了因美纳；16 年是单细胞测序，后面就出了十乘基因。所以 23 年我们创业时还挺有信心的，但当时融资环境已经不太好了，很感激险峰淇云那时领投了我们。（图：23年，Spatomics 在一间30平米的实验室里开始创业，原理样机也很简陋）转过年后，资本市场降到冰点，哪怕你做得再好，工具学也根本没人投；销售端同样很冷，那时我们还是纯初创公司，只有一个专利授权，产品就算白送都不一定有人愿意试用；现在回头看，真的特别艰难，但当时反而没太有这种感觉。那时也聊了一些投资机构，24 年投资人给TS还挺爽快的，但最后打款阶段，总会找各种理由不推进，这种情况我们碰到了三次，其中不乏一些所谓的顶级机构，他们甚至会给你排他性协议，然后就一直拖着，根本不在乎会不会把你拖垮。到 24 年下半年，我意识到必须要收缩业务了，跟着我创业的兄弟姐妹，很多人如果去大厂薪资都会很高，比如我们的 CSO，之前年薪 80 万美金，现在跟着我可能十分之一都不到，公司要活下去，我必须对他们负责。所以我把二、三代产品全部停掉，只专注做一代产品，保留核心功能；本来我们想做整套解决方案，AI+软件+试剂+自动化，全部自己开发，现在只能先把试剂拎出来，单独销售，虽然卖不上价，但为了拿客户背书和初步营收，也只能如此。之后很快，我们就拿到了国内某大药企的预付单——他们试用后立刻就下单了；在欧美市场，我们也拿到了 BioChain和诺和诺德的复购单，虽然金额不大，但都是知名药企和CRO，而且是复购，说服力很强；当时市场上还愿意投工具类的就只有国资了，正好我们也没过签落地协议，于是开始认真考虑拿国资的钱。25年，我们同时跟几家地方国资平行谈判，险峰也帮我们牵线了南京，最后有三家国资都出了TS，给的条件也差不多，但当时公司现金流已经比较紧张了，就看谁的打款快。最后也多亏了险峰的背书，做了大量沟通工作，南京那边很快过了投决，立刻就打钱过来，如果没有险峰帮忙，我们也不会匹配到南京这么适合的投资方。险峰：融资时被投资人问得最多的问题是什么？Ray ：“什么时候能做到收支平衡”。目前我们是轻资产模式，软硬件都是代工厂模块化生产，国内的产业链很成熟，只需要把控设计环节，我们提需求，他们来开发，成本降低了一半，26年做到收支平衡是很有希望的。其实以我这一年的亲身体验，那些特别关注上限的投资人，问你未来市场空间有大，就算聊得不错，最后也不会真的投资；反而是关注下限的，问你收支平衡时间，还要融多少钱才能自给自足，往往会认真地推进。比如南京就很喜欢我们这个 “小而美”的赛道，国资不追求几倍几十倍的回报，其实比社会资本跟我们更匹配。险峰：如何看待空间组学的后续发展？Ray：去年中国创新药全面爆发，其实做药的第一步就是标志物和靶点发现，包括药效验证和后续的伴随整段，都需要用到空间组学，目前这个行业还没有特别头部的企业，不像测序已经很拥挤了，创业公司还有很大机会。退一步讲，就算行业以后完全不增长，现在的这个赛道的头部企业，只靠纯科研市场也能做出 1 亿多美金的营收，完全可以撑起一家上市公司；而且对方的产品已经十年没迭代了，这十年里自动化、试剂技术都有了很大进步，友商还在 1:1 照抄老产品，但我们是全自研、全原创的，只要稳扎稳打，应该没什么问题。此外，我们也利用了国内的产业链优势——就像特斯拉在上海造和在美国造，成本和效率会差很多。我们的试剂定价只有竞品的 1/4，仪器定价是竞品的 1/10，目前只有我们能做到这个价位，且性能更好，这样市场推广的钱也省了，像拼多多一样，极致性价比就是最好的广告。全球五大药企中，我们已经拿到了其中三家的复购，而且都是对方主动下单； 24 年的时候，我给这些药企发邮件，都石沉大海，到25年，我们没做任何市场推广，他们反而主动找了过来。现在经济下行，大家拿经费都很艰难，大药企也越来越看重性价比，要是前几年，降本增效并不是他们的主要诉求，可能也懒得换供应商，但现在是个很好的窗口期，药企一方面要面对专利悬崖，还要考虑降本裁员，平价替代的需求很强烈，非常需要我们这种工具，为“军备竞赛” 做技术储备。险峰：很少有生物医药公司自比拼多多的，为什么会采用这个模式？Ray：其实两年前我也看不起拼多多，但后面自己用了之后，慢慢就理解了：当你的价格足够低，消费者的预期会完全不一样。去年我们和某药企合作，第一单 8 个对照组，其中有两个没有测出来，但客户非常高兴，马上下单复购。因为他觉得，这么便宜的东西，以为只能测出来一两个，结果只有一两个没测出来；反观竞品，比我们贵10倍，第一次也有一半测不出来。等一季度新品下线后，我们会直接把定价挂在网站上，也不用花大资源做宣传，低价本身就是一种最好的宣传。三“市场里突然涌入很多玩家，这是我们早就预判了的，但多少会有点焦虑”。——刘方 阿米奥机器人创始人赛道：工业+具身机器人上轮融资时间：2025年虽说这两年机器人是风口，但24年我们刚出来创业时，正好赶上了一个小低谷。当时行业里已经跑出来有不少好公司，比如智元、银河通用，体量都已经比较大，很多投资人觉得这个赛道已经差不多了，没有新公司的机会了。另外无论新老玩家，24年都在讲通用泛化，走宏大叙事路线，很少有人做垂直场景，特别是工业场景，投资人会觉得工业的毛利率普遍不高，你们为什么要做这个？也有人质疑，如果马斯克的通用机器人是终局，你们现在做工业的价值是什么？所以当时看好我们的主要还是产业方，险峰是其中为数不多的投资机构。产业方的投资逻辑还是配合自身的发展目标，比如安克有全球化的需求，未来要把一部分工厂建到海外，机器人可以在保证质量的前提下降低成本；欣旺达是产能和业务扩展快，对人员管理等方面有需求，所以这两家不仅给我们投了钱，还提供了业务合作。我自己就是做 3C 出身，非常清楚行业的痛点：中国工业自动化虽然发展了很多年，但 3C 的渗透率一直不高，有大量未被满足的需求，这本身就是机会；其次，以前工业自动化做不好，是因为只能非标定制，毛利率自然上不来，既然大模型有希望解决这个问题，那为什么不试试？如果一件事，所有人都相信，那反而轮不到我们来做了。（图：刘方和阿米奥机器人，技术出身的i人面对镜头总是笑得比较勉强）到 25 年，宇树登上春晚舞台，机器人市场又重新火爆，能明显感觉到热度的提升，主动找我们的投资人一下变多了，而且国有背景的基金也在增加。特别是下半年，大家都开始深耕应用场景，纷纷转向工业方向，市场里突然涌入很多玩家 —— 虽然这是我们早就预判了的，但多少会有点焦虑，不知道未来会变成什么样子。从个人角度讲，之前我会觉得，创业还是要保持一点饥饿感往前冲，所以没太考虑融资的事情，但现在发现，做企业不能只关注技术和场景，还要学会利用资本市场和政府资源的杠杆，多储备点弹药总是没错的，不然发展速度会受影响，这是我们去年做得不够好的地方。第二个感悟是，创业未必适合所有人，比如我自己很喜欢现在的状态，去年有个投资人跟我说，方总你看着比一年前年轻了，其实我自己也有同感 —— 虽然压力比以前大很多，但心态反而好了。比如在大厂干 10 件事，一件没做好可能职业生涯就会受影响；但在创业公司，10 件事只要做成半件，公司可能就成功；创业公司需要对事情本身负责，而不是对人、对组织形态负责，这中间如果心态没跟上，可能就会很不适应，很多在大公司里做得好的人，未必适合创业公司。险峰：融资时被投资人问得最多的问题是什么？刘方：你们的团队背景这么好，为什么要做这么个“苦” 行业，用大炮打蚊子？我会说因为之前这行技术渗透率低，人才密度也不高，但如果你相信它未来是个大市场，我们进来反而是降维打击，这也是创业公司的机会。比如去年有两个瞬间印象特别深，一是我们的机器人在产线上连续跑了 24 小时没出错，我有点小激动，还专门去现场看了一眼；二是与产业方签了第一笔采购合同，拿到了因业务产生的第一笔收入，那种感觉很不一样。险峰：你们进入一个新场景，机器人多久能正常干活？刘方：一两周就开始基础工作，目前最大的问题是机器有时会跟不上人的速度，还需要算法工程师进场干预，这也是我们今年要重点解决的。不过也有些简单办法，比如组装充电宝，机器人效率只有人的 80%，但可以让它同时抓取两个充电宝进行组装，效率能提升 30%-40%，基本能追平人的速度，一个工序从落地到稳定运行，完整周期大概需要 45 天。险峰：去年开始，很多巨头开始往工业机器人领域走，现在行业共识已经形成了吗？你们的壁垒是什么？刘方：这个趋势很有意思，有共识又好像没有共识，一个原因可能是去年通用机器人火热之后，大家都需要 “交作业”，很多巨头会下意识找场景，开始往工业靠拢，但态度上未必有我们这么坚决，速度上也会打折扣。工业机器人的验证周期不算短，需要连过三个难关：1、能不能完整满足客户需求；2、满足需求的同时，产品能不能快速轻量化复制 —— 这背后要靠算法模型、数据能力和对客户场景的认知，也是最核心的部分；3、复制之后，交付和商务能不能快速铺开。前面两关，巨头未必有优势，关键是拼速度，谁跑得快，积累就越多，后面优势就越明显；我们现在大致处于第二、三关之间的位置，今年的主要压力来自批量化交付和体系外的快速复制能力。险峰：26年有什么阶段性规划？刘方：去年我们其实还没真正开展业务，今年硬件定型，预计能有几千万的营收，所以会再开一轮融资。产品上有三个里程碑：一是半年内对单一客户工厂投放目标量的机器人，验证体系内的复制能力；二是在现有客户之外，再找一个客户快速复制，验证体系外的能力；三是尽快实现千台以上的固定出货量，按照财务预测，基本就能盈亏平衡了，这是未来两年的核心目标。四“我们当时收到一份非常重要的投资意向 —— 来自某美国一线基金。我花了很久时间思考，最终还是决定不接受这笔投资。”。——赵伟安博士 寻明生科（Aureka Biotechnologies）创始人赛道：生物制药智能体（biotech agentic system）上轮融资时间：2025年我是2023年出来创业的，在那之前，我一直在大学任教，长期在一线做科研。 大约在2022年底，我清晰地意识到数据、算法和自动化能力的深度融合，正在打开一种全新的药物研发范式，这在未来五到十年内，很可能会对整个制药行业产生结构性影响。我对这个行业的痛点非常熟悉，一款创新药，从立项到上市，往往需要十年左右的时间和数十亿美元的投入，而在实际过程中，存在大量低效、重复、依赖经验积累的环节，单纯靠传统方法，很难再实现质的突破。既然方向已经看清，我就不想错过这次可能改变行业底层逻辑的机会。回头看，现在这个方向已经非常热，但在 2023 年，大多数投资人都觉得这个想法过于激进，但险峰淇云在非常早期就选择支持我们，并联合领投了天使轮。在此之前，我一直处在相对单一的科研环境中，这是我第一次以 CEO 的身份运营公司，很多事情都需要从零开始学习：融资该如何沟通、如何与药企建立合作、如何搭建团队。云海（王云海）在这些方面给了我很多非常具体、实用的建议；在招聘、传播等层面，险峰的中后台团队也给予了我们很大的支持。但从更大的环境来看，2023到2024年，无论在中国还是美国，都是明显的资本寒冬。疫情期间，不少平台型生物药公司融资规模很大、估值偏高，但最终未能兑现预期，给市场带来了不小的伤害，这使得投资人整体趋于保守，对平台型公司的态度明显转冷，更倾向于围绕具体管线进展进行定价。这样的背景下，新一代计算技术在制药中的应用，也并非所有投资人都能够快速建立信心。2025年初，我们曾收到一份非常重要的投资意向 —— 来自一家美国一线基金。这是寒冬以来我们拿到的第一份重量级TS。如果选择这条路径，公司在资金层面的不确定性会显著降低，未来的上市或退出也会更加顺畅，但相应的代价，是公司治理和发展方向上可能会失去一定的主动权。对方留给我们的决策时间非常有限。如果放弃，就意味着重新进入融资周期，风险并不小。我花了很久时间思考，最终还是决定不接受这笔投资 —— 这并非我一个人的决定，云海和董事会都非常支持。这个case也能明显反应中美投资文化上的差异。资本当然是理性的，但中国投资人往往也非常看重长期陪伴和情感层面的信任。从第一天起，险峰就参与了公司的孵化过程，这种共同经历带来的默契和理解，是非常重要的。真正的转折点出现在 2025 年二季度。一方面，港股回暖，医药和科技板块同步反弹；另一方面，市场共识也在发生变化。越来越多的人意识到，当前这一代计算技术，已经和上一轮完全不同，它们真正真实地进入科研和生产体系，而不仅仅停留在在概念层面。无论是投资人，还是大型制药企业，对这一趋势的态度变化都非常明显。从2023年的观望甚至质疑，到后来的主动尝试和全面拥抱，转变幅度之大，超出了很多人的预期。在此期间，我们自身也取得了实质性进展：实现了千万美元级别的商业收入，与多家欧美大型制药公司开展了深入合作，同时稳步推进多条自研管线。A轮融资也顺利完成，公司目前正处在一个高速发展的阶段。（图片：Aureka 由中美两国团队组成，非常重视文化融合，很早就投票设计了吉祥物 Auri）现在回看，创业本身就像坐过山车，情绪起伏几乎是按天计算的。有时刚刚和投资人完成一场非常顺畅的沟通，拿到投资意向，第二天对方却提出新的前置条件，只能重新评估；或者某一天在分子设计上看到非常漂亮的数据，觉得离成功很近了，但在补充对照实验后，发现结论并没有想象中那么理想。这种反复是常态，但对我来说，这正是做创新药最真实、也最有吸引力的部分。险峰：融资时被投资人问得最多的问题是什么？赵博士：早期被问得最多的，是关于立项逻辑和制药经验的问题。我们的核心团队最初以技术和平台背景为主，投资人会关心：“项目是如何选择的？是否具备足够成熟的药物研发判断能力？”这确实是我们在公司发展过程中持续补齐的部分。近期我们引入了一位资深制药专家，他此前在一家顶尖生物制药公司工作了数十年，主导过数百个抗体研发项目；同时，我们与多家大型药企合作的试点项目也取得了非常好的结果。这些实际成果，本身就是对平台能力最直接的验证，现在类似的问题已经很少再被反复提及。险峰：你们对自己的定位是平台公司、数据公司还是生物科技公司（biotech）？赵博士：我们更倾向于把自己定位为一家科技驱动的科技生物公司（Tech Bio）。同样是做药，我们希望借助新一代智能体平台，让药物研发具备更强的可拓展性和系统性。公司成立初期，我们主要精力放在平台搭建上，通过与大型药企合作试点项目，验证技术在真实场景中的价值。但很快我们意识到，真正的价值必须以药物本身为核心产出。因此，我们逐步将重心转向自有管线，A 轮融资的核心目标之一，也是扩大管线布局。到目前这个阶段，我们希望在稳定产出药物的基础上，同时具备深厚的技术积累和规模化能力。最令我们兴奋的，是这种新方法正在帮助我们探索过去难以系统研究的生物学问题。人类关于疾病和靶点的知识，虽然积累了几千年，但真正被结构化、可高效利用的部分仍然非常有限。而这一差距，正在被迅速缩小。这种效率和研究方式的变化，对行业来说是根本性的。身处其中，我始终觉得，这种探索本身带来的兴奋感，远远大于过程中的各种不确定性。五“到24年，很多 VC 一听是企服软件，直接就不推进了”。——吴泳荣博士 设序科技创始人赛道：工业AI Agent上轮融资时间：2025年22、23年是 SaaS 行业的至暗时刻，其实23年时，市场环境已经非常差了，记得当时参加了一些行业的 workshop，创始人们大多都还很乐观，百分之八九十都觉得能扛过去，所以我也没太焦虑，还在闷头做产品优化，因为我们自己的业务其实一直都还不错，23、24 年每年都有接近百分百的增长，但现实是资本市场那两年变化很大，到24年，很多 VC 一听是企服软件，直接就不推进了。到 2024 年底，我深刻意识到业务增长并没有匹配对应的产品力，于是做了三方面调整：第一是出海。虽然很早就有 “软件不出海就出局” 的说法，但之前我总觉得，全球最大的工业软件市场一定在中国，还是先做好国内再说；后来发现，出海很有必要，海外市场虽然比较零散，按区块来说的体量可能都没中国大，但客户的软件付费意愿天然更强，毛利率也更高，长期来说反而比国内市场好做。第二是调整软件客户结构：过去软件行业特别喜欢大甲方，投资人也会用你有几个大甲方客户作为估值依据，但其实越大的甲方，内部决策链条越长 ——哪怕你产品再好，也不是说服一个人就行，而是要说服一群人。但是中小B就不一样，比如汽车行业，外包的设计工作量能占到 70% 以上，工业领域有很多这样的设计工作室，老板自己就是设计师，产品好不好用，他一试便知，当场就可以下单做决策。虽然中小 B 的客单价没大 B 高，但因为是标准 SaaS，毛利率很高，财务上反而更理想。当然，大甲方对我们的产品评价也很不错，一直都有在复购和增购，只是回到软件这门生意的本质，我们判断，中国的工业设计软件还是有增量空间的，但增量将主要在中小 B。第三是针对大客户，我们不仅卖软件，还可以直接卖结果，即所谓的 RaaS（Result as a Service，交付即服务）。大客户购买软件的预算，一般会计入 CAPEX（资本性支出），属于客户能力建设费用的范畴，经济环境好的时候，客户对CAPEX手会松一些，但经济下行期就会非常计较，所以中国 To 大 B 的软件大多活的比较辛苦 ——这不是创业者能力的问题，而是业务形态和客观环境决定的。所以从预算视角，我们换了个维度，为大客户直接交付结果，放在工业设计场景里，就是直接卖给客户画好的图纸 —— 这部分预算会计入 OPEX（运营性支出），毕竟客户自己也需要图纸，这是他们每天都要用的东西。虽然交付形式是结果，但背后依然是AI Agent驱动的规模化生产，通过 AI Agent的加持，交付更快、质量更好，成本也更低，同时决策成本也显著降低。经过这些调整，我们过去两年的业务增长都挺不错，公司战略和业务方向更清晰，后续的融资也都挺顺利 —— 24和25年我们完成了三轮融资，26年希望能沿着我们计划的发展方向加加速，让产品和业务跑得更快一些。险峰：Raas 模式的利润率怎么样？吴博士：Raas 的利润率不如标准 Saas，但客单价会高一个量级，这块业务的利润绝对值反而比 SaaS 高，而且涨的非常快。另外，To B 软件也不能只看交付成本，还要算商务成本，如果你去看那些软件上市公司的财报，一个 BD （商务销售专员）一年带来的订单量也就两三百万；像我们的产品稀缺性强一点，一个 BD 能做到七八百万，但 Raas 模式下，一个 BD 一年开一两千万订单是正常水平 —— 商务成本更低，打单节奏更快，综合来看，商业模式还要更好一些。险峰：AI Agent会对我们产生冲击吗？小团队能否利用大模型快速做出更好的产品？吴博士：我们的产品是一个结合LLM与设序自研工业世界模型的多模态的Agent。因为单纯的语言模型甚至目前的通用多模态模型，很难精准处理工业领域的制造、工艺这些机理性的问题。因此，LLM或者通用Agent能力的增强不仅没有给我们带来冲击，反而放大了我们垂直模型的能力。现在支撑我们 AI 产品的主要还是我们自己的模型，所以我们一直说，我们不是 AI+CAD 公司，而是AI工业模型公司。险峰：融资时被投资人问得最多的问题是什么？吴博士：“后续如何保持高增长？”最近Lovart创始人有个访谈很火，他说不要去做与大厂重合度很高的价值流，要做上游，或者做非专业人士的专业需求（其实就是新需求），而且要用 AI Native 的方式去做 —— 我挺认同的这个观点。具体到产品形态，我们不会做传统 CAD，传统 CAD 允许用户在画布上任意画东西，用户有无数种选择，这是他们的价值流所在；我们要做的是 CAD 上游，用 AI 学习工业逻辑和机理，生成工业方案；或者让非专业人士比如一些管理者也能使用AI agent得到他们想要的专业结果。中国工业软件的市场空间足够大，我们的优势是跑得够快，能在短时间内把差异化价值吃透，我觉得增长方面的挑战不大，我也会把25、26年的实际数据展示给投资人看，还是挺有说服力的。六“2024年，投资人对核聚变还是观望为主，但到了25年，好多人都是带着明确的投资意图来的”。——陈锐 星环聚能CEO赛道：可控核聚变上轮融资时间：2025年整体来看，2025 年可控核聚变赛道的融资环境比 2024 年热多了，体感上非常明显。最大的变化还是来自国家层面的参与与支持：从25年7月，中国聚变能源有限公司成立，到9月《原子能法》正式出台，特别是10月份，“十五五”规划建议把推动核聚变作为新的经济增长点，核聚变也成为了国家重点布局的战略性新兴产业，整个赛道有了前所未有的战略清晰度和国家信用背书。政策带头和国家队进场，社会资本的热情也被点燃，跟 2024 年比，2025 年关注核聚变的机构数量、投资规模、出手速度明显上了一个台阶；之前这个行业因为投资周期长、风险大，而且要花很多钱，财务投资人往往都会犹豫，但到了 25年，好多投资机构都是带着明确的投资意图来的。有个细节我印象特别深，有家知名机构的投资人，直接带着团队找上门——跟早年不一样，以前投资人来，大半是来取经的，围着技术细节问个没完，却不聊实质合作。但这位投资人一坐下就开门见山，说我们就是带着钱和诚意来的，这次就是想确认你们的工程进展、融资需求，还有未来怎么商业化，就想在可控核聚变赛道赶紧占个位置。更有意思的是，他还特意带了份行业竞品分析报告，把我们的技术路线、工程进度跟国内外同行做了细致对比。聊到最后他笑着说：“我们今天是带着钱来的，国家这么支持，我们也愿意选重点赛道的优秀企业，不像以前还得慢慢观望。” 这种从“取经观望”到“携资抢位”的转变，既让我们感受到资本对赛道的认可，也说明我们选的技术路线没走错。2025 年，我自己的工作重心从“管具体职能”变成了“冲战略目标”，核心就是抓住一切机会，把公司的技术潜力变成市场认可和资源优势。去年我大部分时间都在路上——不是见投资人、找产业链伙伴，就是对接潜在客户，出差特别频繁，但付出都有回报，25年我们完成了10亿的A轮融资，创下了国内民营聚变企业单笔融资的纪录，上海总部也即将落地了，行业也从以前的“科幻概念”变成了大家的共识。此外也要特别感谢一下险峰，作为我们早期重要的投资方，险峰给我们的不只是钱，更多是战略上的帮助，一路陪伴我们，做长期布局，还帮我们对接资本市场，介绍靠谱的投资机构来入股；另外品牌宣传上，险峰也利用自己的资源，帮我们在早期增加了不少曝光度。说真的，险峰不只是投资人，更像是我们创业路上的伙伴。不过，核聚变仍然是人类历史上最难的工程之一，每一步都可能遇到新难题，而且全球竞争特别激烈，谁能先点亮 “人造太阳”，谁就能抢占能源革命的制高点。现在全球前列的公司基本都在工程验证阶段，谁都有机会成为第一个验证成功的。所以这一轮我们也主动放弃了一部分短期的估值收益，重点引入了以国家背景产业资本为主导的 “耐心资本” 组合。虽然现在核聚变的市场热度高，但我们清楚未来的商业化之路绝对不好走，这次融资也是 “在阳光灿烂时修屋顶”，融资金额比最初 A 轮计划的多，想给公司建个厚实的 “安全垫”，应对以后技术或工程上可能出现的意外，确保不管外部环境怎么波动，都能保持战略定力，持续投入。险峰：融资时被投资人问得最多的问题是什么？陈锐：归根到底，核心问题就一个：“怎么把科学成果变成能赚钱的能源产品？有没有具体时间表？”其实我们最被认可的优势主要有三点：一是技术路线有新意：我们的独创的路线能兼顾装置性能、建造难度和建设成本。结构相对简单，意味着建造和制造成本能更低。而且我们不盲目追求单项指标的极限，而是找关键参数的平衡，这样工程迭代和以后规模化生产的速度就能快很多，风险可控，商业化路径也更清晰。二是团队够精锐且稳定：核心团队都来自清华大学，做聚变装置设计、安装、运行都超过二十年了。投资人特别认可我们 “科学家 + 工程师 + 工艺师” 的结构，科学家不光搞研发、解决科学问题，还会把物理问题拆成具体的工程指标，让工程师能看懂、能落地，涵盖机械、电子、信息、光学这些方方面面。三是业绩比较扎实，我们在定目标的时候，就想着用最少的钱验证最关键的事。比如0号装置是验证核心技术方案，1号装置是验证等效增益 Q＞1 的工程可行性；其次，以前定的每个关键里程碑，不管是装置运行参数还是迭代速度，都按时甚至超预期完成了。比如 279 天就建成了 SUNIST-2，在球形托卡马克领域参数达到国际领先水平。这种强执行力，在长研发周期的行业里，更能建立信任。险峰：26年有什么阶段性规划？陈锐：2026年我们会继续完善业务布局：一方面正式启动上海总部基地建设，同时开始 NTST 装置的建设；另一方面，西安的研发基地会继续升级迭代，优化 SUNIST-2 的性能，强化 “AI + 聚变” 技术，完善高温超导磁体产线。等 2026 年我们在高温超导磁体上达成关键里程碑后，会启动A+轮融资。未来我们会按战略规划一步步推进，预计2029年前后彻底完成工程验证，能通过重复重联方案把等离子体加热到1亿度，且连续稳定运行，然后启动商业示范堆建设；预计2033年前后，建成一个能输出电能的聚变反应示范堆。作者：险峰