Biotech 2023：融资、IPO、M&A

2023-05-06

IPO

Biotech 行业从新冠大流行鼎盛时期的现金如流、IPO 狂热，跌至 2022 年勒紧裤腰带的低谷，由于资金枯竭，市场上没有任何批准产品的 biotech 被迫放弃一些研究项目以削减成本，裁员、清算、估值下降紧随其后。2023 年情况将会如何？让我们一起来看。Biotech 融资根据 Nature Biotechnology 2023 年发布的一篇名为《Precision financing》的新闻特稿，2023 年，biotech 融资环境将变得更加挑剔和谨慎。目前仍有大量私人资金，2022 年筹集了 350 亿美元的风险资本，超过了 2019 年大流行前的水平，但投资者不会轻易的把钱投出去，因为经济低迷持续时间的不确定性，许多风险投资人继续面临着艰难的投资决定。为了在 2023 年吸引资金，biotech 需要强有力的数据，而且最好是临床数据、差异化的管线资产或技术、合理支出、合理的时间框架和现实的估值预期。在经济好转期间，这些基本要素几乎被遗忘了，过高的私人估值持续存在，这在一定程度上解释了 2022 年投资活动低迷的原因。无论采取何种融资策略，无论这家公司多么引人注目，失败的数据都意味着游戏结束。预计 2023 年下半年将出现进一步的紧缩，因为在 2020 年牛市开始时筹集资金的 biotech 将资金耗尽，投资者的储备也将耗尽。一位投资者表示，2023 年，即使是顶级风投投资组合，「也将面临艰难的决定」。但也有积极的一面，总部位于荷兰的 BioGeneration Ventures 公司执行合伙人 Edward van Wezel 表示「创新并没有放缓，早期（种子和 A 轮）投资相对而言仍未受到影响」。如图所示，A 轮融资的数量在 2022 年保持稳定。2018-2022 年 Biotech A 轮融资趋势来自：Nature Biotechnology专注于种子和早期融资的 Atlas Venture 合伙人 Jean-François Formela 表示:「当前的市场状况与今天创建的公司的结果无关。」Sofinnova Partners 预计在未来两年里将开展更多的种子和早期活动。Third Rock 的合伙人 Jeffrey Tong 也表示，他们将更多的资金和时间投入到「种子」开发中以生成更多的数据，从而使更多的 A 系列产品成为可能，这反过来又为 biotech 提供了一些回旋余地，以生成下一阶段所需的影响价值的临床或平台数据。相比于 2021 年，B 轮和 C 轮融资的数量和融资额都在 2022 年出现了明显的下降，尤其是 C 轮，相比 2021 年出现了「腰斩」。但是，被选中的少数 biotech 仍然可以赢得大的融资，2023 年的前几周，由 Alnylam 前创始人首席执行官 John Maraganore 担任董事长的丹麦 Biotech 公司 Hemab Therapeutics 筹集了 1.35 亿美元的 B 轮融资。法国 Amolyt Pharma 在治疗甲状旁腺功能障碍的长效甲状旁腺激素受体-1 激动剂 eneboparatide 的 2a 期阳性数据的支持下，在 C 轮融资中获得 1.38 亿美元。这两轮融资都远高于 2022 年 B 轮和 C 轮的平均水平，甚至超过了 2021 年的平均水平。2018-2022 年 Biotech B 轮融资趋势来自：Nature Biotechnology2018-2022 年 Biotech C 轮融资趋势来自：Nature Biotechnology共同牵头 Amolyt 交易的 Sofinnova Partners 执行合伙人 Antoine Papiernik 说：「这是『富人』和『穷人』之间的分离时刻。」对于有闲钱的投资者来说，现在是投资的好时机，无论处于什么阶段。Arch Venture Partners 联合创始人兼董事总经理 Robert Nelsen 在 2023 年 1 月表示：「我们在衰退周期创办公司能赚更多钱。」 Sofinnova 的 Papiernik 补充道，这一次，公司、企业家、董事会和投资者的质量和经验都远远超过了 2001 年和 2008 年的衰退时期。硅谷银行倒闭前的一份报告援引 PitchBook 的数据称，新的基金已经出现，帮助建立了生物技术领域「有史以来最大的可投资基金」。Patient Square Capital 和 B Capital 均于今年宣布成立医疗保健基金，突显出私募股权和大型投资公司对 biotech 的兴趣日益浓厚。与此同时，科技与生物技术的融合正在开辟一个新的领域：新来者 Dimension 今年 1 月宣布了一只 3.5 亿美元的基金，瞄准科技与生命科学领域，旗下已经有四家生物软件公司，包括机器学习驱动的药物发现者 Enveda Biosciences。Biotech IPOIPO 是 biotech 行业的命脉，上市为年轻的公司提供了开发药物所需的资金，也为他们的风险投资人提供了获得回报的机会。2013 年以前市场并不接受生物技术，但到了 2013 年，在科学进步、更广泛投资者新发现的「兴趣」的推动下，公共投资大量涌入 biotech 领域，并在新冠大流行期间达到巅峰。在整个行业低迷的情况下，新上市公司的股价在 2021 年下半年暴跌，削弱了人们对 2022 年生物技术产品的兴趣，IPO 步伐陷入停滞，新兴 biotech 的上市之路变得更加艰难。根据 Nature Biotechnology，2022 年 biotech IPO 数量降至 2021 年的 25%，募集资金降到了历史新低。3013-2022 年 Biotech IPO 数量及融资总金额来自：Nature Biotechnology截至目前，2023 年美股 IPO 企业共 5 家，募集总额略高于 3.8 亿美元，破发率 60%。与此相对，也有 Genelux 涨超 300%。据 Reuters，随着加息步伐放缓，且私人投资未能筹集到足够资金来资助昂贵的临床试验，预计今年将有更多 biotech 进入美国 IPO 市场，小型 biotech 的 IPO 将在 2023 年晚些时候卷土重来，但更严峻的经济环境将使投资者更倾向于选择那些正在进行人体试验的药物公司。前述 Nature Biotechnolgy 新闻特稿中，作者认为 2023 年 biotech IPO 情况与 2022 年相比不会有太大的变化。2023 年美股 IPO来自：biopharmadivePolar Capital 生物技术基金经理 David Pinniger 表示：「过去几年的模式是，几乎所有东西都进入市场，无论验证有多么重要。但在这个更加挑剔的时代，临床证据的分量可能要大得多。」Biotech M&A在药物研发领域，交易可能是与科学突破同样重要的存在，如果没有交易，许多最具影响力的药物，比如，拯救生命的癌症治疗药 Keytruda 可能都不会取得现在的亮眼成绩。2022 年的企业并购规模和数量比年初许多人预期的要小。随着大型制药企业专利悬崖的到来，摩根大通估计，这些公司在 2023 年至 2030 年间将损失其全球销售额的 24%，即约 1100 亿美元。通过并购扩充管线来弥补未来销售收入的减少成了企业的重要选择。在上一波专利悬崖期间，也就是 2011 年-2015 年，制药公司往往会通过并购来应对危机，已发表的学术论文也证明了专利悬崖与并购之间的联系。今年 2 月份，Pfizer、Merck、Novartis 高管也都曾表示他们正在寻找有希望的药来扩充其管线，以便弥补即将失去专利保护的重磅炸弹产品的销售额。2030 年前失去专利保护的药品及其 Sales at risk（专利到期前的年销售额）来自：EvaluateMerck 首席执行官 Rob Davis 表示：「我们确实拥有一系列机会，我们将继续关注这些机会。当科学与价值一致时，我们就会采取行动」；Pfizer 设定了到 2030 年通过包括收购在内的业务发展举措增加 250 亿美元收入的目标；Novartis 首席执行官 Vas Narasimhan 表示：诺华专注于潜在的收购，这些收购可能会吸引价值 50 亿美元或更低的药物处于早期到中期开发阶段的 biotech 公司。AbbVie 也表示为了增加更多的产品，将取消其自己设定的最高 20 亿美元的交易限额。并购交易将会为制药公司老化的产品管线引入新鲜的血液，biotech 行业也将继续发挥重要作用，2023 年可能是并购交易较为「繁忙」的一年。截至 4 月 16 日，2023 年已有 9 项并购交易发生，其中溢价超过 100% 的有三项，交易额超百亿美元的，前有 Pfizer 430 亿美元溢价 33% 收购 Seagen，后有 Merck 108 亿美元溢价 75% 收购 Prometheus。这可能会催生更多的行动，但几位制药公司的首席执行官却并不看好大型并购。2023 年 M&A 来自：biopharmadive「2023 年进行强劲并购的时机已经成熟」安永全球生命科学交易负责人 Subin Baral 表示。Centerview Partners LLC 合伙人 Eric Tokat 说：「大公司今年可能会寻求能够治疗影响大量患者的心脏、神经和免疫疾病领域的药物。」分析师表示，反垄断审查以及高利率等宏观经济状况可能对完成交易构成挑战。小结「精准」（Precision financing）一词表达了大多数投资者在 2023 年及未来的投资态度，即他们希望在投入资金之前能有更加明确的证据证明一种疗法或资产是有效的。未来，更大的投资将提供给那些拥有令人信服的临床数据或高效平台的 biotech。由于财务状况收紧，以及在 2021 年 IPO 热潮期间上市的 preclinical 公司的一系列令人失望的数据，IPO 窗口将对赢家敞开，对其余公司关闭。对于市场是否会很快反弹很少有人预测，Sofinnova 的 Papiernik 表示:「这可能还需要两年的时间。」参考资料：1.https://www.wsj.com/articles/pfizer-novartis-merck-executives-say-they-are-hunting-for-deals-again-116759077832.https://www.biopharmadive.com/news/biotech-ipo-performance-tracker/587604/3.https://www.biopharmadive.com/news/biotech-pharma-deals-merger-acquisitions-tracker/604262/4.https://www.reuters.com/markets/deals/biotech-ipos-bloom-with-spotlight-startups-with-human-trial-data-2023-02-13/5. https://www.nature.com/articles/d41587-023-00001-z免责声明：本文内容来自外部作者投稿，仅作信息分享，不代表 Insight 立场和观点，也不构成任何投资建议。编辑：HebePR 稿对接：微信 insightxb投稿：微信 insightxb；邮箱 insight@dxy.cn点击卡片进入 Insight 小程序国内审评进度、全球新药开发…随时随地查！多样化功能、可溯源数据……Insight 数据库网页版等你体验点击阅读原文，立刻解锁！