云顶新耀：潜在价值初现端倪

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在风起云涌的制药行业中，中国创新药企的韧性往往被低估。尤其是从2022年的低谷走来，不到三年的时间里，云顶新耀的市值已飙增至七倍，不断引领港股市场。同时，其关键产品依嘉和耐赋康正处于快速增长期，推动公司基本面持续向好。近期，随着新药EVER001的积极临床试验数据公布，公司内在价值再次受到市场高度关注。

 

12月4日，云顶新耀披露了其BTK抑制剂EVER001胶囊在原发性膜性肾病的1b/2a期临床试验中取得的良好效果，展示了其在肾病领域颠覆传统治疗方式的潜力。云顶新耀对EVER001的全球权益布局，特别是在海内外市场的策略制定，为公司注入了“戴维斯双击”的价值提升动能。肾病新药市场，包括诺华、Vertex和渤健等巨头的争夺，为EVR001提供了参照性的巨大市场价值。

 

值得注意的是，云顶新耀不再仅仅是外界眼中的"license in"企业，而是逐步迈向"license out"与自研管线日益展现的阶段。随着EVER001试验数据的揭示，越来越多的市场机构转向支持云顶新耀。中信证券首次予以评级，称公司在引入和自研的双轮驱动下，有可能创造差异化管线，并对未来的进展充满期待。

 

当前市场对云顶新耀的乐观预期尚未充分整合，这实际意味着公司未来数值提升空间巨大。

 

新蓝海机遇

EVER001潜力巨大，得益于其所在肾病市场的特点：庞大的潜在治疗群体、高昂的临床负担以及有效治疗手段的缺乏，让该领域成为一个潜力无限的蓝海市场。特别是原发性膜性肾病患者群体，全球范围内难以获得有效治疗，该病已成为导致透析的首要因素，市场亟需创新疗法。

 

BD前景高涨

在临床试验中，EVER001已展示出其强大的疗效和安全性。在剂量不同的试验组中，出现了显著的抗PLA2R抗体水平下降，与现有治疗手段相比有显著优势。此外，EVER001因其独特的安全性和良好的耐受性，更容易被临床广泛接受。

 

重塑估值逻辑

通过最新的临床数据，EVER001为云顶新耀打开了重新塑造市场估值的窗口。公司从license in，到如今的license out和自主研发战略，都标志着其已进入新的发展阶段。当前肾病治疗领域的创新药研发难度高，但云顶新耀凭借其对前景的深刻理解和有效的战略布局，率先实现了突破。

总结

创新的春天，常在严冬中孕育。过去几年，中国的创新药行业经历了快速而出乎意料的发展，对于云顶新耀而言，也是如此。通过应对挑战和内部改革，公司成功实现蜕变。罗永庆的加入标志着公司战略的优化与企业文化的重塑，激发了员工的动力并提升了业务活力。近年来，云顶新耀不但推出了三款商业化产品，还在双轮驱动的商业模式引领下，站在了即将收获的边缘。

 

虽然曾经历困难，云顶新耀最终凭借强大的适应力和坚韧，赢得了市场的信任和支持。在动荡中重塑自我，云顶新耀正走向更加广阔的未来。这不仅是云顶新耀的成功，也是中国创新药行业持之以恒发展的缩影。

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