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10笔全球医药License Out大额交易，8家中国卖方。不知不觉间，中国创新药已成为全球医药领域的核心创新力量。 据动脉智库统计，2026上半年中国创新药BD交易数量已达2025全年交易总数的71%，约为240笔；交易总金额逼近2025年全年的1356.55亿美元，达到1063亿美元。 其中，上半年BD交易首付款总额达61.58亿美元，首付款占总交易金额比例为5.8%，较2025年全年5.2%的比例实现稳步提升。以海外药企为主的买方，对中国创新资产的认可度、付费意愿持续走高。 最亮眼的是，2026上半年全球Top10 BD交易中，有8笔交易包含中国公司，且国内企业均是卖方。在此之前，2025年全球医药License-out交易总额Top10中，也有8笔来自中国。 2026上半年全球Top10 BD交易 从2025到2026，中国创新药连续两年占据全球Top10 BD交易的8席。这是中国创新药产业从“跟跑”、“并跑”到“领跑”的实力印证。 01 半年1063亿，国内Top10 BD占总交易额70% 2026上半年，国内创新药领域约有240笔BD交易（包含对外交易、境内交易、合作、海外引进四种类型）。 其中，对外授权（License-out）是绝对主流，落地85笔交易，占整体交易数量的35.5%。境内企业之间的交易有65笔，合作开发有64笔，License-in引进有24笔。 64笔合作开发交易中，卖方端以国内企业为绝对主力，有59笔，占比92%，凸显中国创新技术的供给主导地位。如BASF、HLFM、瑞博生物、齐鲁制药等买方与国内AI制药公司合作，利用后者的AI技术提升药物的研发效率与成功率。 从交易金额看，2026上半年，中国创新药BD交易总金额1063亿美元，其中的出海BD交易已披露交易总金额达到1004亿美元。有3笔交易总额突破百亿美元，分别是石药集团与阿斯利康185亿美元的长效多肽战略合作、恒瑞医药与BMS的152亿美元多领域合作开发，以及信达生物与辉瑞105亿美元的肿瘤管线授权。 国内创新药BD金额Top10 另外，国内创新药BD金额Top10交易的总金额达到739.14亿美元，占总金额的69.5%。头部集中效应十分明显。而前十以外的230笔BD交易，合计交易金额约为323.8亿美元，平均单笔交易1.4亿美元，中小创新药企的 BD 项目普遍体量偏小。 首付款层面，上半年已披露总额达61.58亿美元，占整体交易总金额的5.8%，相较于2025年全年5.2%的首付款比例实现稳步提升。 其中，石药集团与阿斯利康的交易首付款高达12亿美元，创下近年中国创新药出海首付新高；荣昌生物与艾伯维、信达生物与辉瑞的交易首付款也均达到6.5亿美元。 首付款绝对值与付费比例的上涨，印证中国创新药资产的议价地位持续提升。 从临床阶段分布来看，2026年上半年的BD交易呈现出“两端活跃”的特征。已上市产品与临床前阶段项目合计占比超60%，其他阶段（如临床Ⅰ期/Ⅱ期和Ⅲ期）临床项目占比近40%。 这一分布特征反映出两种主流的BD逻辑： 一是成熟产品的海外商业化授权，即“摘果子”模式，以中国生物制药与赛诺菲的罗伐昔替尼交易、天境生物与渤健生物（Biogen）的菲泽妥单抗交易、复宏汉霖与卫材（Eisai）的斯鲁利单抗注射液交易为代表，这三笔交易总金额分别为15.3亿美元、8.5亿美元、3.88亿美元。  二是早期平台型或管线包的批量授权，即“播种子”模式，以石药集团与阿斯利康的多肽平台合作、信达生物与辉瑞的12个早期肿瘤项目打包授权为典型。 值得关注的是，平台型合作和多项目打包授权正在成为大额交易的主流形态。上半年Top5交易中，有4笔属于多项目或平台型合作，单一产品的大额交易占比下降。这意味着MNC的采购逻辑正在从“买爆款”转向“建立长期创新管线供给”。MNC通过与中国Biotech建立深度合作，持续获取早期创新资产，以补充自身研发管线。 结合2026年美国FDA拟限制采用中国临床数据的行业背景，这一临床阶段结构变化具备极强的战略深意。2026年4月，美国众议院拨款委员会提出新规，要求FDA审评新药IND及上市申请时，限制采信源自中国的临床试验数据。市场普遍认为：这将影响国内创新药出海。 《资本论》说，一旦有适当的利润，资本就胆大起来。 在中国，依托政策、人才、配套设施，同等靶点项目的研发综合成本较欧美低30%-50%，临床招募速度、早期靶点验证效率提升50%以上。“省下来的成本就是利润”。因此，为了更低的成本，更快的效率，海外资本仍然倾向于加码BD中国创新药资产，且BD目标正在向临床前、早期项目倾斜。 长远来看，BD项目向早期倾斜，意味着国内药企将从“产品出海”进阶为“创新能力出海”，将以源头创新能力、底层技术平台为核心实现价值输出，更深的融入全球创新药研发体系。 02 AI制药崛起，领域分布持续拓宽 2026上半年，AI制药赛道异军突起，成为BD市场的增量黑马。 上半年国内AI制药企业累计落地7起出海BD交易。英矽智能作为AI制药龙头，上半年完成5笔重磅海外授权交易，合作方包括礼来、施维雅、SK生物制药、武田制药等全球Top级MNC，累计合作潜在总金额接近70亿美元，覆盖肿瘤、神经免疫、抗衰老、代谢疾病等多个热门赛道，是上半年全球范围内AI制药领域交易频次最高、合作层级最高的企业。 除英矽智能外，晶泰科技、剂泰医药等国内头部AI制药企业也持续发力，先后落地多笔海外技术合作与平台授权交易，如晶泰科技与国际知名药企达成超4亿美元AI药物发现战略合作，聚焦GPCR靶点创新小分子研发。 从交易模式来看，2026上半年AI制药领域的BD以技术平台输出、AI研发体系共建为主。不同于小分子、抗体类等创新药的单一管线出海，国内AI药企的合作核心是输出AI药物发现平台、多模态数据体系、智能靶点筛选、自动化成药设计能力等，帮助海外MNC解决传统研发周期长、靶点难突破、失败率高的行业痛点。 例如，英矽智能输出的长寿科学AI基础模型、小分子智能研发体系，阿斯利康看上的石药集团旗下多肽药物AI发现平台，均是“卖技术、卖能力、卖体系”的典型代表。 从BD领域来看，多肽、双抗、ADC、小核酸药、免疫等领域火热，细胞与基因治疗等新兴领域也均有交易落地。其中，瑞博生物与Madrigal的siRNA疗法交易总额达44亿美元，成为核药领域的标杆案例；云舟生物与Ikarovec的AAV衣壳技术授权也达到10亿美元规模，基因治疗平台型技术的价值正在凸显。 整体而言，中国创新药BD交易的领域版图正在持续扩张，从以抗肿瘤为主的单一结构，逐步演进为覆盖多模态、多治疗领域的立体化格局。 03 全球Top10 BD交易：中国力量的集中绽放 2026年上半年全球创新药BD高端交易市场竞争格局清晰，在覆盖全球所有药企、全量统计的Top10重磅授权交易榜单中，中国企业强势独占8席，剩余2席由海外头部MNC斩获。 从买方视角来看，礼来是上半年最活跃的海外买家，共完成4笔中国创新药BD交易，覆盖小分子、AI制药等多个领域。诺华、艾伯维、GSK、勃林格殷格翰等MNC也均有2笔以上交易落地。阿斯利康、百时美施贵宝（BMS）、辉瑞等巨头则以规模见长，单笔交易规模分列前三。 以下是2026年上半年全球完整Top10 BD交易全榜单，包含8席中国标杆交易、2席海外重磅交易： Top 1：石药集团-阿斯利康，185亿美元，多肽赛道联姻 交易总额：185亿美元；首付款：12亿美元  2026年1月30日，石药集团与阿斯利康宣布达成一项总金额高达185亿美元的战略合作，成为上半年全球BD交易的“金额之王”。12亿美元的首付款，也创下了近年中国创新药出海首付的新高。  根据协议，双方将在创新多肽分子的发现和长效递送产品的开发方面开展全面战略合作，除持续推进现有临床前长效多肽管线之外，石药集团还将为阿斯利康发现和开发其他创新长效多肽产品。 Top 2：恒瑞医药-BMS，152亿美元，双向授权 交易总额：152亿美元；首付款：6亿美元  2026年5月12日，恒瑞医药与百时美施贵宝（BMS）宣布达成一项规模宏大的战略合作，交易总金额达152亿美元。BMS获得恒瑞4项肿瘤学及血液学项目、以及双方依托恒瑞平台共同研发的5项创新项目的海外独家权利； 恒瑞则获得BMS 4项免疫学项目在大中华区的独家权利。 这笔交易，从过去的“卖管线”升级为“研发能力互换”。 Top 3：信达生物-辉瑞，105亿美元，12个项目打包授权 交易总额：105亿美元；首付款：6.5亿美元  2026年5月29日，信达生物与辉瑞达成一项总金额105亿美元的合作，涉及12个早期肿瘤创新药物项目，包括8个信达自有早期管线和4个辉瑞提议的全新项目，涵盖新型载荷ADC、差异化多特异性抗体等前沿方向。双方采用分层权益模式开展全球开发与商业化。  12个项目的体量，意味着辉瑞实际上将信达生物视为其早期肿瘤管线的重要外部供给方。 Top 4：信达生物-礼来，88.5亿美元，再续前缘 交易总额：88.5亿美元；首付款：3.5亿美元  2026年2月8日，信达生物与礼来再度携手，就肿瘤及免疫领域创新药物达成合作，总金额88.5亿美元。这是双方继信迪利单抗之后的又一次深度合作，也是信达上半年完成的第二笔超级BD交易。  半年内连续拿下两笔数十亿美元级别的交易，让信达生物成为上半年BD市场的最大赢家之一。 Top 5：荣昌生物-艾伯维，56亿美元，双抗ADC的价值兑现 交易总额：56亿美元；首付款：6.5亿美元  2026年1月12日，荣昌生物与艾伯维就RC148达成全球独家授权协议，交易总金额56亿美元，首付款6.5亿美元。RC148是荣昌生物自主研发的一款新型靶向PD-1/VEGF的双特异性抗体药物，旨在同时激活抗肿瘤免疫反应并抑制肿瘤血管生成。  RC148在II期临床阶段就卖出56亿美元的高价，实现价值兑现。 Top 6：瑞博生物-Madrigal，44亿美元，siRNA疗法的重大突破 交易总额：44亿美元；首付款：6000万美元  2026年2月11日，瑞博生物与Madrigal Pharmaceuticals达成合作，授予对方独家全球授权，运用瑞博生物的RiboGalSTAR及siRNA化学修饰平台，开发针对代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的临床前siRNA资产，交易总金额44亿美元。  这笔交易是中国核酸药领域迄今为止又一笔重磅海外授权，具有重要的行业标杆意义。 Top 7：海思科-礼来，30.54亿美元，小分子平台的持续输出 交易总额：30.54亿美元；首付款：8700万美元  2026年6月1日，海思科与礼来达成合作，依托海思科小分子创新技术平台开展候选药物发现与早期研发，礼来负责后续IND申报、临床开发及商业化。合作涉及最多5个靶点的小分子创新药项目，总金额30.54亿美元。  海思科是上半年BD市场的一匹黑马，累计完成4笔出海授权交易，合作方包括礼来、艾伯维等多家MNC。  Top 8：英矽智能-SK生物制药，25亿美元，AI制药标杆 英矽智能是2026年上半年全球AI制药BD赛道的标杆企业，半年内连续落地5笔高质量海外授权交易，累计潜在合作金额近70亿美元，合作阵容覆盖礼来、施维雅、SK生物制药、武田制药等全球一线药企，交易频次与交易规模均位居全球AI药企首位。  本次上榜的25亿美元SK生物制药合作项目，聚焦神经免疫疾病领域AI小分子药物研发，依托英矽智能全流程AI药物发现体系，实现靶点筛选、分子设计、成药性验证的全链条智能化提速，大幅降低研发成本与失败风险。 04 BD 2.0，中国创新药提升话语权 纵观2026年上半年的BD市场，可以清晰地识别出三大核心趋势，它们共同定义了中国创新药BD 2.0时代的新特征。 第一，大额交易集中爆发，价值拉升效应显著，头部集中度持续强化。2026上半年仅半年时间，1063亿美元的交易总金额已逼近2025全年1356.55亿美元的历史高位，核心驱动源于百亿级、五十亿级重磅交易的批量落地。 相较于2025年，今年上半年大额交易密度更高、单宗交易价值更大，彻底实现从“数量增长”到“价值扩容”的转型。 同时，行业头部优势持续拉大，少数头部药企的平台型、打包式超级交易，撑起行业大半交易体量，资源、资本持续向具备核心技术与平台能力的头部企业集中。 第二，AI制药引领技术模态升级，新兴赛道全面兑现价值。2026年上半年最显著的产业变革，就是AI制药升级为创新药出海核心支柱。除AI制药外，小核酸药、基因治疗、多肽等新兴技术赛道的BD交易占比快速提升。 第三，交易结构持续优化，国产技术主导、全球协同的新格局成型。从交易结构来看，License-out持续夯实主流地位，合作开发模式快速崛起，且合作开发赛道完全由中国企业主导技术输出，海外企业更多扮演资本、商业化协同角色，中国药企彻底摆脱单纯的“管线供应商”身份。 首付款比例从2025年5.2%提升至5.8%，资产溢价能力、交易质量稳步提升，叠加双向授权、联合开发、利润分成等深度合作模式普及，中国创新药在全球创新价值链中的话语权、参与度实现质的飞跃，正式迈入“战略共生、价值共赢”的BD 2.0成熟阶段。 值得注意的是，上半年大量BD交易集中在临床前及早期临床阶段，这虽然体现了MNC对中国早期创新能力的认可，但也意味着交易资产的失败率相对更高。随着早期项目授权的增多，未来几年可能会出现更多“退货”或项目终止的情况。行业需要理性看待BD数量和金额的增长，更应关注交易资产的最终成功率和价值兑现度。 展望2026年下半年，中国创新药BD交易的热度大概率将延续。BD交易的价值内涵将继续深化。平台型合作、技术授权、共同开发等新模式将更加普遍，中国企业在全球创新价值链中的参与度和话语权将进一步提升。 *封面图片来源：123rf 文｜张靖 微信｜DMWZhangJing 添加时请注明:姓名-公司-职位 近 期 推 荐 声明：动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及相关权利人专属所有或持有。未经许可，禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。文中如果涉及企业信息和数据，均由受访者向分析师提供并确认。 点点赞 点分享 点喜欢

创新与国际化双轮驱动，复星医药位列2025年度中国医药工业百强榜前列 2026年7月12日，由中国医药工业信息中心举办的第43届全国医药工业信息年会在北京开幕，备受瞩目的2025年度中国医药工业主营业务收入前100位企业榜单正式揭晓。复星医药以稳健的营收规模、突出的创新产出和深度全球化布局，荣登百强榜第六位，连续第八年跻身该榜单前十。在同期公布的细分维度中，复星医药的国际多中心临床试验项目数量及覆盖国家/地区数量双双位列全行业第一，进一步夯实在全球临床运营的领先地位。 作为中国医药行业最具权威性的年度评选之一，百强榜单以2025年《中国医药统计年报》为依据，按医药工业企业法人单位的主营业务收入排序，客观呈现行业竞争格局与发展趋势。复星医药此次高位入选，不仅是对其长期坚持“创新+全球化”双引擎战略的权威认可，更标志着公司在营收规模、研发投入、创新药贡献及海外体系能力等关键指标上，已形成全方位的国内领先优势。 营收规模稳中有进，创新药品收入成为增长引擎 2025年，复星医药实现营业收入人民币416.62亿元，同比增长1.45%；归属于上市公司股东的净利润33.71亿元，同比增长21.69%。其中，创新药品收入达98.93亿元，同比增长29.59%，占制药业务收入比重提升至33.16%，成为业绩增长的核心引擎。 复星医药持续以高强度研发投入构筑长期竞争壁垒。2025年，公司研发总投入达59.13亿元，同比增长6.46%；其中创新药品相关研发投入43.03亿元，同比增长15.98%，占制药业务研发投入比例高达80.26%。2021年至2025年，公司累计研发投入超过280亿元。 高强度、持续性的研发深耕已转化为丰硕成果。2025年，在治疗药物方面，复星医药累计7个创新药品共16项适应症于境内外获批上市，另有6个创新药品种上市申请获受理。还有近40项创新药临床试验获中美欧批准，多个核心产品进入关键临床阶段，为后续商业化增长奠定坚实管线基础。此外，公司有5款产品纳入2025年国家医保目录，CAR-T产品奕凯达（阿基仑赛注射液）纳入首版商保创新药目录，在提升创新药患者可及性的同时，进一步打开商业化放量空间。 目前，复星医药已形成开放式、全球化的创新研发体系，围绕未满足临床需求，深度布局肿瘤、免疫炎症、神经退行性疾病等核心治疗领域，积极拓展慢病及罕见病等领域，打造具有长期竞争力的产品管线与综合解决方案。同时，复星医药持续夯实抗体和ADC、小分子、细胞治疗等核心技术平台，并积极拓展核药、小核酸等前沿技术，强化早期创新能力，加速科研成果转化。 全球化战略纵深推进，从“产品出海”迈向“体系出海” 复星医药的国际化已从单一产品输出升级为涵盖创新研发、生产质量、注册、商业化、学术影响力等多维度的体系出海，已形成覆盖中国、美国、欧洲、非洲、印度及东南亚等市场的全球运营网络。2025年，公司境外收入达129.77亿元，占总营收比重31.15%、同比提升3.64个百分点。 复星医药坚持以创新研发为核心驱动，整合全球临床资源，系统推进重点产品在主要市场的临床与准入，构建全球化质量标准与监管合规体系。2025年，公司持续开展多项国际多中心临床研究，多款产品(如斯鲁利单抗注射液、HX22)在美国、欧盟等市场获得孤儿药资格认定。 复星医药形成了“欧美主导突破、新兴市场深耕”的全球研产协同的注册能力。核心品种斯鲁利单抗注射液累计已在全球超过40个国家和地区获批上市，一线治疗ES-SCLC的美国桥接试验已完成患者入组；生物类似药地舒单抗等产品相继获得美国FDA及欧盟批准，标志着生物药平台质量体系与注册能力获国际标准认证；小分子创新药复迈宁获沙特阿拉伯"突破性疗法"认定，成为撬动中东及全球市场的重要支点。 截至2025年底，复星医药制药板块国内控股子公司已有17个中国境内车间/生产线通过美国、欧盟、WHO等主流法规市场GMP认证，其中，生物药产线已实现向中国、欧洲、拉美、东南亚、印度等市场常态化供货；印度Gland Pharma多条注射剂产线通过欧美日澳认证，为全球供应链稳定性与质量可控性提供坚实保障。 复星医药已形成“自主运营+许可授权”双轨并行的成熟出海模式，全球商业化团队超6,000人，在非洲建立覆盖40多个国家和地区的营销网络；控股子公司复锐医疗科技营销网络覆盖超110个国家和地区，博毅雅营销网络覆盖超50个国家和地区。 未来，复星医药将继续坚定践行“创新引领、深度国际化、全面拥抱 AI”的公司战略，聚焦未被满足的临床需求，致力于为全球患者提供更优质、可及的医疗健康解决方案。 （大众新闻・经济导报）