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今天聚焦的医药产业核心事件包括：海思科自免管线以NewCo模式出海；医疗保障法草案提请三审、长期护理保险制度拟写入法律；科伦药业中报净利润11.28亿元增长12.71%、Q2环比增长48%；英矽智能中报扭亏为盈、上半年收入1.06亿美元增长287%；石药EGFR ADC SYS6010首个III期成功、击败化疗达PFS主要终点；康方生物依沃西一线胆道癌III期达OS主要终点；百济神州百泽安+百赫安联合方案获FDA批准胃食管腺癌一线等。◍市场速递政策 · 产业动态8/26海思科自免管线NewCo出海：首付7589万美元含股权，潜在总额超15亿美元8月26日，海思科（002653.SZ）公告，与美国Sentivera Therapeutics签署独占许可协议，授予其一项临床前自免资产（口服小分子、拟用于炎症性疾病治疗，已获中国IND批准）在大中华区以外的全球开发、生产及商业化独家权利。Sentivera将支付约7589万美元首付款（含4000万美元现金及等值约3589万美元的Sentivera公司17.5%股权），另有最高14.6亿美元里程碑付款、净销售额最高10%分层特许权使用费及再许可收入分成，潜在总价值超15亿美元。Sentivera由Population Health Partners（PHP）创立、ARCH Venture Partners等支持；海思科实控人王俊民以500万美元参与Sentivera本轮投资。该交易尚需股东会批准。解读：相比传统授权的"一次性卖断"，NewCo把"卖资产"变成"合资做资产"，尤其适合临床前早期分子：既回笼资金，又保留远期收益。这已是海思科年内第二次以此模式出海，"中国新药+海外资本孵化"正在从个案变成可复制的路径。8/25医疗保障法草案提请三审：长期护理保险制度拟写入国家法律8月25日，医疗保障法草案三审稿提请十四届全国人大常委会第二十四次会议审议。三审稿新增"国家建立健全长期护理保险制度"，进一步细化异地就医医药费用直接结算，明确国务院医保行政部门制定灵活就业人员参加职工基本医疗保险的具体办法，并对特困人员、低保对象等参加居民医保的个人缴费部分给予资助。解读：长护险入法，意味着这一试点多年的"第六险"将获得法律层面的制度确认——老龄化社会的失能照护支付缺口，终于要有稳定的资金池来源。对产业而言，长护险覆盖扩容直接利好康复设备、照护服务、居家监测等赛道（"十五五"规划同日鼓励智能外骨骼应用于照护场景，政策指向高度一致）。异地就医直接结算细化、灵活就业人员参保办法明确，则持续提升医保制度的便携性与公平性。医保立法与五年规划同步推进，政策组合拳的密度罕见。◍资本信息行情 · 融资 · IPO8/26海思科中报：净利润8.51亿元大增427%8月26日，海思科（002653.SZ）发布2026年半年度报告：营业收入30.96亿元，同比增长54.71%；归母净利润8.51亿元，同比增长426.98%。其中Q1净利润5.55亿元（含Sentivera交易首付款确认）、Q2净利润2.97亿元（落在此前预告2.35亿-3.15亿元区间内，环比下降46%）。公司拟每10股派发现金红利5.26元（含税）。解读：净利暴增427%的核心驱动正是本期市场速递头条那笔NewCo交易——Sentivera授权首付款（7589万美元）在Q1落地确认，直接推高利润基数。拆开看Q2的2.97亿元才更接近"常态化盈利能力"，环比下降46%并非经营恶化，而是出海红利的一次性兑现特征。这也再次提醒BD收入的高波动属性：首付款是一次性的，后续里程碑才是持续性验证。8/26科伦药业中报：净利润11.28亿元增长12.71%，Q2环比增长48%拟中期分红8月26日，科伦药业（002422.SZ）发布2026年半年度报告：营业收入88.39亿元，同比下降2.7%；归母净利润11.28亿元，同比增长12.71%。其中Q2净利润6.74亿元、Q1净利润4.54亿元，Q2环比增长48%。公司拟每10股派发现金红利1.26元（含税），实施中期分红。解读：营收微降、利润双位数增长——科伦的报表结构与当下传统药企转型样本一致：仿制药集采出清压收入，输液基本盘稳利润，川宁生物（原料药）与科伦博泰（ADC）贡献弹性。Q2净利环比大增48%说明出清压力最大的阶段正在过去。叠加中期分红，公司现金流与股东回报的确定性在增强。真正的估值弹性仍在科伦博泰：ADC管线海外授权兑现节奏，才是母公司报表之外的胜负手。8/26英矽智能中报扭亏为盈：上半年收入1.06亿美元增长287%，核心管线III期启动8月26日，英矽智能（03696.HK）发布上市后首份中期业绩：上半年收入1.06亿美元，同比增长287%；毛利9597万美元；期内利润3554万美元（去年同期亏损1922万美元），实现扭亏为盈；经调整利润5123万美元；经营活动现金净流入7900万美元（去年同期净流出3680万美元）；净资产5.47亿美元。公司已通过生成式AI平台Pharma.AI产生33项PCC资产，自2021年以来对外授权及合作合约总价值约110亿美元；2026年7月在中国启动ISM001-055（Rentosertib）III期临床，用于治疗特发性肺纤维化（IPF），进度处于行业领先。解读：AI制药公司终于交出了第一份"能算清账"的财报。收入287%的增长主要来自对外授权与里程碑付款——项目制BD模式开始规模化回款，79百万美元经营现金净流入意味着公司已能自我造血，不再单纯依赖融资。更值得关注的是Rentosertib进入III期：这是AI设计分子第一次真正摸到商业化门票，其成败将直接定义"AI制药"的估值逻辑。8/25复星医药中报：创新药收入49亿元增长14%，H药胃癌围术期适应症填补全球空白8月25日，复星医药公布2026年中期业绩：营收204.42亿元（+4.75%，恒定汇率口径+7.17%）；归母扣非净利润11.44亿元（+19.09%）；经营现金流净额24.24亿元（+13.59%）。创新药收入49.11亿元（+13.84%），占制药业务收入33.21%；境外收入63.79亿元（+16.45%），占比达31.21%。上半年7个创新药共20项适应症境内外获批：H药汉斯状（斯鲁利单抗）中国新增胃癌围术期适应症填补全球临床空白、欧盟新增3项适应症，已在全球约50个国家和地区上市；复宏汉霖先后与卫材（日本）、雅培（亚非欧42个国家和地区）达成斯鲁利单抗对外授权。研发投入32.47亿元（+25.66%）；阿尔茨海默病药物AR1001国际多中心III期已完成末例访视，顶线数据年内公布。解读：利润增速（19%）跑赢营收（4.75%）、创新药占比升破33%——复星的结构性转型开始在报表上显形。真正值得盯的是两件事：一是H药拿下"胃癌围术期"这一全球空白适应症，License-out谈判桌上的筹码更厚了（卫材、雅培接连续约）；二是AR1001阿尔茨海默III期顶线数据年内落地——国内AD赛道玩家稀缺，一旦成功就是差异化大品种。从"产品出海"到"体系出海"，复宏汉霖+Gland Pharma双平台的价值兑现才刚开始。8/25信达生物中报：营收86.2亿元增长45%，首提2030年350亿-400亿元目标8月25日盘后，信达生物（01801.HK）发布2026年半年报：总营收86.18亿元、同比增长44.8%；IFRS净利润12.53亿元、同比增长50.2%，已超2025全年水平；Non-IFRS净利润17.04亿元、增长40.5%；现金储备超45亿美元。上半年产品收入82.02亿元、同比增长56.7%，其中二季度单季超43亿元、同比增约60%——半年产品收入已追平2024年全年。公司首次提出2030年总营收350亿-400亿元目标，隐含20%-26%复合增速。8月26日，信达生物港股大涨超8%。解读：信达的报表给出了一条完整的"创新药商业化教科书"路径：产品组合扩至20款、13款纳入医保，靠肿瘤与综合管线双引擎把收入曲线拉陡；利润端则证明规模效应开始兑现——上半年利润已超去年全年。更关键的是管理层敢给出2030年350亿-400亿元的指引，底气来自IBI363、IBI343等潜在国际化大单品，以及2026下半年至2027年的密集数据读出。当国产创新药从"BD出海"走到"商业化兑现"，信达正在成为行业估值锚。8/25康诺亚启动A股上市辅导8月25日，证监会网站显示，康诺亚（02162.HK）向四川证监局办理辅导备案登记，辅导机构为华泰联合证券，正式启动A股上市进程。康诺亚核心资产包括已获批上市的IL-4Rα单抗司普奇拜单抗、BCMA×CD3双抗CM336（自免适应症多线推进）、授权阿斯利康的CLDN18.2 ADC CMG901等，商业化与创新管线双轮驱动。若成功回A，康诺亚将成为"港股18A+科创板"双融资平台Biotech的又一样本。解读：港股Biotech回A正在形成潮流——港股流动性折价长期存在，科创板对未盈利创新药企的包容度与估值水平更具吸引力，"A+H"双平台既能分散融资渠道，也给早期投资者多一条退出路径。康诺亚此时启动辅导的时点颇有意思：司普奇拜单抗商业化放量、CM336自免适应症海外临床密集入组、2027年拟启动关键注册临床，正是从研发期切换到商业化兑现期的估值窗口。预计回A名单还会继续拉长。◍医药动态国内获批 · 临床进展8/26国家药监局暂停恩考芬尼胶囊两批次销售使用：原料药重大变更未获批即投产8月26日，国家药监局公告：对法国Pierre Fabre Medicament恩考芬尼胶囊（Encorafenib，注册证号国药准字HJ20250082）开展远程检查发现，其注册信息所载明的原料药恩考芬尼生产工艺发生重大变更尚未获批准，企业即以该原料药生产批号5G2T3、5G2T4两批次制剂并放行销售至中国市场，变更控制和放行审核与GMP存在严重偏离。依据《药品管理法》第九十九条等规定，自即日起暂停上述两批次在中国市场的销售和使用。解读：恩考芬尼是BRAF V600突变黑色素瘤及结直肠癌治疗的关键靶向药，国内已有先声药业等仿制药布局。此次暂停的不是整个品种，而是"原料药工艺重大变更未批先产"的两批次——问题实质是质量管理体系失控而非疗效安全性事件，对患者用药影响可控。但对中国监管而言，这是一次标志性执法：境外生产场地远程检查抓出"变更管理严重偏离"并即时叫停，传递的信号很明确——进口药不豁免GMP合规审查，变更控制红线中外企业一视同仁。对MNC而言，中国市场的质量合规成本正在重新定价。8/26石药EGFR ADC首个III期成功：SYS6010击败化疗，OS现获益趋势8月26日，石药集团宣布，EGFR ADC SYS6010治疗EGFR-TKI治疗失败的EGFR突变晚期非小细胞肺癌（NSCLC）的III期SYNSTAR-01研究成功达到无进展生存期（PFS）主要终点。中期分析经独立数据监察委员会（IDMC）评估，SYS6010单药对比含铂化疗，PFS显著优于当前治疗方案、差异具有统计学和临床意义，总生存期（OS）呈现获益趋势，安全性良好。SYS6010由巨石生物开发，人源化抗EGFR单抗经可裂解连接子偶联拓扑异构酶I抑制剂，在含奥希替尼耐药三重突变（Exon19del/T790M/C797S）的PDX模型中显示强抗肿瘤活性；此前已获NMPA两项突破性疗法认定（NSCLC、食管鳞癌）。解读：EGFR-TKI耐药是肺癌治疗最大的"存量市场"之一——中国NSCLC患者中EGFR突变占比40%-50%，三代TKI耐药后长期没有标准答案。SYS6010用PFS主要终点+OS获益趋势给出了ADC的答卷，且对C797S三重突变模型的活性意味着覆盖奥希替尼耐药人群的潜力。对石药而言，这是SYS6010的首个III期成功，验证了其ADC平台从分子设计到注册申报的闭环能力；叠加两项突破性疗法认定，加速通道已经铺好。下一个看点：食管鳞癌适应症III期与OS最终结果。8/26康方生物依沃西一线胆道癌III期达OS主要终点：对比国际金标准胜出8月26日盘前，康方生物（09926.HK）公布，其自主研发的全球首创PD-1/VEGF双特异性抗体依达方（依沃西）联合化疗一线治疗胆道癌的III期临床试验，对比现有国际治疗金标准，成功达成总生存期（OS）主要终点，同时无进展生存期（PFS）、客观缓解率（ORR）等所有关键次要终点均取得统计学阳性结果。这是依沃西继非小细胞肺癌之后，在III期开发中再次对标标准疗法取得生存获益。当日康方生物港股涨超6%。解读：胆道癌是公认难治的"冷肿瘤"，一线标准治疗的OS改善长期停滞，依沃西用"免疫+抗血管"双机制撕开了缺口——而且是在对比国际金标准的III期里拿下OS主要终点，含金量远超单臂数据。对康方而言，依沃西的适应症版图正从肺癌向消化道肿瘤系统性扩张，全球首创双抗的兑现能力持续被验证。胆道癌的国际多中心数据若同步读出，海外授权谈判的筹码将再上一个台阶。8/26百济神州"双子星"获FDA批准：百泽安+百赫安+化疗拿下胃食管腺癌一线8月26日，百济神州宣布，FDA已批准百泽安（替雷利珠单抗）的新增适应症上市许可申请（sBLA）：与百赫安（泽尼达妥单抗）及化疗联合，用于局部晚期不可切除或转移性HER2阳性胃、胃食管结合部或食管腺癌（GEA）成人患者的一线治疗。8月26日港股盘中，百济神州股价上涨，信达生物、康方生物等创新药标的同步走强。解读：这条新闻的意义在于"组合拳出海"——单一产品出海已不稀奇，把PD-1与HER2双抗打包成联合方案、直接在美国拿下一线适应症，展现的是体系化的全球开发与注册能力。HER2阳性GEA一线治疗选择有限，"PD-1+双抗+化疗"三联方案有望改写治疗格局。替雷利珠单抗已是获批适应症最广的国产PD-1之一，此次再下一城，中国药企的全球化正从"卖分子"升级为"卖方案"。8/26百利天恒宜泽康乳腺癌III期达PFS主要终点：全球首个双抗ADC攻克HR+/HER2-8月26日，百利天恒公告，其自主研发的全球首创EGFR×HER3双抗ADC宜泽康（伦康依隆妥单抗，BL-B01D1）在HR+/HER2-乳腺癌III期临床（BL-B01D1-306）中，经独立数据监查委员会判断，预设期中分析达到无进展生存期（PFS）主要终点。适应症为经至少一线化疗失败的局部晚期、复发或转移性HR+/HER2-乳腺癌。这是宜泽康第5项达主要终点的III期研究，也是全球首个在HR+/HER2-乳腺癌治疗中达主要终点的双抗ADC。宜泽康已有鼻咽癌、食管鳞癌两项适应症获NMPA上市批准。解读：HR+/HER2-是乳腺癌最大的患者池，却长期困于内分泌+CDK4/6的后线无解。宜泽康用EGFR×HER3双靶点绕开HER2依赖，把ADC的火力投送到这条最大的战线——一旦III期兑现，市场空间是鼻咽癌、食管鳞癌的数倍。更值得注意的是节奏：全球多适应症III期矩阵同步推进、第5项达终点，叠加与BMS总额最高84亿美元合作提供的全球开发资源，国产ADC"技术换市场"的路径正在百利天恒身上完整跑通。8/26石药集团RSV疫苗获FDA临床许可：中美双报切入百亿级疫苗市场8月26日，石药集团宣布，其开发的重组呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗SYS6057获美国FDA批准开展临床试验。该产品为预防用生物制品1类新药，此前已于2026年7月30日获中国NMPA批准临床，本次美国获批标志着其"中美双报"策略跑通、国际化进程加速。RSV疫苗是全球疫苗领域增长最快的赛道之一，辉瑞Abrysvo、GSK Arexvy上市后迅速放量，全球市场规模正向百亿美元级迈进。解读：RSV是疫苗行业的"迟到金矿"——融合前F蛋白的技术门槛被攻克后，GSK、辉瑞、Moderna接连入场，成人疫苗市场的天花板被打开。石药以重组蛋白平台切入，用中美双临床申报直接对标国际玩家，与新冠疫苗时代积累的国际化能力一脉相承。国产RSV疫苗尚无获批产品，谁先跑出III期数据，谁就能在国内老龄化窗口里卡位。疫苗出海的逻辑与创新药不同：监管互认+产能成本优势，中国药企在这条赛道上有真实的胜负手。8/25诺华派威妥在华获批mHSPC新适应症：放射配体疗法覆盖前列腺癌全病程8月25日，诺华宣布，国家药监局已批准放射配体疗法（RLT）药物派威妥（镥[177Lu]特昔维匹肽注射液）与雄激素受体通路抑制剂（ARPI）联合，治疗PSMA阳性转移性激素敏感性前列腺癌（mHSPC），获批基于全球III期PSMAddition研究。这是派威妥在华第三项适应症——此前两项覆盖转移性去势抵抗性前列腺癌（mCRPC），本次获批使其成为国内少数覆盖mHSPC至mCRPC、化疗前至化疗后全病程的创新核药。诺华同期已向CDE递交派威妥地产化生产申请。解读：核药商业化的难点从来不是疗效，而是供应链——镥-177半衰期不到7天，境外生产、跨境配送的模式严重限制放量，Pluvicto在全球多地都出现过"产能追不上处方"的窘境。此番在华"新适应症获批+地产化生产申报"同步推进，等于同时解决"用得上"与"供得上"两个问题。治疗线从后线前移至激素敏感阶段，患者池扩大数倍，也倒逼国内核药企业加速管线与同位素供应布局——核药正从"概念热"进入"放量期"。◍海外药闻全球视野 · 跨境动态8/25雅培Libre Duo获FDA授权：全球首个连续葡萄糖-酮体双监测可穿戴设备8月25日，美国FDA通过De Novo路径授权雅培Libre Duo 10 Day连续葡萄糖-酮体双监测系统，用于2岁及以上糖尿病患者。这是美国首个可连续监测酮体水平的可穿戴设备，也是全球首个将连续酮体与葡萄糖监测整合于单一传感器的产品。设备每分钟测量组织间液中的葡萄糖与酮体浓度、可连续佩戴10天，读数无线传输至智能手机，酮体达到预警阈值时自动报警，用于在糖尿病酮症酸中毒（DKA）发生前预警。授权基于6项临床研究、超600名参与者数据。雅培计划年内于美国上市。解读：DKA是1型糖尿病最凶险的急性并发症，可在数小时内进展至昏迷——而现有血酮/尿酮检测只能"点测"、看不到趋势，早期升酮又常被误认为普通感染。Libre Duo把酮体监测带入"连续曲线时代"，与CGM当年替代指尖血糖的逻辑完全同构。对雅培，这是从"糖尿病监测"向"糖尿病安全管理"的升维，也开创了iCGK（集成连续葡酮监测）这一全新器械类别——FDA同时为新类别设立特殊控制标准，后来者必须沿雅培定义的规则竞争。CGM战场的下一个十年，从单指标走向多指标。8/25McKesson以22.5亿美元收购Precision Medicine Group：流通巨头押注精准医学服务8月25日，美国医药流通巨头McKesson宣布，将以22.5亿美元收购精准医学服务商Precision Medicine Group，后者业务覆盖精准医学咨询、证据生成、生物标志物检测与全球商业化服务。McKesson近年持续从传统药品分销向肿瘤特药管理、生物制药服务等高价值环节转型，本次收购旨在强化其在精准医疗全链条的服务能力。解读：药品流通是典型的低毛利、重规模生意，McKesson的转型路径是沿价值链向上爬——从"搬箱子"到肿瘤特药管理，再到如今的精准医学服务。逻辑不难理解：创新药越精准，配套服务就越复杂——生物标志物检测、真实世界证据、按疗效支付的设计，都是药企做不了、流通商离得近的环节。当"药"的价值越来越集中于少数精准疗法，围绕疗法的服务生态就成了新的利润池。中国医药流通企业同样面临集采后的毛利挤压，McKesson这步棋值得对照思考。

2026 年上半年，国内医药行业处在医保控费常态化、集采持续推进、创新药竞争加剧的复杂环境之下，行业整体承压。在此背景下，复星医药交出一份具备较强韧性的中期成绩单：实现营收 204.42 亿元，同比增长 4.75%，恒定汇率口径下增长 7.17%；归母扣非净利润 11.44 亿元，同比大增 19.09%，利润增速显著跑赢营收增速，经营活动现金流 24.24 亿元，同比提升 13.59%，盈利质量持续改善。 这份业绩背后，是公司 “创新引领、深度国际化、全面拥抱 AI” 战略持续落地，创新管线形成梯队化 “集团军作战” 模式，叠加全链条体系化国际化能力释放，构筑起穿越行业波动的核心底气。 不同于部分药企高度依赖单一重磅大单品拉动业绩，复星医药的创新业务已经走出单品依赖的发展模式，转向以疾病领域为核心的集团军作战，管线梯队明确、层次初具规模。上半年，公司创新药品收入达到 49.11 亿元，同比增长 13.84%，占制药业务收入比重提升至 33.21%。值得注意的是，这份增长是在核心产品斯鲁利单抗大幅降价、部分产品遭遇联盟集采降价的背景下实现，销量实现翻倍增长，充分验证多产品矩阵的抗风险能力。 研发端资源持续向创新倾斜，上半年研发总投入 32.47 亿元，同比增长 25.66%，其中创新药相关研发投入 26.50 亿元，同比大涨 48.38%，占集团研发总投入 81.61%。主要在研项目超80项。公司坚持 “三大三小” 赛道布局，聚焦肿瘤、免疫炎症、神经退行性疾病三大核心赛道，同步拓展心血管肾代谢、抗感染、罕见病领域，通过自研、双向BD、基金孵化的开放式创新模式搭建管线矩阵，抗体和ADC、小分子、细胞治疗、核药多技术平台并行，兼顾高风险前沿项目与确定性较高的商业化品种，分散研发风险。 报告期内，公司迎来创新药获批的收获期，共有7 个创新药合计 20 项适应症在境内外获批，4 个创新药上市申请获得受理。肿瘤赛道上，斯鲁利单抗国内新增胃癌围手术期适应症，欧盟一次性拿下三项适应症；乳腺癌管线汉曲优、汉贝泰、汉奈佳形成产品矩阵协同放量；复迈宁填补国内罕见病治疗空白，HLX43、GR1803 等一批候选药物进入关键临床阶段，为未来储备增长动力。 在难度极高的神经退行疾病领域，复星医药打造 “药物+诊断+器械” 一体化生态，AR1001 国际多中心Ⅲ期已经完成最后一位受试者的最后一次访视，预计年内将读出顶线数据；甘露特钠胶囊确证性临床入组超1000例，按照规划2027年将完成全部受试者入组。另一方面同步推进磁波刀治疗系统、相关诊断试剂研发，希望实现早期筛查、诊断、干预、治疗完整闭环。 如果说集团军式的创新管线是复星医药的内生增长底盘，那么深度国际化，则是公司差异化的核心竞争优势。区别于多数企业简单的产品出口，复星医药已经完成从 “产品出海” 迈向 “体系出海” 的升级，搭建起覆盖研发、全球临床、合规生产、本地化商业化、BD 合作的全链条国际化能力，海外业务已经从概念布局转变为稳定贡献业绩的第二增长曲线。 2026 上半年，复星医药中国大陆以外地区收入 63.79 亿元，同比增长 16.45%，占总营收比重提升至 31.21%，海外板块毛利率同步改善。这份稳健海外收益，来自一批扎根当地的海外桥头堡协同发力。印度子公司 Gland Pharma 作为重要支柱，完成从低仿制药向复杂制剂的业务转型，毛利率提升3个百分点，持续向美国、欧洲市场输出高壁垒注射剂，近期更与全球知名药企达成55个 SKU 的无菌注射剂供应协议，印证全球制造能力；欧洲 CDMO 企业 Cenexi、非洲药品流通平台 Tridem Pharma、医美器械 Sisram、呼吸器械博毅雅共同构成了复星医药的多元化海外资产矩阵，不同区域市场互相对冲单一市场风险，形成稳定现金流来源。 在成熟海外实体贡献现金流之外，创新资产的全球化价值持续兑现。控股子公司复宏汉霖的斯鲁利单抗相继授权给卫材日本区域权益、雅培 42 个国家和地区的独家商业化权益；与山德士达成至多10款抗体/ADC 生物类似药海外合作，首付款及里程碑最高可达3.14亿美元。与此同时，公司推进国际多中心临床试验，生物药基地 84000 升总产能中 48000 升已经商业化运行，产品常态化供货欧洲、加拿大、东南亚、拉美等全球市场；同时也通过 Licensein 引进海外前沿资产，把海外优质创新引入中国市场，实现双向的价值流转。 复星医药执行董事、首席执行官刘毅表示，复星医药的体系出海包含多重内涵：一是发挥 Gland Pharma等海外本土企业的增量价值；二是通过全球化的临床、注册能力，缩短产品上市的周期，提升商业化效率；三是搭建全球化的平台，吸引全球合作伙伴，通过产品与商业合作进一步放大体系出海的体量。可见，复星医药的深度国际化不只是输出产品，更是输出整套研发、注册、供应链与商业化能力。 面对国内集采常态化的行业大环境，集团军创新管线叠加全球化布局，也成为复星医药对冲国内政策压力的重要缓冲。管理层在业绩交流会上表示，第十二批国家集采对公司整体影响有限；展望未来潜在的生物类似药集采，一方面公司持续推进生产工艺改造，压降单位生产成本；另一方面依托海外市场广阔空间，通过出海、BD 授权来分散国内降价带来的经营压力，贝伐珠单抗等渗透率较低的品种，也有望借助集采实现以价换量。斯鲁利单抗已经完成 2026 国家医保目录申报，全力备战医保谈判，公司期待医保能够更多认可拥有全球临床证据的创新产品，推动医保与商保衔接，构建多层次支付体系，让优质创新药惠及更多国内患者。 董事长陈玉卿在业绩会上重申公司长期目标，全力建设“有中国特色的跨国创新药企 （CMNC）”，坚持创新引领、深度国际化、全面拥抱 AI 三大战略，组织上做到 “形神兼备”，既要完成架构、人才、供应链的硬件搭建，也要实现全团队战略认知统一，夯实人才梯队与文化传承，不求短期速成，着眼长期高质量发展。 放眼行业，国内创新药行业正在告别单品制胜时代，考验企业管线厚度、风险平衡能力、全球资源整合能力。复星医药2026年中报所展现的经营韧劲，来自于创新端集团军式的管线矩阵，以及独一无二全链条的体系化国际化底座。短期看，多适应症持续获批、重点管线临床数据读出、海外业务持续放量将带来业绩催化；长期来看，随着CMNC战略持续落地，复星医药有望持续释放中国创新的全球价值。