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点击关注小白学药 被辉瑞叫停的 ADC，为何仍能换来十亿级潜在交易？ 超10亿美金交易！辉瑞转手一款终止ADC，Seagen资产再流转 2026年9月，辉瑞一则ADC资产授权交易，再度引发行业对其430亿美金收购Seagen管线的讨论。 这家全球BigPharma，将一款已终止临床的早期ADC资产，对外授权出让全球权益，交易潜在总价值突破10亿美金，成为近期ADC赛道一笔典型的资产流转案例。交易核心：辉瑞出让终止CD228 ADC，Medicus拿下全球权益 本次交易标的为PF-08046031（CD228V），是一款靶向黑色素转铁蛋白（CD228/MELTF/MFI2）的抗体药物偶联物。 该资产最初由Seagen开发，原代号SGN-CD228A，2023年随辉瑞430亿美元收购Seagen一并纳入辉瑞管线体系。 辉瑞于2025 年启动该药物 I 期临床试验，适应症涵盖晚期黑色素瘤、肺癌、头颈癌、食管癌等实体瘤。2026 年 3 月前后，辉瑞将该 I 期试验状态改为终止；ClinicalTrials 及辉瑞对外口径归为战略 / 商业重估，未归因于安全性或疗效问题。 2026年，辉瑞在内部管线复盘调整中，正式终止了该项目的临床试验。 2026年9月，Medicus Pharma旗下全资子公司Medicus Oncology与辉瑞达成共同开发+全球授权协议， 拿下 PF‑08046031在协议约定范围内的全球开发、生产、商业化独家可再授权权益。交易结构：固定付款+超10亿里程碑+分层销售分成 根据美国SEC公示文件及双方公开披露信息，本次交易财务条款清晰、全部为确定性公开条款： 1、Medicus Pharma向辉瑞支付1200万美元首付款，为不可退还固定款项； 2、协议生效一周年，Medicus需额外支付1500万美元固定款项； 3、辉瑞可获得累计超10亿美元的开发、临床、上市、销售里程碑付款； 4、药物未来上市后，辉瑞享有低双位数分层净销售额特许权使用费。 同时，辉瑞为本次交易提供200万美元早期开发资金，专项用于该ADC项目的早期推进工作。权责划分：Medicus主导开发，辉瑞保留监督权与关键阶段出资选项 本次交易并非完全出售剥离，而是典型的BigPharma对外授权模式，双方权责边界明确： Medicus Pharma承担该项目后续全部临床开发、生产、注册、商业化成本与工作，主导项目整体推进； 辉瑞保留该资产底层专利所有权，持续保留项目监督权。 Medicus需定期向辉瑞提交开发计划、预算方案、项目进展报告，辉瑞拥有审核、评议、沟通问询的权利。 同时协议约定：项目进入关键性临床试验阶段后，辉瑞拥有选择权，可全额或部分后续开发投入。药物机制：靶向CD228，覆盖多类实体瘤 PF-08046031 为 vedotin 型 ADC： 1、抗体端：采用人源化IgG1单克隆抗体hL49，特异性结合CD228靶点； 2、连接子：可酶切缬氨酸-瓜氨酸连接子； 3、载荷：MMAE细胞毒性药物； 4、药物抗体比DAR稳定为4。 公开研究数据显示，CD228在正常组织表达相对有限/较低，在黑色素瘤、鳞状非小细胞肺癌、三阴性乳腺癌、结直肠癌、胰腺癌等多种实体瘤中高表达。 截至目前，全球暂无任何CD228靶向药物获批上市。 前期临床前研究证实，该靶点抗体可在多类肿瘤细胞中高效内化，药物活性与靶点表达量、内化效率、细胞对MMAE的敏感性直接相关。交易背景：辉瑞持续梳理Seagen并购管线 本次CD228V资产转出，是辉瑞完成Seagen并购后，管线战略梳理的延续动作。 继此前 Seagen 来源的 sigvotatug vedotin（靶向整合素β6）在经治非鳞 NSCLC 的 SigVie-002 III 期（对照多西他赛）未达 OS 主要终点（仅一线治疗亚组有获益趋势）、且多款早期管线（如 SGN-MesoC2）终止开发后，辉瑞持续对 430 亿美金并购获得的 ADC 管线进行优胜劣汰：保留核心成熟资产，将部分早期、风险偏高的临床阶段项目通过授权合作方式流转出去。 对Medicus Pharma而言，本次超10亿美金潜在交易，是其精准肿瘤管线的重要补充，也是公司布局ADC赛道的核心落地动作。 公司公开表示，将独立推进该项目后续全部临床开发、注册与商业化规划。行业小结 本次辉瑞CD228 ADC授权交易，是海外ADC赛道成熟的资产流转缩影：大型药企通过并购扩充管线后，会持续通过内部复盘淘汰早期不确定性项目，再以首付款+里程碑+销售分成的经典BD模式，向中小型Biotech输出资产。 一边是BigPharma精细化控风险、盘活并购管线；一边是中小型Biotech依托授权快速补齐差异化ADC管线，赛道分层化、专业化分工趋势愈发明显。 #ADC #ADC交易 #辉瑞 #Seagen #CD228 #MedicusPharma #抗肿瘤新药 #生物医药BD 备注：“姓名+公司+职位”添加微信好友 加偶联药物微信群 点击关注小白学药 喜欢就点个在看+收藏 感恩一路相伴 推荐阅读两种 ADC 出海路径：映恩生物输出平台拿下 BD 大单，百利天恒冲刺自研全球商业化除了 ADC，双抗赛道多点突破：肺癌早期数据、国产 4‑1BB 双抗 NDA 获受理、入脑 T‑cell engager 开启临床双抗实体瘤再下一城｜Ziihera 斩获 FDA 胃食管腺癌一线，拆解 Zanidatamab 的机制与 BD 交易中国 ADC 内卷倒逼海外转型！韩国 IntoCell 告别单一平台输出，转向管线驱动 BD巨头垄断也挡不住! 不卷靶点卷生存: 国产ADC三连入局, 7500万美金硬刚 Dupixent99 亿欧并购通关+极端估值分化! 2026全球 BD变局: 不再拼管线数量！ADC + 单抗 III 期突遇 FDA 红灯！ADC + 双抗联用能否成为破局答案？下一代 ADC 竞争: 从随机偶联到定点偶联，如何破解 ADC 异质性瓶颈ADC拿下全球 61%份额! 四大赛道+ BD出海, 关注医药的人能抓住哪些机会？ADC+双抗+联用: 技术、数据、BD三重共振, 国产ADC下一个战场在哪？国产 FIC 出海再提速：ADC、双抗两条管线同步迎来里程碑GLP-1 引爆灌装需求！三星 14.6 亿瑞郎并购多肽龙头，PCI 十亿美元级扩建 CDMO 产能322亿美元BD狂潮! 从罕见病迈入慢病黄金赛道, 一文拆解2026小核酸技术、管线与国产机会2026 全球药企并购潮来袭！千亿合并传闻真假？22 亿国产 ADC 出海全梳理ADC 研发新风向：不止要活得久，还要活得好 声明：本公众号所有推文不构成任何投资意见和建议，其中科普性质内容，非医疗建议。转载请注明出处：小白学药公众号。部分内容源于网络公开信息，仅用于交流学习传播知识，侵删。因水平有限，若出现错误，欢迎指正。

国内CTR/ChiCTR 9月新增恒瑞SHR-7787联合阿得贝利局限期SCLCⅡ期、IBR854细胞疗法联合多西他赛治NSCLCⅡ期、齐鲁MHB088C/QLC5508对照替雷利珠一线ES-SCLCⅢ期、劲方GFH375 KRAS G12DⅢ期等 ，说明中国肺癌已从“入组站点”转向“方案发起方”。 定义权首先体现在头对头OS 9月3日康方公告依沃西（PD-1/VEGF）HARMONi-2一线PD-L1 TPS≥1% NSCLC头对头K药，预设OS期中分析达关键次要终点；此前PFS中位11.14 vs 5.82个月、HR 0.51 。这是PD-1/VEGF双抗在随机Ⅲ期首次对标准PD-1单抗取得PFS+OS双向阳性，直接挑战K药一线地位。股价反应剧烈：9月3日高开涨约3.6%—收涨3.42%，9月4日再涨11.45%，市值回至约930亿港元；大和提“买入”、瑞银目标149港元、中金目标120港元，Summit海外总交易50亿美元、FDA  BLA的PDUFA定11月14日 。市场买的是“全球标准重构”，不只是“中国获批”。 WCLC前瞻把双抗+ADC的“中国议程”摆到台前。荣昌RC-148联合化疗一线NSCLC，10mg/kg剂量鳞癌ORR 90%、非鳞75.9%，9个月OS率87%—90% ；石药SYS6010一线NSCLC ORR约44.8% ；恒瑞SHR-A1921（TROP2 ADC）联合阿得贝利治IO经治NSCLC，9例3mg/kg队列mPFS 6.9、mOS 15.2个月 ；科伦博泰Sac-TMT继续更新EGFR突变经治亚组 。SCLC侧，TAISHAN-302（B7-H3 ADC Tam-Peli）与ARTEMIS-008（HS-20093）进主席研讨会，后者Ⅲ期OS主要终点阳性并获CDE优先审评 ，中国首次在复发SCLC把B7-H3 ADC推到OS胜出。 股价逻辑已分三层 一是双抗/IO2.0高弹性：康方看HARMONi-2完整OS、HARMONi全球EGFR-TKI耐药随访与11月FDA；荣昌、石药看WCLC细节和后续Ⅲ期化。二是ADC平台重估：科伦博泰年内累涨约27% ，恒瑞靠SHR-A1921/SHR-7787双线覆盖NSCLC+SCLC ，百利天恒BL-B01D1（EGFR×HER3）8月NSCLCⅢ期PFS主要终点、OS有趋势 ，但8月股价从302跌到282.7元、周跌6.4%，典型“数据好、预期更满、利好兑现回吐”。三是中国生物制药贝莫苏拜+安罗替尼一线鳞NSCLC 8月获批（贝莫第6、安罗第12适应症），OS HR 0.75、ORR 76.3% ，但8月10日股价仅微跌0.88%、整体仍在5港元附近，反映市场更看重规模化进院而非单点数据 。信达则走“BD+全球多抗”路：8月与武田就IBI363等达成最高114亿美元合作、首付款12亿并以1亿美元股权溢价约29.5%，8月行情从95—100区间回到9月初约101—103港元，但8月底至9月初随创新药波动回撤 ，说明海外共担风险比单纯会议摘要更易给长期溢价。 结论：9月数据表明中国肺癌不再是“跟K药/跟化疗”，而是在PD-L1阳性一线（依沃西）、KRAS G12D（GFH375、QLC1101）、G12C（HS-10370+阿得贝利）、B7-H3 SCLC（HS-20093、Tam-Peli）、TROP2/EGFR ADC（SHR-A1921、Sac-TMT、BL-B01D1）多条线同时设对照、设OS、设全球注册。投资上，口头报告数量只是情绪入口，真正决定股价的是OS成熟度、美国人群外推、BD首付与销售分成；WCLC后若依沃西完整OS、HS-20093获批、Sac-TMT/SHR-A1921Ⅲ期转化顺利，平台型恒瑞/信达/科伦与中国生物更稳，单品康方/荣昌/百利/劲方弹性大但回撤也由“亚组、随访、海外审评”三件事主导。 部分信息来源转：deepseek 本公众号所刊发稿件来源于网络，仅用于交流使用，如有侵权请联系回复，我们收到信息后会在24小时内处理 商务合作和转载 请联系小编：18948782064