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盛产“龙头”的
国药集团
,仍嫌自己不够大:继续并购!
2024-06-10
·
E药经理人
国药集团
,这家医药行业“巨无霸”,盘子究竟有多大? 撰文| Qsher 编辑| 顿河 这是一家拥有1700余家成员企业的“巨无霸”,不仅业务板块覆盖全面,还行行“盛产老大”,拥有9家上市公司,用“几个板块几大龙头”形容毫不为过。 作为大众眼中的巨无霸型药企,
国药集团
由国务院国资委直接管理,是以生命健康为主业的中央企业,覆盖科技研发、工业制造、物流分销、零售连锁、 医疗健康、工程技术、专业会展、国际经营、金融投资大健康全产业链。 它旗下所拥揽的上市公司布局可划分为:
国药控股
、
国药一致
、
国药股份
三大医药流通类上市公司,
中国中药
、
太极集团
两大中药上市公司,
天坛生物
、卫光生物两大血制品公司,以及化药工业龙头上市公司现代制药和体外诊断龙头上市公司
九强生物
。 不过,这家巨无霸并不满足于此,还在日前召开的“
国药集团
战略性新兴产业和未来产业工作部署推进会”上,透露了关键信息:“推进高质量并购,填补内生发展不足”被其正式写进下一步工作计划中。 背后意图不言而喻。 叠加私有化
中国中药
,推CRO平台
益诺思
IPO等近期一系列大动作,
国药集团
通过收购整合,打造医药帝国的算盘更响了。 行行是“状元” 打造龙头企业,
国药集团
是认真的,其九大上市板块在各自所属领域内独领风骚,实力不容小觑。 先看流通领域。这三大流通领域上市公司各有各的江湖称号,
国药控股
凭借其强大的医药流通能力稳坐行业头把交椅,成为当之无愧的医药流通龙头企业;
国药股份
则成为了麻精特药分销龙头、国药一致为全国连锁药房龙头。 其次,中药领域的两家上市公司
中国中药
、
太极集团
表现也毫不逊色。中国中药是中药配方龙头,
太极集团
则几乎建立了家喻户晓的品牌效应。 而在壁垒较高的血制品领域,
天坛生物
稳坐国内血制品龙头地位。为了进一步巩固和拓展在血制品领域的市场份额,
国药集团
于2023年果断出手,入主卫光生物,此举或为
国药集团
在血制品领域的竞争增添新筹码。 另外,
国药集团
旗下还坐拥化药工业龙头上市公司
现代制药
和体外诊断龙头上市公司
九强生物
。 由此,
国药集团
通过一系列收购、内部整合,当前上市公司格局清晰了然。 “行行成状元”背后,也与
国药集团
本身实力和战略眼光不无相关。从本身业绩来看,在国内四大流通巨头中,
国药控股
排在首位,2023年总营收相当于其后三家
上药
、
华润
、
九州通
的营收总和。 具体来看,根据财报,
国药控股
2023年总营收为5965.7亿元,同比增长8.05%;净利润为150.1亿元,同比增长4.63%。其中,医药分销营收4410.51亿元,为
国药控股
最大的业务板块,占比达到73.93%。 近期,
国药集团
仍在加大布局,先是旗下CRO平台
益诺思
上市在即,后又在今年初宣布私有化
中国中药
,随着
国药控股
的业务版图持续扩张,其各大业务领域的现状究竟如何呢?又带来了哪些变量呢? 中国中药私有化,
国药集团
中药版图如何变?
国药集团
旗下中药板块原本拥有两大上市公司——
太极集团
与
中国中药
,不过有了新变动。 今年2月的一则公告,将
中国中药
的私有化计划推向了公众视野。
国药集团
拟以溢价约34%的价格,对中国中药进行私有化。这一决策的背后,反映了
中国中药
在资本市场上的融资困境,以及
国药集团
对于提升管理效率和解决融资问题的决心。 彼时,
中国中药
同时在公告中表示,由于自身股价长期处于较低水平,交易量有限,难以从资本市场获得足够的融资,制约了其战略发展;并认为如进行私有化,不仅有利于精简公司的治理、企业和股权结构,提高管理效率,更有助于解决公司融资难的问题。 实际上自2021年以来,市场曾三度传出
国药集团
拟私有化中国中药的消息,并因此引发了数次股价波动。 市场对此反应不一,梳理来看主要有两派观点。一是
国药集团
计划将
中国中药
私有化后,在A股上市寻求更高估值,或是与旗下另一家中药公司
太极集团
进行整合。若采取后者策略,
太极集团
将成为
国药集团
下唯一的中药上市公司。 这一预期并非空穴来风,早在2020年,
国药集团
入主
太极集团
时就曾承诺,将在五年内解决同业竞争问题。 不过,在
中国中药
私有化尚未完成之际,
国药集团
对于两家公司的后续处理仍充满变数。 从基本面来看,中国中药作为
国药集团
现代中药板块的核心平台,业务涵盖中药材生产、中药饮片、中药配方颗粒等多个领域,其中中药配方颗粒是其最核心的收入来源。 而始建于1972年的
太极集团
,在2021年完成战略重组后,成为
国药集团
现代中药板块的重要组成部分。凭借其丰富的品牌历史和产品优势,在市场中保持着稳定的增长态势。其核心产品如
藿香正气口服液
、急支糖浆等,均享有较高的知名度和美誉度。 无论最终是否进行整合重组,
国药集团
在中药板块的布局都将持续优化。 入主卫光生物后,血制品领域会再整合吗? 在2023年入主卫光生物后,叠加此前坐拥行业龙头
天坛生物
,
国药集团
血制品领域便拥有了两家上市公司。 一直以来,国内血液制品行业的集中度较高,头部效应相对比较明显,国家对血液制品行业监管尤其严格。 2001年过后,国家未再批准设立血液制品生产企业,此后整个行业处在存量企业之间进行并购重组的过程中。历经数年大量并购、重组后,现在形成了以
天坛生物
、
山东泰邦
、
上海莱士
、
华兰生物
为行业龙头的竞争格局。 而最近几年,血液制品行业的并购整合趋势愈发明显,三大医药央企悉数进入到血液制品领域后,其并购还在加速。
国药集团
旗下的血制品平台
天坛生物
,历经数年积淀,可以说在这一行业已经形成了一定的“血脉压制”优势。 作为国内最早开始从事血液制品工业化生产企业之一,
天坛生物
目前共计拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、人凝血因子等三大类、15个品种,下辖
成都蓉生
、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制、西安血制多家血液制品企业,市占率较高,质量、规模和品牌等综合优势强。 尤其在2017年经历重大资产重组后,
天坛生物
收入利润再上新台阶。2023年分别实现收入与归母净利润51.8亿及11.1亿元,同比增长21.6%及26.0%。 原本已拥有丰富的血液制品资产,但
国药集团
不甘于此,早已开启一轮新的并购重组,于2023年拿下了卫光生物的实际控制权,进一步扩展旗下血液制品资产。 不过,血液制品板块与中药板块一样面临着相似拷问。自卫光生物正式成为“国药系”一员后,外界对
天坛生物
和卫光生物这两家产品线高度重合的公司产生了浓厚的兴趣,好奇它们是否会有进一步的整合或剥离动作,毕竟特别是在免疫球蛋白类领域,两者存在同业竞争的程度较高。 流通龙头的故事继续讲 要说各大版图中,
国药集团
讲得最为出色,仍是旗下流通上市公司的故事。 一大佐证即业绩的绝对优势。从
国药集团
所涉足领域2023年业绩来看,以
国药控股
为主的药品及器械分销业务占到其营收的绝对份额,
国药控股
营收达5965.7亿元。 与其余流通公司相比,
国药控股
也是当之无愧的医药流通龙头企业,拥有中国最大的全国药品及医疗器械分销网络。 它成立于2003年,为
国药集团
医药商贸流通板块的承载企业。该公司以药械流通服务为核心,业务涵盖药械制造、化学试剂、医疗服务、产融结合等多个领域,现已发展成为中国药品、医疗保健产品、医疗器械龙头分销商和零售商,以及领先的供应链服务提供商。
国药控股
的规模同样浩大,下属1100余家子公司,其中还包含
国药股份
、
国药一致
两家上市公司。 其中,
国药一致
为全国连锁药房龙头,拥有全国领先的分销及零售平台,同时也是拥有“分销+零售+工业投资”完整产业链的综合性医药上市公司,有覆盖全国的医药零售网络以及两广深度下沉的分销网络,与全球药品及医疗保健产品百强紧密合作,向两广等级医院、零售药店、医药分销商、基层终端等提供医药供应链服务。 值得注意的是,与其他上市药房相比,国大药房的毛利率较低,主要是因为其DTP和处方药占比较高。不过,从2020年下半年开始,国大药房总部由管理型转变为运营管控型,开始加强资源整合以及供应商供应链的业务开展,提升运营效率。未来随着精细化管理的深入开展,以及品类结构优化,盈利能力有望持续提升。截止2023年底,国大药房已在全国拥有10516家药房,2023年分别实现收入和净利润244.1亿元及5.3亿元。 在分销业务板块,其分销业务主要覆盖广东广西,在药品和器械耗材分销、零售直销和零售诊疗等细分市场均保持行业领先。主要覆盖两广分销业务的子公司国控广州及国控广西2023年收入分别为403亿元及77亿元,2020-22年两广市占率从25%提升至28%,未来通过强化优势区域网络的广覆盖与深布局,市占率有望继续增长。 而作为“麻精特药分销龙头”的
国药股份
,以“药械流通”为主业,同样下属多家子公司,业务涵盖全国药品分销、医药零售、医药工业、口腔学术服务、医药物流等多个业务板块。 尤其值得一提的是,其麻药分销业务销售网络覆盖全国30多个省市自治区,龙头地位较为稳固。同时在北京地区医疗市场占有率保持优势,截止2023年已经实现等级医院的100%覆盖,并覆盖超过4700家的基层医疗机构。
国药股份
“麻精特药分销龙头”之称并非虚名。由于麻精药配送强监管特性,导致全国性麻醉药品和第一类精神药品定点批发企业仅有3家,
国药股份
便为其中之一,并且保持着领先的市场份额,业务辐射50000余家全国麻精医疗客户。
国药集团
:我要继续并购! 这并不算结束,
国药集团
扩张计划仍在显露。到了2024年,
国药集团
整合表现出来力度更大、步伐更快的趋势。 4月底,在“
国药集团
战略性新兴产业和未来产业工作部署推进会”上,它毫不掩饰自己的野心。 会上,在下一步工作中,
国药集团
党委副书记、总经理赵炳祥表示,优化布局是基础,科技创新是关键,整合生态是支撑,用好人才是根本。要壮大医药工业基础领域,巩固传统赛道优势;加强科技自立自强,提升新兴领域布局水平;推进高质量并购,填补内生发展不足,全面加快发展战略性新兴产业和未来产业,推动形成生物医药领域的新质生产力。 从“填补内生发展不足”并购目的来看,E药CM10曾做了两点分析: 一是,与其他几家央企、国资医药类集团相比,
国药集团
的优势在于分销网络优势,其医药流通板块相当于后两家
华润医药商业
和
上海医药
全年营收之和。 但国药集团分销,一直以来的风格是高举高打,而在现下所有医药流通巨头都将基层医疗市场作为存量深耕的当下,也许在基层医疗市场有优势的医药流通公司,或许可能成为高质量并购的目标之一。 二是,医药研发创新也是
国药集团
与其他两家相比需明确发力的领域。 虽然
国药集团
旗下中国生物技术公司,有部分创新药布局,但“淹在”整个二级集团公司下,并不“显山露水”。而如今,
华润医药
已经旗帜鲜明的布局了
华润生物
,目标为创新药,
上海医药
2023年的工业营收达到了262.57亿元,相当于两个国药现代。 而对于国药现代而言,旗下产品正聚焦抗
感染
、心血管、抗
肿瘤
及免疫、麻醉及精神、代谢及内分泌五大优势领域,通过做长、做深、做宽等方式规划大品种和品牌战略。同时,积极瞄准国家战略性新兴产业和未来产业发展方向,加速布局合成生物学,并积极拓展战略新兴子领域。 一切迹象显示,
国药集团
或将加大并购重组整合力度。展望未来,
国药集团
早前曾透露,旨在达到超十个百亿级、若干个千亿级的产业集群和产业区域,实现营收、资产总额或市值过万亿。 目前看来,营收仅目标一半,还尚有一定距离。 参考资料: 1.华源证券《国药集团:央企综合性医药平台龙头》 2.E药经理人《国药集团版图大战!CRO平台冲刺IPO,集齐10家上市公司后,这家巨无霸如何“亮剑”?》 3.E药CM10《巨无霸下场“收割”!中国最大医药集团下一步:推进高质量并购》 回复“CM10”,获取医药资本市场E周动态,欢迎订阅~
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