Shanghai Pharmaceuticals Holding Co., Ltd.

各位研究医药的股友，2026年中报全部披露完，我敢说，90%的人都没料到，医药板块里增速最猛的赛道，居然是CRO+创新药。 不是涨百分之几十、百分之几百，是最高直接飙了460倍还多，也就是净利润同比增长超46000%，哪怕是排第十的行业龙头，也保持了近30%的盈利增长。 同花顺iFind的统计数据摆在这：2026年上半年，A股508家医药上市公司，260家净利润同比增长，但增速前10的席位，几乎被CRO和创新药企包揽。 不是一家独苗，是整条产业链集体爆发。上游CRO订单回暖、利润修复，下游创新药商业化兑现、海外BD落地，三重红利叠在一起，直接把行业业绩推上了一个台阶。 今天这篇文章，我就把这10家成长最快的企业挨个拆解清楚：每家增速到底多少？增长是靠真本事还是一次性收益？后续能不能持续？赛道还有哪些风险？ 老规矩：全文不荐股、不推代码、不预测股价点位，所有数据全部来自公司公告、券商研报和公开行业统计，只做客观的产业解读和基本面分析。大家可以当成行业研究资料看，不构成任何交易建议。 先讲透底层逻辑：为什么CRO+创新药集体爆发？ 很多人会好奇，医药板块那么多细分，为什么偏偏是这条赛道跑出了批量高增长？不是偶然，是三重红利共振的必然结果。 第一重：下游创新药大爆发，上游CRO直接吃红利 先看两组最直观的行业数据： 2026年上半年，国内创新药一级市场融资总额58.1亿美元，同比大幅增长79.1%；创新药海外授权（BD）交易约100起，交易总金额达997亿美元，接近千亿规模。 创新药企融到钱了、拿到海外授权款了，第一件事就是加大研发投入。研发投入增加，最直接受益的就是上游的CRO、CDMO企业——订单多了，项目饱满了，业绩自然就回暖。 从去年的行业低谷到今年的订单反转，CRO行业的景气度上行，是整个产业链爆发的基础支撑。 第二重：政策全链条托底，创新药从“烧钱”变“赚钱” 政策端的转向，是更核心的长期逻辑。 生物医药被明确纳入新兴支柱产业，“十五五”规划直接锚定3.5万亿的产业目标。审评端开通绿色通道，创新药上市速度大幅提升；支付端医保设立8年价格保护期，商保目录持续扩容，解决了创新药“上市即降价”的痛点。 以前的创新药企，常年处于“研发烧钱-亏损-再融资”的循环里；现在新药上市快、医保兑现快、还有价格保护，再加上海外授权变现，很多企业直接从亏损期跨入盈利期，业绩自然迎来拐点。 第三重：行业进入收获期，前期投入集中兑现 更重要的是，国内创新药行业发展了十几年，前期天量的研发投入，现在刚好进入集中收获期。 多款自研新药从临床走到商业化，从国内走向海外，不是一家两家的管线兑现，是整个行业从“投入期”进入“兑现期”。CRO企业也一样，前两年行业低谷期压缩的产能、储备的技术，刚好赶上这一波需求反弹，业绩弹性直接释放。 这三重红利叠在一起，就催生了这批业绩爆发的企业。但要注意：同样是高增长，含金量天差地别。有的是主营业务持续成长，有的是一次性收益撑场面；有的是行业β回暖，有的是自身α爆发。 10家成长最快公司深度拆解：增速、成色、含金量逐个说 我按净利润增速从高到低排序，覆盖CRO、创新药两大细分，每家掰透增长逻辑和真实成色。 1. 石药创新：净利同比+46025.71%，增速断层第一 首先是增速最夸张的石药创新，上半年归母净利润12.61亿元，同比增长46025.71%，也就是超460倍，远超标题里提到的“增超4600%”量级，是当之无愧的中报增速王。 增长核心来自两大块： 一块是创新药业务爆发，生物制药板块上半年收入22.62亿元，同比增长2319.52%，抗体药物、ADC等管线快速推进，部分产品进入商业化放量期； 另一块是海外BD授权落地，与阿斯利康达成的8个长效多肽项目合作，收到首付款4.2亿美元，直接贡献了大额利润。 很多人说这是一次性收益，这话只说对了一半。BD首付款确实有一次性属性，但公司的创新管线已经进入收获期，后续还有临床里程碑款、销售分成，而且自身产品商业化也在加速，不是一锤子买卖。 含金量评价：★★★☆ 一次性收益占比较高，但创新管线兑现能力强，后续有持续增量空间。 2. 荣昌生物：净利同比+1137.06%，创新药+BD双轮驱动 荣昌生物上半年归母净利润46.62亿元，去年同期还亏损4.5亿元，同比增速1137.06%，直接扭亏为盈，盈利规模在创新药企里稳居第一梯队。 增长的两个核心驱动力都很硬： 一是核心产品泰它西普、维迪西妥单抗国内销售收入持续爬坡，商业化进入放量期，自身造血能力大幅提升； 二是与艾伯维就RC148项目签署独家授权协议，带来大额授权收益，海外价值兑现。 和单纯靠BD的企业不同，荣昌的自身产品销售已经形成稳定现金流，海外授权是额外的业绩加成，增长的可持续性更强。 含金量评价：★★★★ 自身产品商业化成熟+海外授权加持，双轮驱动，增长质量很高。 3. 昭衍新药：净利同比+1126.8%，CRO安评龙头景气反转 昭衍新药是CRO赛道里增速最亮眼的企业，上半年归母净利润7.48亿元，同比增长1126.8%。 增长来源分两部分： 核心是主营业务强势复苏，报告期内公司在手订单约37亿元，同比增长60.9%；新签订单约20.2亿元，同比增长98%，安评行业需求回暖的信号非常明确。 另一部分是生物资产公允价值变动带来净收益7.35亿元，也就是实验猴等资产增值。很多人觉得这不算真盈利，但实验猴价格上涨本身就是行业景气度的体现——安评需求旺盛，实验猴供不应求，价格才会持续走高。 含金量评价：★★★★ 行业β反转明确，订单翻倍增长支撑后续业绩，公允价值收益是景气度的额外体现。 4. 百济神州：净利同比+627.1%，全球化创新药龙头兑现 百济神州上半年归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%，盈利规模在纯创新药企里属于第一梯队。 和前面很多企业不同，百济的增长几乎完全来自自身产品的全球商业化放量：百悦泽（泽布替尼）、百泽安（替雷利珠单抗）等核心产品，在国内和欧美市场同步增长，上半年产品收入217.97亿元，同比增长25.5%。 没有大额一次性BD收益，纯靠产品销售实现几倍的利润增长，这才是真正的内生造血。而且公司市场是全球化的，不单一依赖国内医保，抗周期能力更强。 含金量评价：★★★★★ 纯内生产品驱动，全球化布局，增长质量最高，可持续性最强。 5. 复旦张江：净利同比+545.57%，特色赛道小而美 复旦张江上半年归母净利润3689.5万元，同比增长545.57%。 增长主要来自核心特色产品的销售放量：治疗皮肤疾病的艾拉、复美达，以及肿瘤领域的里葆多，三大产品贡献了87.71%的营收。公司深耕皮肤HPV、肿瘤等细分赛道，竞争格局好，产品生命周期长。同时CXO业务也在稳步推进，贡献额外增量。 公司体量不大，但在细分赛道壁垒很深，属于典型的“小而美”企业，增长稳定性不错。 含金量评价：★★★☆ 特色赛道龙头，产品放量驱动，体量小弹性大。 6. 美迪西：净利同比+500.07%，临床前CRO弹性标的 美迪西上半年归母净利润5160.24万元，去年同期还亏损1289.84万元，同比增长500.07%，成功实现扭亏为盈。 增长核心是临床前研发服务需求全面复苏，公司上半年营业收入7.61亿元，同比增长40.91%。拆分单季度看，第二季度净利润同比增长2083.01%，环比也大幅增长，复苏势头非常迅猛。 作为中小型CRO，行业上行期的业绩弹性远大于龙头企业；但相应的，行业下行周期的抗风险能力也更弱，波动会更大。 含金量评价：★★★☆ 行业弹性标的，业绩复苏速度快，体量小增速高。 7. 泽璟制药：扭亏为盈，海外授权兑现首份盈利年报 泽璟制药上半年交出了上市以来第一份盈利半年报：归母净利润6.4亿元，去年同期还亏损超7000万元，直接实现扭亏。 增长核心是一笔大额海外技术授权：与跨国药企艾伯维就ZG006项目达成全球开发合作，确认许可收入6.62亿元。同时自身商业化产品销售收入也同比增长44.30%，内生业务稳步爬坡。 典型的“产品+BD”双驱动模式，一次性授权收益占当期利润比例较高，但自身产品也在逐步放量，后续管线推进还有新的预期。 含金量评价：★★★ 一次性收益占比高，自身商业化仍在爬坡期。 8. 益诺思：扭亏为盈，细分CRO同步复苏 益诺思上半年归母净利润3917.27万元，去年同期处于亏损状态，成功扭亏为盈。 公司营业收入4.65亿元，同比增长23.92%，核心受益于创新药研发服务需求回升，尤其是非临床研究服务订单增长。作为科创板的CRO企业，公司专注细分赛道，行业复苏期的业绩弹性释放明显。 体量不大，赛道垂直，行业景气度对业绩的影响非常直接。 含金量评价：★★★ 细分赛道标的，行业回暖带动扭亏，后续增长高度绑定行业景气度。 9. 首药控股：营收同比+1300%，管线价值加速兑现 首药控股上半年营收增速高达1300%，是创新药企里营收增速最快的，净利润也同比大幅改善。 增长主要来自创新药管线的合作研发收入和授权收入，公司多个小分子创新药推进到临床后期，合作项目陆续落地，管线价值开始转化为实际收入。 公司目前还没到大规模盈利期，但营收爆发式增长，说明前期研发投入开始兑现，后续如果核心产品获批上市，业绩还会有更大的释放。 含金量评价：★★★☆ 管线兑现期，营收增速快，利润释放还在后面。 10. 药明康德：净利同比+29.43%，百亿龙头稳中有升 最后说行业绝对龙头药明康德，上半年归母净利润110.8亿元，首次实现上半年净利突破百亿，同比增长29.43%。 增速看起来不如前面的小企业，但这是百亿体量上的增长，绝对值相当于很多小企业的总市值。公司三大业务板块均保持双位数增长，化学业务收入同比增长超五成；更重要的是，公司全面上调了全年业绩指引，预计全年收入585-605亿元，增速从18%-22%直接上调到35%-39%。 龙头的价值就在于稳，行业复苏的时候最先受益，行业波动的时候抗风险最强，增长的确定性远高于中小企业。 含金量评价：★★★★ 行业绝对龙头，业绩稳、订单足，增长确定性最高。 10家企业核心信息对比 排名 企业名称 细分赛道 上半年净利增速 核心增长驱动 1 石药创新 创新药 +46025.71% 创新药放量+海外BD首付款 2 荣昌生物 创新药 +1137.06% 产品商业化+海外授权 3 昭衍新药 CRO +1126.8% 订单回暖+生物资产增值 4 百济神州 创新药 +627.1% 全球产品商业化放量 5 复旦张江 创新药+CXO +545.57% 特色产品销售放量 6 美迪西 CRO +500.07% 临床前研发需求复苏 7 泽璟制药 创新药 扭亏为盈 海外技术授权+产品增长 8 益诺思 CRO 扭亏为盈 研发服务需求回升 9 首药控股 创新药 营收+1300% 管线合作授权落地 10 药明康德 CRO/CDMO +29.43% 全业务板块增长，订单饱满 客观讲风险：高增长背后的4个隐忧 讲完了所有亮点，必须得讲风险。我从来不会把哪个赛道吹得天花乱坠，高增速从来都伴随着高风险，这10家企业的增长质量参差不齐，风险点也各不相同。 风险一：一次性收益占比高，增长可持续性存疑 很多企业的高增长，核心来自海外BD授权的首付款，属于一次性收益。比如石药创新、泽璟制药，大额授权收入贡献了当期大部分利润。 如果后续没有新的大额BD交易，或者自身产品商业化不及预期，增速就会大幅回落。看这类企业，不能只看当期增速，要看后续管线储备和产品放量能力。 风险二：行业强周期，波动风险不可忽视 CRO是典型的强周期行业，和创新药投融资高度绑定。现在行业复苏，订单回暖，企业业绩爆发；但如果后续一级市场投融资降温，订单增速下滑，业绩也会快速回落。 尤其是中小型CRO，弹性大，波动也大。行业上行的时候涨得快，行业下行的时候跌得更狠，抗风险能力远不如龙头企业。 风险三：研发失败风险，创新药的永恒命题 创新药企的底层逻辑永远是研发。管线推进不及预期、临床失败、获批延迟，都会直接影响业绩和估值。哪怕是已经上市的产品，也可能面临竞品冲击、医保降价的风险。 高增长的背后，是高研发投入的支撑，一旦核心管线出问题，整个增长逻辑就会被打破。 风险四：预期提前透支，估值回调风险 现在市场对CRO+创新药赛道的预期已经起来了，很多企业的股价已经反映了部分增长预期。如果后续业绩兑现不及预期，很容易出现估值回调。 尤其是那些靠一次性收益推高利润的企业，如果市场把一次性增长当成了持续增长，给了高估值，后续就会有修正风险。 最后几句真心话 写到这里，10家企业、行业逻辑、风险点，都讲透了。最后跟大家聊几句我跟踪医药行业十几年的真心话。 第一，这条赛道已经从炒概念，进入业绩兑现期。 前几年炒创新药、炒CRO，都是炒管线、炒预期、炒故事。现在不一样了，有产品、有订单、有利润、有海外收入，很多企业已经实实在在兑现了业绩。 行业的底层逻辑变了，投资逻辑也要跟着变。别再抱着题材炒作的思路看，要回归基本面，看产品、看订单、看现金流。 第二，分化会越来越大，强者恒强。 不要觉得赛道爆发就所有企业都能赚钱。恰恰相反，行业越发展，分化越严重。 有的企业靠一次性收益昙花一现，有的企业靠自身产品持续成长；有的小企业在周期里大起大落，有的龙头稳稳穿越周期。未来能走出来的，永远是少数。 第三，别光看增速，要看增长的含金量。 很多人看业绩只看增速百分比，觉得越高越好。其实增速越高的，往往基数越小、一次性因素越多，可持续性越差；反而增速看起来不那么夸张的龙头，增长的确定性更高。 投资不是比谁短期涨得快，是比谁能走得远。 我在A股20年，见过医药板块的无数轮涨跌，从仿制药的黄金时代，到集采后的行业寒冬，再到创新药的从无到有。能穿越周期的，永远是那些踏踏实实做产品、做研发、兑现业绩的企业。 CRO+创新药这波红利，是中国医药产业升级的大机会，但机会永远留给有准备的企业，也留给看得懂的投资者。 互动一下 评论区聊聊：这10家公司你最看好谁？你觉得创新药+CXO的行情能持续多久？你还有其他看好的医药成长股吗？ 觉得这篇深度盘点有用的，麻烦点个赞，收藏起来。关注我，一个在A股摸爬滚打20年的老股民，后续持续分享行业深度观察、企业基本面分析，带你看懂产业逻辑，少踩坑。 咱们评论区见！

近日，上海市胸科医院终身教授、肿瘤科学术带头人、上海市肺部肿瘤临床医学中心主任陆舜荣获2026CSCO临床肿瘤学年度成就奖。该奖项自2014年设立，旨在表彰每年为我国临床肿瘤学发展作出重要贡献的杰出学者，被视为引领中国临床肿瘤学发展趋势的风向标，每年全国获奖者仅1至6人。近期，由陆舜教授牵头的两项I期临床研究取得重要成果，造福多种肿瘤患者。攻破难治靶点，多瘤种患者获治疗希望KRAS突变是多种恶性肿瘤中常见的驱动因素，其中KRAS G12D突变的攻击性强、预后差，长期以来缺乏有效的靶向药物。为攻克这一难题，胸科医院作为全国牵头单位开展了口服KRAS G12D抑制剂GFH375的临床研究，其I期试验数据在《自然医学》（Nature Medicine）在线发表。陆舜教授为论文通讯作者，肿瘤科副主任医师艾星浩为第一作者。研究共纳入74例经治的晚期实体瘤患者，覆盖胰腺癌、非小细胞肺癌、结直肠癌等多个瘤种，绝大多数患者入组时已存在远处转移，且接受过多线治疗。结果显示，GFH375在多个剂量水平下均展现出令人鼓舞的抗肿瘤活性。在非小细胞肺癌患者中，客观缓解率达50%，疾病控制率为85.7%，中位持续缓解时间达11个月。在2026年世界肺癌大会上，胸科医院公布了此项研究的最新Ⅱ期结果，GFH375对经多线治疗的非小细胞肺癌患者展现了优秀疗效。目前，该药物已在国内率先获得单药治疗KRAS G12D突变型非小细胞肺癌和胰腺癌的突破性疗法认定，有望为此类患者带来新的治疗希望。晚期精准治疗，国产新药展现亮眼疗效SYS6010是我国自主研发的创新EGFR靶向抗体偶联药物，能精准识别癌细胞并进行打击，同时有效应对肿瘤耐药问题。为进一步验证其疗效与安全性，陆舜团队开展了Ⅰ期临床试验，研究成果在线发表于《癌细胞》（Cancer Cell）。陆舜为论文通讯作者，肿瘤科主任李子明和主任医师周箴为共同第一作者。研究共纳入230例经治非小细胞肺癌患者，其中EGFR突变166例。结果显示，既往接受过靶向治疗和含铂化疗的EGFR突变患者，客观缓解率为34.7%，疾病控制率达93.9%，中位总生存期为19.4个月。既往仅接受过靶向治疗的EGFR突变患者，客观缓解率达45.7%，疾病控制率达95.7%，疗效显著。研究还首次揭示，EGFR高表达人群表现出更优的疗效趋势，为精准筛选获益人群提供了重要线索。目前，由陆舜和李子明领衔的SYS6010四项关键Ⅲ期临床研究已全面启动，有望重塑肺癌精准治疗全新格局。此次胸科医院两项研究成果登上国际知名期刊，也意味着中国Ⅰ期临床研究逐渐从“跟跑”走向“领跑”。陆舜表示，Ⅲ期研究主要是在药物疗效和安全性已初步明确后，进一步验证其临床价值，而Ⅰ期研究是新药从实验室走向临床的第一步，更早也更前端，“过去，中国的Ⅰ期研究多参与国际多中心合作，如今我们越来越多牵头全球首创药物的早期临床研究，中国专家也已开始参与临床研究和新药研发的前端，正在引领全球肿瘤诊治创新发展的方向。未来，将有更多‘中国智造’的抗癌新药走向世界，让全球患者获益。”原标题：《上海医学教授领衔研究获重要成果，造福肺癌、胰腺癌等多种肿瘤患者》

近日，上海市胸科医院终身教授、肿瘤科学术带头人、上海市肺部肿瘤临床医学中心主任陆舜荣获2026CSCO临床肿瘤学年度成就奖。该奖项自2014年设立，旨在表彰每年为我国临床肿瘤学发展作出重要贡献的杰出学者，被视为引领中国临床肿瘤学发展趋势的风向标，每年全国获奖者仅1至6人。近期，由陆舜教授牵头的两项I期临床研究取得重要成果，造福多种肿瘤患者。攻破难治靶点，多瘤种患者获治疗希望KRAS突变是多种恶性肿瘤中常见的驱动因素，其中KRAS G12D突变的攻击性强、预后差，长期以来缺乏有效的靶向药物。为攻克这一难题，胸科医院作为全国牵头单位开展了口服KRAS G12D抑制剂GFH375的临床研究，其I期试验数据在《自然医学》（Nature Medicine）在线发表。陆舜教授为论文通讯作者，肿瘤科副主任医师艾星浩为第一作者。研究共纳入74例经治的晚期实体瘤患者，覆盖胰腺癌、非小细胞肺癌、结直肠癌等多个瘤种，绝大多数患者入组时已存在远处转移，且接受过多线治疗。结果显示，GFH375在多个剂量水平下均展现出令人鼓舞的抗肿瘤活性。在非小细胞肺癌患者中，客观缓解率达50%，疾病控制率为85.7%，中位持续缓解时间达11个月。在2026年世界肺癌大会上，胸科医院公布了此项研究的最新Ⅱ期结果，GFH375对经多线治疗的非小细胞肺癌患者展现了优秀疗效。目前，该药物已在国内率先获得单药治疗KRAS G12D突变型非小细胞肺癌和胰腺癌的突破性疗法认定，有望为此类患者带来新的治疗希望。晚期精准治疗，国产新药展现亮眼疗效SYS6010是我国自主研发的创新EGFR靶向抗体偶联药物，能精准识别癌细胞并进行打击，同时有效应对肿瘤耐药问题。为进一步验证其疗效与安全性，陆舜团队开展了Ⅰ期临床试验，研究成果在线发表于《癌细胞》（Cancer Cell）。陆舜为论文通讯作者，肿瘤科主任李子明和主任医师周箴为共同第一作者。研究共纳入230例经治非小细胞肺癌患者，其中EGFR突变166例。结果显示，既往接受过靶向治疗和含铂化疗的EGFR突变患者，客观缓解率为34.7%，疾病控制率达93.9%，中位总生存期为19.4个月。既往仅接受过靶向治疗的EGFR突变患者，客观缓解率达45.7%，疾病控制率达95.7%，疗效显著。研究还首次揭示，EGFR高表达人群表现出更优的疗效趋势，为精准筛选获益人群提供了重要线索。目前，由陆舜和李子明领衔的SYS6010四项关键Ⅲ期临床研究已全面启动，有望重塑肺癌精准治疗全新格局。此次胸科医院两项研究成果登上国际知名期刊，也意味着中国Ⅰ期临床研究逐渐从“跟跑”走向“领跑”。陆舜表示，Ⅲ期研究主要是在药物疗效和安全性已初步明确后，进一步验证其临床价值，而Ⅰ期研究是新药从实验室走向临床的第一步，更早也更前端，“过去，中国的Ⅰ期研究多参与国际多中心合作，如今我们越来越多牵头全球首创药物的早期临床研究，中国专家也已开始参与临床研究和新药研发的前端，正在引领全球肿瘤诊治创新发展的方向。未来，将有更多‘中国智造’的抗癌新药走向世界，让全球患者获益。”