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过去很长一段时间，创新药板块留给不少投资者的印象，是研发投入大、回报周期长，部分企业持续亏损，业绩起伏波动十分明显。很多人会觉得，创新药企业想要实现盈利，是一件难度很高的事情。但随着国内医药行业政策持续优化，国产新药不断走向商业化，不少企业的经营状况已经发生实实在在的改变。 2026年上半年中报陆续披露，一批创新药相关企业交出了亮眼的成绩单。有10家公司上半年归母净利润实现同比增长，部分企业净利润同比增速甚至突破500%。这并不是偶然的现象，背后是国内创新药产业的商业化兑现、管线推进、产业链升级多重因素共同作用的结果。 当然，高增长的背后也要分清不同的驱动逻辑，有的来自核心产品销售放量，有的来自业务结构优化，也有部分是去年同期基数偏低带来的高同比增速。接下来老李就带大家把这十家企业的中报数据梳理清楚，拆解每家公司的业务亮点，也聊聊创新药行业当下的机遇与需要留意的现实问题。 【重要免责声明】全文仅为行情复盘、行业信息推演科普，所有个股只作为行业案例展示，绝不构成任何投资建议，不荐股！股市波动风险较高，所有交易决策请自行承担盈亏。 一、十家创新药相关企业上半年业绩一览 这十家公司覆盖CRO、创新药研发、原料药、制剂生产等多个细分赛道，每家企业的增长逻辑各有区别。 ①昭衍新药 上半年实现归母净利润约6.00亿元——9.00亿元，同比增长884.9%——1377.4%。 作为国内布局实验猴最早、储备规模最大的CRO安评头部厂商，公司自有食蟹猴存栏超5万只，其中90%为自养繁育。 安评业务是新药研发链条里非常关键的一环，一款新药在进入人体临床试验之前，必须完成大量动物安全性评价实验。实验猴资源是安评业务的核心生产要素。过去几年实验猴供给紧张，行业价格出现较大波动，随着公司自有繁育体系不断成熟，成本端得到有效控制，同时下游创新药企业研发需求回暖，带动公司业绩大幅修复。 不过也要注意，这一超高增速，很大程度上和去年同期较低的业绩基数有关。后续需要持续跟踪公司安评订单的持续性，以及实验猴市场价格的变动情况。 ②百济神州 上半年实现归母净利润32.71亿元，同比增长627.1%。 公司核心产品百悦泽®（泽布替尼），安进授权产品以及百泽安®（替雷利珠单抗）共同拉动营收增长。其中替雷利珠单抗上半年全球销售额达到29.84亿元。 百济神州是国内全球化创新药的代表企业，多款自研药物实现海外商业化。替雷利珠单抗在国内、海外多个适应症不断拓展，销售规模持续扩大。海外市场的收入占比逐步提升，成为公司重要的增长来源。新药的商业化放量，直接带动利润水平大幅改善。 ③海思科 上半年归母净利润7.9亿元——8.7亿元，同比增长513.25%——575.35%。 公司自主研发的口服小分子镇痛药物HSK51155片已经获得国家药监局临床试验批准，同靶点注射剂HSK55718也已经进入I期临床阶段。 海思科的业务覆盖创新药研发、仿制药制剂，同时布局多款镇痛、神经领域的新药。公司在小分子药物研发上持续发力，多款在研新药不断向前推进临床阶段。除了创新管线推进之外，公司现有成熟制剂业务也贡献稳定的现金流，支撑新药研发投入。高增长同样存在去年同期基数偏低的因素，后续重点观察口服镇痛新药的临床进度与未来商业化潜力。 ④金城医药 上半年归母净利润约1.39亿元，同比增长220.11%。 公司业务横跨医药中间体、生物原料药、终端制剂三大板块，已经逐步成长为全球最大的头孢类医药中间体产业基地和供应商。 不同于纯新药研发企业，金城医药的优势集中在医药上游原料药与中间体。头孢类中间体是众多抗生素药物的核心原料，下游覆盖国内外多家制药企业。随着下游制剂企业需求回暖，产品出货量提升，带动公司利润修复。公司同时布局部分制剂业务，形成上游原料加下游制剂的业务组合，对冲单一业务的周期波动。 ⑤润都股份 上半年实现归母净利润4075.10万元，同比增长212.59%。 公司产品覆盖消化性溃疡、高血压、手术局部麻醉、解热镇痛、感染类疾病、糖尿病等多个治疗领域。值得关注的是，公司全球首创1类新药盐酸去甲乌药碱注射液已经获批上市。 一款1类新药成功获批上市，对企业来说是重要的里程碑。新药上市之后，会逐步贡献销售收入。不过新药刚上市初期，市场推广、渠道铺设都需要时间，短期对整体业绩的拉动还需要逐步释放。公司的基本盘依旧来自成熟仿制药制剂业务，提供稳定现金流，支撑创新药的研发投入。 ⑥罗欣药业 上半年实现归母净利润4993.41万元，同比增长182.19%。 创新药方面聚焦消化领域，核心创新药“泰欣赞”三大适应症已经全部纳入国家医保目录。 医保准入，对于创新药的放量有着非常关键的意义。药品进入医保之后，可及性大幅提升，能够快速扩大患者覆盖人群，带动销售规模增长。公司深耕消化领域，在消化系统药物赛道积累了丰富的市场资源。在核心创新药进入医保的加持之下，产品销售有望持续释放，带动企业业绩改善。 ⑦贝达药业 上半年实现归母净利润约3.02亿元，同比增长115.97%。 公司搭建起四大专有技术平台：小分子靶向药物平台、GlueOnX（分子胶平台）、DegradoX（PROTAC降解剂平台）以及AlbuVive（白蛋白疗法平台）。 贝达药业是国内靶向药赛道的老牌企业，多款靶向药物已经实现商业化销售。搭建多个前沿药物技术平台，代表企业的研发能力储备。分子胶、PROTAC属于当下全球热门的新药技术方向，多个在研项目正在临床推进。公司业绩增长来自现有商业化产品的稳定销售，同时持续投入前沿管线研发，为未来储备新的产品增长点。 ⑧海正药业 上半年归母净利润6亿元——6.5亿元，同比增加100.62%——117.34%。 基于GlueOnX平台的BPI‑572270获得IND批准，目前I期处于剂量爬坡阶段；与博锐生物合作开发的帕妥珠单抗注射液（贝泽汀）已经获批上市。 海正药业是国内兼具原料药、仿制药、创新药的综合性药企。一方面依托成熟原料药、仿制药业务稳住基本盘，另一方面持续推进创新药管线，同时开展对外合作引进产品。合作开发的生物药成功上市，丰富公司产品矩阵。公司的增长来自成熟业务的稳健经营叠加创新产品逐步落地。 ⑨华海药业 上半年实现归母净利润7.57亿元——7.99亿元，同比增长约85%‑95%。 公司已有18款1类新药处于申报临床及以上阶段，覆盖抗肿瘤、免疫调节、呼吸系统等多个治疗领域。 华海药业是国内仿制药出海的标杆企业，海外制剂销售一直是公司的重要收入来源。在稳固仿制药海外业务的基础上，公司加大创新药研发投入，十余款1类新药推进到临床阶段。创新管线目前大多还处在研发周期，短期还没有大规模贡献利润，业绩增长更多来自传统制剂、原料药业务的经营改善，未来要看管线的临床转化与商业化落地情况。 ⑩恒瑞医药 上半年实现归母净利润44.65亿元，同比增长0.34%。 作为国内创新药头部厂商，自研管线数量蝉联全球第二，上半年创新药销售收入88.09亿元，同比增长16.38%。 恒瑞医药体量规模很大，基数很高，所以净利润同比增速看上去不高，但是创新药销售收入保持两位数增长，这是非常关键的信号。多款创新药持续放量，管线不断迭代，同时持续优化内部经营。大市值药企的增长，不会出现几倍的爆发式增速，更多依靠产品矩阵持续迭代，实现稳步的营收利润抬升。 二、透过十家公司财报，看懂创新药行业的现实图景 看完这十家企业的成绩单，我们可以很清晰看到，国内创新药产业已经呈现出明显的分化特征。并不是所有创新药企业都能高增长，不同细分赛道、不同业务模式的企业，经营结果差异很大。 第一，商业化兑现，是创新药企业业绩增长最核心的动力。 像百济神州、罗欣药业、恒瑞医药这类企业，业绩改善，根源在于已经上市的创新药持续放量。新药获批只是第一步，能不能进医保、能不能打开市场、能不能实现大规模销售，才是决定企业利润的关键。 一款新药从临床到上市，再到实现大规模销售，往往要经历好几年的周期。过去很多企业把重心放在临床申报，现在行业的重心慢慢转向商业化能力比拼。同样是创新药，有的产品可以快速做大销售额，有的产品受适应症、竞争格局影响，销售规模有限。 第二，不同业务模式，决定企业业绩的弹性差异。 这十家企业可以大致分成几类： 一类是CRO企业，代表昭衍新药，为药企提供研发外包服务，下游研发需求回暖就会带动业绩； 一类是纯创新药研发企业，依靠自研新药商业化实现收益； 一类是“仿制药+创新药”双轮驱动，如海正药业、华海药业、润都股份，成熟仿制药提供稳定现金流，用来支撑创新药的高额研发投入； 还有一类上游原料药中间体企业，金城医药，受益于下游制药行业需求回暖。 很多投资者容易陷入一个误区，认为只要是创新药概念，就一定会有高增长。实际上，企业的业绩，和它所处的产业链位置高度相关。上游原料药、CRO的业绩，跟随整个行业研发景气度波动；而创新药企的业绩，高度依赖自家产品的销售表现。 第三，要理性看待超高的同比增速，区分基数效应和真实业务增长。 我们看到有几家企业净利润同比增长几倍，这里面有一部分是去年同期业绩基数比较低带来的结果。 当去年同期利润很低，甚至阶段性亏损的时候，今年只要实现正常盈利，同比增长率数字就会非常亮眼。这种情况下，不能单纯拿同比增速去判断企业的成长质量，一定要结合营收规模、毛利率、产品销售数据综合判断。 如果营收同步大幅增长，代表业务规模实实在在扩张；如果营收变化不大，利润大幅提升，更多来自成本优化、费用管控或者基数效应。 第四，创新药研发依旧是高风险的漫长过程。 不少公司都披露了大量在研管线，多款新药进入临床阶段。但是临床阶段的药物，并不代表未来一定可以成功上市。临床试验存在失败风险，就算成功获批上市，还要面对同类竞品的激烈竞争。 就像华海药业18款1类新药处在申报临床以上阶段，这些管线未来能不能顺利走到商业化，还存在很多不确定性。管线数量只是参考，管线的质量、适应症的市场空间、竞品格局，才是更值得关注的重点。 三、创新药赛道，普通投资者需要避开的几个认知误区 ❌①误区一：只要有创新药管线，企业就会迎来业绩爆发。 现实情况是，一款新药从临床到上市，平均需要数年时间，投入巨额资金。就算成功上市，还要面对医保谈判、同类产品竞争，不一定可以带来丰厚利润。大量在研管线，只是未来的潜在机会，不等于当下的业绩。 ❌②误区二：净利润增速越高，企业质地就越好。 高增速要分清楚来源。是产品销售放量带来的增长，还是成本压缩、资产处置，或是去年基数过低造成的数字游戏。只盯着净利润同比增速，很容易误判企业真实经营水平。 ❌③误区三：创新药板块会集体普涨。 创新药内部分化会长期存在。有的企业产品不断兑现商业化，业绩持续改善；有的企业研发管线进展不及预期，依旧持续承压。板块整体行情，不代表每一家公司都能同步受益。 ❌④误区四：新药上市就代表高收益。 新药获批上市只是闯关的其中一关。上市之后还要面对市场推广、医保谈判、竞品挤压。部分新药上市之后，因为竞争激烈，实际销售不及预期，也是行业里经常出现的情况。 四、后续观察创新药行业，可以重点盯这几个维度 ✅第一，创新药的商业化数据。重点观察各家公司核心创新药的销售收入、销售增速，看产品能不能持续放量。医保谈判的结果，也会直接影响药品的销售空间。 ✅第二，管线的临床推进节奏。关注重点新药的临床数据、临床进度，看是否有重要的里程碑事件落地。临床数据的好坏，直接决定一款药物未来的价值。 ✅第三，企业现金流状况。创新药研发烧钱，现金流是否健康，关系到企业能不能持续支撑研发投入。如果持续大额亏损，现金流不断消耗，会带来不小的经营压力。 ✅第四，行业政策变化。医保谈判、药品审批政策、出海相关政策，都会深刻影响整个创新药产业链的发展。 2026年上半年，这十家企业交出的成绩单，是国内创新药产业发展的一个缩影。经历过去几年的行业调整之后，国内创新药行业已经慢慢告别单纯追逐管线数量的阶段，更加看重商业化的实际兑现能力。 有企业依靠成熟产品实现利润高增，也有企业手握大量前沿管线，静待未来产品落地。机遇和挑战同时并存，新药研发依旧充满不确定性。 中报披露还在继续，还有大量医药企业的财报等待揭晓。想要读懂创新药行业，不能只看光鲜的增速数字，更要读懂数字背后的业务逻辑。 大家平时看医药财报的时候，更看重产品销售数据，还是净利润增速？欢迎在评论区留下你的看法。喜欢本篇内容可以点赞关注，后续继续拆解医药行业财报动态。 ⚠️免责声明：我是A股老李，每天为您持续分享最新财经消息！本文仅为个人观点，文中所有上市公司仅作为行业案例科普，不荐股，不做投资建议。理财有风险入市需谨慎！据此操作风险自负！写文章不易，大家不喜勿喷哦！万分谢谢～

备注：本文绝不构成任何投资建议、引导或承诺，仅供学术研讨，请审慎阅读。市场有风险，投资决策需建立在理性的独立思考之上。 国家药监局口径，2026年上半年中国创新药对外授权81笔，潜在总额约1100亿美元，达2025全年80%；医药魔方统计同期BD实际披露金额997亿美元，约为2024年2倍。 关键变化不在“授权笔数”，而在结构： 从早期青苗License-out → 恒瑞—BMS 152亿美元、石药—AZ 185亿美元级深度合作 从“收首付款”→ 荣昌、海思科、泽璟等已把首付款/里程碑确认为H1收入 从单品出海 → 百济泽布替尼半年全球卖161.27亿元，验证中国药能在欧美血瘤主场收税 开源证券口径：BD回血→管线加速→商业化订单回流CXO，链条已经闭合。 关注我，爱生活幸福快乐！梳理市场热门题材与核心公司逻辑。 结合2026年中报业绩，以下为10家业绩大幅增长的优质创新药核心企业： 一、真商业化兑现：自有产品全球收税 1. 百济神州（688235）——泽布替尼单品撑起32亿净利 2026H1营收222.20亿（+26.8%），归母32.71亿（+627.1%），经调整净利58.63亿（+127%） 泽布替尼全球销售161.27亿（+28.7%，美国113.90亿），替雷利珠29.84亿（+12.9%），安进授权产品20.65亿 看点：上调全年营收指引至449—462亿；唯一在欧美血瘤主线用单品打出进口药量级的中国公司 2. 恒瑞医药（600276）——创新药收入稳增，基数大增速平 2026H1归母44.65亿（+0.34%），创新药收入88.09亿（+16.38%） 自研管线数量全球第二，BMS 152亿美元合作拉开深度出海序幕 看点：龙头已过“增速炸裂期”，看点是创新药收入占比爬升+海外分成确认节奏，不是倍数而是底盘 3. 贝达药业（300558）——靶向平台续力 2026H1归母约3.02亿（+115.97%） 四大平台：小分子靶向/GlueOnX分子胶/DegradoX PROTAC/AlbuVive白蛋白疗法 看点：埃克替尼基本盘+PROTAC/分子胶新管线进入临床，利润修复快于营收修复 二、BD首付款 / 生物资产：一次性收益拉爆倍数（需剔除非经常看主业） 4. 昭衍新药（603127）——猴价重估，“猴茅”利润翻13倍 2026H1归母6.0—9.0亿（+884.9%~+1377.4%），扣非+2334%~+3551% 食蟹猴存栏超5万只（90%自繁），猴价从9万→18万/只，生物资产公允价值变动贡献净利7.03—7.77亿 看点：CRO安评主业营收仅微增0%—10.5%，利润主体是猴价重估不是订单爆发，看时要拆扣非与生物资产变动 5. 海思科（002653）——BD首付款入账，镇痛新药跟进 2026H1归母7.9—8.7亿（+513.25%~+575.35%） 与AirNexis、艾伯维、礼来、Nuvectis等年内签授权，首付款确认收入；口服镇痛HSK51155获IND，注射剂HSK55718进I期 看点：高增靠BD首付款一次性，后续看HSK51155三期推进与里程碑回款 6. 海正药业（600624）——GlueOnX平台+生物药合作 2026H1归母6.0—6.5亿（+100.62%~+117.34%） BPI-572270（分子胶）I期爬坡；与博锐合作帕妥珠单抗（贝泽汀）获批 看点：老牌仿转创，利润修复含资产处置与授权贡献，看创新药占比是否过30% 三、转型药企与产业链配套：中段修复 7. 金城医药（300233）——头孢中间体全球供应基底 2026H1归母约1.39亿（+220.11%） 医药中间体+生物原料药+制剂三轮，全球最大头孢类中间体基地之一 看点：不是典型创新药，但作为创新药供应链“卖铲人”，受益抗生素/头孢升级与原料药出海 8. 华海药业（600521）——仿创结合，1类新药储备 2026H1归母7.57—7.99亿（+85%~+95%） 18款1类新药处临床及以上，覆盖抗肿瘤/免疫/呼吸 看点：美国仿制药ANDA基本盘+创新药管线陆续进临床，利润双引擎 9. 罗欣药业（002793）——消化创新药进医保 2026H1归母4993.41万（+182.19%） 核心创新药“泰欣赞”三适应症全进医保 看点：从仿制向消化领域创新药转型，医保放量首年利润弹性显现 10. 润都股份（002923）——全球首创1类新药获批 2026H1归母4075.10万（+212.59%） 盐酸去甲乌药碱注射液（全球首创1类）获批，覆盖消化/高血压/麻醉/解热镇痛 看点：小体量高弹性，单品获批把利润基数从千万级抬到四千万级 （免责声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）