Nifedipine

20 26 W E E K LY   I P O   D I G E S T 2026-10-12至  2026-10-18 ABSTRACT 摘要 热度回升，结构分化明显。本周全球共8家公司完成IPO（另有2家SPAC），合计融资约133亿元人民币，且首日表现整体强劲。 A股4家：粤芯半导体61.6亿元领跑（首日+223%）、联亚药业首日暴涨401.71%，北交所莫森泰克（+87%）、南方乳业（约+59%）同步扩容； 美股AI制药与RNAi（Iambic +48.8%、City +24.4%）首日表现最佳； 港股消费电子（传音）二次上市破发5.7%，硬件制造估值承压； 行业主线：半导体、高端制药、AI生物科技最受资金追捧；北交所“专精特新+消费”新股持续上量，中东主权基金（QIA、穆巴达拉）加速布局AI医疗。 科技成长仍是IPO主线，A股对硬科技与先进制造的支持力度持续加大。 01 摘要看板 本周IPO融资金额对比 单位：亿元（人民币，按 1美元≈7.15元、1港元≈0.92元 估算折合；A股/港股为超额配售前口径） 中国 A 股 · 1 家 本周新增上市 4 家（创业板2家 + 北交所2家） 半导体制造主导，高端制剂与北交所扩容同步 粤芯半导体 301660.SZ    · 10/13 +223.06% 创业板  半导体 为境内外芯片设计企业提供12英寸晶圆代工与特色工艺解决方案，聚焦模拟芯片、功率器件、MCU、CIS等品类，服务物联网、汽车电子、AI、5G等下游。 “广州第一芯”，广东省首家量产12英寸晶圆制造企业。 23   营收 10.44亿      归母净利 -19.17亿  24   营收 16.81亿      归母净利 -22.53亿  25   营收 25.82亿      归母净利≈-25.65亿 发行价 12.01元/股 募资金额 61.57亿元 发行后市值约 345.70亿元 三年营收复合增速57.3%；三年累计亏损67.35亿元（晶圆制造重资产+股份支付所致），创业板第二家未盈利过会企业。 历史融资 A轮数十亿元； 2022年6月45亿元战略融资（广东省半导体基金、广汽资本领投）； 2022年11月B轮（广州产投、粤财基金领投）。投资方含广汽、上汽、北汽、越秀产业基金、招银国际、盈科资本、华登国际、兰璞创投等； 广州国资体系合计持股约25%。 十大客户与供应商（产业链位置） 客户：境内外芯片设计上市公司近40家，覆盖全球第一大指纹识别芯片设计公司、第一大电子标签芯片设计公司、出货量第二的图像传感器（CIS）设计公司、全球前三大独立手机SoC设计公司中的两家、中国第一大MCU设计公司等；终端覆盖OPPO/vivo/华为/中兴/广汽/小鹏/比亚迪。 前五大客户占主营收入：53.9%（2023）→ 60.3%（2024）→ 62.7%（2025）。 供应商：半导体设备、硅片及材料厂商。 前五大供应商占采购额：49.9% → 30.9% → 26.5%，逐年分散。 TIPS 本周全球最大IPO：募资61.6亿元、按发行价市值约346亿元，首日再涨223%（收38.80元、市值约1,117亿元）——A股半导体制造标杆，可直接作为“国产半导体资本化加速”的论据。 未盈利上市：三年累亏67亿元仍成功上市，反映注册制对硬科技亏损企业的包容度上升，利好一级市场半导体项目退出预期。 国资+产业资本样板：广州国资体系持股约25%，广汽/上汽/北汽等产业资本深度参与——地方政府与车企共同扶持本土晶圆制造，对我们GP关注区域产业基金与车企CVC布局有参考价值。 链主卡位：前五大客户占比超六成、绑定国内芯片设计龙头，国产模拟芯片代工稀缺标的。 联亚药业 301569.SZ    · 10/15 +401.71% 创业板  高端制剂 自2005年深耕缓控释制剂、低剂量药物制剂两大高端仿制药方向，构建六大核心技术平台，产品主要面向海外市场（“标准出海、产品回流”路径）；中金公司保荐。 23   营收 7.00亿           归母净利 1.16亿  24   营收 8.66亿      归母净利 2.60亿  25   营收 8.95亿      归母净利 2.28亿   发行价 7.00元/股 市盈率 27.99倍 募资金额约 9.36亿元 发行后市值约 62.40亿元 主业毛利50.2%（2023）→ 55.7%（2025），逐年抬升；2026年上半年营收4.92亿元、净利1.41亿元（同比+11.5%）。 十大客户与供应商（产业链位置） 客户：第一大客户为美国药企Ingenus（多个产品美国市场独家经销），2023—2024年占营收56.63%、51.87%；境外收入占主营61.9%—69.0%（以美国为主）。代表产品：琥珀酸美托洛尔缓释片、硝苯地平缓释片、结合雌激素缓释片（4个产品5个品规获FDA对照标准制剂RS认定）。 供应商：原料药、药用辅料及包材厂商；主要原材料采购亦以境外为主，中美贸易政策变动是核心经营风险。 TIPS 首日收涨401.71%（盘中一度触发临停、每签浮盈约1.24万元）——本周A股二级市场情绪最热标的，“高端制剂出海”逻辑获资金追捧。 与粤芯形成鲜明对照：联亚盈利稳健（年净利2.3亿-2.6亿、毛利率55%+），说明本周A股同时容纳“未盈利硬科技”与“高壁垒盈利企业”，体现注册制分层定价。 国家级专精特新“小巨人”+海外认证壁垒，可作为高端仿制药/复杂制剂赛道的投研参考。 莫森泰克 920162.BJ    · 10/15 +87.28% 北交所  汽车零部件 2004年为补齐自主品牌产业链短板而创立，主营汽车天窗、玻璃升降器等开闭件及电子控制单元，并拓展粉末冶金零部件；客户覆盖奇瑞、上汽通用五菱、一汽大众、长安、吉利、比亚迪、长城、江铃福特、北汽集团等主流车企；为奇瑞配套二十年的国家级专精特新“小巨人”。国投证券保荐。 23    营收 15.72亿         归母净利 1.93亿 24    营收 19.56亿         归母净利 2.64亿 25    营收 19.24亿         归母净利 2.25亿  发行价 17.37元/股 市盈率 10.00倍 募资金额约 2.95亿元 发行后市值约 21.40亿元 2025年营收与净利双双回落（净利-14.97%）；2026年上半年营收8.54亿元、净利1.04亿元。 历史融资 2004年由奇瑞关联公司芜湖鑫源与技术专家共同创立； 2016—2018年新三板挂牌； 2025年11月重新挂牌（创新层）； 2025年12月获北交所受理、2026年7月过会、8月注册——标准“新三板—北交所”路径； 控股股东芜湖投控（芜湖市国资委实控）直接+间接持股约45%，奇瑞科技持股10.84%。 十大客户与供应商（产业链位置） 客户：第一大客户奇瑞控股占营收62.67%（2023）→ 66.85%（2024）→ 60.26%（2025）； 前五大客户合计占84.14% → 87.26% → 87.04%； 其余客户含上汽通用五菱、一汽大众、长安、吉利、比亚迪等。 供应商：钢材、玻璃、塑料粒子及电子元器件等原材料与零部件供应商为主。 TIPS 奇瑞三重绑定是最大看点也是最大风险：第一大客户（六成收入）+股东（奇瑞科技持股10.84%）+高管出身三重关联，前五大客户集中度高达87%。 低市盈率10倍发行、首日+87%后次日大跌约30%——北交所新股波动大，打新与二级参与均需谨慎。 国资+车企CVC混合股东（芜湖国资约45%+奇瑞系10.84%），是区域产业基金与整车厂共投零部件企业的样板案例。 南方乳业 920196.BJ    · 10/16 +59% 北交所  乳制品 贵州省属国资乳企，主营低温乳制品、常温乳制品、含乳饮料及其他乳制品，以贵州省内及周边区域市场为主；本次募资投向养殖基地建设；中信证券保荐，社保基金首次现身北交所新股战略配售（“国家队”加持）。 23    营收 18.05亿      归母净利 2.00亿 24    营收 18.17亿      归母净利 2.10亿 25    营收 18.39亿      归母净利 2.21亿  发行价 14.21元/股 市盈率 11.99倍 募资金额约 5.00亿元 发行后市值约 26.30亿元 营收三年近乎停滞（同比+0.66%、+1.21%），净利小幅增长；2026年上半年营收8.96亿元、归母净利1.03亿元。 历史融资 贵阳市国资委体系控股的区域国资乳企，无公开私募股权轮次；本次战配获社保基金参与，为北交所新股战配首例。 十大客户与供应商（产业链位置） 客户：贵州省内收入占比超90%（2023年省内市占率约67.84%、全国约1.03%），经销收入占比约57%—66%；代表性经销商：毕节盛合信、贵州商储贸易、贵州东宇弘迈、六盘水萱宇等。 供应商：自有及合作牧场原奶（代表性合作牧场：河北聚犇牧业等）+ 包装材料厂商；2023年收购光大乳业19.99%股权，募投项目延伸至上游养殖基地。 TIPS 社保基金首次参与北交所新股战配——“国家队”加持信号，可关注北交所战略配售政策的示范意义。 区域乳企成长性有限：营收三年增速不足1.5%，低温奶区域壁垒双刃剑，消费类区域标的二级溢价需谨慎。 募资投向养殖基地=纵向一体化；区域国资消费资产资本化，可作国资消费板块IPO案例参考。 香港联交所 本周新增上市 1 家 消费电子二次上市遇冷破发 传音控股 02636.HK· 10/15 -5.7% 香港联交所 · 主板 智能终端 以TECNO、itel、Infinix等品牌深耕非洲、南亚等新兴市场智能手机，手机业务贡献近九成营收，同时布局移动互联与数码配件；经销收入占比超99%。“非洲手机之王”，新兴市场手机龙头，全球出货量第三。 23   营收 622.95亿       归母净利 55.37亿 24   营收 687.15亿       归母净利 55.49亿 25   营收 655.91亿       归母净利 25.81亿  发行价 35.30港元/股 募资金额约 30.60亿港元 发行后市值约 437亿港元 2025年净利同比下滑53.5%：存储芯片涨价+新兴市场竞争加剧；手机毛利率由24.2%（2023）降至18.4%（2025）。 历史融资 2019年科创板IPO上市（A股）； 本次为A+H二次上市，非一级市场融资案例。 十大客户与供应商（产业链位置） 客户：客户高度分散，前五大客户占收入 12.7%（2023）→ 14.5%（2024）→ 13.4%（2025）；通过3,500+家经销商覆盖100多个国家和地区。 供应商：前五大供应商占采购额34.5%，第一大供应商占9.2%——以存储、芯片、屏幕等手机核心零部件厂商为主，供应链集中度是成本传导风险的关键。 TIPS 首日破发5.7%（收33.28港元）：H股对消费电子硬件定价谨慎，A/H估值差值得关注。 基本面拐点：2025年净利腰斩53%（存储涨价+竞争加剧），手机毛利率降至18.4%——“非洲之王”增长逻辑承压，警惕消费电子硬件板块整体估值下行。 客户分散、供应链集中：前五大客户仅13.4%、前五大供应商34.5%，议价能力两头受压，可作为硬件制造商业模式风险的典型案例。 基石投资者（易方达、江波龙等）账面浮亏，港股新股破发潮下机构打新策略需更谨慎。 美国· 3 家 本周新增上市 3 家（另有2家SPAC） AI制药与RNAi主导，首日表现强劲 City Therapeutics CTY · 纳斯达克    10/16   +24.4% RNAi疗法 由前Alnylam制药CEO John Maraganore创立，开发新一代RNAi药物、下一代RNA干扰（RNAi）疗法平台，聚焦血栓栓塞等疾病；本轮募资主要用于推进临床管线。 发行价 $18.00/股 募资金额 $2.00亿 完全稀释市值 $10.0亿 临床阶段公司，尚无产品收入（2023年成立）。 历史融资 2024年10月A轮$1.35亿（ARCH Venture Partners领投）； 2026年6月B轮$9,950万（Viking Global、Sofinnova新入，ARCH、富达等跟投）； IPO前累计私募融资$2.388亿； IPO前：ARCH持股35%、富达持股10%。 客户与供应商 临床期生物科技公司，暂无规模化供应商/客户结构；核心资产为RNAi技术平台与管线。 TIPS 本周美股最大生物科技IPO：RNAi疗法赛道标杆，前Alnylam CEO创立，ARCH（35%）+富达（10%）重仓背书。 未上市先募2.4亿美元仍大涨24%：美股对前沿生物科技接纳度高，RNAi继GLP-1后成为热门方向，一级市场可关注同类标的。 上市前累计私募融资2.39亿美元——一级市场估值与二级市场定价（$10亿）可作IR基准参考。 Iambic Therapeutics IAM · 纳斯达克 10/15    +48.8% AI制药 利用生成式AI/机器学习平台发现并开发小分子肿瘤药物，管线进入临床一期；与英伟达达成技术合作（BioNeMo+GPU算力），并与拜耳等药企开展合作收入。 发行价 $16.00/股 募资金额 $1.50亿 市值 $7.58亿 临床阶段公司，收入主要来自药企合作（如拜耳），尚无产品销售收入。 历史融资 2023年10月B轮$1.00亿（Ascenta Capital、Abingworth领投）； 2024年6月B轮扩展$5,000万（穆巴达拉资本、Exor Ventures领投，卡塔尔投资局参与）； 英伟达参与多轮可转换优先股融资。 客户与供应商 临床期公司；主要外部关系为药企合作方（拜耳）与算力技术合作方（英伟达）。 TIPS 英伟达系AI制药、首日大涨49%（本周最佳）：AI+生物医药资本化标杆，英伟达既投资又供算力（BioNeMo），验证“算力+制药”生态模式。 主权基金入场：卡塔尔投资局（QIA）、穆巴达拉、Exor参投B轮——中东资本加码AI医疗，关注一级市场同类交易估值传导。 摩根大通、花旗、美银、杰富瑞四大投行承销，商业化路径=平台+管线+药企合作（拜耳），商业模式清晰。 Amaero AMRO · 纳斯达克  10/15   +5.9% 军工材料 美国田纳西州金属粉末生产商（2013年成立），向国防与航空航天客户供应钛及难熔金属球形粉末，并开发粉末冶金热等静压（PM-HIP）大型近净成形件。 发行价 $4.25/股 募资金额 $2,000万 FY2026（截至2026年6月30日）营收约$1,200万，仍处亏损；公司提示2027年仍需补充资本。 历史融资 2024年9月$2,500万配售； FY2025财年内两次融资合计$4,700万； 另获美国进出口银行$2,280万贷款（固定利率5.36%）。 客户与供应商 客户：航空航天/国防制造商（军工3D打印需求方）； 供应商：钛及难熔金属原料商。 TIPS 军工3D打印材料稀缺标的，澳美双市场交叉上市；但募资规模较原计划缩水60%（$5,000万→$2,000万），且2027年仍需融资——小市值军工材料公司资本路径的典型样本。 营收仅约$1,200万、持续亏损，一级市场同类项目需重点关注商业化进度与后续融资依赖。 免责声明 以上内容仅为公开市场资讯整理，仅作市场信息交流参考，不构成任何投资建议，不代表本管理人对文中标的的投资价值判断。任何资本市场投资均存在较高风险，股价存在波动，可能产生本金亏损。读者不应仅凭本文内容作出投资决策，投资前请独立审慎判断，自行承担全部投资风险。本账号为私募基金管理人官方公众号，不向不特定对象推介私募基金，文中内容不代表本公司基金持仓与投资观点。本文信息来源于公开公告，不保证信息完整无误。 关于临云 临云资本成立于2014年8月，地处西南重庆，是一家专注军工、硬科技、前沿科技和新消费领域的专业私募股权机构。 团队深耕金融行业十余年，拥有强大的行业研究能力、项目分析能力和广泛的全国资源网络。能够基于全球趋势分析和研判，明确规划方向，挖掘龙头企业落地深耕，同时围绕龙头企业，构建上下游产业链，加快形成产业集群，助推当地经济发展。 自成立以来，我们一直秉承“心懔懔以怀霜，志渺渺而临云”的企业文化理念，竭尽全力为投资人奉献回报，为被投企业创造价值。截至目前，我们已投资企业约30家，其中7家企业成功IPO。

创新药赛道火了这么久，各种"龙头名单"满天飞。但真正敢拿数据说话、按商业化兑现能力排座的，不多。 今天这份梳理，可能会颠覆不少人的认知——呼声最高的药明康德只排第三，常年低调的恒瑞医药稳坐头把交椅，而第八名甚至不是一家创新药研发企业。 不吹概念，不看股价，只看谁真正把创新药变成了收入。这份"核心八家公司"名单，值得每一个关注医药赛道的人认真读完。 第八名：五洲医药——卖耗材的"隐形受益者" 把五洲医药放在第八，不是贬低，而是定位清晰。 它的核心业务是无菌输注耗材——注射器、输液器、穿刺针。听起来跟创新药八竿子打不着，但靶向药、生物制剂这些高端注射场景，恰恰离不开高品质耗材。它采用ODM模式绑定海外药企，出口占比高，赚的是创新药商业化之后的"配套钱"。 说白了，它不是前端研发企业，而是创新药放量后的间接受益方。放在第八，恰如其分。 第七名：哈药股份——老牌药企的"仿创结合"转型 东北老牌药企哈药股份，走的是"仿创结合"路线。 核心产品富马酸伏诺拉生片、注射用头孢他啶阿维巴坦钠，2026年6月拿到注册证书，随后进入第十二批国家集采拟中选名单。动作不算慢。 但关键问题在于：两款产品刚获批，尚未实际销售。看点全在"老渠道能否快速铺开新品"这一件事上。集采中选是门票，能不能变现，还得看执行。排第七，是给它转型的诚意，也是留一份观察期。 第六名：百花医药——不卖药，卖"研发能力" 第六名的百花医药，模式很特别：专注创新药研发服务，自己不直接卖药。 它聚焦复杂制剂、吸入制剂、缓控释经皮给药、复杂注射剂等技术平台。2025年上半年申报受理89个项目，同比增长32.84%——在CRO行业里，这是实打实的订单支撑，不是画饼。 创新药越热，它的活儿越多。这种"卖服务"的模式，现金流比赌单个药品上市靠谱得多。排第六，凭的是真订单。 第五名：立方制药——渗透泵技术撑起的壁垒 立方制药的核心是渗透泵控释技术，代表产品包括硝苯地平控释片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片等慢病制剂。 它的优势不在原料药，而在制剂工程化能力。渗透泵技术的门槛集中在设备和工艺上——能稳定产业化，本身就是护城河。很多企业实验室能做出来，一到量产就翻车，立方制药的价值恰恰在这里。 慢病市场空间大、复购强，技术壁垒一旦立住，就是长期饭票。 第四名：神奇制药——苗药现代化的全链条玩家 神奇制药的底牌是斑蝥酸钠抗肿瘤制剂，实现了从原料药到注射液的全链条布局。 技术层面，斑蝥酸钠相关技术获贵州省科技进步一等奖，同时对维生素B6注射液做了系列化开发。在苗药现代化领域，它的布局扎实，西南地区渠道覆盖也有基础。 全链条意味着成本可控、质量可控，这在抗肿瘤制剂领域尤其重要。排第四，靠的是特色和纵深。 第三名：药明康德——卖铲子的，为什么只排第三？ 很多人会问：药明康德这么强，怎么才第三？ 答案很简单：它不是传统意义上的创新药企，而是为全球药企提供研发和生产服务的CRDMO平台。从早期药物发现、临床开发到商业化生产，全链条接单，客户以全球头部药企为主。 它的盈利模式是"卖铲子"——创新药研发越活跃，订单越多。这生意极其稳健，但它赚的是服务费，不是药品上市后的超额利润。创新药的"成色"，最终要看产品能不能卖出去，药明康德不直接承担这个结果。 排第三，不是不认可，而是这份榜单的标准是"创新药商业化兑现能力"。按这个尺子量，它只能第三。 第二名：科伦药业——ADC赛道的大手笔 科伦药业的看点，几乎全在ADC（抗体药物偶联物）上。 旗下科伦博泰是创新药核心载体，已与默沙东签订多项ADC授权协议，总交易金额超百亿美元。这个数字，本身就说明了技术能力——国际大药企愿意真金白银买单，是最硬的验证。多款产品已进入后期临床阶段。 但必须区分：科伦药业是母公司基本盘，科伦博泰才是创新成色来源，二者要分开看。排第二，凭的是ADC平台的国际认可度。 第一名：恒瑞医药——不靠概念，靠163亿真金白银 终于说到第一名。 恒瑞医药的创新药销售收入达163.42亿元，占药品销售收入比重58.34%，对外许可收入33.92亿元。请注意，创新药收入占比已经超过一半——这意味着它完成了从仿制药向创新药的结构性转身，不是喊口号，是报表上看得见的兑现。 管线布局上，肿瘤、麻醉、造影、自免等多条管线均有产品落地。商业化能力上，医院覆盖和医保谈判能力处于国内药企第一梯队。 它可能不是概念最受关注的企业，股价也不一定最刺激。但这份榜单按实际数据排座，创新药收入体量和商业化兑现能力，恒瑞就是领先。 一句话总结：第一名靠的不是故事，是163亿。 这份名单，到底该怎么看？ 通读下来会发现，这八家公司分属不同角色： · 前端研发型：恒瑞、科伦博泰（科伦药业旗下） · 研发服务型：药明康德、百花医药 · 技术特色型：立方制药、神奇制药 · 转型观察型：哈药股份 · 配套受益型：五洲医药 排名靠前的，是真正把创新药变成收入的企业；排名靠后的，要么是刚获批还没卖，要么是间接受益。这个逻辑，比单纯看"谁概念火"要靠谱得多。 最后必须强调：本内容仅为行业梳理，不构成任何投资建议，决策需自行判断。 创新药赛道变化快，今天的排名不代表明天，数据会说话，但数据也会变。 看懂商业模式，比记住排名更重要。