278亿美元并购急速完成！安进与FTC和解，成功收购Horizon

2023-10-10

并购临床2期临床3期申请上市引进/卖出

美国时间10月6日，安进宣布已经完成了对Horizon Therapeutics的收购，总交易权益价值278亿美元。2023年，在全球整体投融资并购放缓、医药监管趋严的大背景下，这项重磅并购无疑给行业打了一针强心剂。此次，安进出手阔绰，理由充分，官方新闻稿给出的几点原因包括看重Horizon的卓越的创新实力；强化安进领先的炎症产品组合，丰富产品线和支持资本配置优先事项，维持公司的信用评级。图1：安进官网的信息披露Horizon成立于2008年，总部位于爱尔兰都柏林，致力于开发治疗罕见病和自身免疫疾病药物，目前的支柱产品是治疗甲状腺眼病的Tepezza，这是一款靶向IGF-1R的单克隆抗体，于2020年1月首次获得FDA批准上市。除此之外，公司还拥有治疗慢性痛风的Krystexxa、治疗视神经和脊髓炎症的Uplizna等一系列重磅药品。本文数据来自CPM新药研发监测数据库、PDB药物综合数据库。图2：Horizon主要上市产品来源：CPM新药研发监测数据库，中国医药工业信息中心2022年，Horizon营收达到了36.3亿美元，而图中标注的两款产品贡献了26.83亿美元营收，约占总体营收的73.9%！已经是Horizon最为重要的业务支柱，特别是Tepezza，在该药上市以后，放量速度远超公司的预期，2020年销售额超过8亿美元，2022年销售额更是逼近20亿美元。图3：甲状腺眼病治疗药Tepezza历年销售情况来源：PDB药物综合数据库，中国医药工业信息中心而慢性痛风治疗药Krystexxa上市时间较早，2015年该药销售金额约为5777万美元，随后逐年上升。2020年、2021年、2022年该药销售额分别为4.06亿美元、5.65亿美元和7.17亿美元。图4：慢性痛风治疗药Krystexxa历年销售情况来源：PDB药物综合数据库，中国医药工业信息中心由此可见，Tepezza和Krystexxa对于Horizon意义十分巨大，安进也是瞄准了这块“大蛋糕”。但风光之下依然暗藏风险，我们以Tepezza举例，在该治疗领域，虽然目前的市场尚不存在直接竞争。但是，安进和Horizon在全球范围内仍有不少潜在竞争对手，推进到Ⅲ期临床阶段的就有4家（Daewoong、信达生物、Astellas、ImmunoGEN）、Ⅱ期临床阶段的有1家（Pierre Fabre）、Ⅰ期临床阶段的有4家（苏州普乐康、Viridian、ArgenX、Lassen）。如果按照靶点分类，选用同样IGF-1R靶点的企业有6家、选用FCGRT靶点的企业有2家、选用IL11RA靶点的企业有1家。未来，该领域将面临激烈竞争，还有众多选手处于临床前阶段，鹿死谁手尚未可知。图5：全球甲状腺眼病领域竞争格局来源：CPM新药研发监测数据库，中国医药工业信息中心据悉，安进与Horizon的并购案始于2022年12月，至今也就10个月的时间，彭博社率先报道安进计划以116.5美元/股的价格收购Horizon，交易总价达到了278亿美元。但在2023年5月，该案件遭到了美国联邦贸易委员会（FTC）下场干预，拟阻止并购交易的达成。FTC认为，安进可能会利用其现有的产品组合来巩固Horizon治疗甲状腺眼病和慢性痛风的药物垄断地位。为了加快并购速度，安进在多次交涉后向FTC做出了妥协。首先，安进不得将任何产品与Tepezza或Krystexxa捆绑销售，并且不得牵扯任何有关回扣或销售合同的条件。其次，安进不得利用任何产品回扣或合同条款来挤压竞争对手的市场，或使其处于不利地位。第三，未经FTC允许，安进不得收购任何与甲状腺眼病和慢性痛风有关的产品，包括临床阶段的新药，也不得拥有任何生产、销售甲状腺眼病和慢性痛风有关的产品、生物仿制药以及其他等效性药物的权益。在达成以上共识后，FTC于2023年8月正式撤销了对安进的诉讼，使并购案得以落地执行。而安进也事实上失去了在特定治疗领域垄断的机会。那么，为什么安进如此急切的想要推进这项大额交易项目呢？笔者整理了近一年来安进公司在美股的股价情况，或许可以解释这件事情。图6：安进近一年来股价走势由图表信息可以清楚看到，自去年12月安进官宣大额并购计划后，公司的股价便开始螺旋式下降，期间经历了FTC叫停交易后，股价更是再创新低。而在8月份交易解禁后，短短几天时间内，安进的股价就急速拉升，超过了并购消息放出前的水平。因此，安进急速和解也就不难理解了，除了希望早日拿下心仪的产品管线外，资本市场的博弈也是其重要关注点。本文不构成任何投资建议！年度发布2023年《全球药研新动态》《中国医院市场用药格局》（2023版）2023年《数图药讯》权威发布2021年度中国医药工业百强榜单解读中国仿制药发展报告（2022版）《2023年专利到期药品概述》医药行业专项报告中国医药中间体和原料药行业调研报告中国非甾体抗炎类原料药市场调研报告中国祛痰类原料药市场调研报告中国钙拮抗剂类原料药市场调研报告中国血管紧张素Ⅱ受体拮抗剂类原料药市场调研报告中国口服血糖调节类原料药市场调研报告中国中枢兴奋类原料药市场调研报告中国抗痛风类原料药市场调研报告中国脑血管病类原料药市场调研报告END如需获取更多数据洞察信息或公众号内容合作，请联系医药地理小助手微信号：pharmadl001