WuXi AppTec Biotechnology Co., Ltd.

注：本文不构成任何投资意见和建议，以官方/公司公告为准；2024年财报陆续发布，订单的多少一定程度上反映了CXO公司及整体行业的发展境况。由此，我们对国内11家上市CXO的订单情况以及海外营收进行了如下统计：整体看来，目前CXO上市公司相关订单开始逐步改善。其中，在订单方面，药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份等多家上市公司新签/在手订单已及时回暖。我们先来看看国内CXO四大天王情况：根据最新年报披露情况，药明系，药明康德持续经营业务在手订单人民币493.1亿元，同比增长47.0%；药明生物，2024年未完成订单185亿美元。药明康德和药明生物订单合计1841亿人民币。康龙化成实验室服务新签订单同比增长超过15%，CMC（小分子CDMO）服务新签订单同比增长超过35%；凯莱英2024年在手订单总额10.52亿美元，较同期增幅超过20%；其中生物大分子业务有包含IND、临床以及BLA阶段项目的在手订单接近60个，其中ADC项目占比订单数量超60%，订单同比增长56%。泰格医药累积待执行合同金额为157.76亿元，同比增长12.0%。CGT领域情况：博腾股份新签CGT订单1.75亿元，大增30%。2024年实现营业收入30.12亿元，同比下降17.87%。剔除重大订单影响后，营业收入同比增长14%，增长主要来自欧美日韩等海外市场。2024年净利润为-2.88亿元，同比下降207.83%；扣非净利润为-2.72亿元，同比下降209.74%和元生物细胞和基因治疗CRO业务收入8582.11万元，较上年同期增长8.02%；细胞和基因治疗CDMO业务收入1.35亿元，较上年同期增长26.12%。年内新增CDMO业务订单额超过2.7亿元。ADC CDMO领域：药明合联2024年未完成订单总量9.91亿美元，同比增长71.2%。东曜药业在手已签约未完成订单达人民币1.91亿元，同比增长39%；全年新增项目58个，其中ADC项目48个，累计至153个项目。CXO上市公司相关订单开始逐步改善同时，业绩也在边际改善。其中根据药明康德公布的一季报显示，截至 2025 年 3 月末，药明康德持续经营业务在手订单高达523.3亿元，同比增长47.1%。细分业务方面，TIDES 业务(寡核苷酸和多肽)表现格外突出，在手订单同比增长 105.5%。随着去年新增产能逐季度爬坡，该业务收入在 2025 年第一季度达到 22.4 亿元，同比增长 187.6%。药明康德的小分子工艺研发和生产业务也实现了稳定增长，第一季度业务收入 38.5 亿元，同比增长 13.8%，且小分子 D&M 管线在一季度累计新增 203 个分子，总数达到 3393 个，涵盖从临床前到商业化的多个阶段项目。从整体业绩来看，药明康德在今年一季度实现营业收入96.55亿元，同比增长20.96%；净利润36.72亿元，同比增长89.06%，均创新高。药明康德在一季报中还表示，将维持全年业绩指引不变，即预计 2025 年持续经营业务收入将实现双位数增长，同比提升 10%-15%，公司整体收入也将直达 415-430 亿元。机构分析指出，CXO企业订单改善背后，是多重因素共同作用的结果。其中，全球生物医药投融资环境的改善是重要驱动力之一。在经历了疫情后连续两年的融资低迷后，2024 年全球生物医药投融资迎来曙光。资金的涌入使得药企有更多资源投入研发，进而带动了对 CXO 服务的需求。同时，国内创新药研发环境也在不断优化，创新药 IND 及 NDA 受理数在 2024 年第三季度同比增长，显示出国内创新药研发活动的回暖，为本土 CXO 企业带来了新的业务机遇。特别是在多肽、ADC 等热门细分领域，研发热度持续高涨，相关 CXO 企业凭借专业技术和服务能力，收获了大量订单。从行业竞争格局来看，头部 CXO 企业凭借规模效应、技术优势和丰富的客户资源，在订单竞争中占据有利地位。经过前期行业调整，市场进一步向头部集中，强者恒强的态势愈发明显。这些头部企业不断加大研发投入，提升技术创新能力，拓展服务范围，以满足客户日益复杂和多样化的需求。例如，药明康德持续推进泰兴多肽产能建设，预计 2025 年末多肽固相合成反应釜总体积将提升至超 10 万 L；2025 年 3 月，药明康德常州及泰兴原料药基地均以零缺陷成功通过美国食品药品监督管理局(FDA)检查，预计 2025 年末小分子原料药反应釜总体积将超 4000kL，产能的扩充和质量体系的完善有助于其承接更多订单。展望未来，随着订单的逐步交付，CXO 上市公司业绩有望实现进一步增长。行业整体将在订单改善的基础上，继续优化业务结构，提升运营效率，加强技术创新，以应对不断变化的市场环境。参考：药事纵横、制药网↓扫码加入药通社交流群 ↓投稿/企业合作/内容沟通：华籍美人（Ww_150525）*添加请注明备注及来意

▎Armstrong2025年5月1日，礼来发布一季度财报，营业收入127亿美元，同比增长45%，核心产品销售额75亿美元，同比增长119%。礼来2025年580-610亿美元的收入指引不变，强调小分子GLP-1的成功具有重要意义。不过诺和诺德在减重药物市场上积极应对，允许多家远程医疗服务商大幅降价。同时，市场对于特朗普政府可能实施的药品关税影响业绩也存在担忧。礼来在公布亮眼的一季报数据后，股价却大跌12%，目前市值为7500亿美元。美国市场上，礼来GLP-1市场份额已经超过诺和诺德，并保持增长趋势。替尔泊肽降糖版一季度销售额38.42亿美元，同比增长113%。替尔泊肽减重版一季度销售额23.12亿美元，为去年一季度的4倍多，替尔泊肽两者合计61.54亿美元。信达生物信迪利单抗一季度销售额1.375亿美元，合10亿元人民币，同比增长19%。总结礼来核心产品销售额一路高涨，尤其是替尔泊肽在降糖市场快速替代司美格鲁肽，减重市场快速放量，预计今年将达到300亿美元销售额，占总营收的一半左右。Armstrong技术全梳理系列GPRC5D靶点全梳理；CD40靶点全梳理；CD47靶点全梳理；补体靶向药物技术全梳理；补体药物：眼科治疗的重要方向；Claudin 6靶点全梳理；Claudin 18.2靶点全梳理；靶点冷暖，行业自知；中国大分子新药研发格局；被炮轰的“me too”；佐剂百年史；胰岛素百年传奇；CUSBEA：风雨四十载；中国新药研发的焦虑；中国生物医药企业的研发竞争；中国双抗竞争格局；中国ADC竞争格局；中国双抗技术全梳理；中国ADC技术全梳理；Ambrx技术全梳理；Vir Biotech技术全梳理；Immune-Onc技术全梳理；亘喜生物技术全梳理；康哲药业技术全梳理；科济药业技术全梳理；恺佧生物技术全梳理；同宜医药技术全梳理；百奥赛图技术全梳理；腾盛博药技术全梳理；创胜集团技术全梳理；永泰生物技术全梳理；中国抗体技术全梳理；德琪医药技术全梳理；德琪医药技术全梳理2.0；和铂医药技术全梳理；荣昌生物技术全梳理；再鼎医药技术全梳理；药明生物技术全梳理；恒瑞医药技术全梳理；豪森药业技术全梳理；正大天晴技术全梳理；吉凯基因技术全梳理；基石药业技术全梳理；百济神州技术全梳理；百济神州技术全梳理第2版；信达生物技术全梳理；信达生物技术全梳理第2版；中山康方技术全梳理；复宏汉霖技术全梳理；先声药业技术全梳理；君实生物技术全梳理；嘉和生物技术全梳理；志道生物技术全梳理；道尔生物技术全梳理；尚健生物技术全梳理；康宁杰瑞技术全梳理；科望医药技术全梳理；岸迈生物技术全梳理；礼进生物技术全梳理；康桥资本技术全梳理；余国良的抗体药布局；荃信生物技术全梳理；安源医药技术全梳理；三生国健技术全梳理；仁会生物技术全梳理；乐普生物技术全梳理；同润生物技术全梳理；宜明昂科技术全梳理；派格生物技术全梳理；迈威生物技术全梳理；Momenta技术全梳理；NGM技术全梳理；普米斯生物技术全梳理；普米斯生物技术全梳理2.0；三叶草生物技术全梳理；贝达药业抗体药全梳理；泽璟制药抗体药全梳理；恒瑞医药抗体药全梳理；齐鲁制药抗体药全梳理；石药集团抗体药全梳理；豪森药业抗体药全梳理；华海药业抗体药全梳理；科伦药业抗体药全梳理；百奥泰技术全梳理；凡恩世技术全梳理。

▎Armstrong2025年5月1日，Madrigal Pharmaceuticals发布一季度财报，MASH新药Rezdiffra销售额1.373亿美元。Rezdiffra从去年上市以来，季度销售额一路高涨，上市满一年实现3.174亿美元销售额。使用Rezdiffra的患者人数不断攀升，2025年一季度超过17000例，相比于31.5万例适用人群仅有5%的渗透率，意味着仍有很大的上涨空间。Rezdiffra对于处方医生的渗透率一路高升，体现了临床上巨大的未满足临床需求。Rezdiffra目前获批的是F2-F3阶段的MASH，对于F4阶段的临床试验正在进行中。目前的数据显示，Rezdiffra对于F4阶段的MASH同样有治疗潜力。总结昨天，司美格鲁肽治疗MASH的三期临床数据发表在新英格兰医学期刊上。FGF21在F4阶段也获得突破性的疗效数据，THR-β激动剂、GLP-1受体激动剂、FGF21的临床进展，未来将为广大MASH患者带来更多治疗选择。Armstrong技术全梳理系列GPRC5D靶点全梳理；CD40靶点全梳理；CD47靶点全梳理；补体靶向药物技术全梳理；补体药物：眼科治疗的重要方向；Claudin 6靶点全梳理；Claudin 18.2靶点全梳理；靶点冷暖，行业自知；中国大分子新药研发格局；被炮轰的“me too”；佐剂百年史；胰岛素百年传奇；CUSBEA：风雨四十载；中国新药研发的焦虑；中国生物医药企业的研发竞争；中国双抗竞争格局；中国ADC竞争格局；中国双抗技术全梳理；中国ADC技术全梳理；Ambrx技术全梳理；Vir Biotech技术全梳理；Immune-Onc技术全梳理；亘喜生物技术全梳理；康哲药业技术全梳理；科济药业技术全梳理；恺佧生物技术全梳理；同宜医药技术全梳理；百奥赛图技术全梳理；腾盛博药技术全梳理；创胜集团技术全梳理；永泰生物技术全梳理；中国抗体技术全梳理；德琪医药技术全梳理；德琪医药技术全梳理2.0；和铂医药技术全梳理；荣昌生物技术全梳理；再鼎医药技术全梳理；药明生物技术全梳理；恒瑞医药技术全梳理；豪森药业技术全梳理；正大天晴技术全梳理；吉凯基因技术全梳理；基石药业技术全梳理；百济神州技术全梳理；百济神州技术全梳理第2版；信达生物技术全梳理；信达生物技术全梳理第2版；中山康方技术全梳理；复宏汉霖技术全梳理；先声药业技术全梳理；君实生物技术全梳理；嘉和生物技术全梳理；志道生物技术全梳理；道尔生物技术全梳理；尚健生物技术全梳理；康宁杰瑞技术全梳理；科望医药技术全梳理；岸迈生物技术全梳理；礼进生物技术全梳理；康桥资本技术全梳理；余国良的抗体药布局；荃信生物技术全梳理；安源医药技术全梳理；三生国健技术全梳理；仁会生物技术全梳理；乐普生物技术全梳理；同润生物技术全梳理；宜明昂科技术全梳理；派格生物技术全梳理；迈威生物技术全梳理；Momenta技术全梳理；NGM技术全梳理；普米斯生物技术全梳理；普米斯生物技术全梳理2.0；三叶草生物技术全梳理；贝达药业抗体药全梳理；泽璟制药抗体药全梳理；恒瑞医药抗体药全梳理；齐鲁制药抗体药全梳理；石药集团抗体药全梳理；豪森药业抗体药全梳理；华海药业抗体药全梳理；科伦药业抗体药全梳理；百奥泰技术全梳理；凡恩世技术全梳理。